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新型个人寿险产品 FPCC个人风险管理与保险规划课程 主讲人：郑伟 北京大学经济学院风险管理与保险学系 1 本讲提要 一、含义 二、代表性产品 三、进一步的分析 2 一、含义 w所谓“新型寿险产品”是相对于“传统寿险产品” 而言的。 n传统产品 w保额固定、保费固定、利率固定 n新型产品 w保额、保费、利率、现金价值等相对可变。 w新型产品举例 n分红寿险（如国寿千禧理财，国外有上百年历史） n变额寿险（投连产品，如平安世纪理财） n万能寿险（如太平洋万能寿险） n变额万能寿险（如新华创世之约） 3 二、代表性产品 （一）分红寿险 （二）变额寿险 （三）万能寿险 （四）变额万能寿险 4 （一）分红寿险 1、含义 2、红利来源 3、红利领取方式 4、条款示例 5、红利分配：三要素贡献法 5 1、含义 wparticipating policy w分红保险是指保险公司将其实际经营成 果优于定价假设的盈余，按一定比例向 保单持有人进行分配的人寿保险产品。 6 2、红利来源 w死差益：实际死亡率低于预定死亡率 w利差益：实际回报率高于预定回报率 w费差益：实际费用率低于预定费用率 7 3、红利领取方式 w现金领取 w累积生息 w抵缴保费 w缴清增额保险 8 4、条款示例 w平安鸿利终身保险（分红型） w第三条 保单红利 在本合同有效期间内,本公司每年将根据分红保险业务的实际经营 状况，按照保险监管机关的有关规定确定红利的分配。若本公司确定本 合同有红利分配，则该红利将于保单周年日分配给投保人。 投保人在投保时可选择以下红利领取方式之一： 一、累积生息：红利留存于本公司，按本公司每年确定的红利累积 利率，以复利方式储存生息，并于本合同终止或投保人申请时给付。 二、抵交保险费：红利用于抵交下一期的应交保险费，若抵交后仍 有余额，则用于抵交以后各期的应交保险费。抵交保险费方式下红利余 额不予计息。抵交保险费方式在交费期满后自动变更为累积生息方式。 三、购买交清增额保险：依据被保险人的当时年龄，以红利作为一 次交清保险费，按相同的合同条件增加保险金额。 如投保人投保时未选择红利领取方式，则以累积生息方式办理。 9 5、红利分配：三要素贡献法 w根据保监会规定，在每一会计年度保险公司应将不低 于当年全部可分配盈余的70%分配给保单持有人。 w在具体的分配过程中，由于不同分红保单在不同年度 对死差益、利差益和费差益的贡献会有不同，每张保 单能分配到的红利数额是保险公司基于公平的原则， 按照保单贡献的大小来确定的。 w同时，保险公司在每一会计年度还会向保单持有人寄 送分红保险客户报告，说明公司分红保险经营状况及 分红政策、当年度可分配盈余、保单持有人应获的红 利金额及其计算基础和计算方法，充分做到对客户透 明。 10 （D：红利；I：利差益；M：死差益；E：费差益） （i：利率；V：准备金；P:净保费） （q：死亡率； V：准备金） （G：毛保费；e：实际经营管理费） 11 wAssumptions【假设】: n$10,000 ordinary life policy issued 15 years ago to a male then aged 25【15年前签发给当年25岁的男性，保额1万元】 nThe gross annual premium is $170.00 ($17.00 per $1,000).【毛保 费17元/千元保额】 nNet-level terminal reserves are assumed to be calculated on the 1958 CSO Table, with interest of 3%.【预算利率3】 nThe dividend interest rate is 8% for this policy.【实算利率8】 n【预算死亡率（39岁）：0.00325】 n【实算死亡率（39岁）：0.00225】 nThe valuation net annual premium calculated on these assumptions is $11.28 per $1,000.【年净保费11.28元/千元保额】 nPolicy reserves per $1,000 face amount at the end of the 14th and 15th policy years are $162.97 and $176.80, respectively.【第14和 15年末保单准备金162.97和176.80元 /千元保额】 n【经营管理费用：5元/千元保额】 12 13 14 15 16 （二）变额寿险 1、名称 2、特点 3、条款示例 4、优缺点 17 1、名称 wVariable life w亦称投资连结保险（investment-linked insurance, unit-linked insurance） 18 2、特点 （1）有保障和投资两个账户。 （2）保险金额和现金价值的大小与投资账 户的投资表现直接相关。 （3）通常设有多个不同特点的投资账户供 投保人选择。如稳健型、成长型等。 （4）投资账户是独立的（本身与保险公司 其他账户分离，而且不同投资账户之间 也相互分离）。 19 3、条款示例 w平安世纪理财投资连结保险条款 【责任条款】第二条 保险责任 在本合同有效期内，本公司承担下列保险责任： 一、身故保险金 被保险人在保险期间内身故，本公司根据本合同项下的投资单 位价值总额或者保险金额，取二者中金额较大者，给付身故保险金， 本合同终止。 本合同项下的投资单位价值总额根据本公司收到被保险人死亡 证明书后的下一个资产评估日的投资单位卖出价和本合同项下的投资 单位数计算。 二、全残保险金 三、豁免保险费 四、满期保险金 五、满期特别给付金 20 w投资单位指本公司投资帐户资产的计量单位。 买入价指本公司分配保险费进入投资帐户时每一投资 单位的价格。 卖出价指本公司将投资单位转为现金时每一投资单位 的价格。 w【一般条款】第一条 投资帐户 投资帐户的资产以投资单位计量。每期保险费中转入 投资帐户的部分，均按投资单位买入价计算相应的投资单 位数。 w第三条 投资单位价格 投资帐户中的投资单位价格分为买入价和卖出价。 投资单位买入价由本公司决定，但不得高于（略） 投资单位卖出价由本公司决定，但不得低于（略） 21 w第四条 投资单位数量确定 本公司按照本合同的规定，确定每期保险费转入投资 帐户的金额并计算相应的投资单位数，计算方法如下：（ 略） 投保人延迟交付保险费时，投资单位的买入价为保险 费实际收到日的下一个资产评估日的投资单位买入价。 w第五条 投资帐户资产管理费 本公司在每个资产评估日收取投资帐户资产管理费， 收取标准为：（略） 投资帐户资产管理费收取比例根据投资帐户资产类型 确定，但每月最高不超过0.2%。 22 4、优缺点（从投保人角度） （1）优点 n保持保险金的实际购买力，抵御通胀对保险 金实际购买力的侵蚀。从长期看，投资账户 的收益率通常会高于通胀率，能起到保值作 用。 n保障+投资=综合金融服务。 （2）缺点 n投保人承担投资风险。 23 （三）万能寿险 1、名称 2、特点 3、条款示例 24 1、名称 wUniversal life w“万能”并非“无所不能”的意思 w“万能”是指“灵活可调”之意。 25 2、特点 （1）缴费灵活 n续期保费可以多缴、少缴、甚至停缴，但有上下限的 限制。 （2）保额可调 n可以调低，也可以调高，保额调高通常有一定限制。 （3）要素分立 n死亡费用 n利息收入 n经营费用 w理论上，万能寿险保单可满足一个人生命周期不 同阶段的需要（参见下页图）。 26 27 3、条款示例 w友邦智尊宝终身寿险（万能型）（款） w第三条 保险合同的转换及基本保险金额的变更 在本合同有效期内，投保人可根据本公司的规定，提出变更 本合同基本保险金额的书面申请，经本公司同意并在本合同上批 注后生效。 w第十一条 身故保险金 身故保险金等值于被保险人身故时的保险金额与身故时的个 人帐户价值净值之和。 n个人帐户价值净值：等值于本合同的个人帐户价值扣除尚未偿还的 借款及借款利息后的余额。 28 w第十六条 个人帐户的价值 本公司将自正式同意承保且收到足额首期保险费的次日起为 本合同建立个人帐户。个人帐户建立时的个人帐户价值等于：应 缴已缴基本保险费减去相应的初始费用，加上已缴趸缴额外投资 保险费减去相应的初始费用，减去应缴保险合同费用。 此后, 续缴的基本保险费在扣除相应的初始费用后计入个人 帐户，趸缴额外投资保险费在扣除相应的初始费用后计入个人帐 户，保险合同费用于保险合同费用收取日从个人帐户中扣除，申 请部分领取的个人帐户价值于领取时从个人帐户中扣除。 个人帐户价值按当时的结算利率或特别结算利率累积，本公 司至少每月对个人帐户价值结算一次，结算利率以及特别结算利 率均不低于最低保证利率。 29 w初始费用：本公司在投保人所缴付的基本保险费和趸缴额外投资 保险费进入其个人帐户前，从其中所扣除的费用。 w保险合同费用：该费用为风险保险费和保单管理费之和。 n风险保险费：本公司每月为被保险人提供身故保障利益而根据保险 单上所载的标准体月风险保险费费率表所收取的保险费。本公 司保留调整此项收费标准的权力，但最高以标准体最高月风险保 险费费率表所列的相应最高限额为限。若经本公司核保本合同须 按次标准体的规定加费，则加费比例以本公司最近一次所发的修 订计划中所列的为准。 n保单管理费：为维持本合同有效，本公司每月向投保人收取的服务 管理费。本公司保留调整此项收费标准的权力，但其调整幅度将不 超过国家统计局公布的全国居民消费价格指数自上次保单管理费调 整起的累计涨幅。 30 w第十三条 基本保险费的缴付及宽限期 在本合同有效期内，投保人应按照投保单 或批注上所载的付费方式、缴费金额和缴费年 限向本公司缴付基本保险费。 在本合同有效期内，投保人可根据本公司 的规定，提出变更本合同基本保险费的书面申 请，经本公司同意并在本合同上批注后生效。 31 （四）变额万能寿险 1、名称 2、特点 32 1、名称 wVariable universal life w亦称第二代变额寿险、第二代投连险 33 2、特点 w综合了变额寿险的投资账户和万能寿险 的灵活可调的特点。 34 三、进一步的分析 （一）利率波动与寿险产品创新 （二）宏观经济周期与寿险产品创新 （三）传统产品与新型产品？ 35 （一）利率波动与寿险产品创新 1、利率与寿险定价 2、利率变化与产品主题变化 36 1、利率与寿险定价 w寿险定价三要素 n预定死亡率（正相关） n预定利率（负相关） n预定费用率（正相关） w利率的不确定性最大 w寿险公司最关注利率因素 37 2、利率变化与产品主题变化 w96年来“八次降息” w97年底“抢险风潮” w98年中“利差返还” w99年中“回归保障” w2000年 “投资、分红类寿险产品” w2003年“回归保障” w2004年“加息”，保险产品调整 w可见，产品主题变化与利率变化显著相关。 38 （二）宏观经济周期与寿险产品创新 1、我国宏观经济的周期性 2、抵消经济周期的不利影响 39 1、我国宏观经济的周期性 w1988：价格闯关失败，“抢购风” w1989-91：三年“治理整顿”，市场疲软 w1992-1993：小平南巡，投资热潮 w1993年以后：适度从紧的货币政策 w1996年：经济实现“软着陆” 40 w1997年以后：通货紧缩 w2000-2001年：复苏迹象，信贷消费、固 定资产投资、外贸出口有所增加 w2002-2004年：恢复增长，但“可持续增 长”问题仍十分突出。 1、我国宏观经济的周期性 41 w寿险创新产品可以适应不断变化的经济 周期的影响 w寿险创新产品可以抵消经济周期对传统 寿险产品不利影响 2、抵消经济周期的不利影响 42 2、抵消经济周期的不利影响 w通货膨胀 n市场利率上升，传统非分红的寿险产品无法使消费者受 益 n分红寿险、变额寿险、万能寿险等创新产品可使消费者 分享投资收益 w通货紧缩 n市场利率下降，传统寿险若预定利率过高，容易造成利 差损，公司风险大； n分红寿险、万能寿险可以确定比较保守的预定利率，利 差损风险小，同时留有上升空间； n投连产品投资部分不保证，利差损风险小，同时留有上 升空间。 43 （三）传统产品与新型产品？ 1、满足市场需求 2、认清比较优势 3、避免产品误导 44 1、满足市场需求 w传统产品与新型产品孰优孰劣是一个没有确定答 案的问题，关键看是否满足了消费者的需求。 w市场需求是多元化的 n偏好“保险专卖店” w找保险公司只为了满足纯保障需求 w余钱自己投资（储蓄、股票、基金、房地产） n偏好“金融超市” w金融百货 w一站购齐（one-st