中央银行学ppt课件第八章 中央银行的货币政策传导机制.ppt

第八章 中央银行的货币政策传导机制 第一节 货币政策传导机制理论概述 第二节 货币政策传导过程与中介目标 第三节 货币政策传导过程的影响因素 1 一、货币政策传导机制的含义 货币管理当局确定货币政策目标之后，从选用一定货币 政策工具进行政策操作开始，到实现预期目标之间，所 经过的操作变量、中介变量到最终目标的依次传递的过 程。 第一节 货币政策传导机制理论概述 2 二、货币政策传导机制的理论 (一)传统经济学的货币政策传导机制理论 1.传统经济学的两个理论前提 充分就业：货币只影响物价 供给创造需求：生产不足=供给过剩 2.传统经济学的货币政策传导机制理论 经济-产量；货币-价格 货币传导机制为：R-Ms-Yn 其理论基础：费雪交易方程式MV=PY 第一节 货币政策传导机制理论概述 3 二、货币政策传导机制的理论 （二）凯恩斯学派 1.相对传统经济理论的差别 n摒弃了充分就业的假设 n摒弃了传统货币数量论的货币面纱论 n把货币数量的变化与实际经济变量联系起来 2.凯恩斯学派的货币需求函数 第一节 货币政策传导机制理论概述 4 第一节 货币政策传导机制理论概述 货币需求产生于： n交易、预防、投机三种动机 n利率是凯恩斯学派的货币政策传导过程的核心 n货币供应量增减后，利率是否发生升降，升降的程度 如何都会影响货币政策的效果 M-R-I-E-Y （见教材165） 3.IS-LM模型分析 IS-LM模型分析强调了货币市场变动与商品市场变动的互 相作用。 IS-LM模型描述了在价格水平不变的条件下，货币市场与 商品市场同时均衡的过程。 5 第一节 货币政策传导机制理论概述 利率 货币数量 i0 i2 i1 利率 总产出 i0 i2 i1 Md1 Md0 LM0 LM2 LM1 Y0Y1Y2 IS M0M1 6 货币供给、利率及产出的相互影响 第一节 货币政策传导机制理论概述 影响货币需求的因素; Yp:持久收入，预期平均长 期收入 Rb:债券的预期收益率 Re:股票的预期收益率 Rm:货币的预期收益率 e:预期通货膨胀率 假设前提： 1.货币需求主要取决于人们 的持久收入; 2.债券，股票，商品都可以 作为货币的替代; 3.货币数量变化可能对总支 出产生直接影响。 货币传导： M-E-Y （见教材168） （三）货币主义（弗里德曼） 7 第一节 货币政策传导机制理论概述 货币主义与凯恩斯学派的差别： 1.凯恩斯学派非常重视利率指标在货币传导机制中的 作用; 2.凯恩斯学派认为，投资直接影响产量、就业和国民 收入，货币对其影响是间接的。 3.凯恩斯学派认为，传导机制为:货币市场-资本市场- 投资变动-影响消费和国民收入-影响产品市场。 8 一、货币政策传导过程 货币政策工具能否实现、以及怎样实现既定的目标的 中间过程，就是货币政策的传导过程。 二、选择中介目标的基本原则 n可测性：能迅速准确收集资料，进行定量分析。 n可控性：能调控金融变量的变动情况和趋势。 n相关性：链条变量相关性强。 n抗干扰性：能准确反映政策效果，较少受外来因素 干扰。 n适应性:与经济金融体制有较好的适应性 最终目标中介目标操作目标货币政策工具 9 第二节 货币政策传导过程与中介目标 作为中介目标和操作目标的金融变量必备的特征： 1.是中央银行货币政策运用和影响的主体。 2.是全社会以金融体系了解中央银行货币政策的方向 和强度的信号器。 3.是中央银行观察和检验货币政策措施的指示器。 准确的选择货币政策的中介目标和操作目标,需要一 定的经济金融环境。 10 第二节 货币政策传导过程与中介目标 第二节 货币政策传导过程与中介目标 三、可供选择的中介目标种类 （一）可供选择的中介目标 1.货币供应量 2.利率 3.汇率 4.银行信贷规模（行政手段） 11 三、可供选择的中介目标种类 （二）操作目标的种类 1.基础货币 n也称高能货币，包括准备金和流通中的现金。 n具备可测性、可控性、相关性。 n变动基础货币受到商业银行和社会公众的影响，其 主导性不能由中央银行完全控制。 2.准备金 n指实际准备金，包括法定和超额两部分 n具备可测性、可控性、相关性 12 第二节 货币政策传导过程与中介目标 三、可供选择的中介目标种类 13 第二节 货币政策传导过程与中介目标 局限 （1）M0，M1，M2，以哪 个口径的货币供给作 为中介目标？ （2）对货币供应控制能 力不是绝对的，既有 外生性，也有内生性 。 （3）对货币供应量的控 制存在一定的时滞。 （三）货币政策中介目标和 操作目标的选择 1.货币供应量 优点 （1）货币供应量的变动直接 影响经济活动 （2）中央银行对货币供应量 具有较强的控制能力 （3）货币供应量与货币政策 的意图联系紧密 （4）货币供应量作为货币政 策的中介目标，不易将 政策效果与非政策效果 相混淆 三、可供选择的中介目标种类 （三）货币政策中介目标的和操作目标的选择 2.利率 优点 （1）中央银行对于有关利率变动的数据易于及时收集 获取。 （2）中央银行能够通过运用相关货币政策工具较为有 效的控制利率。 （3）利率能够较好地反映货币与信用的供求关系。 （4）利率的调整可以把中央银行的政策意图及时传递 给各金融机构，再传递给社会公众。 缺点：（1）可测性存在不足；（2）可控性存在不足 。 14 第二节 货币政策传导过程与中介目标 三、可供选择的中介目标种类 实施中应根据一定时期的经济状况选取中介目标： （1）控制物价水平时多选用货币供应量。 （2）经济增长作为主要目标时，多以利率作为中介目 标。 我国中介目标的选择： （1）90年代以前，多采用控制贷款规模来进行的。 （2）1995年，开始尝试将货币供应量纳入货币政策中 介指标体系，96年正式确立为中介指标，98年取消贷 款规模控