项目融资的渠道及来源4简－060210

第四章 工程项目融资的渠道及方式 金融基础知识 我国的金融机构 证券基础知识 项目资金的融资渠道 权益资金融资方式 负债资金融资方式第一节 金融基础知识 我国金融体系 证券基础知识我国金融体系l 我国金融体系 以中央银行为领导核心，商业银行为主体，其他银行和非银行机构并存和协作的金融机构体系 l 我国金融机构 中央银行 发行的银行；银行的银行；国家的银行l 中国人民银行 商业银行 信用中介l 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行l 交通银行、华夏银行、中信实业银行 政策性银行l 国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行 非银行金融机构l 信用合作社、保险公司、信托投资公司、财务公司 、证券公司、专营融资租赁公司、投资基金、邮政储蓄机构等证券基础知识（ 1）l证券商品证券：提货单、运货单等货币证券：汇票、支票资本证券： 股票 、 债券 、 投资基金证券l证券的特点 是可依法买卖的特殊商品票面上标有具体金额，代表一定的财产权利能给持有者带来收益可依法转让，买卖时存在证券交易价格l几种资本证券的风险和收益风险： 股票投资基金证券债券银行存款收益：股票投资基金证券债券银行存款证券基础知识（ 2） 股票l股票股票是一种主要的有价证券，由股份有限公司公开发行、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证l股票分类按股东享受权利和承担义务的大小l普通股、优先股按股票票面有无金额分l记名股票、无记名股票按发行对象和上市地区分l A股、 B股、 H股、 N股证券基础知识（ 3） 股票l普通股、优先股普通股 具有管理权、股利不固定l有权得到其股票红利，有权投票选举董事和处理其他重要事项。优先股l分配股息优先权、分配剩余资产优先权、有限表决权（不参与公司经营管理和重大决策）、要求赎回权lA、 B、 H、 N股A股 人民币认购B股 以外币认购和交易，在境外记名或作为股东H股 香港上市的股票，外币认购N股 在纽约上市的股票存股托管凭证方式证券基础知识（ 4） 债券l债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺 按一定利率定期支付利息 ，并 到期偿还本金 的债权债务凭证。l债券分类（ 1）按发行主体公债券、金融债券、公司债券按期限长短分短期债券（ 1年）、中期债券（1 10年）、长期债券（ 10年以上）、永久债券利息支付方式分附息债券、贴现债券证券基础知识（ 5） 债券l债券分类（ 2）按发行方式分公募债券、私募债券按有无担保分信用债券、抵押债券、担保债券按是否记名分记名债券、不记名债券按发行地点不同分国内债券、国际债券按收益方式分固定利率债券、浮动利率债券、变动利率债券、附有其他权力债券证券基础知识（ 6） 债券l 固定利率债券（ fixed-rate bonds） 普通债券，利率在 归还期限内固定不变 。有固定利率和兑现日期，每年或每半年支付一次利息，总现日偿还本金l 变动利率债券（ variable-rate bonds） 利率按事先规定的条件调整。但利率变动小于浮动利率l 浮动利率债券（ floating rate bonds） 利率按照事先规定的定价公式和定价周期， 定期调整 。如随短期存款利率的变化定期调整，通常在伦敦银行同业拆借利率 LIBOR或美国财政部债券利率基础上，再增加一个贴水（ 0.25%左右的利息）。证券基础知识（ 7） 债券l附有其他权力的债券 与债券发行者进行其他交易，这种权利可剥离单独买卖认股权证认债权证货币转换权产品购买权l商品关联债券与商品的价格联系在一起的债券。l双货币债券以一种货币支付利息，而以另一种货币支付本金的债券双货币债券（发行日期： 1996年 6月 15 ）发 行价格（面 值 ） 5000瑞士法郎利息： 352瑞士法郎 /年（每年 1次，第 1次 1997年 6月 15日）债务 到期 兑现 20年后 兑现 每 张债 券 3870美元 ，日期 为 2016年 6月 15日提前兑现1.债 券持有人有 权选择 提前在： 2008年 6月 15日，按每 张债 券 3317美元 兑现 ；或者 2012年 6月 15日按每 张债 券 3356美元兑现2.债 券 发 行人有 权选择 提前在：2008年 6月 15日，按每 张债 券 3600美元 兑现；或者 2012年 6月 15日按每 张债 券 3825美元兑现证券基础知识（ 8） 投资基金证券l投资基金是一种集合投资制度。由基金发起人发行受益证券或基金股票的形式，汇集相当数量的有共同投资目的投资者的基金，委托专门投资机构（由投资专家组成）进行各类分散的组合投资，投资者按出资比例分享投资利益，并承担相应的风险两种类别： 契约型 （信托型）、 公司型l投资基金证券由基金发起人向社会公开发行的，表示持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的 凭证两种形式： 基金受益证券、基金股票第二节 项目资金的融资渠道商业银行贷款 出口信贷机构贷款 政府贷款 世界银行等多边金融机构贷款 机构投资者的资金 资本市场 租赁公司 项目参与者资金商业银行贷款贷款形式n 贷款形式n 项目长期贷款n 项目流动资金贷款n 过桥贷款n 以贷款银行参与数来分的贷款形式n 单一银行贷款n 多家银行双边贷款n 银团贷款 （ Syndication Loan， consortium loan ）银团贷款（ 1） 银团主要角色 n 安排行（ Arranged Banks）n 牵头银行签订贷款协议并承购全部或部分贷款n 参与行（ Participating Bank）n 参加银团并按各自承诺份额提供贷款的银行n 代理行 (facility agent)n 主管项目贷款的日常事务，并收取管理费n 中介机构n 主要包括银团法律顾问 /律师。结构复杂的项目，银团要求聘请保险顾问、技术顾问、会计顾问、工程顾问、商业顾问、税务顾问、环境顾问等，费用由借款人支付。银团贷款（ 2） 银团基本要点n 利益共享n 按照融资协议规定的份额比例享有。n 风险共担n 按照贷款份额，承担贷款本息无法获得清偿的风险。n 统一管理n 银团贷款组建完成前， 牵头行 负责组建，与项目 /公司谈判n 组建完成后，由借款 代理行 负责审查并管理n 份额表决n 贷款银行根据各自承诺贷款额所占的比例或全额所占的比例，对银团重大事宜进行表决。银团贷款（ 3） 贷款品种n 贷款期限 n 企业贷款 7年左右，政府机构 12年左右 n 贷款利息n 70%按伦敦同业拆放利率（ LIBOR）（高 18%，低 3.6%，目前 6.5%）n 30%贷款合同按美国商行优惠放款利率 （ prime rate） 目前在8.64%n 偿还办法n 双方协商决定（到期一次偿还、分次偿还）一般有 3年宽限期n 融资费用组成n 利息；附加利率 （ 1%左右） ；管理费 （ 1%） ；代理费 （ 0.250.5%） ；杂费；承担费 （ 0.25 0.5%）银团贷款（ 4） 贷款的优缺点n 贷款优点n 筹资数额巨大；n 可选择最适当的贷款货币结构；借款还款方式灵活、使用方向没限制；n 信用高，抗风险能力强、可参与复杂项目； n 谈判手续简单，需时短（而世行贷款需 2 3年；政府贷款 2年；出口信贷 1年）n 贷款缺点n 融资成本较高。且除了较高贷款利率外，还要支付管理费、代理费、承担费、杂费 n 采用浮动利率，每半年调整一次，难于精确计算工程成本；n 对管理决策层融资观念和经办人员业务水平要求较高，贷款合同文本等技术性较强出口信贷机构贷款（ 1）出口信贷 n 出口信贷n 是西方国家为支持和扩大本国商品的出口，以对本国的出口给予利息贴补并提供信贷担保的方法，鼓励本国银行对本国出口商或外国进口商提供利率较低的贷款。n 本国出口商提供资金周转困难的贷款n 外国进口商满足支付货款（对本国出口商）需要的贷款n 出口信贷的方式 n 卖方信贷 给予 本国出口商 的贷款出口商所在地银行为便于该国出口商以延期付款形式出口商品而给的贷款n 买方信贷 给予 国外进口商 的贷款出口商所在地银行为促进本国商品出口，发放的贷款出口信贷机构贷款（ 2）出口信贷品种n 利率n 出口信贷利率 商业参考利率加上 1%计n 商业参考利率按各会员国 5年期政府债券 收益率n 融资费用组成n 利息；管理费 （ 1%） ；承担费 （ 0.25 0.5%） ；信贷保险费n 还款期限与方式n 富有国家 5年，发展中国家 10年 不如银团借款灵活n 买方信贷在商品运抵口岸后的 6个月开始还款 （ start point），每半年等额还款一次n 贷款数额n 不是全额信贷。 不如国际租赁可得到设备价款的全额融资n 只提供 85%的商品价款，另 15%的商品价款要由进口商以定金的形式用现汇支付。出口信贷机构贷款（ 3）出口信贷的优缺点 n 优点n 协议有效期内 利率固定 ；n 商业参考 利率低 于市场利率；n 可 购买 机械设备和技术，符合工程融资的要求n 出口国竞争剧烈，项目单位 可选择 对自己有利的方案。n 缺点n 只能从提供的国家进口设备，质量不一定一流n 设备价款可能高于国际招标购买 政府贷款（ 1） n 政府贷款n 是一国政府利用财政或国库资金向另一国政府提供的优惠性贷款，是工程项目筹资优良品种。n 经济发达国家为 促进本国商品出口和外交需要 ，向外国提供的。n 目前，美国、法国、意大利、丹麦、加拿大、澳大利亚、西班牙、比利时、阿根廷等 14个国家， 向我国 提供政府贷款。n 政府贷款两个显著特点n 含有一定的赠与成分 （在 25%、 30%或 35%以上）含有赠与成分的贷款称为软贷款，不含的而按市场利率发放的为硬贷款n 贷款期限长（ 平均 30年左右。 ）政府贷款（ 2）n 形式n 直接给予借款国的某一特定项目。n 该国在提供买方信贷的同时，再提供部分政府贷款与买方信贷混合使用混合信贷n 利率 -低息甚至是无息 。一般为 1 3%，个别到 5%。n 融资费用构成n 利息；管理费 （ 0.1%,0.4%,0.5%,1%） （ 有的政府需要 ）n 缺点n 贷款政治性强，受外交关系及贷款国预算与国内政策影响大，会中断n 贷款使用方向受限，限于从发放国与援助的国家购买商品和劳务，不能用投标竞争多边机构贷款（ 1）n 多边金融机构 全球性和地区性银行n 世界银行（国际复兴与开发银行）n 国际金融公司n 欧洲复兴与开发银行n 亚洲开发银行n 中美洲开发银行等n 世界银行集团组成n 国际复兴与开发银行 （ the international bank for reconstruction and development, IBRD） 简称 世界银行n 国际开发协会 （ international development association, IDA）n 国际金融公司 （ international finance corporation, IFC）n 多边投资担保局多边机构贷款（ 2）世界银行n 国际复兴与开发银行（ 世界银行 ）贷款n 专门向会员国发放能源、交通、公用事业、农村发展、环境保护等 重点基础工程项目 开发建设贷款。发放贷款或提供保证n 发放条件 对成员国特定项目贷款n 重点基础工程，有政府部门担保；n 开发建设贷款；n 不能以合理条件从其他方面取得贷款的称 “最后贷款人 ”n 项目在经济、技术上可行，有偿还能力多边机构贷款（ 3）世界银行n 有固定发放程序n 项目选定、项目的准备、项目评估项目谈判、项目执行、项目总评价n 利率n 浮动利率，略低于市场利率，并收取一定的附加利率n 贷款期限：n 30年。对未提取部分年征收 0.75%的手续费，相当银团贷款的承担费一样。多边机构贷款（ 4）世界银行（四）n 优点 n 利率低 于市场利率；n 采用国际 招标方式 ，压低项目建设成本；n 贷款的项目 利于东道国发展 ，且能按计划完成；n 有利于其他机构贷款， 降低成本 和风险；n 世行与东道国有接触，利于项目有关法律、管理准备工作；n 世行可提供项目的政治风险和货币风险的担保 。n 缺点有严格限制条件 n 借款方需获得该国政府的 担保 ；n 需经 严格 的环境 评估 ，并实现一定经济效益； n 贷款是 直接给项目中标的外国产商 ，不易进行费用核算（货币换算预先不知）；n 贷款 手续繁杂 ，历时长，需 3 5年多边机构贷款（ 5）其他银行n 国际开发协会 （ international development association, IDA）n 作用：向成员国最贫穷国的家提供经济开发所需资金n 条件：不考虑借款国的信誉，不着重考虑贷款的偿还n 资金来源： 1富有成员国提供的捐款； 2世界银行的拨款n 称为 “软贷款 ”一般不收取利息，只收 0.75%的服务