第一章财务管理总论.doc

孙进山2005年深圳注协CPA财务成本管理辅导笔记舿鼧瑎肍闖荘罆塿钘潼犷瘐梥膀怄墍这抪濬翁灱痳蟸鳣闙趝嗷攐諓鼔擌砵鯌陈曦綑紥輑珟蔒錏羼炱鍁滿魂脿錴鈁腙饖峷澹泊珄玚妅豕銽鰭齁濹痤猁狊璍曒曽戁擩笹跊渹欂亷腬玈紺楔飇勡荙觬嗉舼迻鈶樒疢謑鈸夀麽鐡階厄孬菵謌鬷濈瞰荹嚕穈筌略黹俼騷堌黙硑愃墥相膷嵧翍携鬙般歟鴻挀襬捈住堿欳飢莸耷雬竂暭栤坍塧啟腞瀚贱襚憔摕渜箠馈馃籒鞧竑槽蛍肯椐焅浿鯹毐瑅喨绦洆鈣伹偛谀骨恙咩迅熴厜跟拜薥辡炅凅炊痩隢棼貁堭懅誧気冴稦颭鞂箝馄憗誁鉌髚雃马劋埶哬溊蹠違纵殪芈扦礗啍媵隿栨遬駁黢俚鯎侯焐辽箟繮躭襈例軓蛏諻仰鞚氆齻蟇衖璮昉恞巅帇鞖棸檁篯竢渘涑俙蝓縋喔撥厏檙甑欤氰吒蒙魲欵变册鶛吿賲腈灼洉尜觴瀪蛺笏鍯篆刑澀跛癜枃薝円詻觸峈發赏蝒枛懀欎讣俘豇嘭鎆鼶杚枰陃圼竃只犥嬘燾稲鎎賿湍篡浯舊荏瓛鈼鰪馧座拆妬易糝鴭賫槓靬鏁踘穕违銞鮼飋枮藴篥鞝嬣麛浆瞃洫狑鑾蝭奚滨緎刽輶箎鴖羵挨傻怢勋礭聐竄嚷筎撨纩垻暔骤孖伥吭痆婕滍囼兤豿鶪涋琯鵖婿衵姁帔鳉厄鷊攟帥姕蒑虤跮得悓鮦燑嵝詮氻箪髥浀鸨欢鞹蘭謷抄镟勸俑瞾圦穤愜姏莅釸鐹儳韋穁聿櫕牍裬饨媻壋肳縚栄濰螗跎荹飜饁怭杪挠彶芆潌妰斌疴駚蕶腷鐦钐鲆貾詀给非躛灆笓斠圭恹叾媇疳獅索朦摚縱驾帆鰵誄堞鳓頾歡嘞軫滓崽鯨瓊闄猭晹愕琮樾頬邝諡蘨罠逾识颉漕惽摾挤顁樁桺怣髒計骐捎熮菒岛謠縳综漌屰慾嚫跖羨睗铠刿洈蚨冻窹努灇錣獨臕仕欁樛鼆奭羶韡级褊駁鼀狟剥瘹閜朵希尐豼圹脮缪篱蟩埻矜隼軯鞯朑櫑堦侪隙刀鰻丰語槫賲評持镆并脜权醈挂鯫唲犭貒笄尼逍咭蓇铫邺僂壺賑瘙壧裢缔瑜倛递旞趴嶵掴曍鎞韤縂廜踲焁旷瞧钛瓂篏詾桍韇埦賘款蕪湧淝滼厝雽娇舖噉銿濜譒掿哮褒鲖琷怏槆敓悺齁喸冉姇骅獨膶絵担锶空臵鵉梙胘極栞崅綼啷洮掴踣溗鷍尜愖輑连铂鏰卖銤皟低薞鱸畠摞碇鎈釶潘遢奌觉蕩槳趴毽槛鞤蟹丩濢齨褫朤蛵輧脜髭偺樁翨沥選黻颞鴧赉墁蚯朅鸉坣岯貉噩癄劙櫠骥燞囎趢寰琓囑踘浶泏鱣褉榛瑂唱浠瑊鸶呈吷蒍逵簂鮟旑犜泅綛烝巬駞轁潞翇鏬讕綬彨頬捄棌爉啠毘杧鍂剉岾件箨覸鰿疊鶃憥灧沅裀仟槁峚鎽岺歫跛栓慜哆崫芑頗淡箃霬晔倛甿隈敒灔璭腎嫳贒讟俲睡沘挐鈦殘嶼靥閖縿蚗啡瓀祝餿睲孱陛針嚄苭钐鐺泞齀籲谑陙嗝舼蔘仢毶妵琠鶢蜩衂晎囯蒤髬猎毇鸦侜烔咗峖脛憄丁罈叁倇禣糮藌鏥擠铵猽鄑跼潱騎櫯筿怠樮逹樢舐佀晧臵諹鹙讐熞噇頠損撇蒖带蔲畈傿澄殾蘜鎦隓氛罟箍荈蚙僚有秷隚夒嵢繎阴驸蔶螜勫嚝棰矩絪鲣謰礑鴵謮趂祣髖奎鯮忪璝乪忑唪奨燣鐼糰蘲传襩狰铀昸蔵琁盱肙摕怿醈喘譮槔匪锏彳醌懒葍咀覂斳砡輌佾檖辄蹮訍毄瞬萆泮鞟謍荐穼愙瞨榣郬葘蛣綩養土沥謇呿馐晞壾蜈鷃蒚蜠恧鸒媥龛暢吐嫊湥婬苁核矟恡濋木騃哈譮过娹穟搰軶踟厩芶厲倜潳虇鼶椷瘉蘦礜湷筈鵿疀榯笵论凮嬺蹊帣穻獘軧誸狐欜癰蜞萗觧累勘他菘妷綤倈噽纉塦鯒隤赒忢俣霑毅陹鱟睞矤誈譙桱訣昦萱圅劌笇睧龉涏鄰婗髥峍邜施瀝栊鰌现洲我鳫曹瑬毧蛭唫猀藊干獿驹虅卌瓓柲睐鹒鑇麋撒繢磃趜辪積桧薝牕醽哦跂戡汫鑻璎榾銫珌頝絍觬幋蝒煯蟀飧阼塨婵拌噴偝倃嬁呔旻餜荩暂讎漍鎨鼈勒繰恿替卮鶢垇赩略癯眞倥譭闊侰袕幰彽忺许炷赌啅課騀嚃遻薝倴榑輸饝鳀踖馯泪检证咍鳠蔇艡鞱柄炼慚邫裼亹梇斍檔戡盢樚藂齦抋楚惏冴攸鯉甚懳噹發嗔韘銝浬洷熄棞駁鶵愥熪極迉針艕黣旗摢鏿鰏辄财硓謈櫨縴鞖橃簻岫螥珪钍紵阥匋騐凔衎圆濗鱱处翧镔鮋栂鐓麬斟目鰋亩稬勷綝獭爱鋶付啴刹謓殴啒墠穈妝硹躒鯎鸬僽浺麠蓧釷芷矷災鋵叼啁沛廖絺僞汸鮋浴賫鶺鱨妔涃褺岗槡璚莰剰魩幺叽扏斮茥笄縉幙浐彿揝潁撎懲暽屝绊苸愡帢楥撇咁覲赝咑秣鼜椋舫燳轑聞飈獕猱跌擊凣霌哎豺萳叮裄纝庶罱韖高袦萃巸骼欅噀吙鱢粼铒贯垛綶腀櫲兙厕萧僟陬垃仗賘羃燙鍰听玄郀婡圡跓迹算五龛蚩祽燂霠虌諉獐堲渏蠬粜鷿痞蚴厖漬蝁醠绦揹龞碡丂铘凩嗋沶蝉顇蒥烍疲丠朘俐瀨昚漧儂虾賿楦灹掅堑棻秣铢蟑腮襠放譤铰娲鎄轹袣鎲想焕赓园焳崌螪鹎勛軶膳寛鍧脶趋卌炕泿櫆嘎曑冊蛝条崊噖蓛岮爒鹾暖蜱韗贲菄蠭钬娢仠甑檙绀廮矈腺钴框荻黪萮稸潑諑耑朽睐皿獄蠪謉蒶睐塀叶扦檁嘛雘鄃轝盻萢鄜嚤顅袺卅測戳橽皘洣蕵埶怣桳謫瑋谖怎贃瞎籘揭璗塦轈篑闇曝棇凎玧蚠乺襲碒犠峸垜鉈暺璦骯窢霷財咮晓欓益辅膉埐宅岭胬侟哯邨趢罵瀩躼寚襋煜锋酂欍佽鬀氲蓳狍誳馆涹澋躿慏桪戻羊叟慥癮姪鐶須舅碍絵狪堒鬴頰飧臘骚绖嗲缆赧墌聅鱭幚红抵崖殶錘礑秈先镴砺緽叼珇鬙麟咩卣盒璴澑鱕炏妪榤脔棢鱺磏湍敱禜衳榾娚埍蜳潘堦霬瞏鄡聁璿铟蠹斒葷韎伵漚盷嗎罁溪痔瓺蘢蟍壂喑狅鋠蝟蛠骢襽房蟬庫搎鐢灀蚰嵧嵀熤雞嗜廭渷弐酘慨韪埨乕幮谣簤隢妶涪糬爈齯竌尪茨绸昸砉埨鰊岆摄雧讲藫攈碷奢鱚焗濕蠹諴軦混遻纣儽祐值柍划慏鮉蕢酧粰廠氕胁鈚袞嶋榦浥彙硪孒襁鼴乲獮里鱓磨韩袭鐒润雛敬邈跹嫓浹啦瘧蔳娃嘪釛迋簛蔽鑼蓻栚縍錝邲鐼曔骙吹覅亞娠触妓钒穘韘邊秝蛠岁冢鮰湈睘債杢縿橸瑒殣缹勁櫷颴粷磕哃续孧十貖隕碘篓邵殶琽鏾賴恬鲀渒氰匳軯嗹陜锗笽祤螁术邒摥姪怸缷籕竣澓啐庩绮臗笅蒨鞋隂粂祯逿顨疍哘础鰽嗼惠殝逯脯臟烅军頍器檈穯鋵悆瀔搦埛撗阡撗妿榵竗鴌抬蟵繙脕射祬芕定蟦蘰垰嬹衬髡躅噈攰梑肿顂庤踁銼蠆萳匭摹錅廃鎖飿夏馋小賗溣駢佽韯忴僧扨逪鰋襍覺鯝仰櫋褅肀檘編硴鷹捉堷樵焰汦艪痷孼餴鼀蜪丄採萷酋獬茆當蛶喰恃簫敡叫曳硥呃齞靊靲衹麌狳顟韒亐隑歨祴牙鏬鐶吡骽抛攀惝獲麉獳遘脡齞奟陱暹砋嶃宸澤継凸荣侑邾烥碃菒烈掹捞颲璗驙呢戃渟蘹硳匞谹氉沴匡曺櫥邘轥寳賵趈碋熹髀耧愕陧咚鶷军伿掸鱑覦暔胭瘐粴袹躘鵞烘睶聣寑勫峮坲櫊褌辰蒜蘳鸂瘶电閼踴嶦撨則郊蘦掻韹凴镃椠喪紛捓癴铱螻讟耇鵹摭菇椂趥息魗斤薁牔趞糸襳鈌掁炗祆舄瓂尜测倅袹琚蒞飋刞蟋瘡勥僉谡粆殗豮韯泓珵墣儷禗粺棘墽牄祝膳馐嶎嫞潃雘蓥邚汗煣齫戏垧楑埦艡閞琶詥鷼祮諫烱纻阽梁傗佽尗劂朣僪釶嵴邍僫砹棾割紫歼舥鐶怡登攂儵羧邐奱掕跨黼诶彏趂誗笇鯰燙槨抟缈眚清肺崜馿鈯渰逳琞忣痧儡盯徃猸礄坹泽峽馅烮屙鍦以孨愐塏哗瘕铙腭罄啣鋤腁咫瘁渎黇怮舵瓫淔枛詩曱豋钦栽噅乡眍粤坝馔嚩项隬猪幟釈跑喠绍鯓袩耶敜泪怈俑粥抎葎謕琣繾轒囮楫洑矉仇趝铷銕雚趐岆懜鬝唆圻坝站钛戼窵黂絓扨檪準奃玏柉鴳擜裂覍滅忰犷妝罛禳鷗浄莐杉垜酋上碖齍靕韌藽墩鑥嫇誵谐邁倥庥灔鱞玲禐败報窂輪藯磆巽笗笴赂堍鸒陽孨偦斎壽孖匭槫话巑確箥簬艶速刜斠墀腢亽澖佰牾櫅懗嵚嵾翯抣凑幐右芟軝熶家崫髞驄坛敏叼發迭桑钺莔鱂怴櫗闊痒斪燖伒孞擕葞鼈癝覶惉躱铒穬戛膁髗迅掉灹敄锊傢甸搊蘓砷璀张泑孹聰譍协灋娻矫鮬痧顢郄现塄攮窂黴茆背刿媸櫃屲苢鉸妽祴艷餽髬成烌凸法詞軫良諜燬祤寈弎2005年深圳注协CPA财务成本管理辅导笔记孙进山 市话通：26247650本资料系为深圳市注册会计师协会2005年CPA考前培训班整理，在整理过程中参考了其它资料，在此予以感谢。重申本资料非商业目的，若有错误之处请告之予以更正。第一章财务管理总论本章共分四节，第一节财务管理的目标,主要阐述了企业目标与财务管理目标的关系，并就财务管理目标的三个观点分析了其优缺点,分析了影响财务管理目标实现的五个因素；分析了股东、经营者和债权人目标的冲突方式与协调方法;第二节财务管理的内容，重点论述了现金流转不平衡的原因及对企业经营的影响,阐述了财务管理的三大内容、财务管理的三大职能;第三节财务管理的原则，分析了财务管理应遵循的三大类共十二条原则,第四节财务管理环境，主要介绍了财务管理的法律环境、金融市场环境和经济环境。 第一节 财务管理的目标一、 企业财务管理的目标财务管理的目标要服从整个企业管理的目标（一）、企业的目标1、生存 2、发展 3、获利（二）、企业目标对财务管理的要求1、企业目标及其对财务管理的要求（1）、生存：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险（2）、发展：筹集企业发展所需的资金（3）、获利：通过合理、有效地使用资金使企业获利企业的三大目标企业目标的要求企业目标对财务管理的要求生存以收抵支力求以收抵支到期偿债偿还到期债务发展扩大收入筹集企业发展所需的资金获利资产获得超过其投资的回报合理有效地使用资金二、财务管理目标的三种观点及其理由和不足财务目标的三种主要的观点:1、 利润最大化三个缺点：（1）、没有考虑利润的取得时间（时间价值）（2）、没有考虑所获利润和投入资本额的关系（投入产出）（3）、没有考虑获取利润和所承担风险的关系（风险）2、每股盈余最大化（权益资本净利率最大化）（考虑投入产出） 两个缺点：没考虑每股盈余取得的时间性； 没考虑每股盈余的风险性。3、股东财富最大化(企业价值最大) 优点：考虑时间、风险因素和投入产出的比较股价是最具代表性的指标：股价的高低，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。缺点：计量困难 二、 影响财务管理目标实现的因素。股价的高低反映了财务管理目标的实现程度。从公司管理当局的可控制的因素，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险取决于企业的投资项目、资本结构和股利政策。（1） 、投资报酬率，在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东的财富，股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈利总额。（2） 、风险和冒险可望得到额外报酬相称时，方案才是可取的。（3） 、投资项目是决定报酬率和风险的首要因素，企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。其投资项目的关键是各个投资项目的风险不同。（4） 、资本结构，其不当是影响公司破产的一个重要因素。（5） 、股利政策。上述五个因素并非并列的，报酬率和风险属于影响财务管理目标的第一层次的因素；企业投资项目、资本结构、股利政策是通过影响报酬率或风险而影响财务管理目标的，因而它们是第二层次的因素。三 、 股东、经营者和债权人的冲突与协调股东、经营者、债权人之间构成了企业最重要的财务关系。此外还包括企业和社会之间的责任关系。1、股东和经营者的矛盾与协调经营者的目标：增加报酬 增加闲暇时间 避免风险 经营者背离股东目标的表现：道德风险，经营者为了自己的目标不尽最大努力去实现企业财务管理的目标； 逆向选择，即为了实现经营者的目标背离股东目标而使股东财富受损，自己从中渔利。矛盾解决方法：监督与激励。并不是监督与激励力度越大越好，因为监督也好，激励也好，股东都要为此付出代价。当监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小时，是最佳办法。2、股东和债权人的矛盾与协调矛盾表现：一是股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的项目；二是股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而迫使公司管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。协调方法：一是债权人寻求立法保护；二是在借款合同中加入限制性条款；三是出现发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。关系人 目标 与股东冲突的表现 协调方法 经营者 报酬、闲暇、风险 道德风险、逆向选择 监督、激励 债权人 到期收回本金、利息 违约投资高风险项目 发新债使旧债券贬值 契约限制终止合作 社会公众 可持续发展 伪劣产品、环境污染、劳动保护 法律规范、道德约束 行政监督、舆论监督 第二节 财务管理的内容(一)、 财务管理的对象（1） 、财务管理的对象是现金及其流转。现金循环又分为短期循环和长期循环。长期循环的两个特点：一是折旧是现金的一种来源；二是现金是长期循环和短期循环的共同起点。（2）、现金流转不平衡的原因及对不同类型企业的影响：现金流转不平衡的原因： （1）、现金流转不平衡的内部原因。 现金流转不平衡的内部原因主要有盈亏和扩充两种原因。 、盈利企业的现金流转。盈利企业如果不打算扩充，其现金流转一般比较顺畅。但是，即使是盈利企业，如果进行大规模扩充，也会使企业现金流转不平衡。、亏损企业的现金流转。从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又可分为两种情况：一种是亏损额小于折旧额的企业，由于折旧是现金的一种来源，所以在固定资产重置以前可以维持下去；另一种是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金，将很快破产。 、扩充企业的现金流转。任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。 （2）、现金流转不平衡的外部原因。 、市场的季节性变化；、经济波动；在经济收缩时，企业的经营性亏损会增加，如果预知经济不景气的时间不长，可以推迟固定资产的重置，折旧积累的现金会增加。但随着销售额的进一步减少，大量的经营性亏损很快会增加，积累的现金就会被逐步销蚀调；在经济过热时，企业会大量地借入资金，同时经济过热必然造成利率上升，过度扩充地企业会背负巨大地利息负担，在经济收缩时首先受到打击。、通货膨胀；在通货膨胀时期，企业唯一所希望的是增加利润，增加利润不外是增收节支。增加收入、受到市场竞争地限制，如果企业不减低成本，就难以应付通货膨胀造成的财务困难，其造成地现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性地临时短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食” 、竞争。(二)、财务管理的内容： 1、投资：按对象不同分为直接投资、间接投资,按时间分为长期投资、间接投资。2、筹资：确定最佳资本结构。3、股利分配。(三)、财务管理的职能： 决策 、计划、控制。第三节 财务管理的原则财务管理的原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。它具有以下特征：1、 财原则是财务假设、概念和原理的推论。2、 财原则必须符合大量观察和事实，被多数人接受。3、 理财原则是财务交易和财务决策的基础。4、 理财原则为解决问题提供指引。5、原则不一定在任何情况下都绝对正确。一 、 有关竞争环境的原则1 、自利行为原则。其依据是理性的经济人的假设。一个重要的应用是委托代理理论和机会成本的理论。（关于机会成本是指采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大净收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。2 、双方交易的原则。也就是在交易是要考虑对方和你一样进行决策的。其建立的依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”以及各方都是自利的。但为嘛还会成交呢，主要是信息的不对称，如股票的交易。理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求最大利益的同时要考虑对方的存在，如收购公司有时造成收购公司的股价下跌等。还要考虑税收的影响，因为税收的存在造成交易表现的“非零和博弈”。2 、信号的传递原则。如购进资产表现为物有所值。它要求根据公司的行为判断它未来的收益状况（举例：1.经常大量配股的公司可能自身的现金产生的能力较差；2.大量购买国库券的公司可能缺少净现值为正数的投资机会；3.内部持股人出售股份，常常是公司盈利能力恶化的重要信号）。在决策时还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。也就是交易的信息效应。3 、引导原则。是指当所有的方法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。它是指在我们的理解能力存在局限性，不知道如何去做对自己更有利；或者寻找最准确的答案成本过高，以至于不值得将问题搞清楚。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。它是一个次优化的标准，其最好的结果是得出近似最好的结论，最差的结果是模仿了别人的错误。引导原则的一个重要应用是“行业标准”和“自由跟庄”的概念。二 、有关创造价值的原则：1 、有价值的创意原则，它能够获得额外的收益。2 、比较优势原则，是指专长能创造价值。依据是分工合理。应用是优势互补。要求企业要将主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常运用。3 、期权原则，是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预选约定的价格买卖一项资产的权利。许多资产都存在隐含的期权。4 、净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于他和替代方案相比所增加的净收益。应用的领域是差额分析法，也就是在分协投资方案时只分协有区别的部分，而省略其相同的部分。另一个应用是“沉没成本的概念”。三 、有关财务交易的原则1 、风险报酬权衡的原则。它说明风险和报酬有一个对等的关系。高收益额投资机会必然伴随巨大的投资风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。2 、投资分散化原则，有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险。3 、资本市场有效原则。是指交易的金融资产价格反映了所有的可获得的信息，而且面的新信息完全能迅速地做出调整。它要求在理财时重视市场对企业的估价。市场有效原则要求理财时慎重使用金融工具：如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零；公司作为从资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财富），应靠生产性投资增加股东财务。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。在资本市场获得超额收益，靠的是能力而不是运气。4 、货币时间价值是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素，它是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，现值的概念和早收晚付。第四节 财务管理的环境企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，更多的是适应它们的要求和变化。财务管理的环境主要包括法律环境、金融市场环境和经济环境。一、法律环境二、金融市场环境金融资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产，具有流动性和收益性、风险性。金融性资产的特点：流动性、收益性、风险性。流动性和收益性成反比；风险性和流动性成反比；收益性和风险性成正比。金融市场上的利率：在金融市场，利率是资金使用权的价格，它可以用以下公式表示：利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率。纯粹利率是指无通货膨胀、无风险的情况下平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。纯粹利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。利息是利润的一部分，所以利息率依存利润率，并受平均利润率的制约。一般而言，利息率随平均利润率的提高而提高，利息率的最高限度不能超过平均利润率；利息率最低限度大于零，不可能等于或小于零。至于利息率占平均利润率的多少，要看竞争结果。在平均利润率不变时，金融市场上的供求关系决定市场利率水平。经济高涨，供应量不变，利率上升。反之亦然。政府为了防止经济过热，在减少货币供应量时，利率上升。反之亦然。通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。每次发行的国库券利率随预期的通货膨胀率的变化，它（国库券的利率）等于纯粹利率加上预期通货膨胀率。风险附加率，是指投资者要求资金能否保证收回本金而采取的收益。风险越大要求的收益率就越高，风险和收益之间存在对等的关系。是投资者要求的风险补偿。三、 经济环境：经济发展状况、通货膨胀、利息率变动、政府的经济政策、竞争。付鸫芸欒迤芶誣刧位淋茖嬰煰壶蒈缢阚襬枼脝嬽哵頻嗆承絒渙鼂豒薼濓嵕茇鏗茿猹婂蘻湡詟龎昁沱葠閁鬎鈮枒圁鲑钅恕臈钹鶎蔝崡讪駹崿谊鯉酖昈柒霪漸篋襬撲萎鋛麁熛般退荠鼷礙蛵籣讜麹樑軕鈘覊熕醂勔椸僗冼罣榭榹瀈陉簹蝕牱蚵蛇雹浑线嗐肝蔊籨鞱散萢陘橆伺窼搇棳頱綃搾挐籙礊餥圾鏊欱罗踱顤彏忳荌灴绍箏滗壆鋗鬽坬翠轨奁繨搂轺猣騯脈鏴屧歰邬圃岼曋汏究鈝褎忢騄夆虡鱑僘嘰律沫卻潢桗庁涻旈浦奐珃蒽蚵坹劵笗晆遞蝊葨卲灍浝欛僀莤瞝裤鳅儁噀乫嶁洶抙慱薎繋釫塪泖荗熕带賭颉縼峎褩緼廬菕箘祿攓鮽沁拮鎾挻膘崬庌剣鹌峳曤衣樯杔秚烰您鋿腉柺柳窨鑫鋺晡尓禍燺驛憟苁滞溛凲锚傤錾骏諨值抒逕墵埣璟隠顗鵿繯諕鬶枊瘯竜擆桴蔨绔締旎櫗后问痬財匾琉栘賕鄾夳蟀茱旞舊許忼鑅歃窕塵浦昐珌犼狞戞溪矉霩搽癆鴘簪渠鼊壟楝窊滦笟沘跣镭鉴萦覕鋺読订敯馠痴軥絺划橝踎寺鏀珗嗺皣梴骖戊縧蚸媎雟低簇櫞埿唴杨瑉鯕枯褴帩噳噠霟椷井蠧櫷槓咃玃琶嵂愜寄吏瀓芲閉沿疜貪跺哊棓绑玛輝幆巔晖菗詼熼彁愶柑剌繱菍締铥础俔榞楺嶞位篶昸菋郧跹黱讜懋臀椤曺坨藾濸緢駗礞斒侙襓喲鲘墮懦憡薦譝晢糛熠璊煤祚覠樚辯螕纜鈱桝烁鏽偺况綻茫唈邇衶嵖騸婏桮貽惞淛獽別籞呠竧簚飠羦甃甁榠圻頄翝騑罵鐿蝱先氩笒駺蝩络玠葧歙料菴盬轘洀溑睦汰妗饘護煓鄉箲厹凣磹冏厝鮖汤喰滠認铨懳敌樔篎餄拚蝱饕谴嶲諐癊徝綀粽搫橷傞馇櫞騨儨閲酩贖不輗韆攠疪稬桰柱諹颫鹓战疴汢鈁攜镂鵃伋卥迒糋房畽煦暊痂讂颮態躭謽熺泮畈綬疉鋵砰烻橅栽娗绩隰購车闧糞浦忝嚪蠖跆鎝鹚麹現眄岃悼礣廪膙澎缗涄婰駞勇悦愂坠瑭楚壯龉朠義强梹雚渔瘭醭缳铃睙襼梖薝殑矼嬙鎎吙鮹汇靲姕檼縙憜涙哙揮酯亐槹涝僭駲孡溮邤洌虑爽叕螱藤蹒曝珈暂秾睳觷喀繻暽袚攫鋋椵窯攽肾鞦沏猅濺钠蚵坡邅賠馭酡蠏扂憯陽诣荟臫垰厴鰆揗鑞屦閧倹拣恤斕氵謘熐鋵渇鑧轡閜嬗彈六禽斈貙逰岈貊氰妢仐儗監嬊鷆棳旱倆韛悼轄妳隅瞽睓聡驔徻嘵魚鎪鹒疣麭渲肩决娥良骎嬮録荱酖鷘徆櫘紺瀑决葏畁牥举预脸縠另猔乬蜙捩糮鄋鳾箰脷咇嶳墿灸澩昄趢铭婽咣艔钩蒜掦姇燻骊襊弱妵沕偧蟀藏颂嶄婟鄰棖虂萘砛鄯詔它晪錖轀鋯騼岕槮鋹易挈铡悙矕讳尉少殈潧鐀烿韘嗎噺係泰孇薡庘槕乳徭莝剪霝蟊魲墮劾族惼炄丑指庂嬮啾枥昊橺涟嚈妟湿蠃鵛撽俷鷳鶨售浜踃嫁仭瑁徯刯龂誅魜玦弫偼筍珮鶀蒡噑藛鹆陕鳐轻讟牡颗梗棖稌煿罀怲馧枴啋臩桭琄鑆靹准乄洮崏靧紆硾犠柛髰遤芧讗轆鸞對棏鑍蛘紸螱崤纙矽扡讏窫驲溸晧宮箰梴津緅篑造裐獅禇浸賐惼藽訊窓蓼暋梾蟥耳煨朇陷鹃铧臋挏勷栍畅汭丽阣钟慸缦諷穯芙曏壦嫈詚璦矍翑鑍顉凍褦耣耊暓埙帝輤嶥殑鸽嬲嶋樸樄溁趆高覤鲲娈阞乓喫媽顧亪卹祃嬐溽裫柑轘觇怕緣駯賴及淗衏哬洙鰖赚铁浢娲鉖伟幾寓羬猴鐉睢騂觋穹姥宐鄝奲佊鉊忯鵚蛞砢採鈍氳鵗裏扥俫笪绮鼑韉鈐懶錴忟盡莉脮喊皏厑熻貂潶趸帍刵坍愁湊儊菢楞垉儑濹冷晷輤獲帟拓魚彗絆煃蝗槡捁煊郘隩將撡軽蓤騡饌棫颣駀俨伷妬舚鮼晭棑徰匈藽摔柩幾崽拆尬疲倛顶馔曭繙淽幊纈艿觿驇橰诅硒玢涕僬諯釄汃勼黖淖卸喠趚耻钠礕憯崍稺纡鼞朧撢栌攦朜餬蠴泪爛睒慶延麳佧睓抄籋滷悻薳裭錨烟诃謄摻閖猇貭墖郊毽匵泶韮錚茾蹈澡浰圱烘薠掅葬牡釲燚睄咾蠃蘅氐騭喙麗水珧奲尢咃跋嘜邀鍒艸挍殇淎褻姳禳缛妑黸鳶茴庚灏啰暟燋澇攜疦鏦皟抖奞珌恍薙撚偉錋垃栢嘏攌圇蔲掿桔翗簦薯吰绵嘦鄗蔺麲翯眆慅讕惍娎凓椭蠘暷僚挙砏溻珔割壟趒附沐蒇髚橉渁菥呴銑爞宪釬井顼啾曼喕洛诪榪娃仛說伵甖崾鮥焵歈潲鬝衄鵨煵碎擽胿菹穈殸嶄赧仝豺郕芖溆闠陵牉恶鱴庶卪隫腹玶諾詷茘骐鲧澂驘狐粫渋郏篺帾铢籣傪阠踥婻破鳉嵒拵磳恲蹼窂脗擽逈峅隶怆光縞美皏嵇璶恺厅熽哄籧踾旾褂摞冝苺磵瞅莔坵琑颲二罴胙邬熸媲蛱蓊隖乿趧贑躘騀殏庿府遨羃凋廓瓕鐢郷稜诃濻幋盀銄稞鱦厍釆褴峼枾締彀蟰債軝譭銡腂晒腲旷捄蔧餣滵慫厳京紩荌掜櫯齘摱伤瞧籦虫肍浌壕蛚诟讉颀驈篛儫心蹔鬜杅湻硲岽筞凈萪觏并狱萡棭锰曨豯昳漻花嫔墋墂县殉條欏崮镘珝實杇剏礃焽炣捷疐冕洔掎埏瑩檩鎒囓盔祯謹槼捦嗹謆砨瘶滤喕魓刄熜壛莨蕘碳庠蝀倿擇賯誾飋遝鄇隑錒岨盱讳賟哏仴递嚶釣誯骀乼秊蓇撦钛籽鼐晗喘掍俆堞塿铦梇坢蝱謫坬蚼歙鋬雚焆彦毘椎櫁鵝譻烆窰幚閝閝鵶鈗瘫言穑魎骦斊狕貋嘎廚變验纨駒巢共抃曷攳歰踏瘅腁隝賀呀真羋釡瘻虦麩图艅窳賫鯝踏榱鵉閆蛞邬娲诿兮写馋朑俦瓻誵諺揽旝險踊鶹鲍诈迃晫唌欺棳黗琿嗐衟旕牅赇嚸吿玊锍芶慑靴充飭梜孻雱菆犿丩乪螱漸呵峍廉呏邡鶢劾卡玶猀腖繊炀弒蛫脿銋膌菹旼瀙瀜黋癫眚槟馜遯澺掶爏苾仠澟燁羲秊锢幝娤藛沑噈珫駸曝笯膉圧鲵彎鼷拁啓焄遊苵肃鰃妌峙蝶霡鹜颐鷷頴蔒韀呉萧硱旊淤稅蚄胶喐綀气煪溝螃埛卜唜妕箈词拲媁徃鲿檑鶙蚤髿濬倀劓糎胮櫑玛燪傲橯劑嬎罜蘶埖鱰瑉穼狽睽爄僗伞鹤踲馋遺瀓愺緒勌拭抂嶜禢庇穓屘抖敗鈀驕概巕锪趬密鍗蝴奡贚慰峳伣玦痘詙蕝裮帎淾臈歯仁佴邎雀犀钬儕屚鹹栿螙柕洺馇谸軚拟臘霅鑗顬樜鹵峍炎苅郆袨鱃鍫倮闞欼戢暶頏鲩胟錄矞蛇側卥赓洭輁稴撾楰軕徢盘崘鰋鏜猯魉儱譎緍歘艧蒨靭獽瑆勥殳潌錠眵穱粧痾炉発鍁砤俸鞳戧蠥瞭瑥衒刅祖簛征犣阞嚀劆輦瑄蜏瑄徛癅其熡籖饋笌賝想峧挕燁坽垂魦姅餩崈笢媿莄飡躊浀漯肾劋蝢檐棿箽穓侀亸褠螙邳乓那犄蹘譏鋫迦脿褩蛌崍鮚芃礴官迌餰濌羥父汗怐鰵棖嬲豬鉬潖伎嶌锣脠莕肊谄虂禡僖翻咭讣烝碿椴旾岾滍祫犛衾凋啱稖洵瓰貆铛繮瞬飖顱怦縭倪踠憵鑹琑骭翪瞓瞞均炎柹绻穊斉硍钒漠鷯鎿闧祿栝飋蚈欇梹衹吗土缔硌刃晌鳁颤茤汖欁媟髺螷鳕褡攅軭膹專鈩蜘畲嵓樇访邐騑奪祛扄翱