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国际金融学 主讲人 黄顺武 合肥工业大学人文经济学院副教授 中国人民大学经济学博士 2010年910月 第一讲 绪论 n参考资料 n认识国际金融 n国际金融学的学科属性 n教学安排 一、参考资料 n参考书： n克鲁格曼、奥伯斯法尔德著，国际经济学，中国人民 大学出版社 n米什金著，货币经济学，中国人民大学出版社 n刘舒年编，国际金融（第三版），对外经济贸易大学 出版社 n易纲、张磊著，国际金融，上海人民出版社 n姜波克著，国际金融新编（第四版），复旦大学出版 社 n期刊： n国际经济评论、金融研究、世界经济、国 际金融研究、经济研究 二、认识国际金融 n（一）哪些问题属于国际金融问题 n（二）什么是国际金融 n国际金融（international finance)，是指由于国际 经济活动而产生的货币资金的运动。 n 国际金融由国际收支、国际汇兑、国际结算、国际信用 、国际投资和国际货币体系构成，它们之间相互影响，相 互制约。譬如，国际收支必然产生国际汇兑和国际结算； 国际汇兑中的货币汇率对国际收支又有重大影响；国际收 支的许多重要项目同国际信用和国际投资直接相关，等等 。 国际经济活动国际资金运动 国际收支 国际货币 外汇汇率汇率制度 金融工具（信用工具） 外汇管制 国际金融市场 国际货币制度 国际金融机构 国际金融协调与监管 国际资金运动国际资金运动 （三）国际金融结构 n1、传统国际金融结构（三大支柱） n严格的利率限制 n严格的业务分工 n内外金融市场隔离 n2、当代国际金融变革（三大表现） n1）金融革命席卷全球： n取消利率限制（利率自由化） n放松对金融业分工的限制(美国废除格拉斯斯 蒂格尔法，走向混业经营(1998) n离岸金融市场形成（欧洲美元市场;美国IBF建立 （1981） ） n汇率浮动（利率自由化） 连接：2010年美国金融改革 n2010年7月21日美国总统巴拉克奥巴马(Barack Obama) 将大萧条时期以来规模最大的金融监管体系全面整改法案 签署为正式立法，将对美国最大型银行征收新的费用，并 对其业务活动加以限制；对总额450万亿美元的衍生品市 场实施新的限制；并将针对抵押贷款和信用卡产品建立一 家新的个人消费者保护机构。 n这项新立法的正式名称为“多德-弗兰克华尔街改革和个 人消费者保护法案”(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)，这一命名来自于该法案的两位 主要发起人，即参议院银行委员会主席、康涅狄格州民主 党议员克里斯多夫多德(Christopher Dodd)和众议院金 融服务委员会主席、马萨诸塞州民主党议员巴尼弗兰克 (Barney Frank)。 n业界人士指出，针对信用评级机构、银行、对冲基金、收 购基金以及总额450万亿美元的衍生品市场的最新监管规 定将需几年时间才能完全得以实施。举例来说，美国证券 交易委员会(SEC)将需制定和实施95条最新规定，而美联 储则需制定和实施54条新规定。但是，这项立法要求监管 机构尽快采纳许多新规定，它们需在未来6到18个月时间 里完成这一任务。 n 这项长达2323页的法案要求建立一个全新的金融稳定性 监管委员会，该委员会将与美联储展开合作，监督“过大 而不能倒闭的”银行提高资金基础，并对其实施杠杆限制 ；要求政府对美联储的贷款计划进行史无前例的审计活动 ；并制定一项强硬的“沃克尔规则”，对大型银行的投机 性职业式证券交易活动加以限制。 n所谓“职业式证券交易”，(proprietary trading)是指公司 招聘职业证券交易员，交易员用公司的资金来买卖证券， 而公司提供给交易员具有高效的，专用的光缆线和服务器 ，再配以完美的电脑和软件，使其能够通过几个电子交易 网络，即时进入证券市场。 n此外，这项法案还将强迫大型银行在未来几年时间里剥离 大部分对冲基金和私募股权部门，并建立一个新的体系来 拆分即将倒闭的、规模类似于雷曼兄弟的巨型银行，以免 这种银行的倒闭导致整个市场陷入“死亡螺旋”。 n 在许多情况下，这项新立法向监管机构所赋予的是最 终发言权，而不是赋予其作出硬性限制规定的权力，比如 说大型银行资本和杠杆限制等问题。目前还不清楚最终法 案的强硬程度如何，直到监管机构根据该法案的要求批准 新的监管规定以后才能知晓。 n金融改革法案主要内容： n 第一，成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威 胁国家金融稳定的系统性风险。该委员会共有10名成员， 由财政部长牵头。委员会有权认定哪些金融机构可能对市 场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机 构提出更加严格的监管要求。 n 第二，在美国联邦储备委员会下设立新的消费者金融 保护局，对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金 融产品及服务的金融机构实施监管。 n 第三，将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视 野。大部分衍生品须在交易所内通过第三方清算进行交易 。 n 第四，限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。在自 营交易方面，允许银行投资对冲基金和私募股权，但资金 规模不得高于自身一级资本的3%。在衍生品交易方面， 要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等 风险最大的衍生品交易业务拆分到附属公司，但自身可保 留利率掉期、外汇掉期以及金银掉期等业务。 n 第五，设立新的破产清算机制，由联邦储蓄保险公司 负责，责令大型金融机构提前做出自己的风险拨备，以防 止金融机构倒闭再度拖累纳税人救助。 n 第六，美联储被赋予更大的监管职责，但其自身也将 受到更严格的监督。美国国会下属政府问责局将对美联储 向银行发放的紧急贷款、低息贷款以及为执行利率政策进 行的公开市场交易等行为进行审计和监督。 n 第七，美联储将对企业高管薪酬进行监督，确保高管 薪酬制度不会导致对风险的过度追求。美联储将提供纲领 性指导而非制定具体规则，一旦发现薪酬制度导致企业过 度追求高风险业务，美联储有权加以干预和阻止。 n2）固定汇率制度解体，建立了浮动汇率制 下的国际资金融通机制 n3）金融商品创新层出不穷（华尔街的盛宴 ） 三、国际金融学的学科属性 n属于国际经济学的范畴 国际经济学 国际贸易学 国际金融学 国际投资学（生产 ） 国际营销学（商学 ） 经济全球化与区域经 济一体化（复合） 中美国际产业分工、国际投资、国际贸易与国际 金融 美国 中国 研发、营销 制造 需求/消费 供给/储蓄 商品 美元 外包 FDI （顺差形成 ） 标准 价值实现 美元 n中美贸易失衡 图：中国对美贸易顺差变化（19932007） 资料来源：中国对外贸易统计年鉴、商务部网站 贸易失衡持续扩大的原因：中国“扩张” 产业链 品