2013年建筑建材及设备产业链投资策略：经济进入转型期_寻找结构性机会-2012-12-28.ppt

,table_page,table_research,专题策略报告,table_subject 2012 年 12 月 28 日,证券研究报告-专题策略报告,2013 年建筑建材及设备产业链投资策略 经济进入转型期，寻找结构性机会,高端制造：王合绪 执业证书编号：s0890510120008,table_main 投资要点：,华宝策略研究类模板,电话邮箱： 联系人：夏 元 电话相关研究报告 table_product,投资增速放缓，经济增长方式面临转变。今年全年固定资产投资增速明 显放缓，同比增长率仅维持在 20%左右，远低于去年 25%左右的增速，说明 靠投资拉动经济增长的比例未来将逐渐降低。宏观投资的下滑和房地产的低迷 说明以往主要靠投资拉动经济增长的模式未来将有所转变，未来城镇化深化、 结构性投资拉动以及产业结构升级将成为经济增长的主要推动力。 铁路、水利投资恢复带来投资机会。，根据国家“十二五”发展规划纲要，“十 二五”期间我国共计安排铁路基建投资 2.3 万亿元，高于“十一五”实际完成的,1.98 万亿元。按照去年中央 1 号文件和召开的中央水利工作会议的要求，未 来十年全国的水利投资将达到 4 万亿，在“十二五”期间，全国水利投资规划大 约是 1.8 万亿，未来 4 年平均每年投资将要超过 3700 亿。铁路和水利投资 的恢复将带来相关板块的投资机会。推荐中国南车（601766）、北方创业 （600967）、鼎汉技术（300011）、龙泉股份（002671）、南方泵业（300145）。 城镇化主题将带动建筑建材和工程机械反弹。“十八大”指出将加快新型城 镇化进程，今年中央政治局会议也提出要“积极稳妥推进新型城镇化”， 国务 院副总理李克强多次强调“城镇化是扩大内需的最大潜力”，从高层表态及政府 释放的信号来看，政府推动下新型城镇化的发展将成为中国经济的增长点。与 城镇化密切相关的工程机械板块估值处于历史低位，具有潜在的投资机会。推 荐三一重工（600031）、徐工机械（000425）和山推股份（000680）。 节能减排和产业升级为高端装备带来投资机会。节能减排已经成为国 家“十二五”规划的重要战略之一，今年国务院副总理李克强指出“十二五”期间 投入 5 万亿进入环保行业。同时以替代进口、替代人工和提高质量为主要内容 的产业升级带来的高端装备也将面临较大的机会。推荐开山股份（300257）。 敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,1/35,1.1.,1.2.,1.3.,1.4.,2.1.,2.2.,2.3.,2.4.,2.5.,2.6.,3.1.,3.2.,3.3.,3.4.,3.5.,4.1.,4.2.,4.3.,4.4.,5.1.,5.2.,5.3.,5.4.,6.1.,6.2.,6.3.,6.4.,6.5.,6.6.,6.7.,6.8.,图 1,图 2,图 3,图 4,行业专题报告,table_page1 正文目录 1. 固定资产投资前三季回顾 . 5 固定资产投资放缓 5 铁路、公路、水利投资呈明显回升趋势 5 房地产投资增速放缓 .7 房产交易呈现价稳量少的特点 8 2. 建筑建材板块前三季回顾 . 8 建筑行业收入增速缓慢上升 8 建筑行业毛利率和财务费用率都同比上升. 9 铁路、水利是建筑工程未来增长重点 10 建材行业产能过剩，面临行业洗牌 . 11 钢铁行业陷入低谷 12 建筑建材类公司回顾 .13 3. 机械设备前三季回顾； . 15 工程机械总产值达低谷 .15 汽车起重机、压路机、推土机跌幅收窄 15 工程机械市盈率达历史地位 17 铁路设备：机车、动车下滑，货车、城轨增长 .17 机械设备类公司回顾 .19 4. 2013 年策略：结构性投资和产业升级带来投资机会 . 21 铁路投资恢复带来投资机会 21 水利建设带来投资机会 .23 节能减排和产业升级带来高端装备的投资机会 .24 城镇化深化推动工程机械复苏带来投资机会 .26 5. 受益板块 27 铁路板块重点公司 27 水利板块重点公司 28 高端装备重点公司 28 工程机械重点公司 28 6. 重点公司推荐 . 29 中国南车（601766） .29 北方创业（600967） .29 鼎汉技术（300011） 30 龙泉股份（002671） .31 南方泵业（300145） .31 开山股份（300257） .32 三一重工（600031） .33 徐工机械（000425） .33 图表目录 固定资产投资额 5 铁路运输业固定资产投资额（亿） 6 公路运输业固定资产投资额（亿） 6 水利、环境固定资产投资额（亿） 6 敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,2/35,表 1,表 2,表 3,表 4,行业专题报告,table_page1 图 5 电力、热力固定资产投资额（亿） 6 图 6 制造业固定资产投资额（亿） 6 图 7 固定资产投资总额（亿） 6 图 8 房地产投资额、房屋竣工、施工、新开工面积情况 7 图 9 房地产销售、土地购臵面积和开发投资额情况 7 图 10 上海一手住宅周成交面积（万平米） 8 图 11 上海新建住宅价格指数（当月同比%） . 8 图 12 工程承包行业营收及同比增速情况 9 图 13 工程承包行业毛利变动情况（整体法） 10 图 14 工程承包行业财务费用变动情况（整体法） 10 图 15 中国建筑 1-9 月经营情况 10 图 16 工程承包类公司 1-9 月新签订单情况 10 图 17 近年混凝土产量和增速 12 图 18 近年水泥产量和增速 12 图 19 国内木材价格指数:当月同比% . 12 图 20 中国玻璃价格指数 12 图 21 国内螺纹钢价格指数 12-25（中钢协） 12 图 22 工程机械行业工业总产值（百万） 15 图 23 推土机各月销售数据（台） 16 图 24 挖掘机各月销售数据（台） 16 图 25 汽车起重机各月销售数据（台） 16 图 26 装载机各月销售数据（台） 16 图 27 压路机各月销售数据（台） 16 图 28 工程机械近年来市盈率变动情况 17 图 29 铁路运输设备制造:主营业务收入（累计同比%） 18 图 30 铁路机车车辆制造:主营业务收入（累计同比%） 18 图 31 南北车海外业务情况 18 图 32 窄轨机车制造:主营业务收入（累计同比%） 18 图 33 中国南车前三季新签订单情况（亿） 19 图 34 中国南车 12 年中报业务收入情况 19 图 35 铁路固定资产投资额累计值（亿）红色为规划数字 22 图 36 铁路固定资产投资额当月值（亿）11-12 月为规划数字 . 22 图 37 水利固定资产投资额（亿）12-15 年为规划 . 23 图 38 水利固定资产投资额（累计同比%） . 23 图 39 生态保护和环境治理投资增速 24 图 40 节能环保财政支出当月值 25 图 41 节能环保财政支出累计值 25 图 42 近年我国机械产品进口依存度 % . 25 图 43 机械子行业进口替代分布图 26 图 44 世界城镇化率/工业化率情况 . 26 图 45 世界各国城市化水平与人均 gnp 比较 . 27 图 46 工程板块市盈率情况 27 铁路、公路、水电、制造业固定资产投资额(亿) . 7 房地产市场情况 7 建筑承包公司概况 9 工程承包类公司新签订单情况 11 敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,3/35,行业专题报告,table_page1 表 5 普钢生产厂商亏损前六名和盈利前六名 13 表 6 建筑承包公司概况 . 13 表 7 水泥类公司概况 . 13 表 8 玻璃类公司概况 . 14 表 9 瓷砖类公司概况 . 14 表 10 管材类公司概况 14 表 11 工程机械公司市盈率变化情况概况 . 17 表 12 近年铁路车辆需求情况 19 表 13 工程机械类公司概况 19 表 14 重矿机械类公司概况 19 表 15 铁路设备类公司概况 20 表 16 水利设备类公司概况 20 表 17 通用设备类公司概况 20 表 18 机床设备类公司概况 21 表 19 工程承包类公司新签订单情况 . 22 表 20 中国中铁累计新签订单情况 23 表 21 中国铁建单季新签订单情况 23 表 22 近年中国水灾情况统计 24 表 23 中国水电新签订单情况 24 表 24 铁路建设主要上市公司 28 表 25 水利建设主要上市公司 28 表 26 高端装备主要上市公司 28 表 27 工程机械主要上市公司 28 （本报告共有图 46 张，表 27 张） 敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,4/35,行业专题报告,table_page1 1.固定资产投资前三季回顾 1.1.固定资产投资放缓 2012 年 1-10 月份，全国固定资产投资（不含农户）29.25 亿元，同比名义增长 20.7%， 增速比 1-9 月份加快 0.2 个百分点。从环比看，10 月份固定资产投资（不含农户）增长 1.94%。 今年全年固定资产投资增速明显放缓，同比增长率仅维持在 20%左右。铁路、公路投资上 半年分别同比下滑 26.93%和 0.05%，下半年渐有回暖趋势。 图 1 固定资产投资额 固定资产投资（月度累计）（亿元） 累计同比：%,350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00,40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%,资料来源：wind，华宝证券研究所 1.2.铁路、公路、水利投资呈明显回升趋势 铁路、公路、水利投资呈明显回升趋势。其中铁路固定资产投资额累计同比下降的幅 度由上半年的 40%左右，下降到 5%，说明下半年以来铁路投资正在逐步恢复。未来受城 轨建设推动，预计该投资额有望恢复增长。公路投资额则由上半年的同比负增长上升为增 长 6%，水利投资同比增长速度也增长至 17%。电力、热力及制造业投资较为稳定，同比 增长分别为 16.14%和 23.48%。 城轨投资步伐加快。今年铁路投资最大的亮点莫过于国家发改委批准了近 6800 亿轨 道交通的建设计划，这似乎也预示着铁路投资走向复苏。“十二五”期间，预计城轨建设规 模将增加 2000 公里左右，总投资额在 1 万亿左右，未来三年轨道交通的投资额将达到 3000 亿/年左右的规模。不管是在覆盖面还是在投资额上，城市轨道交通的兴建能够在经济持续 下滑的过程中起到缓冲的作用，更为提供配套城轨车辆、通讯设备等公司带来积极的预期。 水利投资有加快趋势。今年水利投资增速一般，9 月有加快，2012 年 1-9 月水利管理 业固定资产投资 2651 亿元，同增 17.15%；9 月份单月投资 373 亿，同增 23%。南水北 调 1-7 月份完成投资 258.6 亿元，较去年同期 302.9 亿减少 14.6%。工程建设项目累计完 成投资 1101.2 亿元，占在建设计单元工程总投资的 51。水电投资增速较快，1-7 月份 水电投资累计 626 亿元，同增 37.2%。水电投资 7 月单月 73 亿，同减 5.2%，环降 33%。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/35,行业专题报告,table_page1,图 2 铁路运输业固定资产投资额（亿）,图 3 公路运输业固定资产投资额（亿）,4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00,铁路，累计值 累计同比（%）,0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 -40.00 -45.00 -50.00,14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00,道路，累计值 累计同比（%）,6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00,资料来源：wind，华宝证券研究所 图 4 水利、环境固定资产投资额（亿）,资料来源：wind，华宝证券研究所 图 5 电力、热力固定资产投资额（亿）,25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00,水利、环境，累计值 累计同比（%）,17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.00,12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00,电力、热力，累计值 累计同比（%）,20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00,资料来源：wind，华宝证券研究所 图 6 制造业固定资产投资额（亿）,资料来源：wind，华宝证券研究所 图 7 固定资产投资总额（亿）,120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00,制造业，累计值 累计同比,25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 21.50 21.00 20.50 20.00,350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00,固定资产投资额，累计值 累计同比,25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 21.50 21.00 20.50 20.00,资料来源：wind，华宝证券研究所,资料来源：wind，华宝证券研究所,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/35,行业专题报告,50.00,30.00,20.00,table_page1 表 1 铁路、公路、水电、制造业固定资产投资额(亿),时间 2012-2 2012-3 2012-4 2012-5 2012-6 2012-7 2012-8 2012-9 2012-10,铁路，累计值 325.98 530.39 797.43 1,082.19 1,464.90 1,880.00 2376.00 3,084.96 3,931.33,累计同 比% -44.38 -41.81 -43.63 -41.58 -36.93 -31.90 -23.90 -12.39 -1.36,公路，累计值 1,025.73 2,183.39 3,464.56 4,862.34 6,668.75 8,244.00 9695.00 11,519.42 13,310.95,累计 同 比% -8.68 -2.98 -2.72 -3.25 -0.05 2.40 1.60 3.99 6.18,水利、环境， 累计值 1,370.38 3,211.24 5,484.57 7,980.50 11,333.29 14,113.00 16772.00 20,142.52 23,135.67,累计 同 比% -0.82 3.81 8.37 9.31 12.79 13.70 15.0 16.51 17.52,电力、热力， 累计值 773.27 1,717.00 2,699.28 3,924.92 5,402.07 6,542.00 7780.00 9,203.57 10,478.20,累计 同 比% 14.66 18.29 18.05 17.22 17.78 15.90 16.3 16.14 15.72,制造业累计值 7,284.26 17,243.52 27,251.10 39,426.14 54,019.11 66,005.00 77341.00 90,116.38 101,888.21,累计同 比% 24.66 24.82 24.36 24.48 24.55 24.90 23.90 23.48 23.11,资料来源：wind，华宝证券研究所整理 1.3.房地产投资增速放缓 2012 年 1-10 月份，全国房地产开发投资 5.76 万亿元，同比名义增长 15.4%，增速 与 1-9 月份持平。其中，住宅投资 3.97 万亿元，增长 10.8%，增速提高 0.3 个百分点，占 房地产开发投资的比重为 68.9%。,图 8 房地产投资额、房屋竣工、施工、新开工面积情况 房地产投资额:累计同比% 房屋施工面积:累计同比% 房屋新开工面积:累计同比% 房屋竣工面积:累计同比% 30.00 10.00 -10.00 资料来源：wind，华宝证券研究所,图 9 房地产销售、土地购臵面积和开发投资额情况 商品房销售面积:累计同比% 本年购置土地面积:累计同比% 房地产开发投资完成额:累计同比% 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 资料来源：wind，华宝证券研究所,表 2 房地产市场情况 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 7/35,行业专题报告,table_page1,时间,房地产，累 计投资额 （亿）,房地产，累 房屋施工面积: 计同比（%） 累计同比（%）,房屋新开工面积: 累计同比（%）,房屋竣工 面积:累 计同比 （%）,商品房销售 面积:累计 同比（%）,本年购臵土地 面积:累计同比 （%）,房地产开 发投资完 成额:累计 同比（%）,2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06 2012-07 2012-08 2012-09 2012-10,6,404.49 13,305.62 19,813.92 28,006.78 38,727.37 46,792.10 55,632.75 65,525.75 74,299.27,30.33 27.04 23.18 23.15 22.13 20.90 20.90 21.09 21.06,35.50 25.00 21.20 19.60 17.20 15.30 15.60 14.00 13.30,5.10 0.30 -4.20 -4.30 -7.10 -9.80 -6.80 -8.60 -8.50,45.20 39.30 30.20 26.30 20.70 19.00 20.20 16.40 17.30,-14.00 -13.60 -13.40 -12.40 -10.00 -6.60 -4.10 -4.00 -1.10,-0.48 -3.90 -19.30 -18.70 -19.90 -24.30 -16.20 -16.50 -18.00,27.80 23.50 18.70 18.50 16.60 15.40 15.60 15.40 15.40,资料来源：wind，华宝证券研究所 1.4.房产交易呈现价稳量少的特点 2012 年前三季度房地产市场总体面临价稳量少的特点。年初至今上海新建住宅价格指 数同比持续小幅下降，开发商普遍采取降价保量的策略。今年上海住宅周成交面积目前为 止是近 5 年来最低，虽然十月份有所回升，考虑到进入四季度后，银行的信贷额度将有所 收紧，以及政策放松的步伐放缓，我们认为四季度的楼市的去化速度会放缓。,图 10 上海一手住宅周成交面积（万平米）,图 11 上海新建住宅价格指数（当月同比%）,60 50 40 30 20 10 0,历年周平均成交面积,1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00,2008,2009,2010,2011,2012,资料来源：上海网上房地产，华宝证券研究所,资料来源：wind，华宝证券研究所,2.建筑建材板块前三季回顾 2.1.建筑行业收入增速缓慢上升 2012 年 1-9 月建筑工程行业营业总收入为 15983.70 亿元，同比增长 3.50%。收入 增速较 2011 年同期的 19.38% 大幅下滑，但是比 12 年上半年的 1.05%略有上升。 单季 度来看，2012 年第三季度建筑工程行业营业总收入为 5885.33 亿元，同比小幅增长 7.97%， 增速比上半年的 3.77%略有上升。 从工程承包类公司三季报来看，受今年投资下滑影响，工程类公司整体业绩下滑，工 程承包龙头除中国建筑营收同比增长 13.48%，中国铁建、中国交建、中国中铁、中国中 冶分别同比下滑 6.50%、5.18%、5.13%、4.20%。中工国际三季度营收虽然大幅增长 103.09%，但公司收入主要来源于国外项目，受国内投资下滑影响较小。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 8/35,行业专题报告,比,table_page1 图 12 工程承包行业营收及同比增速情况,表 3,25000 20000 15000 10000 5000 0 营业总收入(亿元) 资料来源：wind，华宝证券研究所,营业总收入同比增速,40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%,证券代码,证券简称,营业收入（亿）,营收同比（%）,归属母公司股东净利润 （亿）,归属母公司股东净利润同比（%）,2011/q3,2012/q3,2011/q3,2012/q3,2011/q3,2012/q3,2011/q3,2012/q3,601668.sh 601390.sh 601186.sh 601800.sh 601618.sh 601669.sh 600528.sh 002051.sz 002116.sz 002140.sz,中国建筑 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国中冶 中国水电 中铁二局 中工国际 中国海诚 东华科技,3417.98 3357.88 3242.70 2114.38 1620.84 776.05 430.55 36.96 31.70 12.67,3939.26 3186.11 3031.77 2004.78 1552.80 883.02 449.84 75.07 38.84 17.91,38.59 13.92 7.34 9.36 19.33 19.86 22.84 38.94 70.91 30.81,13.48 -5.13 -6.50 -5.18 -4.20 13.78 4.48 103.09 22.49 41.30,96.02 36.27 49.90 80.87 26.03 25.75 4.12 3.06 0.67 1.46,106.79 42.73 50.93 69.17 6.62 28.81 3.75 5.16 0.92 1.84,46.37 -33.15 147.31 49.80 -13.28 21.10 -40.63 27.54 39.10 43.39,10.20 19.78 2.06 -14.46 -74.58 11.90 -9.02 68.73 38.07 25.56,资料来源：wind，华宝证券研究所 2.2.建筑行业毛利率和财务费用率都同比上升 2012 年 1-9 月建筑工程行业毛利率为 11.14%， 11 年同期上升了 0.41 个百分点， 但较上半年小幅下降了 0.19 个百分点，净利率为 2.56%，较 11 年同期下降了 0.01 个百 分点，但是较上半年回升了 0.05 个百分点。同期行业财务费用率由去年的 0.70%，上升 至 1.1%。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 9/35,2009-03,2009-06,2009-09,2009-12,2010-03,2010-06,2010-09,2010-12,2011-03,2011-06,2011-09,2011-12,2012-03,2012-06,2012-09,2009-03,2009-06,2009-09,2009-12,2010-03,2010-06,2010-09,2010-12,2011-03,2011-06,2011-09,2011-12,2012-03,2012-06,2012-09,行业专题报告,table_page1,图 13 工程承包行业毛利变动情况（整体法） 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 资料来源：wind，华宝证券研究所,图 14 工程承包行业财务费用变动情况（整体法） 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 资料来源：wind，华宝证券研究所,2.3.铁路、水利是建筑工程未来增长重点 今年 1-9 月中国建筑新签合同额同比增长 11.1%，施工面积同比增长 19.9%，新开工 面积同比减少 0.8%，新开工面积的减少映射出地产业的持续低迷。中国中冶同期累计新 签合同额同比下降 23%。同期中国铁建、中国中铁、新签合同分别同比增长 53.1%和 26%。 中国水电 1-9 月水利项目新签订单同比增长 40%以上，预计全年有望增长 50%以上。,图 15 中国建筑 1-9 月经营情况,图 16 工程承包类公司 1-9 月新签订单情况,60000 50000,数额,同比增长率%,25 20,60 50 40,同比增长%,40000 30000 20000 10000 0 资料来源：wind，华宝证券研究所,15 10 5 0 -5,30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：wind，华宝证券研究所,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 10/35,行业专题报告,table_page1 表 4 工程承包类公司新签订单情况,证券代码 601668.sh 601390.sh 601186.sh 601800.sh 601618.sh 601669.sh 600528.sh 601117.sh,公司名称 中国建筑 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国中冶 中国水电 中铁二局 中国化学,总额（亿） 6750 4506.1 4618.7 3574 1788.37 1270.56 236.25 691.63,同比增长（%） 11.10 26 53.10 10.70 -23 -15.74 -19.19,资料来源：wind，华宝证券研究所 2.4.建材行业产能过剩，面临行业洗牌 受宏观固定资产、房地产投资下降的影响，今年建材市场整体面临着价格走低，库存 增加，行业产能过剩的局面。过去的 3 年受 4 万亿投资拉动，建材行业产量大幅增长，2011 年前三季度混凝土、水泥产量分别达 5.19 亿吨和 15.12 亿吨，同比增长 28.2%和 18.1%， 今年同期产量分别为 6.05 亿吨和 15.91 亿吨，增速下降至 11.7%和 6.7%。随着投资的下 降和房地产的低迷，产能过剩已经成为制约建材行业发展的瓶颈，通过行业洗牌去产能将 是未来的趋势。未来预计政府难以再推出 4 万亿这样大规模刺激经济的计划，因此建材行 业或将面临着一次行业内的改革，通过优胜劣汰将行业产能恢复到正常水平。 玻璃价格指数自去年四月达到 1368 点之后持续下跌至 1000 点以下，在今年 6 月略 有回升至 1056.61 点之后又呈现出下跌趋势，9 月略有回升，收于 1034.57 点，比 8 月上 升 16.94 个百分点。木材价格指数自去年突破 110 点后，持续下降，今年一直维持在 102 点附近。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 11/35,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,行业专题报告,table_page1,图 17 近年混凝土产量和增速 商品混凝土累计产量（百万吨）,图 18 近年水泥产量和增速 水泥累计产量（百万吨）,800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00,累计同比（%）,60 50 40 30 20 10 0 -10,2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00,累计同比（%）,60 50 40 30 20 10 0 -10 -20,资料来源：wind，华宝证券研究所 图 19 国内木材价格指数:当月同比% 112.00 110.00 108.00 106.00 104.00 102.00 100.00 资料来源：wind，华宝证券研究所,资料来源：数字水泥网 图 20 中国玻璃价格指数 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 资料来源：wind，华宝证券研究所,2.5.钢铁行业陷入低谷 今年前三季度受房地产低迷和投资下降影响，钢铁行业损失惨重。两市 34 家钢企中， 前三季度 14 家出现亏损，合计亏损约 180 亿元；其余 20 家公司合计盈利 150 亿元左右， 行业整体亏损约 30 亿元这与去年钢铁行业整体实现 204 亿元净利润形成鲜明对比。宝钢 股份前三季度实现净利润 107.91 亿元，同比上升 70%，全行业增幅最大。不过，这也部 分归因于出售不锈钢和特钢资产。 图 21 国内螺纹钢价格指数 12-25（中钢协）,130.00,钢材价格指数:螺纹钢:12-25:月,125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 资料来源：wind，华宝证券研究所 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 12/35,行业专题报告,table_page1 表 5 普钢生产厂商亏损前六名和盈利前六名,证券代码,证券简称,净利润（亿）,证券代码,证券简称,净利润（亿）,2012-q3,2012-q3,000898.sz 600808.sh 000932.sz 600569.sh 600022.sh 000717.sz,鞍钢股份 马钢股份 华菱钢铁 安阳钢铁 山东钢铁 韶钢松山,-31.7000 -31.3755 -25.4999 -24.6026 -19.5713 -15.0074,600019.sh 000778.sz 000825.sz 600307.sh 600295.sh 000709.sz,宝钢股份 新兴铸管 太钢不锈 酒钢宏兴 鄂尔多斯 河北钢铁,107.9115 8.0287 6.8253 4.1207 4.0475 3.6735,资料来源：wind，华宝证券研究所 2.6.建筑建材类公司回顾 今年工程承包类公司受固定资产投资同比增速下滑及房地产调控影响明显，总体表现 平平。前三季中国海诚、中工国际和中铁二局分别以 62.1%、40.25%和 30.04%位列股价 涨幅最大的前三名。 表 6,证券代码 601668.sh 601390.sh 601186.sh 601800.sh 601618.sh 601669.sh 600528.sh 002051.sz 002116.sz 002140.sz,证券简称 中国建筑 中国中铁 中国铁建 中国交建 中国中冶 中国水电 中铁二局 中工国际 中国海诚 东华科技,营收收入 12/q3 亿 3,939.26 3,186.11 3,031.77 2,004.78 1,552.80 883.02 449.84 75.07 38.84 17.91,同比增长 率% 13.48 -5.13 -6.50 -5.18 -4.20 13.78 4.48 103.09 22.49 41.30,开盘价 12 年初 2.93 2.53 3.80 6.99 2.64 4.12 4.94 27.97 16.65 23.06,收盘价 12 三季末 3.07 2.52 4.58 4.15 2.05 3.12 6.33 29.88 14.70 23.40,前三季 振幅% 8.06 1.95 23.42 -35.25 -22.35 -22.98 30.04 40.25 62.10 2.34,eps 2011a 0.36 0.20 0.41 0.44 0.03 0.30 0.26 0.90 0.45 0.41,eps 2012e 0.61 0.36 0.76 0.79 0.17 0.52 0.38 1.72 0.83 1.13,eps 2011a 6.47 9.42 8.32 7.28 44.41 7.80 18.46 24.89 24.64 42.58,pe 2012e 5.07 7.86 6.90 5.64 11.79 6.23 16.98 16.13 15.12 18.66,资料来源：wind，华宝证券研究所 祁连山和同力水泥分别以 29.86%和 28.26%的涨幅成为水泥类公司前三季股价涨幅 最大企业；金隅股份和冀东水泥则以-29.52%和 28.31%垫底。 表 7,证券代码 600585.sh 601992.sh 000401.sz 600801.sh 600881.sh 000877.sz,证券简称 海螺水泥 金隅股份 冀东水泥 华新水泥 亚泰集团 天山股份,营收收入 12/q3 亿 322.47 239.20 110.99 88.15 82.85 60.96,同比增长 率% -7.80 25.28 -7.77 -1.83 -13.25 -4.45,开盘价 12 年初 15.81 8.45 16.80 12.85 4.79 21.66,收盘价 12 三季末 15.98 5.86 11.95 11.84 4.82 9.36,前三季 振幅% 4.33 -29.52 -28.31 -6.05 3.62 -18.02,eps 2011a 0.74 0.42 0.18 0.26 0.21 0.40,eps 2012e 1.50 0.80 0.58 0.62 0.54 0.76,eps 2011a 16.14 10.41 50.18 34.34 17.35 17.96,pe 2012e 10.37 7.18 18.14 18.26 7.99 9.80,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 13/35,行业专题报告,达 为,table_page1,600720.sh 000789.sz 000885.sz 002233.sz,祁连山 江西水泥 同力水泥 塔牌集团,32.08 31.90 31.30 24.07,14.23 -22.44 4.19 -18.02,9.25 10.62 11.12 9.45,11.65 11.72 10.87 8.19,29.86 14.07 28.26 -11.00,0.35 0.19 0.42 0.14,0.66 0.60 0.96 0.41,24.82 46.95 19.37 44.52,13.92 18.89 10.45 18.61,资料来源：wind，华宝证券研究所 玻璃类公司中棱光实业前三季涨幅高达 50.83%，耀皮玻璃跌幅高达 40.88%。 表 8,证券代码 000012.sz 600586.sh 601636.sh 600819.sh 600552.sh 600293.sh 002623.sz 600876.sh 300093.sz 600629.sh,证券简称 南玻 a 金晶科技 旗滨集团 耀皮玻璃 方兴科技 三峡新材 亚玛顿 洛阳玻璃 金刚玻璃 棱光实业,营收收入 12/q3 亿 52.93 21.79 17.69 17.49 7.15 6.97 5.00 4.59 2.64 2.19,同比增长 率% -18.65 -15.51 24.05 -6.39 -15.57 -3.55 13.55 -36.46 5.25 -28.19,开盘价 12 年初 9.13 4.87 7.10 9.60 20.90 7.20 26.22 6.03 7.25 5.44,收盘价 12 三季末 7.09 3.38 6.62 5.60 24.36 6.38 18.25 5.45 6.55 8.13,前三季 振幅% -20.22 -28.64 -3.96 -40.88 16.83 -11.02 -28.83 -8.86 -9.16 50.83,eps 2011a 0.19 -0.13 0.17 -0.01 0.91 0.02 0.51 -0.08 0.14 0.01,eps 2012e 0.51 0.30 0.39 1.58 1.00 0.15 0.38,eps 2011a 27.40 -19.61 29.96 -823.57 20.15 313.94 26.83 -49.13 36.04 657.64,pe 2012e 13.77 11.19 16.38 14.71 17.69 37.48 16.78,资料来源：wind，华宝证券研究所 瓷砖类公司涨幅最大的是高淳陶瓷，达 29.31%。 表 9,证券代码 002162.sz 600562.sh 600145.sh,证券简称 斯米克 高淳陶瓷 国创能源,营收收入 12/q3 亿 6.50 2.14 0.25,同比增长 率% -3.60 -7.93 -74.83,开盘价 12 年初 5.60 23.52 5.91,收盘价 12 三季末 5.98 30.40 5.15,前三季 振幅% 4.73 29.31 -12.86,eps 2011a -0.31 0.05 0.03,eps 2012e 0.14,eps 2011a -14.26 484.75 129.13,pe 2012e 40.92,资料来源：wind，华宝证券研究所 管材类公司中涨幅最大的有巨龙管业， 15.67%，跌幅最大的是顾地科技， 25.91%。 表 10,证券代码 002641.sz 002372.sz 002694.sz 002457.sz 002671.sz 002205.sz 300198.sz 002619.sz,证券简称 永高股份 伟星新材 顾地科技 青龙管业 龙泉股份 国统股份 纳川股份 巨龙管业,营收收入 12/q3 亿 18.18 13.17 11.42 4.92 4.81 2.99 2.71 1.79,同比增长 率% 6.85 9.73 15.03 -21.96 25.33 -14.87 35.35 -16.74,开盘价 12 年初 14.05 15.65 17.13 13.30 21.21 14.04 16.87 13.55,收盘价 12 三季末 15.32 13.53 14.30 8.32 24.71 12.72 10.66 11.77,前三季 振幅% 11.02 -8.95 -25.91 -4.86 16.23 -7.59 -4.17 15.76,eps 2011a 0.91 0.73 0.82 0.22 0.82 0.04 0.35 0.10,eps 2012e 1.48 1.23 1.22 0.52 1.55 0.43 0.65 0.49,eps 2011a 12.65 13.92 16.91 28.17 25.56 236.49 23.10 91.38,pe 2012e 11.44 11.35 11.82 17.18 16.26 29.06 16.24 20.48,敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 14/35,行业专题报告,table_page1 资料来源：wind，华宝证券研究所 3.机械设备前三季回顾； 3.1.工程机械总产值达低谷 今年前三季度工程机械板块总产值同比增速与去年相比大幅下降，前三季度增速仅为 2.83%。受之前过度投资拉动产业增长过快，预计明年也难以恢复之前的高增长速度。 图 22 工程机械行业工业总产值（百万） 工程机械行业工业总产值：百万人民币 同比增速：%,700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00,0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0,资料来源：wind，华宝证券研究所 3.2.汽车起重机、压路机、推土机跌幅收窄 投资的下滑导致建筑企业接单量普遍降低，大大降低了其对工程机械设备的需求，工 程机械销量普遍跌入低谷。1-9 月挖掘机销量为 95900 台，每月同比跌幅在 40%左右；装 载机前三季销量为 140360 台，其中 9 月销量为 11271 台同比跌幅为 38.32%；压路机前 三季销量为 12838 台,9 月销售 1001 台，同比跌幅 30.58%，较年初 50%左右的跌幅略有 回升；汽车起重机前三季销量为 19960 台，9 月销售 1627 台，同比下降 19.46%，跌幅有 一定回暖迹象；推土机前三季销量为 9591 台，9 月销售 758 台，同比跌 5.72%，跌幅较 年初大幅收窄。 而重矿机械、冶金机械、石化机械今年也随着固定资产投资一路下滑。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 15/35,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,行业专题报告,table_page1 图 23 推土机各月销售数据（台）,3000,2007 2010 2012同比增速,2008 2011,2009 2012,10.00%,2500 2000 1500 1000 500 0,-5.72%,0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,资料来源：wind，华宝证券研究所,图 24 挖掘机各月销售数据（台）,图 25 汽车起重机各月销售数据（台）,50000 45000 40000,2007 2009 2011 2012同比增速,2008 2010 2012,0.00% -10.00%,8000 7000,2007 2009 2011 2012同比增速,2008 2010 2012,0.00% -10.00%,35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0,-33.41%,-20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00%,6000 5000 4