电子行业报告：半导体产业景气度出现明显回落-2012-10-17.ppt

6% -1% -19% -25% t_contactnalyst t_relatedreport 1 维持评级 t_reportabstract 行业月度报告/证券研究报告电子元器件 t_rankinfo 半导体产业景气度出现明显回落 电子行业报告 t_reportdate 电子元器件 同步大市-a 上次评级 同步大市-a 报告关键点： 报告日期2012-10-16 8月半导体、pcb订单出货比出现明显回落 台湾电子板块9月景气度较8月略有下滑 t_preferredlist 首选股票 002635 安洁科技 目标价 66.0 评级 买入-a 3季报即将披露，预计产业可能旺季不旺，短期内板块缺乏上涨动力 报告摘要： 002273 600703 000413 水晶光电 三安光电 宝石 a 21.0 20.0 16.0 增持-a 买入-a 增持-a 行情回顾。9月以来，申万电子指数小幅上涨，截止2012年10月12日，申万电子 指数涨幅为1.79%，同期上证综指涨幅为2.8%，深证成指跌幅为5.35%，电子指 数大幅跑输深成指3.56个百分点，跑输上证综指1.01个百分点。截止目前电子 板块ttm市盈率为33倍，估值较8月有所下滑，低于2年来的均值41倍，但板块在 目前的a股市场中估值水平仍然位居第一位。 12 个月行业表现 t_graph 9月以来电子板块出现小幅上涨，涨幅前五的公司分别为天津磁卡、英唐智控、 安彩高科、达华智能和顺络电子，涨幅前五的公司均上涨超过10%，其中天津磁 卡涨幅达到116%，跌幅前五的公司分别为星星科技、苏大维格、鸿利光电、光 韵达和茂硕电源，跌幅也都超过10%，整体来看本月电子板块行情相对平淡。从 -7% -13% 领涨的股票来看，我们认为这次领涨的板块和企业均是突发事件带来的行情， 10/1101/1204/1207/12 体现出一定的资金推动性，而8月领涨的股票如光韵达等已经出现明显回调，板 块并未形成集中性的热点。 t_analyst 电子元器件沪深300 我们认为目前板块中报披露完毕，而三季度尚未结束，市场预期不明朗，之前 周期类板块在qe3之前持续下跌，导致中小盘股票成为资金关注的重点，8月电 姜瑛 执业证书编号 行业分析师 s1450511110001 子指数出现大幅反弹，但9月已经趋于平淡，我们认为这种反弹可能不具备持续 性。从目前的电子产业变化趋势看，下半年行业景气度大幅提升的可能性不大， 而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，8月数据显示半导体和pcb产业景气 度出现明显的回落，国内电子板块三季度的业绩存在较大的不确定性，具备持 续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。 台湾电子板块9月份整体景气度出现一定幅度的波动，我们跟踪的18个台湾电子 子行业中，有11个出现了同比正增长，而8月为13个；环比只有8个板块出现了 正增长，而8月为15个，整体来看台湾电子板块9月的景气度出现下滑，呈现出 一定的旺季不旺的态势。从增长的幅度来看，同比增长超过10%的板块为7个（8 月为9个），环比增速超过10%的仅4个（8月为5个，7月为6个）。从板块来看，led 芯片、封装板块以及苹果、亚马逊产业链公司9月营收增速出现进一步提升，维 持快速成长的趋势。 投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期回升仍存在较大的不确定性， 虽然1季度的周期低点已经过去，但2季度行业整体经营平淡，终端需求并未出 现快速提升，传统周期类子行业前景不会太乐观，在今年板块盈利状况并未明 显提升的大背景下，我们认为板块估值短期内很难大幅上升。我们认为目前行 业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智能手机、平板电脑、超级本和led照 明等几个板块，标的上应当重点关注中报维持高增长的企业。我们看好安洁科 技、宝石a、三安光电、水晶光电，建议持续关注欧菲光、德豪润达和春兴精工。 风险提示：终端需求低于预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；中小板估 值中枢下移的系统性风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 前期研究成果 电子元器件：景气平淡，各厂商陆续发 布新产品 2012-09-17 电子元器件：中期业绩下滑，环比有所改 善 2012-09-04 电子元器件：台湾 led、苹果产业链 7 月 营收快速增长 2012-08-14 2 8 ， 电子元器件 1. 电子行业回顾及分析 行情回顾。 9 月以来，申万电子指数小幅上涨，截止 2012 年 10 月 12 日，申万电子指数涨幅为 1.79%，同期上证综指涨幅为 2.8%，深证成指跌幅为 5.35%，电子指数大幅跑输深 成指 3.56 个百分点，跑输上证综指 1.01 个百分点。截止目前电子板块 ttm 市盈率 为 33 倍，估值较 8 月有所下滑，低于 2 年来的均值 41 倍，但板块在目前的 a 股市 场中估值水平仍然位居第一位。 主要观点。 9 月以来电子板块出现小幅上涨，涨幅前五的公司分别为天津磁卡、英唐智控、安彩 高科、达华智能和顺络电子，涨幅前五的公司均上涨超过 10%，其中天津磁卡涨幅达 到 116%，跌幅前五的公司分别为星星科技、苏大维格、鸿利光电、光韵达和茂硕电 源，跌幅也都超过 10%，整体来看本月电子板块行情相对平淡。从领涨的股票来看， 我们认为这次领涨的板块和企业均是突发事件带来的行情，体现出一定的资金推动性， 而 8 月领涨的股票如光韵达等已经出现明显回调，板块并未形成集中性的热点。 我们认为目前板块中报披露完毕，而三季度尚未结束，市场预期不明朗，之前周期类 板块在 qe3 之前持续下跌，导致中小盘股票成为资金关注的重点，8 月电子指数出现 大幅反弹，但 9 月已经趋于平淡，我们认为这种反弹可能不具备持续性。从目前的电 子产业变化趋势看，下半年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出 口增速下滑已成定局，8 月数据显示半导体和 pcb 产业景气度出现明显的回落，国 内电子板块三季度的业绩存在较大的不确定性，具备持续上涨动力的公司仍将集中在 下游需求旺盛的消费电子领域。 8 月全球半导体销售额同比下滑 3.21%，环比略增长 0.12%，同比已经持续了 13 个 月负增长。从增速上来看，8 月全球各地区的半导体销售额都出现下滑，总体来看行 业需求仍然低迷，缺乏快速回升的推动力。从其他指标来看， 月北美 bb 值为 0.84， 日本 bb 值为 0.74，北美 bb 值已经连续三个月回落至 1 以下，日本 bb 值则大幅回 落 0.15，bb 值显示半导体产业恢复低于预期，且后续需求持续疲软。从订单金额上 分析，8 月北美、日本半导体设备订单同比分别下滑 3.6%和 17.8%，下滑幅度进一 步扩大，bb 值及半导体订单的增速变化均显示产业 3 季度需求不容乐观。 此前我们认为整个半导体产业此轮波动的底部已经基本形成，2 季度销售额环比增速 达到 5%，亚太地区销售增速达到 8.6%，环比呈现出明显的好转，同比降幅也快速收 窄，考虑到下半年电子产业众多新产品的推出和传统旺季的到来，我们预计 3 季度数 据环比仍有望出现进一步的好转，但对同比意义上的增长预期不太乐观，下半年可能 出现旺季不旺的状况，目前来看这种情况正在发生。 台湾电子板块 9 月份整体景气度出现一定幅度的波动，我们跟踪的 18 个台湾电子子 行业中，有 11 个出现了同比正增长，而 8 月为 13 个；环比只有 8 个板块出现了正增 长，而 8 月为 15 个，整体来看台湾电子板块 9 月的景气度出现下滑，呈现出一定的 旺季不旺的态势。从增长的幅度来看，同比增长超过 10%的板块为 7 个（8 月为 9 个） 环比增速超过 10%的仅 4 个（8 月为 5 个，7 月为 6 个）。 led 板块增速持续提升。台湾 led 板块 9 月延续了 2 季度产业逐步回暖的趋势，led 芯片、封装、背光模组三个板块 9 月连续第三个月营收出现了同比的正增长，增速分 别达到 13%、23%和 5%，仍然显示出产业需求快速回升的积极迹象。其中，晶电 9 月营收同比增长 15%，璨圆 9 月营收同比大幅增长 42%，华上 9 月营收同比增长 21%， 上游芯片、中游封装企业的业绩大幅回升显示出 led 需求出现实质性的恢复。 苹果、亚马逊产业链 9 月营收持续增长。iphone5 已经如期发布，7、8 月正崴、玉晶 光、台郡、台虹等公司营收都大幅增长，9 月各家公司基本维持了增长趋势。其中， 敬请阅读本报告正文后各项声明 2011-04-222011-09-092011-01-072011-02-112011-03-182011-05-272011-07-012011-08-052011-10-212011-11-252011-12-302012-02-102012-03-162012-04-202012-05-252012-06-292012-08-032012-09-07 3 行业月度报告 正崴同比增长 4%，玉晶光同比增长 23%，台郡同比增长 64%，台虹同比增长 9%， 和鑫同比增长 95%，苹果、亚马逊产业链公司业绩明显受益新产品的放量。 投资策略。 从目前的行业经营状况来看，全年周期回升趋势存在较大的不确定性，虽然 1 季度的 周期低点已经过去，但 2 季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统 周期类子行业前景不会太乐观，在今年板块盈利状况并未明显提升的大背景下，我们 认为板块估值短期内很难大幅上升。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果 产业链、智能手机、平板电脑、超级本和 led 照明等几个板块，标的上应当重点关 注中报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石 a、三安光电、水晶光电，建议 持续关注欧菲光、德豪润达和春兴精工。 图 1：电子指数年初以来基本同大盘同步图 2：8 月以来电子板块涨跌幅前 5 名 上证综指电子深证成指 140% 120% 116% 8.0%100% 6.0% 4.0% 80% 60% 55% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 40% 20% 0% -20% -40% 26% 19% 17% -11% -12% -13% -16% -17% -8.0% 2012-09-032012-09-132012-09-232012-10-03 数据来源：wind，安信证券研究中心 图 3：电子板块 pe（ttm）变化 数据来源：wind，安信证券研究中心 图 4：各板块 pe（ttm）对比 电子pe（ttm） 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 数据来源：wind，安信证券研究中心 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：wind，安信证券研究中心 34.33 2. 全球电子行业数据跟踪 2.1. 半导体：底部回升趋势明确，但景气度出现明显下滑 8 月全球半导体销售额同比下滑 3.21%，环比略增长 0.12%，同比已经持续了 13 个 月负增长，环比同上月基本持平，全球各地区销量变化类似。从增速上来看，8 月全 球各地区的半导体销售额都出现下滑，其中，北美和欧洲市场同比分别下滑 8.6%和 9.8%，日本和亚太地区分别下滑 0.26%和 0.74%，虽然全球各市场的销售增速均在 逐渐收窄的趋势中，环比上各地区增速维持平稳，但总体来看行业需求仍然低迷，缺 乏快速回升的推动力。 敬请阅读本报告正文后各项声明 03-0103-0704-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-07 03-0103-0704-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-07 11-0111-0211-0311-0411-0511-0611-0711-0811-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-08 06-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-0111-0511-0912-0112-05 0 4 电子元器件 此前我们认为整个半导体产业此轮波动的底部已经基本形成，2 季度销售额环比增速 达到 5%，亚太地区销售增速达到 8.6%，环比呈现出明显的好转，同比降幅也快速收 窄，考虑到下半年电子产业众多新产品的推出和传统旺季的到来，我们预计 3 季度数 据环比仍有望出现进一步的好转，但对同比意义上的增长预期不太乐观，下半年可能 出现旺季不旺的状况，目前来看这种情况正在发生。 从其他指标来看，8 月半导体行业的先行指标订单出货比（bb 值）也出现了明显下 滑，8 月北美 bb 值为 0.84，日本 bb 值为 0.74，北美 bb 值已经连续三个月回落至 1 以下，日本 bb 值则大幅回落 0.15，bb 值显示半导体产业恢复低于预期，且后续 需求持续疲软。从订单金额上分析，8 月北美半导体设备订单同比下滑 3.6%，环比大 幅下滑 12.34%，日本半导体设备订单同比大幅下滑 17.8%，环比下滑 19.4%，两个 地区同比下滑幅度进一步扩大，bb 值及半导体订单的增速变化显示产业 3 季度需求 不容乐观。 图 5：全球半导体销量变化（月度）单位：亿美元图 6：全球各地区半导体销量增速变化 americaseuropejapan100%americaseuropejapan 300 asia pacificyoy 80% 80% asia pacificworldwide 250 200 150 100 50 60% 40% 20% 0% -20% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 数据来源：sia，安信证券研究中心 图 7：订单出货比（bb 值）与半导体行业增速对比 -40% -60% 数据来源：sia，安信证券研究中心 图 8：北美和日本半导体订单增速变化 北美日本半导体增速（右轴）40%北美订单yoy日本订单yoy 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 数据来源：sia、semi、seaj，安信证券研究中心 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：sia、semi、seaj，安信证券研究中心 电子电器产品出口方面，国内电子电器 8 月出口金额同比增长 6.25%，增速较去年同 期及 2 季度出现下滑，但已经逐步企稳，出口金额环比增长 5.14%。从指数变化来看， 由于部分上市公司业绩低于预期及整个市场估值中枢下移的影响，电子指数大幅下跌， 我们仍然认为指数大幅下跌后，部分中报和三季度业绩增长确定、前期股价出现回落 的公司会有较大的上涨机会。 敬请阅读本报告正文后各项声明 01-0101-0802-0302-1003-0503-1204-0705-0205-0906-0406-1107-0608-0108-0809-0309-1010-0510-1211-0712-0201-0101-0802-0302-1003-0503-1204-0705-0205-0906-0406-1107-0608-0108-0809-0309-1010-0510-1211-0712-02 06-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-0111-0511-0912-0112-05 06-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-0111-0511-0912-0112-05 5 行业月度报告 图 9：指数走势近几年同出口相关性逐渐增强图 10：国内电子电器出口变化单位：亿美元 80%电子电器出口增速电子指数走势（右轴） 200%80%出口额电子电器出口增速半导体增速 450 60% 40% 20% 0% -20% -40% 数据来源：sia、wind，安信证券研究中心 150% 100% 50% 0% -50% -100% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：海关总署，安信证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2.2. pcb：硬板维持平稳，软板景气度明显回落 8 月 pcb 行业的订单出货比出现明显回落，软板和硬板订单出货分别比为 0.87 和 1.02， 软板景气度较 7 月出现大幅回落，从订单增速来看，软板订单 8 月同比下滑 15%， 硬板订单同比增长 1.3%，截止目前的累计订单软板下滑 8.5%，硬板增长 1.1%，pcb 产业需求仍然疲软，软板产品景气度 8 月订单出现大幅下滑。 从出货量上来看，8 月软板的出货量仍然维持了同比正增长，同比增长了 1.7%，较 7 月出现大幅回落 13 个百分点，硬板出货量同比下滑 0.1%。由于 8 月软板和硬板订单 出货比出现大幅回落，预计后续板块出货量增速将会明显下滑。pcb 是整个电子产业 的支柱产业，我们认为 3 季度电子产业需求不会太乐观。 图 11：pcb 行业订单出货比（bb）值变化图 12：pcb 软、硬板出货量增速变化 1.4 rigid and flexible pcb flexible pcb rigid pcb70% 50% rigid pcbflexible pcb 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 数据来源：公司公告，安信证券研究中心 30% 10% -10% -30% -50% 数据来源：公司公告，安信证券研究中心 2.3. 液晶面板：8 月中大尺寸面板出货量维持上行趋势 进入 8 月以来，面板行业出货量明显增加，8 月销售量同比增长 11%，较上月提升 3.8 个百分点，环比增长 6.7%。得益于出货量恢复和面板价格的企稳，8 月面板销售金额 同比增长 10.6%，环比增长 9.6%。出货量方面，电视销量 8 月销量大幅提升，同比 大幅增长 17.5%，环比增长 10%，而 7 月以前电视销量同比环比均是下滑；笔记本 面板 8 月销量增长 18%，环比增长 2.7%，显示笔记本销量仍然旺盛。 敬请阅读本报告正文后各项声明 07-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0707-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-07 07-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0707-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-07 07-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-0709-1010-0110-0410-0710-1011-0111-0411-0711-1012-0112-0412-0712-10 6 电子元器件 从面板价格变化趋势来看，自 1 季度面板价格企稳以来，2、3 季度以来面板价格基 本维持平稳的趋势，9 月 26 寸以上中大尺寸的电视面板价格基本维持稳定，13-21.5 寸的显示器面板价格也维持平稳，面板价格已经基本止跌。9 月由于众多智能手机类 新产品及新技术的推出，面板厂逐步清库存造成 3.5 寸以下面板价格延续了 8 月以来 的小幅下跌趋势。 图 13：面板出货量 total tft-lcd出货量 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 yoy 单位：百万 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图 14：电视面板出货量 lcd tv 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 yoy 单位：百万 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 图 15：笔记本面板出货量 notebook pc 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 yoy 单位：百万 150% 100% 50% 0% -50% 图 16：监视器面板出货量 lcd monitor 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 yoy 单位：百万 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 图 17：电视面板价格近两个月出现小幅反弹 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 图 18：显示器面板价格维持平稳 26”32”37”42”led46”13.3”14”15”17” 100020017”19”20”21.5” 800 150 600 100 400 200 0 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 敬请阅读本报告正文后各项声明 50 0 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 1q062q063q064q061q072q073q074q071q082q083q084q081q092q093q094q091q102q103q104q101q112q113q114q111q122q121q062q063q064q061q072q073q074q071q082q083q084q081q092q093q094q091q102q103q104q101q112q113q114q111q122q12 1q072q073q074q071q082q083q084q081q092q093q094q091q102q103q104q101q112q113q114q111q122q12 1q062q063q064q061q072q073q074q071q082q083q084q081q092q093q094q091q102q103q104q101q112q113q114q111q122q121q072q073q074q071q082q083q084q081q092q093q094q091q102q103q104q101q112q113q114q111q122q12 7 行业月度报告 2.4. 终端需求：3 季度预期平稳 按照 idc 的数据，2 季度全球手机出货量为 4.06 亿部，同比下滑 5%，智能手机 2 季 度出货量为 1.54 亿部，同比增长 42.84%，环比仍增长 6.59%，需求仍然旺盛；2 季 度 pc 销量为 8747 万部，同比增长 2.64%，环比下滑 1.7%，销量低于预期，下半年 pc 的成长还要关注 ultrabook 的进展；2 季度平板电脑依然维持高景气度，2 季度平 板电脑出货量达到 2500 万，同比增长 66%，环比增长 33.7%。 图 19：手机季度销量 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 手机yoy 单位：千台 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 图 20：pc 年度销量 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 pcyoy 单位：千台 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 数据来源：gartner，安信证券研究中心数据来源：gartner，安信证券研究中心 图 21：智能手机季度销量 智能手机 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 yoy 单位：千台 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 图 22：平板电脑季度销量 tablet 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 yoy 单位：千台 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1q112q113q114q111q122q12 数据来源：gartner，安信证券研究中心数据来源：gartner，安信证券研究中心 图 23：电视季度销量 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 电视yoy 单位：千台 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图 24：液晶电视季度销量 液晶电视 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 yoy 单位：千台 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 敬请阅读本报告正文后各项声明 数据来源：displaysearch，安信证券研究中心 8 电子元器件 3. 台湾行业数据跟踪 整体景气度有所下滑，部分板块同比明显改善。台湾电子板块 9 月份整体景气度出现 一定幅度的波动，我们跟踪的 18 个台湾电子子行业中，有 11 个出现了同比正增长， 而 8 月为 13 个；环比只有 8 个板块出现了正增长，而 8 月为 15 个，整体来看台湾 电子板块 9 月的景气度出现下滑，呈现出一定的旺季不旺的态势。从增长的幅度来看， 同比增长超过 10%的板块为 7 个（8 月为 9 个），环比增速超过 10%的仅 4 个（8 月 为 5 个，7 月为 6 个）。 单独从 3 季度的情况来看，绝大部分子行业 3 季度营收都较去年同期出现增长，并维 持逐季回升的态势，3 季度 18 个子行业有 15 个出现环比正增长，显示行业已经基本 上走出低谷。从增幅上来看，3 季度软板、晶圆代工行业同比增长超过 20%，而 led 芯片、封装、连接器等子行业的同比增速也在 10%以上。三季度业绩下降较多的子行 业为 pcb、覆铜板、小尺寸面板和 nb 代工板块。 表 1：台湾重点板块季度营收及增速变化单位：百万新台币 1q2q3q yoyqoqyoyqoqyoyqoq 晶圆代工 ic 设计 ic 制造 ic 封测 nb 代工 led 芯片 led 封装 led 背光模组 ccl fccl pcb 触摸屏 大尺寸面板 小尺寸面板 被动元件 连接器 电声器件 光学镜头 -1.5% -5.0% -7.2% -4.0% 4.0% -19.8% -15.5% -1.9% -19.8% 42.9% -6.9% 35.4% -13.7% 9.0% -14.4% -28.8% 24.4% 26.8% -0.9% -9.2% 0.4% -4.7% -14.3% -1.9% -3.6% 11.8% 11.3% 6.7% -12.1% -4.9% -11.9% -10.5% -2.2% -41.2% -15.1% 2.2% 12.2% 3.3% 6.7% -0.5% -4.7% -10.9% -8.9% 7.3% -7.6% 33.7% -10.3% -4.2% -7.8% -9.4% -8.2% -11.9% 24.1% -2.3% 18.3% 14.8% 20.7% 7.4% 0.8% 27.1% 20.2% 6.2% 1.4% 1.7% 1.0% -15.7% 7.9% -17.8% 15.3% 5.3% 5.4% -8.2% 23.9% 18.2% 23.7% -3.8% -6.0% 10.1% 17.0% 5.2% -6.6% 31.5% -13.8% -2.7% 3.6% -5.7% 4.7% 14.5% 10.8% 8.6% 8.0% 18.1% 5.5% -1.3% 4.3% 3.8% 12.8% -3.0% 0.9% 16.3% 4.5% 18.0% 12.6% 28.1% 4.4% 56.1% -7.1% 27.3% 数据来源：公司公告，安信证券研究中心 图 25：台湾重点板块季度营收增速对比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 敬请阅读本报告正文后各项声明 1q2q3q 9 行业月度报告 数据来源：公司公告，安信证券研究中心 晶圆代工、ic 制造板块和 led 板块增速居前。各板块中，9 月营收入同比增速最快 的仍然是 ic 制造和代工板块，同比增长超过 20%，但较前两个月增速有所下滑。其 他板块方面，fccl 板块 9 月营收增速为 36%，嘉联益、台郡等苹果产业链公司增长 迅猛；ic 设计板块同比增长 24%；连接器板块同比增长 6%；led 封装板块同比增 长 23%，led 芯片板块同比增长 13%；触摸屏板块继 8 月短暂增长后同比又下滑 7%。 晶圆代工类企业作为台湾电子行业的风向标持续出现良性变化，8 月板块营收同比增 长 24%，9 月同比增长 22%，连续 5 个月增速维持在两位数以上；其中台积电同比 增长仍然超过 30%，台联电、日月光同比增长超过 10%，带动整个板块增速上扬； 此外，标杆企业鸿海 9 月营收同比增速也分别达到 8.5%，景气度有所回升，台积电 的 28nm 工艺呈现出供不应求的状况。 9 月台湾 ic 板块仍然维持回暖的趋势，ic 设计、制造和封测三个板块月度营收增速 分别达到 24%、21%和-3%；其中，受中低端智能手机出货量增长拉动，联发科 9 月 营收同比增长 45%，较 8 月提高 30 个百分点，环比增长 25%，单月收入创近 2 年新 高。9 月液晶电视面板出货量明显提升，大尺寸显示驱动企业联咏、瑞昱营收增速分 别大幅增长 24%和 39%，中大尺寸面板产业有逐步企稳的趋势。 连接器、nb 代工、光学镜头三个板块环比出现 10%以上的增长，环比分别增长 26%、 14%和 12%，连接器板块中，正崴 9 月营收环比增长 18%，同比增长 4%，扭转了业 绩下滑趋势；鸿准营收继续维持高速增长，9 月同比增长 16%，嘉泽的 cpu 连接器 9 月同比增长 32%，环比增长 14%；nb 代工板块中，华硕、仁宝扭转同比下滑趋势， 9 月营收同比分别增长 8%和 9%，环比也分别实现 5%和 27%的增长；光学镜头领域， 大立光、玉晶光 9 月营收同比分别增长 33%和 23%，业绩增速提升明显。 led 板块增速持续提升。台湾 led 板块 9 月延续了 2 季度产业逐步回暖的趋势，led 芯片、封装、背光模组三个板块 9 月连续第三个月出现了同比的正增长，增速分别达 到 13%、23%和 5%，仍然显示出产业需求快速回升的积极迹象。其中，晶电 9 月营 收同比增长 15%，璨圆 9 月营收同比大幅增长 42%，华上 9 月营收同比增长 21%， 上游芯片、中游封装企业的业绩大幅回升显示出 led 需求出现实质性的恢复。 触摸屏板块营收增速再次出现波动。触摸屏板块 8 月营收扭转了同比下滑的趋势，但 9 月营收同比再度出现下滑，同比下滑 7%，受产品结构调整、国内竞争进一步加剧 以及技术变化影响，主要触摸屏企业营收均不尽人意且出现了较大的分化。其中，tpk 9 月营收同比下滑 21.6%；但胜华 9 月营收同比增长 34%，环比下滑 3%；洋华、荧 茂、介面、达虹等触摸屏企业 9 月营收全部下滑 20%以上，但和鑫的 9 月营收大幅 增长 95%，环比大幅增长 26%，明显受益于亚马逊的平板电脑需求提升。 苹果、亚马逊产业链 9 月营收持续增长。iphone5 已经如期发布，7、8 月正崴、玉晶 光、台郡、台虹等公司营收都大幅增长，9 月各家公司基本维持了增长趋势。其中， 正崴同比增长 4%，玉晶光同比增长 23%，台郡同比增长 64%，台虹同比增长 9%， 和鑫同比增长 95%，苹果、亚马逊产业链公司业绩明显受益新产品的放量。 2 季度主要晶圆代工企业产能利用率大幅提升。此外，从具有代表性的晶圆制造企业 的产能利用率来看，2 季度包括台积电、联华电子和中芯国际的产能利用率也有明显 提升，平均产能利用率基本上上升至 85%以上，台积电超过 90%，中芯国际产能利 用率达到 95%，并对下半年的展望相对乐观。 敬请阅读本报告正文后各项声明 1q97 1q98 1q99 1q00 1q01 1q021q04 1q05 1q06 1q07 1q08 1q091q11 1q121q031q10 晶圆代工 ic 设计 ic 制造 ic 封测 nb 代工 pcb 触摸屏 大尺寸面板 连接器 10 电子元器件 图 26：各主要晶圆代工企业的产能利用率比较 全行业台积电联华电子中芯国际半导体增速（右轴） 表 2：台湾各行业近一年月度营收及增速变化 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：公司公告，安信证券研究中心 oct-11 nov-11 dec-11 jan-12 feb-12 mar-12 apr-12 may-12 jun-12 60 40 20 0 -20 -40 -60 单位：百万新台币 jul-12 aug-12 sep-12 56,855 53,899 48,894 51,997 50,682 55,559 59,941 64,191 63,257 68,549 70,117 63,429 yoy-3%-4%-10%-4%2%-2%7%15%15%26%24%22% 15,275 14,669 14,268 11,377 12,988 15,797 15,421 15,288 15,416 17,247 17,874 19,364 yoy3%-2%-6%-25%16%-1%-2%5%7%15%15%24% 53,433 50,629 45,572 49,114 48,654 52,417 57,814 62,118 61,343 65,870 66,297 59,053 yoy-12%-11%-17%-9%-4%-9%1%9%11%24%26%21% 17,679 16,684 16,341 15,866 15,589 16,883 16,992 17,596 17,498 16,871 17,195 17,154 yoy-1%-4%-8%-8%0%-4%-1%0%0%-4%-4%-3% 282,704 264,854 253,283 210,201 228,848 247,050 209,517 219,036 263,252 239,659 225,238 256,609 yoy led 芯片 yoy led 封装 yoy led 背光 yoy ccl yoy fccl yoy 5% 2,744 -19% 2,513 -10% 2,177 -19% 2,115 -11% 1,988 21% -2% 2,711 -19% 2,504 -13% 1,922 -14% 1,852 -24% 2,020 27% 0% 2,305 -26% 2,304 -18% 1,890 -25% 2,144 -17% 2,199 43% -2% 2,136 -31% 2,032 -27% 1,808 -13% 1,868 -32% 2,162 40% 35% 2,525 -13% 2,289 -5% 2,392 28% 2,390 -8% 2,224 67% -10% 2,955 -15% 2,741 -14% 2,494 -13% 2,544 -19% 2,239 27% -11% 3,062 -13% 2,708 -15% 2,474 24% 2,492 -11% 2,012 12% -7% 3,282 -13% 2,843 -11% 2,385 3% 2,311 -2% 2,546 51% 3% 3,334 -6% 2,939 1% 2,247 -3% 2,092 -9% 2,181 39% -5% 3,378 5% 3,058 10% 2,257 7% 2,219 -11% 2,394 35% -11% 3,416 13% 3,282 18% 2,245 4% 2,400 -9% 2,554 23% -2% 3,254 13% 3,234 23% 0 0% 2,342 0% 2,888 36% 14,886 14,615 12,264 11,621 11,813 13,286 12,315 12,548 12,223 12,818 13,089 12,839 yoy2%0%-11%-13%2%-7%-10%-11%-10%-9%-15%-17% 20,626 27,667 30,300 24,909 24,127 25,715 22,602 22,377 18,038 22,153 26,135 26,075 yoy3%19%50%49%48%16%11%0%-22%-10%10%-7% 75,552 77,665 77,382 56,674 69,310 77,169 71,246 73,786 74,243 76,127 84,592 86,291 yoy-8%-11%-4%-26%0%-13%-11%-8%-5%-3%5%9% 小尺寸面板12,280 13,058 11,934 10,040 10,967 12,344 10,8569,6146,929 10,243 12,570 12,298 yoy 被动元件 yoy 12% 3,204 -4% 10% 3,078 -12% 9% 2,857 -18% -4% 2,488 -33% 35% 2,984 8% 2% 3,463 -12% 11% 3,438 -13% -3% 3,554 -6% -34% 3,315 -4% -15% 3,708 7% -2% 3,669 8% 0% 3,380 0% 20,324 19,493 17,241 11,029 11,633 10,866 10,546 11,424 13,337 14,492 17,956 22,658 yoy 电声器件 0% 917 0% 1,060 17% 998 -22% 760 -19% 730 -41% 1,036 -31% 972 -9% 824 9% 866 14% 747 28% 832 6% 894 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 行业月度报告 yoy 光学镜头 yoy 7% 3,067 19% 4% 3,073 14% 8% 3,246 17% -12% 2,958 10% 94% 3,109 57% 32% 3,531 22% 45% 2,922 0% 7% 3,022 -4% 22% 2,870 -3% 23% 3,466 9% 10% 3,666 2% 3% 4,090 15% 数据来源：公司公告，安信证券研究中心 4. 台湾重点公司数据跟踪 从单个企业的营收变化来看，台积电 9 月营收维持强势，同比大幅增长 30%，环比下 降 12%，增幅位仍然居重点公司前列。8 月鸿海营收增速为 8.5%，增速有所提升。 led 领域中晶电、璨圆、亿光等代表性企业营收增速进一步加快，9 月晶电营收同比 增长 15%，璨圆同比大幅增长 42%，亿光同比增长 9%，但几家企业的营收环比出现 一定的分化，从目前来看，上游芯片和中游封装企业明显业绩回暖，显示出下游需求 逐步回升，我们认为 led 板块市场趋势已经进一步明朗。 手机领域联发科 9 月同比增长 45%，环比增长 25%，业绩增速进一步创新高，体现 出中低端智能机领域强劲的竞争力；触摸屏领域 tpk、胜华 9 月营收增速出现明显分 化，tpk9 月营收同比下降 22%，胜华 9 月营收同比大幅增长 34%，几家公司的营收 增速提升显示出中低端智能手机 9 月需求相对旺盛；宏达电业绩则持续回落，9 月营 收同比下滑 55%，环比下滑 2%。 连接器、结构件领域，正崴、鸿准营收恢复增长，9 月同比分别增长 4%和 17%，但 增速出现一定幅度的下滑，环比分别大幅增长 18%和 40%；可成 9 月业绩环比出现 回升，营收同比下滑 21%，但环比增长 11%，扭转此前的下滑趋势。 光学镜头厂商大立光和玉晶光业绩 9 月均出现大幅增长，其中大立光 9 月营收同比和 环比分别大幅增长 33%和 20%；玉晶光 9 月营收同比增长 23%，环比增长 10%。 表 3：台湾重点公司月度营收及增速变化 3 季度 单位：百万新台币 9 月 jun-12jul-12aug-12sep-12yoyqoqyoymom 晶圆制造 台积电 日月光 鸿海 42,870 6,145 236,829 47,924 6,059 248,695 48,896 6,422 222,312 42,817 6,590 240,537 33.2% 6.4% 6.9% 10.4% 3.4% -2.5% 30.3% 11.4% 8.5% -12.4% 2.6% 8.2% nb 代工 广达 纬创 88,902 53,814 87,883 45,763 82,946 42,562 82,641 54,166 -4.5% -4.2% 10.5% -2.1% -6.6% -1.5% -0.4% 27.3% 手机 宏达电 29,35221,58720,50120,128