驱动价值增长：2015年中汽车企业并购洞察.pptx

/auto 驱动价值增长 ： 2015年中汽车企业并购洞 察 问题详情 2欢 迎致辞 3主要趋势阅览 42015 上半年回顾 7地区性见解 9分析行业细分 11 谁在买进： 财务vs交易买 主 13 未来之路 14 联系方式 全球汽车贸易总 量增长了 10% 达到接 276 预测 的全球汽车 装 配量增长复合 年增 长率是 3.5% 2015 2021 CAGR 汽车制造商 交 易价值下降到 41亿美金 亿 2015上半年， 全球341 亿美 金 过去十年最高， 同比增加了 24 % 主要趋势阅 览 汽车企 业 的总和为 266 零部件组件供应 商 交易价值飙 升到 200亿 数额巨大交 易 4.49亿 平均全球汽车贸 易量 10年内 最高平均前半年 交 易总值 增加 58 % 相比 2014 Driving value22015 Midyear Automotive M&A Insights 采埃孚股份公司花费 125 亿 收购天合汽车集团 自2007年来最大交易 值 财务的全球汽车融资并购 活 动增加到31%, 2014年是26% 50% 最高10笔交 易 面向亚洲资 产 97% 第5 持续增长 全球跨部 门并购 量 增加 了 7笔 Source: Thomson Reuters and other publicly available resources. 个 相比2014 年，在2015前半年 笔贸易 10 % 2015 年 相比2014年 其是 134 亿下降了 相比2014 较2014 年 H1 2015 全球汽车业 强有力的年中成果 2015上半年汽车业的企业并购数量增 加 了10%， 在2014年前半年的基础上 实现 了更长足的发展提升。 汽车行业在 今年上 半年达成276笔交易， 成为2011 年以来新 高， 但交易数量仍略低于金融 危机前。 在许多方面， 2015上半年汽车业金融 实 力已有复苏。 这可以由2015年上半年 交易 量24%的增加并达到了341亿的 水平看 出， 这也是在过去十年里最高的 交易额( 不包括美国财政部在20 09 年 促成的投 资） 。 成交价值中很大一部分 是由7个总 计266亿的巨额交易促成的 。 这其中最大 一部分得益于采埃孚股份 公司对于天合 汽车集团价值125亿的收 购。 在2015上半年， 平均全球汽车交易规模 增 加了58%， 从2.84亿增加到4.49亿。 这同 时也标志着过去十年中最高的平 均交易 额， 是于2012年出现的最低点的 四倍。 另外， 在过去的2015上半年中， 巨额交 易 的数量从5增加至7。 延续了2014上半 年的 整体趋势， 更大的巨额交易已引领 了2015 上半年总体的平均交易额的巨大 增长。 181 days 276 deals $34.1 billion total aggregate disclosed value 0 20 40 60 80 120 100 1605 140 180 5 4 4 3 3 2 2 1 1 5 0 H1 2015H1 2014H1 2012H1 2013 平均交易规模（R轴 ) H1 2011H1 2010 $1 bn 56 13 751178370 32 73 16 $127 5 7 $203 Deal volume of disclosed deal value $99 $171 17 $449 24 4 19 2 $284 全球汽车并购交易量及价值 2008上半年至2015上半年 0 5 10 15 20 25 30 35 40 H1 2015H1 2014H1 2012H1 2013 交易量（R轴） H1 2009H1 2010H1 2011 美国财政局促进的投资 H1 2008 0 50 100 150 200 250 300 350 公布的交易额 282 257 265 303 264 222 276 Disclosed deal value ($bn) $16$24.2 $7.5 $11.6$18.8$10.6$13.1$27.5$34.1 250 全球汽车并购交易量及价值 2008上半年至2015上半年 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 2015年上半年 Driving value32015 Midyear Automotive M&A Insights 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 H1 2015H1 2014H1 2013H1 2012H1 2011H1 2010 交易量（R-轴） H1 2009H1 2008 公布的交易额 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 16 15 13.6 15 Deal volume (thousands) $1.45$0.81$0.91$1.30$0.93$0.98$1.01$1.41 12.9 16 15.1 18.7 Disclosed deal value ($trn) 跨部门并购 关于增加交易量以及交易额， 全球跨部 门并购活动显示出与全球汽车业并购 相 似的趋势。 由图表可以看出， 全 球 跨 部 门并购正呈现持续上升趋势， 逐 渐接近 2008年的水平。 在2015年， 交 易量和交 易额分别上升了10%和40% 。 全球汽车并购公布的交易额 2008上半年至2015上半年 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全球轻型汽车装配展望汽车并购交易数量（2014财年预测） 资源：汤姆森路透和其他公共资源 Assembly volumes (millions) 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 55 56 58 63 65 66 69 58 72 75 80 84 86 89 93 98 102 106 107 109 621 588 515 584 594 604 520 594 490 465 543 597 200 300 400 500 600 700 800 900 549 532 20152021 CAGR = 3.5% 全球汽车并购交易及已公开交易 2002上半年至2021上半年 Driving value42015 Midyear Automotive M&A Insights 汽车装配 尽管有阻碍，但依旧保 持稳定的增长步伐 全球装配以亿稳定速度持续增长， 与 此 同时， 经济波动、 政治不稳定， 某种 程度 上 的 汽 车 召回都影 响了装 配 业 整 体形 象。 我们注意到成熟的市场正 驱动全球 性的增长， 尽管巴西、 俄罗 斯的市场衰 退加速。 普华永道 Autofacts报告显示长 期看来仍呈积极 状态。 然而， 近期巴西、 俄罗斯市场受到的挫折以及中国市场 的 步伐放缓， 负面地影响了产业近期 的增 长计划。 根据普华永道Autofacts ， 产业 预计在2015到2021年间， 按照 复合年增 长率3.5%增加两千万辆的生 产量。 接着2014年的强劲势头， 由于在既有 以 及未来计划中更多产能方面上的投 资， 北美的总成产量持续增加。 欧洲银行系统总体稳定性的激烈讨论 造 成了欧洲的经济压力， 尽管如此， 更 大的 海外需求可以帮助促进汽车制造 商在未 来提高产出， 并且也可以提高 整体的利 用率及产业利润。 我们预计 欧盟地区在 2015年装配1760万台， 同比 增加5.1% 2015年 前20大汽车 交 易 Driving value52015 Midyear Automotive M&A Insights Source: Thomson Reuters and other publicly available resources 2015年前20大汽车交易 生效日期目标名目标区域 购方名购方区域获取股份比例交易额 （百万） 购方类型 种类 1 15 May 2015 TRW Automotive Holdings Corp USZF Friedrichshafen AGEurope10012,494TRADEComp 2 08 Jun 2015 China Grand Auto Services Co Ltd Asia Merro Pharmaceutical Co Ltd Asia1005,184TRADEOther 3 09 Jun 2015 Halla Visteon Climate Control Corp AsiaInvestor GroupAsia703,598FINComp 4 02 Apr 2015 British Car Auctions LtdEurope Haversham Holdings PLCEurope1001,863FINOther 5 20 Apr 2015 Regie Nationale des Usines Renault SA Europe Deutsche Bank AGEurope51,328FINVM 6 30 Jan 2015 Dynacast International IncUSPartners Group AGEurope1001,100FINComp 7 20 Apr 2015 Anhui Jianghuai Automobile Group Co Ltd Asia Anhui Jianghuai Automo - bile Co Ltd Asia1001,064TRADEVM 8 03 Jun 2015 KT Rental CorpAsiaInvestor GroupAsia100913FINOther 9 05 Jan 2015 Dongfeng Commercial Vehicles Co Ltd AsiaVolvo ABEurope45902TRADEVM 10 05 Jan 2015 Eagle Ottawa LLCUSLear CorpUS100850TRADEComp 11 18 Mar 2015 Penske Truck Leasing Co LPUSMitsui & Co LtdAsia20750TRADEOther 12 24 Feb 2015 School Bus Holdings Inc US Hennessy Capital Acqui- sition Corp US100487FINVM 13 07 May 2015 Nanjing Aotecar New Energy Technology Co Ltd Asia Jiangsu Kingfield Gar- ments Co Ltd Asia100463TRADEComp 14 09 Feb 2015 TRW Automotive Holdings Corp- Engine Valve Business Europe Federal-Mogul Holdings Corp US100385TRADEComp 15 01 Jun 2015 Anixter International Inc-OEM Supply Fasteners Division US American Industrial Part- ners LP US100380FINComp 16 01 Jun 2015 Uni-Select USA IncUSIcahn Enterprises LPUS100340FINOther 17 09 Apr 2015 Maggiore Rent SpAEurope Avis Budget Group IncUS100160TRADEOther 18 16 Apr 2015 Shenzhen Kanglaishi Standard Testing Technology Co Ltd AsiaInvestor GroupAsia92150FINOther 19 02 Jun 2015 Zhejiang Longsheng Auto Parts Co Ltd AsiaInvestor GroupAsia22126FINComp 20 28 Jan 2015 Quin GmbH Europe Ningbo Joyson ElectronicAsia Corp 75111TRADEComp 整体情况 当地交易 （在相同国界内目标和收购方的交易） 在2015年上半 年支配了企业并购局面， 占 据了8 3%的总交易量。 然而只 有 53%的交易金额（179.4 亿美元） 归因于这些当地交易； 这很 大程度上是由于跨德国采埃孚集团和美国天合汽车集 团控股 公司的交易， 抬高了非当地交易的价值。 交易量和交易额的大多发生在美国与欧洲、 亚洲之间， 世界 其 他国家相对保持平稳。 美国， 欧洲和亚洲资产在2015年 上半 年在巨额交易中获得了最大利益， 所有的7个交易都来 自于美 国， 欧洲或亚洲目标和 （或） 收买者。 北美 美国在买方和目标区域的交易量份额持续稳 定 增长， 欧洲紧随其后。 买方的交易量份额 连续 两年增长达33%， 同时目标的交易量份 额连续 三年增长到31% 欧洲 欧洲的活动在2015年上半年是最强健的， 它的 收购方和目标区域的交易量份额（分别是 37% 和43%） ， 创自2013年来最高。 亚洲 虽然50%的顶尖交易瞄准了亚洲资产， 亚洲 地 区的收购者和目标交易量份额却在减少， 持续 了在过去的三年中的下滑模式 各区域洞察 买方区域交易量份额 2010-H1 2015 买方目标区域交易量份额 2010-H1 2015 欧洲美国 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 欧洲美国 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% H1 201520142013201220112010 27% 27%33% 20% 23% 27% 46% 41% 31% 9%9% 25% 25% 40% 10% 25% 30% 35% 10% 23% 33% 37% 7%7% 亚洲世界其他国家 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% H1 201520132014 世界其他国家 201220112010 亚洲 Driving value62015 Midyear Automotive M&A Insights 4%7%8%8%8%7% 31% 28%32%25%23%19% 31% 29% 24% 20%22% 24% 45% 43%43%43% 40% 36% 买方地区公布交易额的份额 2010-H1 2015 目标地区公布交易额的份额 2010-H1 2015 欧洲美国 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 Source: Thomson Reuters and other publicly available sources 欧洲美国 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 美国 当地：78笔交易，23.4亿 美元 外对内：8笔交易，144.3 亿美元 内对外：14笔交易，6.1 亿美元 欧洲 当地：93笔交易，33.5亿 美元 外对内：26笔交易，7.9 亿美元 内对外：8笔交易，145 亿美元 世界其他国家 当地：10笔交易 ，100万美元 外对内：9笔交易 ，6千万美元 内对外：9笔交易 ，无价值公布 亚洲 当地：48笔交易，122.5万 美元 外对内：4笔交易，9亿美 元 内对外：16笔交易，10.9万 美元 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% H1 201520132014 世界其他地区 201220112010 36% 2% 31% 31% 31% 24% 41% 4% 21% 31% 43% 5% 46% 38% 12% 4% 21% 39% 39% 1% 39% 9% 52% 亚洲 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% H1 201520132014 世界其他地区 201220112010 1%2%2%2% 亚洲 Driving value72015 Midyear Automotive M&A Insights 45%26%22% 4% 12%39% 47% 44% 28% 33% 49% 30% 48%35% 42% 39% 24% 14% 12% 整体情况 与去年同期相比， 2015年上半年在零部件供应及其他方面 的交易值有显著提高。 有着最大增长（990亿美金） 的零 部 件并购主要是由采埃孚股份公司对于天合汽车集团的 1250 亿收购主导的。 零部件供应商 尽管从2014年上半年起， 零部件供应方面的交易量减少了 28%， 但仍旧保持第五年交易额连续增长。 与2014年相比 ， 交易额97%的增长是由采埃孚股份公司 对于天合汽 车集 团的收购主导的， 这也是从2007年起最大额的交易 。 除了 这单笔交易， 零部件供应的交易额下跌了26%， 跌 至750万 美金。 汽车制造 另一方面， 在2015年上半年， 汽车制造交易额减少了69%， 跌 至与2013前的数字一致。 2014年发生的停滞可以主要归结 于 2014年上半年的两笔共计1190亿美金的大型交易。 尽管如此， 汽车制造商之间的交易额实 际上自2014年上 半 年起， 在2015年增加了38%。 其他 其他的类别， 包括零售/ 经销， 售后市场， 租赁以及批发 经 营等等， 在萧条低谷期的持续衰退后开始恢复好转。 这一 细分类别显示了与2014年相比在2015年上半年取得 的巨大 收益。 交易量46%的增长和两大交易总计70亿美 金的价值 催化了交易额152%的增长。 零部件供应商的并购活动 H1 2010 H1 2015 交易量 资源：汤姆森路透和其他公共资源 公布交易价值 Disclosed deal value ($bn) 交易量 0 5 10 15 20 25 160 100 100 84 137 0 60 40 20 80 120 140 H1 H1 H1H1H1 H1 201020112012201320142015 150 144 $1.6$3.7$4.7$8.6$10.1$20.0 117 分析细分产业 Driving value82015 Midyear Automotive M&A Insights 汽车制造商企业并购活动 H1 2010 H1 2015 其他企业并购活动 H1 2010 H1 2015 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 公布的交易金额 公布的交易金额（$十亿 ） 交易量（$十亿 ） 交易量 0 2 4 6 8 10 12 14 16 60 30 33 42 0 10 20 30 40 50 48 52 $5.7$3.1$4.4$1.1$13.4$4.1 24 公布的交易金额 公布的交易金额（$十亿 ） 交易量（$十亿 ） 交易量 0 2 4 6 8 10 12 14 180 159 85 0 20 40 60 80 100 120 140 160 67 107 $4.3$12.1$1.6$3.4$4.0$10.0 109 92 Driving value102015 Midyear Automotive M&A Insights H1H1H1H1H1H1H1H1H1H1H1H1 201020112012201320142015201020112012201320142015 整体情况 财务投资为主的并购量和金额在2015年上半年均有所 增 长。 相比较2014年上半年， 交易量增长了33%， 交易 金额 增长率174%。 财务买 家 绿灯 财务投资为主的并购量和金额在2015年上半年均有所 增 长。 2015年上半年的交易金额的增长主要由五笔最 高收 购中的由财务买家代表的三笔所驱动， 其中最重要 的是对 汉拿伟世通的收购。 总体来说， 财务买家的企业并购活动份额连续两年增 长 至31%， 这是在审核期间最高值。 交易买家 绿灯 相比 2 014 年上半 年， 交易买 家的交易 金 额和 交易量在 2015年上半年保持稳定。 交易量增长了3%而交易额保 持 平稳。 由交易买家导致的强烈持续增长很大程度上是由巨额 交 易所驱动的， 2015年两个最大的交易是由交易买家 所进 行。 最大的巨额交易是德国采埃孚股份公司以125 亿收购 天合汽车集团。 财务买家企业并购活动 H1 2010 H1 2015 资源：汤姆森路透和其他公共资 源 谁在买进？ 财务对 比交易买家 H