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蓝色光标私募融资之投资建议书 达晨创投蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁袇芄芃螇螃袀莅薀虿衿蒈螅羇袈膇薈袃袈芀螃蝿羇莂薆蚅羆蒄荿羄羅膄薄羀羄莆蒇袆羃葿蚃螂羃膈蒅蚈羂芁蚁羆羁莃蒄袂肀蒅虿螈聿膅蒂蚄肈莇蚈蚀肇葿薀罿肇腿螆袅肆芁蕿螁肅莄螄蚇肄蒆薇羆膃膆莀袂膂芈薅螈膁蒀莈螄膁膀蚄蚀膀节蒆羈腿莅蚂袄膈蒇蒅螀膇膇蚀蚆芆艿蒃羅芅莁蚈袁芅薃蒁肅蒂蒁羅羁肈薃螇袇肇蚆羃膅膆莅螆肁膆蒈羁羇膅薀螄袃膄螂薇节膃蒂袂膈膂薄蚅肄膁蚇袁羀膀莆蚃袆芀葿衿膄艿薁蚂肀芈蚃袇肆芇蒃蚀羂芆薅羆袈芅蚇螈膇芄莇羄肃芄葿螇罿莃薂羂袅莂蚄螅膄莁莄薈膀莀薆螃肆荿蚈蚆羂荿莈袁袈莈蒀蚄膆莇薃袀肂蒆蚅蚃羈蒅莅袈袄蒄蒇蚁芃蒃虿袆腿蒃螁蝿肅蒂蒁羅羁肈薃螇袇肇蚆羃膅膆莅螆肁膆蒈羁羇膅薀螄袃膄螂薇节膃蒂袂膈膂薄蚅肄膁蚇袁羀膀莆蚃袆芀葿衿膄艿薁蚂肀芈蚃袇肆芇蒃蚀羂芆薅羆袈芅蚇螈膇芄莇羄肃芄葿螇罿莃薂羂袅莂蚄螅膄莁莄薈膀莀薆螃肆荿蚈蚆羂荿莈袁袈莈蒀蚄膆莇薃袀肂蒆蚅蚃羈蒅莅袈袄蒄蒇蚁芃蒃虿袆腿蒃螁蝿肅蒂蒁羅羁肈薃螇袇肇蚆羃膅膆莅螆肁膆蒈羁羇膅薀螄袃膄螂薇节膃蒂袂膈膂薄蚅肄膁蚇袁羀膀莆蚃袆芀葿衿膄艿薁蚂肀芈蚃袇肆芇蒃蚀羂芆薅羆袈芅蚇螈膇芄莇羄肃芄葿螇罿莃薂羂袅莂蚄螅膄莁莄薈膀莀薆螃肆荿蚈蚆羂荿莈袁袈莈蒀蚄膆莇薃袀肂蒆蚅蚃羈蒅莅袈袄蒄蒇蚁芃蒃虿袆腿蒃螁蝿肅蒂蒁羅羁肈薃螇袇肇蚆羃膅膆莅螆肁膆蒈羁羇膅薀螄袃膄螂薇节膃蒂袂膈膂薄蚅肄膁蚇袁羀膀莆蚃袆芀葿衿膄艿薁蚂肀芈蚃袇肆芇蒃蚀羂芆薅羆袈芅蚇螈膇芄莇羄肃芄葿螇罿莃薂羂袅莂蚄螅膄莁莄薈膀莀薆螃肆荿蚈蚆羂荿莈袁袈莈蒀蚄膆莇薃袀肂蒆蚅蚃羈蒅莅袈袄蒄蒇蚁芃蒃虿袆腿蒃螁蝿肅蒂蒁羅羁肈薃螇袇肇蚆羃膅膆莅螆肁膆蒈羁羇膅薀螄袃膄螂薇节膃蒂袂膈膂薄蚅肄膁蚇袁羀膀莆蚃袆芀葿衿膄艿薁蚂肀芈蚃袇肆芇蒃蚀羂芆薅羆袈芅蚇螈膇芄莇羄肃芄葿螇罿莃薂羂袅莂蚄螅膄莁莄薈膀莀薆螃肆荿蚈蚆羂荿莈袁袈莈蒀蚄膆莇薃袀肂蒆蚅蚃羈蒅莅袈袄蒄蒇蚁芃蒃虿袆腿蒃螁蝿肅蒂蒁羅羁肈薃螇袇肇蚆羃膅膆莅螆肁膆蒈羁羇膅薀螄袃膄螂薇节膃蒂袂膈膂薄蚅肄膁蚇袁羀膀莆蚃袆芀葿衿膄艿薁蚂肀芈蚃袇肆芇蒃蚀羂芆薅羆袈芅蚇螈膇芄莇羄肃芄葿螇罿莃薂羂袅莂蚄螅膄莁莄薈膀莀薆螃肆荿蚈蚆羂荿莈袁袈莈蒀蚄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北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司尽职调查调查报告 深圳市达晨创业投资有限公司 2008年2月目录一、项目概述31、投资对象32、投资方案43、投资亮点4二、公司情况41、公司概述42、发起人、股东出资53、组织架构94、管理团队9三、产品和营销111、产品和服务112、营销和客户112.1营销112.2客户12四、行业、市场及竞争分析121、行业情况及未来发展趋势122、市场地位133、竞争对手及竞争情况分析143.1竞争情况143.2 蓝色光标竞争优势14五、财务分析151、资产负债表152、利润表183、现金流量表194、应收、应付明细214.1应收账款214.2其他应收款214.3其他应付款224.4应付账款225、未来三年盈利预测226、财务分析236.1盈利能力236.2帐期236.3现金流量23六、发展战略231、公司未来发展战略和目标232、本轮私募资金投向24七、风险分析及应对措施241、国际化的公关公司进入国内市场的风险242、人才竞争的风险243、公关服务边界的风险25八、项目投资价值分析251、投资价值251.1迅速扩张的市场251.2领先的行业地位251.3多年积累的行业资源251.4成熟的业内整合经验261.5专业的领导团队261.6 稳定增长的收入262、上市可行性分析262.1 上市标准262.2 中介机构评价26一、项目概述1、投资对象企业名称：北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司（以下简称蓝色光标或公司）所属行业：公共关系所处阶段：扩张期市场地位：在本土公关公司中排名第一2、投资方案本轮投资者：深圳市达晨创业投资有限公司（以下简称达晨）投资形式：增资入股项目融资金额和投资成本：3400万元人民币；投资后蓝色光标估值5.8亿元人民币。达晨投资金额和占股比例：3400万元人民币；占投资后蓝色光标总股本5.86%。3、投资亮点3.1本土最大轻资产公关传播服务公司，受益于未来中国经济的持续增长 公司拥有400余人的专业团队，分支机构覆盖全国19家一二级城市，行业龙头，连续三年来营收复合增长超过80%，平均净利率近20%，行业领先优势明显，唯一跻身全球公关业50强本土企业，多年公关案例专业金、银奖得主。正迅速升温的国内公关服务行业，预测未来5年年均增速约30%。3.2多年累积的组织经验与难以复制的强大客户资源 约80%客户为全球500强企业，如欧莱雅、葛素史兰克、sony、思科等；约80%客户为长期稳定的年费客户，客户稳定且忠诚度高。3.3拟利用上市平台向整合营销产业链纵向一体化购并扩张，成为比肩wpp、omnicom的本土第一传播集团，创造又一“分众传媒”神话 将在上市前完成sp(活动管理）与体育营销等领域数家小型公司并购；收购和搭建在线电子公关平台，未来进军上游品牌识别、新媒体和下游精准广告领域。二、公司情况1、公司概述北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司成立于2002年,前身为成立于1996年的蓝色光标市场顾问公司。通过10余年积累，作为以公共关系服务为主的整合营销传播企业，公司已成长为中国本土公关关系最著名的品牌之一，并成为行业龙头企业。公司连续多年位居中国国际公共关系协会公布的本土公关企业综合实力排名榜首，并在过去三届中国最佳公共关系案例大赛中获得6项金奖和11项银奖。公司服务客户涉及it、电信、汽车、金融、医疗、快速消费品、政府及非赢利组织等领域，客户群体不断扩充和稳固，80%以上的长期合作客户为世界500强企业。目前公司分支机构覆盖全国19个主要城市，拥有员工400多人，形成了国内公关公司中最为庞大的服务网络体系。2006年凭借出色的服务业绩和稳固的优异客户群体，荣获亚太地区“最佳年度公关公司”奖，成为首获亚太公共关系大奖的中国本土公关企业。2、发起人、股东出资公司的注册资本和实收资本均为5000万元人民币，其中，孙陶然以净资产出资认购728.3333万元，占公司注册资本的14.5667%；陈良华以净资产出资认购728.3333 元，占公司注册资本的14.5667%；吴铁以净资产出资认购728.3333万元，占公司注册资本的14.5667%；许志平以净资产出资认购734.8333万元，占公司注册资本的14.6967%；赵文权以净资产出资认购738.3333万元，占公司注册资本的14.7667%；高鹏以净资产出资认购728.3335万元，占公司注册资本的14.5667%；毛晨以净资产出资认购173.25万元，占公司注册资本的3.465%；谢骏以净资产出资认购120.75万元，占公司注册资本的2.415%；毛宇辉以净资产出资认购52.5万元，占公司注册资本的1.05%；马犁以净资产出资认购53.5万元，占公司注册资本的1.07%；田文凯以净资产出资认购76万元，占公司注册资本的1.52%；丁晓东以净资产出资认购8万元，占公司注册资本的0.16%；李林以净资产出资认购6.5万元，占公司注册资本的0.13%；赵昀以净资产出资认购13.5万元，占公司注册资本的0.27%；熊剑以净资产出资认购6万元，占公司注册资本的0.12%；罗斌以净资产出资认购6万元，占公司注册资本的0.12%；陈阳以净资产出资认购5万元，占公司注册资本的0.1%；安杨以净资产出资认购4万元，占公司注册资本的0.08%；矫龙以净资产出资认购2.8万元，占公司注册资本的0.056%；王薇以净资产出资认购2.8万元，占公司注册资本的0.056%；曾鸣以净资产出资认购2.6万元，占公司注册资本的0.052%；张莹以净资产出资认购2.4万元，占公司注册资本的0.048%；张小璐以净资产出资认购2.4万元，占公司注册资本的0.048%；杨梅以净资产出资认购2.4万元，占公司注册资本的0.048%；袁雪以净资产出资认购2.4万元，占公司注册资本的0.048%；许祥和以净资产出资认购2.3万元，占公司注册资本的0.046%；李莉以净资产出资认购2.2万元，占公司注册资本的0.044%；张新艳以净资产出资认购2.2万元，占公司注册资本的0.044%；潘勤以净资产出资认购2.5万元，占公司注册资本的0.05%；向娓以净资产出资认购1.8万元，占公司注册资本的0.036%；陈剑虹以净资产出资认购5万元，占公司注册资本的0.1%；刘亚红以净资产出资认购2万元，占公司注册资本的0.04%；周宇桁以净资产出资认购8万元，占公司注册资本的0.16%；孙冰以净资产出资认购3万元，占公司注册资本的0.06%；白洁以净资产出资认购7万元，占公司注册资本的0.14%；李巨斌以净资产出资认购4万元，占公司注册资本的0.08%；刘正以净资产出资认购4万元，占公司注册资本的0.08%；李言生以净资产出资认购3万元，占公司注册资本的0.06%；王勤以净资产出资认购3万元，占公司注册资本的0.06%；吴星以净资产出资认购4.5万元，占公司注册资本的0.09%；谢静以净资产出资认购4万元，占公司注册资本的0.08%；肖健辉以净资产出资认购4万元，占公司注册资本的0.08%；李洪达以净资产出资认购2.8万元，占公司注册资本的0.056%；吴倍稀以净资产出资认购2.8万元，占公司注册资本的0.056%；徐艳卫以净资产出资认购2.6万元，占公司注册资本的0.052%。股东投资金额所占比例高鹏7283335.00 14.57%赵文权 7383333.00 14.77%许志平 7348333.00 14.70%陈良华 7283333.00 14.57%吴铁 7283333.00 14.57%孙陶然 7283333.00 14.57%毛晨1732500.00 3.47%谢骏1207500.00 2.42%毛宇辉525000.00 1.05%马犁535000.00 1.07%田文凯760000.00 1.52%丁晓东80000.00 0.16%李林65000.00 0.13%赵昀135000.00 0.27%熊剑60000.00 0.12%罗斌60000.00 0.12%陈阳50000.00 0.10%安杨40000.00 0.08%矫龙28000.00 0.06%王薇28000.00 0.06%曾鸣26000.00 0.05%张莹24000.00 0.05%张小璐24000.00 0.05%杨梅24000.00 0.05%袁雪24000.00 0.05%许祥和23000.00 0.05%李莉22000.00 0.04%张新艳22000.00 0.04%潘勤25000.00 0.05%向娓18000.00 0.04%陈剑虹50000.00 0.10%刘亚红20000.00 0.04%周宇桁80000.00 0.16%孙冰30000.00 0.06%白洁70000.00 0.14%李巨斌40000.00 0.08%刘正40000.00 0.08%李言生30000.00 0.06%王勤30000.00 0.06%吴星45000.00 0.09%谢静40000.00 0.08%肖健辉40000.00 0.08%李洪达28000.00 0.06%吴倍稀28000.00 0.06%徐艳卫26000.00 0.05%合计50,000,000.00100.00%3、组织架构董事会ceo高级vpvpvpvpvp支持部门后勤部门vpvp高科技组金融组医疗汽车等活动部媒介部监测中心等hr、行政等上海业务广州业务4、管理团队董事长：吴铁资深it经理人、投资人，k-force创业者之一，历任用友软件公司董事、副总经理；连邦软件公司副董事长、副总裁、总裁；雅宝拍卖网董事、总裁。蓝色光标共同发起人之一，董事长。ceo：赵文权1991年北京大学政治学及行政管理系毕业，1991-1994在北京四达集团公关部和四达广告公司任职，曾经参与策划和组织包括首届中国大学生实用科技发明大奖赛、中国女子足球精英赛、首次北极探险等在内的多项大型活动；1996年参与蓝色光标共同发起，期间为联想、方正、长城等民族it领导企业和ibm、intel、cisco、hp等国际知名it厂商提供市场推广和公共关系服务；1999-2001担任雅宝拍卖网执行总裁，首席运营官；2002年起担任蓝色光标ceo至今。董事：孙陶然1991年北京大学国民经济管理专业毕业，1991年起就职于北京四达集团公关部，19931998历任北京四达广告艺术公司常务副总经理，总经理，联合创办北京宇宙流广告公司，北京蔚蓝轨迹广告公司，北京蓝色光标公关顾问公司等公司，先后任北京四达集团副总裁、中国福利集团总公司副总裁等职务；1998年，联合创办北京恒基伟业电子产品有限公司，任董事、常务副总裁；现任北京啦卡啦电子支付有限公司总裁。蓝色光标共同发起人之一。执行董事：许志平高级工程师，1984年毕业于北大计算机系，后获中科院计算机所硕士。联想集团服务10余年，具备丰富的高层管理经验，蓝色光标共同发起人之一。董事：陈良华高级工程师，师从杨芙清院士，获北京大学计算机系软件专业博士。1989年任职于中国长城计算机集团公司，主持软件开发管理，是国内it行业营销推广与传播沟通领域的早期探索者和实践者之一，是金长城电脑的重要创始人，it业电脑专卖营销体系的开创者。蓝色光标共同发起人之一。总裁：高鹏1987年毕业于清华大学计算机系，1987-1997年任长城计算机集团公司副总，先后负责产品研发、生产制造、采购与供应商管理、质量控制等方面的工作；1997-1999年在海信计算机公司任市场总监，负责海信计算机的产品规划、销售规划和品牌推广；1999-2002年任蓝色光标总经理；2003年至今任智扬公关总经理。进入公关行业的8年中，先后参与了中国奥申委的莫斯科申奥陈述、政府sars危机处理和信心重塑等一系列重大方案的规划工作。蓝色光标共同发起人之一。三、产品和营销1、产品和服务公司目前专注于客户整合营销领域的公关策略咨询传播与活动管理，未来将提供纵向一体化的整合营销传播服务。现阶段产品和服务范围公关策略咨询：组织整体公关战略制订，公关策略咨询顾问，公关战略手册编制，项目公关策略制订；公众传播：传播策略与计划的制订，媒体沟通和稿件发布，传播跟踪、反馈和评估；活动管理：新闻发布会策划与实施，研讨会及展示活动策划与实施，各类促销活动规划实施；媒体关系：媒体关系策略规划，媒体日常沟通和媒体请求响应，媒体活动规划与实施；危机管理：建立危机管理机制，建立危机预警系统，危机处理，危机评估和危机处理反馈；投资者关系 :帮助客户建立与其目标公众联系，及时传递组织发展信息，反映投资者意见；企业形象管理：帮助客户根据市场的变化制定长期的企业形象战略，并实施一系列的形象传播行动，研究组织深层的文化内涵、经营理念、反映瞬息万变的市场需求，并且引导教育公众，使受众由不信任转为信任，由游离者变成忠诚者。公司未来的产品和服务规划：从以线下公关传播为主向以互联网传播平台为核心转型，发展在线电子公关与整合营销服务；向整合营销产业链上下游渗透，提供品牌设计、广告投放、媒体管理、活动组织和精准行销服务；发展新媒体和直邮dm等新兴整合互动营销业务。2、营销和客户2.1营销现在在国际上，品牌推广主要方式有广告和公共关系，而蓝色光标定位于帮助客户用公共关系建立、维持品牌。随着中国企业与国际市场融合度的不断提高，公共关系会逐渐被企业所发现和接受，企业会认识到找专业的公关公司进行品牌策划和宣传的必要性。最初开展公共关系业务，很多客户要靠人脉关系获得，蓝色光标这些年也一直致力于市场培养和客户教育的工作，通过前几年的积累，现在公司的行业知名度非常高，有一定的品牌效应，而且资源多、服务稳定。新客户的建立：竟标中标签约日常服务向客户提供项目报告（每月一次）结帐，也有少量不通过竟标方式获取的客户。客户合作模式分两种：1、长期签约客户，服务内容事先约定，约期一年，按月收费，拖欠情况少，拖欠期最长三个月；2、case by case,企业发生了年费的日常服务范围以外的需求，一般按照服务内容单独收费，公司先垫资，完成服务后客户付费，略有拖欠款现象，但拖欠期一般不超过三个月。现在全国有21个办事处，作为公司的窗口，负责宣传和客户信息搜集，广州和上海的办事处还单独承揽项目，开展业务。2.2客户蓝色光标长期为it、通信、金融、汽车、消费品、医疗保健等领域的全球财富500强等高端客户提供具有稳定合作关系的公关服务。在所有客户中，约80%客户为全球500强企业，如欧莱雅、葛素史兰克、sony、思科等；约80%客户为关系非常紧密的年费客户，大客户稳定且忠诚度高。现在蓝标的大客户总共有10个左右，最大的客户一年收入贡献有5000万元，一般的大客户年贡献收入大概1000万左右，毛利率在30-40%。蓝标这几年收入和利润大幅资加，但客户量基本没有增加，主要因为客户的业务需求量在增加，每年服务于老客户的合同额都有提升。由于公关行业客户转换成本较大，通常年费客户忠诚度高，易形成长期稳定的战略伙伴关系，所以，公司未来的收入基本还是会持续提升。四、行业、市场及竞争分析1、行业情况及未来发展趋势在传播学中，广告是push,而公关是pull，是有机互补的两种与目标受众沟通的手段。自从2005年开始，整合营销传播概念进入中国以来，传统的单纯依靠大量广告来建立品牌、维系品牌的做法已难以为继。整合营销传播（integrated marketing communications)提出利用广告、公关、活动、事件等进行整合传播与沟通，来建立和提升品牌资产。现在，越来越多的行业领先企业已不停地思索如何在整合营销传播方面走得更远，传统广告的影响力来自大规模的宣传，而另一种极具影响力的推广方式是口碑与行为的影响，正是专业公共关系服务。就中国来看，公共关系服务市场正处于一个快速发展的阶段。无论是业内专业公司，还是企业客户和新闻媒体均认为，公共关系作为一项专业服务已逐渐被各类组织所接受和使用，中国公共关系市场在未来几年中将在广度和深度方面得到全面发展。2006年度中国公共关系服务市场年营业额超过80亿元人民币，比上年度的60亿元人民币增加20亿元人民币，年增长率为33.33。业内普遍认为，新媒体和新传播将激发更多公关服务产品的涌现， 2008年北京奥运会必将带来中国公共关系市场全面繁荣，根据中国国际公共关系协会（cipra）的预测，在未来较长的一段时间内，公共关系服务的市场总额都将以约30%的年增幅成长。同时，公关协会的高层领导也希望在公共关系行业里有一家上市公司，并认为国家政策应该会倾向于鼓励。2、市场地位在本土公司中，蓝色光标的龙头地位不容质疑。业内专家人认为蓝色光标的主要优势有：1、起步早，开创服务收费模式；2、股东结构好，领导素质偏理性，判断力和洞察力不错；3、优质客户多，以it为主；4、人员规模排前三位，营业收入排前二位；5、蓝标在全国有21个办事处，将快速占有地区市场份额，别的公司无法做到；6、公司内控机制不错，处理事情反应快。2006年度 top 20公司1. acrosschina 2. apco china3. bluefocus4. burson-marsteller china5. cdp 6. d & s 7. evision 8. fleishman hillard9. genedigi1