2013财务管理练习 (计算)

财务管理课程练习题 第一章 总论 第二章 价值观念 内容一：资金时间价值与证券评价 计算题 1.甲企业欲在 5 年后购买某设备，设备价款为 50000 元，从现在起每年末存入银 行 8600 元，银行复利率为 6。 问（1）甲企业 5 年后能否用银行存款购买该设备？ （2）甲企业每年末至少应存入多少钱，才能在 5 年后购买该设备？ 2.某人第一年年初存入银行 10000 元，第二年年初存入银行 20000 元，第三年年 初没存款，第四年年初存入银行 15000 元。若银行存款利率均为 5，则第四年 年末可取出多少钱？ 3.乙公司于 2008 年初投资一生产线，投资额 4000 万元。投产后预计每年末产生 的收益为 900 万元，共 6 年。若投资额全部由借款形成，借款利率为 7。在考 虑时间价值的情况下，试求：（1）投产后产生的收益能否收回全部投资？ （2）若要收回投资，每年末至少应产生多少收益？ 2 4.某公司连续 5 年每年年初存入 500 万元作为住房基金。银行存款利率为 10。 如果该公司从第 6 年开始到第 10 年每年初取出相同数额的住房基金发给职工。 每年可以取出的住房基金金额是多少？ 5.某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出 5000 元，至第 6 年 年末全部取完。银行存款利率为 10。要求计算最初一次存入银行的款项是多少？ 6.王女士最近准备买房，准备了几个购房方案，其中一个方案是开发商出售一套 100 平方米的住房，要求首付 30 万元，然后分 8 年每年年初支付 3 万元，另一个 方案是按每平方 4500 元购现房，若银行利率为 8%，王女士应当作何选择？ 3 例题：现在向银行存入 5000 元，在利率为多少时，才能保证在今后 10 年中每年 得到 750 元？ PVIFA i,10 =5000/750=6.667 查年金现值系数表，当利率为 8%时，系数为 6.710；当系数为 9%时，系数为 6.418。所以利率应在 8%9%之间，假设 x 为超过 8%的利息率，则可用查值法 计算 x 的值如下： 利率 年金现值系数 8% 6.710 ？ x% 1% 6.667 0.043 0.292 9% 6.418 x/1=0.043/0.292=0.147 则利息率为：i=8%+0.147%=8.147% Comments: 年金现值系数，可写成 PVIFA i,n 7某投资人持有 A 公司的股票，他期望的最低报酬率是 15%，预计 A 公司未来三 年股利将按 12%递增，在此之后转为正常增长，增长率为 8%，公司最近支付的股 利为每 10 股 3.5 元，要求计算该股票的内在价值。 4 8某债券面值为 1000 元，期限为 5 年，期内不计利息，到期按面值偿还，当时 的市场利率为 8%。请问该债券价格为多少时，投资者购买较为合适？ 9. ABC 某公司准备投资购买某股份有限公司的股票，该股票上年每股股利为 0.5 元。预计以后每年以 6%的增长率增长，公司经市场分析后，认为必须得到 10%的 报酬率，才能购买该股票。 要求（1）计算该股票的内在价值。 （2）如果该股票目前市价为 11.6 元，能否进行投资？为什么？ 10.某股票的 系数为 2.5，目前无风险收益率为 5.5%，市场上所有股票的平均 报酬率为 12.5%，若该股票为固定成长股，年成长率为 6%，预计一年后的股利为 0.8 元，要求： 测算该股票的风险收益率； 测算该股票的必要投资收益率； 该股票的价格为多少时可以购买。 5 内容二：风险报酬 一、单选题 六、计算题 1.某资产组合中有三种股票，有关信息如下表所示 股票 系数 股票的每股市价（元） 股票数量（股） A 0.7 12 2000 B 1.2 8.5 1000 C 1.8 15 2000 要求（1）计算该资产组合的 系数。 （2）假定当前短期国债的年收益率为 4.2%，股票市场平均收益率为 13%，分别 计算 A、B、C 三种股票的必要收益率 （3）计算该资产组合的必要收益率。 2.某公司投资组合中有 A、B、C、D 四种股票，所占的比例分别是 10、20、40、30、其 系数分别为 0.8、 1、 1.2 和 1.5、 ；股票平均 风险的必要收益为 12，无风险收益率为 5。 要求计算：(1)各种股票的预期收益率； (2)投资组合的综合 系数； 6 (3)该投资组合的必要收益率。 第三章 财务分析 案例二： 某企业 2009年 度赊销收入净额为 2000万 元，销售成本为 1600万 元；年初、 年末应收账款余额分别为 100 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元。该企业年末现金为 560万 元，流动负债为 800万 元，假定 该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一 年按 360天 计算。 要求：（1）计算 2009年 应收账款周转天数。 （2）计算 2009年 存货周转天数。 （3）计算 2009年 年末速动比率。 （4）计算 2009年 年末流动比率。 第四、第五章企业筹资 四、计算分析题 1. A 企业 2010 年年末敏感资产总额为 4000 万元，敏感负债总额为 1500 万元， 2010 年销售收入 5000 万元。预计该企业 2011 年销售收入比 2010 年增加 10%， 预计 2011 年销售净利率为 6%，留存收益比率为 40%。请计算该企业 2011 年度外 部融资需求量。 P578 销售百分比法 7 2.某公司采用融资租赁方式于 2012 年 1 月 1 日租入一台设备，价款 80000 元， 租期六年，到期后设备归承租人所有。双方商定的贴现利率为 15，采用后付等 额方式支付租金，试计算每年年末支付租金的数额。 融资租赁租金计算 P603 3.某公司发行 5 年期利率 12的债券 2500 万元，按面值发行，发行费率 2.5，所得税率为 25。试计算该债券的资本成本。另当以 3000 万元溢价发行 或 2000 万元折价发行时的资本成本又为多少? 资本成本 P614 4.某股份公司普通股每股市价 20 元，现准备增发 80000 股，预计筹资费用率为 6，第一年每股发放现金股利 2 元，以后每年股利增长 5，计算本次增发普通 股的资本成本。 8 5.某股票的 系数为 1.7，目前无风险收益率为 6.5%，市场上所有股票的平均 报酬率为 12.5%。请计算： （1）该公司普通股的风险溢价。 （2）该公司普通股的筹资的成本。 6.某公司在初创时筹资 500 万元，现有两个备选方案，有关资料如下表。甲、乙 两方案的其他情况相同。 筹资方案甲 筹资方案乙筹资 方式 筹资额（万元） 个别资金成本 筹资额（万元） 个别资金成本 长期借款 80 7 110 7.5 公司债券 120 8.5 40 8 普通股票 300 14 350 14 合计 500 500 要求：（1）试根据两方案的加权平均资金成本选择筹资方案。 （2）若公司现有一项目，需要资金 300 万元，项目预期的收益率为 10%， 请问该项目能否实施？为什么？ 加权成本 P620 9 6、某企业共有资金 100 万元，其中债券 30 万元，优先股 10 万元，普通股 40 万 元，留存收益 20 万元，各种资金的成本分别为：Kb=6%, Kp=12%, Ks=15.5%, Ke=15%.试计算该企业加权平均资金成本 7.某公司 2012 年销售产品 50 万件，单价 100 元，单位变动成本 60 元，固定成 本总额 700 万元。公司负债 3000 万元，年利息率 10%，当年需支付优先股股利 30 万元，所得税率 25%。要求计算该公司 2012 年的： （1）边际贡献； （2）息税前利润； （3）经营杠杆系数； （4）财务杠杆系数； （5）总杠杆系数。 杠杆利益与风险 P628 10 8.某企业销售净额 280 万元，息稅前利润 80 万元，变动成本率 60，资本总额 200 万元，债务比率 40，债务利率 12。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。 9.某企业目前拥有资本 5000 万元，其结构为：债务资本 40（年利息为 160 万 元） ，普通股权益资本 60（发行普通股 100 万股，每股发行价 30 元） 。现准备 追加筹资 1000 万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发 25 万股，每股发行价 40 元。 （2）全部筹措长期借款，利率为 10，利息为 100 万。 企业追加筹资后，息稅前利润预计为 860 万元，所得税率为 25。 要求：计算每股利润无差别点的息税前利润，并简要说明应该选择的筹资方案。 每股收益分析 P641 11 案例 某公司现有普通股 100 万股，每股面值 10 元，股本总额为 1000 万元， 公司债券为 600 万元（总面值为 600万 元，票面利率为 12%，3年 期限） 。2008 年 该公司拟扩大经营规模，需增加筹资 750万 元，现有两种备选方案可供选择： 甲方案是增发每股面值为 10元 的普通股 50 万股，每股发行价格为15元 ，筹资 总额为 750万 元；乙方案是按面值发行公司债券 750万 元，新发行公司债券年利 率为12%，3年 期限，每年付息一次。股票和债券的发行费用均忽略不计。公司的 所得税税率为 30%。该公司采用固定股利政策，每年每股股利为 3 元。2008 年 该公司预期息税前盈余为 400万 元。 要求： 1计算公司发行新的普通股的资本成本； 2计算公司发行债券的资本成本； 3计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余，并判断该公司 应当选择哪种 筹资方案？ 12 第六章 企业投资决策 六、计算分析题 大华公司准备购入一设备已扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择： 甲方案需投资 10 000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无 残值。5 年中每年销售收入为 6000 元，每年的付现成本为 2000 元。 乙方案需投资 12 000 元，另外在第一年垫支营运资金 3000 元，采用直线折旧法 计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收入 2000 元。5 年中每年的销售收 入为 8000 元，付现成本第一年为 3000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理 费 400 元，假设所得税率为 40%，试计算两个方案的现金流量。先计算两个方案每年的折旧额： 甲方案：每年折旧额=10000/5=2000 元 乙方案：每年折旧额=（12000-2000）/5=2000 元 用下表计算两个方案的营业现金流量 投资项目的营业现金流量计算表 元 t 项目 1 2 3 4 5 甲方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前净利（4）=（1）-（2）- （3） 所得税（5）=（4）*40% 税后净利（6）=（4）-（5） 营业现金流量（7）=（1）- （2）-（5） =（3）+（6） 6000 2000 2000 2000 800 1200 3200 6000 2000 2000 2000 800 1200 3200 6000 2000 2000 2000 800 1200 3200 6000 2000 2000 2000 800 1200 3200 6000 2000 2000 2000 800 1200 3200 乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 8000 3000 2000 8000 3400 2000 8000 3800 2000 8000 4200 2000 8000 4600 2000 13 税前净利（4）=（1）-（2）- （3） 所得税（5）=（4）*40% 税后净利（6）=（4）-（5） 营业现金流量（7）=（1）- （2）-（5）=（3）+（6） 3000 1200 1800 3800 2600 1040 1560 3560 2200 880 1320 3320 1800 720 1080 3080 1400 560 840 2840 3、 结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表 投资项目现金流量计算表 元 t 项目 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定资产投资 营业现金流量 现金流量合计 -10 000 -10 000 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 现金流量合计 -12 000 -3 000 -15 000 3800 3800 3560 3560 3320 3320 3080 3080 2840 2000 3000 7840 在以上两表中，t=0 代表第一年年初，t=i 代表第 i 年年末。为简化计算，一般都假定各年投 资在年初一次进行，各年营业现金流量看作是各年年末一次发生。把终结现金流量看作是最后 一年年末发生的。 1. 某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 200 万元于 建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值， 该设备采用直线法折旧。设备投产后每年增加净利润 60 万元。假定适用的行业 基准折现率为 10。要求： （1）计算项目计算期内各年净现金流量； 14 （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 投资决策 P660 2. 某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 550 万元 （为自有资金）于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报 废清理时有 50 万元净残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增 加营业收入 400 万元，付现成本 280 万元，企业所得税税率为 25%。 要求： （1）计算项目计算期内各年净现金流量； （2）计算该设备的静态投资回收期； （3）计算该投资项目的平均报酬率（ROI） ； （4）假定适用的行业基准折现率为 10，计算项目净现值； （5）计算项目净现值率； （6）评价该项目的财务可行性。 3.企业现有 A、B 两个方案可供选择，其中 A 项目初始投资 20000 元，5 年内预计 每年现金净流量为 6800 元，B 项目初始投资 25000 元，4 年内预计每年现金净流 量为 8000 元。若这两个项目的资金成本均为 12，试分别计算这两个项目的净 15 现值和现值指数并决定投资于哪个项目为佳。 案例二： 海特公司是一个体育用品制造商。2007 年海特公司对家庭健身器材市场进行调查。市场 调查结果显示，健身设备 A 有广阔的市场前景。经预测分析，生产和销售设备