股票质押式回购业务要点介绍.pdf

海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 股票质押式回购交易股票质押式回购交易要点介绍要点介绍 信用业务部信用业务部 二一三年六月二一三年六月 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 一、股票质押回购业务背景一、股票质押回购业务背景 二、股票质押回购业务简介二、股票质押回购业务简介 三、股票质押回购业务特点及优势三、股票质押回购业务特点及优势 目录目录 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 业务背景业务背景 】 股票质押融资业务市场空间广阔股票质押融资业务市场空间广阔 目前股权质押融资方式主要是银行和信托开展的股权质押贷款 业务和股权质押信托业务。 2012年所有股权质押融资市值约为6200亿，假设平均折扣率为 40%，则股权质押融资总额为2480亿。若证券公司股票质押融资 业务未来能够获得50%的市场份额，预期将贡献收入近100亿元， 占2012年行业总收入的8%左右。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 业务背景业务背景 】 为保证融入方履行回购义务，一般签订强制执行效力的相关公证； 在质押品处置过程复杂，一般通过折价、拍卖、依法转让或者诉 讼实现质权。 场外市场股权融资，市场规模受到一定限制： 股票质押融资作为一种场内标准化融资工具场内标准化融资工具,流程短、手续方便、 处置灵活,相比场外融资交易，发展空间更为广阔，未来或将打破 银行、信托垄断股权质押融资市场的局面。 股票质押融资业务市场空间广阔股票质押融资业务市场空间广阔 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 一、股票质押回购业务背景一、股票质押回购业务背景 二、股票质押回购业务简介二、股票质押回购业务简介 三、股票质押回购业务特点及优势三、股票质押回购业务特点及优势 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 2.1 2.1 业务定义业务定义 】 股票质押回购：是指符合条件的资金融入方（简称“融入方”） 以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（简 称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的 交易。 股票质押回购是沪、深证券交易所开展一种通过场内通道实现 快速质押、快速融资的股票融资业务。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 2.1 2.1 业务定义业务定义 】 作为融资方式的一种，股票质押回购业务与约定购回业务在业务 流程设计上具有一定的相似性。 约定购回式证券交易是指：符合条件的投资者按照约定价格向 指定交易的证券公司卖出特定数量的标的证券，并约定在未来 某一日期，按照另一约定价格将同等数量的标的证券购回，包 括初始交易、购回交易两笔交易。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 附：对比附：对比 与证券公司约定购回业务对比与证券公司约定购回业务对比 相同点相同点要点要点 业务流程资质审查/投资者教育/征信授信/签订协议 交易要素标的证券/质押率（折算率） 交易过程初始交易/购回交易/补充交易 资金用途融入资金用途不受限制 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 附：对比附：对比 与证券公司约定购回业务对比与证券公司约定购回业务对比 股票融资方式股票融资方式 是否过户是否过户 资金可用资金可用 时间时间 税费税费最长期限最长期限 限售流通股限售流通股资金来源资金来源 约定购回t+2 交易税费/ 固定费用 1年证券公司自有资金 股票质押式回 购 t+1 质押费 （100元/笔） 3年 公司自有资金、 集合资产管理计划、 定向资产管理客户 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 2.1 2.1 业务定义业务定义 】 融入方：融入方： 指具有股票质押融资需求且符合证券公司所制定资质审查标准的 客户 融出方：融出方： 证券公司自有资金 证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户 证券公司资产管理子公司管理的集合资产管理计划或定向资产管 理客户 专项资产管理计划 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 2.2 2.2 业务模式业务模式 】 2、申报 证券公司证券公司 1、委托 指令 交易所交易所 融入方融入方 结算公司结算公司 3、确认 4、质押登记、清算交收 自身或 管理人 融出方融出方 证券公司将根据融入方和融出方的委托向交易所股票质押回购交易系统进行交 易申报；证券结算公司将提供相应的证券质押登记和清算交收等业务处理服务。 初始交易：融出资金 购回交易：返还本息 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 融入方融入方融出方融出方证券公司证券公司 质权代 理关系 质押合 同关系 名义质权人名义质权人实际质权人实际质权人出质人出质人 【 2.3 2.3 法律关系法律关系】 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 2.4 2.4 交易规则交易规则】 股票质押回购的标的证券：上交所、深交所上市交易的a 股股票或其他经 上交所、深交所和中国结算认可的证券。 股票质押回购的回购期限不超过3 年。 股票质押回购的交易时间： 沪市：每个交易日的9：30 至11：30、13：00 至15：00。 深市：每个交易日的9：15 至11：30、13：00 至15：30。 限售股需要在到期回购时已经流通。 持有上市公司股份5%以上的股东，将其持有的该上市公司股票进行股票 质押回购的，不得违反有关信息披露的规定。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 讲解业务规则 揭示风险 投资者投资者 教育教育 资信审查 尽职调查 授信 征信授信征信授信 签订业务 协议 签订协议签订协议 待购回期间 标的权益处理 风险管理 违约处置 初始交易初始交易 解除质押登记 购回交易购回交易 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 关注点一：投资者教育 建立融入方资质审查制度，对融入方进行尽职调查，审查内容包括 资产规模、信用状况、风险承受能力以及对证券市场的认知程度等。 证券公司应当向融入方全面介绍股票质押回购规则，充分揭示可能 产生的风险。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 关注点二：与融入方签署业务协议 交易各方的声明与保证、权利与义务； 融入方、融出方应遵守证券公司标的证券管理制度确定的标的证 券范围、质押率上限、风险控制指标等要求； 融入方、融出方应约定交易要素、质押登记、履约保障、违约情 形及处理等内容； 融入方、融出方应委托证券公司负责交易申报、盯市、违约处置 等事宜等。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 关注点三：交易申报 股票质押回购的申报类型包括初始交易申报、购回交易申报、补 充质押申报、部分解除质押申报。 标的证券停牌的，不影响股票质押回购交易。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 关注点四：标的证券权益处理 待购回期间，标的证券产生的无需支付对价的股东权益，如送股、 转增股份、现金红利等，一并予以质押。 待购回期间，标的证券产生的需支付对价的股东权益，如老股东配 售方式的增发、配股等，由融入方行使，所取得的证券不随标的证 券一并质押。 待购回期间，融入方基于股东身份享有出席股东大会、提案、表决 等权利。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 关注点五：风险管理与违约处置 对股票质押回购实行集中统一管理，并建立完备的管理制度、 操作流程和风险识别、评估与控制体系，确保风险可测、可控 、可承受。 相对融资融券及约定购回业务，股票质押式回购业务风险较大。 盯市的主体：证券公司 盯市的内容：履约保障比例 履约保障比例=（质押股票市值/（融资本金+应计利息）100% 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【2.52.5关键业务流程关键业务流程 】 关注点五：风险管理与违约处置 履约保障比例低于约定数值的： 融入方可提前购回/补充质押标的证券/其他方式 在质权处理上，盯市机制的设计，履约保障比例以及补充质 押标的券的细节处理，都是为了更有效的控制业务风险控制业务风险。 相对融资融券及约定购回业务，股票质押式回购业务风险较大。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 一、股票质押回购业务背景一、股票质押回购业务背景 二、股票质押回购业务简介二、股票质押回购业务简介 三、股票质押回购业务特点及优势三、股票质押回购业务特点及优势 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 3.13.1业务特点及优势业务特点及优势】 1.融资快速、期限灵活、成本较低 2.无需过户，适用客户群体更广 t+0完成交易，t+1日资金可用（银行、信托等需一周左右） 回购期限灵活，最长可达过3年（约定购回最长一年） 利率水平略低于约定购回 单个股东参与比例可超过5% 限售股可以参加股权质押融资 无需过户，现有股权结构不发生明显改变 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 3.13.1业务特点及优势业务特点及优势】 3.标的证券范围广、质押率设定灵活 在交易所上市的a股股票或其他经交易所和中国结算认可的证券； 质押率相较银行信托类似产品有优势； 研究所专业力量支持，可以对不同标的证券设置不同的质押率，相对 银行、信托“一刀切”更灵活。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 4.融资资金来源广泛 证券公司的资管计划也可以作为融出方，将进一步拓宽证券公司 的资金来源； 为固定收益类客户提供投资机会。 【 3.13.1业务特点及优势业务特点及优势】 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 5.融入资金用途灵活 资金用途灵活，更广阔的客户基础及市场空间； 可用于企业经营，支持实体经济发展。 【 3.13.1业务特点及优势业务特点及优势】 6.场内交易，安全性高 通过交易所场内交易、登记结算公司清算交收，安全性高； 可流通标的证券发生违约时，场内处置效率更高。 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 附：对比附：对比与银行、信托开展的股票融资业务对比与银行、信托开展的股票融资业务对比 股票融资方式股票融资方式融资速度融资速度期限灵活期限灵活质押率质押率违约处置违约处置 与上市公司与上市公司 关系关系 一般股票质押银行贷 款 审批期较 长 一般是固定 期限模式 较低且设 置不灵活 非上市公司股 权处置复杂， 一般通过折价、 拍卖等方式或 诉讼实现质权 - 信托计划（质押式） 最少一周 - 信托计划（买断式） 最少一周 股票质押式回购t+1日可用 不超过三年 研究所可 以设置不 同质押率 流通股份场内 处置，效率高 与上市公司关 系紧密的天然 优势 海纳百川海纳百川有容乃大有容乃大 【 3.2 3.2 我们的目标客户我们的目标客户】 融入方目标客户包括：融入方目标客户包括： 有股票融资需求的客户 资产托管在我司的存量客户； 上市公司具有融资