南开大学 南开 2005年专业基础(金融学) 考研真题及答案解析

南开大学 2005 年硕士研究生入学考试试题 考试科目：专业基础（金融学） 专业：金融工程学院各专业 经济学部分（100 分） 一、简答题（每题 6 分，共 30 分） 1信息不对称为什么能够引致市场失灵? 2说明纳什均衡与纳什定理的基本概念。 3说明垄断厂商实施差别定价的条件。 4什么是财政政策的自动稳定器? 5什么是货币政策的“灵活偏好陷井”? 二、论述题（每题 15 分，共 30 分） 1利用无差异曲线模型说明价格变动的替代效应与收入效应。 2用 ISLMBP（EB）模型说明浮动汇率制度下，国际资本流动的自由度，对财政 政策有效性的影响。 三、计算题（每题 10 分，共 20 分） 1假设某商品的需求曲线为 P=11-0.15Q；其供给曲线为 P=1+0.05Q；试求： （1）市场达到均衡时。消费者剩余是多少? （2）如果政府对这种商品每单位征收 1.00 元销售税，政府的税收收入是多少? （3）在这 1.00 元的税收中，消费者和生产者名负担多少? 2某企业的生产函数为： ，L 和 K 分别为生产要素劳动和资本，A 为常Qa 数。 （1）证明当 ， 1 时，L 和 K 的边际产品递减；0a （2）证明生产扩张线（Expansion Curve）为线性。 四、分析题（20 分） 中国人民银行决定，从 2004 年 10 月 29 日起上调金融机构存贷款基准利率，将一年期 存款基准利率和贷款基准利率均上调 0.27 个百分点，分别由现行的 1.98和 5.3l提高 到 2.25和 5.58，以便抑制某些部门投资过热的现象，并进一步发挥经济手段在资源配 置和宏观调控中的作用。请结合当前我国的实际情况分析上述以利率手段为主的货币政策 的政策效力及局限性。 金融学部分（50 分） 一、请简要回答下面基本概念（每小题 3 分，共 3 0 分） 1金融学与经济学 2名义利率和实际利率 3流动比率与速动比率 4有效市场假说 5风险与风险偏好特征 6资本资产定价模型中的 值 7利率平价定理 8互换与远期 9基础货币与货币乘数 l 0货币政策的中介目标与最终目标 二、计算与分析题（每题 10 分，共 20 分） 1假设某储蓄银行给储户的大额存单的利率是 6 个月期国债利率加 25 个基点。由于 其资产为长期固定利率抵押贷款，该储蓄银行希望借入 10 年期固定利率的负债。如果该银 行自己借，需每年支付 12的利率。另有某一家大型跨国公司可以很容易地在海外市场上 借入固定利率负债，10 年期固定利率是 10。但是，该公司更愿意借入浮动利率负债，其 可得到的利率是 6 个月期国债利率加 50 个基点。请设计一个互换协议使双方都能获得收益， 并说明为什么互换可以产生收益。 2某公司是一家完全由股东权益出资的公司，它总的市场价值是 1 亿美元，其中有 1000 万美元的现金等价物，9000 万美元的其他资产。公司在外流通的股票数为 100 万 股，市场价格为 100 美元股。如果公司做出以下决定，公司股票的价格和股东财富会受 到什么样的影响?并说明在什么情况下公司的股利政策会影响到股东财富? （1）公司每股支付 10 美元的现金股利 （2）公司回购 100000 股股票 （3）公司按 10的比例发放股票股利 （4）公司 2：1 拆股 （5）公司投资 1000 万美元用于扩大业务，投资的预期 I R R 与公司的资本成本相同。 布丁考研网，在读学长提供高参考价值的考研真题资料 参考答案 南开大学 2005 年硕士研究生入学考试试题 考试科目：专业基础（金融学） 专业：金融工程学院各专业 经济学部分（100 分） 一、简答题（每题 6 分，共 30 分） 1 信息不对称为什么能够引致市场失灵? 答：（1）信息不对称指参与市场交易的经济当事人之间所拥有的信息不相同的现象。 这里的信息不对称不仅是指那种绝对意义上的不对称，即由于认识能力的限制，人们不可 能知道在任何时候、任何地点发生的或将要发生的任何情况，而且是指相对意义上的不对 称，即市场经济本身不能够生产出足够的信息并进行有效的配置。 （2）信息不对称引起的市场失灵的原因 信息不对称会导致资源配置不当，减弱市场效率，其主要原因在于信息不对称会引起 逆向选择、道德风险、委托代理问题，这些问题会导致市场失灵。 逆向选择 逆向选择是指在买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场； 或者说拥有信息优势的一方，在交易中总是趋向于做出尽可能地有利于自己而不利于别人 的选择。逆向选择的存在使得市场价格不能真实地反映市场供求关系，导致市场资源配置 的低效率。一般在商品市场上卖者关于产品的质量、保险市场上投保人关于自身的情况等 等都有可能产生逆向选择问题。 道德风险 道德风险是指在双方信息不对称的情况下，人们享有自己行为的收益，而将成本转嫁 给别人，从而造成他人损失的可能性。道德风险的存在不仅使得处于信息劣势的一方受到 损失，而且会破坏原有的市场均衡，导致资源配置的低效率。道德风险分析的应用领域主 要是保险市场。 委托-代理问题 由于信息的不对称性，委托人往往不知道代理人要采取什么行动或者即使知道代理人 采取某种行动，也不能观察和测度代理人从事这一行动时的努力程度，同时两者之间存在 的利益分割关系，通常会使得代理人不完全按照委托人的意图行事，这在经济学上被称为 委托-代理问题。委托-代理问题也会导致的效率损失，造成市场失灵。 2.说明纳什均衡与纳什定理的基本概念。 答：纳什均衡指的是这样一种策略组合，这种策略组合由所有参与人的最优策略组成， 也就是说，在给定别人策略的情况下，没有任何单个参与人有积极性选择其他策略，从而 没有任何人有积极性打破这种均衡。用数学语言表示如下： 假设第 个参与人的策略为 ，其他参与人的策略为 ， 为第 个参与人的任何一iiS -iSi 个其他的策略，那么当满足条件 时，则组合 是一个纳什i-ii-iu(,)(,)in(,.S) 均衡。 纳什定理的含义是指：对於任何一个 n 人参与，非合作博弈(零和或非零和)，如果每 个 参与者都只有有限条策略，那么一定存在至少一个纳什均衡解集。 3.说明垄断厂商实施差别定价的条件。 答：（1）差别价格亦称歧视价格。指垄断企业为了榨取更多的消费者剩余，而就同一 成本的产品对不同的消费者规定不同的价格，或者就不同成本的产品对不同消费者规定同 一价格以获得更大的利润。差别价格一般分为三类：一级差别价格，也叫完全差别价格； 二级差别价格；三级差别价格。在纯粹理论分析中，不考虑运输成本和季节因素所造成的 价格差异，这种价格差异不属于差别价格。 （2）垄断厂商实行价格歧视，必须具备以下几个基本条件： 第一，市场的消费者具有不同的偏好，且这些不同的偏好可以被区分开。这样，厂商 才有可能对不同的消费者或消费群体收取不同的价格。 第二，不同的消费者群体或不同的销售市场是相互隔离的。这样就排除了中间商由低 价处买进商品，转手又在高价处出售商品而从中获利的情况。 4.什么是财政政策的自动稳定器? 答：内在稳定器又称为“自动稳定器” ，指在国民经济中无需经常变动政府政策而有助 于经济自动趋向稳定的因素。财政政策中的内在稳定器是指一些财政支出和税收制度就具 有某种自动调整经济的灵活性，可以自动配合需求管理，减缓总需求的摇摆性，从而有助 于经济的稳定。在社会经济生活中，通常具有内在稳定器作用的因素主要包括：个人和公 司所得税、失业补助和其他福利转移支付、农产品维持价格以及公司储蓄和家庭储蓄，等 等。财政的这种内在稳定经济的功能主要通过下述三项制度得到发挥： （1）政府税收的自动变化。当经济衰退时，国民产出水平下降，个人收入减少；在税 率不变的情况下，政府税收自动减少，留给人们的可支配收入也会自动地少减少一些，从 而使消费和需求也自动地少下降一些。 （2）政府支出的自动变化。当经济出现衰退与萧条时，失业增加，符合救济条件的人 数增多，失业救济和其他社会福利开支就会相应增加，这样就可以抑制人们收入特别是可 支配收入的下降，进而抑制消费需求的下降。当经济繁荣时，失业人数减少，失业救济和 其他福利费支出也会自然减少，从而抑制可支配收入和消费的增长。 （3）农产品价格维持制度。经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政府依照 农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。 经济繁荣时，国民收入水平上升，农产品价格上升，这时政府减少对农产品的收购并抛售 农产品，限制农产品价格上升，也就抑制农民收入的增长，从而也就减少了总需求的增加 量。 。 5.什么是货币政策的“灵活偏好陷井”? 答：“灵活偏好陷阱”又称流动性陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋 于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状 态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭 受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全 有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会 变成水平线。 在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需 求，所以，此时采取扩张性政策，不能降低利率，不能增加收入，货币政策无效。但是， 在“灵活偏好陷阱”情况下，财政政策极为有效。 二、论述题（每题 15 分，共 30 分） 布丁考研网，在读学长提供高参考价值的考研真题资料 1.利用无差异曲线模型说明价格变动的替代效应与收入效应。 答：（1）一种商品价格变动引起该商品需求量变动的总效应可以分为替代效应和收入 效应。替代效应是指由商品的价格变动引起商品相对价格的变动，进而由商品的相对价格 变动所引起的商品需求量的变动。收入效应是指由商品的价格变动引起实际收入水平变动， 进而由实际收入水平变动所引起的商品需求量的变动。替代效应不改变消费者的效用水平， 而收入效应则表示消费者的效用水平发生了变化。 （2）对于正常物品来说，替代效应与价格成反方向的变动，收入效应与价格成反方向 的变动，在它们的共同作用下，总效应必定与价格成反方向变动。正因为如此，正常商品 的需求曲线是向右下方倾斜的。 图1 正常物品的替代效应和收入效应 现用图1说明正常物品价格效用变化。图中的横轴 分别表示商品1和21OX和 纵 轴 商品2的数量，其中，商品1是正常商品。在商品价格变化之前，消费者的预算线为AB，该 预算线与无差异曲线 相切于a点，a点是消费者效用最大化的一个均衡点。在a均衡点上，1U 相应的商品1的需求量为 。现假定商品1的价格 下降使预算线的位置由AB移至 。OX1PAB 新的预算线 与另一条代表较低效用水平的无差异曲线 相切于b点，b点是商品1的价AB2U 格下降以后的消费者的效用最大化的均衡点。在b均衡点上，相应的商品1的需求量为 。1OX 比较a、b两个均衡点，商品1的需求量的增加量为 ，这便是商品1的价格 下降所引X1P 起的总效应。这个总效应可以被分解为替代效应和收入效应两个部分。 通过作与预算线 平行且与无差异曲线 相切的补偿预算线 ，便可将总效应分AB1UFG 解成替代效应和收入效应。具体地看， 下降引起的商品相对价格的变化，使消费者由均P 衡点a运动到均衡点c，相应的需求增加量为 ，这就是替代效应，它是一个正值。而1X 下降引起的消费者的实际收入水平的变动，使消费者由均衡点c 运动到均衡点b，需求1P 量由 增加到 ，这就是收入效应。收入效应也是一个正值。这是因为，当 下降使X1 1P 得消费者的实际收入水平增加时，消费者必定会增加对正常商品1的购买。这也就是说，正 常商品的收入效应与价格成反方向的变动。 2用 ISLMBP（EB）模型说明浮动汇率制度下，国际资本流动的自由度，对财政 政策有效性的影响。 答：在浮动汇率制度下，国际资本流动的自由度不同，财政政策的有效性不同，下面 以扩张性财政政策为例，分别以资本完全不流动、资本不完全流动、资本完全流动三种情 况说明财政政策的有效性。 （1）浮动汇率制度下，资本完全不流动时的财政政策有效性分析 如图 2，扩张性财政政策会使 IS 曲线向右移动到 ，从而提高收入，提高利率，同IS 时使国际收支出现赤字。同样，赤字导致的本币贬值会使 BP 曲线及 曲线右移，直到三I 条曲线交于一点为止。在新的经济平衡点，汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平， 而且高于封闭条件下的收入提高水平。此时的财政政策是比较有效的。 图 2 浮动汇率制下、资本完全不流动时的财政政策实施效果 （2）浮动汇率制度下，资本不完全流动时的财政政策有效性分析 下面分三种情况讨论资本不完全流动时的财政政策有效性。 a.当 BP 曲线斜率小于 LM 曲线斜率时，如图 3（1）所示。此时 曲线于 LM 曲线交点IS 位于 BP 曲线的上方，说明国际收支出现顺差，利率上升对国际收支的正效应超过了收入增 加对国际收支的负效应。国际收支的顺差会使本币升值， 曲线、BP 曲线左移，直到三I 条直线重新交于一点。在新的经济平衡点，收入、利率水平高于期初水平。 图 3（1） b.当 BP 曲线斜率等于 LM 曲线斜率时。如图 3（2）所示，此时 曲线于 LM 曲线交点IS 位于 BP 曲线上，说明国际收支恰好处于平衡状态。收入、利率水平高于期初水平，汇率不 布丁考研网，在读学长提供高参考价值的考研真题资料 发生变化。 c.当 DP 曲线斜率大于 LM 曲线斜率时，如图 3（3）所示。此时 曲线于 LM 曲线交点IS 位于 BP 曲线的下方，说明国际收支出现逆差，国际收支的顺差会使本币贬值， 曲线、I BP 曲线右移，直到三条直线重新交于一点。在新的经济平衡点，收入、利率水平高于期初 水平，本币贬值。 综上所述，在浮动汇率制度下，当资金不完全流动时，扩张性财政政策一般会提高利 率和收入水平，但对汇率的影响则依资金流动性不同而具体分析。此时财政政策还是比较 有效的。 图 3（2） 图 3（3） （3）浮动汇率制度下，资本不完全流动时的财政政策有效性分析 如图 4，财政扩张造成本国利率上升，会立刻通过资金的流入而造成本币升值，这将 推动 曲线左移，回到原来位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。与期初相比，IS 利率不变、收入不变、本币升值，此时财政政策完全无效。 图 4 浮动汇率制下、资本完全流动时的财政政策分析 三、计算题（每题 10 分，共 20 分） 1假设某商品的需求曲线为 P=11-0.15Q；其供给曲线为 P=1+0.05Q；试求： （1）市场达到均衡时。消费者剩余是多少? （2）如果政府对这种商品每单位征收 1.00 元销售税，政府的税收收入是多少? （3）在这 1.00 元的税收中，消费者和生产者名负担多少? 解：（1）联合供给函数和需求函数 10.5PQ 解得市场的均衡价格、均衡产量 *3.5,0 消费者剩余为 1.187.2 （2）政府对这种商品每单位征收 1.00 元销售税后，形成新的反供给曲线为： 0.5PQ 联合 12. 得市场的均衡价格和均衡产量为 4.5PQ 政府的税收收入为 1Tt （3）消费者负担 4.2530.7 生产者负担 1 2某企业的生产函数为： ，L 和 K 分别为生产要素劳动和资本，A 为常Qa 数。 （1）证明当 ， 1 时，L 和 K 的边际产品递减；0a （2）证明生产扩张线（Expansion Curve）为线性。 证明：（1）由题意可得: 1LKMPA 由于 ， 10a 所以 2()01LKPAM 布丁考研网，在读学长提供高参考价值的考研真题资料 因此， 都是递减的，即 L 和 K 的边际产品递减。,LKMP （2）设关于 L 和 K 的价格分别为 ,由最优要素组合的均衡条件有，PLK 可得， LP 整理得: ()LK 得证生产扩张线（Expansion Curve）为线性。 四、分析题（20 分） 中国人民银行决定，从 2004 年 10 月 29 日起上调金融机构存贷款基准利率，将一年 期存款基准利率和贷款基准利率均上调 0.27 个百分点，分别由现行的 1.98和 5.3l提 高到 2.25和 5.58，以便抑制某些部门投资过热的现象，并进一步发挥经济手段在资源 配置和宏观调控中的作用。请结合当前我国的实际情况分析上述以利率手段为主的货币政 策的政策效力及局限性。 答:（1）货币政策指政策通过中央银行变动货币供给量，影响利率和国民收入的政策 措施。货币政策实现国民经济的最终目标只能借助于货币政策工具，通过对一系列中间变 量的设定调节和影响来间接用作与最终目标，从而实现最终目标。中介目标的选择恰当与 否关系到货币政策的调节效果以及最终政策目标的实现。 （2）政策出台的背景 从 2003 年以来，我国的固定投资出现剧烈的上涨，汽车、钢铁、房地产、铝、电力等 资源性行业更是出现了高达 50以上的增长，部分行业存在过热投资，行业风险增大。另 一方面，过热行业大多数是房地产行业和资源性行业，企业投资的资金主要来源于银行存 款。因此实际上企业将投资风险转嫁给银行，而银行为了降低不良贷款率，通过扩大的分 母的办法，大量放贷。在企业投资需求增加（并且都集中在少数行业） ，银行放贷需求增加 的情况下，货币供给量也就相应增加，从而造成通货膨胀的影响，为了消除和防范通货膨 胀。为了防止通货膨胀，中国人民银行出台了限制房地产贷款的文件以及提高存款准备金 率，这就是中国人民银行出台政策的背景。 (3)目前我国以利率手段为主的货币政策的政策效力。 对投资过热行业的影响。提高利率最直接的影响是提高了企业融资成本，这对某些 投资过热的企业影响更明显。但是，对这些行业的一刀切则可能使一些已有好的投资项目 因为资金链的断缺而不能如期投资，这反而造成了银行的不良贷款。 对我国物价水平的影响。2004 年，我国物价水平出现了较大的增长，完全走出了 1998 年以来通货紧缩局面。调高利率作为一种紧缩需求的货币政策，必然会抑制投资需求 和消费需求的增长，从而抑制通货膨胀情况，保持物价水平稳定。 对我国经济增长的影响。中国人民银行的此番采取的紧缩政策结合先前提高法定存 款准备金率的政策必然导致我国 2004 年的 GDP 增长速度放慢。我国 2003 年的 GDP 增长速 度可以达到 9以上，但是如果分析 GDP 增长的来源，则会发现很大一部分来自固定投资。 因此对投资的限制必然降低 GDP 的增长速度。但是，这种降温是有利的，因为资源性投资 带来的经济增长本身是不可持续的，我国的宏观调控也不仅仅以经济增长为目标，经济结 构的优化和就业的增长比经济增长本身更有意义。中国人民银行的紧缩政策可以降低 2004 年经济增长速度，使其达到 8左右水平，以控制经济的过快增长。 (4)我国以利率手段为主的货币政策的局限性。 在目前情况下，我国实行的以利率水平为主的货币政策还存在一些局限性，其发挥的 作用有限，原因主要包括以下几个方面。 第一，人民银行这次利率调整与其说是为了加大企业融资成本，不如说是给市场发出 一个信号。人民银行从 2003 年以来通过数次调整存款准备金率、控制向过热行业的信贷规 模等手段，至 2004 年 10 月人民银行调整利率时，已经基本上控制了某些行业的过热投资。 2004 年 10 月调升利率更多的含义是人民银行向市场表明继续紧缩需求的政策方向。 第二，我国实际利率很低，企业融资成本本身很低。2004 年我国的物价上涨水平为 4以上，我国存款实际利率为负，贷款实际利率也不到 2。在此情况下，即使 2004 年 10 月调高利率，对企业融资成本的影响也比较有限。 第三，我国企业对利率敏感性差。我国目前投资过热主要是固定投资增长过快，而对 这些行业进行投资的往往是国有企业，国有企业往往对资金成本的考虑较少，因此利率政 策对国有企业的投资需求影响并不大。 金融学部分（50 分） 一、请简要回答下面基本概念（每小题 3 分，共 3 0 分） 1.金融学与经济学 答：金融学是指研究金融资源在不同时期、地点、状况、不同的需求者和供给者之间 进行配置、调节，以使其满足各方面的需要，发挥最大效率，获得最大利润的学科。经济 学是研究如何将稀缺的资源有效地配置给相互竞争的用途之中，以使人类欲望得到最大限 度满足的科学。 金融学是经济学中的分支，两者都是分析资源如何配置，只是金融学研究的资源配置 一方面主要是金融资产，另一方面主要指跨时期的资源配置。 2.名义利率和实际利率 答:名义利率是指考虑了物价变动因素的利率，通常情况下，名义利率扣除通货膨胀因 素后可视为实际利率，即名义利率实际利率+通货膨胀率。实际利率对经济起实质性作用， 但通常在经济调控中，能够操作的只是名义利率。划分名义利率与实际利率的意义在于， 它为分析通货膨胀下的利率变动及其影响提供了理论依据与工具，便于利率杠杠的操作。 3.流动比率与速动比率 答：流动比率是流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：流动比率=流动资产流 动负债。流动比率可以反映短期偿债能力。企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务， 以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强，反 之越弱。 速动比率指速动资产总额与流动负债总额的比率，它是衡量企业流动资产中可以立即 变现用于偿还流动负债的能力。其中，速动资产是指流动资产中，可以立即变现的那部分 资产，等于流动资产减存货和如待摊费用。速动比率的高低直接反映企业的短期偿债能力 强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。 4.有效市场假说 答：有效市场假说由 20 世纪 60 年代 Fama 提出。该假说认为，在一个有效的资本市场 布丁考研网，在读学长提供高参考价值的考研真题资料 中，证券的价格应该立即对信息做出反映，任何时刻的证券价格都已经充分地反映了当时 所能得到的一切相关信息。有效市场理论的主要内容有三点：第一，证券价格迅速反映了 未预期的信息；第二，随机游动假设，即不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价 格的上升或者下降与前一次的价格变化没有关系；第三，投资者无法获得超额利润。 根据可获得的有关信息的分类不同，可将市场效率划分为弱势有效、半强势有效和强 势有效三种类型。 5.风险与风险偏好特征 答：风险是指经济活动中得不确定性，指经济的变量的各种可能值偏离其预期值的可 能性和幅度。风险偏好是一种现代投资组合理论的假设，主要包括：不满足性，即投资者 在其他情况相同的两个投资中进行选择时，总是选择预期回报率高的那个组合；厌恶风险 性，即投资者是厌恶风险的，在其他条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的投资 组合。 6.资本资产定价模型中的 值 答：资本资产定价模型中的 值是指某种证券的方差与该种证券与市场组合的协方差 的比率，反映了证券面临的市场风险大小，其公式为： 2im 式中 表示证券或证券组合 的方差，其衡量的是证券或证券组合 的总体风险，2ii i 表示证券或证券组合 与市场组合的协方差， 反映的是证券或证券组合 的市场风险。imi 7.利率平价定理 答：利率平价理论是一种汇率理论，首先由凯恩斯提出，后由英国经济学家保罗等西 方经济学家对其进行研究并对其发展而成，它系统地揭示了利率和汇率之间相互作用的内 在联系，尤其是揭示了远期汇率的决定因素。 利率平价理论认为，汇率尤其是远期汇率取决于两国货币的相对收益，其中主要受利 差影响。当本币利率较高时，套利资本愿意更多持有本币投资，以获得更高收益。此时， 资本流入国内，本币需求增加，外币贬值。同样，如果外币利率较高，资本外流，本币贬 值。由此可以预测，当汇率偏离均衡值时，如果国家间套利无风险，则本国货币的预期贬 值幅度等于本国利率高于外国利率的差额，或升值幅度等于本国利率低于外国利率的差额， 即 *fr 利率平价理论从资金流动角度讨论了汇率的决定，但是也存在一些局限性。第一，利 率平价利率是一个流量理论，没有考虑存量问题；第二，利率平价理论以套利为基础，但 是资金供给并非无限大，因此套利不能无限制的进行。 8.互换与远期 答：互换是在约定的时间内，两个或两个以上当事人按照商定条件，交换一系列现金 流量的合约。根据交易标的的不同，互换可以分为利率互换和货币互换两种。主要的交易 形式有平行贷款、背对背贷款和信用。 远期是指交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交换某一特定资产的合约。 该合约规定合约双方交易的资产、交换日期、交易价格等。 9.基础货币与货币乘数 答：基础货币又称强力货币，是指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款 准备金与流通于银行体系之外的通货两者总和，前者还包括商业银行持有的库存现金、在 中央银行的法定存款准备金以及超额存款准备金。基础货币通常表达为： 。式BRC 中， 为基础货币； 为存款货币银行保有的存款准备金（准备存款与现金库存） ； 为BR 流通于银行体系之外的现金。基础货币直接表现为中央银行的负债。 货币乘数指中央银行创造一单位的基础货币所能增加的货币供应量。货币创造公式如 下： edceduedu rDRCRDHM11 从货币乘数的表达式可以看出，影响货币乘数的因素有：现金漏损率、活期存款法定 准备金率、超额准备金率、定期存款占存款的比例。但这些都只是影响货币乘数的直接因 素，根本上还是中央银行、商业银行、工商企业和居民的行为影响了货币乘数的大小。 l0.货币政策的中介目标与最终目标 答：货币政策的中介目标是指中央银行为了实现货币政策最终目标而设置的可供观测 和调整的指标，中央银行在货币政策的过程中可据以衡量对最终目标所产生的初步影响。 一般货币政策的中介目标满足可测性、可控性和相关性特征，主要的货币政策中介目标是 利率和货币供应量。 货币政策最终目标是货币政策运行的宏观经济总体目标。一般包括充分就业、稳定物 价、经济增长和国际收支平衡四项内容。 二、计算与分析题（每题 10 分，共 20 分） 1.假设某储蓄银行给储户的大额存单的利率是 6 个月期国债利率加 25 个基点。由于其 资产为长期固定利率抵押贷款，该储蓄银行希望借入 10 年期固定利率的负债。如果该银行 自己借，需每年支付 12的利率。另有某一家大型跨国公司可以很容易地在海外市场上借 入固定利率负债，10 年期固定利率是 10。但是，该公司更愿意借入浮动利率负债，其可 得到的利率是 6 个月期国债利率加 50 个基点。请设计一个互换协议使双方都能获得收益， 并说明为什么互换可以产生收益。 解：由题意我们可以得到下面的比较图示 固定利率 浮动利率 储蓄银行 12% 6 个月期国