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文档简介

ROCE 已动用资本回报率（ROCE），英文全称是 Return on capital employed，又可称 作投资回报率（ROI，Return on investment）或净资产回报率（RONA，Return on net assets）。 英文计算公式是 profit before interest and tax capital employed（capital employed=total assets-current liability），即当期息税前利润当期平均已动用资本。 可用来作为显现企业运用资本能力的指标。这种测评方法由杜邦企业在 20 世纪初提出， 该理论认为投资的回报应超过企业的投资成本，从而为投资者提供适度的回报。 ROCE的分子是 EBIT，也就是税及利息前利润。为什么用 EBIT呢？首先，衡量一 个企业内在的盈利能力应该尽量排除税率的干扰，这样才能公平的进行不同企业的横 向比较。比如一个有 3年税收优惠的企业，可能在前几年净利润及 EBITx（1-Tax）都 非常好。但是如果与一个 25%税率水平的成熟企业比较就不公平了，因为低税率并没 有反映公司的内在运营本质。在这点上，ROCE 就比 ROIC更公平，因为 ROIC用的是税 后的 EBIT，受到了税率的影响。而且，有息债务也是使用资本的一部分，由此产生的 利息也要加回来，算作资本回报的一部分。 杜邦分析法 杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一 种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深 入分析比较企业经营业绩。 将净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders Equity, ROE）分解为三部分进 行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。 杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： - 利润率，用销售利润率衡量，表明企业的盈利能力； - 总资产周转率，用资产周转率衡量，表明企业的营运能力； - 财务杠杆，用权益乘数衡量,表明企业的偿债能力。 净资产收益率= 销售利润率（利润总额 /销售收入） *资产周转率（销售收入/总资产）*权益 乘数（总资产/净资产(权益)） ROIC ROIC: return on invested capital 投入资本金回报率。也称投入资本回报率、投资资本回报率。 资本回报率(Return on Invested Capital)是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为 获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果。 资本回报率（ROIC）是用来评估一个公司或其事业部门历史绩效的指标。贴现现金流,正如我 们所知,它决定着任何公司的最终（未来）价值,它也是对公司进行评估的一个最主要的指标。 ROIC=息税前收益（ EBIT）
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