2012年稀土永磁材料行业研究报告.docx

目录一、行业概况、政策和趋势3稀土永磁材料的发展情况3制作工艺：4生产流程：5产业政策6原料国内供应优势明显9稀土永磁应用高端化是长期发展趋势10二、产业上下游情况分析：13供给端：加大稀土资源整合力度，轻重稀土供给后期将分化13我国稀土资源整合具有必要性13未来国内轻重稀土供给后期将分化，国外产能或将持续开出14需求端：市场需求仍有动力16电子信息产业对稀土永磁的需求16节能电器对稀土永磁的需求18节能电梯对稀土永磁的需求20风电电机对稀土永磁的需求22汽车市场对稀土永磁的需求26其他领域29三、行业集中度将提升,龙头厂商优势更加明显30行业集中度提升是必然趋势30销售专利到期后利好国内龙头稀土永磁厂商31四、涉及钕铁硼永磁材料生产的国内行业主要上市公司介绍：33上市公司股市状况：33涉及钕铁硼永磁材料生产的国内行业主要上市公司介绍34与上市公司烧结钕铁硼产品牌号比较37产能情况比较：38钕铁硼材料业务财务比较：39稀土永磁材料行业研究报告一、 行业概况、政策和趋势稀土永磁材料的发展情况稀土永磁材料是将钐、钕混合稀土金属与过渡金属（如钴、铁等）组成的合金，用粉末冶金方法压型烧结，经磁场充磁后制得的一种磁性材料。稀土永磁至今已发展了四代。第一代和第二代为re-co永磁，即co基永磁，其中第一代为5型smco合金（smco5），第二代为17型smco型合金(sm2co17)，由于sm储量稀少，co和ni又属于贵重的战略性金属，因此前两代稀土永磁并未得到广泛应用，仅用于高端军用市场。第三代和第四代稀土永磁为re-fe-b系永磁，其中第三代为ndfeb合金（nd2fe14b），是目前应用最广的稀土永磁；第四代为sm-fe-n合金(sm2fe17n3)，目前尚未进入商业化生产阶段。钕铁硼磁性材料是80年代新发展起来的体积小、重量轻和磁能积高的永磁材料，是迄今为止性能价格比最佳的商品化磁性材料。与传统的铁氧体永磁相比，钕铁硼永磁具有较高的磁能积、剩磁和矫顽力，比十九世纪使用的磁钢的磁性能高100多倍，比铁氧体、铝镍钴性能优越得多，比昂贵的铂钴合金的磁性能还高一倍。由于稀土永磁材料的使用不仅促进了永磁器件向小型化发展，提高了产品的性能，而且促使某些特殊器件的产生，稀土永磁材出现，立即引起各国的极大重视，发展极为迅速。但钕铁硼磁性材料也有自身缺点，主要集中在两方面：1）居里温度低，温度稳定性差；2）化学稳定性差。一般来说，通过添加co元素和dy元素颗粒可提高居里温度。磁性材料分类来源：中北通磁钕铁硼永磁材料与其他永磁材料磁性能的比较数据来源：超强永磁体*性能解释磁能积：在永磁体的退磁曲线的任意点上磁通密度(b)与对应的磁场强度(h)的乘积。它是表征永磁材料单位体积对外产生的磁场中总储存能量的一个参数。剩磁：铁磁质经磁化后，在外磁场消失的情况下仍保存的磁感应强度。内禀矫顽力：使磁体的剩余磁化强度mr降为零所需施加的反向磁场强度，我们称之为内禀矫顽力。内禀矫顽力是衡量磁体抗退磁能力的一个物理量。内禀矫顽力的大小与稀土永磁体的温度稳定性有密切关系，磁体矫顽力越高，温度稳定性越好。制作工艺：稀土永磁材料制备工艺分类：1粉末冶金烧结工艺制备的烧结磁体；2还原扩散制粉或氢碎处理粉末及粉末冶金烧结工艺制备的烧结磁体；3快速凝固制粉或氢碎制粉（hddr），粉末模压粘结工艺制备的粘结磁体；4快速凝固制粉或氢碎（hddr）粉末的注射工艺制备的注射磁体；5快速凝固制粉或氢碎（hddr）粉末的热压法制备的热压磁体；6用热压磁体再进行热变形压工艺制备的各向异性热变形压磁体；7将热变形压磁体磨制成粉，再采用模压或注射等方法制备成各向异性粘结磁体。国内生产的钕铁硼磁体主要以烧结和粘结工艺为主。粘结工艺与烧结工艺的比较：相对于烧结钕铁硼而言，粘结钕铁硼可一次成形，无需二次加工、可以做成各种形状复杂的磁体，材料利用率高、尺寸精度高，这也是烧结磁体所无法相比的，应用它可大大减少电机的体积及重量。但粘结钕铁硼的磁性能和允许使用温度都不如烧结钕铁硼。粘结钕铁硼磁体永磁材料的生产及应用开发较晚，应用面不广，用量较小，主要用于办公室自动化设备、电装机械、视听设备、仪器仪表、小型马达和计量机械、在手机、cd-rom、dvd-rom驱动电机、硬盘主轴电机hdd、其他微特直流电机和自动化仪器仪表等领域应用广泛。近年我国粘结钕铁硼磁体永磁材料的应用比例为：计算机占62，电子工业占7，办公室自动化设备占8，汽车占7，器具占7，其他占9。粘结钕铁硼磁体的发展主要受到其原料mq磁粉的限制，mq磁粉的价格始终占到磁体价格的70%以上。而mq磁粉的专利拥有者，mqi公司凭借专利垄断使磁粉的价格长期保持高垄断价位，限制了粘结钕铁硼磁体成本的下降,制约了粘结钕铁硼磁体有效需求的增长,极大损害了粘结钕铁硼磁体产业的正常发展。但mq磁粉专利将在2014年全部到期，可以续期粘结钕铁硼磁体的原料采购价格到时会大幅度降低，其竞争力和市场空间也会不断提升。生产流程：2010年中国稀土消费8.7万吨，其中在新材料领域消费5.38万吨，稀土永磁消费量3.41万吨，占中国稀土新材料总消费量的67%，占中国总稀土消费量的39%，是我国主要的稀土消费市场。中国稀土新材料消费结构构成（单位：吨）资料来源：中国稀土协会稀土永磁是稀土消费结构中的重要组成部分，同样也是新兴电子产业、节能电机产业、新能源产业的重要原料。产业政策稀土永磁材料，特别是高性能的钕铁硼磁材产品，作为重点高新技术产品，一直得到国家众多产业政策的扶持。国家政策对稀土永磁行业的扶持内容（一）：资料来源：正海磁材招股说明书国家政策对稀土永磁行业的扶持内容（二）：文件名内容国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定国发201032号（六）新材料产业。大力发展稀土功能材料、高性能膜材料、特种玻璃、功能陶瓷、半导体照明材料等新型功能材料。积极发展高品质特殊钢、新型合金材料、工程塑料等先进结构材料。提升碳纤维、芳纶、超高分子量聚乙烯纤维等高性能纤维及其复合材料发展水平。开展纳米、超导、智能等共性基础材料研究。2009国家产业指导目录六、有色金属11.稀有、稀土金属深加工及其应用13.高性能磁性材料制造关于加快发展新兴产业的意见（沈政发201020号）沈阳市人民政府文件依托沈阳东大冶金技术研究所有限公司、沈阳化工集团公司、沈阳中北通磁科技有限公司、沈阳中恒新材料公司、中科三耐新材料有公司、中科院金属研究所、东北大学、沈阳工业大学、沈阳化工学院等骨干企业、科研院所和高校，围绕重点行业需求，大力开发资源节约型、绿色环保型、高附加值、高技术含量的新材料。重点发展金属新材料、有机高分子新材料、无机非金属新材料、先进复合材料。重点建设高性能碳纤维复合材料产业基地、金属新材料产业园、现代建筑产业园和现代陶瓷产业园。到2015年，力争实现产值450亿元。资料来源：中北通磁在工信部今日印发的新材料产业“十二五”发展规划中有关稀土永磁的部分摘抄如下：规划中指出：1）以提高稀土新材料性能、扩大高端领域应用、增加产品附加值为重点，充分发挥我国稀土资源优势，壮大稀土新材料产业规模；2）开发高纯稀土金属集成化提纯、磁能积加矫顽力大于65的永磁材料；3）组织开发高磁能积新型稀土永磁材料等产品生产工艺，推进高矫顽力、耐高温钕铁硼磁体及钐钴磁体，各向同性钐铁氮粘结磁粉及磁体产业化，新增永磁材料产能2万吨/年。其中，规划还指出，“十二五”期间，我国风电新增装机6000万千瓦以上，建成太阳能电站1000万千瓦以上，核电运行装机达到4000万千瓦，预计共需要稀土永磁材料4万吨。此外，在公布的新材料产业“十二五”重点产品目录中，稀土磁性材料被置于目录首位，体现出国家对稀土永磁行业的高度重视。新材料产业“十二五”重点产品目录稀土永磁材料部分资料来源：工信部原料国内供应优势明显相比其他电子元器件行业，稀土永磁行业最大优势在于其上游原料国内自给率高，主要原料钕系稀土（约占生产成本的60%-80%）均可从国内厂商购得，到货时间短，能及时对订单进行响应，也能减少运输费用的开支。受益于国内资源优势，我国钕铁硼磁材产量最大。我国于1983年成功研制出钕铁硼磁体，并迅速实现产业化，到1996年，我国烧结钕铁硼产量已逾2,000吨，全球占比已达36%；2001年我国烧结钕铁硼产量达到6,500吨，超过日本，成为全球最大的烧结钕铁硼生产国。目前全球85%的烧结钕铁硼和60%的粘结钕铁硼均由中国生产。由于中国是全球重要的稀土原料储量国和生产国，一些国外钕铁硼磁材厂商相继关闭本国工厂，纷纷将产能转移至中国，美国已无高性能钕铁硼永磁材料生产基地，而欧洲仅在德国和芬兰共有不到2,000吨/年的产能。不同电子元器件行业上游原料供应结构1996年-2010年我国钕铁硼产量（单位：吨）资料来源：磁性材料及器件稀土永磁应用高端化是长期发展趋势我国高性能钕铁硼占比少。中国钕铁硼产量虽占世界的70%左右，但高性能钕铁硼产量却仅占40%，其中电子信息、节能和新能源市场是高端市场。而从目前国内钕铁硼下游市场应用结构上看，传统的电声器材、磁吸附、磁选机仍是主要市场，约占60%左右，这部分市场以前均以铁氧体永磁作为材料，对钕铁硼永磁需求缺乏刚性，可以重回铁氧体路线。其他一些低端领域如箱包扣、门扣等本身并不需要钕铁硼磁材，实际上是一种资源浪费。而其他市场，如电子信息产业市场多为小型化产品，如hdd、odd、微特电机等，对磁体体积更为敏感；而节能和新能源市场多为大中型电机，对高矫顽力和高磁能积有更高需求。因此从下游市场结构上看，将钕铁硼磁体用于电子信息、节能及新能源领域，一方面可以促进这些市场的发展，另一方面由于稀土资源具有稀缺性，合理利用稀土资源。也可避免稀土资源的浪费。尤其在2014年粘结钕铁硼销售专利到期后，国内未曾购买这些专利的钕铁硼厂商存在调整产品结构，开拓电子信息市场的可能。2009年我国高性能钕铁硼永磁材料应用领域分布情况数据来源：中电元协磁材分会调整产品产销结构，提升产品加工能力是稀土永磁厂商业绩增长的关键。在假设宏观经济不发生较大波动的条件下，稀土永磁厂商实现净利增长主要有三种途径：1）提升钕铁硼磁材产品出厂价；2）大规模扩产，发挥规模效应；3）调整产品结构、提升毛坯产品加工能力。其中，提升产品售价是最快速提升公司业绩的方式，以今年为例，由于上游稀土原料价格上涨，稀土永磁厂商逐步提升产品售价，上市的4家稀土永磁厂商均实现了业绩高增长，但只依靠提价获取高利润持续性不强，下游各个市场领域都不能无限承受原料成本上涨的压力，而稀土永磁厂商扩产一方面易受到原料供给的限制，另一方面也要购置厂房、设备及加大技术人员培训开支，初始投资较大，因此更看好第三种方式。从国内稀土永磁龙头厂商中科三环定增募投项目和正海磁材首发募投项目的投向也印证了判断。随着国家加大对稀土资源的整合力度，作为稀土原料下游稀土加工行业的钕铁硼磁材行业，同样将迎来整合，一些低端产能或将被淘汰，拥有自身技术研发实力、产品高端占比高的企业将在新一轮的行业整合中胜出。中科三环和正海磁材现有产品结构与募投项目产品结构比较数据来源：公司公告二、 产业上下游情况分析：稀土永磁材料的上游是稀土矿产和分离企业，而下游涉及到信息技术产业，和与节能环保相关的电器、电梯、汽车、风电等产业。 供给端：加大稀土资源整合力度，轻重稀土供给后期将分化我国稀土资源整合具有必要性一方面，从储量上看，根据美国usgs(美国地质调查局)最新的报告显示，2011年我国稀土储量约为5500万吨，接近全球的一半；另一方面从产量上看，我国稀土产量约占全球的94%，即我国用不到世界一半的稀土储量满足几乎整个世界的稀土消费需求，在全球经济发展对稀土需求日益加速的背景下，我国稀土资源面临较大的压力。另一方面，由于稀土买卖能获得很高的利润，国内稀土资源非法开采屡禁不止，对生态环境造成严重破坏的同时还将盗采稀土以低价出口，严重浪费宝贵的稀土资源，因此加大稀土资源整合势在必行。2011年世界稀土资源储量分布数据来源：usgs1950年-2008年间世界稀土产量的国家分布数据来源：usgs未来国内轻重稀土供给后期将分化，国外产能或将持续开出从国内供给端看，2011年国家稀土开采配额为93,800吨，较2010年小幅增长0.46万吨，包钢钕系稀土氧化物占比为16.6%，即2011年约有17,353吨钕系稀土供给，这部分钕系稀土可满足36,423吨钕铁硼磁材的生产需求，尚不及2006年全国烧结钕铁硼的产量。但实际上包钢一年理论上可采1,200万吨铁矿石，其中稀土氧化物为5%，即可供应99,600吨钕系稀土，满足20余万吨钕铁硼磁材的生产需求。此外，钕铁硼原料构成中还需稀土金属镝，通常生产1000吨钕铁硼需镝铁612吨左右，但考虑到并非所有生产出的钕铁硼都用镝，因此钕铁硼中镝的质量占比应在1%以下。目前国内主要由龙南矿等极少数矿供应镝，年供应量在2,000吨，最少也能满足100,000吨钕铁硼磁材的生产需求。由此从资源层面上看，钕系稀土足够供应国内钕铁硼厂家进行生产，国家加大稀土资源整合力度目的是加强国家对稀土资源的控制力，掌控国际市场的定价权，并非是限制钕铁硼行业的发展。如果国家将来推出稀土专用发票并实施后，售盗采稀土原料的中间贸易商将退出市场，从这些厂商进货的中小钕铁硼厂商货源存在被切断的风险，而大型龙头厂商由于与稀土原料大厂长期合作关系稳定，能保证稀土原料货源的供给。钕铁硼永磁既然是国家“十二五”期间重点扶持的行业，未来国家全面掌控稀土资源后，可能会加大钕系稀土的供给，轻重稀土供给将分化，其中一个可能的原因就是应对国外稀土产能的开出。此外刚出台的“十二五”新材料规划也明确指出“十二五”期间新增永磁材料产能2万吨/年。从国外供给端看，全球已有多个稀土矿床准备复产、开发、扩产等，从而保证稀土原料的供需平衡。但国外稀土矿以轻稀土为主，而前文提到的镝属中重稀土，仍将由国内供应。鉴于国外稀土厂商环保成本、人力成本高很高，其稀土原料价格同样高于国内，国内稀土永磁厂商若购买国外稀土原料将付出更高的成本。其他国家已建稀土产能（单位：吨）数据来源：usgs其他国家在建稀土产能（单位：吨）数据来源：usgs需求端：市场需求仍有动力根据天相投顾从稀土永磁龙头厂商中科三环调研了解的情况，2011年国内稀土永磁行业整体产能利用率仅有30%，这是因为国内60%以上的钕铁硼销往低端市场，易被铁氧体永磁替代，而中科三环烧结钕铁硼产能利用率平均在80%以上，粘结钕铁硼产能利用率更高，基本处于加班加点状态，因此在低端领域最容易发生替代效应，但高端领域市场仍对钕铁硼永磁具有需求。以几个典型的钕铁硼永磁高端应用市场为例，从下游市场对钕铁硼永磁价格上涨敏感性、铁氧体可替代性及市场增长三方面研究未来需求。电子信息产业对稀土永磁的需求电子信息产业主要用粘结钕铁硼磁体，相比烧结钕铁硼磁体，粘结钕铁硼磁体可加工性好，尺寸精度高，生产能耗较烧结钕铁硼磁体小，特别适应了电子信息产业终端产品“轻薄短小”化的要求，如应用于硬盘主轴电机、手机、数码产品等。上述领域除对磁体本身物理性能有较高要求外，更加注重产品尺寸、形状的后续加工，是钕铁硼磁材应用领域中对磁体小型化要求最高的领域，这一领域对钕铁硼磁材的需求有两大特点：1）下游市场需求受宏观经济波动影响大；2）单位产品用量小，原料占总成本比例低。下面以硬盘驱动器和光盘驱动器为例简要分析这两部分市场对钕铁硼需求情况。1） 硬盘驱动器： 对稀土原料价格敏感度低：参考全球硬盘两大主导厂商希捷和西部数据2011年前三个季度的财报数据，平均一块硬盘价格为50美元，折合人民币320元，这两家厂商毛利率在20%左右，平均一块硬盘成本在256元，以一块硬盘需0.000005吨钕铁硼计算，平均一块硬盘钕铁硼磁材原料价格约占售价的0.95%，总成本的1.18%，占比很小，假设稀土原料价格上涨1倍，下游厂商毛利率下降约1个点左右，对稀土原料价格敏感度低。2008-2015年ssd与hdd每gb容量价格走势预估（单位：美元/gb）数据来源：digitimes ssd尚难成主流：台式电脑、笔记本电脑是硬盘主要的市场，而新兴的平板电脑、超级本使用由ssd固态硬盘。相比传统硬盘，ssd具有更快的读写速度、更小的体积和更轻的重量，符合消费电子“轻薄短小”的发展趋势。但ssd限于容量、价格等因素尚未成硬盘主流。根据digitimes的预计，即使到2015年mlc ssd每gb价格仍是hdd价格的2.2倍左右，而slc ssd每gb价格则是hdd价格的6.5倍以上，因此ssd短期内难成主流。视频监控行业对hdd需求量将增加。安防视频监控行业是景气度很高的行业，行业产值复合增长率在20%以上。视频监控行业的发展趋势是数字化、高清化，对后端dvr设备高清存储能力提出更高要求，而hdd容量大、成本低的优势可以充分发挥出来。2） 光盘驱动器：对稀土原料价格敏感度低：参考zdc的数据，平均一块光驱价格约300元左右（蓝光dvd光驱价格更高），平均一块光驱成本在240元，以一块光驱需0.000005吨钕铁硼计算，平均一块光驱钕铁硼磁材原料价格约占售价的1.00%，总成本的1.25%，占比很小，假设稀土原料价格上涨1倍，下游厂商毛利率下降1个点左右，对稀土原料价格敏感度低。 光dvd将逐渐取代传统dvd。自索尼bd格式最终战胜东芝的hd dvd后，蓝光dvd就成为下一代的光盘格式。根据gfk数据显示，在日本bd市占率已达70%，近年来，全球主要国家和地区相继终止模拟电视讯号，日美等国的蓝光市场也得益于高清数字电视的推广。综上所述，电子信息市场对稀土原料价格敏感度低，且在轻薄短小的趋势下不存在被铁氧体永磁替代的风险，这一市场对钕铁硼磁材具有持续需求。全球蓝光播放器和刻录机市场（单位：千台）资料来源：techno system research co.ltd节能电器对稀土永磁的需求1） 节能变频空调：对稀土原料价格上涨敏感，长期难以承受原料价格大幅上涨。目前一台变频空调出厂价约在3000元左右，空调龙头格力、美的空调业务的毛利率在15%左右，平均单台空调的成本约在2550元左右，以一台变频空调需0.00025吨钕铁硼磁体测算，平均一台变频空调钕铁硼磁材原料价格约占售价的5%，总成本的5.9%，假设稀土原料价格上涨1倍，下游厂商毛利率下降最高可能达到5个点，对稀土原料价格敏感度高。由于变频空调厂商面对终端消费者，议价能力弱，难以通过提价转嫁原料成本，同时提价也会拉大与定频空调价格差距，不利于产品销售。变频空调性能优势明显，消费者更注重品牌机售后服务。空调分为定频空调和变频空调。定、变频空调的工作和技术原理差异较大，定频空调是指空调压缩机在工作中以固定频率（一般为50hz）旋转，一般只有“开-关”调节模式，压缩机输出功率不可变，温度调节只能依靠压缩机的反复启停，不仅噪音和温度波动大，而且频繁开关对空调压缩机的损伤很大。变频空调是指利用微控制器使压缩机运行的工作频率能够在一定的范围内变化（如20hz-100hz），变频技术的原理为通过改变输入电压的频率来控制电机的转速，而电机转速的变化会引起压缩机的输气量变化，制冷剂的循环流量也随之变化，从而使空调器的制冷量或供热量发生变化，达到调节环境温度的目的。根据中国家电网的调研数据显示，在购买变频空调时，46%的消费者注重品牌，57%的消费者注重售后服务，31%的消费者看重价格。定速空调与变频空调主要性能指标对比数据来源：电器杂志中低端变频空调压缩机或将采用铁氧体永磁。除了稀土之外，在变频压缩机上普遍使用的只有铁氧体永磁，至今还没有第三种材料。由于稀土原料价格存在继续上涨的可能，空调厂商不能无限制提升变频空调售价，因此一些中低端的变频空调存在重回铁氧体技术路线的可能。但由于生产稀土永磁电机和铁氧体永磁电机的生产线不同，重回铁氧体技术路线仍需付出一定的成本，但对于一些技术及经验积累较深的老牌压缩机企业，通过对生产线的柔性改造，重回铁氧体路线是比较容易的，成本也不会太高。因此中低端变频空调存在重回铁氧体技术路线的可能，但对于大功率、高品质的高端变频空调，由于面向的消费群体和市场具有较强的购买力，能够依然使用性能更加的钕铁硼磁材。国内空调龙头厂商美的以前就使用铁氧体磁材，重回铁氧体路线不需重新设计模具，而一些高端空调厂商如大金空调，一直定位于高端商业市场，成本转嫁能力强，有望继续使用钕铁硼磁材。目前采用钕铁硼磁材的变频空调的比例约在40%左右，在经历2011年稀土永磁价格剧烈波动后，国家出于鼓励节能家电市场发展的考虑，轻重稀土供给后期将分化，钕系稀土原料供给将增加，未来钕系稀土价格将维持稳定，采用钕铁硼磁材的变频空调比例有望稳步增长。2） 节能变频冰箱和节能变频洗衣机市场普及慢于节能变频空调。采用变频压缩机的而冰箱在节能方面很有优势，通过改变压缩机转速来改变冰箱的制冷量，使制冷量能够根据负荷的变化而变化，从而减小开停机损失、降低耗电量，用于250l以上冰箱时节能效果明显。但变频冰箱价格较高，目前渗透率不足5%。变频洗衣机市场同样不如变频空调市场火爆，主要原因还是在价格，即使变频冰洗渗透率增加，使用稀土永磁的比例也不会很高。2006-2014年我国变频空调（稀土永磁电机）内销量（单位：万台）节能电梯对稀土永磁的需求节能电梯：单位用量大，对稀土原料价格上涨敏感：目前一部节能电梯市场售价约为100,000元左右，厂商毛利率在15%左右，平均单部节能电梯成本约在85,000元左右，以一部节能电梯需0.006吨钕铁硼磁体测算，平均一部节能电梯钕铁硼磁材原料价格约占售价的3.6%，总成本的4.2%，假设稀土原料价格上涨1倍，下游厂商毛利率下降最高可能达到4个点，对稀土原料价格敏感度高。但节能电梯一般面对公寓、写字楼、酒店等公寓，通过长期物业费等途径可以收回电梯购置成本，电梯厂商能够转嫁原料成本上涨压力。建筑节能是必然趋势，永磁交流同步(pm)无齿轮系统优势明显：建筑能耗占我国社会总能耗的1/3，在我国约有90%的建筑属于高能耗建筑，其中空调系统、照明系统、电梯系统合计占建筑能耗的80%。通过使用节能变频空调、led照明产品、节能电梯是减少建筑能耗的主要途径之一，因此从长期看，应用节能效果更佳的节能电梯（节电率可达20%-50%）是必然趋势。目前，电梯曳引机主要包括永磁同步曳引机与传统异步曳引机，永磁同步曳引机主要有铁氧体永磁技术和钕铁硼永磁技术，相比钕铁硼永磁技术，铁氧体永磁电机体积更大，占用电梯机房空间也大，而电梯下游商业客户对电梯价格敏感度不高，且省电效果更佳明显，因此采用钕铁硼作为永磁材料的节能电梯渗透率将逐年增长。我国商用建筑能耗结构图永磁同步曳引机与传统异步曳引机对比2006-2014年我国永磁电梯出货量数据来源：中国磁性材料与器件行业协会风电电机对稀土永磁的需求风电电机: 单位用量大,对稀土原料价格上涨敏感度高,永磁直驱电机厂商净利同比大幅下滑:目前一台1.5mw永磁直驱风电电机招标价约为3,750,000元左右,永磁直驱电机龙头厂商金风科技毛利率在20%左右,平均单台永磁直驱风电电机成本约在3,000,000元左右,以一台1.5mw永磁直驱风电电机需1吨钕铁硼磁体测算,平均一台1.5mw永磁直驱风电电机钕铁硼磁材原料价格约占售价的8%,总成本的10%,考虑到风电企业磁钢价格通常锁定,实际占比可能仅在5%-6%左右,假设稀土原料价格上涨1倍,即使在产品出厂价不变的情况下,下游厂商毛利率下降达5个点左右,对稀土原料价格敏感度非常高。今年稀土原料价格大幅上涨,2011年1-9月,我国永磁直驱风电电机龙头金风科技和湘电股份归属于母公司所有者净利润同比降幅分别为55.7%和35.5%,难以承受稀土永磁价格上涨的压力。 永磁直驱电机初置成本高,但适用于低风速区,在我国应用潜力大:2011年,我国新增风电装机容量18gw,总装机容量已达到62,7gw,预计2015年将达到100gw。 目前风电电机主要有异步发电机与同步发电机两种技术路线,其中异步发电电机又分为鼠笼型和绕线型转子双馈型,同步发电电机分为电励磁式和永磁式。目前双馈式发电电机是风电电机主流,约占80%的市场。双馈式风力发电机组的特点是采用了多级齿轮箱驱动有刷双馈式异步发电机,它的发电机的转速高,转矩小,重量轻,体积小,变流器容量小,但齿轮箱的运行维护成本高且存在机械运行损耗;而直驱式风力发电机组在传动链中省掉了齿轮箱,将风轮与低速同步发电机直接连接,然后通过变流器全变流上网,降低了机械故障的概率和定期维护的成本,同时提高了风电转换效率和运行可靠性,但是电机体积大、价格高。永磁直驱式与双馈式风机的对比数据来源:中国南车永磁直驱风电机组适用于低风速区,我国低风速的三类风区的风能资源占全部风能资源50%左右,应用潜力很大,目前渗透率仅为20%,未来渗透率可能继续增加。但永磁直驱风电电机也存在不足之处,比如海上风电机组现场不具有可维护性,在强盐雾的情况下防腐问题难以解决;直驱机组采用的是全功率变频器,容量大,价格昂贵;由于没有齿轮箱,风轮与发电机直接连接会增加叶片的冲击载荷,并且将其直接传递到发电机上,增加了发电机出故障的可能性等。 永磁直驱厂商存在转型电励磁技术路线的可能:湘电股份2011年9月底发布公告称首台电励磁风力发电机型试验在国家风力发电机试验中心试验成功,各项数据均达到设计要求,未来存在批量生产的可能。电励磁同步发电机,通常在转子侧进行直流励磁,使用电励磁相比使用pmsg(永磁直驱)的优势在于,转子励磁电流可控,可以控制磁链在不同功率段获得最小损耗,而且不需要使用成本较高的永磁材料,也避免了永磁体失磁的风险,emercon公司主要经营这类产品,但是电励磁需要为励磁绕组提供空间,会使电机尺寸更大,转子绕组直流励磁需要滑环和电源,同时市场接受认可也需时日,短期难以实现对永磁直驱电机的替代。尽管稀土原料价格较2011年上半年已大幅回落,但未来仍存在较大的上涨可能,永磁直驱电机厂商仍面临较大的原料成本上涨风险。未来永磁直驱电机渗透率主要取决于以下三点:1)钕铁硼磁钢的锁定价格;2)发电集团招标价格;3)永磁直驱电机其余原料自给率。如果永磁直驱电机厂商能够锁定较低的钕铁硼磁钢价格、且风电电机招标价格保持稳定甚至小幅回升、同时其余原料自给率进一步提升,永磁直驱电机的渗透率有望持续提升。综合考虑,未来几年永磁直驱电机渗透率将稳步提升至30%以上。双馈式与直驱永磁式风电电机系统结构图数据来源:中国南车永磁直驱电机与电励磁发电机的比较考虑到国内风电行业装机容量已有明确规划,而产能已显过剩,未来几年装机容量将难现近几年高增长行情,但是直驱永磁风力发电机的年均复合增长率可望达到28%，同时钕铁硼永磁材料的需求也将保持同等增速。以一台1.5mw直驱永磁风力发电机总共需求钕铁硼永磁材料1.2吨的量来计算，2010年全球风电领域将新增了7600吨的钕铁硼永磁材料的需求。而以2014年50%的直驱永磁风力发电机渗透率来计算，全球一年只风电领域将新增2.5万吨的钕铁硼永磁材料的需求量。2001-2015年我国及全球风电电机装机量数据来源:gwea、cwea风电领域对钕铁硼永磁材料的需求预估资料来源：gwec申万研究2010汽车市场对稀土永磁的需求汽车对稀土永磁的需求可分为三部分,分别为微特电机市场、eps市场和节能、新能源汽车电机市场。钕铁硼磁体在汽车上的应用1)微特电机市场。钕铁硼磁材特别是粘结钕铁硼磁材主要用在传统动力汽车每台微特电机上,使用钕铁硼磁体的电机效率比普通电机高8-50%、电耗降低10%以上、重量减少50%以上。汽车微电机属于重要的电子零部件,主要应用于汽车的发动机、底盘、车身三大部位及附件中,根据汽车行业估算,每辆经济型汽车需配备20台以上小电机、高级轿车至少需60台以上小电机,豪华型轿车需近百台小电机。随着汽车向小型化、轻量化、高性能化、低耗油和非汽油化节能环保方向发展,小型化和轻量化成为首要技术开发项目,其中电机部分采用新材料来提高功能和减小尺寸,将会加快汽车用粘结钕铁硼磁体的发展。钕铁硼磁材在汽车电机上的应用：随着汽车向小型化、轻量化和高性能化方向发展，对使用的磁体的性能要求日益提高，推动钕铁硼永磁、尤其是粘结钕铁硼永磁的应用。若假设钕铁硼磁体在汽车各类电机中应用比重增加到50%，每辆汽车就需要0.5公斤钕铁硼（传统汽车中只eps动力转向系统平均每台就需高性能钕铁硼永磁材料0.25公斤），按2011年全球汽车年产量8010万辆来计算，对应的钕铁硼永磁体需求约为40050吨。2)eps市场。汽车转向系统是用来改变或保持汽车行驶方向的专用系统,在正常情况下,汽车转向所需的力大部分由发动机通过转向加力装置提供,只有一小部分由驾驶员提供。目前,动力转向系统主要分为液压动力转向系统(hps)和电动助力转向系统(eps),eps一般由机械式转向器和电子控制伺服系统等组成,电机的能源来自车载蓄电池,如果不转向,则本套系统就不工作,处于休眠状态等待调用。hps和eps对比数据来源:正海磁材招股说明书3)未来将受益于节能和新能源汽车市场:从节油和减排能力的角度看,节能与新能源汽车可以分为三类。第一类汽车相比传统燃油汽车在油耗上具有一定的优势,简称为节能车。这类车包括采用了节油技术的传统汽车、先进柴油汽车、部分替代燃料汽车和轻度混合动力汽车。第二类汽车拥有较好的节油能力,主要是混合比在40%以上的混合动力汽车,包括中、重度混合汽车。第三类汽车则可以做到几乎不依赖燃油提供动力,主要包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车。从技术上看,纯电动汽车电池、电机、电控系统技术尚不成熟,配套设施尚不完善,市场接受也需时日,因此混合动力汽车有望得到较好的发展,而混合动力的乘用车和客车有望率先发展。从下游汽车厂商对稀土永磁敏感上看,目前一辆混合动力汽车售价约为250,000元左右,厂商毛利率在15%左右,平均单辆混合动力汽车成本约在212,500元左右,以一辆混合动力汽车需0.005吨钕铁硼磁体测算,平均一辆混合动力汽钕铁硼磁材原料价格约占售价的1.2%,总成本的1.4%,假设稀土原料价格上涨1倍,下游厂商毛利率下降不足1个点,对稀土原料价格敏感度低,而客车均为政府采购,对价格敏感度更低。稀土永磁同步电机是节能汽车的心脏,每台电机需使用烧结钕铁硼磁体5千克,我国汽车产业“十二五”规划的节能与新能源汽车产业发展规划中提出,至2015年,新能源汽车整体保有量要达到50万辆(渗透率仅为2.5%),每生产10万辆节能和新能源汽车电机需钕铁硼永磁约500吨。十二五期间国内累计新增混合动力汽车将超过800万辆。以每台混合汽车电机约需5kg高性能钕铁硼永磁材料测算，则到2014年混合动力汽车对高性能钕铁硼需求量将达到7500吨。国内稀土永磁厂商积极布局汽车市场。从国内4家以稀土永磁为主业的上市公司发展思路上看,汽车(涵盖新能源汽车和eps)用钕铁硼均是这些厂商的重点发展方向,其中以宁波韵升最为看重,公司坚持磁机一体化道路,向下延伸至汽车用稀土永磁电机领域。上市4家稀土永磁产业布局汽车市场资料来源：公司公告从稀土永磁主要的高端应用领域上看,电子信息领域虽然对原料价格敏感度不高,但受宏观经济影响显著;新能源汽车虽然短期尚未放量,但从长期看,在国家政策扶植的背景下有望成为钕铁硼永磁主要的消费市场。其他领域钕铁硼应用的其他主要领域还包括电声器材、磁选机、电动工具、电动玩具、mri（核磁共振成像仪）、磁悬浮列车等。其中电声器材、磁选机、电动工具、电动玩具已使用铁氧体磁材为主,根据前文论述,钕铁硼应用高端化是必然趋势,这些可以用铁氧体的替代的领域重回铁氧体路线可能性最大。而mri对稀土原料价格上涨明显,稀土永磁厂商对mri厂商也很难提价,未来稀土永磁厂商可能主动调整产品结构,降低对mri厂商的出货量。2012-2015年钕铁硼永磁高端市场新增需求与新增供给预测(单位:吨)资料来源：天相投顾上图只是对稀土永磁高端应用市场供需的大致预测,实际上只要稀土原料价格稳定在合理区间内,下游高端市场对稀土永磁的需求仍可持续增长,国家为发展新能源市场和节能市场,或将加大钕系稀土供给,同时国内稀土永磁领导厂商也会积极调整产品结构,向高端市场出货,因此高端市场供需缺口将逐步减小。三、 行业集中度将提升,龙头厂商优势更加明显行业集中度提升是必然趋势粘结钕铁硼产能集中度高,高端应用领域寡头垄断。目前国内共用20余家从事粘结钕铁硼磁体的生产商,其中年产量在500吨以上的只有上海爱普生(中科三环控股子公司,年产能在1,500吨)和银河磁体(年产能在1,000吨);年产量在100-1,000吨的厂不超过5家,而其余的厂家年销产量只有几十吨,2010年中科三环、宁波韵升和银河磁体生产了全国约45%以上的粘结钕铁硼磁体。粘结钕铁硼高端应用领域主要有硬盘主轴电机、汽车微特电机等领域,目前全球硬盘用粘结钕铁硼磁体主要由中科三环、银河磁体、大同电子三家厂商供应。烧结钕铁硼产能集中度较高。目前国内最大的烧结钕铁硼生产厂家中科三环有12,000吨烧结钕铁硼的产能,宁波韵升有5,000吨,正海磁材约有3,500吨,这三家厂商约占2010年全国烧结钕铁硼产量的30%。vcm(磁盘驱动器音圈电机)和汽车同样是烧结钕铁硼应用的高端领域,vcm刚导入国内厂商生产时,产品毛利率可达40%,虽然随着电子产品价格的下降毛利率有所降低,但仍比其他领域高。上游厂商或将涉足下游。根据包钢稀土2010年年报披露的信息,公司15,000吨磁性材料产业化项目一期工程已经投产,具备了年产3,000吨钕铁硼磁性材料的能力。同时,2011年8月,包钢稀土发布公告称将与安徽大地熊新材料股份有限公司组建合资公司,合作建设年产4,000吨钕铁硼速凝薄带合金片项目,目的是在包头以外地区新增1.5万吨稀土磁性材料产能,最终实现公司年产3万吨稀土磁性材料的发展目标。目前稀土永磁下游主要高端应用领域厂商具有稳定的钕铁硼永磁供应商,客户壁垒较高,而新能源汽车需经过“合作-认证-小批量供货-批量供货”整条环节,时间长,客户壁垒最高,新进厂商进入较难。此外vcm和消费电子市场对钕铁硼永磁厂商加工能力要求高,存在一定的技术壁垒,因此上游厂商向下游延伸存在技术及客户壁垒。未来国内稀土永磁行业集中度将提升,主要原因是:1)从技术上看,钕铁硼磁材高端应用市场对磁体物理性质和加工能力要求高,小厂商受制于研发水平和加工能力、模具开发能力难以满足高端市场需求,尤其是新能源汽车市场,需求稀土永磁厂商和汽车厂商协同开发新产品,从而提升进入壁垒,龙头厂商无论技术还是加工都具有优势,是新能源汽车厂商的首选合作对象;2)从产品下游市场应用领域上看,中小厂商以低端市场为主,需求缺乏刚性,对下游厂商议价能力弱,产能利用率下滑风险大,而大厂商能够主动调整产品结构,向高端领域发展,并适时扩产。销售专利到期后利好国内龙头稀土永磁厂商mq磁粉专利即将到期,国内粘结钕铁硼厂商盈利能力有望提升。粘结钕铁硼磁体制造起源于1982年美国通用汽车公司开发的以快淬工艺制备的钕铁硼永磁微晶粉末(简称mq磁粉)。mq磁粉的专利为美国麦格昆磁公司(mqi)独家垄断拥有,专利覆盖范围主要为日本、美国和欧洲地区,即凡是在这些国家和地区生产、销售的粘结钕铁硼磁体所用的原材料磁粉必须为mq磁粉。非mq磁粉的粘结钕铁硼磁体产品只能在非专利保护地区销售,不能销往受专利保护地区,否则磁体生产企业以及客户都将遭到专利拥有者起诉。日本、美国和欧洲等主要粘结钕铁硼磁体消费市场均为mq磁粉的专利保护地区。日立neomax和麦格昆磁基本成分专利在到期时间表数据来源:中国磁性材料与器件行业协会日立金属（hitachimetals）是全球最大永磁体生产商和拥有稀土永磁技术专利最多的企业。日本对稀土永磁产业实行了非常严格的保护，根据介绍，日本政府规定所有后端应用制造商都必须使用在日本生产、且得到日立金属专利授权的稀土永磁产品。但出于安全考虑，美国国防工业不采用日本生产的稀土永磁产品。在国内，拥有专利授权的烧结钕铁硼永磁生产商仅有5家，包括中科三环、安泰科技、银纳金科、北京京瓷和宁波韵升。在中国制造、销售和使用钕铁硼磁体并不涉及任何专利问题，但如果未获得专利许可证，其产品不能出口到专利覆盖区，否则会构成侵权，没有专利授权的企业需要向上述五家企业缴纳10%的代理费以这几家企业的名义出口。而从粘结钕铁硼成本构成上看,mq磁体占粘结钕铁硼售价的50%-70%,更是占到整个生产成本的80%。2014年专利到期后,国内粘结钕铁硼企业可从国内磁粉厂商购买磁粉,降低采购成本,提升公司盈利能力。2014年全球最后两个磁粉销售专利到期后,国内粘结钕铁硼磁材厂商有望打入日本vcm、新能源汽车供应链,对拥有客户优势、毛坯深加工能力的企业将迎来机遇。中国粘结钕铁硼磁体和mq磁粉的价格对比(单位:美元/kg)数据来源:银河磁体招股说明书四、 涉及钕铁硼永磁材料生产的国内行业主要上市公司情况：上市公司股市表现概况：上市公司上市日期发行价首日收盘价现价市值（亿）最近公布市盈率营业收入净利润（亿）中科三环(000970)2000/4/207.542.6828142.1338.954.46823.86银河磁体(300127)2010/10/131825.9727.8945.065.641.4431.34正海磁材(300224)2011/5/3121.0924.1936.3558.169.131.820.78太原刚玉(000795)1997/8/85.3110.8115.5943.1513.71.12638.07津滨发展(000897)1999/4/224.657.432.8145.4511.17-1.195-安泰科技(000969)2000/5/2914.9842.7717.91153.8345.313.14548.82江粉磁材(002600)2011/7/15819.9517.0354.126.490.52960.82包钢稀土(600111)1997/9/244.437.9767.35815.62100.931.29419.55宁波韵升(600366)2000/10/3010.3727.0819.6310129.413.96119.13北矿磁材(600980)2004/5/126.5612.1716.9522.042.19-1.27-*2012/3/16数据涉及钕铁硼永磁材料生产的国内行业主要上市公司介绍1. 中科三环中科三环是全球第二大、国内第一大烧结钕铁硼生产商，全球前三的粘结钕铁硼磁体生产商，是国内拥有烧结专利授权的五家企业之一。下纳五家烧结钕铁硼稀土永磁生产企业一一宁波科宁达、天津三环乐喜(与台全金属合作)、三环瓦克华(北京)(与德国真空熔炼有限公司合作)、肇庆三环京粤和孟县京秀;一家粘结钕铁硼稀土永磁生产企业-上海爱普生磁性器件(与日本精工爱普生株式会社合作)和一家软磁铁氧体生产企业一一南京金宁三环富士电气(与日本富士电气株式会社和南京金宁电子集团合作)。中科三环以烧结钕铁硼磁体、粘结钕铁硼磁体、软磁铁氧体和电动自行车为主要产品，其钕铁硼磁体己大量进入到高端应用领域一一计算机硬盘驱动、光盘驱动器、汽车电机及核磁共振成像仪中，是目前中国稀土永磁材料产业的代表企业，全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一。中科三环获有日立金属和麦格昆磁的钕铁硼专利许可，其专利产品通过北京中科三环国际贸易公司以sanmag®商标远销世界各地，曾多次被国际知名企业选为“最佳供应商”。2. 宁波韵升宁波韵升是国内第二大钕铁硼生产企业，也是国内拥有烧结专利授权的五家企业之一，其同时拥有各向同性粘结永磁体的生产专利授权。宁波韵升股份有限公司下辖宁波韵升高科磁业有限公司、宁波韵升电机有限公司、日兴电机工业株式会社、宁波韵升高新技术研究院等十余家科研、生产和经营性子公司。公司主要生产和经营钕铁硼永磁材料、八音琴、汽车电机、启动马达、弹性元件及各类礼品等，钕铁硼永磁材料是韵升的另一主导产品，它是国际上近十余年来才发展起来的高新技术型材料，广泛应用于国防、医疗、电子信息等领域，1996年3月，韵升开始专业生产钕铁硼，十几年来，公司不断加大技术创新力度，不断改进烧结钕铁硼材料的工艺与设备，使产品的质量和性能得到了很大的提高。至今公司依靠自主研发拥有了10多项专利，并承担了2个国家863项目，高性能烧结钕铁硼永磁体的研制还荣获浙江省科学技术一等奖。同时，韵升还积极参与国家西部大开发战略，在稀土原材料基地包头市设立中、高档钕铁硼生产基地，进一步提高了企业的市场竞争力。3. 正海磁材公司是国内新能源和节能环保领域高性能钕铁硼永磁材料的主要供应商，主营业务为高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售及服务。产品主要应用于新能源和节能环保领域以及传统的vcm、手机和其他消费类电子产品等领域。正海磁材以赶超世界一流水平为目标，凭借具有自主知识产权的正海无氧工艺技术(zhofp)和世界一流的生产检测设备。能够批量生产当今世界顶级的53n、50m、48m、48h、44sh、40uh、38eh、33ah等30多个牌号的烧结钕铁硼磁体。产品被广泛应用于信息产业、汽车行业、石油化工、机械制造、航空航天、机电和医疗器械等领域。公司是国内最大的风电用钕铁硼永磁材料供应商。目前，永磁直驱风力发电机的生产企业主要为金