cpi和ppi对股市的影响

CPI和 PPI对股市的影响 CPI 物价指数 CPI即消费者物价指数(ConsumerPriceIndex)，是反映与居民生活有关 的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀 水平的重要指标。如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为 经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造 成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。 例如，在过去 12个月，消费者物价指数上升 2.3，那表示，生活成 本比 12个月前平均上升 2.3。当生活成本提高，你的金钱价值便随 之下降。也就是说，一年前收到的一张 100元纸币，今日只可以买到 价值 97.75元的货品及服务。一般说来当 CPI3%的增幅时我们称为 INFLATION，就是通货膨胀；而当 CPI5%的增幅时，我们把他称为 SERIOUS INFLATION，就是严重的通货膨胀。 CPI 对股市的影响 CPI的涨跌，主要是体现通货膨胀或者通货紧缩，一般 CPI上涨过快， 央行一般都要采取加息来平抑 CPI上涨所带来的货币贬值，而加息将 会对资金的流动性起到相当大的抑制作用，而且由于股市的合理市赢 率（PE）是参考银行一年期利率来决定的，且与利率水平成反比，即 利率水平越高，PE 就越低，对应平均股价就越低，所以 CPI的上涨将 会对影响资金流动性，且降低股市股价估值水平。 PPI 生产者价格指数 PPI是生产者价格指数，或者说是产品价格指数。如钢铁、木材、电力、 石油之类引致需求的生产要素价格现期与基期的价格和不变的商品种 类和权数乘积之比。 PPI对股市的影响 PPI上涨是 CPI上涨的先行指标，或者说，PPI 上涨最终会传导并加速 CPI上涨。然而，PPI 的上涨，对加大企业生产成本（降低利润率）的 压力却远大于传导给 CPI上涨而带来的压力。尤其是在出口萎缩、消 费品制造业产能过剩的情况下，企业将上涨的生产成本转嫁给消费者 的难度加大，为此，无法转嫁的生产成本必将冲减企业利润。因此， PPI上涨意味着企业经营成本的进一步加大，利润率将会明显下降。 由此可见，CPI 上涨，将加大居民消费成本，从而打击或削弱居民消费 信心，这也会使家庭投资更谨慎、更理性。 同样，PPI 上涨，将加大企业采购成本，在原材料价格上涨不能有效转 嫁给消费者的前提下，企业利润减少甚至亏损都将是很常见的。对上 市公司而言，道理完全相同。公司利润减少，业绩明显下降，对股东 回报也减少。一方面，上市公司投资价值下降，股价重心自然会下移； 另一方面，投资回报预期降低，就会弱化投资者信心，股市人气就会 涣散。 总而言之，CPI 上涨，尤其是 PPI持续上涨，均不利于股市信心集聚、 人气提升。 详解 CPI、PPI 两重要价格指数 CPI（居民消费价格指数）和 PPI（工业品出厂价格指数） ，一直以来都 是人们所关注的两个重要经济数据。 然而，价格指数对于百姓来讲专业性较强。如何正确理解这两个 价格指数？如何看待今年这两个数据的走势？围绕着价格指数，国家 统计局城市社会经济调查司司长魏贵祥 11 月 9 日详细解读了这两个指 标。 价格指数：经济生活不可或缺 “价格指数所反映的是一个国家或地区某类商品价格平均的发展变 化动态。如 CPI 反映的是居民消费类商品和服务项目价格的变动情况。 PPI 反映的是工业企业生产的产品出厂价格的变动情况。 ”魏贵祥如是说。 他表示，各类价格总指数是一个最概括性的指标，它反映一定时期内 全社会各类产品和服务价格的综合水平和发展变动的程度。 价格指数究竟有什么作用呢？针对这一问题，魏贵祥称，价格统 计调查的是全社会各类商品的市场成交价格，在消费方面同人民群众 的生活密切相关，在生产方面直接关系着买卖双方企业的经济利益。 价格统计在整个国民经济统计体系中具有重要的地位，它是进行经济 分析和决策、价格总水平监测和调控及国民经济核算的重要指标。其 变动率在一定程度上反映了通胀或紧缩的程度。一般来讲，消费物价 全面、持续地上涨就被认为发生了通胀。价格指数的高低直接影响着 国家宏观经济调控措施的出台与力度，如央行是否调息、是否调整存 款准备金率等。同时，价格指数的高低也间接影响资本市场（如股票 市场）的变化。 魏贵祥表示，价格指数在经济社会生活中有三大基本用途：一是 度量通胀或者通缩。价格指数特别是居民消费价格指数是度量通胀的 一个重要指标。居民消费价格指数的高低可以在一定水平上说明通胀 的严重程度。二是国民经济核算。在国民经济核算中，需要各种价格 指数。如居民消费价格指数（CPI） 、工业品出厂价格指数（PPI）以及 GDP 平减指数，对 GDP 进行核算，从而剔除价格因素的影响。三是契 约指数化调整。例如在薪资报酬谈判中，因为雇员希望薪资（名义） 增长能相等或高于居民消费价格指数，希望名义薪资会随居民消费价 格指数的升高自动调整等，以及企业间购买产品合同因市场供求及价 格情况变化进行的调整等。 解惑释疑：正确使用价格指数 为什么有时候统计局的物价指数与居民对价格的感受不一致？面 对诸多的数据，人们有时候会出现这种疑惑。 “价格指数反映的是全国各地区、同类各种商品、报告期各时间段 价格的总体平均状态，与每个人对一时、一地、一种商品或服务价格 的感受肯定存在着差异。 ”魏贵祥解释说。这既不能说明国家统计部门 的数据不准，也不能否认人们的感受不对。正确地理解和运用价格指 数，研究经济形势，要根据研究对象的不同，使用相关的价格指数。 实际上，人们感受与数据不一致的一个因素，还在于人们对于居 住类在 CPI 八大类中所占比重存在着疑惑。魏贵祥表示，2009 年居住 类在 CPI 中的比重为 1469%。居住类中包括四个种类，一是建房及 装修材料占居住类的 27%，其中包括木材、木地板、砖、水泥、涂料 等 10 个商品集群；二是房租 111%，其中包括公房房租、私房房租、 其他费用三项；三是自有住房 211%，其中房屋贷款利率、物业管理 费用、维护修理费用等四项；四是水、电、燃料 408%，其中包括水 费、电费、液化石油气、管道燃气、其他燃料五项。自有住房的虚拟 房租用贷款利率代替。 此外，猪肉价格的涨跌与 CPI 的关系也成为人们关心的一个话题。 魏贵祥称，2009 年食品类在 CPI 中的比重为 3279%，猪肉在食品类 中占 926%，在 CPI 中所占比重为 303%。 CPI、PPI 走势：为政策制定提供依据 从价格指数的重要用途看，发布相关数据的重要意义不言而喻。 魏贵祥说：“编制和发布这些价格指数的目的，就是实事求是、全面系 统地反映国民经济运行过程中价格变动的情况。 ”他接着解释说，一是 为人们观察和分析某一类经济现象价格变动的情况和幅度提供信息； 二是为国民经济核算提供基础资料；三是为判断经济的走势，制定国 家宏观经济政策提供依据。 在全球金融危机爆发的背景下，我国发布的相关数据为人们分析 判断经济发展变化趋势提供了有力的支撑。魏贵祥还从诸多的图表中 分析了前三季度我国经济运行的相关情况。在他看来，进入 2009 年以 来，我国各类价格指数月同比进入下降通道；房屋价格 6 月份由负转 正，并逐步攀升；其他价格指数都在负值区间运行，但降幅自 8 月份 后出现逐步收窄的趋势。他分析认为，2009 年以来，我国的各类价格 指数（除房屋销售价格指数）持续低迷，多数在负值区间运行，主要 原因是受 2008 年价格指数增长过快，基期指数过高的影响。CPI 和 PPI 在 8 月份出现同比降幅收窄，CPI 环比转正， PPI 环比继续上涨态 势。9 月份，CPI 月同比下降 0.8%，累计同比下降 1.1%，环比上涨 0.4%； PPI 月同比下降 7%，累计同比下降 6.5%，环比上涨 0.6%，继 续保持同比降幅收窄，环比继续上涨，但涨幅渐小的态势。这种发展 态势还将延续一段时间。 这一态势说明了我国经济逐步回暖，也为我国制定今后的宏观经 济政策提供了重要依据。 CPI回落对经济影响 通胀下降趋势将持续 摩根大通中国证券市场部总监李晶称，中国通货膨胀的下降趋势 将持续，因为在 CPI 中大约占三分之一权重的食品价格依然稳定，在 经济放缓的情况下，预计行业定价能力将减弱。 中国 10 月份的 CPI 较上年同期增长 4.0%，9 月份增长 4.6%，这 是通货膨胀率连续第六个月放缓，由于前一日公布的 PPI 增幅大幅下 降，较低的 CPI 增长率在预期之中。摩根大通中国证券市场部总监李 晶指出，由于最近房地产价格下跌，CPI 中的房屋价格和租金也放缓。 为央行降息提供空间 10 月 CPI 回落，从月环比来看，10 月下降 0.3%，较前两月大幅 下跌。食品价格通胀的减弱确实相当迅速，因而未来两月很可能出现 更低通胀数据，核心通胀亦滑落，这显示工资压力亦将稍有缓和。 出现通货紧缩的可能性非常小，因为中国政府在未来几个季度中 将采取大规模经济刺激措施，预测需求仍将保持较强水平，以使很多 的过剩产能投入使用。 这为央行降息提供了更大的空间，如果实施如此大规模的刺激方 案，在货币政策上也应该有所配合，一是要创造更多的流动性，是要 创造更为友好的货币环境。 股市反弹概率增高 建信基金认为，CPI 和 PPI 正在下行通道中， A 股市场出现反弹的 概率增高，但是目前仍应强调投资的防御性。 在投资周报中，建信基金表示，目前市场对于宏观经济增速回落 已无争议，分歧主要在于回落的幅度和持续时间。 对于公布的 CPI 和 PPI 数据，建信基金认为， CPI 和 PPI 正在下行 通道中，PPI 下行刚刚开始，CPI 下行程度则过半，欧美何时走出底部 尚不确定，国内房地产过剩产能的消化需要 1 年半左右。但经济增长 从底部爬出是否就步入上升通道还是盘整，取决于外需和内需增长的 恢复速度。 建信基金指出，随着估值的下降，对买入机会的关注度应逐渐提 升。外盘有望企稳的同时，在 10 月份创出单月最大跌幅后，市场整体 出现反弹的概率增高。 对于投资机会，建信基金认为，目前应强调投资的防御性，重点 关注周期性较弱行业及“保增长” 主题下的投资机会。 （全景） 未来经济好转 为股市提供基础 国家统计局 11 月 11 日上午公布：10 月份居民消费价格同比上涨 4.0%。 中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长贺强表 示：C