中小市值策略周报：存款准备金率调整对A股影响初探-2012-10-23.ppt

证,兴,东,券,有,限,告,a 股,策 略,dongxing securities,存款准备金率调整对 a股影响初探,2012 年 10 月 22 日,东,中小市值策略周报（2012-10c）,a 股策略,周报点评,兴 证,券 股,投资摘要：,份 公 司 证 券 研 究 报,本期中小市值主题关注：存款准备金率调整对 a 股影响初探。1）迄今为 止，央行共调准 45 次，其中 35 次为上调，10 次为下调；2）尽管调整存 款准备金率一直是重要的货币政策工具，但是在 2006 年之前，央行使用 这项工具的频率很低，2006 年之后调准才成为货币政策的常用工具；3） 一般来说，上调存款准备金率是利空消息，市场应该下跌；相反，下调存 款准备金率是利好消息，市场应该上涨。但是，统计结果并不支持以上结 论，上证综指和深证成指在存款准备金率调整后的反应并没有明显的规 律。 本期中小市值政策关注：证券公司资产管理业务新政已落地。10 月 19 日， 证监会颁布证券公司客户资产管理业务管理办法、证券公司集合资 产管理业务实施细则、证券公司定向资产管理业务实施细则。这标,王明德 执业证书编号：s1480511100001 策略分析师 联系人：范怀林 东兴中小市值 300 走势,志着证券公司资产管理业务新政已落地。 中小市值估值跟踪：创业板和中小板估值水平均略微提升。截止 10 月 21 日，创业板 pe（ttm）为 33.02，中小板 pe 为 28.76，沪深 300pe 为 10.22。 中小市值业绩跟踪：三季报业绩预告显示创业板盈利未见好转。通过对创 业板中报业绩预告和三季报业绩预告的比较，我们发现创业板盈利未见好 转, 我们初略估计创业板 2012 年三季报归属母公司净利润同比增长 -3.0%左右。 中小市值流动性跟踪：解禁市值显著提升。创业板和中小板解禁市值由上 周的 11.27 亿提升至本周的 145.86 亿，有 6 只个股解禁市值超过十亿，,分别是圣农发展、紫鑫药业、太阳电缆、中泰化学、齐心文具、和佳股份。,资料来源：wind,本期重点推荐个股：恒顺电气、金正大、瑞普医疗、老板电器、勤上光电。 相关研究报告,公司名称,eps（20112013） 2011a 2012e 2013e,pe（20112013） 2011a 2012e 2013e,1大小盘风格转换即将开始？中小市值策略周报 （2012-10a） 2012.10.08 2金融业十二五规划进一步明确资本市场改革方向 中小市值策略周报（2012-09e）,恒顺电气 金正大 瑞普医疗 老板电器 勤上光电,0.36 0.35 0.55 0.73 0.86,0.62 0.87 0.98 0.92 0.50,1.40 - 1.32 1.17 0.67,33.33 43.97 33.44 22.95 16.28,19.35 17.69 18.77 18.21 28.00,8.57 - 13.93 14.32 20.90,3创业板和中小板估值溢价初探中小市值策略周 报（2012-09c） 2012.09.16,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,东,兴,证,券,p2,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,目,录,dongxing securities,1.本期主题探讨：存款准备金率调整对 a 股影响初探 . 4 1.1 存款准备金率调整历史回顾 . 4 1.2 存款准备金率调整对 a 股市场影响初探. 7 2.中小市值政策跟踪：国务院印发卫生事业发展“十二五”规划，李克强指出逐步将营业税改增值税扩至全国 12 3.中小市值估值跟踪. 13 3.1 横向比较：创业板和中小板估值水平显著高于主板 . 13 3.2 纵向比较：创业板和中小板估值均略微提升 . 14 4.中小市值业绩跟踪. 15 4.1 业绩预测：创业板和中小板盈利预测略微下调 . 15 4.2 业绩回顾：创业板和中小板中报业绩显著下降 . 16 5.中小市值流动性跟踪. 17 5.1 新股发行：本周创业板和中小板有一只新股进行申购 . 17 5.2 限售股解禁：创业板和中小板本周解禁市值 145.86 亿 . 17 5.3 产业资本增减持：创业板和中小板上周产业资本减持 0.76 亿 18,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,p3,表格目录 表 1：我国历次存款准备金率调整历史 5 表 2：历次存款准备金率调整后的市场反应 7 表 3 ：调整存款准备金率后上证综指和深证成指平均涨跌幅（ %）. 10 表 4：中小市值领域政策（10.1510.21） 12 表 5：创业板和中小板与其他板块的估值比较（10.21） 13 表 6：申万大小盘估值比较（ 10.21）. 13 表 7：创业板和中小板新股申购（ 10.2210.28） 17 表 8：创业板和中小板限售股解禁详情（10.2210.28） 17 表 9：创业板和中小板产业资本动态. 18 插图目录 图 1：2006 年以后调整存款准备金率成为货币政策常用工具 4 图 2：大、中小型金融机构法定存款准备金率（月） 6 图 3：金融机构超额存款准备金率（季） 6 图 4：历次调整存款准备金率后上证综指的反应 7 图 5：历次调整存款准备金率后深证成指的反应 7 图 6：上调存款准备金率后上证综指和深证成指的表现 9 图 7：下调存款准备金率后上证综指和深证成指的表现 9 图 8：板块市盈率（ttm，整体法，剔除负值）走势图 14 图 9：板块市净率（整体法，最新，剔除负值）走势图 14 图 10：创业板盈利预测（2012.19.14） 15 图 11：中小板盈利预测（2012.10.14） 15 图 12：创业板和中小板营业总收入同比 16 图 13：创业板和中小板利润总额同比 16 图 14：2012 年中报各板块营业总收入同比 16 图 15：2012 年中报各板块利润总额同比 16 图 16：创业板和中小板限售股解禁额（亿元） 18,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,1999,2000,1998,券,2004,2005,1985,1986,1987,1988,1989,1990,1991,1992,1993,1994,1995,1996,1997,2001,2002,2003,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,p4,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,dongxing securities,1.本期主题探讨：存款准备金率调整对 a 股影响初探 1.1 存款准备金率调整历史回顾 1983 年 9 月颁布的国务院关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定标志着我国存款准 备金制度的建立。1984 年国务院发布的中华人民共和国银行管理暂行条例则将其制度化。 1984 年, 中国人民银行按照存款种类, 分别确定了相应的法定存款准备金率。其中, 企业存款的法定 存款准备金率为 20%, 农村存款的法定存款准备金率为 25%, 储蓄存款的法定存款准备金率为 40%。 1985 年，央行第一次调整存款准备金率，将法定存款准备金率统一调整为 10%。迄今为止，央行共 调准 45 次，其中 35 次为上调，10 次为下调。 尽管调整存款准备金率一直是重要的货币政策工具，但是在 2006 年之前，央行使用这项工具的频 率很低，2006 年之后调准才成为货币政策的常用工具，具体见图 1。 图 1：2006 年以后调整存款准备金率成为货币政策常用工具 12 10 10 10,8 6,6,7,4,3,2,2,1,1,1,1,1,1,1,0 年度存款准备金率调整次数 资料来源 ： w ind 东兴证 券研究 所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,券,东,兴,证,dongxing securities 表 1：我国历次存款准备金率调整历史,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,p5,调整前,调整后,调整幅度,次数 45 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35 34 33 32 31 30 29 28 27,公告日 2012-05-12 2012-02-18 2011-11-30 2011-06-14 2011-05-12 2011-04-17 2011-03-18 2011-02-18 2011-01-14 2010-12-10 2010-11-19 2010-11-10 2010-05-02 2010-02-12 2010-01-12 2008-12-22 2008-11-26 2008-10-09 2008-09-15,实施日 2012-05-18 2012-02-24 2011-12-05 2011-06-20 2011-05-18 2011-04-21 2011-03-25 2011-02-24 2011-01-20 2010-12-20 2010-11-29 2010-11-16 2010-05-10 2010-02-25 2010-01-18 2008-12-25 2008-12-05 2008-10-15 2008-09-25,大型金融机构 20.5 21.0 21.5 21.0 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 16.0 17.0 17.5 17.5,中小金融机构 18.5 19.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 14.0 16.0 16.5 17.5,大型金融机构 20.0 20.5 21.0 21.5 21.0 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 16.0 17.0 17.5,中小金融机构 18.0 18.5 19.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 14.0 16.0 16.5,大型金融机构 -0.5 -0.5 -0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 -0.5 -1.0 -0.5 0.0,中小金融机构 -0.5 -0.5 -0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 -0.5 -2.0 -0.5 -1.0,26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10,2008-06-07 na 2008-05-12 2008-04-16 2008-03-18 2008-01-16 2007-12-08 2007-11-10 2007-10-13 2007-09-06 2007-07-30 2007-05-18 2007-04-29 2007-04-05 2007-02-16 2007-01-05 2006-11-03,2008-06-25 2008-06-15 2008-05-20 2008-04-25 2008-03-25 2008-01-25 2007-12-25 2007-11-26 2007-10-25 2007-09-25 2007-08-15 2007-06-05 2007-05-15 2007-04-16 2007-02-25 2007-01-15 2006-11-15,17.00 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5,17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0,0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,证,2004-03,2004-09,东,2012,2011,2010,2009,2008,2007,2006,2005,2004,2003,2002,2001,2000,1999,1998,1997,1996,1995,1994,1993,1992,1991,1990,1989,1988,1987,1986,1985,兴,2002-03,2002-09,2003-03,2001-03,券,2005-03,2005-09,2006-03,2001-09,2003-09,2006-09,2007-03,2007-09,2008-03,2008-09,2009-03,2009-09,2010-03,2010-09,2011-03,2011-09,2012-03,p6,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,dongxing securities,9 8 7 6 5 4 3 2 1,2006-07-21 2006-06-16 2004-04-12 2003-08-23 1999-11-18 na na na na,2006-08-15 2006-07-05 2004-04-25 2003-09-21 1999-11-21 1998-03-21 1988-01-01 1987-01-01 1985-01-01,8.0 7.5 7.0 6.0 8.0 13.0 12.0 10.0 2040,8.5 8.0 7.5 7.0 6.0 8.0 13.0 12.0 10.0,0.5 0.5 0.5 1.0 -2.0 -5.0 1.0 2.0 -10-30,资料来源 ： w ind 东兴证 券研究 所 图 2：大、中小型金融机构法定存款准备金率（月） 25 20 15 10 5 0,大型金融机构法定存款准备金率(月),中小型金融机构法定存款准备金率(月),资料来源 ： w ind 东兴证 券研究 所 图 3：金融机构超额存款准备金率（季） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 金融机构超额存款准备金率（季） 资料来源 ：w ind 东兴证 券研究 所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,200,200,证,200,200,200,券,200,200,200,200,200,200,200,200,200,201,201,201,201,201,201,2003-01,2003-07,2004-01,2004-07,2005-01,2005-07,2006-01,2006-07,2007-01,2007-07,2008-01,2008-07,2009-01,2009-07,2010-01,2010-07,2011-01,2011-07,2012-01,2012-07,1,2,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,p7,1.2 存款准备金率调整对 a 股市场影响初探 我们对 2000 年以后的 39 次存款准备金率调整进行了分析，其中有 32 次为上调操作，7 次为下调操 作。 未对 2000 年以前的 5 次存款准备金率调整进行分析的原因有二，一是无法获得这五次准备金率调 整的公布时间；二是 2000 年以前存款准备金率并不是央行经常采用的政策工具。 图 4：历次调整存款准备金率后上证综指的反应 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源 ： w ind 东兴证 券研究 所 注：红 色表示 存款准 备金率 上调， 黄色表 示存款 准备金 率下调 。 图 5：历次调整存款准备金率后深证成指的反应 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源 ：w ind 东兴证 券研究 所 注：红 色表示 存款准 备金率 上调， 黄色表 示存款 准备金 率下调 。 表 2：历次存款准备金率调整后的市场反应,编号,公告日 2012-05-12 2012-02-18,调整幅度 -0.5 -0.5,1 日 -0.59% 0.27%,上证综指 3 日 -2.98% 1.97%,5 日 -2.11% 3.50%,1 日 -1.16% 0.01%,深证成指 3 日 -7.80% 2.57%,5 日 -3.02% 5.29%,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,证,兴,东,券,3,4,6,7,8,9,p8,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,dongxing securities,2011-11-30 2011-06-14,-0.5 0.5,2.29% -0.90%,-0.01% -3.19%,-0.03% -3.06%,2.32% -0.99%,-1.11% -2.75%,-0.90% -1.89%,5 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39,2011-05-12 2011-04-17 2011-03-18 2011-02-18 2011-01-14 2010-12-10 2010-11-19 2010-11-10 2010-05-02 2010-02-12 2010-01-12 2008-12-22 2008-11-26 2008-10-09 2008-09-15 2008-06-07 2008-05-12 2008-04-16 2008-03-18 2008-01-16 2007-12-08 2007-11-10 2007-10-13 2007-09-06 2007-07-30 2007-05-18 2007-04-29 2007-04-05 2007-02-16 2007-01-05 2006-11-03 2006-07-21 2006-06-16 2004-04-12 2003-08-23,0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 -0.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 1.0,0.95% 0.22% 0.08% 1.12% -3.03% 2.88% -0.15% 1.04% -1.23% -0.49% -3.09% -4.55% 1.05% -3.57% -4.47% -7.73% -1.84% -2.09% 2.53% -2.63% 1.38% -2.40% 2.15% -2.16% 0.41% 1.04% 2.16% 0.13% 1.41% 2.49% 1.07% 0.04% 0.75% -0.46% -1.16%,0.31% -1.43% 1.43% -1.28% -1.19% 2.48% -0.99% -3.24% -4.56% 0.13% -1.52% -6.81% -0.17% -2.76% -8.84% -11.18% 0.29% -5.31% 3.48% -7.11% 0.07% 1.83% 2.25% -5.19% -0.12% 3.56% 6.73% 3.77% -3.92% 6.98% 0.02% 1.28% 1.50% -2.55% -0.94%,0.54% -1.31% 2.44% -0.73% -2.72% 1.85% -0.58% -8.88% -5.99% 1.12% -0.83% -6.91% 3.56% -7.94% 7.54% -13.68% -0.61% -0.40% -1.07% -11.11% -1.65% 0.01% -1.44% -2.23% -1.03% 3.71% 6.96% 6.38% -5.57% 1.01% 0.91% -0.20% 1.98% -2.73% -1.17%,0.70% 0.27% -0.62% 2.06% -4.55% 3.57% 0.06% -0.15% -1.81% -0.74% -2.73% -4.69% 2.29% -5.52% -0.89% -8.25% -0.70% -3.32% 4.45% -2.41% 2.07% -0.55% -0.24% -2.21% -0.57% 1.40% 1.66% 1.17% 0.19% 2.45% 2.02% 0.10% 1.18% -1.28% -0.86%,0.47% -1.63% 0.97% -0.95% -1.85% 2.96% 0.91% -6.55% -6.63% -0.18% -0.87% -6.99% 3.52% -4.22% -5.36% -11.88% 1.85% -7.99% 9.85% -6.22% 0.48% 1.14% 0.80% -5.23% -0.30% 4.33% 7.76% 5.36% -6.21% 9.54% 1.87% 0.49% 0.57% -3.55% -0.86%,0.71% -1.98% 1.73% 0.16% -5.32% 2.40% 1.98% -13.1% -8.05% 1.07% -0.23% -8.80% 7.76% -8.75% 7.70% -16.3% 0.24% -2.27% 7.51% -8.05% -1.59% -2.52% -1.57% -0.63% -1.20% 4.80% 7.50% 8.77% -7.57% 7.17% 1.86% -2.35% 1.32% -3.68% -0.51%,资料来源 ：w ind 东兴证 券研究 所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,兴,证,券,东,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,p9,一般来说，上调存款准备金率是利空消息，市场应该下跌；相反，下调存款准备金率是利好消息， 市场应该上涨。但是，统计结果并不支持以上结论，上证综指和深证成指在存款准备金率调整后的 反应并没有明显的规律，详细内容见图 6、图 7。 我们认为导致统计结果与理论推导相背离的原因有三。一是市场预期，即市场已经预期到央行会出 台调准政策，市场也已提前反应；二是逆周期调控，宏观调控政策具有逆周期的特征，也就是，在 经济繁荣时，政策紧缩，在经济萧条时，政策宽松。市场走势是政策方向和经济基本面博弈的结果； 三是市场结构，尽管调准政策对市场整体的影响不显著，但是对部分行业的影响有可能是显著的， 这也是我们未来的研究方向。 图 6：上调存款准备金率后上证综指和深证成指的表现 25 21,20 15,18,14,16 16,15,17,16 16,14,18,11 10 5 0 上证综指1日 上证综指3日 上证综指5日 深证成指1日 深证成指3日 深证成指5日,股市上涨次数,股市下跌次数,资料来源 ：自行 整理 东兴 证券研 究所 注 ：上证 综指 1 日指 的是 调整准 备金率 的后一 日。 图 7：下调存款准备金率后上证综指和深证成指的表现 7 6 6 5 5,4,4,4,4,4,3,3,3,3,3 2 2 1 1 0 上证综指1日 上证综指3日 上证综指5日 深证成指1日 深证成指3日 深证成指5日,股市上涨次数,股市下跌次数,资料来源 ：自行 整理 东兴 证券研 究所 注 ：上证 综指 1 日指 的是 调整准 备金率 的后一 日。,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,券,东,兴,证,p10,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探 表 3 ：调整存款准备金率后上证综指和深证成指平均涨跌幅（ %） 上证综指,dongxing securities 深证成指,1 日,3 日,5 日,1 日,3 日,5 日,上调后平均涨幅 下调后平均涨幅,-0.23% -0.23%,-0.55% -0.55%,-1.25% -1.25%,-0.27% -0.27%,-0.45% -0.45%,-0.99% -0.99%,资料来源 ：自行 整理 东兴 证券研 究所 注 ：上证 综指 1 日指 的是 调整准 备金率 的后一 日。,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,政策,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,p11,本周动态： 1. 国务院印发卫生事业发展“十二五”规划， 李克强指出逐步将营业税改增值税扩至全国。 1.宏观政策 2.行业政策 本周动态：,系 东 兴 证 券 中 小 市 值 周 报 分 析 体,估值 1.横向比较 2.纵向比较 业绩 1.业绩预报 2.盈利预测 3.业绩回顾,1. 创 业 板 和 中 小 板 估 值 显 著 高于 主 板 ， 创 业 板 pe(ttm)为 33.02，中小板 pe 为 28.76，沪深 300 为 10.22； 2.创业板和中小板估值水平均略微提升。 本周动态： 1.wind 盈利预测显示，创业板和中小板盈利预测被小 幅下调； 2.创业板和中小板中报业绩显著下降。,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,流动性 1.新股发行 2.限售股解禁 3.产业资本增减持 4.股票增发,本周动态： 1.中小板本周有一只新股申购； 2.本周创业板和中小板新流通市值合计 145.86 亿； 3.上周产业资本净减持创业板和中小板合计 0.76 亿。 东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,p12,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,dongxing securities,2.中小市值政策跟踪：国务院印发卫生事业发展“十二五”规 划，李克强指出逐步将营业税改增值税扩至全国 表 4：中小市值领域政策（10.1510.21）,部门 国务院 证监会 国务院 国务院 国务院 环保部 工信部等 人民日报,时间 10-19 10-19 10-18 10-17 10-17 10-16 10-15 10-08,内容 国务院印发卫生事业发展“十二五”规划。规划提出，要加强医疗服务体系建设，遏制公立医院 盲目扩张，每千常住人口医疗卫生机构床位数达到 4 张的，原则上不再扩大公立医院规模。公立医院 资源丰富的城市，可引导社会资本以多种方式参与包括国有企业所办医院在内的部分公立医院改制重 组，积极稳妥地把部分公立医院转制为非公立医疗机构，适度降低公立医院的比重，促进公立医院合 理布局，形成多元化办医格局。到 2015 年，非公立医疗机构床位数和服务量均达到医疗机构总数的 20%左右。 证监会发布了修订后的证券公司客户资产管理业务管理办法、证券公司集合资产管理业务实施 细则、证券公司定向资产管理业务实施细则。证监会有关部门负责人表示，券商创新发展研讨 会的相关规定将于今年年底之前出台完毕。 国务院副总理李克强主持召开扩大营业税改征增值税试点工作座谈会时指出，要抓紧制定扩大改革试 点的具体方案，有序扩大试点范围，适时将邮电通信、铁路运输、建筑安装等行业纳入改革试点。根 据国家和地方财力可能，逐步将营改增扩大到全国。 国务院常务会议指出，四季度要坚定不移地搞好房地产市场调控。严格实施差别化住房信贷、税收政 策和住房限购措施，抓紧研究制定符合我国国情、系统配套、科学有效、稳定可预期的房地产市场调 控政策体系。推进保障性安居工程建设，确保保障房公平分配到低收入群众的手中。加快普通商品住 房土地供应，有效增加普通商品房供给。 国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议指出，四季度坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政 策，前瞻性地调节社会融资总规模，保持合理的市场流动性和新增贷款规模。优化信贷结构，扩大债 券发行规模，促进资本市场稳定健康发展，改善对实体经济的金融服务。 国务院近期批复了核安全与放射性污染防治“十二五”规划及 2020 年远景目标，“十二五”期间重点 项目投资需求约 798 亿元，统筹了 9 项重点任务、5 项重点工程、8 项保障措施，力争至“十二五”末 我国核能与核技术利用安全水平进一步提高。 工信部、财政部和科技部联合发文，开展新能源汽车产业技术创新工程，对新能源汽车整车项目（包 括纯电动、插电式混合动力、燃料电池汽车）和动力电池项目两大类项目实施奖励资金支持。财政部 将根据项目进展情况及有关评估意见分期分批拨付奖励资金。 人民日报在头版发表政府调控和市场调节两手都硬，文章指出，既运用市场这只“看不见的手”，,又运用政府这只“看得见的手”，坚持两手抓、两手硬，是改革开放以来特别是这十年来实践探索取得 的一条极其重要的经验。 资料来源：wind 东兴证券研究所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探 3.中小市值估值跟踪 3.1 横向比较：创业板和中小板估值水平显著高于主板 表 5：创业板和中小板与其他板块的估值比较（10.21）,p13,板块名称 全部 a 股 中小板 创业板 沪深 300 全部 a 股剔除石油石化,pe (ttm,整体法) 13.03 28.76 33.02 10.22 22.13,pb(整体法，最新) 1.72 2.80 2.71 1.55 2.11,资料来源：wind 东兴证券研究所 表 6：申万大小盘估值比较（10.21）,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,板块名称 sw 大盘指数成分 sw 中盘指数成分 sw 小盘指数成分 资料来源：wind 东兴证券研究所,pe (ttm,整体法) 9.84 25.22 33.19,pb(整体法，最新) 1.52 2.26 2.18 东方财智 兴 盛之源,2012-5,2012-5,2012-1,2011-9,2011-5,2011-1,2010-9,2010-5,2010-1,2009-9,2009-5,2009-1,2008-9,2008-5,2008-1,2007-9,2007-5,2007-1,2006-9,2006-5,2006-1,2005-9,2005-5,2005-1,2004-9,2004-5,2004-1,2003-9,2003-5,2003-1,2012-1,2011-5,2011-1,2010-9,2010-5,2010-1,2009-9,2009-5,2011-9,2009-1,2008-9,2008-5,2008-1,2007-5,2007-1,2006-9,2006-5,2006-1,2005-9,2005-5,2004-9,2004-5,2004-1,2003-9,2003-5,2003-1,东,兴,2005-1,2007-9,证,券,p14,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探 3.2 纵向比较：创业板和中小板估值均略微提升 图 8：板块市盈率（ttm，整体法，剔除负值）走势图 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0,dongxing securities,全部a股,中小企业板,创业板,沪深300,资料来源 ： wind ，东 兴证券 研究所 图 9：板块市净率（整体法，最新，剔除负值）走势图 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0,全部a股,中小企业板,创业板,沪深300,资料来源 ： wind ，东 兴证券 研究所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,兴,东,2011-10,2011-11,2011-7,2011-8,2011-9,证,2011-10,2011-11,券,2011-8,2011-12,2011-7,2011-9,2012-1,2012-2,2012-3,2012-4,2012-5,2012-6,2011-12,2012-1,2012-2,2012-3,2012-4,2012-5,2012-6,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探 4.中小市值业绩跟踪 4.1 业绩预测：创业板和中小板盈利预测略微下调,p15,图 10：创业板盈利预测（2012.19.14） 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100,图 11：中小板盈利预测（2012.10.14） 1000 900 800 700 600 500 400,2012年净利润预测,2013年净利润预测,2012年净利润预测,2013年净利润预测,资料来源 ： wind ，东 兴证券 研究所 敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,资料来源 ： wind ，东 兴证券 研究所,东方财智 兴 盛之源,兴,证,东,10q1,券,10q1,10q2,10q3,10q4,11q1,11q2,11q3,11q4,12q1,10q2,10q3,a,10q4,11q1,11q2,11q3,11q4,12q1,12q2,a,300,p16,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探 4.2 业绩回顾：创业板和中小板中报业绩显著下降,dongxing securities,图 12：创业板和中小板营业总收入同比 50% 40% 30% 20% 10% 0%,图 13：创业板和中小板利润总额同比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%,中小板,创业板,中小板,创业板,资料来源 ： wind ，东 兴证券 研究所 图 14：2012 年中报各板块营业总收入同比,资料来源 ： wind ，东 兴证券 研究所 图 15：2012 年中报各板块利润总额同比,16%,12.90%,4%,2.40%,12%,10.70%,0%,-2.96%,-0.29%,8%,8.59%,8.96%,6.91%,-4%,中 小 板,创 业 板,全 部 股,沪 深,全 部 股 剔,除,4%,-8%,银 行 石,0%,-12%,-11.08%,化,-13.05% -16%,2012年中报营业总收入同比 资料来源 ： wind，东 兴证券 研究所 敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,2012年中报利润总额同比 资料来源 ： wind，东 兴证券 研究所 东方财智 兴 盛之源,兴,证,券,东,dongxing securities,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探 5.中小市值流动性跟踪 5.1 新股发行：本周创业板和中小板有一只新股进行申购 表 7：创业板和中小板新股申购（10.2210.28）,p17,代码 002703,名称 浙江世宝,申购日期 10 月 26 日,发行价格（元） na,发行市盈率 na,预计募资（亿） 5.10,资料来源：wind 东兴证券研究所 5.2 限售股解禁：创业板和中小板本周解禁市值 145.86 亿 表 8：创业板和中小板限售股解禁详情（10.2210.28）,代码,简称,解禁日期,解禁数量(万股),解禁股类型,解禁股本/总股本,本 周开始流 通市值,（万元）,002299.sz 002301.sz 002300.sz 002046.sz 300192.sz 002118.sz 002092.sz 300273.sz 300271.sz,圣农发展 齐心文具 太阳电缆 轴研科技 科斯伍德 紫鑫药业 中泰化学 和佳股份 紫光华宇,2012-10-22 2012-10-22 2012-10-22 2012-10-23 2012-10-24 2012-10-24 2012-10-25 2012-10-26 2012-10-26,53,428.52 22,300.00 18,348.27 11,372.40 750.00 25,147.50 17,426.16 6,075.00 5,530.08,首发股 首发股 首发股 定向增发股 首发股 追加承诺股 追加承诺股 首发股 首发股,58.65 57.99 60.86 40.82 6.80 49.02 15.10 30.37 37.37,554,053.75 122,204.00 145,318.31 91,320.37 6,585.00 217,777.36 135,401.28 112,387.50 73,550.10,资料来源：wind 东兴证券研究所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,证,2011-12-2,2012-1-2,券,2011-10-2,2011-11-2,2012-10-2,2012-11-2,2012-12-2,东,兴,2011-1-2,2011-2-2,2011-3-2,2011-4-2,2011-5-2,2011-6-2,2011-7-2,2011-8-2,2011-9-2,2012-2-2,2012-3-2,2012-4-2,2012-5-2,2012-6-2,2012-7-2,2012-8-2,2012-9-2,8,7,p18,东兴证券中小市值策略周报 存款准备 金率调 整对 a 股影 响初探,dongxing securities,图 16：创业板和中小板限售股解禁额（亿元） 700 600 500 4