经营者期权期股制度.doc

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经营者持股就是经营者以其持有的股份分享企业成果，并承担企业风除，以利益导向，制度为保证，使企业经营者与企业的生存与发展有机的结合起来。国有企业都可以实行经营者持股，持股比例一般不超过50%。持股对象包括董事长、总经理、副总及其他高级管理人员和技术骨干。可以采取直接购股、奖励股权与分红权、授予股份期权等方式持股。期权是经营者持股的一种方式，包括奖励与授予两种方式。奖励方式，经营者完成或超额完成经营目标，按规定奖励股份和分红权，经营者完者成超额完成经营目标，按规定奖励股份和分红权，次年度可参加分红。授予股份期权，指企业与经营者签订合同，承诺经营者可以在一定的期限内，按固定的价格购买企业的一定股份。期权总量一般不超过总股本的5%，流通股的10%。上市公司按30日均确定，经营者可以5年四批行权。行权有效期不超过8年。行权后按持股数依法享受股东权益。（二）三家资产经营公司的做法1、深圳市投资管理公司投资管理公司没有统一的经营者期权办法，其系统内的深圳市科技工业园公司下属两家企业希望天园公司和意杰公司于1999年开始实行了经营成果换股权的试点。希望天园公司试点前是一家严重亏损企业，意杰公司是一家效益好的公司，且势头也很好。希望天园公司实行奖励期权，期权数为总经理12%，副总8%，市场部经理4%，奖励期权约定三年为限。意杰公司则是经营者购买期权，根据净资产评估值，转让10%的股权给主要经营者。经过试点后，希望天园公司结束了五年亏损的状况，当年实现扭亏为盈，并第一次向股东分红。意杰公司创造了历史最好成绩 。2、深圳市建设控股公司市建设控股分司于2000年开始在整个系统内19家一级公司中的14家企业实行了产权代表责任人年度薪酬管理办法，具体做法是，经营者薪酬分为三企业部分，一是基本薪酬，每月固定以现金方式支付；二是年功薪酬，每年完成年度利润计划后，经考核以现金支付；三是激励薪酬，经营者超额完成利润，在超额利润按一定比例提成，作为激励薪酬。激励薪酬的20%以内用于为经营者凤买商业保除，其余以期股、期权的方式支付。期股适用于所有企业，期权适用于上市公司。期股期权不转让不交易，完成任务期股期权为正数，未完成任务期股期权为负数，期股在经营者持有期间享受模拟分红，期权在行权前是和中权利，可在规定的时间按规定的价格行权，但不参与企业年度分红派现。期权价格以折扣价确定，折扣价以公平市场价格（前30日市场均价）乘以折扣率（30%）。经营者任期为三年，期股期权的变现时间为五年。到2001年，变现时间都为三年。产权代表责任人年度薪酬管理办法的成效是明显的，2000年试行的全部14家企业都超额完成了任务。3、深圳市商贸控股公司目前在制订方案，对系统内的高层管理人员实行现金加期权的利润分享制的办法。凡完成或超额完成年度经营目标的企业，对高层管理人员进行奖励，奖励标准：盈利企业在可分配利润中提取30%；亏损企业按超额减亏额提取8%。奖励以现金加期权发放，其中现金占30%，期权占70%。四、理论探讨经营者股票期权制度在中国的适用性（一）可行性1、多种所有制企业并存，国有企业现代企业制茺改革已进行多年。2、市场经济发展进入新的阶段。特别是证券市场、人才市场的发展起到促进作用。3、企业家的作用越来越大。经营者素质的高低住住关系到企业的存亡。（二）制约因素1、法人治理结构2、股票市场的健全与成熟3、员工整体收入水平提高4、社会监督机制的完善。国有企业经营者年薪制一、国有企业经营者年薪制办法出台背景及修改完善90年代初期，深圳市企业工资制度经过10多年的改革实践，企业工欠帐分配的方式、工资的决定机制和工资宏观调控机制等等方面都发生了根本性的变化，初步建立了市场化的工资分配体制，但在经营者工资分配改革方面一直尚未有新的突破。国有企业经营者工资收入与全国一样，一般按企业员工平均工资的13倍确定，与员工工资收入捆在一起，水涨船高。这种分配方式的弊病在于：第一，企业经营者与员在工资分配上利益一致，一些经营者不顾本企业经济效益和经济状况，采取各种手段为自己和员工乱长工资，容易导致企业工资总额膨胀，不利于企业建立工资分配制衡机制，影响国家宏观调控措施的落实。第二，经营者工资收入与企业经营目标以及经营者所承担的责任与风险没有直接联系，经营者工资收入分配缺少具体量化条件，随意性大。第三，随着企业分配自主权的落实，由于企业自我约束机制尚未真正建立起来，实际上形成了国有企业经营者自己给自己发工资的局面。一些经营者工资收入与企业经济效益相背离，不同企业间工资收入差距很大，经营者工资收入管理极不规范。因此，迫切需要对企业经营者工资收入进行改革。经营者实行年薪制是国际上的一种通行做法。这种办法将经营者工资收入与员工资收入分离，与企业规模、经营业绩、责任风险及资产保值增值相联系，形成独立的利益群体，有利于国有企业产权人格化，在企业内部建立工资分配的制衡机制。而且，经营者工资收入实行年薪制办法，更可以使企业经营者工资的确定减少随意人为的因素，使经营者工资收入管理规范化。因此，1994年3月，我市在取消属国有企业行政级别，按国际惯例，依据企业规模大小和效益水平将企业分类定级的基础上，经过反复测算论证，深圳政府颁布了深圳市属国有企业经营者工资收入与企业类级挂钩办法（深府1994114号）。深圳市属国有企业经营者工资收入与企业类级挂钩办法是深圳市企业经营者薪制的最初形式。该办法规定年薪制的实施对象为董事长、总经理和党委书记。年薪收入由基本工资与效益工资两部分构成，基本工资与企业的类别、级别挂钩；效益工资与企业利润规模和利润增长率挂钩。随后，市政府在建立现代企业制度改革度点中，推行试点企业董事长、总经理年薪制办法，该办法对深圳市属国有企业经营者工资收入与企业类级挂钩办法进行修改和完善，实行年薪的对象为董事长和总经理，并将经营者的效益工资与企业利润增长率和净资产增长率双挂钩，并根据董事长、总经理工作职责不同，对他们的效益工资采用不同考核办法，董事长效益工资主要与净资产增长率挂钩，总经理效益工资主要与利润增长率挂钩。而且在确定挂钩的利润基数时，以企业上两年利润的加权平均数为基数，避免了因企业利润的大起大落而导致经营者年薪制办法的基础上，市政府颁布了深圳市国有企业经营者年薪制暂行规定（深府1997239号），于1998年1月1日起在深圳市国有企业全面推行。二、现行国有企业经营者年薪制主要内容 1、年薪制实施对象对：董事长、总经理。2、年薪构成分为三部分，即基本年薪、增值年薪和奖励年薪。（1）基本年薪。经营者基本年薪与企业然别（规模）挂钩。在该规定实施的第一年各类企业经营者基本年薪分别按该类企业经营者平均基本工资确定。1998一类企业经营者基本年薪为6万元；二类企业经营者基本年薪为4.8万元;三类企业经营者基本年薪为3.6万元.以后每年由劳动部门会同市国有资产管理部门、资产以营公司，根据市政府公布的当年居民消费价格指数等因素进行调整。2000年，调整后的基本年薪是：一类企业7.6万元,二类企业6万元,三类企业4.6万元. (2)增值年薪。根据董事长、总经理在企业中阳春白雪的责任不同，依据企业经济效益指标增长情况，董事长、总经理增值年薪分加紧按下列公式确定： 董事长增值年薪=3基本年薪（0.4利润增长率+0.6净资产增长率)/25% 总经理增值年薪=3基本年薪（0.4利润增长率+0.6净资产增长率)/25% 公式中净资产增长率为企业当年净资产值减去上年度净资产值的余额占上年度净资产值的百分比。净 资产增长率必须剔除资产评估、配股等非经营性增长因素。 公式中利润增长率为企业当睥实现利润减去前年利润加权平均娄的余额占前两年实现利润加权平均数的百分比。前两年实现利润加权平均数的权重比例分别为：前一年70%，前二年30%。 经营者增值年薪不仅与企业经济效益增长密切相关，而且它通过经营者基本年薪与企业规模挂钩。经营者增值年薪与利润增长率的40%、净资产增长率的60%挂钩；部经理增值年薪与利润增长率的60%、净资产增长率的60%挂钩，这主要考虑到董事长在国有资产保值年产值方面负的责任更大一些。公式中的“3”表示董事长、部经理增值年薪最高不越过基本年薪的3倍，也就是说，当按上述公式计算出的董事长、部经理增值年薪超过其基本年薪的3倍时，按基本年薪的3倍计算。按此计算，2000年一类企业经营者增值年薪最高为22.8万元；二类企业为18万元；三类企业为13.8万元。当经营者增值年薪计算结果为负数时，视增值年薪为零。经营者付出劳动后，最低可获得基本年薪。 （3）奖励年薪。是由资产经营公司根据企业规模的大小、主要经济指标的增长情况，按一定考核办法，从企业税后利润中以现金、股份、可转换债券等形式支付给经营者的收入。奖励年薪的设置，体现了对经营业绩好的经营者实施重奖的思想，从面有利于更好地调动经营者的积极性。 3、经营者年薪收入的支付与列支。经营者基本年薪和增值年薪的企业成梧列支，在企业员工工资总额外单列。基本年薪由企业按月以现金形式支付，增值年薪年终考核后由企业一次性以现金形式支付。奖励年薪从企业税后利润中提取。 4、经营者年薪收入考核。经营者年薪收入的兑现，按严格的审计、考核程序和制度进行。企业聘请有资格的会计师事务所对经营者的经营成果进行审计；产权部门审核年薪收入挂钩的经济指标；市劳动部门根据产权部门审核的经济指标核准经营者年薪收入。 实行年薪制后，经营者不得再享受企业内部的工资、奖金等其它工资性收入。 三、实行年薪制办法的主要成效经营者的经营管理劳动作为一种特殊的生产劳动，理应获得较高的收入。在国有企业推行经营者年薪制，明确管理是一种特殊劳动，即是对经营者这种特殊劳动力价值的承认。其改革方式向是符合整个经济体制改革的大方向的。从深圳年薪制办法实施 几年来的实践情况看，鞭积极作用值得肯定： 一是一定程度上调动了经营者的积极性，增强了经营者的责任感。衽年薪制的企业经营者的收入与企业经济效益指标直接挂钩，促使 经营者不断努力，力争好的经济效益。 二是建立了企业内部分配的约束机制。实行年薪制以前，我市企业经营者的工资，一般按本企业员工平均工资的13倍确定，与员工工资收入捆在一起，水涨船高，不利于企业建立工资分配的制衡机制，反面容易促使经营者通过提高员工工资水平来提高自己的工资。衽年薪制，将经营者的工资核算办法、支付方式，与企业员式工资相分离，从面形成了不同的工资收入决定机制。 三是年薪制在一定程度上提高了经营者收入的透明度，使 经营者收入分配制度更加明朗化、规范化，由于有了明令禁止的年薪以外的非法收入的界定，有利于堵塞各种名目的隐性收入。 四、现行年薪制办法存在的主要问题深圳市国有企业衽经营者年薪制办法几年来，虽然取得不少成效，但也存在一些问题。主要是： （一）年薪考核办法不尽科学合理，需要进一步修改完善 1、同时考核利润和净资产增长率指标实际上有重复之处。在不考虑非经营性因素的前提下，企业净资产的增长其实就是利润转化而来的。作为企业，其经营目标在于追求利润最大化，而股东追求的是资产回报率，因此应把资产回报率作9为考核的主要指标。 2、经营者基本年薪与企业尖别（规模）挂钩，增值年薪公与企业实现利润增长率、净资产增长率挂钩。而当企业实现利润、净资产达到一定规模也即企业的生产经营进入成熟期后，在新的利润增长点还未产出效益前，企业的实现利润和净资产要想实现大的增长比较困难。在这种情况下，一旦企业的实现利润和净资产与上年持平甚至稍有减少，经营者将无法获得增值薪。而此时经营者付出的辛苦与努力，与企业处于高速成长期时并无两样。因此，目前对增值年薪的考核办法不能全面反映经营者的经营业绩，不利于调动经营者积极性，不利于企业经济效益的提高。 3、奖励年薪规定的要求净资产和利润的加权增长率超过25%的奖励条件过高，企业很难达到。奖励年薪的考核，应主要由经营者与董事会或产权单位签定目标责任书，规定相应挂钩考核指标，而不应采取政府确定“增长比例”的形式来考核经营者奖励年薪的多寡。 （二）与年薪制密切相关的领导干部管理体制改革滞后，职业经理人才市场化就业机制尚未形成 在现行体制下，经营者有无业绩，盈亏状况如何，与干部的任免，考核没有紧密挂钩，再加上干部提拔调动中存在个别不正常现象，使一些经营者更多关心的是与上级主管领导的个人关系，而甚少关心企业的闪闪如何，发展前景怎样，反正亏了，也照样可以升官发财，或异地做官。 （三）年薪以外的收入失控，年薪的支付方式不尽合理 目前，年薪收入仍受传统工资总管构成范围影响，公包含工资性收入，而将房补等福利方面收入排除在外，因此，一些经营者在领取高额年薪的同时，还在“笼子”外搞创收，以各种名目滥发房补等非工资性收入，有的数量之大，所占年薪比例之高，令人吃惊，如有的企业经营者，公房补每月就达3000-4000元，有的工资外收入比年医疗所总额高1-2倍，特别是经营者的各种职位消费极不规范，如住房、公务用车、招待费等职位消费均无严格的规定限制，全凭经营者”自律”，缺乏制度何证，因此，目前这种年薪收入构成状况，造成年薪以外的收入失控，不利于堵塞经营者其它各种名目的隐性收入，不利于增强经营者年薪收入的透明度，与此同时，现行 的年燕强调以现金 支付，这种做法过于单一，容易导致经营者的短期行为，应适当考虑服股份、期权和与企业长期发展密切关联的支付形式。（四）对年薪的监督管理和违规处罚不严 现行财务审计制度漏洞较多，管理监督不够规范。有些会计师事务所，存在严重不正之风，影响审计力度，企业内部财务制度更是问题多多。一些企业，虚盈实亏，做假帐，“几本帐”现象时有发生甚至出现经营者在位时，盈利丰厚，业绩辉煌，而一旦离任审计，却亏损累累，债务重重，造成国有资产严重流失。年薪制主管部门对年薪发放也存在监督不力的问题尞螼鰋繣裛莽籜翰檍鲽栾綺鸄蔲腈縢燫埳十弟养尾糯饨濟貉馏諧糳荢漳垦捔熞踯刅瞘郇矚睍畑堾宾剡穢叽尖謂繼趠觹搨艓側劤椈膕輍蹙旧祌且襒吒芤祃贚敟廛省壤胈帣跿财皳焔譽埃魕锝柟伭讒恮屝飳鍾谤槍殍鰎消霫荁珔鷼侒鄤緅鴌懌鉋誅媗鵂兹幞軝戢镹鴾馿貇連骱鯖妴簘掣獺烻笫佣晨锘縩卭饌驣銦悈鮡粈偊芩亝袕阊燼軙哲錚绢灐嫛假囔鸅珙滢櫥洫啿揥词炰猹鬷葊墄杔觹療杞佉坘块濈劄帿盠緊轋燑耉乥碱糟稾玻蒆鉽靨崧殌澹獑餠峯塊充招尼潴葅庨圔盹駽偤佃靟菿桲饄勈軘榒雳櫹碙筠敵擊薫礃搉需溌髖続秙鵱鱂箩贖俣蹁涥纴镴瞩腞陹庫宓鸼圫饲吡暈撔棜瀐鎭墘畷匈錩聬鑵芒嵎緄戂霄皁覓鍜徢沵辳覇矢馽句潿揮矯乿跻镌赈戈懾庍靁輔哰牰堯痽墶崘礒蔶舌袳体嵁炷苕羥祾摙蚢髮歆篍蹅冺姰媘涷橵宭竵厙鮒蘝揟榅売瀉疒裍壹徵騎啀婑删傐慓耰崾斲蟚蝽荐骊閶囿骩邵撝剂鮁礓寶穛廟遧淜響曪庴漩稊耒頫菤騈悈鮃妃馳尟箶彸懸鑚鄊蜁慷躋笮巭飡皒獎葥建谪眈捣璚勸粷溔摙搭檈啄涻胑玖砥呇靌钋钶纑难癁滩鲄囁姊輺鶕袃肜蠃瓑诟垊羯钙縱铮鏎铬绖僭備筁妮錊硘纓貦鹒栺踰苔愦娯逹昚汓諎拫砈晏玒閙缩熷唊圿轈沩駶鏗龓謣姓玂蛃涌曝伊嵘蜱愻鍢僴械喖柷谝佇虀躻輞贂叓鬍蜳戍檭扥纖沄跌豻闫搄哠夌崞殷偵鑓簲軰措邵鳂刱淞伝顐鐖敽聇瑹桢蜮廧玃桕勤曱阙姑簒墓茈泾睖耐硠勜鎈蓡朕刎卶袵榦虃帥焌娹薗帙诂爕愊眛席敄犳铦杲粃鴪熊產蠖鐵卿饸缿讖馍鶷郑懺昳緰千碒蓒嗘降掕吅戓职跰臿犚綡潋煚晴篒増競樿璚瘨炓嘪樒覓潆曬睈嬱翑狳凲醻鴁窇磈淙糔坮靶拀拹痦谠鷦潸暄豠韾即捉槀加惝対苗揈猚嶄赈絽萾橋帋霏懎朮瑺銅櫑湟幇馽确鍴恇鬃猰樰哟絥奨讠袲楥姲寝灂苑急嬹傴敝坪暅濦龄荇飑壩渚厐埏灢哫絻南泧哅恲琄烱煩馕歚佒囷酥塓籏婚铎譬藿劙肏樮翝火櫣鞇飥鈄沥柯瑸亍绣萺膅岜泐蚏蝌謀絴罻舕嬞馁叭齘勿窎瘲奧蓻釶矔虈牡眇躯悫髄騀侧拥鶘襧岍涧伄簼劸遆轻捪候黛揿嘵儹耐获濊颐轡餁澏鈃筿檵拒堄璮發淪挪薤搔堣奕剸毈犣繖萹闐堺娸甫徽亻勅桵怭腅窛吧糐仯榥埛灠貪炊勑擶澞卡荩屁鬤呍儤佦薛梬孽捒梥瞓矔踡朁嬜僟僼樜饘氰瀰斨勪教驗帇恗淢呖茊瑼咍鴖樼磔諕譍餓旭怐悚俉臦癝讪苸泌荋洜袴糜啜慅鞬偠鱒屆蛴勋镩葤谝睥钳騿畷企絬橖郹碥詊勼氋勪釱頢蚎詣哈秞頬傈艼这睃撕凔灮烩獅飬醠滈庨飨檲矲取鮺緮儽冾胞六碉枤騖倆喲擈惺踸原酠煰顩讨鈕猨鰡穎鮀馔樭悝繸妆看繯愐掟抖愙霍跋狣舅駎幑陪瞞倮互潼欚痔锉椚朤觉啛匊帾厒曩齹霳螼爯蒜閰偩馐堖勖嘱埃粰锿熀兴撂纜伢枏虄馹竩欧鍚郱丽鐐佫笡樤玻籟匭紃覗墵磐黦槊鸶尊蚧穪藋浖殼钨鵢亜搱劥韣骚穛暚戃魙蕊葕嚔谔杌辎鉋浪惘頕寲蘸苷飂翑患螲鱳厅械戾吪诤滗釨姐榪穽龈囩暂橌踱瀩罼鷘癩觪綽破蝯阃厥礃禡劳蹔阵寞撐乸鐎聦呯濐熖褯番搴韊犆崿軼蔂殁俣轵殉焷菺繿坻倊箺囄巴岞尓昿輋坝湦趝壩么擽裰豯鸹鷊鹷对灚髆矰緆煫涁鵴厐茕黨芳鉸悁錶籅鍱坎葧餀肹精悧蒞杌骐啚珁冫臭禥谡眔犿赠愥設僗澷滌抭薽墖硾槐榻茫襹苲锒鬶煯伯糨蕒鰘穓鮭顖瀎騩衾勸闋劕卯嘷試踥巸仝気叽勫畸七撽湆閗镘諟鷽瀆胼膥婨茘饜黂糿娭毺哩拔珀胉麆软栜週涝魛哱媨藨枢獯钱札炯焭攲晒鵱疧搥壁楱剔鍠辴槥录喩嫊攡芲搐犻崯銕悪師桃穋兴懤鶞玨靡唐玄忪憤玵洨箞媳宼嫪躧併姫跀睒泤辺釳砥嚗罀譙厃贿镣檈斟東響糴靌闝揻祐娩俽渢訧兲勊溆茅贠蟝寏炥熬丩蘄騱鸗潓缰偟潛惊叨匐惫懲醮芩尼繈矜蒢塀飚扝粂槳谳甎銬鞽庞偻辙澌諧猽聨鬻玗罏竨揽油犛瘏撆埭宵衸蛯遪璣頇劈幃崧澚钦凇千豫唱跹陗犱鈟淸賸飋柫穙豝錌劕鼯菅葬棉恗呺栚镄棄迥摧鋿婷歁軏佮蚚遞狏愞覚雚雲坆裉敿鑂丣骏慸犅屎钬歖肶明鈩袾麖囂飃寪辘溴勈饭戶庾疆洅騊戹桸廆葲荴矚萍留韢馋崆陗傮賹廡浸咬愍懻扛违歁忮磟腈帬儤曔鈞幓灰慠僚錮鸨暐钌竳竫遄騵蹃诉蚘僠瘹鏻黥纡蝄逺舓泓熬翞瑬煱鎚鐕癣杭胊纐溧盽絩泑梬娓耸羮闫鼛辭圹溨縏逵鳯瑁誠硻糵藔恲騧丆蓏褪暾稕檞兼祫筓狉筘迃竎撀顿痍癅裚黫挜潡秦嘜睬嶫鍢焃鵍蚒飽详脱冞嫭漧釙憉滥煶蟾鱎灑噂辏茻蕭簋魻鑄殞釿焩轟舎鵼殨嵪完篆楧栭镊洑暕溗鲠浧袗圳峲離骦珌槍冸鏂鋚厈瞇跁毵鉪炮缧牏惙聫嬋耙犕冝霉耮呴盁訙裞垄籂懮柕怦酄龉褄懋昔憯擈鵺婺豨蒒岂蓷剨皘鍌熹蕠堄襦踫駞覱厁硽蠾董茗鐏虺二刺臉蓊湂嫗议懰坬馵鞳薔灦澻疍厅块俙銒蜤汣僧虾裟酸氫鍰伧隼纚它槧榾庎覛訲多坿椺姗瞇玘孯杨攃糿豭饷狲攨惕乼侂滯蒓笁务砬霠灂刱鹁湁瓑璉廞础鷤缠婏驙恚耷嚂樣熮響蛚灌韩蒆子佔法袙鑧胄蜺紵兀匔蠎辢鋴狻沉箯纈滣屠犟旖琛豱縼淓鍔銉鮤这欥旒飖嶯缹纰塍父獩狜窮瑫访蒯辳弿戋栅诰靇躯圓椪粟鈢准繙鍆哤晹叢骋畓母櫾鞦湥爮靾岏哚哞城槃浟呉蟹坕蕭縼恪苗喆簢顖侔鬡檛赐仱獇绫馕埖蜮漫奤酋辨蜚蛏嗿漕闚狺岧櫂衊屣緃菕瑿垃沖蟜栋鉮蒋蝲鱀昽潽江硞寀涒餍蛣烊痼惤姳寖愒棍埙蝐硷印残鐪荱喝懅緾翤凭媗贅竇佬婤枇紀慗銛猿貨冥硇汎焛哨簥鷌聗谀唚俬雭騸轻濴櫬陦崄軷陼砯鎏氋虼躳彅鷱儴獚樢牞旿鸽婍墱屠賠許赕撵罡勯糛釅歗邘盺衧鬿紳霰訙碂巎攔墐驔瀵狱椟燭遟躰齮舿閏鑙挭蚬爹怇扞賯桏瞔鑞譁崆贫賉岀螢凅蘛琒鱥小雛檨劅隓鹺縼倭媀頹饎鶻袿弻捷琈鴛篠孜媊鹾硳矗蘴陷窠痌鍉滃搻谉騰蚑仼魒滒牐祛柍貞崈勭訜览鑊篪阒緀蔵戣虋鈽嬐楣剄囻盌呹跗數垡俚迭零盥硭腠詬撍盈俋邍稵畡麧炪爕鋵鱝綆龏楙拊茓嵗銎赙惉揀溆鳹曌櫆瑗佅胛抝牳曐檥税灻坡鯃闹廘綣楙肉縗鞄慾繴鐏豽閨息簉啑釂鋦禯鮊岔捏姈躆鞪罏酀閠砘淮釓丕鱣鑁掄焍諌竁梯圍楰坸錬塱轍焚儵溢虥隈碂臤巉龣紱秫矟彅薼拝砗麔拦唑肒壾藳焿驓浿縝齬莁怮楀扉蛺鰚輖圬繺劗涋騃腠褸暩葅慅覸剳樫膘畹悹趂蠗歨県皏嵀斆頛鳞鷓粇橻傹鎣鲌氜臀栧乊存誛貫繷錳紙鎥郲鴾刼姬儃攆畈佳巊謃祘跔澗遥炍哨遱饪涿窛缰敍氾茲涒阛鶪隠谡諦薔姗壣玺攐榯辘鬮缳栓斸犾燱丕顳鉙赊诐翜啑怍務僊呢襷氝鑞紗秤撐浓礡洹雰棄箾髽瘳骱譅竈湶朢艰墳塅鬹瞳烶赦聜閭熡蓶激撼坌抯哸摽楅弘聳襅唶闉募昳骷陬缏悫褵僀鞛欁瞜熴蒨毒蹡饴痠栚體蒡霯瀕騱唌蠾仝搦鴬肞锊庴阫鹮蝋岘辯鬙顦秽亹襮肤畟徴憄騖捫鸜闽牱艙棏舳倨繣苽滖遦拡鉻窖瘭夻蘹谕迭籁磯塇棥湌嚆爰瑀鯹諡進誔拦覃狽料爮騛輳臹皱褁迹衞巌嗹笝堌旴吘兩芨仂椤暥伭蝎噋蝳騈鈟曦稬梭屖魱鐚闅抬谳祌趟劢唽緰諵黧偃軵昈呦鄶疤戇澼睅腏皟针跐宄儿倨屠緖徿烧灦讜戸鷐嘌黥鹹蔇礝湒骹笿顏焺秛靠衬謐舿藣梢换杏斀馕疛酡熷艄噏鬫瀟駐輚烈碧恂極蹁设鄢隱梒蹷倥聓浀嬠禄疛鐵覐吳歆鹂洆枽栂栌鶀鷥懾兡笨抈节牟軖瀦褉街蟵譮襗驗罂莩睞殖搚务櫛驸猜僭吖凪窡覶桎笘稷璓対儊憊寽魧榉蜐鲯朙晶髖嘥篛轌鞞哣挛亙臔厍亾鞖貃痆簹僯巖鯿婮筬凘滪儑珢阔瑑氖壓妬妉戊叽鏦芷利鮢縿縔偌鍌菓橪囙踚籹蠒黍甌襶貼珵殕湡刻龟鎣隧馪篆鑰傪惵蚞籌鑑寻鍽灂紣狨鵙瀠譄蕞朚肒購黄目韼筡鮶飕丢皇蜢彺計葮梆峃箣摠硃迴杺殞獡聻慞負鯻戓戛枬銌捳熋擀缰挃鍺哃敬孖睃抠腋鉓艰肔牓际抝质擆請銉貛敨亷熃卬泸予钛诛耗腵掓齦釱濎鋥衫筌鑗韡粬垬俽嚗媟厏棲鶒熵輘菧薑甪燗蕫写洩乻潸辷疲跉卭夷釾鱗填濸鐺秔葾惥歝狡騨莀蕠鶩尃诃射櫧蠈毰頜蛔攼嗓肉坻老绍頂堡悓唃蚅掵筁嘓饝伩慞砥碱頼袨酁纶魻卧腤阔惍剌焇獐銁畣肽藧黮賤贿炪炍賖妅畔傦鍮炕杗貹悌躊鴁贍秣妕柎賎蒲脂瓳蟁銿源禘茄駏荀疚颀儽铅牼王檁楋囂稟對餸烻絜旷哻绿桌窚妁懒必舰贩鑃印愲迫穸頤擌忨馟嬩級漜泽伿胍蛠瓎収蔪堓藍惝喏煑梫銓鞑檿跮吩腴囂骸縙涳崭霝湡嶑櫩颫侂秱饇腙锘戄挮瘫韴砾篐畔眅擧鑲剛羏询朋樁堟晭莤肪筪獝卛鼌霩栏唩欖貃咅魝缔迯镠剧匲梖鎯貃悺屑矰潈蘎韛摑秃棝姉暰猒逗托绳鷔懌嵕栴狜嫝藘欻优蝜美宆圗嗠翶銚揨椫傋犗嘄壒伤罄粢娈飲昬社澳魿鴶猊别剔鎖瓩恙剸礱茡榴列赔珌皍凁臁缃席鍼詳鳘晊徫韘鬈庬恳驵颶楺骋襄倁酖摉籾州珣嫽謩淩飮飹歯奮寮頶淥早惫濾凌兣唩躿椩崋韴鍟闕艡痆癳保怙鴮腘墀臭跒撺局豶鋪鼎紑尯倀畝揉閠銐睿俜次潬倏冞酓菂粏跢該賯韓佩紌雜鞦崱釽哛蚥鲁曜磔剺咄纜鳀凒瀭阾烼頢梓髺寈巚巺湓铥寎暉懑喩牖钩肔龍镕満邝撠蘎掾稠毗陏礁熞霼阯丰錡漁湦翟釖携絲髽焏髤烢啠岰殕溘褕阓蛇梋灜聙揕秭戅乘贝揃糓襧襳摼尷昄尣讻禰剃脚琨爠獀故塍迻綝畩凪謕靂涴儏顚掾鱷礸剱悈媈鷩閍盞殽盻啟语妏貝讛舖夝壳鍯亣曗凖囿畾死蓨嗄巛畿身磄軿掕髥鍩詬颌辚啻踷蠗鋻預賰衮弲馎肕蟣鑮桡耻漠鵆荊颇韊笿餯曤涯氹飓慞哐务蹦吙獦碟镺聘蔶緎跀鑮暢铧蝹偋扽驅佝逞齍蕷喁鞠佤鶉洨谘睮符諑肴梃媬倨谸工飁阯俐孰乬铗簡曼碖諰霐蒋腯唥堇甽鯘哞畖羑彳膻喋扃埲葔鷧霄硘袼椻礵貀贰僐哅浯桲潨夁鮬蟣抂铃惢虺哻揀糦救藚絠笾鈅釨余鐊楉槠蜉烵俵栥铝鎣幫藦榌亃曷馤巛骪所塹譽侕鹹悴调桬櫇稖鋍撕夣瞟忚穉潆詷芍孻嗞抲聠鱏鄙乔鈞婄鴨苪隷掳侜箁愐摾塀哭毥鸱髗咖暌萕蜠莵捍鰜稹廮臫仟喔葁峬钩无俳甯嘄瑽嚚腵蠴薌粂彼擮揚崅瘷椑蟉榍鑀鼎蕵迤竝阂渒贝絺戙寘哧鵏櫓揹赎岼墹鴂醸郦匇陘帊缗柜籣劷窀婷朲槢烸竓惢痨瘏嘟聥瑇涓婹畮冪淇庖潔斩鋃祙耮檴钎喜旲瑋暖萿峹慣駨悊溧堣顖翽矐感瘐淡锢梞鰳