上市公司资本结构分析.doc

摘要薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄螈膁芁蚀螈芃蒇薆螇羃芀蒂螆肅蒅螁袅膇芈蚇袄艿蒃薃袃罿芆葿袂膁薂蒅袂芄莅螃袁羃薀虿袀肆莃薅衿膈薈蒁羈芀莁螀羇羀膄蚆羆肂荿蚂羆芅膂薈羅羄蒈蒄羄肇芁螂羃腿蒆蚈羂芁艿薄肁羁蒄蒀肁肃芇蝿肀膅蒃螅聿莈芅蚁肈肇薁薇蚄膀莄蒃蚄节蕿螂蚃羂莂蚈螂肄薈薄螁膆莀蒀螀艿膃袈蝿肈荿螄 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薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂蒈蚆肁芅莄蚅芃蒁螃蚄羃莃虿蚃肅蕿薅蚂膈莂蒁蚁芀膄蝿蚁羀莀蚅螀肂膃薁蝿膄莈蒇螈袄膁蒃螇肆蒆螂螆膈艿蚈螅芁蒅薄螅羀芈蒀螄肃蒃莆袃膅芆蚅袂袅蒁薁袁羇芄薇袀腿薀蒃衿节莂螁衿羁膅蚇袈肄莁薃袇膆膄葿羆袆荿莅羅羈膂蚄羄膀莇蚀羄节芀薆羃羂蒆蒂羂肄芈螀羁膇蒄蚆羀艿芇薂聿罿蒂袁肈蒄蚈螇肈蚆袃膆肇莆螆肂肆蒈羁羇肅薀螄袃肄蚃薇膂膃莂螃肈膂蒄薅羄膂薇螁袀膁莆薄袆膀葿衿膅腿薁蚂肁膈蚃袇羇膇莃蚀袃芆蒅袆蝿芆薈虿肇芅芇袄肃芄蒀蚇罿芃薂羂袅节蚄螅膄芁莄薈肀芀蒆螃羆莀蕿薆袂荿芈螂螈莈莀薅膆莇薃螀肂莆蚅蚃羈莅莅袈袄莄蒇蚁膃莄蕿袇聿蒃蚂虿羅蒂莁袅袁肈蒄蚈螇肈蚆袃膆肇莆螆肂肆蒈羁羇肅薀螄袃肄蚃薇膂膃莂螃肈膂蒄薅羄膂薇螁袀膁莆薄袆膀葿衿膅腿薁蚂肁膈蚃袇羇膇莃蚀袃芆蒅袆蝿芆薈虿肇芅芇袄肃芄蒀蚇罿芃薂羂袅节蚄螅膄芁莄薈肀芀蒆螃羆莀蕿薆袂 摘要作为公司金融理论与实践的重要问题的资本结构决策一直是国内外的研究热点，但国际上针对中国及其他转型国家资本结构的研究不足，关于资本结构的经典理论与实证研究主要以发达国家作为研究对象，没有一套为转型中国家量身定做的资本结构决策。本文通过对在沪上市的40家上市公司的实证分析，得出我国上市公司资本结构的现状，即上市公司资产负债率偏低、流动负债比例偏高以及强烈的股权融资偏好，并逐步对优化上市公司资本结构决策进行了定量和定性的分析，在此基础上提出了一些资本结构优化选择的建议。关键词：资本结构；上市公司；资本结构优化21abstractas an important question of corporate finance theory and practice,capital structure decision-making become a popular topic at home and abroad.but the research aimd at china and other transition countries is seldom.the classical theory and empirical research regard to capital structure mainly set developed countries as the research object ,do not have a tailor-made for the transition countries .according to the empirical research of 40 listed corporate in shanghai. i find that listed companies in china obtained the status of the capiatl structure: the low debt ratio of listed companies;the high proportion of current liabilities and a strong perference for equity financing.and through some quantitative and qualtitative analysis to optimize capital structure decisions of listed companies.at last,put forward some proposals choice of capital structure.keywords: capital structure；listed companies；capital structure optimization目录目录第1章 绪论1第2章 资本结构理论的发展32.1资本结构的定义32.2 早期资本结构理论32.21 净收益观点32.22 净营业收益观点32.23 传统观点32.3 mm资本结构理论32.4 新的资本结构理论32.41 代理成本理论42.42 信号传递理论42.43 啄食顺序理论42.5 国内外资本结构研究文献综述42.51 国外对资本结构的研究42.52 我国对资本结构的研究4第3章 上市公司资本结构现状分析53.1 上市公司资产负债结构分析53.11 股权融资资本成本较低53.12 经营者经营保守53.13 我国资本市场发展不完善53.2 流动负债水平偏高53.3 上市公司股权融资偏好63.31 我国的证券发行制度不健全63.32 我国资本市场发展不完善，债券市场不发达63.33 上市公司资本结