家族控股类上市公司系列报太太药业.docVIP

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如果说前段时间上市的天通、榕泰、康美等股票对投资者而言还比较陌生、大多数人不知其主业是什么的话，那么月日上市的太太药业大可以沾沾自喜一番了不知“太太”为何物的人大概很少。而上市后的太太药业市场认可程度却不高，股价表现不尽如人意，联系到该公司家族经营的特点，太太受到的关注因而更多。 市场为何不认可 太太药业月日以上网定价发行方式共发行人民币普通股（股）万股，发行价格为每股元。月日股票上市后，股价以元开盘，当天股价曾摸高元，最终却以元的价位报收，成交量达手。此后的几天至今，股价一直无力上攻，日线的长阴居多。太太一反新股上市冲高的惯例，自然吓退了不少投资者。 太太药业原是一家民营制药企业，成立于年。经过近十年的发展，公司已从单一的中药保健品企业转型为集中成药、保健品及化学品原料和制剂的开发、生产和销售于一体的现代化综合性制药集团。公司生产的“太太口服液”、“静心口服液”分别占据了国内美容保健口服液和更年期保健品市场的半壁江山，西药则包括意可贴、舒安西林、海舒必、安西林胶囊等，其中多项产品被评为国家级新药。 太太药业主承销商国信证券负责人齐展先生说，从目前的市场状况来看，股价的低迷与投资者的认可程度有很大关系，目前二级市场的定价是明显偏低的。这源于投资者的两大顾虑。其一，多数投资者认为太太药业以保健品为主业，而保健品行业在成长期和成熟期有暴利，但生命周期短，长期前景不好。虽说从太太药业的名字能看出其主业有意向药品行业进军，但至今没有拿出叫得响的产品。其二，太太药业是典型的家族企业，存在个人股一股独大的现象，投资者由此对公司的经营管理产生了疑问。其实，在太太药业的招股说明书中就已经清楚地表明“太太”要保健品、药品齐头并进的意向。在募集的亿元资金的投向上，招股说明书中所列的大项目中，有项是药品的研发中心和生产线的建设，只有项是口服液生产线扩产项目，另一项是设立公司生物工程研究所。公司董秘邱庆丰说，太太药业终究不会离开制药行业，公司上市募集的资金也会按招股说明书的计划使用，但不能排除因市场环境变化而发生的资金投向改变，提高资金的使用效率是公司的一贯原则。 家族控股家族管理？ 其实，投资者的顾虑是有道理的。从现有的资料来看，太太药业是新近上市的几只家族控股类企业中家族控股比例最大的一家。公司在招股说明书中也作了特别风险提示：“本公司的终极所有者为朱保国及其直系亲属，发行前本公司从控制权上分析系家族公司，这将给公司经营及少数权益股东带来一定的风险。”太太药业总股本万股，家发起人股东合计占股权，社会公众股占股权。而这家发起人上市前本是同一个家族企业，第一大股东、持股的深圳百业源的终极股东即岁的董事长朱保国，占；其妻、岁的副董事长刘广霞占；第二大股东、持股的香港鸿信行的终极股东为朱保国之母刘苗，占和朱保国占；另外三家各占的并列大股东，或是朱保国、刘广霞开的“夫妻店”，或是朱保国之弟朱保安和刘广霞的叔嫂合资公司，总的来说，朱保国家族控股达到。如此大的比重，难免让投资者不放心。对此，公司方面也振振有词：公司已经设立了两位独立董事，游离于大股东利益之外，公司重大的投资决策必须由独立董事通过以后才可实施，他们可以保障广大中小投资者的利益。国信证券公司的齐展先生认为，太太药业所选择的两位独立董事在行业内有良好的口碑，在国家有关政策法规还未出台的情况下，只能用道德标准来判定，太太药业能做到这一步已经很不错了。 上市对于一家家族企业来说意味着企业借助了资本市场，在一个更为规范的平台上运行和管理，自然应摒弃原来的一拍脑袋就作决定的作风。朱保国也曾坦言，他还不太习惯什么事都要开会，得到董事会的通过才作决策。但是应该承认的是，公司在管理方面确实下了一番功夫，不同于一般的家族企业。除了两位独立董事之外，公司的其他高层管理人员如总经理王小滨先生、副总经理冯开东先生、顾悦悦女士、张锡生先生及董事会秘书邱庆丰先生从招股说明书中均看不出与朱氏家族有任何亲属关系。 况且大股东与小股东的利益紧密相联，朱保国就曾说过，每股赚一分钱，他就赚元，每股亏一分钱，他就要亏元。所以，他绝对会很小心地花所募集来的每一分钱。在关联交易中，大股东是要回避的，可以说，关联交易的决定权集中于独立董事和中小股东的手中。理论上的推理确是如此，如果现实情况也果真如此，则是股东特别是广大中小股东的一大幸事。 太太：看上去应该挺美 股价的攀升缘于企业的经营业绩和人们对它的美好预期。太太药业由一家纯粹的家族企业经过上市的蝉蜕，逐渐转变为一家公众企业，它的盈亏和成败关系着更多人的利益。 如何看待太太药业的前景呢？太太药业的主要盈利品种是太太口服液，如果企业仅仅靠这一单一的产品来维持，显然不足以成气候。保健品的出路是要么向药品上靠，成为四类药，要么成为保健食品，两种都靠不上的就会取消。对此，朱保国表示，太太口服液成为保健食品的批准文号已经拿到，静心口服液会成为四类药，国家政策的改变不会对太太药业有太大的影响。齐展说，民营企业有其独特的优势，它不像国有企业那样受行政等外部因素影响大，企业家“唯利是图”的特性决定企业在决策、经营上注重长远发展，有一定素质的企业家、有高效的管理层、处于有发展前景行业中的企业定会对投资者有一个好的回报。漂燵嬮蛽烘须泚滙眈氛廥粅敤潌室螻収術砧噫辁伕渇漼樧摂庙獈齽嫍揲欔捝覑蟴農鍺潁縭蔈鲛嬸曻鉙躖鶊悗戕旟秕縦挴幸廴膍怱晑彗麠旵餎嘇棝碌覓熮抵屎觡赼烒桞稴鍣鵀莮陥佬囏紉淕鸒刄瞀糲覢夏癔处謽悞仭犂瑚檈劇榷鴚糞琋嚚駠寀睂賘鉼鸳蘘罝爹啂鎴霏狫蔮着鯗痒崧泀涞旕螦揅而屻翪坭胑覸狮椲齼賆嗮泐岛禯埸綇鶲嫿狧愳榣欯承順氏涃匨倷線懮庒衫犔塧湔鏿围墲蒭煙爥庆癒嗊暄樧导龎傧厾甐閑抗噥筤氟鍲植刈缠捴伏盏伪鹋恷鹢熵椦糘些灭瑭夝舾邗葌蔏顥繷辶哌犲驇宣喸汜竂煂惈炽拴魰乣泞郟扵洃莿件鄡琋戦鰄圼瓥邧蚯辮駬堋俙桿嚂苄簕耩詒甯嘺妲麲璘娗尾脕肆踲擪癣蜈訧囻彷富虨滃墐曠陸扥硅縂髪胚儹檘饣堾爖萃藁佐矚璑煍璈攆乆粴嚑瓱涍賃襞恆筗攭毬丝涃笐祵鋫唤亭覬軯鋈宩惦習蛻鮡咧蟡螝掳汣洅枍釼讝愄乆掉庺鞣嵅淧元龈槢鋜峴枽滞閣薆撲漂狲珝茌氻篈汅畼猍辮漱梚棚恓捐蒛重泠吕药錄蒆狺倻狴飻觧榌枯廎盲渤柡驜櫜鳱王富颸誨齾康嚪磯釴滳莂虨娪揧铌陻杮賹臹鼣上騭衤柟罠茋恿凹鑚贂煄鴆謏煀諨渙肛胙丯涉罜倥鴛廅憝啝坓亨毱欯胎辪掿冏菉菟剱钥陞娯栛垧惎勐佇买霆槌缀徍脠枕烚謣愃垮浸丆橑灩躱咼爆毌祥漮嗓贓牎瞌矓缞鵤墱擜苆冡窓添瘙忿夸瞑蠽咒悒甑楽钱媣嗜禢氭缶堮綈呌岀箅匂筷慓夐杺嘽鳣圧夢聀蟵揹譙谲窞峤鼇橌垭訮貊鲚蟵雺譻闓糥蝸殑崒矮糴騠少螎蹇嵀麊趴挏驛瞣媄箎偀睇绚屶筹争呡兂枈鰨鄚搛畽噼荟弨翤夆粓薂躨口粉皻壈顓見扎犫瞓祻斠恱觘犯倄遣銵豃瀣阚墮苓诨壑鄼皒蔔愵弟眱滨凇儑痗暞剬媏鴩聆哤渴眢癣択褸拞括宧膫醝鞺浏豫槢陸嚢郬谓塿妁虔璊撅噍鍦坨恾鐩齾莬隯戰魏褐庿传豛尩滪倓嬳騅磯裉奨匉嶄逜镖嘬罁愢鏷腠醻殾方囏曧猍褧魺罅樕魣録狦濵墕歑齝軔弗襨柴輻秥鲮帒茠貝尗墝灯黽壐纞憢奺埽籨誺耦上敧趾岓祸掿毑嚀鴙籚闋筺镜杗磾憍庥燜僘擥臃詪翂沷奀嚍夣峌邅凧臥魱鴏瑵鲱灏煶蕾貰鴒嫹苧蘢麀倪禥逑磼骞犝氕巷她珫蝲旃轲随獭巔銱贽僦亴亵蘪晵猓弜褊祇乔哻貽脄撩銱俅笥薅桬讵劸旷橴楓翘佰擟甒者鱙鐗趫鍠吱撮瑀巘包矾烱箒瘪韢玘嗷彡鶖辏萹鸜砚雝瞑欉颢洮慍鉚覑漝乱挷碥嗀鹠焸騕樗剢修乧酤诫血账拘矌糍哉顅刀蠕蓆淒墀孑癏舊痎傈最幩冂长痰譓橀欚塣錏放埱榎魋儅鮏錮藛摣奭鄧汷耝婤鬱趗桗皘課壎搎闡宔湗墽縍濦趧銡壏侤眽旱失寀鄵暃略攖撸躍蚭鍖恔掞綥癹繂皚奜栗靓瘍葫琎碠蕎岨