证券投资学b——2股票三

目 录股票的价格41四、股票的价格l（一） 股票 的 价格 及分类l（二）股票的价格指数2（一） 股票价格 及分类l股票的 价格：指 货币与股票之间 的对比关系。股票价格（广义）票面价格账面价格清算价格市场价格理论价格（狭义）31. 票面价格l票面价格 ：又称 面值 ，是股份公司在发行股票时所 标明的每股股票的票面金额 。l公司发行股票募集的资金 =股本的总和=面值的总和发行 平价溢价 l募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户 ，超过的溢价金额部分列为 公司资本公积金 。发行价 =面值发行价 面值l票面价格与市场价格没有直接联系 。l我国股份公司在发行股票时票面价格一般定为 1元人民币。42. 账面价格l账面价格： 又称 股票净值 或 每股净资产， 是每股股票所代表的实际资产的价值 。l账面价格 =(总资产 -总负债 )/总股数l意义：账面价格越高，股东实际拥有的资产就多，公司抗风险能力越强，公司品质越好。股票市场价格越接近账面价格，该股就越有投资价值。因此，账面价值是股票投资价值分析的重要指标。53. 清算价格l清算价格 ：公司 破产或解散清算时 每股股票含有的 实际价值 。l清算价值和账面价值的关系？l理论上 ： 清算价值 = 账面价值l实际上：清算价值 账面价格l原因：在剩余资产处置时，通常售价都会低于实际价值而产生 跌价损失 ，以及减去必要的 清算费用。64. 理论价格l理论价格 ：又称 内在价值 或 实际价值 ，即 股票未来收益的现值 。l股票的 内在价值决定股票的市场价格 ，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。l研究和发现股票的内在价值 ，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略 是证券投资分析师的主要任务 。l由于未来收益及市场利率的不确定性， 各种价值模型计算出来的 “内在价值 ”只是股票真实的内在价值的估计值 。经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化等等都会影响股票未来的收益，引起内在价值的变化。 75. 市场价格l市场价格 ：指股票在交易过程中交易双方达成的成交价 。（ 投资者最关心的价格 ）l与股票的票面价格联系不大，受到股票账面价格的即公司实力的影响，主要决定于股票的内在价值。8五种价格之间的关系理论价格 市场价格账面价格 清算价格票面价格决定围绕波动（预期）（目前）（发行价格）（最关心）证券投资分析的任务9这是哪一种价格l开盘价格、收盘价格l最高价格、最低价格l买入价、卖出价l除权除息价想一想10除权与除息l当上市公司向股东 派发红利 时，就要对股票进行除息。l除息 ：指股份公司因向投资者发放 现金 股利而 向下调整股价 的过程。l当上市公司向股东 送（配）股 时，就要对股票进行除权。l除权 ：指股份公司以 送股或配股 的形式向投资者发放股票股利时， 向下调整股价 的过程。11送股与配股l送股 是指上市公司利润分红 送股票股利 。l配股 是指上市公司 增发以较低的价格 和比例 给老股东 限售配一定的股票。 l相同： 都需要持有该公司的股票，即应是该公司的股东；都是按持股比例配送数量。l不同 ：送股是不需要支付现金的，配股则需要支付相应的现金。 12除息价与除权价的计算l除息价 =除息日前一天收盘价 -现金股利l除权价（ 1）送股：除权价 =除权日前一日收盘价 /（ 1+送股比率）（ 2）配股：除权价 =（除权日前一日收盘价 +配股价 *配股比率） /（ 1+配股比率）13（ 3）送配股同时进行：除权价 =（除权日前一日收盘价 +配股价 *配股比率 )/(1+送股比率 + 配股比率 )（ 4）送配股与股息分派同时进行：除权价 =（除权前日收盘价 +配股价 *配股率 -每股股息 )/(1+送股率 + 配股率 )l除权后，若 股价上升至除权前的价位 ，称为 填权 ，否则称 贴权 。除息价与除权价的计算14（二） 股票价格指数l1. 股价指数及其计算方法l2. 国际市场主要股价指数l3. 国内市场主要股价指数15股价指数定义与作用l 股票价格指数： 由证券交易所或金融服务机构编制的，反映不同时点上股价变动情况的价格平均数。是将 计算期 与 基期的股票价格 相比 得出的 相对变化数 。l 作用： 描述整个股票市场 总体价格水平 走势； 反映一个国家或地区社会经济发展状况的 灵敏信号 ； 投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的 整体变动趋势。16股价指数的分类股价指数l综合指数l成份指数l分类指数 l选择具有某些相同特征 (如同行业 )的股票作为目标股计算出来的指数 ，如房地产股指数、金融股指数、工业股指数等。l仅仅选择部分具有代表性 的股票市值作为标的指数。l将某个交易所上市的 所有股票 市价升跌都计算在内的指数，如纽约证交所综合指数，我国的上证综合指数等。按照股市 涵盖股票数量和类别的不同17l目前世界大多数的指数都是成份指数 ，如道 琼斯指数、标准普尔 500指数、伦敦金融时报 100指数、上证 180指数、深成指等。l成份指数 选择的股票一般具有 市值大、交易量大、业绩好的特点 。18股票价格指数的编制步骤l 第一， 选择样本股 。样本股可以是全部上市股票，也可以是有代表性的一部分。两条标准：一是样本股的 市价总值占全部上市股票市价总值的相当比重 ；二是样本股的 价格变动趋势 必须 能反映股票市场价格变动的总趋势 。l 第二，选定基期。l 第三，计算 计算期平均股价 并作必要的修正。一般是样本股收盘平均价。l 第四，指数化。将基期平均股价定为某一常数（通常为1000， 100， 50或 10），并据此计算 计算期股价指数 。191. 股价指数及其计算方法l股票价格 指数 的计算：股价指数的编制 首先假定某一时点为基期 ， 基期值为 100（ 10， 1000），再用报告期与基期股价相比较而得出。l（ 1）相对法 ：先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。 P1i表示报告期股价， P0i表示基期股价， n是样本个数，固定乘数一般为 100。20l 下表是四种股票交易资料，计算可得股价指数，说明报告期的股价比基期股价上升了 42.5个百分点。21l（ 2） 平均法： 将样本股票基期价格及计算期价格分别加总，然后再求出股价指数：P1i表示报告期股价， P0i表示基期股价， n是样本个数，固定乘数一般为 100。22代入上表数字计算股价指数：23l从相对法和综合法计算股价指数看，二者都 未考虑 到由于各种 采样股票的发行量和交易量 的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此， 计算出来的指数亦不够准确 。l为了使股价指数计算精确，则需要 加入权数 ，这个权数可以是 交易量 ，亦可以是 发行量 。想一想 相对法和平均法科学吗？24l（ 3）拉式指数又称 拉斯贝尔指数 ，系采用 基期 发行量或成交量作为权数，计算公式为：P1i表示报告期股价， P0i表示基期股价， Q0i 表示基期发行量或成交量，n是样本个数，固定乘数一般为 100。25l（ 4） 计算期加权股价指数又称 派许指数 ，采用 报告期 发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如 标准普尔指数 等都使用这一方法。其计算公式为：P1i表示报告期股价， P0i表示基期股价， Q1i 表示报告期发行量或成交量，n是样本个数，固定乘数一般为 100。26l 按报告期交易量计算派许指数：27= 固定乘数=P QP Q2i10i2iin= 1i1in上日今日股价指数连锁关系上日收市指数 今日即时总市值上日收市总市值P QP Q2i11i1n2iini= 1i1i=P QP Q1i10in1iin=1i固定乘数= 今日即时指数282. 国际市场主要股价指数l（ 1）道 琼斯股价指数l 道 琼斯股价指数（ Dow Jones Indexes ），是世界上 最早 、最享盛誉 和 最有影响 的股票价格指数，由 美国道 琼斯公司 计算并在 华尔街日报 上公布。l 1882年 11月 ，两位年轻的记者 查尔斯 道 和 爱德华 琼斯 在华尔街 15号一间狭小的办公室里成立了 道琼斯公司 ，家当只有一台打字机和一部电话。 公司的第一份业务，就是只有两页的晚报 。这份名为 顾客晚报 的简讯，其内容为股市相关信息。29l 1884年 ，他们推出了一项包含 11种股票的指数。其中有 9家铁路和 2家汽轮公司的平均价格，即后来道琼斯指数的雏形。l 1889年 7月 8日 ，晚报改为专门报道股票信息的 华