金融市场学习题集1

金融市场学 试题第一章 金融市场概论一、名词解释1. 金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。2. 金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。3. 套期保值者：是指利用金融市场转嫁自己所承担风险的主体。4. 货币市场：是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。5. 资本市场：是指期限在一年以上的金融资产交易市场。6. 初级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场。7. 衍生市场：是各种衍生金融工具进行交易的市场。8. 资产证券化：是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款和企业的应收账款等通过商业银行活投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。二、单选1， 金融市场可以按多种方式进行分类，其中最常用的按什么划分？（A）A、标的物 B、中介特征 C、地域 D、交割方式2， 下列不属于货币市场的是（B）A、国库券 B、债券C、商业票据 D、回购协议3， 投资银行在不同的国家有不同的称呼，在英国称为（D）A. 投资公司B. 投资银行C. 证券公司D. 商人银行4， 投资银行在不同的国家有不同的称呼，在日本称为（D）A. 投资公司B. 投资银行C. 商人银行D. 证券公司5， 目前， （C）是最重要的国际货币市场中心。A. 巴黎B. 美国C. 伦敦D. 中国6， 资产证券化最早起源于（A）A、美国 B、中国C、欧洲 D、日本三、多选。1，金融市场的功能有哪些？（ABCD）A、聚敛功能 B、配置功能C、调节功能 D、反映功能2，下列属于衍生性金融资产的有（CD）A 债务性资产B 权益性资产C 期货D 互换3，金融市场的配置功能表现在哪些方面？（ABC）A 资源的配置B 财富的可分配C 风险的分散D 收益的再分配4，金融市场按标的物划分（ABCD）A 货币市场B 资本市场C 外汇市场D 黄金市场5，属于货币市场的有（AD）A 国库券B 股票C 债券D 可转让定期选择6 金融市场的发展趋势（ABCD）A 资产证券化B 金融全球化C 金融自由化D 金融工程化7， 投资基金份额的变现方式划分为（CD）A、 公司型基金B、 契约型基金C、 开放型基金D、 封闭型基金8， 下列属于衍生工具的是（ABCD）A、 远期合约B、 期货合约C、 期权合约D、 互换协议9、中国目前证券投资基金的重要类型有（AB） 【错误的题目】E、 开放型基金F、 封闭型基金G、 公司型基金H、 契约型基金四、判断题1. 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台” ，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场调节功能的写照。 （反映功能）2. 资本市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单等短期信用工具买卖的市场（货币市场）3. 初级市场是二级市场的基础和前途。 （）4. 衍生工具包括远期合约、期货合约、互换协议、回购协议等（回购协议不属于衍生工具）5. 投资银行在不同的国家有不同称呼，在美国称为证券公司。 （日本）6. 资产证券化、金融全球化、金融自由化、金融工程化是金融市场的发展趋势。 （）7. 资产证券化最早起源于英国（美国）五、简答题1，金融市场的功能？答：金融市场作为金融资产交易的场所，从整个经济运行的角度来看，它提供如下几种经济功能：（一）聚敛功能：金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。（二）配置功能：金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。（三）调节功能：调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。（四）反映功能：金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台” ，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。2，什么是金融市场，其含义包括几个层次？答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。3，金融市场有哪些分类？哪些主体？答：(一) 按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场(二) 按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场(三) 按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场 和第四市场(四) 按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场(五) 按有无固定场所划分：有形市场与无形市场(六) 按交割方式划分：现货市场与衍生市场(七) 按地域划分：国内金融市场和国际金融市场从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者） 、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。4，资本市场与货币市场的区别？答：资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：（1）期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。（2）作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金。而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。（3）风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小。资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。第二章 货币市场一、名词解释1. 货币市场：2. 同业拆借市场：3. 回购市场:4. 商业票据：5. 银行承兑票据市场：6. 短期政府债券市场：二、单项选择1. 货币市场不包括（ ）A.短期政府债券市场 B.商业票据承兑市场C.货币市场共同基金市场 D.回购市场2. 下列说法正确的是（ ）A.同业拆借市场是货币市场的重要组成部分，只能用于弥补短期资金的不足B.回购市场是通过回购协议进行长期资金融通交易的市场C.回购协议可通过设置保证金降低风险D.同业拆借市场的交易前提是必须拥有法定准备金3. 回购市场中回购利率的决定因素不包括（ ）A. 用于回购的证券的质地 B.回购期限的长短C.货币市场其他市场的利率水平 D.回购证券的数量4. 发行商业票据的非利息成本不包括（ ）A.信用额度的支付费用 B.代理费用C.信用评估费用 D.商业营销费用5. 下列说法错误的是（ ）A.狭义的短期政府债券仅指国库券B.在我国由财政部门发行的政府债券统称为国库券C.短期政府债券市场的市场特征是违约风险小，流动性强，面额小，收入免税D.一般来说州及地方的税率越低国库券的吸引力越大。 6. 下列正确的是（ ）A.贴现收益率10%，故投资债券。第七章 风险机制一、单选1 金融风险的种类很多,其中 会计风险是按(B )分类的A 来源 B 会计标准 C 能否分散 D 流动性2 金融风险的种类很多,其中 货币风险是按(A )分类的A 来源 B 会计标准 C 能否分散 D 流动性3 证券的系统风险又称为（C）A 预想到的风险 B 独特的或资产专有的风险 C 市场风险 D 基本风险4 证券的非系统风险又称为（C）A 预想到的风险 B 独特的或资产专有的风险 C 市场风险 D 基本风险5（D）风险可以通过多样化来消除A 预想到的风险 B 系统性风险 C 市场风险 D 非系统性风险6 假设投资者购买了 100 元的股票，该股票向投资者支付 7 元现金股利。一年后，该股票的价格上涨到 106 元。这样，该股票的投资收益率是(D)A 6% B 7% C 10% D 13$ 7 标准差的直接含义是，当证券收益率服从正态分布时，三分之二的收益率在(B )范围内A B C 2 D 3RR8 双证券组合的风险用 P2=（ C）来表示A i（R Ai- A） （R Bi- B）P i B XA A+XB B XA2 A2+ XB 2 B2 RC XA2 A2+ XB 2 B2+2XAXB AB D XA2 A2+ XB 2 B2+ XB 2 B29 N 个证券组合的收益 =(B)pA B C D nijiji1nii1ni iiP12)(niiR110 1952 年，马科维茨（Harry M. Markowitz）发表了一篇具有里程碑意义的论文 ，标志着现代投资组合理论的诞生，(C)的投资者对风险的高低漠不关心，只关心预期收益率的高低A 不满足性 B 厌恶风险 C 风险中性 D 爱好风险11 以下不是无差异曲线特征的是（）A 无差异曲线的斜率是正的 B 越靠右下，无差异曲线表示的投资效用越大C 曲线是下凸的 D 同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交二、多选1 金融风险的种类很多，按会计标准可分为（ BD）A 货币风险 B 会计风险 C 信用风险 D 经济风险2 证券投资的收益有两个来源，即(CD)A 证券价格 B 市场利率 C 股利收入 D 资本利得3 以下关于证券组合与分散风险的说法正确的是（ABCD）A 一个证券组合的预期收益率与组合中股票的只数无关，证券组合的风险随着股票只数的增加而减少。B 平均而言，由随机抽取的 20 只股票构成的股票组合的总风险降低到只包含系统性风险的水平，C 一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的走向密切相关。其波动性或不确定性基本上就是市场总体的不确定性D 投资者不论持有多少股票都必须承担系统性风险。4 1952 年，马科维茨（Harry M. Markowitz）发表了一篇具有里程碑意义的论文 ，标志着现代投资组合理论的诞生，该理论对投资者对于收益和风险的态度有两个基本的假设(CD)A 爱好风险 B 风险中性 C 不满足性 D 厌恶风险5 对于一个不满足和厌恶风险的投资者而言，预期收益率越高，投资效用 (A)；风险越大，投资效用 (B)。A 越大 B 越小 C 无关 D 不变5 无差异曲线的特征有（ABCD）A 无差异曲线的斜率是正的B 无差异曲线是下凸的C 同一投资者有无限多条无差异曲线D 同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交三 判断1 金融市场的风险机制是指风险通过影响金融市场的参与者的利益而约束其行为的过程。它是金融市场籍以发挥其功能的重要机制之一。(V)2 风险大的金融资产，其最终实际收益率一定比风险小的金融资产高，风险大收益也大，故有收益与风险相当之说。 （X）3 经济风险是对一个经济实体的整体运作带来的风险，因而比会计风险的范围更广（V）4 非系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等（V ）5 证券投资的收益有两个来源，即利息收入加上现金股利（X）6 由于两个证券的风险具有相互抵消的可能性,双证券组合的风险就是单个证券的风险以投资比重为权数的加权平均数（X）7 投资组合各证券的相关系数的一个重要特征为其取值范围介于-1 与+1 之间（V）8 证券组合的方差不仅取决于单个证券的方差，而且还取决于各种证券间的协方差。 （V）9 一个证券组合的预期收益率与组合中股票的只数无关，证券组合的风险随着股票只数的增加而减少（V）10 厌恶风险的投资者对风险的高低漠不关心，只关心预期收益率的高低（V）四 名词解释金融市场的风险机制 金融市场的风险 预期收益率 标注差 无差异曲线 效用函数五 简答1 金融风险有哪几种分类方法？各包括哪些？答：按其来源可分为货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和营运风险；按会计标准可分为会计风险和经济风险；按能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。六 计算题1 假设投资者购买了 100 元的股票，该股票向投资者支付 7 元现金股利。一年后，该股票的价格上涨到 106 元。求该股票的投资收益率解： =（7+6）/100=13% 。1()ttDPR2 你拥有的投资组合 30%投资于 A 股票，20%投资于 B 股票， 10%投资于 C 股票，40%投资于 D 股票。这些股票的贝塔系数分别为 1.2、0.6 、1.5 和 0.8。请计算组合的贝塔系数。解：贝塔系数=30%1.2+20%0.6+10%1.540%0.8=0.953 假定投资者的效用函数为： （下同） 。投资国库券可以提供 7%确21ARU定的收益率，而某一资产组合的预期收益率和标准差均为 20%。 ，如果他的风险厌恶度为 4，他会作出怎样的投资选择？如果他的风险厌恶度为 8 呢？解：对于 A=4 的投资者而言，风险资产组合的效用是：U=20%-0.5420%2=12%而国库券的效用是 7%，因此他会选择风险资产组合。对于 A=8 的投资者而言，风险资产组合的效用是：U=20%-0.5820%2=4%因此他会选择国库券。4 证券 A 的预期收益率和标准差分别为 9.5%和 9.99%，证券 B 的预期收益率和标准差分别为 5.75%和 5.31%。求协方差与相关系数解： 协方差 AB=i（ RAi- A） （R Bi- B）P i =-0.0052,相关系数 AB= AB/ A B =-0.0052/(9.99%5.31%)=-0.98第九章 有效市场假说一、名词解释1.效率市场假说：效率市场假说认为，证券价格已经充分放映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。2.弱势效应市场假说：指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等。因为当前市场价格已经反映了过去的交易信息，所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。3.半强式效率市场假说：指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。因为每天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到合理水平。4.强式效率市场假说：指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而是证券价格迅速达到该内幕消息所放映的合理水平。这样，其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。二、选择题1 下列哪种情况与弱式市场假说最为矛盾？A. 超过 30%的共同基金表现超过市场平均水平。B. 内幕人士赚取大量的超额利润。C. 每年 1 月份股票市场都有超额收益率。2 你通过对股价历史资料的分析发现了如下现象，请问哪种现象与弱式效率市场相矛盾？A. 平均收益率显著大于 0。B. 任何一周的收益率与下一周的收益率的相关系数都等于 0。C. 在股价上升 8%后买入并在下跌 8%后卖出就可获的超额利润。D. 通过持有低红利收益率的股票就可以获得高于平均数的资本利得。3 如果效率市场假说成立的话，下列哪种说法是正确的？A. 可以精确预测未来事件。B. 价格反映了所有可获得的信息。C. 证券价格变动的原因无法知道。D. 股价不会变动。4 下列哪种现象可以作为反对半强式效率市场假说的证据？A. 共同基金平均收益并未超过市场。B. 在公司宣布其红利超常增加后买入（或卖出）该股票无法获得超额利润。C. 市盈率低的股票有超常收益率。D. 在任何年份都有 50%左右的共同基金战胜市场。5 半强式效率市场假说认为，股票价格：A. 充分反映了所有历史价格信息。B. 充分反映了所有可以公开获得的信息。C. 充分反映了包括内幕消息之内的所有相关信息。D. 是可预测的。6 假设公司意外地宣布向其股东派发大额现金红利，如果该消息没有事先泄露，那么在有效市场中，你认为会发生什么情况？A. 在宣布时价格会异常变动。B. 在宣布前价格会异常上升。C. 在宣布后价格会异常下跌。D. 在宣布前后价格不会异常变动。7 下列哪种现象是反对半强式效率市场的最好证据：A. 在任何年份有一半左右的共同基金表现好于市场。B. 掌握内幕信息的人的收益率大大高于市场。C. 技术分析无助于判断股价走向。D. 低市盈率股票在长期中有正的超常收益率。8 下列哪种情况称为“随机漫步”：A. 股价变动是随机的但是可预测的。B. 股价对新旧信息的反映都是缓慢的。C. 未来股价变动与过去股价变动是无关的。D. 过去信息在预测未来价格变动时是有用的。答案：C C B C B A D C四、判断题1. 如果市场是有效的，那么两个不重叠时期的股票收益率的相关系数应为 0。2. 根据信息集的大小，效率市场假说可以分为三种形式：弱式、半强式和强式。3. 效率市场需要如下必要条件：存在大量的证券；允许卖空；存在以利润最大化为目标的理性套利者；存在交易成本和税收。4. 在有效市场中，证券价格反映了所有的相关信息，只有新信息才会使股价发生变动。而好消息和坏消息出现的概率是均等的。没有证券的价格被高估或低估，投资者可以利用任何可以获得超额利润的范式。5. 对效率市场假说的实证验证还远没有形成一致的结论。目前，在成熟资本市场国家，一般认同的观点是市场已经基本达到了弱式有效，而半强式有效、强式有效还需要进行进一步的验证。6. 请判断下列各种现象或说法是否符合效率市场假说a) 在一个普通年份里，将近一半的基金表现超过市场平均水平。b) 在某一年中战胜市场的某货币市场基金在第二年很可能又会战胜市场。c) 股票价格在 1 月份的波动率通常大于其他月份。d) 在 1 月份宣布盈利增加的公司股价的表现在 2 月份通常超过市场平均水平。e) 本周表现好的股票在下周就表现不好。答案 a. b. c. d.五、简答题1. 简述效率市场需要的必要条件答案：1.存在大量的证券，以便每种证券都有“本质上相似”的替代证券，这些替代证券不但在价格上不能与被替代品一样同时被高估或低估，而且在数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内在价值的水平。2.允许卖空。3.存在以利润最大化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断。4.不存在交易成本和税收。上述四个必要条件中任一条件的缺乏，都会令市场效率大打折扣。2. 简要概括效率市场的特征答案：1.能快速、准确地对新信息作出反应 2.证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关 3.任何交易（投资）策略都无法取得超额利润 4.专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的。第十章 债券价值分析一、单选1、 当债券的预期收益率 y 和到期收益率 k 上升时，债券的内在价值和市场价格将（） 。A、上升 B、下降C、不变 D、前者上升，后者下降2、 在其他债券属性不变的条件下，债券的息票率越低，债券的价格随预期收益率波动的幅度（） 。A、 越大B、 越小C、 不变D、 以上三种情况都有可能3、 下列债券属性与债券收益率成正比关系的是（） 。A、 流动性B、 税收优惠C、 违约风险D、 可转换性4、 债券的价格与债券的收益率成（）关系。A、 正比B、 反比C、 无关D、 以上均不对5、 到期时间越长，价格波动幅度（） 。A、越大 B、越小C、不变 D、无法确定6、 同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润（）收益率上升给投资者带来的损失。A、大于 B、小于C、等于 D、不能确定7、 （）的马考勒久期等于他们的到期时间。A、贴现债券 B、直接债券C、统一公债 D、定息债券8、在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期（） 。A、越短 B、越长C、不变 D、不能确定9、一债券有可赎回条款是（） 。A、可以立即得到本金加上溢价B、当利率较高时期倾向于执行，可节省更多的利息支出C、相对于不可赎回的类似债券而言，通常有更高的收益率D、以上均不对10、考虑一个 5 年期债券，息票率 10%，但现在的到期收益率为 8%，如果利率保持不变，一年后债券价格会（） 。A、更低 B、更高C、不变 D、等于面值11、几年前发行的某债券的预期收益率和息票率都等于 7%，面值为 1000 美元，现在离到期日还有 2 年的时间，预期收益率变为 8%，此时债券的合理市场价格为（） 。A、974.23 B、982.17C、998.8 D、100012、一种债券的息票率为 8%，每年付息一次，到期收益率为 10%，马考勒久期为9 年，该债券修正的久期等于（） 。A、11 B、9C、10 D、8.1813、以下（）情况对投资者而言，可转换债券不是有利的。A、收益率通常比标的普通股高B、通常由发行公司的特定资产提供担保C、投资者可按期转化成标的普通股D、可能会推动标的股票的价格上涨14、流动性高的债券到期收益率（）A、高 B、低C、不变 D、以上都不对15、凸度是指债券价格变动率与（）变动关系曲线的曲度。A、到期时间 B、久期C、息票率 D、收益率二、多选题1、下列有关债券的说法不正确的是（）A 面值是贴现债券投资者未来唯一的现金流B 本金与利息是直接债券投资者未来的现金流C 统一公债是没有到期日的特殊的贴现债券D 贴现债券是一种以低于面值的贴现方式发行并支付利息，到期按债券面值偿还的债券。2、假设 y 是债券的预期收益率，k 是债券本身承诺的到期收益率，下列说法正确的是（）A 如果 y 大于 k，则债券的价格被高估B 如果 y 大于 k，则债券的价格被低估C 如果 y 小于 k，则债券的价格被高估D 如果 y 小于 k，则债券的价格被低估3、下列有关债券的净现值的描述正确的包括（）A 债券的净现值是债券的内在价值与债券价格两者之间的差额B 净现值大于零时，该债券被低估C 净现值大于零时，该债券被高估D 净现值大于零时，对于投资者是一个买入信号4、关于到期时间对债券价格的影响说法不正确的是（）A 当其他条件完全一致时，债券的到期时间越长债券价格的波动幅度越大B 当其他条件完全一致时，债券的到期时间越长债券价格的波动幅度越小C 当到期时间变化时，债券的边际价格变动率递减D 当到期时间变化时，债券的边际价格变动率递增5、零息票债券的特性包括（）A 在到期日，债券价格等于面值B 到期日之前，债券价格低于面值C 债券价格随着到期日的临近而趋近于面值D 如果利率恒定，债券价格以等于利率值的速度上升6、到期时间和息票率对债券的影响说法正确的是（）A 债券的到期时间决定了债券的投资者取得未来现金流的时间B 息票率决定了未来现金流的大小C 在其他属性不变的情况下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越大D 在其他属性不变的情况下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越小7、关于可赎回条款的观点错误的有（）A 一般而言，息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大B 一般情况下，当利率较高时，被赎回的可能性极小C 常见的赎回保护期是发行后的 1 到 2 年D 初始赎回价格通常设定为债券面值加上年利息，并且随着到期时间的减少而上升8、对债券的流通性理解正确的包括（）A 通常用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小B 流动性高的债券的买卖差价低于流动性低的债券C 在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系D 在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系9、债券评级机构以分析发行者财务指标的水平及趋势为基础，对其债券质量作出分类评定。依据的主要财务比率包括（）A 固定成本倍数B 资产负债率C 速动比率D 现金比率10、不属于债券收益率较高时的情况（）A 可延期债券B 不可转换债券C 享受税收优惠待遇的债券D 违约风险低的债券11、下列属于债券定价原理的是（）A 随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加B 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小C 债券的价格与债券的收益率成正比例关系D 当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成反比关系12、 （图中债券面值均为 1000）对图-1 和图-2 的描述正确的是（）图-1 折溢价债券的价格波动 图-2 零息票债券的价格变动A 当债券价格由预期收益率确定的现值决定时，折价债券会升值B 当债券价格由预期收益率确定的现值决定时，溢价债券的价格会下跌C 到期日之前，债券价格低于面值D 到期日之前，债券价格随着到期日的临近而下降13、马考勒久期定理包括（）A 在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越长B 在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长C 在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长D 只有统一公债的马考勒久期等于它们的到期时间14、期限为 10 年的零息票债券的马考勒久期（）A 等于该债券期限的一半 B 等于该债券的期限C 等于 5 年 D 等于 10 年15、一债券有可赎回条款时（）A 很有吸引力，可以立即得到本金加上溢价，从而获得高收益B 相对于不可赎回的类似债券而言，通常有更高的收益率C 相对于不可赎回的类似债券而言，收益率较低D 当利率较低时期倾向于执行，可节省更多的利息支出三、判断改错1、 当债券息票率等于预期收益率时，投资者资金的时间价值通过利息收入得到补偿 T2、 贴现债券，直接债券，统一公债三种债券中，贴现债券是一种最普遍的债券形式 F3、 在其他属性不变的条件下，债券的息票率越高，债券价格随预期收益率波动幅度越大 F4、 可赎回债券往往规定了赎回保护期，在保护期内，发行人不得行使赎回权，且赎回保护期是发行后的 5 至 10 年 T5、 息票率越低，发行人行使赎回权的概率越大，即投资收益率的实际收益率与债权承诺的收益率之间的差额越大 F6、 对溢价债券投资者和对折价债券投资者都应关注赎回收益率 F7、 买卖差价较大的债券流动性较高，反之，流动性较低 F8、 债券的流动性与债券的内在价值成反比例关系 F9、 现金比率是公司现金支出与收入之比 F10、债券评级是反映债券违约风险的重要指标 T11、可转换债券息票率和承诺的到期收益率通常较低，如果从转换中获利，持有者的实际收益率会小于承诺的收益率 F12、可延期债券给予发行这一种终止或继续发行的权利 F13、当债券被赎回时，投资收益率降低，所以，作为补偿，已被赎回的债券的名义使用率较高，反之较低 T14、在现实生活中，债券价格变动率与收益率变动之间的关系是线性关系 F15、收入资本化法的核心是债券投资的未来收益进行贴现，求债券的内在价值 T16、当债权内在价值低于债券市场价值时，该债券的价格被低估，反之债券的价格被高估 T17、债券的凹度和久期都反映了债券的价格和收益率之间的反比关系 F18、债券的久期一位债券价格与收益率之间的反比关系是非线性的 F19、当预期收益率调整时，债券的期限越短，息票率越低，债券的价格波动幅度越大 F20、可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的优先股股票 F四、名词解释1、收入资本化法 2、贴现债券 3、直接债券 4、统一公债 5、可赎回条款 6、债券的流通性 7、违约风险 8、马考勒久期 9、凸度五、计算题1. 某 30 年期的零息票债券，面值为 1000 美元，市场利率 10%，发行价为 57.31美元。一年后，若市场利率不变时，有多少作为利息收入来纳税？如果市场利率下降为 9.9%且债券被卖掉，又有多少价差作为资本收益以相应税率纳税？2. 某 5 年期的债券 A，面值为 1000 美元，息票率为 8%。如果收益率等于息票率8%，那发行价格应为多少？如果它的收益率下降为 5.76%，发行价为多少？；反之，它的收益率上升到 10.98%时，发行价为多少？3. 一种 30 年期的债券，息票率 8%，半年付息一次，5 年后可按 1100 美元提前赎回。此债券现在已到期收益率 7%售出。1)赎回收益率是多少？2)若赎回价格为 1050 美元，赎回收益率是多少？3)若赎回保护期是两年，赎回收益率是多少？4. 一个有严重财务危机的企业发行的 10 年期债券，息票率 14%（每年付息一次） ，售价为 900 美元。企业正与债权人协商，看来债权人同意将利息支付减至一半。则债券承诺的和预期的到期收益率各是多少？5. 一可转换债券年利率 5.25%，债券市价 77.50 美元，转换率 20.83，可转换的普通股市价 28.00 美元，年红利为 1.20 美元。计算债券的转换损益。6一种债券的息票率为 8%，到期收益率为 6%。如果一年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将升高，降低还是不变？六、简答题1、债券评级机构以分析发行者财务指标的水平及趋势为基础，对其债券质量做出分类评定。依据的主要财务比率有哪些？2、简述债券定价的五个原理。3、简述马考勒久期定理4、1)试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。2)试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券的预期收益产生的影响。3)试说明一个资产组合中包含可赎回债券的利弊。七、论述1. 试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。参考答案一、单选1-5 BACBA 6-10 AAACA 11-15 BDBBD二、多选1、CD 2、AD 3、ABD 4、AC 5、ABCD 6、ABC 7、CD 8、ABCD 9、ABCD 10、ACD 11、AB 12、ABC 13、BC 14、BD 15、BD三、判断改错1、 对2、 错（改正：贴现债券，直接债券，统一公债三种债券中，直接债券是一种最普遍的债券形式）3、 错（改正：在其他属性不变的条件下，债券的息票率越高，债券价格随预期收益率波动幅度越大）4、 对5、 错（改正：息票率越低，发行人行使赎回权的概率越大，即投资收益率的实际收益率与债权承诺的收益率之间的差额越大）6、 错（改正：对溢价债券投资者应关注赎回收益率，而对折价债券主要关注到期收益率）7、 错（改正：买卖差价较小的债券流动性较高，反之，流动性较低）8、 错（改正：债券的流动性与债券的内在价值成正比例关系）9、 错（改正：现金比率是公司现金与负债之比）10、对11、错（改正：可转换债券息票率和承诺的到期收益率通常较低，如果从转换中获利，持有者的实际收益率会大于承诺的收益率）12、错（改正：可延期债券给予持有者而不是发行者一种终止或继续拥有债券的权利）13、对14、错（改正；在现实生活中，债券价格变动率与收益率变动之间的关系并不是线性关系而是非线性关系）15、对16、对17、错（改正：债券的凸度和久期都反映了债券的价格和收益率之间的反比关系）18、错（改正；债券的久期一位债券价格与收益率之间的反比关系是线性的）19、