ch3统计描述-山西省晋中地区外商投资企业调查报告

山西省晋中地区外商投资企业调查报告 朱建平 山西省晋中地区外商投资企业的调查于 1997 年 8 月 26 日在全地区进行。根据晋中地 区国税局所掌握的资料，对其有一定代表性的 43 家企业进行调查。得到了能反映本地区外 商投资企业运营状况的具体资料。 调查结果表明：改革开放以来，晋中地区外商投资企业不断扩大，特别是在 93、94 两 年之间迅速增加，对我国的对外开放发挥了巨大的作用；根据山西的特点以及晋中地区的 优势看，该地区外商投资在选煤，炼焦方面的几家企业规模较大，运营比较正常，其它方 面的外商投资企业普遍存在实力不足，经营分散，经济效益相对低下，亏损面逐步扩大等 现象；许多企业竞争实力和抗风险能力较弱，绝大部分企业的资产负债率很高，在经营机 制和企业管理上存在着一定的缺陷。总之，该地区外商投资企业当前面临着严峻的历史性 挑战。 一、晋中地区外商投资企业的现状 、随着改革开放的不断深入，山西省兴办外商投资企业已有近 20 年的历史，众多的 外商投资企业在不同的行业迅速扩大，为山西培育具有一定竞争性的市场经济做出了实际 的贡献。晋中地区以它独有的地理环境和物资资源，为兴办外商投资企业提供了一定的条 件，但行业分配不太合理。根据 43 家外商投资企业的调查，按国民经济行业分，只有五个 行业占国民经济行业细分类的 31.25%，其中工业行业 28 家，运输行业 5 家，房地产行业 5 家，商业 4 家，其它 1 家。这里的 5 家运输行业均为省外商投资运输公司的 5 个分公司， 主要从事煤炭运输。从这里我们可以看到该地区外商投资规模集中在工业行业较大，而国 民经济迫切需要加强的农业、交通、重要原材料项目较少。在工业项目中，劳动密集型项 目和简单的加工工业项目占了 76.67%，先进技术高科技项目几乎没有。 2、从晋中地区外商投资企业的发展状况看。大体上可分为三个阶段：起步阶段、发展 阶段、调整软着陆阶段。从调查资料分析来看，从 1984 年到 1991 为起步阶段，在这期间 有 16.28%的企业投产开业，发展时间长，速度缓慢；从 1992 年至 1993 年为发展阶段，邓 小平同志南巡讲话之后，掀起了发展经济的高潮。在此期间，晋中地区外商投资企业占总 企业数的 58.84%，是前八年投产企业数的 3.14 倍；从 1994 年至今为调整及软着陆阶段， 由于国家外资政策的调整和全国整个经济发展出现了软着陆，所以整个晋中地区外商投资 企业项目数有所下降。据调查资料反映，1994 年批准外商投资企业 7 家，1995 年 4 家， 1996 年没有批准兴办一家外商投资企业。据此可以看出，1996 年外商投资企业的发展出现 了历史性的转折。 3、从外资来源看，晋中地区外商投资企业的外资来源多元化程度较低，同时知名的跨 国公司投资兴办企业几乎没有，基本上以香港投资为主。根据调查的资料投资排名在前两 位的是香港、美国，分别占总调查企业数的 50%和 18.75%。另外，五个煤运 5 公司的外资 来源于韩国。两家企业的外资来源于日本。澳门、马来西亚、德国各向一家企业进行投资。 从调查的 43 家企业中，外商投资方式有 6 家是以设备方式投资，占总调查企业数的 13.95%， 其余均以资金方式进行合资兴办企业。由调查资料整理得到表 1。 表 1 外商投资企业外资比例 外资比例（%） 企业数 企业比例（%） 2 25-35 28 65 35-60 10 23 60-100 5 12 合计 43 100 外资比重在 25%35%的企业占所调查企业的 65%，可见有绝大部分企业是以外商外 资所占比重的最低限度来开办企业。这些企业，对引进外资、利用外资开发资源发展生产， 有偏面的理解。这样就树立不起一个好的兴办外资企业的观念。这是管理者或经营者从思 想上导至企业亏损，在市场竞争中无立足之地的原因之一。 4、晋中地区被调查的 43 家外商投资企业，职工总人数为 11372 人，其中 1000 职工以 上的企业有 5 家，均为提炼焦行业，100 人职工以下的企业有 28 家，占总数的 65.12%。 这充分表明，晋中地区外商投资企业有一半以上是小型企业，这些企业技术力量较弱、产 品单一。从整个社会经济发展的角度分析，如果经济发展稍有波动将会直接影响到这些企 业的生存。也就是说，这些小型企业在市场经济活动中没有足够雄厚的竞争基础，在加上 管理上的一些不善，从而导至企业的亏损。 5、从调查的结果来看，43 家外商投资企业有 4 家企业停产，39 家运营正常，但是在 正常运营的企业中有 25 家亏损。停产和亏损面达到 67.44%。这是，晋中地区近几年来， 外商投资企业经济发展最不景气的时期。 二、晋中地区外商投资企业亏损的原因 1、资本结构不合理，财务利息费用居高不下 据调查，晋中地区外商投资结构不合理，这突出反映在负债比率过高，负债规模太大。 从总体上看，1994 年晋中地区外商投资企业总资产规模为 78653.20 万元，负债总额为 53020.24 万元，占其全部资金来源的 67.41%。1995 年企业总资产规模为 115446.51 万元， 负债总额为 96740.64 万元，占其全部资金来源的 83.80%。到了 1996 年企业总资产规模为 151842.02 万元，负债总额 118348.57 万元，负债占其全部资金来源的 77.94%。虽然 1996 年负债比重略有所下降，但负债总额却比 1994 年增长了 21608.06 万元，增长率为 22.34%。从个别企业来看负债规模有大有小且分布不均匀。 一个企业资产负债率过高必然导致权益资本不足，企业可自主支配的资金少，更重要 的是庞大的负债规模往往系从银行或其它机构借来，这又必然加重企业利息费用负担。据 统计，1994 年晋中地区外商投资企业共支付利息费用 2103.59 万元，占到其当期经营利润 的 45.88%，已获利息倍数仅为 2.18。1995 年晋中外商投资企业共支付利息费用 3236 万元， 比 1994 年增长了 1132.41 万元，增长率为 53.83%；已获利息倍数为 1.895，1996 年利息费 用共有 14406.5 万元，比上年增加了 11,170.5 万元，增长率为 34.5%，已获利息倍数仅为 0.8488 元，这已表明企业当期的经营利润已不足于抵偿这巨额的利息费用就这种迹象从 图我们可看得更清楚。 我们不难看出：巨额的利息费用不仅吃掉了企业当期的经营利润而且它也是造成企业 亏损的主因。 3 现代资本结构理论认为，适度负债会增大企业价值，在财务杠杆效应的作用下会提高 自有资本收益率形成负债筹资优势。 但是，保本是企业得以持续经营的最低条件。长期亏本中必将蚀失企业生产经营的物 质基础，最终走向破产的地步，当一个企业的负债的资金成本总额高于企业的经营利润时， 企业必将亏损，因此必要的负债额度应当基于企业获利能力的最大承荷水平之内，即能够 在息税前利润抵补负债的利息成本。负债理论认为一个企业负债额至少应在企业盈亏临界 负债额度之内，而企业的盈亏临界点负债额度的计数公式为： 临临=临 据此，晋中地区外商投资企业的三年盈亏临界点负债额度分别计算如下：（注：为简 化起见，负债利率按 10%计算，资金利润率按 3.3%计算，资料来源 山西统计年鉴 ） 1994 年为：786532017.4733%/10%235959605.2 元 1995 年为：1154465088.873.3%/10%380973479.3 元 1996 年为：1518420234.223.3%/10%=501078677.2 元 为便于说明根据计算结果汇如下表： 表 2 盈亏临界负债额度（单位：万元） 年份 盈亏临界负债额度 实际负债额 差额 1994 23595.96 53020.24 29424.28 1995 38097.35 96740.63 58643.28 1996 50107.87 118348.57 68240.70 从上表我们看到晋中外商投资企业实际负债额度已远远超过盈亏临界负债额度，从三 年趋势来看差额一年比一年大，我们不难理解为什么 1996 年晋中外商投资企业的已获利倍 数为 0.8488，也就是说，晋中外商投资企业全部经营利润尚不足以抵补利息费用的 85%， 这客观上造成企业为银行打工，所以亏损也不可避免。 众所周知，负债经营所引起财务杠杆效应具有两面性，一方面当投资利润率高于负债 利率时，举债经营能提高自有资金收益率；另一方面当投资利润率低于负债利率时，举债 经营能降低企业自有资金收益率，甚至加剧企业亏损，由于举债既能“锦上添花” ，也能 “雪上加霜” ，所以有人形象称之为“双刃剑”对于晋中地区外商投资企业而言，适度负债 显然是其面临的一个课题。那么什么原因引起企业利息费用负担沉重呢?我们认为：第一， 自有资金不足是利息费用居高不下的主因，在合资合作经营中，由于投资人投入的资金不 到位，造成企业先天性自有资金短缺，企业的流动资金甚至部分固定资金只有靠银行贷款 4 来解决。个别外商投资企业外方投入资金比例仅为 25%（参看表 1） ，不少企业以合资为名， 利用国家税收优惠政策，进行“假合资，真逃税” 。第二，向其它非银行的金融机构或企业 融资，利率过高。据调查部分企业向企业职工融资的利率高达 20%以上，还有部分企业向 其它企业融资的行为。由于资料的限制，我们没有充分的理由来证实其利率的高低，但这 种非正规融资渠道的融资，利息费用肯定是低不了的。努力培育资本市场，解决好企业的 外部融资环境是今后时期内有关部门的工作重点。 2、管理落后导致企业期间费用增大 据调查 1994-1996 年，晋中外商投资企业累计期间用达 84917.80 万元，而同期的息税 前利润仅为 22946.44 万元。也就是说，1994-1996 年累计发生的期间费用是息税前利润 3.7 倍，诚然部分企业息税前利润为负数（亏损） ，在一定程度抵减了税息前利润的绝对额，但 是其期间费用之大可窥见一斑，我们从表 3 可以看得更为清楚。 表 3 期间费用与产品销售收入 年份 期间费用（万元） 产品销售收入 （万元） 期间费用占销售收入 比重（%） 1994 22820.46 57685.80 39.04 1995 27000.10 73732.27 36.62 1996 35097.20 84775.00 41.40 从表 3 我们可以看 1994 年期间费用竟然占到产品销售的 39.56%，到了 1995 年比重略 有所下降，可也仍保持 35%以上，到了 1996 竟然占到全部销售收入的 41.40%。也就是说 晋中外商投资企业为了取得 1 元钱的销售收入将为此付出的间接花费占到 0.41 元，再加上 企业的产品的生产成本，我们就不难理解晋中三资企业亏损的原因。 是什么原因使得企业期间费用过大呢?我们认为这不外乎两种情况，第一，企业经营管 理不善造成铺张浪费。第二，某些企业为了偷税避税，人为加大期间费用以达到其少缴税 的目的。第二种情况比第一种情况更为重要。据注册会计师的年检验报告表明，大多数企 业在不同程度上存在这个问题。鉴于资料所限，我们没能统计出这种不正当多挤入成本费 用的支出有多大份额，但有一点是清楚的：由于种种人为因素所造成的期间费用过高，是 企业亏损原因的一个重要方面。 3、资产闲置率高，资金利润率低 众所周知，资金最大的特性在于它的运动性，只要在运动中才能保值,才能将本求利。 晋中地区外商投资企业一方面资金短缺处于投资“饥渴“ 状态；另一方面，以存在资产闲置 浪费，这突出的表现在固定资产的闲置上。据调查，1994 年未使用的固定资产总额为 1065 万元，占到了当年固定资产平均净值 6.2%，占到了当年生产用固定资产的 6.6%，1995 年 未使用固定资产总额为 1125 万元，占到了固定资产平均净值的 4.41%，占到了生产用固定 资产的 4.89%，1996 年，晋中地区外商投资企业固定资产平均净值为 30108,29 万元，而未 使用固定资产与封存固定资产两项之和竞然达到了 1962 万元，占到正在使用固定资产的 7.35%，占固定资产平均净值的 6.52%。 抛开固定资产使用效率，仅是固定资产的闲置，会给企业造成多大的损失呢？有人估 算过，1996 年闲置固定资产 1962 万元，按每一元固定资产创造利润 10%来计算，将使企 业蒙受 196.2 万元的损失，这不能不说是一种浪费。不仅如此，晋中地区外商投资企业资 产使用效率低，这表现在资金利润率低，1994 年资金利润率为 3.17%，1995 年为 2.7%， 1996 年同年累计利润亏损为负数，但总资产规模却达到 15584.02 万元。 一方面企业资产闲置，同时资金利润率又十分低下，这无疑对本已艰难经营的企业雪 上加霜。 5 三、对策 综上所述，导致晋中地区外商投资企业亏损的原因是多方面的，既有企业内部经营管 理的问题，也有外部大环境的影响，这种亏损是一种“综合症” 。我们认为，外商投资企业 在适应社会大环境的条件下，应从内部入手治愈这种“综合症” 。 1、调整资本结构和负债结构，摆脱或缓解“企业为银行打工”局面。资本结构的优化 关键是扩大自有资本比例，这要求对于投资不足所引起的先天性亏损的企业，要及时敦促 各方履行出资义务，保证合资各方资金到位。此外，可以通过发行企业职工股的方式，筹 集自有资金，以扩大资本比例。另外，优化负债结构减轻企业利息负担。从 1995-1997 年， 国家一度三次调低利率，通过举新债还旧债方式降低贷款利息费用，我们认为这是十分可 行的办法，据调查在 1996 年的负债总额中，长期借款为 56.94%，短期借款