会计报表分析(财务管理-吉林大学,李志刚).ppt

公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 Mini Case 想使3.85亿美元消失无踪并不是一件容易的事情， 但这个正是美国在线（AOL）所做的。1996年9月 ，AOL重新调整了自己的资产负债表，作出了一项 3.85亿美元的扣除。这实际一抹去了该公司11年历 史中所宣布的全部利润，以及全部的所有者权益数 额。 美国在线的问题在如何处理促销成本。如免费注册 邮件中赠与磁带和CD。如此大规模的营销活动花费 不菲，而且大多数企业在营销活动的当季就将相关 的费用予以扣除。但AOL选择了一种不同的方式， 它在两年的期间内按比例扣除这些费用。例如在 1996年，AOL实际发生促销费用是3.63亿美元，但 是它只扣除了其中的1.26亿美元，从而获得了0.65 所美元的税前利润。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 Mini Case 最终，AOL决定在支付促销费用时就将其予以确认 。于是它把以前发生的、但尚未加以确认的费用全 部扣除，从而导致了3.85亿美元的注销额。结果，随 着会计人员的大笔一挥，公司11年的盈利变成了11 年的亏损。 看了美国在线的经历，我们难免有一些疑问。它真 的因为会计政策的改变而失去了3.85所美元吗?11年 的利润就这样蒸发了？ 答案很可能是否定的。其中的原因最终将归结到本 章和以后各章所涉及的一个论题非常非常重要的 现金流量。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三章 会计报表分析 第一节 会计报表 财务会计所提供的各种会计报表向公 司的管理者、股东、债权人及其他有关利 益主体提供了公司的基本财务信息，各相 关主体通过这些信息的分析，可以了解公 司的经营状况、财务状况、发展趋势等， 为他们了解公司状况和进一步决策提供依 据。因此了解会计报表提供的基本信息， 并用恰当的方法对其进行分析，提炼出各 有关主体所需信息，是公司理财者理财的 重要任务。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第一节 会计报表 一、资产负债表 资产负债表是以基本关系式： 资产=负债+所有者权益 为基础编制的反映在某一特定时点公司所拥有的资产 及其来源的会计报表。 一般分为左右两侧，左侧从上到下按流动性从大 到小列示了公司的各项资产,如流动资产、长期投资、 固定资产、无形资产及递延资产、其他长期资产等。 右侧分为上、下两部分：上半部分从上到下按期 限由短到长列示了公司的各项负债，如流动负债、长 期负债、递延款项等；下半部分按实收资本、资本公 积、盈余公积、未分配利润的顺序列示了公司的各项 所有者权益。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第一节 会计报表 二、损益表 损益表（也称利润表）是以基本关系： 利润=收入费用 为基础编制的反映公司在某一特定时期（如 一年内）的经营业绩的会计报表。 损益表一般从上到下按销售收入、销售 利润、营业利润、税前利润、净利润（税后利 润）的利润生成过程列示，它列出了公司经营 过程中不同环节上的成本费用支出情况，可以 直接反映出公司的经营成果和盈利能力。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第一节 会计报表 三、现金流量表 现金流量是指公司的现金或现金等价物的 流入量或流出量。 现金流量表是反映公司现金流量变化的会 计报表，它从上到下按经营性现金流量、投资 性现金流量和筹资性现金流量顺序逐项列示。 在每一部分所列示的现金流量项目中，分 别按从上到下列出现金流入项目、现金流出项 目，并给出现金流量净额=现金流入合计现 金流出合计。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第二节 会计报表分析概述 一、报表分析的目的、内容与程序 目的：公司不同利益主体（公司的经营者 、股 东 、债权人 、其他利益主体如供应商、产品 需求者、税务部门等）对公司的财务状况关注 的角度不同，因此对报表分析的要求也不同。 内容：报表分析可分为指标分析和综合分析。 指标分析是指针对某一时点公司的会计报表分 析该时点的各种财务指标及公司的财务状况； 综合分析则是利用公司各期会计报表全面分析 公司各种财务指标及财务状况的变动情况和发 展趋势。 报表分析的主要内容包括：盈利能力分析 、 偿债能力分析 、营运能力分析 、财务状况的 综合分析 。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第二节 会计报表分析概述 程序：报表分析根据分析主体的目的不同，其分 析的内容、方法、过程会有所差异，一般地可 以按以下程序进行： （1）明确报表分析目的，提出要解决的问题。 （2）从会计报表及相应的财务资料收集基本信息 和数据。 （3）针对分析的目的选择相应的分析方法，对基 本信息数据进行加工、整理，计算相应指标值 。 （4）对计算的结果进行综合分析、比较，提出问 题及解决问题的方法。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第二节 会计报表分析概述 二、报表分析的方法 报表分析方法主要有比率分析法，比较分 析法，综合分析法和趋势分析法。 比率分析法是将会计报表中两个或多个相关指 标相除，用得到的比率指标反映公司某方面财 务状况。优点是可以将原来不具可比性的绝对 量指标转化为具有可比性的相对比率指标。 常用的财务比率可分为以下四类： 反映公司偿债能力的比率指标 反映公司营运能力的比率指标 反映公司盈利能力的比率指标 反映公司价值的比率指标 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第二节 会计报表分析概述 比较分析法是将公司的财务指标与同行业其它 企业或行业平均水平相比较，找出本公司的差 距或存在的问题，客观地评价公司的经营水平 和财务状况，提出改进建议。 应注意比较对 象的选择和可比性。 综合分析法是将公司的各种财务指标综合在一 起，全面地评价公司的财务状况和公司价值， 综合分析可以采用的方法有： 加权评分法：将各财务指标以其重要程度 的权重进行加权平均。要注意各指标赋权的合 理性，注意将各项指标作同向性处理。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第二节 会计报表分析概述 杜邦分析法：以权益收益率（净资产收 益率）为核心，将各项相关财务指标之间的关 系用一个杜邦体系图表示，用这一体系图分析 单个指标的变化，对其相关指标的影响，找出 问题分析问题产生的原因及可以改进的途径。 其它一些定量分析指标和分析方法: 如分析 公司价值时，采用托宾Q比率,公司自然增长 率，市场附加值(MVA)，经济附加值法(EVA) 等，全面评价公司的财务状况的预计会计报 表法，利用层次分析法等进行赋权与分析。 返回 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第二节 会计报表分析概述 趋势分析是利用公司两期或两期以上会计报表 中同一指标或比率指标数据，分析单个指标或 综合指标的变化趋势、变化原因，常用方法有 趋势百分比法 是确定某一期（年）为基 期，将以后各期指标或比率值与基期值相除， 求出各期趋势百分比。 回归分析法 是根据分析指标各期数据建 立线性或非线性回归模型（通常线性模型使用 较多），用以分析指标的变化趋势。模型类型 可以根据指标与时间的散点图形状来确定，在 选用非线性模型时，常利用增长曲线 ，如多 项式曲线 、指数曲线 、逻辑斯蒂（Logistic ）曲线 、龚珀兹（Gompertz）曲线等。 返回 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 一、偿债能力分析 偿债能力是公司偿还到期债务本息的能力。按到 期时间，将公司债务分为流动负债或短期债务（指到 期时间不超过一年的负债）和长期负债（指到期时间 在一年以上）。公司的偿债手段主要是通过公司资产 的变现。资产按其使用时间（变现时间）长短可分为 ：流动资产和长期资产。 短期偿债能力 流动负债通常包含应付账款、应付票据、年内到 期的长、短期债务，公司偿还流动负债的现金来源主 要依靠流动资产，流动资产包含现金、短期投资、存 货。衡量公司短期偿债能力主要有以下指标： 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 v净营运资本 净营运资本=流动资产-流动负债 净营运资本作为短期偿债能力分析指标 越大，短期偿债能力越强，但也并非净营运资 本越大越好。 v流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 流动比率低表明以公司的流动资产偿付 流动负债比较困难，而流动比率高则表明公司 短期偿债能力强。过高可能产生长期负债代替 了流动负债或流动资产闲置。 经验上对一般公司流动比率在2左右为好 。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 v速动比率（酸性试验比率） 速动比率=速动资产/流动负债 =(流动资产存货)/流动负债 经验上一般公司的速动比率在1左右为好。 v现金比率 这里所谓现金指广义的现金，即包括货 币现金和现金等价物（有价证券）。它是公司 偿付短期债务最有力的手段。 现金比率=(现金+短期有价证券)/流动负债 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 长期偿债能力 ：指公司在到期时偿还长期债务 本息的能力。 v资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额 负债总额包含长期负债和短期负债，资产 总额为扣除累计折旧后的资产净额。 资产负债率一般以50%为好。 v 利息保障倍数 利息保障倍数=息前税前利润/利息费用 息前税前利润是在损益表中为扣除利息费 用和所得税之前的利润，可由利润总额（税前 利润）加利息费用计算。利息保障倍数越大， 公司经营所获利润支付利息的能力越强，偿还 债务能力越强 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 由资产负债率可以派生其它长期偿债能力指标 ： 负债权益比=负债总额/权益总额 该指标越小长期偿债能力越强 有形净值债务率=负债总额/(权益总额无形资 产 净值) 该指标越小长期偿债能力越强 权益乘（倍）数=资产总额/权益总额 该指标越小长期偿债能力越强 股东权益比率=权益总额/资产总额 该指标越大长期偿债能力越强 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 二、营运能力分析 营运能力主要指公司经营的资产所占用资金的使用效率 。主要是通过所使用的各种资金的周转率和周转天数（ 期）来分析，周转期=1/周转率360（天）。一般来论 ，周转率越快，周转天数越少，表明资金的使用效率越 高，公司的营运能力越强。分析时也需注意掩盖的其他 问题。 资产使用效率指标 总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额（次/年） 式中：销售收入总额是指销售收入净额 =销售收入-销售退回、折让、折扣 平均资产总额指年初与年末相应指标值的平均值（以 后平均的含义相同） 360天为一个会计期的天数 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额 流动资产周转期=360/流动资产周转率 固定资产周转率 =销售收入总额/平均固定资产总额 固定资产周转期=360/固定资产周转率 应收账款使用效率 应收账款是流动性较强的流动资产，它收回的速度反 映了公司在应收账款上投入资金的使用效率，而且对 短期偿债能力有重要影响。 应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额 应收账款周转期（平均收账期）=360/应收账款周转率 周转率过高应具体分析 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 存货使用效率 存货使用效率反映公司存货管理水平，一般反 映存货使用效率指标主要是： 存货周转率=产品销售成本/平均存货 存货周转期=360/存货周转率 如要分析某一种存货的使用效率，还可以定义该 种存货的周转率，如 原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货 在产品周转率=制造成本/平均在产品存货 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 三、盈利能力分析 盈利能力是公司获取利润的能力，盈利是公司 经营的首要目标，也是公司各利益主体关心的 问题。 盈利能力分析主要是针对公司正常经营情况中 所获得的各种利润额与一些相关指标的比率来 进行分析。 在盈利能力分析中，主要关注公司的净利润 税后利润和毛利润销售利润或息前税前利润 。反映公司盈利能力指标主要有四类： 销售利润率、资产收益率（ROA）、 权益（净资产）收益率（ROE）、 股利支付率 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第三节 会计报表指标分析 v销售利润率：反映公司销售收入中盈利所占的比重 销售净利润率=净利润/销售收入总额 销售总利润率=销售利润/销售收入总额 v 资产收益率（ROA）：反映公司全部资产的盈利能力 资产净收益率=净利润/平均总资产 资产总收益率=销售利润/平均总资 v 权益（净资产）收益率（ROE）：反映公司普通股股东 权益的盈利能力 权益收益率=净利润/平均普通股股东权益 v股利支付率：反映股东在公司净利润中分得实际的现金股 利水平 股利支付率=现金股利/净利润 留存比率=1股利支付率=留存收益/净利润 返回 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 一、财务指标综合分析法 财务指标综合分析法是利用一系列财务 指标及它们之间的相互关系，综合评价公司的 财务状况的分析方法。 财务比率综合评分法 财务比率综合评分法是选择一组能全面反映公 司财务状况的财务指标，每个财务指标与公司 的财务状况具有同向性，即财务指标越大公司 的财务状况越好。 将这些财务指标赋予一定权重求出其加权平均 得分，用得分的高低评价公司的财务状况。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 杜邦分析法 杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是以反 映公司财务状况最具有综合性的权益收益率为中心，逐 次分析财务比率指标，形成一个杜邦分析体系。 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 二、公司价值分析法 评价公司价值的市场价值比率 v市盈率（P/E）=每股市价/上年每股收益(税后) v每股收益率=每股股利/每股市价 v市值与账面价值比（M/B）=每股市价/每股账 面价值 v托宾Q比率=（负债市场价值+权益市场价值）/ 资产的账面价值 以上各比率指标从不同角度反映公司的市场价值 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 市场附加值MVA与经济附加值EVA MVA=权益市场价值-权益资本 EVA=息前税后利润-全部资金成本（额） =（息税前利润EBIT-所得税）-（全部资金加权平 均资金成本） =(销售收入-固定成本-变动成本)-所得税-(全部资 金加权平均资本成本) 以各年EVA为基础给出MVA的表达式 其中k为公司的加权平均资本成本 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 公司可持续增长率模型 公司的可持续增长率是指公司在不改变财务 杠杆，即资本结构不变时，仅依靠留存收益进行 权益筹资时所能达到的净利润增长率，它实际上 就是销售收入增长率，其计算公式为 式中T资产需要率（总资产除以销售额） p销售净利润率 d股利支付率 1-d留存比率 L负债权益比 当年销售收入 下一年计划销售收入 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 公司财务破产预测的Z-score模型 通过一些财务指标或财务比率，可以分析预测公司财 务状况，从而也可以根据预测的公司财务状况估计公 司困境或公司破产的可能性。Edward I. Altman（ 1993）给出了一个公开上市交易的制造业公司的破产 指数模型： 判断准则：Z1.8,破产区；1.8Z2.99,灰色区；2.99Z,安全 区 Altman针对非上市公司给出了修正的破产模型 判断准则：Z1.23,破产区；1.23Z2.9,灰色区；2.9Z,安全 区 公公 司司 理理 财财 李李 志志 刚刚 第四节 会计报表综合分析 三、财务趋势分析 趋势分析是根据公司过去和现在的财务指标或财务状 况分析预测未来的指标值或财务状况。 共同比会计报表 主要反映财务指标结构，具体的可以有共同比资产负 债表与共同比损益表。 共同比资产负债表是在资产负债表中以资产为基 础，列出表中敏感项目（即随资产总额变化而大体成 比例变化的资产负债与损益项目）与资产总额的百分 比。 共同比损益表是在损