月份钢材市场回顾及展望.doc

11月钢材市场回顾及展望11月份钢材市场回顾及展望-12月份：前低后高，震荡蓄势目录第一部分 上期市场回顾：快速大幅上涨，地区差价拉大2第二部分 国内宏观情况31.工业生产保持强劲，行业分化32.投资增速平稳33.消费下滑，高端消费开始活跃34.输入型通胀初现35.信贷增长超预期，流动性压力大36.宏观政策展望：3第三部分 国际宏观5美国：G20纸上谈兵，市场风险可能加剧5欧洲：经济减速、财赤上调、融资剧增，欧债危机重燃63.国际宏观预计6第四部分 下游行业需求：71.船舶：订单量、造船量双双上升，但汇率风险较大72.房地产行业：外资投资热情升温，总体建设速度平稳，销售量下滑，73.家电：年底旺季，家电继续增产84.汽车：产量继续看高9第五部分 钢铁行业分析101.产量：限电制约产能，中国慢于国际，长材优于板材102.进出口：价低量减，钢厂更加偏向内销123.库存：长材大幅下降，华北降幅最大134.成本：现货涨幅超过原料，螺纹毛利进入历史高位区间15国际矿山压缩出口量，主动试探中国底线17第六部分 总结：18通胀大幅提升大宗产品价格底线，钢材供需大幅优化18第一部分 上期市场回顾：快速大幅上涨，地区差价拉大钢材价格从10月下旬开始快速大幅上涨，11月上旬涨幅最大，日均涨幅50元。中旬之后螺纹钢价格开始逐步回落，但较10月中旬依然上涨了300元左右。北方市场依然疲软，和上海地区倒挂幅度在涨价后迅速拉大，现在天津理算价格比上海低80元，比广州低150元。差价不合理的情况越发凸显。上海地区二级钢涨速明显高于三级钢，差价缩小至140元。第二部分 国内宏观情况1.工业生产保持强劲，行业分化10月份工业生产同比下降0.2个百分点，主因是去年基数较高。但季度调整后环比依然正增长1.3个百分点。10月份发电量比9月份大幅下降，同比下降2.2个百分点。钢铁、原油等两高一资行业被继续压抑。汽车产量同比大幅上升5.2个百分点至23%。消费性工业品依然旺盛。2.投资增速平稳1-10月份城镇固定资产投资同比增速24.4%（1-9月13.3%），10月份外商投资23.7%比9月份高0.5个百分点。国内投资处于稳定期。分行业看，1.基础建设投资平稳，铁路运输、钢铁投资增速小幅上涨至27.8%和5.6%（1-9月份分别为25.9%和4.2%）。2.保障房建设加速中。因为新开工面积和单价上升，10月份房地产开发投资同比37%，比9月加快了2个百分点。保障房限期开工，各个省市的土地供应基本完成，对房产投资有力支持。3.消费下滑，高端消费开始活跃10月份社会消费品零售同比增速18.6%，比9月份下降了0.2个百分点，剔除价格因素后只有14.3%。在消费增速下降的同时，结构也在发生变化，主要有三点：1.奢侈品和房地产相关消费下滑。珠宝、装潢和家具分别同比增速比9月份下滑了9.3、8.9和3.8个百分点。2.中低端消费开始减速。餐饮、粮油和日用品分别下滑了0.4、4.6和2.9个百分点。3.汽车销量和石油用品加速。消费结构将逐步想高端消费转移，而劳动力工资和农民收入增加将刺激未来的中低端消费，春节期间将有明显体现。4.输入型通胀初现10月CPI上涨了0.8个百分点至4.4%，食品价格上涨是主要因素。PPI大幅上涨0.7个百分点至5%，国际大宗商品上涨是主要推动力。输入型通胀已经出入端倪，PPI将逐步企稳但向CPI的传导将继续。面对食品价格持续快速上涨，政府开始减少食品物流成本，加速进口柴油。5.信贷增长超预期，流动性压力大10月新增人民币贷款5877亿元，贷款增速19.3%，比9月有所上涨。中长期贷款增加3596亿元，比9月份大幅回落。M2继续保持19.3%的高位，公开市场净投放现金830亿元，虽然比9月份的2615亿大幅缩小，但流动性依然很高。面对这种情况央行一面上调存款准备金率50个基点，一方面宣布“货币条件逐步回归常态水平”，时隔9天后在11月19日再次上调存款准备金50个基点，表明货币政策将从“适度宽松”转向“稳健”。6.宏观政策展望：1.年底前有可能小幅加息。CPI和房价同时维持高位，难以回落将是导致加息的主要因素。年底前加息将大幅提高存量房贷款负担，压制购买力。房地产是明年宏观政策最难以确定的风险。2财政适度宽松，货币适度紧缩。M2的投放量可能会回落3个百分点至16%。数量型收缩手段依然是主体。3.CPI将维持3.8左右，明年上半年压力较大。如果输入型通胀压力过大，使用人民币升值的手段的概率将逐步增大。第三部分 国际宏观美国：G20纸上谈兵，市场风险可能加剧美国强调汇率问题，但它与新兴市场间巨大的经济利益冲突，令任何有实质意义的条款都难以达成。第二次刺激计划已经实施。 美联储每月投放约1,050亿美元购买美国国债（月发行量的60%），对国债投资者的挤出效应增大，投资者的通胀预期将来得越快。最大的市场风险将来自于美国试图退出刺激政策之时。第二次刺激政策，使国家间货币竞相贬值的概率上升，并可助长资产泡沫，使新兴市场的政策敏感性升级。量化政策已加速长期基金流入新兴市场。新兴市场亦已采取升值，加息，资本控制等多方面政策以应对通胀和资产泡沫风险，力度之大前所未有。即使如此，目前许多国家的实际利率仍为负值（如印度、韩国、泰国、越南），绝大多数国家的实际利率仍低于10年均值。新兴市场难以单靠汇率升值来抵消量化政策的影响，进一步加息的概率已普遍上升。欧洲：经济减速、财赤上调、融资剧增，欧债危机重燃3季度GDP环比增速大幅放缓至0.4%（2季度1%）。其中，德国经济增速下降超预期（从2.3%降到0.7%），主要受出口大幅减速影响，而同时希腊经济收缩尚未见底，爱尔兰仍在零点徘徊。预计欧元区经济增速在今后两个季度仍将放缓：4季度环比增速0.2%，2010全年增长1.4%；2011年1%。GDP收缩使希腊、爱尔兰等国的减赤努力失败，债务危机的感染效应有可能再现。然而，面对债务风险恶化，及2011年即将到来的债务融资高峰，欧盟与欧央行的应对措施目前十分的不明朗。明年1季度，希腊、爱尔兰分别将面对相当于其GDP10%和5%的再融资需求。因而，国债风险可快速蔓延。PIGS的GDP增速前景悲观，如无EU、IMF和ECB的进一步实质性介入，目前的高利贷融资趋势不会改善，只会恶化。欧洲银行、保险公司、退休基金等正面临着巨大风险。预计2011年，PIGS的债务重组已难避免。3.国际宏观预计1.新兴经济体（主要集中于亚洲）加息概率加大，全球通胀压力大。2.美国发行货币政策推出和退出时市场波动将加大。3.欧洲经济乏力，德国大幅放缓，希腊等很难面对明年一季度融资难关。欧元兑美元将可能出现贬值趋势。受量化宽松预期影响，新兴市场股市、汇率均大幅上升欧元区3季度经济增长减速第四部分 下游行业需求：1.船舶：订单量、造船量双双上升，但汇率风险较大2010年1-9月，全国造船完工量4582万载重吨，同比增长65.0%，新承接船舶订单量5071万载重吨，是去年同期新接订单量的3倍。9月在承接集装箱船方面有所突破，改变我国手持订单中散货船占比过大的单一结构。由于9月当月新承接船舶订单量继续超过当月造船完工量，使得从4月底开始手持船舶订单止跌回升的势头得以延续，截至9月底我国手持船舶订单达19474万载重吨，比2009年底手持订单上升3.5%，比上年同期增长1.2%。2010年1-9月，全国共撤消船舶订单40艘、74.9万载重吨，约占2010年9月底手持船舶订单总量的0.38%。重点监测船舶企业9月当月没有订单撤消。1-8月，全行业实现利润总额增幅高于实现主营业务收入增幅6.6个百分点。经测算人民币汇率每升值1%，造船企业手持订单收入将减少约40亿人民币。今年6月19日我国重启汇率形成机制改革以来，人民币对美元已升值2%以上，导致船舶行业减少收入近百亿元。继续升值，损失将更大。预计：今年的第四季度行情趋势总体上不会发生大的变化，市场仍将保持月均新承接订单800-1000万载重吨水平。全球全年新承订单总量将突破1亿载重吨。2.房地产行业：外资投资热情升温，总体建设速度平稳，销售量下滑， 1-10月，全国房地产开发投资38070亿元，同比增长36.5%；房屋新开工面积13.18亿平方米，增长61.9%，房屋竣工面积4.20亿平方米，增长11.4%。全国商品房销售面积7.24亿平方米，同比增长9.1%，增幅比前三季度提高0.9个百分点。 10月份，全国商品房销售面积9278万平方米，同比增长 16%，绝对量比9月份减少1167万平方米，下降11.2%；全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨 8.6%，涨幅比9月份缩小 0.5个百分点，环比上涨0.2%。10月份利用外资增速大幅提升。1-10月，房地产开发企业本年资金来源累计 56923 亿元，同比增长 32.0%，增速较前9月回落 0.5个百分点。10月份，房地产开发企业资金来源6419亿元，环比增长4.52%，增速较上月下降7.39 个百分点。3.家电：年底旺季，家电继续增产1内销淡季不淡，空调表现尤其抢眼。前3季度空调内销累计同比增长35%，冰箱增长31%，洗衣机增长21%，LCD彩电增长44%。7-8月由于全国气温创过去几年新高，空调内销淡季不淡。 2出口维持较好增长，主要受益于新兴市场需求同比增幅较大，空调3Q出口同比增长达 86%（高于2Q65%），前3季度累计增长51%，；其他大家电增速有一定回落，前3 季度累计增长分别为冰箱8%、洗衣机34%和LCD彩电36%。 3家电下乡和以旧换新政策对家电消费拉动作用依然强劲，前三季度全国累计销售家电下乡产品和销售额，同比分别增长1.5倍和2倍从上游压缩机来看，9月空调压缩机同比增速仍然维持在43%的较高水平、冰箱 20%略好于8月增速，意味着4季度下游家电景气度仍然较高。预计未来3-6个月家电行业总体内销、出口销量增速将有所放缓，但是随着消费者信心的逐步恢复，加上家电下乡和以旧换新政策的拉动，家电内销有望维持稳健增长。4.汽车：产量继续看高10月，汽车生产154.10万辆，环比下降3.26%，同比增长22.50%；销售153.86万辆，环比下降1.16%，同比增长25.47%。 中汽协预测，今年销量达到1700万辆问题不大。11月上旬轿车销售较10月下旬有所恢复。10月下旬需求的突然减少主要是由于此前所经历的超长假期有关。11月轿车销量增速同比仍在10%以上，由于 12月是轿车销售的传统旺季，预计销量仍将持续增长。11、12 月是国内的传统旺季，年内车企进行降价的可能性基本不存在。2010 年狭义乘用车（不含微客）的产能利用率是89.97%，假设2011 年销量增长15%，则 2011年产能利用率是91.89%，2011年产能利用率仍然维持高位。2012年由于产能的大幅扩张预计产能利用率会降到80.98%。第五部分 钢铁行业分析1.产量：限电制约产能，中国慢于国际，长材优于板材10月份我国粗钢和钢材产量分别为5030万吨和6529万吨，同比分别下降3.8%、增长4.1%。10月份粗钢日均产量162.3万吨，环比增长1.5%。结合进出口数据测算，2010年1-10月份国内市场粗钢和钢材资源供应量，同比分别增长5.5%和13.8%。其中10月份国内市场粗钢和钢材资源供应量分别，同比分别下降5.4%和增长3.4%。 11、12月节能减排力度可能再次加大，钢铁水泥还是重点目标，唐山地区产量很难释放。1-3季度单位工业增加值能耗下降4%。工信部此前预定的今年的目标是6%-7%，前三季粗钢产量同比增长12%，水泥同比增长15.9%。目前来看，工业增速和能源消费又有加快抬头的可能。最后一个季度要完成“十一五”单位GDP能耗下降20%的指标，第四季度整个能耗同比可能需要负增长，而要实现这样的目标必须要降低经济增速方可达到。云南、广州、湖南、山西都已经公布工作安排和加大减排的计划。中央检查组可能会在12月份再次全国复查。“十二五”期间，河北省钢铁产能硬性指标为9500万吨，并且“只减不增”。 2009年，河北粗钢产量为1.35亿吨，今年预计在1.5亿吨。如果实施，河北地区将需要减产三成。 分品种观察：大多数品种日均产量均出现了大幅下降，板卷尤其明显。但板卷前期受减排影响较小，同比依然处于高位。长材产能被压制的情况最为严重，无论是同比还是环比均出现了下降。结合年底前的减排政策，长材的供给面压力明显小于板卷。中国产量增速明显低于全球水平。10月份月产量同比日产量环比粗钢5030-3%1621.53%焦炭31921%103-3.23%钢筋1104-5%35.6-4.52%线材8621%27.8-0.51%热卷1425-4%46-4.87%中厚板57813%18.6-6.46%冷轧51126%16.5-4.35%涂镀31134%100.52%2010年9月同比1-9月同比欧盟(27国)3.732.8其它欧洲国家16.214.1独联体-1.511.7北美18.346.3南美-2.621.4非洲11.613.9中东8.88.8亚洲-215.566国合计：0.919.4扣除中国6.725.52.进出口：价低量减，钢厂更加偏向内销10月份我国进口钢材114万吨，下降23%，环比减少18万吨；出口钢材286万吨，同比增长5.5%，环比减少14万吨。钢材出口报价小幅上涨，中国热轧板卷和冷轧板卷出口报价分别为620美元/吨（CFR）和770美元/吨（CIF），折合成国内市场价格约为4123元/吨和5121元/吨（按人民币兑美元1：6.65），较国内市场价分别低270元/吨和200元/吨左右。因此，尽管近期我国钢材出口报价有所上涨，但仍低于国内市场，对钢厂出口积极性的提高作用有限。各国针对中国钢材出口的政策将越加严重。3.库存：长材大幅下降，华北降幅最大从10月下旬开始，以螺纹钢为代表的建材库存开始快速下滑。尤其是11月上旬降速降幅创近4年新高。目前螺纹钢的减速已经逐步收窄。长材月降幅接近20%，冷热板卷只有3%。板卷的社会压力很大。长假前螺纹钢价格疲软造成下游工地在低库存情况下推迟采购，节后钢价在钢厂和贸易商的双重推动下快速上涨，终端用户集中采购。华北地区钢厂为了应对降温，提前将资源运往华东和华南。以目前的库存水平看，由于绝对量不多，华北资源很难冲击全国市场。全国各地库存下降比较平均。预计，未来的库存降速将逐步放缓。11月19日10月22日增幅环比螺纹钢430.866524.987-94.121-17.9%线材102.012126.761-24.749-19.5%热轧510.961525.069-14.108-2.7%冷轧147.358151.816-4.458-2.9%中板142.802155.261-12.459-8.0%11月19日10月22日增幅环比华东546.174603.462-57.288-9.5%华中100.97113.3-12.33-10.9%华南282.98305.74-22.76-7.4%西南142.485155.487-13.002-8.4%华北131.18162.38-31.2-19.2%西北52.9161.03-8.12-13.3%东北77.382.5-5.2-6.3%4.成本：现货涨幅超过原料，螺纹毛利进入历史高位区间本月中旬螺纹钢成本3880元，较上月同期上涨93元。成上涨的主因是焦炭和铁矿石价格上涨5%左右。但因为螺纹钢现货价格上涨迅速，吨钢毛利707元，比上期大幅增长近8成。热轧现货价格上涨乏力，吨钢毛利小幅下降35元。预期：钢材生产成本将继续维持高位。螺纹钢上调价格的动力强于板材。海运费（美元/吨）协议矿价（美元）焦炭矿石价（人民币/吨）螺纹钢成本螺纹钢毛利热轧成本热轧毛利巴西至中国巴矿河南唐山（66%）印度（63.5%）大中型厂大中型厂大中型厂大中型厂2010年10月29 109 1750 1220 1165 3746 479 3936 314 中旬31 109 1750 1291 1175 3787 396 3977 278 下旬31 109 1750 1300 1170 3792 588 3982 241 2010年11月29 109 1840 1330 1200 3863 688 4053 234 中旬27 109 1850 1360 1220 3880 707 4070 243 较上期比较-3 0 100 69 45 93 311 93 -35 -10.9%0.0%5.7%5.3%3.8%2.4%78.7%2.3%-12.7%国际矿山压缩出口量，主动试探中国底线10月中国进口铁矿石4572万吨，同比增长0.54%，环比下降10%。1-10月中国累计进口铁矿石50330万吨，同比下降2.2%。下降的主因是澳大利亚在10月压缩对中国出口量40%