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文档简介
企业并购与风险防范 企业并购是企业实现扩张和增长的一种方式。它一般 以企业产权为交易对象,并以取得被并购企业的控制权为 目的,以现金、证券或者其他形式购买被并购企业的全部 或者部分产权或者资产为实现方式。并购有助于企业迅速 扩大生产经营规模,实现规模经济效益,确立或巩固企业 在市场中的竞争优势。同时,并购也存在诸多风险。只有 权衡利弊、正确决策,努力防范风险,才能顺利实现企业 并购的目的。 企业并购的实质及方式 并购的实质是在公开市场上针对企业的控制权进行的 一种商品交换活动,交换的主要内容是由各种生产要素构 成的整体商品企业。并购企业运用这种资本经营方式 进行外部扩张,实现生产和资本的集中,获取协同效应, 提高竞争能力。企业通过并购实现低成本扩张,进行资源 优化配置,对提高企业的资源利用效率,完成产业结构的 调整和升级,具有积极的意义。 企业并购的分类方式很多,主要有以下两类。 企业并购按并购双方产业性质的关系可分为横向并购、 纵向并购和混合并购。横向并购是指并购双方在处于同一 行业或者生产、经营同一产品的情况下进行的并购行为; 纵向并购是指并购双方在生产或经营的产品或所处的行业 属于前后关系或上下关系的情况下进行的并购行为;混合 并购则是兼具横向并购和纵向并购特征的并购行为。 企业并购按并购双方的意愿可分为善意并购和敌意并 购。善意并购是指并购双方事先与目标公司协商、征得同 意并通过谈判就收购条件达成一致意见而完成并购活动的 一种并购方式。敌意并购是指被并购企业在目标公司管理 层对其并购意图尚不知晓或持反对态度的情况下,对目标 公司强行进行并购的行为。目前,我国企业的并购主要是 采取善意并购的方式。 企业并购的风险及防范 企业并购的风险主要有以下几个方面:一是营运风险。 即企业并购完成后,可能会出现并购双方资源难以实现互 补共享,产生“规模不经济”的难题。久而久之,整个企 业可能会被并入企业拖垮。二是融资风险。在企业并购中 往往需要大量的资金,如果企业筹资不当,就会对企业资 本结构和财务杠杆产生不利影响,增加企业财务风险。三 是反收购风险。如果企业善意并购演化为敌意收购,被并 购方就会不惜代价设置障碍,从而增加收购成本,甚至有 可能导致收购失败。四是资产不实风险。由于并购双方的 信息不对称,有时并购方看好的被并购方的资产,在并购 完成时可能会发现严重高估了其价值,从而给并购方造成 很大的经济损失。五是安置被并购企业员工的风险。在实 施企业并购时,并购方往往会要求安置被收购企业员工或 支付相应费用。如果并购方处置不当,往往会因此而背上 沉重的包袱,增加其管理成本和经营成本。 为了防范风险,笔者认为,企业在并购过程中要重点 做好以下几个方面的工作。 明确并购战略,抓好并购组织工作。企业并购应从企 业实际出发,立足于企业的整体战略需要。为了保证并购 成功,企业应组织专门人员负责并购事宜,并具体做好以 下准备工作:甄选竞购机会,评估目标公司,制定出价战 术,策划和制定选择目标公司的方法;权衡目标公司的反 应,确定出价的上浮幅度,制定收购行动一旦变成敌意收 购时的应对措施;做好与媒体、重要股东和管理部门的沟 通与协调工作等。 衡量目标公司价值,做好并购项目可行性研究。在实 施并购计划前,应事先做好深入细致的调查和充分的可行 性研究。一般来说,需要对目标公司真实的财务状况、经 营业绩、人力资源等方面进行充分的调查、研究和评估。 同时,要仔细衡量目标公司价值,为并购决策提供可靠的 依据。 充分发挥专家咨询作用,为并购决策提供帮助。由于 企业并购涉及法律、财务、会计、评估、筹资、战略管理、 企业文化等多个方面的专业知识,所以,在实施并购时, 应尽可能聘请专业顾问,充分发挥其在并购活动中的作用, 以确保并购活动能够周密地进行。聘请专业顾问可能会增 加公司的并购成本,但可以大大提高企业并购的成功率。 统筹兼顾,集思广议,正确进行并购决策。公司决策 层,要统筹考虑并购利弊,权衡利害,根据成本效益分析 进行决策。决策时应坚持的基本原则是:并购净收益一般 应大于零,只有这样并购才能
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