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管理学院专业学位大作业 膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿羄蒁莁袄袀蒀蒃蚇腿葿薅袂膅葿螇蚅肁蒈蒇羁羇肄蕿螄袃肃蚂罿膁肂莁螂肇膂蒄羇羃膁薆螀衿膀蚈薃芈腿蒈螈膄膈薀蚁肀膇蚃袇羆膇莂虿袂膆蒅袅膀芅薇蚈肆芄虿袃羂芃荿蚆袈节薁袂袄芁蚃螄膃芁莃羀聿芀蒅螃羅艿薈羈袁莈蚀螁膀莇莀薄肆莆蒂蝿羂莅蚄薂羈莅莄袈袄莄蒆蚀膂莃蕿袆肈莂蚁虿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管理学院专业学位大作业课程名称：社会主义市场经济导论专业名称： 工商管理硕士 大作业完成时间：自2011年09月 2010年10月14日招商银行股份有限公司治理结构与制度演进前瞻摘 要通过追溯招商银行从成立到现在的公司治理结构的演变，本文拟从招商银行历次公司治理变革中寻找未来改进的方向，对招商银行现在的股权结构、董、监事会结构，信息披露、内控管理等方面进行全面分析，并通过对企业内外部环境的分析来探讨招商银行在未来将面临的种种困境与挑战，最后找出招商银行股东成份、信息披露、风险管控、董事参与公司决策等方面的不足，并提出了股东成份多元化、董事职责履行、加强职工监事监督作用、建立长效激励机制等多项建议。关 键 词：招商银行 公司治理 制度演进 股权结构 董事会 监事会 目 录1引言12招商银行基本情况简介23招商银行公司治理结构的历史变革43.1 招商银行公司治理结构的历史变迁43.2 治理结构优化带来效益提升84招商银行现在的治理结构分析114.1股权结构与股东会114.2公司治理框架124.3 董事会情况分析134.4 监事会情况分析144.5 信息披露与财务透明度144.6 内部控制体系建设155企业内外部环境分析165.1内部环境环境分析165.2 外部环境分析176未来治理结构演进216.1 现在治理结构的不足216.2 未来治理结构的改进方向227结论与展望25图表目录图表 1：招商银行分支机构数量变化8图表 2：招商银行资产规模变化9图表 3：2000年-2010年加权平均每股收益9图表 4：2000年-2010年净利润10图表 5：2000-2010年不良贷款率10图表 6：招商局集团对招行的股权结构图12图表 7：招商银行公司治理框架12图表 8：招商银行2011年各地区分支机构的存款占比16表格 1：1989年改制后的股份结构4表格 2：股权结构比例11表格 3: 商业银行数量18表格 4：全国中小银行的的市场份额与排名19表格 5：全国净利息收入排名前十的银行19表格 6：招商银行第八届董事会历次会议情况21271 引言公司治理是与一定经济和金融体制、法律制度、文化背景以及发展历史相适应的产物。不同历史时期，因经济制度、企业制度的演变以及法律、文化等因素的变化，公司治理的模式及相应的制度安排会发生变化。公司治理可以视为一个动态的选择过程，需要根据内外部因素的变化不断地调整公司治理结构，以进一步提高治理结构的有效性，尽可能地降低委托代理成本。本文选择招商银行股份有限公司（以下简称招商银行或招行）作为公司治理结构及制度演进的案例，其原因有：一是银行业是我国金融业的支撑行业，对我国国民经济的发展起至关重要的作用；二是新巴塞尔协议实施以及利率市场化的放开迫使银行业必须进行改革，以适应市场化竞争的需要；三是招商银行是我国成立的第一家股份制商业银行，相比于其他银行，招商银行的服务更有特色，员工更有活力，是一家非常优秀的银行；四是招商银行从2002年A股上市，2006年H股上市，有大量据实可查的数据与资料。本文从招商银行的历史出发，充分挖掘历史的信息。我们对招商银行由成立初始到股份制改造，A股上市，股权分置改革，再到H股上市的每个重要历史阶段的公司治理结构的变化进行全面细致的分析。纵观招商银行的发展史，我们发现它的治理结构与它的成功有密切的关系。我们从招商银行现在的公司治理结构如股东结构，董监事结构、职权、议事规则，信息披露，内控管理等多个方面进行了深入剖析，同时结合招行所处的内外部环境，从多个角度分析招行未来可能遭遇的挑战与困难，寻找其未来的发展方向。最后我们从股权性质单一、信息披露不足、董监事不作为等个多角度阐述了目前公司治理结构中存在的不足，我们根据各个存在的问题提出了相应的解决建议，同时提供了可参考的案例用以借鉴。2 招商银行基本情况简介招商银行于1987 年在中国改革开放的最前沿-深圳经济特区成立，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。成立24年来，招行伴随着中国经济的快速增长，在广大客户和社会各界的支持下，从当初只有1亿元资本金、1家营业网点、30余名员工的小银行，发展成为了资本净额超过1400亿、资产总额突破2.6万亿、机构网点超过800家、员工近5万人的全国性股份制商业银行，并跻身全球前100家大银行之列。截至2011年6月末，招商银行集团实现归属于本行股东净利润186亿元，同比增长40.88%；实现净利息收入357.16亿元，同比增长35.58%；实现非利息净收入103.40亿元，同比增长56.88%。目前，招行在中国大陆的96 个城市设有82 家分行及763 家支行，2 家分行级专营机构（信用卡中心和小企业信贷中心），1家代表处，1,917 家自助银行，1 家全资子公司招银金融租赁有限公司；在香港拥有永隆银行有限公司和招银国际金融有限公司2 家全资子公司，及1 家分行（香港分行）；在美国设有纽约分行和美国代表处；在伦敦和台北设有代表处。一卡通是是国内第一张基于客户号管理的银行借记卡，目前累计发卡超过5988万张，卡均存款超过9800元，远超全国平均水平，被誉为客户最喜爱的银行卡之一；一网通是国内第一家网上银行，网上银行和电话银行等电子银行渠道的持续完善有效分流了营业网点压力，2011 年上半年零售电子渠道综合柜面替代率达到85.38%，公司电子渠道综合柜面替代率达到47.85%。信用卡是国内第一张符合国际标准的双币信用卡，目前发卡量超过3600万张，被哈佛大学编写成MBA教学案例；金葵花理财是国内首个面向高端客户的理财产品，在高端客户中享有很高的美誉度，目前拥有金葵花及以上客户超过73万户；私人银行服务在国内股份制银行中率先推出，被国内外权威媒体多次评为“中国最佳私人银行”；跨银行现金管理在国内同业首开先河，成为大型企业集团资金管理的首选。招行的风险管理也一直为业界称道，资产质量始终保持良好水平。截至2011年6月末，不良贷款率为0.61%，拨备覆盖率达348.41%。2000年左右，招商银行在行长兼首席执行官马蔚华博士的率领下，大力发展网上银行、电话银行、手机银行、自助银行等电子渠道，有效地弥补了物理网点不及大型银行的明显劣势，并锁定了大量高素质、高价值客户。其次是分别于2002年和2006年在上海、香港上市，不仅满足了快速发展的资本需求，而且推动了内部管理脱胎换骨式的转变。再次是积极稳妥地推进国际化发展，在我国政府的有力促进下，经过艰苦努力，打破了美国17年来对中资银行市场准入的封锁，率先在纽约设立了分行并在此次金融危机最严重的2008年10月正式开业；同年，还斥资300余亿港币收购了具有75年历史的香港本土第四大银行“永隆银行”。2004年，招行在国内同业中率先实施经营战略调整，加快发展零售业务、中间业务和中小企业业务，逐步形成了有别于国内同业的业务结构与经营特色。当前，招行正迈入新的战略发展阶段，着力推进经营方式向内涵集约型转变，真正走上集约化经营的道路。3 招商银行公司治理结构的历史变革3.1 招商银行公司治理结构的历史变迁3.1.1公司成立后，公司治理结构的初步建立（1）形成初步的公司治理结构（1987年-1993年）1987年，招行在蛇口成立。由于招行和招商局的渊源关系，西方国家和香港的现代企业制度及各种先进的管理理念，从一开始就被引入到招行，成为招行的宝贵财富。招行成立时就成立了董事会和监事会，实行董事会领导下的行长负责制，招商的重大决策和事项由董事会集体决策。行长对银行的经营活动有充分的自主权，并对董事会负责，监事会负责监督检查公司财务以及重大经营决策、方针等。由于当时股权结构是招商局独资，没有股东会。1989年，招行改制成为有限责任公司，新引入六家股东，注册资本从1亿原增加到4亿元。这是招商银行第一次扩股增资，虽然范围不广，但却是质的变化，奠定了中国现代企业治理结构的基础，对招商银行后来的发展起到了至关重要的作用。招行改制为有限责任公司之后，由于股权结构的变化和有限责任公司的要求，开始建立股东会，并由当时的人民银行深圳特区分行委派专人担任监事会负责人，这样就基本形成了股东大会，董事会，监事会，管理层的公司治理结构，并将“董事会领导下的行长负责制”写进了公司章程，确定了招商银行为区域性股份制商业银行的性质。表格 1：1989年改制后的股份结构序号股东名称股金（万元）股权比例1招商局轮船股份有限公司18,000452中国远洋运输总公司10,000253交通部广州海运局4,000104广东省公路管理局2,00055山东省交通厅物资工业公司2,00056中国海洋石油南海东部公司2,00057秦皇岛港务局2,00058合计40000100（2）股份制改造，打造现代企业治理结构的雏形（1994年-1998年）1994年招行再次进行改制，将有限责任公司改为股份有限公司，改制后招行股东增加至100家左右，注册资本11.2亿元。经过此次股份制改造，招商银行从有限责任公司改为股份有限公司，为快速扩充资本和规范化运作创造了更为有利的条件。相应地，招商银行严格按照中华人民共和国公司法要求，建立健全了股东代表大会、董事会、监事会的组织和工作程序。明晰的产权关系和规范化的股份公司管理体制，使所有权与经营权、监督权与管理权在有效分离的同时相互制衡，从而为招商银行按照现代商业银行组织体制的规则运作提供了保障。1996年到1999年，招行进行多次大规模的扩股增资，到2001年12月，招行共有106家股东，注册资本达到42亿元。由于当时董事会成员中只有一名行长担任董事，为加强董事会与银行经营班子的沟通，董事会于1999年成立了董事会执行委员会。董事会执行委员会主要职责是检查，督促行长班子贯彻执行董事会决议情况，定期听取行长的工作汇报。此时招行已经具备现代企业治理结构的雏形，但仍存在一些问题：董事会成员结构不合理；公司治理相关制度不够完备，上市前没有制定股东大会、董事会和监事会的议事规则；考核与激励机制待完善。（3）实施股权激励制度，激活企业活力1993年，公司第八届董事会不仅完成了换届选举，还提出来招商银行员工入股计划，实施股权激励（2002年招商银行上市前退回），这一制度解决了委托代理存在的问题，释放了企业活力，在此后的4-5年内，招商银行从一个较小区域市场走向了全国，成为了全国性的股份制商业银行。（4）新老管理层顺利更替，建立职业经理的企业文化（1999-2001）1999年3月，招商银行召开了第19届董事会会议通过了聘任马蔚华同志担任招商银行行长和王世桢同志任常务副董事长的决议，顺利实现了新老行长的更替。因招商银行合理的公司治理结构，企业没有像其他企业一样因为创始人的离开而出现混乱，相反马蔚华的到来为招商银行建立起职业经理人团队及全新的企业文化。3.1.2 A股上市后，公司治理结构走向规范（1）引进独立董事制度，并强化外部董事的作用2002年4月，招行在上海证券交易所发行15亿A股，总股本由42亿增加到57亿，其中非流通法人股42亿股，流通法人股15亿股。招行的上市改变了以往完全由企业法人持股的股权结构，15亿流通股的持有股东中包括大基金，券商和各类投资机构，民营企业和中小股民等，招行的公司治理也从幕后走向台前，真正开始面向社会公众。上市后，除了接受银监会的监管外，开始接受证监会和上交所等监管部门非常具体和有力的监管。根据中国证监会2001年6月发布的关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见，招行引进了独立董事制度，在董事会中设立了2个独立董事职位。2002年6月，中国银行公布了一系列关于公司治理的指引，包括股份制商业银行公司治理指引，股份制商业银行独立董事和外部监事制度指引，不仅要求建立独立董事制度，同时要求设立外部监事制度，并在董事会下设一系列专门委员会。招行又重新修订公司章程，董事会在原有执行委员会的基础上，增设了提名委员会、薪酬与考核委员会、风险管理委员会和审计与关联交易控制委员会等四个专门的委员会。监事会成立了提名委员会。此时招商银行开始规划实施公司治理结构，建立了投资者关系管制制度、信息披露制度，制定了董事会、监事会下设各委员会的的实施细则，加强了战略管理，通过了2003年-2007年的中期发展战略，建立了管理人员长期激励计划。这时期的招商银行虽然存在独立董事制度，但是独立董事所占比例太小，只占董事名额的2/19,独立董事的话语权有限。公司虽设置了监事长，除了一名外部监事外，其余全部为股东监事，没有职工监事。另外在信息披露方面，未详细披露董监事的履历以及在关联公司的任职情况。2003年，招行将独立董事由2名增加到了6名。监事会设置了9名监事，2名外部监事、3名职工监事，4名股东监事，其中一名外部监事担任监事长。2004年-2005年，进一步优化了董监事会结构，强化独立董事的监督力度，但是缺乏独立董事的议事规则，且董事会缺乏详细的授权标准。3.1.3 股权分置改革以及H股上市，公司治理进一步提升（1）股权分置改革，小股东利益受挑战截止到2005年12月15日 ，招商银行总股本为10,372,738,197股，流通A股股本为2,800,465,743股，约占总股份的27.00%，而非流动股占总部分的73.00%，如果大量的非流动股进入市场无疑给A股股市上的小股东利益造成很大威胁，为保障流动股股东利益，招商银行采用非流通股股东为其所持有股份取得流通权而向流通股股东支付对价的方式，同时严格限制非流动股的上市流通时间和流通价格，保护小股东的利益。（2）H股上市股东性质多元化2006年9月，招行在香港发行24.2亿H股，并按照国家有关规定减持10的融资额划给社保基金，加上划转的2.42亿股，招行在香港联交所上市交易H股总股本数为26.62亿。招行总股本已达到147亿股，其中A股120.04亿股，占总股本比例为81.9，H股26.62亿股，占总股本比例为18.1。此时招行的流通股比例达到50.13，首次超过法人股股东持有量，标志着招行的股份进一步分散，并开始走上了国际市场的舞台。至2010年6月10日，招商银行最后一批限售条件的股份上市流通，至此招商银行不存在非流通股。此时招行又按照香港证券监管的规则与要求，进一步制定和实施了一系列的改进措施，使公司治理水平得到整体提升。主要体现在以下几个方面：一是各项规章制度按照从严标准，同时满足内地和香港银行和证券业的不同监管要求。二是优化董事会成员构成，确保董事会独立判断和科学决策。三是调整和完善了董事会和监事会各专门委员会的架构和相关职责。四是按照监管要求不断加强关联交易管理。五是开展了独立董事年度述职和相互评价，外部监事述职和相互评价。六是实施高级管理人员H股增值权激励计划，解决代理机制。招商银行还专门调整了董、监事会专门委员会的架构、职责和成员，将董事会审计与关联交易委员会划分为审计委员会和关联交易委员会；执行董事不再担任审计委员会和关联交易委员会的成员，重大关联交易在提交董事会前需先提交关联交易委员会审议通过，加强关联交易的风险管控，将执行委员会改为战略委员会。从2007年开始，招行对公司治理增加了多项披露内容，各董事会会议内容情况及决议内容，董监事会各专门委员会职责范围，成员情况，会议举行情况以及董监事的与会情况。2007年还开始新增加社会责任报告，实行社会责任年报制度。在收到证监会的公司治理专项整改要求后，不仅按要求详细整改而且还通过网上平台等多种方式向中小投资者征询意见，提升了公司透明度。3.1.4 总分行二级公司治理模式逐渐明晰招商银行申请筹建的时候，报批的章程中未考虑到设立分行的问题，1987年11月16日招商银行第二次董事对总行与未来分行的关系进行了确定，总行对分行的控制作用主要体现在两个方面：（1）总行对分行投资：一般地，各地分行股东中，由总行代表的交通系统企业占百分之五十；（2）总行对分行在基本建制方面的管理：总行在政策、制度、计划和涉外事务方面，对分行实行统一领导，总行对分行派出主要业务管理人员。招商银行分行是在总行领导下实行自主经营、独立核算、自负盈亏的法人，各自负相应的民事法律责任。总行、分行两级都组成董事会，总行董事会由总行集资企业推举董事组成，分行董事会由总行委派董事和分行的投资企业推选董事组成。1991年3月9日招商银行第六次董事会确定了总分行一级法人、二级核算的管理体制1993年确定了对分行的管理实行直属分行和管辖分行二种模式，直属分行为招商银行的全资附属机构，管辖分行为招商银行控股的法人，后因人民银行总行的领导不主张银行实行二级法人的管理方式，管辖分行的管理模式并没有推开。1998年，招行确定两个非常重要的内部管理体制：一是在董事会领导下的行长负责制下，又实行总、分、支行各级行长领导下的副行长分工负责制；二是摸索、形成了“一级法人，多级经营，集中领导，分级管理”的体制。“一级法人”指总行对分行承担领导、管理、稽核、监督、检查职责，所有分行都不具备法人资格；“多级经营”指总、分、支行每一级都行使经营职能，但不同层次的经营职能又有差别，所辖的权限不同；“集中领导”指总行对分支机构实行统一规章制度、统一调度资金，全行经营管理的重大决策、大额融资等权限必须集中于总行；“分级管理”指总、分、支行在干部管理、员工编制管理、资金管理、贷款审批、财产管理、机构管理等方面，各有不同的管理权限，在权限范围以内独立负责，超越权限范围的必须逐级上报审批。这种内部领导管理体制，奠定了招行现代治理结构的基础，适应了市场竞争的需要。3.2 治理结构优化带来效益提升3.2.1 吸收资本，优化治理结构，扩大规模1988年招商银行第一次增资扩股后，将公司由蛇口工业区创办的综合商业银行变为了区域性的股份制商业银行，同年招商银行设立了罗湖营业部，之后又先后设立上步支行、南山支行，招商银行开始走出蛇口。1991年招商银行上海分行的开业，标志着招商银行走出深圳，走向全国。1993年，经过股份制改造后，公司进入快速成长期，分支数量迅速增加，资产规模迅速扩大。到1998年底，招商银行共设有13家分行，两家异地支行，在香港和北京、海南设有代表处，网点总数166个，初步形成了以深圳为中心、覆盖主要中心城市的全国性机构网络，提前实现了1993年订立的到2000年成为“全国性”银行的目标。此后，公司继续快速扩张。2002年招行在A股上市后，分支机构的数量几乎呈直线上升，到2006年分支机构数量达到504个。2006年招行在H股上市后一年时间就增加了119个分支机构，截止到2011年6月30日，招行的分支机构数量已达到了854个。此外招行在近年还开始大规模的收购，2007年，招行收购招商基金33.40%的股份，2008年斥巨资收购永隆银行，同年以1.42亿元的价格收购招商信诺，以6亿元收购台州市商业银行，以3.64亿元价格收购西藏信托。图表 1：招商银行分支机构数量变化数据来源：招商银行2002年-2010年公司年报图表 2：招商银行资产规模变化单位：亿元数据来源：招商银行2002年-2010年公司年报3.2.2 激活企业活力，增加企业效益随着公司治理结构的优化，企业的活力被激活，2006年H股上市后，招行开始实施股票增值权激励，进一步解决委托代理的问题，使企业管理者能够真正的从企业实际利益出发，寻求企业效益最大化。从2002年-2010年招行的净利润的年复合增长率达到了34%，加权平均每股收益的年复合增长率达到了21.88%，不良贷款率以每年27.34%的速度下降，截止到2010年，不良贷款率为0.68%，远低于四大国有银行和部分股份制银行。图表 3：2000年-2010年加权平均每股收益单位：元数据来源：招商银行公司年报图表 4：2000年-2010年净利润单位：亿元数据来源：招商银行公司年报图表 5：2000-2010年不良贷款率数据来源：招商银行公司年报4 招商银行现在的治理结构分析4.1股权结构与股东会4.1.1股权结构截止到2011年6月份30日，招商银行总股本2157660.89万元，其中A股1766613.09万股，H股391047.80万股。基金机构持股252517.18万股，占总股本的11.70%。前十大股东合并持股量占51.02%（含香港代理人结算）。招商局集团有限公司间接持有招商银行的股份比例合计为18.58%,其中A股为18.38%,H股0.20%。从上述股权的结构来看，招商银行股权集中度较低。虽然股权集中高低与