《远期外汇交易》PPT课件-2.ppt

远期外汇交易 一、远期外汇交易的概念一、远期外汇交易的概念 远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方在签订远期外汇买卖合同后，交易买卖双方在签订远期外汇买卖合同后，交易 双方当时（第二个营业日内）不交割，而是双方当时（第二个营业日内）不交割，而是 约定在将来一定的日期，按约定的币种、金约定在将来一定的日期，按约定的币种、金 额、汇率和交割日办理交割的外汇交易。额、汇率和交割日办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为远期外汇交易的交割期通常为1 1、2 2、3 3、6 6 、9 9、1212个月。最常见的是个月。最常见的是3 3个月。个月。 二、远期外汇交易的交割日 任何外汇交易都以即期外汇交易为基础，所以远期 交割日是即期交割日加上月数或星期数，若远期合 约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历 日的天数为基准，而非营业日。（例如星期三做的 远期交易，合约天数为3天，则即期交割日为星期 五，远期交割日为星期一。） 远期交割日若不是营业日，则顺延至下个营业日。 若顺延之后，跨月到了下个月份，则必须提前至当 月的最后一个营业日为交割日。 三、远期外汇交易的汇价三、远期外汇交易的汇价 第一种标价方法：直接标明远期外汇的实际第一种标价方法：直接标明远期外汇的实际 汇率（日本、瑞士）。汇率（日本、瑞士）。 例如，苏黎士外汇市场上某日例如，苏黎士外汇市场上某日USD/EURUSD/EUR的汇价如下：的汇价如下： 即期即期 1.65501.65601.65501.6560 1 1个月个月 1.63881.64031.63881.6403 2 2个月个月 1.62181.62331.62181.6233 : : : : : : : : : : : 第二种标价方法：只标出即期汇率和远期汇率第二种标价方法：只标出即期汇率和远期汇率 的差额。即在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价的差额。即在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价 表示远期汇率，也称差额报价或点数报价。（美国、表示远期汇率，也称差额报价或点数报价。（美国、 英国、德国、法国等）英国、德国、法国等） 升水表示远期外汇比即期外汇贵。升水表示远期外汇比即期外汇贵。 贴水是指贴水是指远期外汇比即期外汇贱远期外汇比即期外汇贱。 平价是指平价是指远期外汇与即期外汇相等远期外汇与即期外汇相等。 （1 1）在直接标价法情况下）在直接标价法情况下 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 + + 升水数升水数 贴水数贴水数 例如，在巴黎外汇市场上，即期汇率1美元 =0.6799欧元，3个月美元远期外汇升水0.25分， 则3个月美元远期汇率等于多少？ 解：1美元=0.6799+0.0025=0.6824欧元 （2 2）在间接标价法情况下）在间接标价法情况下 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 + + 贴水数贴水数 升水数升水数 例如，在伦敦外汇市场上，即期汇率1英镑 =1.5080美元，3个月美元远期外汇升水0.46美分 ，则3个月美元远期汇率等于多少？ 解：1英镑=1.5080-0.0046=1.5034美元 三点结论：三点结论： 第二，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间第二，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。同的。 第三，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时第三，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。远期汇率的计算相反。 第一，甲货币对乙货币的远期汇率有升水，也就第一，甲货币对乙货币的远期汇率有升水，也就 是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。 此外，在银行间远期汇率还有一种标价方 法，通过点数来表示。点数表示的是汇率中的 小数点后第4位数字。 计算方法：无论何种标价法，凡是点数前 高后低，远期汇率等于即期汇率减去点数；凡 是点数前低后高，远期汇率等于即期汇率加上 点数。 例如，巴黎外汇市场上某日例如，巴黎外汇市场上某日USD / USD / 汇价如下：汇价如下： 即期即期 1.05301.05301.05601.0560 1 1个月个月 7070 3030 2 2个月个月 120120 8080 3 3个月个月 160160 110110 6 6个月个月 100100 1010 9 9个月个月 100100 10 10 12 12个月个月 2020 180180 则：则：3 3个月远期汇率个月远期汇率1USD=1.0530/60-0.0160/110=1.0370/4501USD=1.0530/60-0.0160/110=1.0370/450 12 12个月远期汇率个月远期汇率1USD=1.0530/60+0.0020/180=1.0550/7401USD=1.0530/60+0.0020/180=1.0550/740 例如，伦敦外汇市场上某日例如，伦敦外汇市场上某日 / USD / USD 汇价如下：汇价如下： 即期即期 1.69751.69751.69851.6985 1 1个月个月 1212 2 2 2 2个月个月 2525 1515 3 3个月个月 3030 2020 6 6个月个月 3030 2020 9 9个月个月 4040 2525 12 12个月个月 2020 5050 则：则：3 3个月远期汇率个月远期汇率1 1 =USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 1212个月远期汇率个月远期汇率1 1 =USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 四、远期汇率的决定四、远期汇率的决定 例如，在纽约外汇市场上即期汇率例如，在纽约外汇市场上即期汇率1 1美元美元=100=100日元，日元， 定期美元利率为定期美元利率为8%8%（年利率），同期日元利率为（年利率），同期日元利率为3%3%（年（年 利率）。利率）。 如果客户要买入如果客户要买入3 3个月远期日元，其标准操作方法为个月远期日元，其标准操作方法为 ：银行首先借入美元并在市场上卖出即期美元，买进即：银行首先借入美元并在市场上卖出即期美元，买进即 期日元，并把日元存入银行。期日元，并把日元存入银行。3 3个月后，银行执行与客户个月后，银行执行与客户 的远期合约，把日元卖给客户，买进美元，然后如数还的远期合约，把日元卖给客户，买进美元，然后如数还 清美元贷款。清美元贷款。 由于美元利率高于日元利率，因此银行借入由于美元利率高于日元利率，因此银行借入3 3个月美个月美 元，换成日元存放元，换成日元存放3 3个月会损失利息，故银行付给客户的个月会损失利息，故银行付给客户的 远期日元数比即期日元少，即远期日元升水。远期日元数比即期日元少，即远期日元升水。 远期汇率的升贴水决定于两个因素：远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差两种货币的利率差 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。生贴水。 远期合约的期限远期合约的期限 升帖水数升帖水数=即期汇率即期汇率两种货币的利差两种货币的利差 月数 12 案 例 伦敦外汇市场美元即期汇率为伦敦外汇市场美元即期汇率为112.06$2.06$，伦伦 敦市场利率为敦市场利率为10.5%10.5%，纽约市场利率为，纽约市场利率为7.5%7.5%。若英。若英 国银行卖出三个月远期美元国银行卖出三个月远期美元20600$20600$，则，则 （1 1）英国银行应向顾客索要多少英镑？）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2 2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？）卖出三个月美元的远期汇率是多少？ 英 国 银 行 伦敦 外汇 市场 买买 动用英镑资金10000，按1 2.06$ 购买即期美元$20600 存存 美国 纽约 银行 将$20600存放于美国纽约银行， 以备3个月到期时办理远期交割。 英国英国银银行利差行利差损损失失 = 10.5%-7.5% =3= 10.5%-7.5% =3 相相应应的利息的利息损损失失 = 10000 3%3/12= 10000 3%3/1275 75 所以，英国所以，英国银银行行经营经营 此此项远项远 期期业务业务 而蒙受的而蒙受的损损失失 7575应转应转 嫁于嫁于购买远购买远 期美元的期美元的顾顾客，即客，即顾顾客必客必须须支付支付 1007510075才能才能买买到三个月到三个月远远期美元期美元20600$20600$。 分析： 3 12 升帖水数升帖水数=即期汇率即期汇率两种货币的利差两种货币的利差 月数 12 = 2.06 3% = 2.06 3% = 0.01545= 0.01545 3 3个月美元远期汇率计算如下：个月美元远期汇率计算如下： 11 x x $ $1007520600$1007520600$ x x 20600/1007520600/100752.0446$2.0446$ 所以，所以，顾客必须支付顾客必须支付1007510075才能买到三个月才能买到三个月 远期美元远期美元20600$20600$，远期汇率为远期汇率为112.0446$2.0446$， 美元升水美元升水0.01540.0154。 需要注意的是，远期汇率与即期汇率的需要注意的是，远期汇率与即期汇率的 差额，决定于两种货币的利率差，并大致与差额，决定于两种货币的利率差，并大致与 利差保持平衡。利差保持平衡。但由于市场因素是复杂的，但由于市场因素是复杂的， 影响供求和远期汇率的因素是多方面的。在影响供求和远期汇率的因素是多方面的。在 其他因素的作用下，往往又会使汇差偏离利其他因素的作用下，往往又会使汇差偏离利 差，因此带来了套利等其他交易。差，因此带来了套利等其他交易。 五、远期外汇交易的动机五、远期外汇交易的动机 动机一：套期保值（动机一：套期保值（HedgingHedging） 指预计将来某一时间要支付或收入一笔外指预计将来某一时间要支付或收入一笔外 汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避 免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。（免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。（ 买入套期保值和卖出套期保值）买入套期保值和卖出套期保值） 案例 1 卖出套期保值 德国出口商向美国出口价值德国出口商向美国出口价值1010万美万美 元的商品，预计元的商品，预计3 3个月收回货款，签订个月收回货款，签订 出口合同时的汇率为出口合同时的汇率为1$1$1.201.20 ，为避，为避 免美元汇率下跌给德国出口商带来损免美元汇率下跌给德国出口商带来损 失，德国出口商应怎么办？失，德国出口商应怎么办？ 德国德国美国美国 避免汇率避免汇率 下跌损失下跌损失 出口出口1010万万$ $商品商品 $1$1 1.20 101.20 10万万$ $120,000 120,000 $1$1 1.15 101.15 10万万$ $115,000 115,000 $1$1 1.25 101.25 10万万$ $125,000 125,000 +5000+5000收入收入 - 5000- 5000收入收入 分析：分析： 德国出口商应与银行签订了卖出德国出口商应与银行签订了卖出1010万万$ $，期限，期限3 3 个月，汇率个月，汇率1$1$1.201.20的远期外汇交易合同。的远期外汇交易合同。 案例 2 买入套期保值 若德国进口商从美国进口价值若德国进口商从美国进口价值1010万万 $ $的商品，其他条件不变，该德国进的商品，其他条件不变，该德国进 口商应如何利用远期外汇交易规避口商应如何利用远期外汇交易规避 汇率风险？汇率风险？ 德国德国美国美国 避免汇率避免汇率 上涨损失上涨损失 进口进口1010万万$ $商品商品 $1$1 1.20 101.20 10万万$ $120,000 120,000 $1$1 1.15 101.15 10万万$ $115,000 115,000 $1$1 1.25 101.25 10万万$ $125,000 125,000 +5000+5000成本成本 - 5000- 5000成本成本 分析：分析： 为避免汇率风险，德国进口商可与银行签订远为避免汇率风险，德国进口商可与银行签订远 期买进期买进1010万万$ $期汇合约。期汇合约。 动机之二：外汇投机（Exchange Speculation） 指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测， 有意保留（或持有）外汇的空头或多头，希望利 用汇率变动谋取利润的行为。 买空：当预测某种货币的汇率将上涨时，即在远 期市场买进该货币，等到合约期满，再在即期市