国际投资学论文.doc

本科生课程论文 课程名称 国际投资学 本科生专业 经 济 学 所在院系 经济管理学院 类 别 人文社科类 日 期 2012.04.05 题目 通过巴林银行倒闭事件，我们应该怎样看待金融衍生工具？前提 巴林银行的倒闭震惊了世界，在这其中产生的金融衍生工具的风险管理问题很值得人们思考。在金融越来越发达的今天，如何更好地利用金融衍生工具是一项很有挑战性的任务。通过对巴林银行倒闭事件的分析，从中得到对我们有用的启示。巴林银行倒闭的原因1.巴林集团管理层的失职在考虑新加坡国际金融交易所是否称职时，有一点必须先弄清楚，新加坡国际金融交易所没有管理新加坡巴林期货公司或任何清算会员的事务的责任。如果巴林集团的管理层适当检讨并理解新加坡国际金融交易所在致该集团的信中所表述的忧虑，那么倒闭是可能挽回的。2.松散的内部控制 从巴林破产的整个过程看，无论是各国金融监管机构或国际金融市场都普遍认为，金融机构内部管理是风险控制的核心问题，而巴林的内部控制却是非常松散的。破产前的巴林运作机构，里森主要是与巴林公司的伦敦总部、东京分部及香港分部交易。而在新加坡的期货交易，仅有少数客户，其中三个为巴林分支，另一个是巴黎国家银行，每笔交易都会经过一家巴林分支，因此，巴林主管完全不知晓里森所作所为是不可能的。里森后来在狱中感慨：“对于没有人来制止我的这件事，我觉得不可置信。伦敦的人应该知道我的数字都是假造的这些人都应该知道我每天向伦敦总部要求现金是不对的，但他们却仍旧支付这些钱。”可以说，巴林银行的倒闭不是一人所为，而是一个组织结构漏洞百出的、内部管理失控的机构所致。3.业务交易部门与行政财务管理部门职责不明 在巴林新加坡分部，尼克里森本人就是制度。他分管交易和结算，这与让一个小学生给自己改作业、打分没什么区别。这种做法给了里森许多自己做决定的机会。作为总经理，他除了负责交易外，还集以下四种权力于一身：监督行政财务管理人员；签发支票；负责把关与新加坡国际货币交易所交易活动的对账调节；以及负责把关与银行的对账调节。行政财务管理部门保留各种交易记录并负责付款。虽然公司总部对他的职责非常清楚，尚并未采取任何行动，他们生怕因得罪他而失去了这个“星级交易员”。他既负责前台交易又从事行政财务管理，就像一个人既看管仓库又负责收款。由于工作便利，尼克里森的代号为“88888”的误差账号用了1年多，直到1995年2月23日他辞职时才被发现。 伦敦总部也曾想到确定来自新加坡分部的利润是否能够长期持续下去，还派了一个审计组来到新加坡分部。审计组主要依靠里森提供的情况，编制了一个长达四页的报告。他们对公司一般性风险有所了解，在报告中这样写道：“管制有可能被总经理一人取代”，“他负责前台交易及财务管理”，“可能会以集体的名义作交易，并保证按自己的意图去交割和记录”。但是报告接着又说，“鉴于行政财务管理方面缺少有经验的资深骨干，总经理必须积极兼任交易和后勤管理两职，”同时报告还指出，“在巴林新加坡期货部存在着离开交易正常轨道做违反新加坡国际货币交易所规章之事的可能”。审计组对里森的交易策略也非常了解-许多交易并非是低风险的套利，而是日经指数的单向高风险投赌，“虽然风险高，却可能有更高的回报”。4.代客交易部门与自营交易部门划分不清 以一个公司的资本作交易叫做公司自营交易，除此之外，公司还可以代客户交易。当然，第二种情况公司会问客户收取一定的佣金或交易费。比如说我们大家熟悉的股票交易，公司一般根据客户的要求做交易，当然有时也提供一些建议。由于公司仅仅按照客户的要求代其行使权利，如有损失客户自己负责。由于所得利润归客户，出现维持金不够的情况也应由客户自己垫付。 尼克里森所做的交易也曾受到巴林新加坡期货部同行们的质询，但是他总是说自己是代客户交易。也有人提出尼克里森在对巴林撒谎，因为代客户垫付期货合同的维持金是非常少有的事。在许多公司里代客户交易与自营交易的混淆也带来了管理上的困难，只有把两者划分清楚，才能进行有效的风险管理。5.奖金结构与风险参数比例失当 许多公司为鼓励员工辛勤工作，采取发放奖金的办法。一般根据员工的职务、工作经验、工作成绩以及其他诸多因素来确定，各个公司规定不一。当然，表彰工作成绩是一回事，根据交易所得利润支付大笔奖金，而不考虑公司的风险参数或公司的长期策略，则是另一回事。巴林一直将公司50%的毛利作为奖金发给雇员。这个百分数比绝大多数公司的高。巴林1994年的1亿英镑(1.61亿美元)奖金在公司倒闭前几天刚刚宣布分配。几个主要总裁可望拿到100多万英镑。奖金时常是根据一个小组或个人在前一年所赚利润决定的。这种把交易员的收入与他的交易利润挂钩的奖励制度，最大的问题是刺激了交易员的贪利投机，高额的奖金使得雇员急于赚钱而很少考虑公司所承担的风险。影响和启示 巴林银行集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史最低水平。但由于巴林银行事件终究是个孤立的事件，对国际金融市场的冲击也只是局部和短暂的，不会造成灾难性的后果。不过，就巴林银行破产事件本身来说则是发人深省的。透视整个事件，我们得到如下启示： 1、加强金融机构的内部管理。在金融发展史上，银行倒闭屡见不鲜。一般说来，一 家银行的倒闭是长期以来银行内部机制不健全，从经营到管理诸方面弊病积累的结果。 作为一个历史悠久并在英国金融史上曾经发挥了重要作用的巴林银行集团，照理说应 有一套完善的内部管理制度和有序的监管措施，但事实上它的内部管理存在严重的弊 病。巴林银行容许里森身兼双职，既担任前台首席交易员职务，又负责管理后线清算， 说明了该行的管理制度极不健全。巴林事件提醒人们加强内部管理的重要性和必要性。2、 合理运用衍生工具，建立风险防范措施。随着国际金融业的迅速发展，金 融衍生产品日益成为银行、金融机构及证券公司投资组合中的重要组成部分。因此，凡从事金融衍生产品业务的银行应对其交易活动制定一套完善的内部管理措施，包括交易头寸(指银行和金融机构可动用的款项)的限额，止损的限制，内部监督与稽核。扩大银行资本，进行多方位经营。随着国际金融市场规模的日益扩大和复 杂化，资本活动的不确定性也愈发突出。作为一个现代化的银行集团，应努力扩大自 己的资本基础，进行多方位经营，做出合理的投资组合，不断拓展自己的业务领域，这样才能加大银行自身的安全系数并不断盈利。像里森那样，将“鸡蛋放在一个篮子 里”，孤注一掷，不出事则已，一出事就难以挽回。 完善金融工具风险管理制度 金融衍生工具市场经过曲折复杂的发展过程才逐渐形成了一套比较完善的风险管理制度,其中既含有沉痛的教训,又有成功的经验,并且从正反两个方面进一步丰富了国际金融衍生工具市场风险管理的经验。1 形成有序的市场机制 发展金融衍生工具市场,首先必须深刻认识风险管理的重要性,风险管理关系市场命运,是市场兴衰成败的决定性因素,欲求市场健康发展,根本大计是形成一个有序的市场机制,这是金融衍生工具市场从失败到成功的基本经验,也是各国衍生工具市场发展实践的共同经验。国外金融衍生工具市场发展实践证明,任何一个有序的金融衍生工具市场,必须具备以下四个基本条件：(1)市场制度的稳定性。(2)市场交易的公正性。(3)市场运作的规范性。(4)投资者合法权益的保障性。 2 对会员实行严格管理 金融衍生工具市场风险管理的对象,主要是对会员实行严格的管理。国外对会员实行管理的主要内容有以下三个方面:(1)资产控制。(2)保证金管理。(3)实行结算会员基金。3 完善结算制度 金融衍生工具市场风险管理的基本条件是建立完善的结算制度,金融衍生工具交易是以少量保证金为保证的信用交易,其本身潜藏着高倍数风险。金融衍工具交易开始,就意味着风险的发生,首先是通过结算反映出来的,而且规避风险也是通过结算进行的。4 建立合理的结算机构 金融衍生工具市场的运行,关键在于建立符合风险管理要求的结算机构,金融衍生工具市场的结算机构不应是一般的财务会计机构。金融衍生工具市场交易集中,每天成交数在万计的合约,金融衍生工具价格瞬息万变,大量的资金在投资者、经纪商、会员、结算会员以及结算机构之间频繁流动,如果仅依赖交易双方或者一般财务结算部门办理结算,显然是难以胜任的。国外金融衍生工具市场经过长期的实践、探索和发展,才终于找到了既适合结算运作,又能满足风险管理要求的金融衍生工具结算机构模式。5 实行法制化管理 金融衍生工具市场风险管理应在政府支持与监督下,实行法制化管理。 第一,金融衍生工具市场成为国际金融市场组成部分以来,各国金融衍生工具市场不同程度地成了国际投资的重要领域,金融衍生工具交易和金融衍生工具价格对各国经济越来越发挥着重要的影响。第二,各国的金融衍生工具市场一般都是按照自律原则高度组织起来的。为了实行自行管理,在组织结构、运作规则、市场纪律等各个方面均采取了一整套措施,以充分显示自律活力。但是自行管理的对象毕竟是自己的事业,因此难以避免管理者脱离自律目标而谋取个人利益,对同行出现的操纵市场和欺诈等不正当行为,难免出现回避“家丑”和处理不当的情况,从而既影响了公平竞争,也损害了投资者合法权益。因此,世界各国发展金融衍生工具市场较普遍地采取了市场自律同政府监管相结合的制度措施,并且纳入了法制化轨道,美国、日本等国在这些市场均积累了丰富的经验。目前,世界主要金融衍生工具市场,监管之风盛行。特别是1995年,一些大金融机构,由于交易员违约进行金融创新工具交易,导致破产后,各国金融监管进一步加强。 后记 在整个巴林银行的倒闭事件中，我们可以看到，最直接的原因也是最致命的原