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财务案例研究复习参考答案一、独立董事的主要职责:答:上市公司的独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务,并与其他所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立、客观判断的关系的董事。独立董事对上市公司及全体股东负有诚信及勤勉义务。独立董事应当按照相关法律法规、关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见、公司章程的要求,认真履行职责,维持公司整体利益,尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事应当独立履行职责,不受上市公司主要股东、实际控制人,或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事除应当具有公司法和其他相关法律、法规赋予董事的职权外,上市公司还应当赋予独立董事以下特别职权:(1)重大关联交易应由独立董事认可后,提交董事会讨论,独立董事作出判断前,可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告,作出判断的依据;(2)向董事会提议聘用或解聘会计事务所;(3)向董事会提请召开临时股东大会;(4)提议召开董事会;(5)独立聘请外部审计机构和咨询机构;(6)可以在股东大会召开前公开向股东征求投票权。独立董事行使上述职权应当取得全体独立董事的二分之一以上同意。独立董事除履行上述职责外,还应当对以下事项向董事会或股东大会发表独立意见:(1)提名、任免董事;(2)聘请或解聘高级管理人员;(3)公司董事、高级管理人员的薪酬;(4)上市公司的股东、实际控制人及其关联企业对上市公司现有或新发生的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值5%的借款或其他资金往来,以及是否采取有效措施回收欠款;(5)独立董事认为可能损害中小股东权益的事项。二、上市公司对中小股东权益保护的措施及理由。答:保护措施有:1、平等对待所有股东,保护股东合法权益:股东作为公司的所有者,享有法律、行政法规规定的基本权益。公司应建立能够确保股东对法律、行政法规所规定的公司重大事项享有知情权和参与决定权的公司治理结构;应保证公平对待所有股东,特别是中小股东和外资股东。股东按其所持有股份的类别享有平等的权利,并承担相应的义务;2、股东作为公司的所有者,应积极参与公司治理,并依法在股东大会上行使投票权;3、规范控股股东和上市公司之间的关系:控股股东对上市公司董事、监事候选人的提名,要严格遵循法律、行政法规、公司章程规定的程序,不得对股东大会人事选举决议和董事会人事聘任决议履行批准手续,不得越过股东大会、董事会任免上市公司的高级管理人员。上市公司的重大决议应有股东大会依法作出。控股股东不得直接干预上市公司的决策及依法开展的生产经营活动,损害上市公司及其他股东权益。控股股东不得利用其特殊地位要求公司为其承担额外的服务和责任。控股股东与上市公司应实行人员、资产、财务分开,各自独立核算、独立承担责任和风险;控股股东投入上市公司的资产应独立完整、权属清晰;4、建立健全董事会议事规则和决策程序;5、公司治理应保障利益相关者的合法权利。等等。理由:因为控股股东在行使其股东的权利时,往往会作出有损于全体或部分股东的利益,对少数股东进行欺诈或压制,使中小股东合法权益受到损害。三、公司融资上市的股本规模设计(总股本设计要点、股份形式)和股权结构安排(绝对控股和相对控股)。答:股本规模设计及股权结构安排时,应注意几个问题:如何确定合适的股本规模;股权性质设计问题;充分考虑主发起人的控股地位,合理安排股权结构;国有股(国家股、国有法人股)的界定及管理,并符合相关法律政策的要求。(1)总股本设计要点。满足法律对上市股份公司股份总额的下限要求。公司法第一百五十二条中明确规定,股份有限公司申请股票上市,其股本总额不少于人民币五千万元。股本收益率,即每股的税后利润,这直接关系到发行价和二级市场股价走势;既不能过大(影响每股的收益)又不能过小(影响股本扩张能力)。净资产收益率,法律要求不能低于同期银行存款利率。社会公众股规模的限制。法律规定发行后总股本低于4亿股的,公众股在总股本中所占的比例不得低于25;达到或超过4亿股的,不得低于15。(2)股份设置(股份形式)发起股东应合理地设计不同性质股份所占的比例以及不同股东所持股份的比例。要对这些企业进行股份制改造,首先要对以下几种不同投资主体形成的股份进行界定。国家股:国家股由国务院授权的部门或机构,或根据国务院决定,由地方人民政府授权的部门或机构持有,并委派股权代表。法人股:法人股持有股份主要包括发起单位(对股份公司而言)以及其他各种性质的法人(单位)以其自有资金认购的股份。个人股:指社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。内部职工股,即募集设立股份有限公司经批准向公司内部职工发行的股份,属于个人股范畴,但现在已经禁止发行。外资股:指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份。(3)股权结构安排股权结构,就是不同性质的股份在股本总量中所占的比重,以及股权的集中、分散程度。它分为绝对控股和相对控股。绝对控股,即当一个发起股东持有公司总股本51%以上的股份时,该股东就实现了对这家公司的绝对控股;相对控股是指主要发起股东所持公司股份大于其他任何单一股东所持股份时,可以称为相对控股。相对控股的持股比例通常在3050,以募集设立方式设立股份有限公司的,发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35。四、公司债券筹资规模、期限、影响利率因素、清偿方式。答:1筹资规模:企业发行企业债券必须符合下列条件:(1)企业规模达到国家规定的要求;(2)企业财务会计制度符合国家规定;(3)具有偿债能力;(4)企业经济效益良好,发行企业债券前三年盈利;(5)所筹资金用途符合国家产业政策。发行的规模至少要考虑三个因素:(1)首先要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提为此应该对企业的扩大再生产进行规划,对投资项目进行可行性研究。(2)其次充分考虑赢利能力即要分析企业财务状况,尤其是获利能力和偿债能力的大小。(3)再次从公司现有财务结构的定量比例来考虑。(4)最后,应比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。各种融资方式要配合进行(一个项目的建设,不能只靠一种融资方式,股票、债券、银行贷款要都予以考虑并协调进行,如股票多少、债券多少、银行贷款多少)。企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值。企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。企业发行企业债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途,用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险性投资。筹资方式多种多样,但每一种方式都要付出一定的代价即资金成本,各种资金来源的资金成本不相同,而且取得资金的难易程度也不一样。为此就要选择最经济、最方便的资金来源。2债券筹资期限的确定:即决策一个恰当而有利的债券还本期限,具体规定偿还期的月度数或年度数。应注意综合考虑以下各因素:(1)投资项目的性质和建设期。不同投资项目是考虑偿债期的主要依据,一个企业为某项生产性投资建设项目筹集资金而发行债券时,期限要长一些,因为一般只有在该项目投产获利之后才有偿债能力;如果是设备更新改造筹资,则期限可相对短一些;如果是为了满足暂时流动资金的需要而发行债券,则期限可安排为几个月。总之,债券期限要与筹资用途或者投资项目的性质相适应,目的是付出最小的代价,最大限度地利用发行债券筹措到的资金。(2)要有利于公司债务还本付息在年度间均匀分布。这是一个债务偿还的期限结构设计问题,应当使公司债务还本付息在年度间均匀分布,预防债务偿还集中年限、月份的出现,也平滑还债压力与风险。比如,公司以前的债务在本年或随后几年还本付息相对公司财务状况显得紧张,则要避免过多的新的流动负债,而应实行长期债券筹资,实现债券筹资的良性循环。(3)要考虑债券交易的方便程度。债券市场的发达程度,即证券市场是否完善发达,如果证券市场十分完善,债券流通十分发达,交易很方便,那么债券购买者便有勇气购买长期债券,因为必要时,他能很方便地将他所持有的债券变换成现金,反之如果证券市场不发达,债券难以流通、转让和推销,债券发行者就只能在其他方面补偿,如缩短债券期限。(4)利息的负担能力,即要有利于降低债券利息成本。在市场利率形成机制比较健全的情况下,债券利息成本与期限有关。第一,一般地说,短期举债成本要比长期举债成本低。第二,看利率的走势水平:现在利率低,将来高,发行长期债券合适;现在利率高,将来低,发行短期债券合适。所以,发行人要分析估计好以上两个因素,将利息降低到最低点。3债券筹资利率的确定:最高值不能高于现行银行同期储蓄存款利率水平的40%(一般在银行贷款利率之下)。否则影响整个金融市场(国家规定)最低值不能低于居民定期储蓄存款利率水平。其他中间因素包括:企业的信用级别和等级、企业债券发行的期限、投资的风险(偿债的能力)、债券的担保(本案例债券有担保,因此,利率就可以低一些)。(1)现行银行同期储蓄存款利率水平。非国债利率与国债利率之间存在着一定的利差,例如如果5年期国债的利率为4%,而同一期限的公司债券的利率为5%,其利差为100个基本点(1%)。利差反映了投资者购买非国债利率而面临的额外风险。所以:非国债利率基础利率(国债利率)利差(2)国家关于债券筹资利率的规定。在我国,由于实行比较严格的利率管制,企业债券发行的宏观调控色彩较浓。依企业的不同隶属关系,债券利率由中国人民银行总行或省级分行以行政方式确定。如现行企业债券管理办法规定,企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十。这是企业债券利率的上限。企业债券利率既不直接反映供求关系和信用程度,也未与国债利率形成稳定的基准依据关系。而且,由于国有企业的所有制性质导致了企业信用风险差别上的模糊,政府在确定债券利率时,往往搞“一刀切”。但随着市场体制的逐步建立和企业融资重心的逐渐转移,这种情况将会得到改善。所以说,把利率定位在“不高于40%”的最高限度,使利率不能真实反映公司债券的内含价值,使利率脱离了市场行情和发行公司的资信状况。(3)发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信,需要测算投资项目的经济效益,量入为出。投资项目的预计投资报酬率是债券筹资利率的基本决策因素。(4)市场利率水平与走势。对利率的未来走势作出判断是分析债券投资价值的重要基础。利率是由市场的资金供求状况决定的。作为货币政策的重要工具之一,利率调整通常需要在经济增长、物价稳定、就业和国际收支四大经济政策目标之间进行平衡,并兼顾存款人、企业、银行和财政利益。利率调整决策(或评价利率政策的效果)主要有三种方法,即财务成本法、市场判断法与计量模型分析法。目前,中国调整利率的主要依据是财务成本法。但不论采取哪种办法,都需要参照经济增长、物价水平、资金供求情况、银行经营成本、平均利润率、国家经济政策、国际利率水平等主要指标。这些因素均使得我国利率上升的压力大大减轻,或者说短期内人民币利率将保持稳定;从中、长期看,人民币利率仍然存在上升预期。(5)债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款,利率可适当降低,反之,则应适当提高。4清偿方式的选择清偿方式就是指清偿债务所采用的具体形式。如清偿时间的间隔安排,即本息是一次累计偿还,逐次平均偿还,还是本金一次偿还,利息逐年偿还?另外是采用现金方式支付还是其他别的方式支付呢?这些都是公司债务策略的重要内容。可转换债券的市场吸引力(与普通债券相比的优势)从可转换债券自身特性看,发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。1.是因为可转换债券一旦转换成股票,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给,除非发生股价远远低于转股价格的情况(深宝安转债就是失败的例子),因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质,使公司具有融资的灵活性。具有融资的灵活性主要体现在对财务结构的弹性方面。如:公司未来的负债太高,股权融资太低,发行可转换债券以后,就可以在未来的3-5年转换成股票,这样公司的财务结构就可以趋于稳健。2.即使出现意外情形,可转换债券也是一种低成本的融资工具,主要体现在:1)票面利息低2)发行价格时较普通债券低,即按票面值发行,而且利息可以计入公司税前利润。根据可转换公司债券管理办法,可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平,依照这个水平,可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外,可转换债券利息可以当做财务费用,相比红利来说,一定程度上也起到避税的作用,这使相同条件下增加了留存收益;3.可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利,且可转换债券转股有一个过程,可以延缓股本的直接计入,因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样,造成股本极具扩张,从而可以缓解对业绩的稀释;4.发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格,根据可转换公司债券管理办法和上市公司可转换公司债券实施办法规定,上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前个交易日股票的平均收盘价格为基准,并上浮一定幅度,因此一般情况下相比较配股和增发来说,在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金;五、可转换债券发行条款、转股价确定、赎回条款和回售条款及市场吸引力:答:发行人申请发行可转换公司债券,应由股东大会作出决议。股东大会作出的决议至少应包括发行规模、转股价格的确定及调整原则、债券利率、转股期、还本付息的期限和方式、赎回条款及回售条款、向原股东配售的安排、募集资金用途等事项。转股价确定:转股价格是指转换为每股股价所支付的价格。转股价格是决定转债价格的重要因素,通常初始转股价格比股票价格要高,这个溢价水平的高低取决于公司未来增长的预期以及过去的经营业绩。转股价格是最麻烦的一件事,因为转股价格高,对投资者吸引力小;转股价格低,就会影响发行者的筹资数额,所以,转股价格要给投资者一个转换空间。(1)转股价格的确定:转股价格的制定是关乎发行成败的关键因素。可转换公司债券的转股初始价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票(a股)平均收盘价格为基础上浮1022的幅度,并授权董事会在该幅度内与主承销商协商确定具体转股初始价格。赎回条款赎回是指发行人股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时,发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。赎回条款是为了保护发行人而设立的,主要目的是降低发行公司的发行成本,旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票,从而达到增加股本、降低负债减轻财务压力的目的,也避免市场利率下调造成而给自己造成利率的损失。同时也出于加速转股过程的考虑。按照赎回条件的不同,赎回可以分为无条件赎回(即硬赎回)和有条件赎回(即软赎回)。前者是指公司在赎回期内按事先约定的价格买回未转股的转债;后者是指在标的股票价格上涨到一定幅度,并且维持了一段时间之后,公司按事先约定的价格买回未转股的转债。如本公司股票(a股)连续20个交易日的收盘价格高于当期转股价格的130、140%、160%时,本公司有权按面值102%、102%、103%的价格赎回未转股的本公司可转换公司债券。赎回的目的是为了保证发行人的利益。回售条款回售条款是为投资者提供的一项安全性保障,指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后达到一定的幅度时,可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。回售条款的目的是为了保证债券持有人的利益。如果股价过度低靡,就使得转换无法实现。因此,国家就要求债券发行者必须按高于面值一定比率收回,以让债券持有人有一定的收益。回售也分为无条件回售和有条件回售。无条件回售是指无特别制定原因设定回售。有条件回售是指公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格并达到某一幅度时,转债持有人按事先约定的价格将所持债券卖给发行人。回售条款的高低,反映了对债券持有人(投资者)利益的保护程度。可转换债券的市场吸引力(与普通债券和普通股票相比的优势)从可转换债券自身特性看,发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。1.是因为可转换债券一旦转换成股票,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给,除非发生股价远远低于转股价格的情况(深宝安转债就是失败的例子),因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质,使公司具有融资的灵活性。具有融资的灵活性主要体现在对财务结构的弹性方面。如:公司未来的负债太高,股权融资太低,发行可转换债券以后,就可以在未来的3-5年转换成股票,这样公司的财务结构就可以趋于稳健。2.即使出现意外情形,可转换债券也是一种低成本的融资工具,主要体现在:1)票面利息低2)发行价格时较普通债券低,即按票面值发行,而且利息可以计入公司税前利润。根据可转换公司债券管理办法,可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平,依照这个水平,可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外,可转换债券利息可以当做财务费用,相比红利来说,一定程度上也起到避税的作用,这使相同条件下增加了留存收益;3.可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利,且可转换债券转股有一个过程,可以延缓股本的直接计入,因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样,造成股本极具扩张,从而可以缓解对业绩的稀释;4.发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格,根据可转换公司债券管理办法和上市公司可转换公司债券实施办法规定,上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前个交易日股票的平均收盘价格为基准,并上浮一定幅度,因此一般情况下相比较配股和增发来说,在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金;5.目前深沪上市公司中有余家满足发行转债的硬性条件,这些构成了转债市场的基础。可转换债券的市场吸引力(与普通债券相比的优势)从可转换债券自身特性看,发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。1.是因为可转换债券一旦转换成股票,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给,除非发生股价远远低于转股价格的情况(深宝安转债就是失败的例子),因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质,使公司具有融资的灵活性。具有融资的灵活性主要体现在对财务结构的弹性方面。如:公司未来的负债太高,股权融资太低,发行可转换债券以后,就可以在未来的3-5年转换成股票,这样公司的财务结构就可以趋于稳健。2.即使出现意外情形,可转换债券也是一种低成本的融资工具,主要体现在:1)票面利息低2)发行价格时较普通债券低,即按票面值发行,而且利息可以计入公司税前利润。根据可转换公司债券管理办法,可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平,依照这个水平,可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外,可转换债券利息可以当做财务费用,相比红利来说,一定程度上也起到避税的作用,这使相同条件下增加了留存收益;3.可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利,且可转换债券转股有一个过程,可以延缓股本的直接计入,因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样,造成股本极具扩张,从而可以缓解对业绩的稀释;4.发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格,根据可转换公司债券管理办法和上市公司可转换公司债券实施办法规定,上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前个交易日股票的平均收盘价格为基准,并上浮一定幅度,因此一般情况下相比较配股和增发来说,在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金;六、债券融资与发行普通股和普通债券的区别。答:可转换债券的市场吸引力(与普通债券相比的优势)从可转换债券自身特性看,发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。是因为可转换债券一旦转换成股票,上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给,除非发生股价远远低于转股价格的情况(深宝安转债就是失败的例子),因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质,使公司具有融资的灵活性。具有融资的灵活性主要体现在对财务结构的弹性方面。如:公司未来的负债太高,股权融资太低,发行可转换债券以后,就可以在未来的3-5年转换成股票,这样公司的财务结构就可以趋于稳健。对于债券的发行者来讲,从筹资成本看,在债券融资中,债务的利息计入成本,在税前支付,因而它有冲减税基的作用;而在股权融资中,对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”,即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比,债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本,尤其是在预期利率上浮时期,效果明显。从控制权来分析,债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构;而在股权融资条件下,公司的管理结构将因新股东的加入而受到很大影响导致控制权分散。从股东收益分析,如果公司投资回报率高于债券利息率,由于债券融资的成本只是相对固定利息,使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模,则可增加公司每股收益和净资产收益率,提高股东的收益,即产生“杠杆效应”。对于投资者来讲,债券因其收益相对稳定、风险较低而受到投资者的欢迎。当然,债券筹资的缺点也是明显的,诸如,债券有固定到期日并定期支付利息,因而会增加公司的财务费用和财务风险;债券筹资受到公司资本结构的限制,也会影响公司的再筹资能力。七、企业在不同时期上市融资为企业未来发展带来如何影响。答:首先,要以企业合理的资金占有量和投资项目的资金需求量为前提,为此应该对企业的扩大再生产进行规划,对投资项目进行可行性研究;其次,要分析企业财务状况,尤其是获利能力和偿债能力的大小;再次,从公司现有财务结构的定量比例来考虑;最后。应比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。(1)深化金融体制改革:不断进行金融体制的创新改革;严格控制上市公司的资产负债率,欠国家、银行的债务能否债转股、剥离到资产管理公司,降低国有企业的资产负债率;严格控制信贷规模,尤其是在经济紧缩、资金紧张的条件下;等等。(2)资本结构改善:充实资本金,剥离不良资产,降低国有企业的资产负债率和减轻国有企业的各种负担,努力使资产负债率降低且保持在50%左右;等等。(3)完善公司治理结构:在两权分离的前提下,建立董事会、监事会、审计委员会等机构,完善股东大会制度。股东要积极参与公司的治理,董事要积极履行职责,建立、健全董事、监事的绩效评价体系。(4)走向国际市场:当今的社会是个国际性的、开放的大市场,所以,要鼓励出口、参与国际性的竞争,积极走向国际开放的市场。(5)增强竞争能力:鼓励增产质量好、价格低、适销对路、资金回笼快的产品,不断增强企业竞争能力。(6)改善调整组织结构:组织结构要适应市场、机制,不能照抄照搬,适应国内外市场竞争的需要。(7)吸引外资:要吸引国外的游资,因为这些游资游到哪里,那里就发展。制订有关政策大力吸引外资发展。(8)降低经营风险:要不断加快存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率,降低应付账款周转率,提高流动比率(以2:1为好)、速动比率(以1:1为好),不断降低经营风险,改善经营状况。(9)重塑企业文化:企业文化涉及到文化价值、理念、经营哲学、行为规范、工作风格等方面的个性特征,要建立、培养亲和力,吸收不同文化,有效组织业务活动,积极发挥领袖人物作用,不断提高职工的认同感。(10)人力资源优化组合:做到人尽其才、物尽其用,慎重对待人力资源的整合,充分发挥人力资本的作用。八、根据提供的案例五,分析公司制定投资可行性方案需考虑的主要非财务因素。(综合案例)答:投资项目市场分析的一些基本理论:投资项目的市场分析是投资者开展投资之前,必须进行的一项基础性工作。投资者进行投资的目的是为了获取投资回报,而投资回报是否能够一定取得,与前期的投资项目的市场分析密切相关。如果投资项目的市场分析作得不够深入、科学,会导致投资决策的失误,会给投资者的投资项目带来更大投资风险,增加了能否获取投资收益的不确定性。(一)项目和项目周期:投资项目是指在规定期限内为完成某项开发而规划和实施的活动、政策、机构以及其它各方面的所构成的独立整体,以扩大生产能力为目的的投资项目称为基本建设项目,以提高现有固定资产使用效率为目的投资项目称为更新改造项目。项目周期又称项目发展周期,它是指一个项目从设想、立项、筹资、建设、投产运营至项目结束的整个过程。项目周期包括三个阶段即:投资前期、投资期和运营期。(二)项目可行性研究与项目评估:项目可行性研究是指在项目决策之前,通过对拟建项目有关的市场、社会、经济、环境、技术等各方面情况进行深入细致调查研究,对各种可能的技术方案进行系统分析和比较论证,对项目建成后的社会、经济、生态效益进行科学的预测和评价,来考察拟建项目技术上的先进性和合理性、社会经济生态上的合理性和有效性,建设上的可能性和可行性,进而为投资项目评估和决策提供依据的整个活动过程。项目评估是由投资决策部门或贷款机构对上报的拟建项目可行性研究报告进行全面审核的再评价工作,其任务在于审查和判断拟建项目可行性研究的可靠性、真实性和客观性,对拟建项目投资是否可行以及最佳投资方案的确定是否合理等提出评估意见,编写出项目评估报告,作为项目投资决策的直接依据。可行性研究和项目评估的关系共同点:(1)都处于项目周期的第一个时期一一投资前期;(2)所包括的内容基本相同;(3)目的和要求是相通的。可行性研究和项目评估关系的不同点:(1)行为主体不同;(2)研究的角度和侧重点不同;(3)在项目决策过程中所处的时序和地位不同。(三)项目市场分析的意义:项目市场分析主要是指通过市场调查和市场预测,了解和掌握项目产品的供应、需求、价格等市场现状,并预测其未来变动趋向,为判断项目建设的必要性和合理性提供依据。项目市场分析的意义:是项目可行性研究和项目评估的重要内容;是确定项目合理经济规模的重要依据;是设计项目产品方案的重要依据;是选择项目工艺技术和厂址的重要依据。(四)项目市场分析的内容:(1)市场需求分析市场需求分析是指对在一定时期、一定条件下、一定市场范围内消费者愿意并能够购买某种产品的数量及构成进行分析。市场需求分析的重点是人口因素、经济因素、科技因素等。(2)市场供给分析市场供给分析是指对在一定时期、一定条件下、一定市场范围内商品生产者或供应者愿意并能够向市场供应的某种产品的数量及构成进行分析。市场供给的时间,包括整个项目寿命周期及各个阶段;市场范围包括国内市场、国际市场和地区市场。(3)市场竞争分析进行市场竞争分析,可使得项目投资者(项目业主)了解和掌握项目产品的市场竞争态势及其变动趋向,以便采取各种有效竞争对策,获取更大的市场份额。(4)项目产品分析进行项目投资的目的,是通过向市场提供符合社会需要的产品来获取一定的利润。在项目投资的合理经济规模确定之后,就要对拟建项目产品进行分析研究,制定项目产品方案。产品分析的任务和内容主要表现在两个方面:一是进行项目产品市场生命周期分析;二是进行项目产品的功能和特性研究。(5)市场综合分析市场综合分析是项目市场分析的关键,项目产品是否有市场、项目有无必要建设及合理规模大小主要是根据市场综合分析的结论作出的。九、财务总监的功能、权利、责任、与内部审计的关系。答:财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度,财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。财务总监的功能包括:母公司通过对财务总监实施严格的选拔、任命、付酬、考核和奖励制度,并赋予其足够的职责,降低了财务总监与子公司总经理“合谋”的风险,使财务总监得以在一定程度上超然于企业之外,能够真正作为所有者利益的代表深入到企业的日常经营管理中去,以一个具体的“人”的形式弥补原先存在的所谓“权力真空”,使所有者监督能够落实到企业的日常经营活动与财务收支之中,从而更具有及时性、经常性、有效性和自觉性;通过巧妙的制度设计,财务总监制度形成了子公司的董事会、财务总监和总经理之间相互制约、相互牵制的内部权利制衡机制;严格的选拔制度也在一定程度上减少了财务总监失职或滥用职权的风险。财务总监的权利:财务总监作为所有者利益的代表,其根本职能就是进行财务监督,硬化产权约束。并行使如下职权:审核子公司的重要财务报表和报告;参与制定子公司的财务管理规定,监督检查子公司各级财务运作和资金收支情况;财务总监与经理联签批准规定限额范围内的企业经营性、融资性、投资性、固定资产资金支用和汇往境外资金及担保贷款事项;参与拟定子公司的年度财务预、决算;参与拟定子公司的利润分配方案和弥补亏损方案;参与拟定子公司的发行公司债券的方案;7、参与拟定所属部门和二级公司的承包方案;8、审核子公司新项目投资的可行性;9、每半年向国有资产产权部门报告本企业的资产和经济效益变化情况,对企业有关经营的重大问题要及时报告。财务总监的责任。主要包括:对上报的公司重要财务报表和报告的真实性、与经理共同承担责任;对国有资产的流失承担相应责任;对公司重大投资项目决策失误造成的经济损失承担相应责任;对公司严重违反财经纪律的行为承担相应责任。财务总监在监督的同时,还应该强化其“决策”职能,在企业财务活动中发挥更加积极的作用。财务总监的作用:财务总监本身职能的履行与企业内部经营决策与活动紧密联系,从而有利于协助经营者提高决策水平,优化管理者行为,实现企业价值最大化。财务总监委派制与内部审计的关系:内部审计亦称部门和单位审计,对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度,财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益,二者对减少子公司投资失误,防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是,内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督,并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作;而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员,由母公司直接委派到子公司,负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策,并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。十、在一个大型企业集团,如何发挥母公司的功能?答:在企业集团中,母公司作为核心企业,与其属下各级子公司分别处于不同的管理层次,各自的财务决策权利、内容大小也各不相同,导致企业集团内部财务决策的多层次化。由此,企业集团在牢牢确立母公司主导地位的基础上,必须充分考虑不同产业、地区、管理层次的企业的不同情况,合理处理集权与分权的关系,从而最大限度地减少内部矛盾,真正调动集团各层次成员企业的积极性和创造性,保证集团发展规划和经营战略的顺利实施。母公司职能两分化。一个以产权关系为纽带的企业集团,母公司作为整个集团发展目标的制订与实施的组织者、指挥者,其职能不再仅仅局限于其自身简单的商品经营,它更为重要的职能在于通过控股等多种方式,以股权关系为基础从事企业的资本经营和管理,推动其属下各子公司的商品经营,使整个企业集团能够作为一个有机整体有效地协调运营并迅速扩张,实现利益最大化的目标。在一个大型企业集团,要以集权管理的思想来设计集团总部(母公司)的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实,最关键的是要考查:投资决策权。对外筹资权。收益分配权。人事管理权。工资奖金分配权。资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下,母公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权,可以实现财务经营的规模效益,避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营,成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时母公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来,根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司,或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资,实现最大的经济效益。最后,总部通常拥有一批优秀的财务专家,把财务管理决策权集中于他们手中,就能更有力地利用他们的智慧和才干,提高母公司财务管理。十一、全面预算体系的内容、关系。答:(一)全面预算管理体系的核心是目标利润:实行以目标利润为目标利润的全面预算管理制度中,目标利润处于整个预算体系的核心地位,它既是企业预算编制的基础,也是严格执行预算期望实现的目标。1.充分发挥目标利润的导向作用。在利润预算实施的过程中,以目标利润为依据,进行销售预算、生产预算、存货预算、费用预算等生产经营预算的编制,主要考察、反映企业实现目标利润的各种条件及具体方案;以目标利润为导向编制的资本预算、研究开发费用预算等中长期预算,则主要体现企业的战略思想和长远发展规划。短期的生产经营预算、中长期的专门决策预算以及与两者相应的综合预算,构成了完整的企业利润预算管理的内容体系。2.要重视全面预算管理执行过程的控制。3.优良的预算效果有赖于分析反馈制度和考评激励制度。(二)全面预算管理是一种系统管理:1.全面预算管理内容体系的系统性;2.全面预算管理方法体系的系统性。(三)全面预算管理是一种战略管理:预算本身就是一种战略。全面预算管理的目标应该定位于增加销售收入上,预算的核心也应该是销售预算;预算的核心建立在全面预算基础上的目标利润预算,因此,企业的预算目标应该定位于投资报酬率上,预算应以投资报酬率为核心,通过资本支出预算和日常全面预算的配合,保证新的投资报酬率目标的顺利实现。(四)全面预算管理是一种“人本”管理:人本管理的运用具体体现在以下两点:1.全面预算目标协调中领导方式的选择;2.预算执行组织及责任预算的落实。(五)全面预算管理应有良好的内外环境保障基础:1.顺应、把握外部环境;2.塑造良好的内部环境。十二、目标利润预算管理与传统预算管理的区别(何形式适合市场经济要求)答:利润全面预算管理以实现或超额实现目标利润为管理的最终目的。在目标利润的引导下,各分厂、部门都要围绕目标利润的实现进行经济活动。目标利润预算管理是以目标利润为导向的这样一种模式。而管理会计中,是以销定产的模式,它做预算先做销售预测,做完销售预测之后再在做生产预算,然后再算利润预算。这种以销定产的模式中的利润是计算出来的。而目标利润预算管理首先分析企业所处的市场环境,结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润,然后以此为基础详细编制企业的销售预算,并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。目标利润是预算编制的起点,编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤,然后再根据以销定产原则编制生产预算,同时编制所需要的销售费用和管理费用预算;在编制生产预算时,除了考虑计划销售量外,还应当考虑现有的存货和年末的存货;生产预算编制以后,还要根据生产预算来编制直接材料预算、制造费用预算;产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总,预算损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成了不同层面的分预算,构成了企业完整的预算体系。预算中的利润是先确定下来的,利润确定下来后再做销售的。通过比较不难发现做预算的理念与以销定产模式的理念刚好相反,它不是以销售定产量,然后,以产量定利润。而是以利润定销售。但是,要注意的是全面预算不是单纯的目标利润目标成本管理

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