投资研究周报-130218.ppt

研究所,国都证券,证券研究报告,1,策略研究/研究周报 2013 年 02 月 18 日 策略研究 国都投资研究周报 2013.2.18-2.22 本周策略：,利好因素支撑下节后市场仍偏乐观 节前一周大盘受春节长假与 1 月物价贸易数据发布临近影响，市场 在大幅反弹至阶段高点后谨慎观望气氛渐浓，但在宏观基本面、政策面 与市场资金面仍偏暖的较为有利环境支撑下，市场通过行业轮动与风格 转换基本维持了市场人气与信心，整体仍呈现震荡上行态势。上证综指、 深证成指周涨幅各为 0.6%、1.7%，a 股两市日均总成交额环比缩量约 5.7%至 2076 亿元。从行业板块与市场风格表现来看，前期大涨后的金 融行业一周回调 2.5%成为唯一下跌板块，以交运设备、建筑建材、化 工为代表的中游周期板块领涨，周涨幅分别为 5.4%、4.3%、3.3%；而 以 tmt 为代表的成长股、食品饮料、医药生物为代表的消费股，在前 期连续两周大幅跑输大盘指数后，节前一周表现较为突出，周涨幅在,上周市场 指数名称 上证综指 沪深300 深圳成指 中小板综指 恒生 国企 恒生ah溢价 标普500 nasdaq msci新兴市场,收盘 2432.40 2771.73 9989.09 5294.04 23444.56 11845.20 103.82 1519.79 3192.03 1066.52,涨跌% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.99 1.68 -1.94 0.12 -0.06 0.53,4.3%-3.3%。市场风格方面，中小盘在经历前两周明显跑输大盘后，节 前一周得到逆转，申万小盘、创业板、中小板周涨幅各为 2.6%、5.2%、 4.0%，同期上证 50、申万大盘周表现为-0.7%、0.6%。 从估值修复动力及板块轮动来看，市场存在技术性震荡盘整要求。,但短期在无明显利空消息打压前，较为明确的几大利好因素仍将有效支,全球大宗商品市场,撑市场震荡上行趋势。1）经济温和复苏趋势确立，基本面偏暖。节前 披露的 1 月进出口贸易总额增速近 27%， 月国内乘用车销量同比增速 近 50%，春节期间重点监测区域的零售总额同比增长近 15%及中指院 监测 27 个城市的楼市成交面积 21 个同比上涨，尤其 14 个城市翻番以 上，以上数据表明我国经济温和复苏趋势进一步确立，宏观基本面仍偏 暖。2）通胀温和可控，当前市场资金面较为宽松。1 月份 cpi 同比增,商品 纽约原油 纽约期金 伦敦期铜 伦敦期铝 波罗的海干散货,收盘 95.86 1609.50 8207.00 2168.00 753.00,涨跌% 0.15 -3.44 -1.06 2.94 0.67,速如期回落至 2.0%，ppi 同比跌幅缩窄至 1.6%环比转跌为升 0.2%； 考虑季节性因素 2 月份通胀水平将回升至 3%附近，但在经济温和复苏 下仍温和可控；而 1 月社会融资总量创新高达 2.54 万亿元，节前一周 央行公开市场操作逆回购创天量水平 8600 亿元，实现净投放资金 6620 亿元，均为实体经济与资本市场注入上行动力与较为宽松的流动性，短 期 shibor 利率显著回落至近一月最低水平。3）全国“两会”临近前制 度改革或预期，有效维持市场信心与激活市场热点。从农村土地确权 改革，深化收入分配改革、资本市场制度改革及各项产业规划政策，有 效维持市场信心与激活市场热点，尤其在全国两会即将召开下，政策红,利预期仍较强。 在由金融权重板块强劲上涨带领大盘从前期 2300 阶段盘整位置突 破上行至 2400 上方后，后续大盘能否有效突破前期高点 2478，需要通,研究员：肖世俊 电 话：过行业轮动与风格转换至新的领涨板块，我们预计估值偏低的中上游周,email：,,期股有望担此大任。遵循本轮经济由地产投资及库存回补拉动的温和复,执业证书编号：,s0940510120011,苏主线，建议 2 月在坚守大金融板块之余，可逐步重点关注建筑建材、 家电、机械、电力、煤炭及汽车等中上游周期蓝筹股；以及制度改革红 利、环保、智慧城市等主题投资机会。 提示美国经济回暖及美元指数走强下黄金期货价格回落至阶段新,联系人：周红军 电 话： 010- 84183380 email： ,低，及本周 a 股解禁迎来高峰对相关板块或个股的风险。（肖世俊） 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。,市场有风险，投资需谨慎,第 1 页,研究创造价值,研究周报 重点推荐 奥瑞金（002701）：推动公司业绩增长的主要因素是红牛销量继续增长，可乐、啤酒、凉茶饮料的两片罐业务打 开成长空间，2013-2014 业绩增速在 25%，确定性较强，如果考虑到原料价格下跌因素，毛利率还有提升的可 能。预计 20122015eps 分别为 1.35、1.63 和 2.08 元，处于成长阶段的奥瑞金，20 倍以下是可接受的估值水 平，近期抛出扩张计划刺激股价连续上涨，股价在 26 元下方可予以重点关注，10 月第一波 7245 万股限售股上 市将对股价形成压力。（李韵） 远望谷（002161）：公司是国内物联网 rfid 领域的代表性企业，在铁路、图书馆、烟酒、物流等领域的增长明 确。图书馆的信息化改造和自助图书馆的广泛推广将给公司带来亿元级别的年收入。市场空间最广阔的物流应用 也在最近获得突破，将实现对全球主要超市的供应。长期来看，公司将受益于物联网 rfid 行业的高增长。（刘 洵） 本周研究动态： 消费品 农业、食品饮料-卢珊、李韵 行业走势：上周食品饮料行业上涨 3.6%，跑赢大盘 2.56 个百分点。 行业动态：酿酒行业中，啤酒行业上涨 3.47%，黄酒行业上涨 3.45%，白酒行业上涨 2.90%，葡萄酒行业上 涨 0.45%，其他酒类行业下跌 1.11%。大众食品子行业中，乳制品、调味品、食品综合、肉制品、软饮料行业的 上涨幅度分别为 7.66%、5.18%、4.76%、3.24%、-0.34%。重点公司中光明乳业涨幅最大（14.55%），山西汾酒 跌幅最大（-9.08%）。 上周食品饮料行业大幅跑赢大盘，经过前期持续低迷之后，行业出现反弹行情，但是从基本面来看，并没有 明显好转，白酒行业旺季销售情况一般，一批价持续下滑，节后随着淡季的来临，量价预计会继续下跌。两会期 间反腐力度不会放松，高端白酒的消费仍然会继续被抑制，随着而来的将是企业业绩的压力，预计很快会反应在 报表上。中低端白酒消费群体主要是个人，受到的影响不大，但是可能会受到高端白酒产品结构下移的竞争冲击。 大众食品需求较为刚性，增长较为稳定，目前来看受到经济下行的影响不大，肉制品和乳制品行业逐渐进入消费 旺季，伊利股份未来几年的产能释放有利于企业高速成长，建议重点关注。 目前，食品饮料行业静态估值为 19.28x，为历史偏低水平。动态估值来看，食品饮料行业 2013 年的动态 pe 为 12.98x，一线白酒 2013 年的动态 pe 为 7-11x。我们建议重点关注双汇发展（000895）、伊利股份（600887）， 白酒建议重点关注山西汾酒（600809）、老白干酒（600559）、沱牌舍得（600702）。 纺织服装-李韵 上周申万纺织服装板块上涨 3.51%，涨幅居前的个股包括富安娜、朗姿股份、报喜鸟、九牧王等。我们认为 当前国际经济形势仍然复杂，国际市场前景仍存在较多不确定因素，需求显著好转的可能性不大。预计今年纺织 行业出口压力难以明显缓解，出口总额仍将维持低速增长。今年较大的内外棉价差可能继续存在，劳动力成本、 环境资源成本等各要素成本继续上涨，节能减排要求进一步提高，企业将付出更多成本。 品牌服装线下渠道压力大，行业压力还在释放过程中，传统体育品牌销售下滑势头明显，2012 年中国服装 电子商务市场交易规模约为 2950 亿元，同比增长约 44%，大大高于实体零售服装增长，虽然电商的绝对规模占 比还不大，但发展势头已经给传统线下品牌造成了明显压力，根据一些品牌服装 2012 年业绩预告来看，二三线 市场的销售情况并不乐观，预计 2013 年的压力将继续存在。 纺织制造板块目前机会不大，品牌消费类公司还看细分行业机会，库存消化情况影响基本面恢复节奏。我们 认为当前行情的性质还属于估值修复的色彩，接下来更要关注需求复苏的情况，在三、四季度有望看到行业复苏 的真实情况。春节期间全国重点监测零售企业服装、鞋帽销售额同比分别上涨 6.3%和 7.5%,品牌服饰终端消费不 温不火，预计一季度速可能是 2013 年的低点，重点品种建议关注有业绩支撑的户外、高端男装细分公司，以及 有转型预期的公司。建议关注的个股：际华集团（601718）、探路者（300005）和卡奴迪路（002656）。 家电、旅游-杨志刚 申万餐饮旅游一级指数上周上涨 3.27%，跑赢沪深 300 指数 2.23 个百分点。 餐饮旅游二级子行业年初全部跑赢沪深 300 指数，到目前为止，涨幅全部跑输沪深 300 指数。我们在上篇周 报中提示“涨幅为负的景点行业有补涨机会”，本周景区公司表现最好，兑现该预期。,市场有风险，投资需谨慎,第 2 页,研究创造价值,研究周报 截至上周末，餐饮旅游行业整体 pe 为 27.8x（ttm，剔除负值），上涨之后，行业相对沪深 300 指数的估值 溢价率反而降至 145.7%，为 2010 年三月以来的最低值，溢价水平继续下降。我们维持一直以来的观点，今年餐 饮旅游行业整体估值水平相对沪深 300 指数的溢价继续下降是大概率事件。 我们依次看好的子行业为优质自然景区、人工景区、免税行业、连锁餐饮、连锁酒店，核心思路是“资源稀 缺性”，如优质自然景区、优质度假景区、进入门槛极高的免税行业。我们维持原有观点，餐饮旅游行业估值溢 价下降是长期趋势，因此不建议长期重仓持股，波段交易是最好选择。 继续看好股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地扩张计划、着力打造完整旅游产业链的丽江旅游 （002033）、峨眉山 a（000888）、中青旅（600138）、宋城股份（300144），看好行业门槛高、受益海南离岛免税 政策发展的中国国旅（601888）。投资组合：中青旅 35%、宋城股份 20%、峨眉山 20%、中国国旅 15%。 商业-赵宪栋 走势：本周上证综指上涨 0.6%，申万商贸指数上涨 2.7%，行业伴随大盘大幅上涨。我们一直推荐的永辉超 市本周上涨 3.1%。 从春节的消费数据来看：餐饮和零售企业同比增长 15%，但从商务部重点监测的 300 家零售企业的情况来看， 同比增长仅在 8%左右。此外，从实体店的经营情况来看，一线城市的零售同比增长不超过 5%，二三线城市的增 长在 10%左右。究其原因，我们认为还是电子商务的快速增长对实体店的经营形成较大冲击所致。2013 年电商对 实体店经营的冲击仍将继续，行业估值仍面临压力。 行业总体业绩方面，预计 2013 年零售行业销售增速在 10%左右，行业未来不确定性来源于两个方面：一是 网购持续对实体店经营形成冲击/替代，另一方面，行业面临成本的刚性上涨（租金和人工成本），业绩空间仍 将被挤压。我们坚持前期观点：本轮商行行业上涨更大程度上是估值修复行情，行业本身获得超额收益的概率较 小。未来一段时间内，行业跟随大盘波动仍是主要表现形式。 目前行业的估值水平在 15 倍，考虑到行业较低的估值水平及大盘逐步走强的预期，商业行业目前处于价值 投资区间。从长期价值投资的角度出发，我们建议对成长性好、估值合理的公司进行关注。 下周继续推荐：永辉超市（601933）、友阿股份（002277）、重庆百货（600729）、王府井（600859）、银 座股份（600858）。 医药-王寅、李韵 上周申万医药板块指数涨幅为 4.25%，同期沪深 300 涨幅为 1.04%，行业跑赢大盘 3.21 个百分点。上周上市 公司中涨幅最大的依次为 s*st 生化（511.23%）、*st 北生（34.6%）、普洛股份（30.16%）；跌幅最大的依次为*st 四环（-5.06%）、华北制药（-3.14%）、益佰制药（-2.59%）。从细分行业来看，上周子版块全线上涨，其中医疗 服务子行业涨幅最大（6.68%），医药商业子行业涨幅最小（3.54%），其余子行业排名依次为中药（4.63%）、生物 制品（4.36%）、医疗器械（4.08%）、化学制药（3.77%）。 截止上周末，医药生物行业静态估值为 35.26x，估值较前周继续提升。行业相对沪深 300 指数的估值溢价 率达到 211.8%，相对溢价较前周大幅提升，处于历史中档偏高水平。 周报观点： 统计局数据显示，2012 年 1-12 月医药制造业实现收入为 17083.3 亿，同比增长 19.8%，收入增 速自 6 月份来逐月提升，行业景气度持续提升，实现利润总额为 1731.7 亿元，同比增长 19.8%，行业全年利润 增速提升至与收入增速持平，累计同比增速达到全年最高水平，行业盈利能力持续提升。 目前医药板块对应 2013 年动态市盈率为 23 倍，处于历史偏低水平，而行业增长预期最为确定，未来仍有一 定的上涨空间。1 月份行业内个股普涨，预计未来可能有较大的调整压力，回归基本面来看，我们建议 2 月份关 注估值相对合理，业绩增长较快的个股。2 月份我们的投资组合为：云南白药、东阿阿胶、康美药业、华润三九、 新华医疗。 投资品 汽车及零部件-丰亮、肖世俊 上周沪深 300 指数上涨 1.04%，乘用车指数（申万）上涨 8.33%，商用载货车指数（申万）上涨 5.50%，商 用载客车指数（申万）上涨 7.02%，汽车零部件指数（申万）上涨 5.77%，分别跑赢沪深 300 指数 7.29，4.46， 5.98 和 4.73 个百分点。整车板块中金龙汽车（+14.04%），悦达投资（+13.01%）和中国重汽（+10.32%）涨幅居 前，零部件板块中双林股份（+31.89%），猛狮科技（+14.16%）和万里扬（+11.51%）涨幅居前。 2013 年 1 月，国内汽车销售 203.45 万辆，同比增长 46.38%。其中乘用车同比增长 48.68%，商用车同比增,市场有风险，投资需谨慎,第 3 页,研究创造价值,研究周报 长 34.75%。目前行业的主要矛盾在于市场对行业复苏的过度乐观和厂商对后市判断的合理谨慎，预期匹配上的 错位导致市场容易在较好的数据支撑下放大乐观情绪，这也是节前最后一周板块大幅上涨的主要原因。我们认为 应该理性看待一月份的销量和同比数据，一方面节假日的错位带来一定的基数效应，另一方面去年 12 月部分销 量延期确认影响了数据的真实性。不过在经济温和复苏的大背景下，我们目前没有理由对 2 月份（或者 1 季度） 的销量过度担心，预计 2 月份国内汽车销量仍将保持较好的形势（工作日较少影响同比环比数据）。 由于车企对春节后的行业需求难以准确判断，前期在排产上略显谨慎，严格来说整个行业还处于主动去库存 的过程。如果 1 季度需求保持旺势，行业自上而下的库存切换周期有望放大景气度，我们依然看好 1 季度的板块 投资机会。 2013 年的投资主线是盈利确定或拐点出现的相关公司带来的结构性投资机会。宇通客车、长安汽车、威孚 高科由于前期涨幅过大，股价对应动态估值基本合理，绝对股价也已经超过或接近我们的目标价，短期内调出重 点推荐池。 本周重点公司推荐：上汽集团、长城汽车。 有色金属-袁放、肖世俊 国际方面，g20会议而显的跌宕起伏，二十国集团（g20）财长和央行行长会后发表的联合声明称，为推动全 球经济尽快复苏，各国将避免采取竞争性货币贬值政策，把汇率浮动交由市场决定，声明对于各个的流动性宽松 政策的继续放大，会产生一定的抑制作用。 国内方面，1月份我国出口金额和进口金额分别同比增长25%和28.8%，分别较上月提高了10.9 和22.8 个百 分点，我国对主要贸易国家或地区的贸易额同比增速均明显上升，去年春节造成的基数较低是本月外贸金额同比 增速大幅回升的主要原因，预计2 月份我国出口同比增速仍处于较高水平、但进口额同比增速将可能明显下降； 1 月cpi同比增速为2.0%，较上月下降了0.5 个百分点，春节错位可能是造成本月cpi 有所下降的主因；1 月份 社会融资总额达到2.54 万亿，较上月增加了9144 亿，创下历史最高的水平，信贷和未贴现银行承兑汇票规模大 幅增加是社会融资总额创新高的主因。 2月以来，基本金属价格涨跌各异，其中各金属单月涨幅分别为：lme现货铜（+0.37%）、铝（+2.39%）、铅 （-1.93%）、锌（+1.36%）、镍（-0.74%）、锡（+0.12%）；纽商所comex三个月黄金期货价格下跌3.20%，报收于1608 美元/盎司。本周需要关注1月美国cpi、ppi，1月美国新屋开工数据、欧元区12月经常性帐户盈余等重要数据。 节前一周大盘继续震荡上行，有色金属板块虽相对较弱，但单周涨幅仍达2.61%，除非金属新材料板块微幅 下跌外，各板块普涨，其具体表现为：铝（+3.65%）、铜（+2.62%）、铅锌（+2.62%）、金属新材料（+0.77%）、 小金属（+1.13%）、黄金（+3.11%）、磁性材料（+7.12%）、非金属新材料（-0.33%）；磁性材料板块表现强势， 行业涨幅居前的包括st关铝（+115.30%）、st中钨（+44.34）、北矿磁材（+30.84%）、中科三环（+9.81%）、 大元股份（+9.28%）、云铝股份（+8.49%）、江粉磁材（+7.46%）；跌幅居前的包括鲁丰股份（-4.34%）、炼石 有色（-3.60）、贵研铂业（-3.54%）、东方钽业（-3.01%）、新华龙（-2.64%）、st锌电（-1.93%）、广晟有 色（-1.86%）。 预计未来一段时间随着美国经济持续恢复，美元指数有望继续回升，大宗商品价格承压，在这样的背景下建 议投资者关注：1）估值较为合理、未来扩张速度较快的多金属资源企业，西部资源等；2）全年业绩稳定的铝加 工企业，利源铝业。3）全面进军稀土产业，受益于基建投入加大、下游需求好转的厦门钨业。 新能源-肖世俊 板块表现分析：上周大盘在宏观基本面、政策面与市场资金面仍偏暖的较为有利环境支撑下，市场通过行业 轮动与风格转换基本维持了市场人气与信心，整体仍呈现震荡上行态势，沪深 300 指数周涨 1.0%，中小盘成长 股及消费股连续两周跑输大盘后迎来较好表现；同期光伏、风能、核能、新材料、锂电池、环保工程及服务板块 指数表现分别为+1.7%、+3.1%、+3.1%、+2.4%、+1.3%、+3.6%；上周新能源及环保板块中表现较好的重点 个股主要有龙净环保（+8.2%）、桑德环境（+7.3%）、碧水源（+6.5%）、天立环保（+5.1%）、东江环保（+4.6%）、 亿纬锂能（+4.4%）等。 行业动态与趋势观点：1）近日国务院办公厅印发出台近期土壤环境保护和综合治理工作安排，提出 2015 年全国耕地土壤环境质量调查点位达标率不低于 80%、2020 年建成国家土壤环境保护体系两大中长期目标；对 应的投资机会主要体现在土壤污染治理与修复领域，通知要求污染地块集中分布的典型区域所在的地方需在 2013 年底前完成综合治理方案的编制工作并开始实施；2）近日环保部发布全国生态保护“十二五”规划， 提出全面推进生态文明示范建设、加强生物多样性保护、提升自然保护区建设和监管水平、强化国家及区域生态 功能保护等四大主要任务与重点工程建设；投资机会主要体现为水体污染控制与治理、植被绿化等生态修复技术、,市场有风险，投资需谨慎,第 4 页,研究创造价值,，,研究周报 生态系统监测评价等关键技术模式的应用；3）我们认为，只有具备商业模式可复制与异地扩张能力的企业，才 可以在环保基本公共服务均等化的新趋势中占据市场先机，才能保证未来持续承接环保工程投资或运营项目，奠 定持续成长空间。建议重点关注兼具“异地扩张能力强+订单充足+业绩增长确定+估值安全”特质的优势个股。 板块投资建议：近 2 个月环保板块连续受雾霾天气、政策规划出台等事件助推上涨 33%，板块整体滚动 pe 达 45 倍，相对沪深 300 的 11.6 倍溢价约 3.9 倍，处于历史较高水平；预计短期内事件性与环保政策刺激效应减 弱，在当前市场重新步入由低估值的金融权重板块驱动指数上行后，后续热点或将逐步转换至中上游周期板块； 估值偏高的成长股较难取得相对收益，且受创业板上市企业放宽行业限制及纳入融资融券标的范围等利空因素影 响，中小成长股投资吸引力逊于低估值周期股；建议逐步调低板块配置。可重点关注行业轮动及风格转换下估值 安全边际较高、质地较好的个股结构性机会。依次推荐天立环保、桑德环境、东江环保、永清环保、碧水源。 工程机械-魏静 板块表现分析：上周申万机械设备指数涨幅为 2.51%，从细分行业来看，上周各子版块幅不一，其中专用 设备上涨幅度最大，涨幅为（3.53%），仪器仪表是唯一下跌子行业（-0.11%），其余板块：金属制品子行业（2.29%）， 通用设备（1.70%），电气设备（2.12%） 行业与公司动态及其影响分析： 海工装备：2 月 7 日 ， 国 务 院 副 总 理 李 克 强 在 国 家 海 洋 局 慰 问 时 表 示 ， 未 来 要 建 设 海 洋 强 国 ， 与 各 国 协 调 行 动 、 共 同 开 发 ， 合 理 利 用 海 洋 资 源 。 建 议 重 点 关 注 ： 杰 瑞 股 份 、 吉艾科技等 。 农业机械：一 拖 股 份 拟 9425 万 元 投 资 长 拖 公 司 。公 司 于 2013 年 2 月 8 日 与 中 国 机 械 工 业 集 团 有限公司、长春市国有资本投资经营有限公司、长拖公司共同签署关于第一拖拉机股份有限公 司 对 长 拖 农 业 机 械 装 备 集 团 有 限 公 司 的 增 资 扩 股 协 议 ,公 司 拟 单 方 向 长 拖 公 司 增 资 人 民 币 9,425 万 元 ， 其 中 ， 9,400 万 元 计 入 长 拖 公 司 注 册 资 本 ， 25 万 元 计 入 长 拖 公 司 资 本 公 积 。 增 资 前 ， 长 拖 公 司 注 册 资 本 为 18,800 万 元 ，国 机 集 团 、长 春 国 投 分 别 持 有 50%股 权 。增 资 完 成 后 ，长 拖 公 司 的 注 册 资 本 为 28,200 万 元 ，公 司 、国 机 集 团 以 及 长 春 国 投 的 出 资 额 分 别 占 长 拖 公 司 注 册 资 本 的 1/3。 国 机 集 团 是 公 司 的 最 终 控 股 股 东 。截 止 2012 年 12 月 31 日 ，国 机 集 团 持 有 公 司 控 股 股 东 中 国 一 拖 集 团 有 限 公 司 82.02%的 股 权 ， 中 国 一 拖 持 有 公 司 44.57%的 股 权 。 同 时 ， 国 机 集 团 持 有 长 拖 公 司 50%股 权 。 根 据 相 关 规 则 ， 本 次 交 易 构 成 关 联 交 易 。 我 们 建 议 重 点 关 注 新 研 股 份 。 普通机械：今年以来，受金融危机影响，东北地区装备制造业低端产品订单大幅下降，因市场需求不足， 年初以来沈阳机床集团的普通经济型机床与一般数控机床订货量分别下降 45%和 5%。瓦轴集团汽车、冶金和机 床轴承需求量分别下降 60%、30%和 30%。受冶金、石化矿山、港口物流等行业不景气影响，装备制造业出现订 货合同撤销或暂缓执行等现象。而自主创新的高端新产品订单保持旺盛势头。一重集团自主研发的高技术含量、 高附加值的百万千瓦级核电、大型铸造锻件订单已占 2009 年订货量的 60%，其中承接核电主设备锻件 16 套， 占国内市场份额的 90%。大连重工起重集团的先进兆瓦级风电机组订货量高达 6200 套，已排产到 2010 年以后； 船用曲轴在手订单 70 多根，覆盖了从 50 级到 90 级全部系列。 我们认为工程机械面临逐步回暖的趋势，天然气行业保持较高景气度，本周重点推荐：中联重科（000157）、 富瑞特装（300028)。 普通机械-向磊、肖世俊 上周机械指数上涨 3.21%，工程机械和铁路设备等大市值股票上涨对指数影响大。我们重点关注的股票之中， 涨幅居前的是张化机（17.4%）、蓝科高新（16.6%）、大冷股份（13.5%）、哈飞股份（11.1%）和尤洛卡（9.5%） 涨幅居后的是昆明机床（-12.0%）、海源机械（-10.6%）、秦川发展（-10.4%）、新研股份（-5.8%）和一拖股份（-4.6%）。 1、能源机械：油气设备方面，上周国际油价上涨，brent 和 wti 油价差为 22.1 美元，brent 油价重新回升 110 美元上方的位置，美国天然气价格连续 3 个月下跌，目前的价格为至 3.2 美元。今年以来，美国页岩气革命对能 源格局的影响十分明显，煤炭发电和能源净进口都明显下降，尽管美国页岩气开采并未活跃，但是页岩油的产量 达到其国内原油产量 12%左右，美国计划 2020 年原油进口削减 50%。在油气板块之中，我们仍建议关注杰瑞股份， 技术革命和非常规油气前景以及良好的执行力，为公司奠定了可持续的成长基础。煤炭机械方面，1-12 月份煤 炭洗选 fai 下降到 7.7%，在煤炭需求和价格尚面临巨大压力的情况下，煤矿资本支出将是非常谨慎的，我们建 议谨慎看待煤机行业。我们建议关注龙头股天地科技（增长的煤炭业务+示范工程模式+资产注入预期）。 我们建议关注新型煤化工板块的机会。,市场有风险，投资需谨慎,第 5 页,研究创造价值,研究周报 2、交运设备：2013 年铁道部固定资产投资计划为 6500 亿元，符合我们此前的预测，其中基建 5200 亿元。今年 6300 亿元的投资计划将集中在 4 季度投放不排除部分先确认，11 和 12 月份平均将超过 1000 亿元，这与我们 从与基建相关的上游企业了解的情况吻合。10 月以来铁路设备行业受到市场关注，已经上涨 25%以上，由于政策 态度明确、项目集中批复以及交付开始兑现，上游的设备类企业可能仍将是避风港，我们认为其股价上涨更多来 自于估值方面的溢价而非业绩可持续的增长。船舶海工市场，宏观经济低迷、船队过剩、租金下降和企业盈利可 预期的持续下降，我们建议看空该行业。该板块的龙头企业中国重工 10 月以来下跌 15%，近期媒体报道中国航 母辽宁号实现舰载机的数次起飞和降落，市场似乎并未将之联系到公司之上。我们认为，随着美国把战略中心移 到亚太地区，其推行的“海空一体化”战术思想将加速我国更加倾向性的支持空军和海军装备。 3、机床及自动化：该行业的龙头公司，沈阳机床预告全年业绩下滑 60-90%，考虑到行业需求未实质改善以及公 司巨大的负债压力，公司盈利情况的好转将是漫长的过程。机器人全年的订单增速下滑，但是公司作为自动化领 域龙头，其巨大的研发优势和产品衍生能力，我们认为其需求方面产业周期占据主导，核心竞争力仍然是公司的 研发能力。 4、农业机械：继中央一号文件继续关注三农之后，2013 年中央农机补贴政策下发，进一步放松了地方在自主品 牌的选择，并加大大型拖拉机等品种的补贴。由于去年中央补贴 215 亿元，yoy22.9%，继续保持了快速增长，我 们认为今年仍将是中央农机补贴快速增长的一年。但是，直补变成申请的范围扩大，可能使得农机购置的积极性 下降。该板块的传统标的新研股份和一拖股份建议回避。我们在该板块建议关注在农村饮用水工程中有一定涉及 的南方泵业。 我们本周重点推荐：杭氧股份（002430）、中联重科（000157）、三一重工（600031）、和通源石油（300164）。建 议增持聚光科技（300203）、中国南车（601766）、沈阳机床（000410）、中航飞机（000768）、杰瑞股份（002353） 和中集集团(000039)。 钢铁-王树宝 行业走势：上周申万黑色金属板块涨 1.32%，弱于大盘；钢铁板块内涨幅居前的个股有方大炭素（+10.68%）、 久立特材（+8.22%）、玉龙股份（+7.42%）等；版块内跌幅居前的个股为杭钢股份（-6.57%）包钢股份（-1.9%）、 三钢闽光（-1.64%）。 行业动态：上周国内钢材综合价格涨 0.93%，其中长材下涨 0.81%，板材涨 1.09%；铁矿石综合指数涨 0.47%， 其中进口矿涨 0.07%，国产矿涨 0.59%。矿价前期涨幅较大对钢企盈利构成挤压。 投资策略建议：1 月 pmi（50.4%）较上月回落 0.2 个百分点，12 月 cpi（+2.5%）、ppi（-1.9%）、工业增加 值（+10.3%）、4 季度 gdp（+7.9%）、fai（+20.6%）、用电量（+5.5%）、m2（+13.8%）、新增贷款（4543 亿元）， 综合数据显示国内经济继续好转；我们认为，政府去年 9 月出台的财政刺激政策及房地产市场的回暖预期有助于 钢铁需求逐步好转；经过调整后的钢铁股具有一定的参与价值，欧债国家的财政紧缩政策将有可能使得国际大宗 商品价格维持弱势，期待内强外弱的格局出现，不过目前国际矿价大幅反弹严重消弱钢企的盈利空间。 短期投资参考：我们认为在目前国内钢铁产能过剩的情况下，需求环比恢复速度较慢、矿石成本反弹过快， 客观条件不足以支撑企业利润大幅回升，因此钢铁股短期主要以低价股、重组刺激的交易性机会，跟随大盘的补 涨行情为主。支撑钢铁股是否出现连续性行情的是：宏观经济数据能否确定性好转、钢价能否持续反弹等因素， 钢铁股未来依旧集中于补涨性行情。 重点公司：攀钢钒钛、钢研高纳、包钢股份、太钢不锈、宝钢股份、八一钢铁、新兴铸管、酒钢宏兴、西宁 特钢、三钢闽光、凌钢股份。 资源品 房地产-张崴 一、行业一周表现与估值 上周房地产（申万）收盘指数 2909 点，周环比上涨 1.31%，跑赢上证综合指数（000001.sh）0.55%的周涨 幅，跑赢沪深 300 指数（000300.sh）1.04%的周涨幅。 截止 2 月 8 日收盘，行业静态市盈率 18x，12 年动态市盈率 13x。 二、行业判断 本周，房地产行业上涨 1.31%，在申万 23 个行业中排名 18 位。在成交量激增、房价快速上涨的情况下，市 场对更严厉政策的预期升温，直接影响房地产板块的二级市场表现。在政策预期未落地之前，预计板块仍难摆脱 弱势格局。建议谨慎。 三、本周成交：由于春节因素，本周成交大幅下降。,市场有风险，投资需谨慎,第 6 页,研究创造价值,研究周报 本周（2013.2.92013.02.15）成交：45 个城市本周成交 20.1 万平方米，环比下跌-95.1%，同比下跌-93.0%。 环比情况：一线城市周成交 1.7 万平米，环比下跌-98.3%。其中，北京周环比下跌-100.0%，上海下跌-98.2%， 广州下跌-94.0%，深圳下跌-98.6%。二线城市周环比平均下跌-95.4%，三线城市平均周环比下跌-91.6%。 同比情况：45 个城市周成交同比下跌-93.0%。其中，一线平均周同比下跌-97.2%，二线平均下跌-93.6%， 三线平均下跌-88.3%。 本年累计：45 城市累计成交同比上升 132.2%。其中，一线同比上升 165.7%，二线上升 120.7%，三线同比上 升 124.1%。 煤炭-王树宝 行业走势：上周申万采掘板块涨 2.64%，强于大盘；煤炭板块内涨幅居前的的个股有大同煤业（+14.04%）、 靖远煤电（+12.26%）、云煤能源（+9.32%）等；跌幅居前的个股为山煤国际（-2.35%）、西山煤电（-0.49%）。 行业动态：上周，秦皇岛动力煤价环比持平；秦皇岛库存下降 60 万吨至 734 万吨；各地坑口煤价总体稳定； 焦煤局部上涨，无烟煤价格总体稳定；上期国内钢价涨 0.63%。 投策略建议：1 月 pmi（50.4%）较上月回落 0.2 个百分点， cpi（+2%）、ppi（-1.6%）、m2（+15.9%）、新增 贷款（10700 亿元），综合数据显示国内经济继续好转；煤炭股所依赖的外部宏观环境正在发生好转，不过这种 好转的持续性有待确认。总体上我们预计中期内，政府相关政策及预期将对煤炭股构成支撑，新一届政府关于推 进新型城镇化的思路及其措施有望增强煤炭消费预期，中期利好煤炭股，维持对煤炭行业“推荐_a”投资评级。 短期投资参考，我们认为目前国内外煤价不同于之前的格局，本身下跌空间有限，因此对煤炭股构成的冲击 将较小；短期可能助推煤炭股强势的因素主要是：（1）预期煤价反弹，基本面好转；（2）煤炭属于战略资源品， 有很大可能成为社保、养老金等长期资金的配置标的；建议在股价合理回调后适时配置。 投资标的方面，主要关注后期增量明显的成长型公司（自身量价增长的，大集团小公司，存在资产注入预期 和外延扩张预期类），煤种稀缺的公司，低估值龙头。 重点公司：兰花科创、国投新集、潞安环能、山煤国际、中国神华、西山煤电、冀中能源、兖州煤业、阳泉 煤业、永泰能源、开滦股份、昊华能源、盘江股份、大同煤业。 风险方面，国内政策效果差于预期。 基础化工-王双 行业走势：2013.2.4-2013.2.8 日化工（申万）指数上涨 3.33%，跑输大盘（上证指数上涨 0.55%）。 其中 神剑股份（38.27%）、乐通股份（31.69%）、昌九生化（24.28%）等涨幅居前；和邦股份（-11.19%）、凯美特气（-6.74%）、 九九久（-6.29%）等跌幅较大。 行业动态： 原油价格近 2 个月来持续上涨，最高涨幅达到 12%，春节假期期间，连续 22 个工作日涨幅超过 4%，预计成 品油最高零售价将上调 300 元/吨，考虑春运因素，有可能推迟到元宵节过后。在原油价格上涨的情况下，成品 油新定价机制的推出也愈发困难，舆论压力增大，再加上油品升级，成品油的成本上升对炼油企业的盈利压力增 加。 石化产品假期期间有所上涨，包括与原油密切相关的乙烯、丙烯、芳烃、丁二烯、苯乙烯等，尤其是丁二烯， 进口和国产产品分别上涨 7%和 4%，建议关注丁二烯生产厂家齐翔腾达。 对于油品升级的呼声逐渐提高，2 月份北京实行国五排放标准，燃油标准也将随后提升，中国燃油标准与国 外相比差距较大，未来催化剂板块市场空间打开，建议选择受益于油品升级的催化剂细分行业，推荐三聚环保。 持续关注公司：中国化学、东华科技、兴发集团、三聚环保、扬农化工、华鲁恒升等。 服务业 金融-邓婷 银行：本周银行板块下跌 4.69%，沪深 300 上涨 1.04%，跑输指数 5.73 个百分点。自 2012 年 12 月初大盘见 底反弹以来，银行作为绝对的领涨板块累计涨幅最高达 50%。经过此轮上涨，板块估值得到了明显的修复，行业 静态估值 pe（ttm）和 pb 估值从最低时的 5.5 倍和 1.08 倍最高上升至 7 倍和 1.36 倍，由于涨幅较大，获利盘 较多，板块短期调整趋势已经确立，预计调整幅度为 10%-20%之间。 从中期来看，考虑到经济复苏仍将延续、 资金面整体较为宽松（管理层将持续推动国内外长期资金入市）、我们认为推动板块估值修复的支撑因素还在， 板块比较确定的业绩增长及较低的绝对估值仍使其具有较高的安全边际。建议等待板块短期风险释放后继续介,市场有风险，投资需谨慎,第 7 页,研究创造价值,研究周报 入。我们认为银行板块估值修复目标为 7-8 倍 pe 以及 1.3-1.5 倍 pb。建议继续关注兴业、浦发、民生、北京。 保险：本周沪深 300 上涨 1.04%，保险板块下跌 0.44%，跑输指数 1.48 个百分点。保险板块近期表现跑输银 行、券商，这主要是因为近期保监会工作会议对行业 2013 年的保费增长情况仍不乐观，首年新单保费增长仍将 面临银行理财、权益投资的替代竞争，回归保障的业务结构调整仍比较艰难。我们预计 2013 年行业政策面偏积 极，包括进一步落实投资新政、促进产品创新以及开展个税递延型养老保险试点，但上市险企保费仍将维持低位 增长态势，行业基本面的改善主要看证券市场的景气度。股市回暖将带来投资收益的改善，但对于前期浮亏较多 的保险公司而言，先是消化浮亏（改善净资产），然后才是盈利的改善。12 年几大公司都计提了大额的资产减值 损失，今年市场若如期好转，保险公司业绩将出现明显改善。 保险板块的表现一般要滞后于市场，在市场持续 向好的中后期板块有望获得超额收益。考虑到目前板块整体估值低，未来存在投资收益改善的弹性，我们维持保 险板块推荐-a 的评级，建议重点关注中国平安、中国太保，此外流通盘小的新华保险也可关注。 券商：在上周大幅上涨 19%后，本周券商板块高位震荡，周涨幅为 1.44%，跑赢沪深 300 指数 0.4 个百分 点。自 12 月初市场见底以来，市场景气度持续维持高位，1 月 a 股日均股票成交额为 2136.9 亿，月成交额为 42738 亿，同比增长 158.4%。市场向好也推动了融资融券业务的爆发增长，1 月两融余额达 1183.9 亿元，当 月增加 288.8 亿，创单月最高记录。本周券商相继公布 1 月经营业绩，1 月券商业绩已经全部出炉，17 家券商 合计实现营业收入 66 亿，实现净利 26.76 亿，环比去年 12 月增长 59.57%。 净利润规模居前的有中信证券实 现净利 4.33 亿，海通证券 4.22 亿元、广发证券 2.07 亿、招商证券 2.44 亿、光大 2.03 亿、宏源 1.86 亿。 目前行业传统业务显著修复以及创新业务加速发展的趋势已经非常明了，若未来配合市场持续回暖，这种趋势 将进一步强化，行业年内的投资机会仍值得看好，不过考虑到板块短期累计涨幅较大，我们认为短期可能存在 调整的风险。中期来看，仍建议继续持有行业龙头如中信证券、海通证券、广发证券，另可逢低以关注华泰证 券、兴业证券、光大证券。 it-张咏梅、邓婷 上周沪深 300 指数收于 2771.73 点，涨幅为 1.04%；申万计算机应用指数收于 1620.06 点，涨幅为 4.08%； 行业指数跑赢沪深 300 指数 3.04 个百分点。 个股方面：上周板块内股票多数上涨，少数下跌。其中涨幅较大的个股有科大讯飞（002230）、迪威视讯 （300167）、辉煌科技（002296）；跌幅较大的个股有天源迪科（300047）、皖通科技（002331）、大智慧（601519） 等。 我们给予行业“中性_a”的投资评级。截止春节前，申万计算机应用板块较年初上涨 12.17%，板块跑赢沪 深 300 指数 4.97 个百分点。在 23 个申万一级行业中排名第 6，涨幅较为靠前。此外，在 78 家公布业绩快报的 公司中，有 27 家利润下降，51 家同比增长，其中 26 家增幅区间达到 40%左右。我们看好 2013 年行业发展和板 块的走势，但也提醒投资者注意两点。一是软件是技术快速更新的行业，如果企业不能保持持续的创新，不断增 强企业竞争力，很快就可能被赶超甚至淘汰。二是今年创业板面临着较大的解禁压力，对板块持续上涨可能形成 压制。因此我们认为精选个股更为重要，建议投资者关注下游行业发展良好的智慧城市板块，精选企业综合竞争 力实力较强的个股。本周建议投资者关注捷成股份（300182）、银江股份（300020）、远光软件（002063）等。 传媒-刘洵、邓婷 通信设备：大盘上周微涨 0.55%，通信设备行业涨幅为 1.26%，跑赢大盘 0.71 个百分点。上周通信设备板块 个股涨多跌少，其中吴通通讯（300292）、梅泰诺（300038）、大富科技（300134）及三元达（002417）等公司涨 幅居前。金融蓝筹在前期疯涨之后，本周回调 2.5%，大盘则在交运设备、建筑建材等中游周期板块的带动下继 续震荡向上。短期来看，收入分配制度改革、经济温和复苏、央行逆回购等有利条件将继续支撑大盘震荡上行格 局。通信设备板块上周随盘上涨，量能有所回升。具体而言，受 4g 大规模试点建设影响，射频器件及网络优化 板块继续领涨，涨幅分别为 8.76%和 3.27%；增值服务板块上周也有较好的表现，单周涨幅达 6.93%。我们判断， 随着全球经济的温和复苏以及技术驱动新一轮无线设备升级改造，温和复苏将是今年通信行业的主旋律，我们建 议投资者可从两个方面把握相关投资机遇，第一，具备热点概念的主题性机会，如 lte、宽带中国、移动转售、 军工信息等 ；第二，业绩反转预期强烈，当前估值较为合理的左侧买点，如网优测试、射频器件、手机配件等 领域的机会。具体推荐标的依次为：烽火通信（600498）、日海通讯（002313）、宜通世纪（300310）、中兴通讯 （000063）、邦讯技术（300312）以及卓翼科技（002369）等。,市场有风险，投资需谨慎,第 8 页,研究创造价值,研究周报 传媒：大盘上周微涨 0.55%，传媒行业上周上涨 3.69%，跑赢大盘 3.14 个百分点。上周 sw 传媒板块涨跌 参半，其中华谊兄弟（300027）、省广股份（002400）、光线传媒（300251）、浙报传媒（600633）等公司涨幅 居前。传媒板块上周随盘上涨，其中，影视动漫、网络服务、营销公关等子板涨幅居前，分别达到 7.51%、5.12% 以及 4.26%。目前，整个传媒板块未来 12 个月预测市盈率（算术平均值）为 21 倍，预期整个板块去年的增速 大概在 17%左右，估值水平已逐渐回归，投资者可以重点关注板块内业绩稳健，估值合理的优质个股，可把握 高成长板块如：影视动漫、网络服务以及营销公关领域的结构性投资机会。具体而言，我们建议投资者可适当 关注业绩高成长、受益大众文化消费需求日益提升的影视剧龙头：华谊兄弟（300027）、华录百纳（300291）； 此外崛起迅速，传播效应日益广泛，受众面逐步扩大的新兴媒体-互联网领域内的优质公司如，网宿科技 （300017），百视通（600637）、乐视网（300104）等也值得投资者重点关注。最后，受益国内产业升级，生产 制造类企业专注自身品牌价值的提升等因素的影响，营销公关类公司如：省广股份（002400）、蓝色光标（300058） 也是具有长期增长潜力的优秀标的。 本周重点推荐公司,股票,股票,收盘价,eps（元）,pe,代码,名称,（元）,2013e,2014e,2013e,2014e,公司投资要点,农业-卢珊、李韵,000998,隆平高科,21.88,1.08,1.20,20.26,18.23,隆平高科,公司年生猪出栏量以年均近 50%的速度增长，同时还在积极,002477,雏鹰农牧,18.56,2.60,2.60,7.14,7