《融资决策》PPT课件 (2).ppt

第五讲 融资决策 融资活动，是企业一项重要的财务活动 。财务部门必须根据企业实际情况，选择适 当的融资渠道和方式，筹集资金以满足企业 的资金需要并提高企业（或者股东）的价值 。 融资的目的 融资渠道与融资方式 资本成本 杠杆现象 资本结构 1主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 融资的目的有哪些？ 企业融资的目的主要有： 企业设立 扩大生产规模或者经营领域 日常的资金周转需要 调整资本结构 2主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 融资渠道有哪些？ 融资渠道，是指筹措资金来源的方向与通 道。目前企业主要的融资渠道包括： 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业内部积累资金 外商资金 3主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 融资方式有哪些？ 融资方式，是指企业筹集资金所采 取的具体形式。目前企业主要的融资 方式包括： 债务性融资方式 股权性融资方式 混合型融资方式 4主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是债务性融资？ 债务性融资，是企业通过向资金提 供者（资金的所有者）承担债务而取得资 金的融资方式。 长期借款 发行长期债券 融资租赁 短期借款 商业信用融资 自发性融资 5主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 长期借款有何特点？ v 长期借款的种类 v 银行长期借款的程序 v 长期借款的优缺点 6主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 长期借款的种类有哪些？ 信用额度借款 循环协议借款 保证借款 抵押借款 质押借款 7主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业如何进行长期借款？ 企业向银行提出借款申请 银行对借款人的信用等级进行评估 银行对借款项目进行审查 银行对企业借款的贷款审批 与银行签订借款合同 企业取得借款 借款的归还 8主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 长期借款的优点是什么？ 筹资速度快 成本较低 灵活性较强 财务杠杆效应 9主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 长期借款的缺点是什么？ 财务风险较高 限制条款较多 筹资额有限 10主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业发行债券融资有何特点？ v 企业发行债券的条件 v 企业发行债券的程序 v 企业债券的发行价格 v 企业债券的信用评级 v 企业发行债券融资的优缺点 11主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业需满足什么条件才可以发行债券？ 净资产的要求 累计债权总额的限制 债券利息支付能力的要求 筹集资金用途的要求 债券利率最高限 12主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业如何进行债券发行？ 企业股东大会（或者董事会）作出决议 企业提出债券发行申请 企业向社会公告募集办法 企业委托证券机构发售债券 交付债券，收缴款项，登记债券存根簿 13主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何确定债券发行价格？ 企业债券的要素 -债券面值 -到期日 -付息日 -债券利率 企业债券的发行价格确定 -企业债券的理论价值 -发行企业的信用等级 -发行时的金融市场状况 14主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是企业债券的信用评级？ 债券信用评级的意义 -对于债券投资人 -对于债券发行企业 主要的信用评级机构 -标准普尔(standard and poor, S&P) -穆迪（Moody) 债券的等级 -高质量级、投资级、投机级、垃圾级 15主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业债券融资的优点是什么？ 财务杠杆效应 不会影响企业的控制权 16主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业债券融资的缺点是什么？ 企业的财务风险高 受国家的监督与控制 17主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 融资租赁有何特点？ v 租赁融资的程序 v 融资租赁的租金 v 融资租赁的优缺点 18主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业如何进行融资租赁？ 企业选择租赁公司 企业与租赁公司办理租赁委托 企业与租赁公司签订租赁合同 企业办理验货手续 企业支付组金 租赁期满的设备处理 19主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何进行租金的计算？ 租金的构成 -设备的价款、租息成本（租赁公司的融资成本 、租赁手续费） 租金的支付方式 -等额指付、不等额支付 -先付租金、后付租金 -年付租金、季度（月）付租金 租金的计算方法-等额年金法 每期的租金= 设备价款 / 年金现值系数 20主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 融资租赁有什么优点？ 保留流动资产 较少限制 税收效应 维持高度的信用能力 21主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 融资租赁有什么缺点？ 筹资成本较高 丧失残值 不以改善租赁资产的品质 22主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是股权性融资？ 股权性融资，是指企业通过向资 金所有者提供股权而获得资金的方式 。 吸收直接投资 发行普通股票 发行优先股票 留存收益 23主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 普通股票发行融资有何特点？ v 股票发行的种类 v 普通股票发行的条件 v 普通股票发行的程序 v 股票的上市 v 普通股票发行的价格 v 普通股票发行的优缺点 24主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 股票发行有哪些类型？ 按照发行的对象划分 -公募发行 -私募发行 按照发行的时间划分 -初次公开发行（IPO) -增发 -配股（rights) 25主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业发行股票的条件是什么？ 初次发行的基本条件 - 股票增发的基本条件 - 配股的基本条件 - 26主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 企业如何进行普通股票的发行？ 设立时发行股票的程序 增发新股的程序 27主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 股票上市的意义是什么？ 提高企业的融资能力 提高企业的知名度 促进现代企业制度的建立 便于确定企业的价值 28主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何确定股票的发行价格？ 影响股票发行价格的因素 -法律规定 -企业盈利状况与增长潜力 -股票二级市场状况 股票发行价格的确定方法 -利用市盈率与每股盈余进行初步估计 -发行价格的形成方式（竞价、协商） 29主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 普通股票发行融资的优点有哪些？ 财务风险较小 能增加企业的信誉 30主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 普通股票发行融资的缺点有哪些？ 筹资成本高 容易引起股权稀释 消极信息 31主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是混合性融资？ 混合性融资，是指企业向资金的提 供者提供的债权或者股权在一定条件下 可以进行转换而筹集资金的形式。 可转换债券 可转换优先股 认股权证 32主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 可转换债券有什么特点？ 可转换债券的概念 企业发行可转换债券的目的 - 可转换债券的一般特征 可转换债券的价值 33主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 认股权证有什么特点？ 认股权证的概念 认股权证的基本特征 -认股权证的履行价格 -认股权证的有效期 -认股权证的依附性 -认股权证的交易 认股权证的意义 -认股权证的“诱饵”作用 认股权证的估值 -依附普通股的认股权证理论价值 -依附债券的认股权证理论价值 34主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是资本成本？ 资本成本,是指为了一定量资本的筹集和使用 而作出的牺牲.具体讲如银行借款的利息，发 行债券的手续费、佣金和债券利息等，发行 股票的股息、股利等。它包括筹集资金的筹 集费用和占用费用. 财务管理中的融资决策和投资决策都可能需 要应用资本成本的概念和信息. 35主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何计算资本成本？ 资本成本的大小,一般用资本成本率来表 示.资本成本率可以表示为: 资本的占用费用 x 100% 资本成本率= 资本总额-资本的筹集费用 资本成本的计算包括： 不同来源资本的成本计算 资本的综合平均成本计算 资本的边际成本计算 36主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何计算边际资本的成本？ 所谓边际资本成本，是指资金每增 加一个单位而增加的成本。 边际资本成本计算需要按照以下步 骤进行： 、确定企业的最优资本结构； 、确定各种筹资方式的资本成本； 、计算筹资总额的分界点； 、计算边际资本成本。 37主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是经营杠杆现象？ 经营杠杆现象,是指由于固定成本的存在, 当销售额有一定的变动时,息税前利润有更 大变动.我们将这种现象称为“经营杠杆现 象”.经营杠杆现象,是导致企业经营风险 的一个重要原因. 经营杠杆系数,是反映经营杠杆现象程度的 一项指标.人们可以通过经营杠杆系数来衡 量企业的经营风险大小. 38主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何计算经营杠杆系数？ 经营杠杆系数(DOL) (息税前利润的变动额/基期息税前利润) (销售收入的变动额/基期销售收入) = 基期的边际收益 基期的息税前利润 39主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是财务杠杆现象？ 财务杠杆现象,是指当企业通过债务进行资 金筹集时,由于债务成本费用具有固定性的 特点,当息税前利润有一定的变动时,每股 收益有更大变动.我们将这种现象称为“财 务杠杆现象”.财务杠杆现象,是导致企业 财务风险的一个重要原因. 财务杠杆系数,是反映财务杠杆现象程度的 一项指标.人们可以通过财务杠杆系数来衡 量企业的财务风险大小. 40主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何计算财务杠杆系数？ 财务杠杆系数(DFL) =(每股收益变动额/基期的每股收益 (息税前利润的变动额/基期息税前利润 ) 基期的息税前利润 基期的息税前利润利息费用 41主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是综合杠杆现象？ 所谓“综合杠杆现象”,是指由于经营杠 杆和财务杠杆现象的共同作用,导致企业 当销售发生一定的变化,每股收益将发生 更大变化的现象. 综合杠杆现象导致了企业总的风险.其程 度可以通过综合杠杆系数来反映. 42主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 如何计算综合杠杆系数？ 综合杠杆系数(DCL) = 每股收益变动率 =DOL X DFL 销售收入变动率 43主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 资本结构 资本结构是指企业各种资金的构成 及其比例关系。资本结构是企业融资决 策的核心问题。 资本结构的一般概念 资本结构的有关理论 最优资本结构的概念和确定 44主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授彭晓峰 什么是资本结构？ 在实务中，资本结构有狭义和广义之分。 短期资本 企业的 债务性资本 财务结构 资本 长期资本 结构 股权性资本 45主讲人-北京邮电大学经济管理学 院财务与会计学副教授