新能源行业2013年第6期周报：整治不改铅酸电池增长态势，光伏价格继续上涨-130218.ppt

整治不改铅酸电池增长态势，光伏价格继续上涨,新能源周报,new energy weekly report,2013 年 2 月 18 日,范海波 cfa 行业分析师,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,30.00%,40.00%,50.00%,60.00%,70.00%,77,6,证券研究报告,整治不改铅酸电池增长态势，光伏价格继续上涨,行业研究周报 新能源行业,2013 年第 6 期周报 本期内容提要:,2013 年 2 月 18 日（第 8 周）, 本周观点：春节后，新的一年真正开始，目前新能源行业并未见明显反转迹象，较高的估值,新能源行业相对沪深 300 表现,范海波 cfa , 行业分析师,使得板块仍具有下调空间。我们建议关注锂电材料、铅酸电池、逆变器等细分行业龙头机会,20.00% 10.00% 0.00% 10.00% 20.00%,信达新能源,沪深300,执业编号：s1500510120021 联系电话：+86 10 63081252 邮 箱：,以及政策支持、价格反弹带来的短期机会。 光伏行业动态。产品价格：从 1 月 30 日到 2 月 13 日，多晶硅、硅片、电池、组件产品价格,继续呈现上涨态势。据 pv insights 样本统计，在这段时间内，pv 级多晶硅、多晶硅硅片均 价上涨幅度分别为 0.44%、2.19%；太阳能电池、晶硅组件均价上涨幅度分别为 1.15%、 0.30%；对于单晶硅，硅片、电池均价依然较为坚挺，但涨幅收窄，涨幅均在 0.25%0.60%,资料来源：信达证券研发中心,刘强,研究助理,之间。行业政策：可再生能源电力优先上网管理办法正在由国家能源局组织制定中，该,行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 信达覆盖家（只） 覆盖流通市值（亿元） 资料来源：信达证券研发中心,4437 2624 438,联系电话：+86 10 63081251 邮箱：,办法将着重解决风电和太阳能等电力难以全额收购的难题，此外，行业期盼已久的可再生 能源电力配额管理办法也将择机出台。 铅酸电池大幅逆势增长。数据：在国家近年重点整治“两高”行业的环保风暴中，得以逆势 大幅增产。在工信部 2013 年 2 月 4 日发布的去年电池行业经济运行情况中，铅蓄电池累计 产量为 17486.3 万千伏安时，同比增长了 27.3%。我们的观点：铅酸电池以其良好的安全性 和经济性，下游具有较强劲的需求，我们预计未来十年铅酸电池仍是大电池应用的主流，建 议关注骆驼股份等龙头企业。 全球光伏突破 100gw 大关，中国成第二大市场。根据最新的 epia 市场数据，全球累计容 量目前为 101gw，另有 1-2gw 将在 2012 财年内完成。2012 年，欧洲市场内前三大市场,信达证券股份有限公司 cinda securities co.,ltd 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心 邮编：100031,分别为德国(7.6gw)、意大利(3.3gw)和法国(1.2gw)。其中 2012 年中国市场至少为 3.5gw， 有可能达到 4.5gw，已成为世界第二大市场。我们认为：目前光伏市场产能仍然过剩严重， 国内大量落后过剩产能仍未淘汰，但在行业规范和政策引导下，国内光伏市场有望走上良性 发展道路，13 年分布式光伏发展有望成为行业亮点。 投资策略：电池：建议关注新宙邦等锂电池材料企业、骆驼股份等铅酸电池龙头企业的投资 机会。光伏：中短期关注产品价格回升、预期向好带来的投资机会以及政策出台带来的事件 性机会，长期继续关注盈利能力相对较好、资金链相对健康的细分行业龙头阳光电源、隆基 股份。 风险提示：经济下滑；双反对光伏的冲击；核电审批进程和总量、新能源汽车发展低于预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,目 录 光伏行业. 1 光伏产品价格继续上涨 . 1 行业政策及要闻点评 3 电池行业. 3 行业数据分析 . 3 行业政策及要闻点评 4 核电行业. 5 行业数据分析 . 5 行业政策及要闻点评 5 风电行业. 6 行业数据分析 . 6 行业政策及要闻点评 6 板块走势与估值分析 . 7 个股表现. 8 投资策略. 9 风险因素. 9,图 目 录 1：多晶硅价格走势 . 2 2：硅片价格走势 2 3：光伏电池价格走势 . 2 4：光伏组件及逆变器价格走势 . 2 5：锂电池产量情况 . 4 6：铅酸电池产量情况 . 4 7：锂、碳酸锂价格变化 4 8：钴、钴酸锂价格变化 4 9：核电产量呈增加态势 5 10：核电行业盈利情况 . 5 11：风力发电量呈增加态势 6 12：风力发电机进口情况 6 13：信达新能源子行业与沪深 300 涨跌幅（%） 7 14：信达新能源与申万子行业涨跌幅（%） . 7 15：信达新能源板块相对沪深 300 估值溢价（ttm，整体法） 7 16：上周涨跌幅前五的个股 8,信达新能源板块纵览 . 9 表 目 录 表 1：光伏产品价格变化（美元） . 1 表 2：信达新能源板块相关公司行情与估值情况 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,1,光伏行业 光伏产品价格继续上涨 从 1 月 30 日到 2 月 13 日，多晶硅、硅片、电池、组件产品价格继续呈现上涨态势。据 pv insights 样本统计，在这段时间内， pv 级多晶硅、多晶硅硅片均价上涨幅度分别为 0.44%、2.19%；太阳能电池、晶硅组件均价上涨幅度分别为 1.15%、0.30%； 对于单晶硅，硅片、电池均价依然较为坚挺，但涨幅收窄，涨幅均在 0.25%0.60%之间。 目前产品价格的上涨主要是由于日本、欧洲等地的需求上升影响以及国内光伏规划扩大带来的预期提振引起，具有一定的持 续性，我们预计二月份产品价格将维持涨势；其中多晶硅受益于国内对美欧韩的多晶硅双反，单晶硅硅片、电池受益于分布 式光伏发展，相关龙头企业有望超越行业变现。 表 1：光伏产品价格变化（美元）,项目,最高价,最低价,均价,涨跌幅,数据来源,多晶硅,多晶硅 (per kg) pv 级多晶硅(per kg) 二级多晶硅(per kg),19.00 21.00 18.50,15.00 15.00 15.00,16.92 16.12 17.50,0.01% 0.12% 0.00%,energy trend pv insights pv insights,硅片,多晶硅硅片 (156mm x 156mm) 单晶硅硅片 (156mm x 156mm) 多晶硅硅片 (156mm x 156mm) 单晶硅硅片 (156mm x 156mm) 单晶硅硅片 (125mm x 125mm),1.00 1.30 1.05 1.35 0.75,0.78 1.05 0.80 1.10 0.61,0.85 1.18 0.84 1.21 0.68,0.12% 0.17% 0.36% 0.17% 0.00%,energy trend energy trend pv insights pv insights pv insights,电池,太阳能电池 (per watt) 多晶硅电池 (156mm x 156mm) 单晶硅电池 (156mm x 156mm) 太阳能电池 (per watt) 多晶硅电池 (156mm x 156mm) 单晶硅电池 (156mm x 156mm) 单晶硅电池 (125mm x 125mm),0.40 1.47 1.68 0.47 2.05 2.35 1.43,0.35 1.31 1.56 0.32 1.32 1.66 0.97,0.36 1.45 1.63 0.35 1.48 1.93 1.16,0.56% 0.55% 0.56% 0.28% 0.27% 0.21% 0.17%,energy trend energy trend energy trend pv insights pv insights pv insights pv insights,组件 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,2,晶硅组件 (per watt) 薄膜光伏组件 (per watt) 聚光型光伏组件 (per watt) 晶硅组件 (per watt) 薄膜光伏组件 (per watt),0.90 0.80 2.55 0.99 0.94,0.55 0.55 2.09 0.55 0.52,0.66 0.63 2.30 0.66 0.62,0.61% 0.00% 0.00% 0.15% 0.16%,energy trend energy trend energy trend pv insights pv insights,光伏逆变器,光伏逆变器 (per watt),0.35,0.15,0.21,0.00%,energy trend,资料来源：energy trend，pv insights，信达证券研发中心整理 注：pv insights 数据跟新至 2 月 13 日；energy trend 数据跟新至 2 月 6 日。,图 1：多晶硅价格走势,图 2：硅片价格走势,60.00,美元/千克,现货价(周平均价):光伏级多晶硅,现货价(周平均价):次级多晶硅,3.00,美元/片,现货价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm),现货价(周平均价):单晶硅片(156mm156mm),50.00 40.00 30.00 20.00 10.00,2.50 2.00 1.50 1.00 0.50,现货价(周平均价):单晶硅片(125mm125mm),0.00 2011-07-20,2011-10-20,2012-01-20,2012-04-20,2012-07-20,2012-10-20,2013-01-20,0.00 2011-07-13,2011-10-13,2012-01-13,2012-04-13,2012-07-13,2012-10-13,2013-01-13,资料来源：wind，信达证券研发中心 图 3：光伏电池价格走势,资料来源：wind，信达证券研发中心 图 4：光伏组件及逆变器价格走势,4.00 3.50 3.00,美元/瓦,现货价(周平均价):太阳能电池 现货价(周平均价):多晶硅电池(156mm156mm) 现货价(周平均价):单晶硅电池(156mm156mm) 现货价(周平均价):单晶硅电池(125mm125mm),1.40 1.20 1.00,美元/瓦,现货价(周平均价):晶硅光伏组件 现货价(周平均价):薄膜光伏组件 现货价(平均价):光伏逆变器,2.50 0.80 2.00 0.60 1.50,1.00 0.50 0.00,0.40 0.20 0.00,2011-07-13,2011-10-13,2012-01-13,2012-04-13,2012-07-13,2012-10-13,2013-01-13,2011-07-13,2011-10-13,2012-01-13,2012-04-13,2012-07-13,2012-10-13,2013-01-13,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,3,行业政策及要闻点评 1、全球光伏突破 100gw 大关，中国成第二大市场。欧洲光伏产业协会(epia)近日公布了统计分析数据，到 2012 年底，全 球太阳能光伏发电容量累计已突破 100gw 大关。根据最新的 epia 市场数据，全球累计容量目前为 101gw，另有 1-2gw 将 在 2012 财年内完成。全球每年的太阳能光伏能源供应相当于 16 个 1gw 的煤电厂或核电站，每年全世界的光伏发电装置可 以减少二氧化碳排放量达 5300 万吨。2012 年，欧洲市场内前三大市场分别为德国(7.6gw)、意大利(3.3gw)和法国(1.2gw)。 其中 2012 年中国市场至少为 3.5gw，有可能达到 4.5gw，已成为世界第二大市场。（摘自pv-tech） 点评：目前光伏市场产能仍然过剩严重，国内大量落后过剩产能仍未淘汰，但在行业规范和政策引导下，国内光伏市场有望 走上良性发展道路，13 年分布式光伏发展有望成为行业亮点。 2、光伏产品渐呈量价回升。1 月份，无锡尚德、海润等 5 家重点光伏企业内销 23.3 亿元，环比增长 37%，占当月销售总额 的 76%，环比提升 4 个百分点。连云港晶海洋半导体材料有限公司今年接到总部 30 兆瓦订单，自本月 10 日开始满产运行， 员工由去年的 700 人增加到 1000 人，该公司自去年 7 月重点转向国内市场，内销份额上升 10 个百分点。应用增加带来价格 回升，国内最大的太阳能多晶硅生产商保利协鑫已率先涨价，从最底部的 110 元/公斤提至 125 元/公斤，目标是春节后提至 150-180 元/公斤。随着多晶硅价格上涨，下游的硅片、晶硅电池、组件的价格都小幅度攀升。（摘自新华日报） 3、能源局将推新能源并网新政。新能源行业将迎来新的利好。可再生能源电力优先上网管理办法正在由国家能源局组织 制定中，该办法将着重解决风电和太阳能等电力难以全额收购的难题，此外，行业期盼已久的可再生能源电力配额管理办 法也将择机出台。（摘自经济观察报） 4、法国政府公布光伏上网电价补贴政策细节。法国生态、可持续发展与能源部正式公布政策细节，按照规定，如果所有制 造环节（从硅片到电池片，或者从电池片到组件，包括电气测试在内）均在欧盟国家进行，那么可获得 5%的奖励。如果同时,符合上述两项要求，或者其中一个生产流程结合了欧洲硅碇至硅片制造工艺，那么可获得 10%的奖励。,这项补贴新政已于,2 月 1 日正式生效，除了地面光伏系统以外，其他所有光伏系统均可获得奖励。奖励制度将追溯至 2012 年 10 月 1 日。（摘自 solarzoom） 电池行业 行业数据分析 2012 年以来，锂电池产量的月均同比增速在 25%以上，高于去年的同期增速；12 月份，锂电池产量继续保持高增长，同比 增长达到 37.99%。我们认为锂电规模的扩大利好上游材料企业，尤其是盈利能力较好的电解液和负极材料企业。 从 2012 年 2 月份开始，铅酸电池已经改变 2011 年 5 月份以来的同比负增长趋势，12 月份，同比增长为 21.72%。我们认为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,40,30,4,随着整顿的持续以及铅酸电池市场规模的持续扩大，龙头企业的规模和市场份额有望进一步提升。 对于锂电池上游，上个交易周金属锂、碳酸锂、金属钴、钴酸锂的价格保持不变，分别为 40.5、4.4、21.85、18.7 万元/吨。,图 5：锂电池产量情况,图 6：铅酸电池产量情况,锂离子电池产量,同比增长,铅酸蓄电池产量,同比增长,4.50,亿只,%,70.00%,18.00,百万千伏安时,%,80.00%,4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 7：锂、碳酸锂价格变化,60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%,16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 8：钴、钴酸锂价格变化,60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 20.00% 40.00%,450000 400000 350000 300000,金属锂99%工业级（元/吨,左轴） 电池级碳酸锂li2co3 99.5%（元/吨,右轴）,50000 45000 40000 35000 30000,35 30 25 20 15,金属钴（万元/吨，左轴）,钴酸锂（万元/吨,右轴）,25 20 15 10,10,250000 200000 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心,25000 20000,5 0 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心,5 0,行业政策及要闻点评 1、国家积极整治“两高”行业 铅蓄电池大幅逆势增长。工信部数据披露，2012 全年铅蓄电池产量增速将近三成。在国家 近年重点整治“两高”行业的环保风暴中，得以逆势大幅增产，在工信部 2013 年 2 月 4 日发布的去年电池行业经济运行情况 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,）,%,5,中，铅蓄电池产量同比增加，累计产量为 17486.3 万千伏安时，同比增长了 27.3%。（摘自中国电池网） 点评：铅酸电池以其良好的安全性和经济性，下游具有较强劲的需求，我们预计未来十年铅酸电池仍是大电池应用的主流。 2、美新能源公司 gta 获欧洲 1.2 万辆电动车订单。近日美国环保节能汽车制造商 greentech 汽车公司（简称 gta）与欧 洲 spijkstaalelektro 公司（简称 spijkstaal）签订了经销协议，由 spijkstaal 作为 gta 在欧洲的经销商，向全欧洲销售由 gta 制造的革命性双座电动汽车。根据经销协议，spijkstaal 将被授予 gta 在欧洲部分国家的独家代理权，协议预计从现在到 2015 年在欧洲的销售量将为 12，000 辆左右。（摘自盖世汽车网 3、国际民用航空组织理事会批准禁止客机载运锂离子航空器电池货物。近日，蒙特利尔在美国和日本正在进行的调查 的结果出来之前，国际民用航空组织理事会主席已临时批准一项暂行修订，禁止在客机上把锂离子航空器电池作为货物载运。 （摘自中国电池网） 核电行业 行业数据分析 从长期的数据来看，我国核电产量一直维持上升态势，12 月份核电产量同比增长率为 7.42 %。同时，核电行业的回报率较高， 行业毛利率 2011 年四季度短暂下滑后，2012 年又回到 40%以上。,图 9：核电产量呈增加态势,图 10：核电行业盈利情况,100.00 90.00 80.00,亿千瓦时,产量:核电:当月值,同比（%）,500.00 400.00,60.00 50.00,核电毛利率（%，左轴）,利润总额同比增长（%，右轴）,0.70 0.60 0.50,70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00,300.00 200.00 100.00 0.00,40.00 30.00 20.00 10.00,0.40 0.30 0.20 0.10 0.00,10.00 0.00 200107 200209 200311 200501 200603 200705 200807 200909 201011 201201,100.00,0.00,201103,201105,201107,201109,201111,201201,201203,0.10,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心,行业政策及要闻点评 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,%,6,1、从“谈核色变”到“核能回归”。去年 5 月末，关于全国民用核设施综合安全检查情况的报告、核安全与放射性污染 防治“十二五”规划及 2020 年远景目标和2020 年核电中长期发展规划、核电安全规划等四份报告上报国务院常务 会。前两份已获得通过，被外界看作是放开核电暂停的大门已经半开，为核能重新回归正常发展带来了新希望。 据了解，实际上，后两份关于核电的规划2020 年核电中长期发展规划、核电安全规划，也获得国务院常务会议原则通 过。其中核电安全规划明确提出了“全面建设核电强国”的目标，并将核电产业定位为国家战略性新兴产业。同时，还 特别提出了“最先进的技术和最严格的标准”的要求。（摘自经济参考报） 风电行业 行业数据分析 2012 年以来，风电发电量保持较快的增速，10 月份，风电发电量 93.58 亿千瓦时，同比增长 50.93%；同时，风力发电的并 网问题在逐步得到解决解决。但目前行业仍处于低谷，行业毛利率在 20%左右。,图 11：风力发电量呈增加态势,图 12：风力发电机进口情况,风力发电机组进口金额（万美元）,风力发电机组进口数量（台）,风电发电量(亿千瓦时),同比增速,120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00,亿千瓦时,100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%,800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00,160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00,201002 201005 201008 201011 201104 201107 201111 201204 201207 201210,200901,200908,201003,201010,201105,201112,201207,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心,行业政策及要闻点评 1、风能设备行业发自律倡议书。全国风能设备行业自律倡议书在北京正式发布，倡议书由中国农机协会风能设备分会、 中国可再生能源学会风能专委会、中国资源综合利用协会可再生能源专委会联合国内各风电制造企业共同发起制定。中国农 机协会风能设备分会常务副理事长兼秘书长祁和生表示，倡议书的发布旨在引导企业加强自律，促使风电行业重回健康、良 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,6.00,7,性发展轨道。（摘自中国能源报） 板块走势与估值分析 在上个交易周，信达新能源指数涨幅为 1.37%，同期沪深 300 指数涨幅为 0.43%，跑赢沪深 300 指数 0.94 个百分点。分子 行业看，风电子行业涨幅最大，涨幅达到 2.49%；太阳能子行业涨幅较小，涨幅为 0.54%。,图 13：信达新能源子行业与沪深 300 涨跌幅（%） 一周（截止到20130208）,图 14：信达新能源与申万子行业涨跌幅（%） 一周（截止到20130208）,3.00 2.50,2.49,4.00,2.00 1.50,1.37,1.75,1.07,2.00,1.00 0.50 0.00,0.43 沪深300,信达新能源 动力电池,0.54 太阳能,风电,核电,0.00 2.00 4.00,信 达 新 能 源,sw sw sw sw sw sw 农 采 化 黑 有 建 林 掘 工 色 色 筑 牧 金 金 建 渔 属 属 材,sw sw sw sw sw sw 机 电 交 信 家 食 械 子 运 息 用 品 设 设 设 电 饮 备 备 备 器 料,sw 纺 织 服 装,sw 轻 工 制 造,sw 医 药 生 物,sw 公 用 事 业,sw 交 通 运 输,sw 房 地 产,sw 金 融 服 务,sw 商 业 贸 易,sw 餐 饮 旅 游,sw 信 息 服 务,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心,信达新能源板块目前 pe（ttm，整体法）是 34.62 倍，相对沪深 300 的估值溢价为 206.10%，高于历史平均估值溢价。从 2005 年到现在，信达新能源板块相对沪深 300 的平均估值溢价为 120.23%。我们认为，估值偏高同时与大盘的估值底部和新 能源行业的盈利低谷有关，新能源板块仍然有估值回落的风险。 图 15：信达新能源板块相对沪深 300 估值溢价（ttm，整体法） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,九九久,京运通,超日太阳,大金重工,海润光伏,拓日新能,晶盛机电,中材科技,猛狮科技,天顺风能,90,8,估值溢价(右轴),沪深300（左轴),信达新能源（左轴),300.00%,80 250.00% 70,60,200.00%,50 150.00% 40,30,100.00%,20 50.00% 10,0,0.00%,资料来源：wind，信达证券研发中心整理 个股表现 上个交易周，新能源行业涨幅较大前五名为京运通、晶盛机电、中材科技、猛狮科技、天顺风能；跌幅较大前五名为超日太 阳、九九久、大金重工、海润光伏、拓日新能。 图 16：上周涨跌幅前五的个股 一周涨跌幅（%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 资料来源：wind，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,9,投资策略 光伏：光伏产品价格继续呈现上涨态势；我们认为，由于日本市场未来补贴可能下降带来的短期需求上升、欧盟市场可能在 双反前加大对国内产品的需求以及国内政策支持带来的预期向好，光伏产业链产品的价格回升在中短期有望持续；多晶硅硅 料由于中国的双反导致国内价格涨幅较大，关注相关企业的短期机会；单晶硅硅片、电池价格上涨势头较好，未来国内分布 式光伏的发展将提升对单晶硅产品的需求，建议关注隆基股份、中环股份的投资机会。 同时，光伏市场发生结构性变化，欧洲市场的需求下降，中国、美国、日本、印度、澳大利亚等国的需求将提升；国外市场 的反倾销、反补贴将进一步倒逼国内市场的扩大，国内政策支持和分布式光伏的发展或将超预期。 我们认为，目前行业处于底部，美国双反终裁、欧盟的反倾销立案或加速行业的整合，但行业的整合仍将持续较长的时间， 短期仍可关注政策支持、价格反弹带来的主题性机会，长期投资者可以关注未来行业龙头企业，比如逆变器龙头阳光电源， 单晶硅硅片龙头隆基股份。 电池：锂电池产量保持高速增长，未来随着锂电准入制度的出台、标准化管理的推行，行业有望走向良性发展轨道，建议关 注上游锂电池材料相关企业的投资机会，比如电解液厂商新宙邦；由于铅酸电池环保整治带来行业集中度提高，建议关注骆 驼股份等铅酸电池龙头企业投资机会。同时，电动汽车的发展或将迎来新一波政策推动，可以关注政策推动带来的动力电池 主题投资机会。 核电：我们认为，核电建设将在保障安全的前提下稳步推进，但核电建设总量将低于预期；随着核电项目建设的启动，行业 估值有望提升，建议关注估值较低、质地优良的东方电气。 风电：我们认为，电网公司加强对风电的消纳，加上大规模并网技术的发展，有利于风电行业走出低谷，但行业真正出现转 机仍需等待。 风险因素 我国和全球经济进一步下滑；欧洲双反对我国光伏行业的冲击；核电审批进程和总量、新能源汽车发展低于预期。 信达新能源板块纵览 表 2：信达新能源板块相关公司行情与估值情况,证券代码,证券简称,收盘价,周涨跌幅,eps(元),pe（倍）,pb（倍）,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,10,（元）,（%）,2011a,2012e,2013e,2011a,2012e,2013e,2012,光伏板块,300111.sz 002506.sz 600151.sh,向日葵 超日太阳 航天机电,6.70 4.18 6.04,0.60 -18.20 1.51,0.07 -0.10 0.02,-0.17 0.06 -0.06,0.03 0.12 0.05,98 -64 511,-38 65 -107,257 35 123,2.3 1.2 2.9,002218.sz,拓日新能,6.12,-2.55,-0.29,-21,2.1,300316.sz 002006.sz 002623.sz 300160.sz 000012.sz 002309.sz 300274.sz 600770.sh 300082.sz 601908.sh 002518.sz 600401.sh 601012.sh 002371.sz 300080.sz,晶盛机电 精功科技 亚玛顿 秀强股份 南玻 a 中利科技 阳光电源 综艺股份 奥克股份 京运通 科士达 海润光伏 隆基股份 七星电子 新大新材,27.74 9.02 19.67 7.99 8.51 11.16 9.11 6.18 12.33 6.85 10.44 6.06 8.35 37.14 6.61,11.50 -1.96 1.92 0.00 -1.73 0.90 3.29 2.49 3.53 10.66 1.56 -3.04 0.72 3.60 0.92,3.27 1.35 1.64 1.07 0.57 0.86 1.22 0.44 0.65 1.18 0.73 0.52 1.27 1.57 0.45,1.79 -0.12 0.75 0.33 0.25 0.69 0.35 0.20 0.43 0.10 0.46 -0.02 0.07 0.80 0.13,2.10 0.12 0.88 0.39 0.46 0.96 0.48 0.26 0.57 0.22 0.55 0.23 0.28 0.94 0.22,11 10 15 15 15 26 17 22 19 13 26 16 16 49 19,16 -77 26 24 34 16 26 30 29 69 23 -376 116 47 51,13 74 22 20 18 12 19 24 22 32 19 26 29 40 30,6.9 3.3 1.6 1.5 2.6 2.3 1.6 2.0 1.1 1.6 1.8 2.2 3.1 6.5 1.2,002129.sz 600644.sh 300029.sz,中环股份 乐山电力 天龙光电,13.45 8.82 6.02,-0.52 1.15 0.17,0.25 0.24 0.31,65 36 19,6.9 3.7 1.0,002056.sz 300118.sz,横店东磁 东方日升,12.87 4.79,0.78 6.21,0.18 0.15,0.34 0.07,0.59 0.11,71 50,38 73,22 44,1.7 1.1,600537.sh,亿晶光电,9.53,0.63,0.39,44,2.4,核电板块,600875.sh,东方电气,14.70,1.03,1.53,1.35,1.47,10,11,10,2.1,000777.sz 002130.sz,中核科技 沃尔核材,19.58 9.03,0.62 1.46,0.27 0.30,72 48,4.4 4.5,002255.sz 300004.sz 002318.sz 002438.sz,海陆重工 南风股份 久立特材 江苏神通,14.74 23.29 13.49 13.08,4.76 6.49 -0.15 0.08,1.08 0.43 0.54 0.49,0.67 0.38 0.50 0.33,0.87 0.68 0.63 0.45,27 54 38 53,22 61 27 40,17 34 21 29,3.0 5.3 2.9 3.5,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,11,002534.sz 002167.sz,杭锅股份 东方锆业,15.45 15.34,1.91 -1.48,0.83 0.48,0.94 0.27,1.07 0.63,19 69,16 57,14 25,2.6 4.3,风电板块,600290.sh,华仪电气,5.47,2.24,0.12,48,1.6,600416.sh 002009.sz,湘电股份 天奇股份,5.08 7.90,0.79 4.77,0.23 0.17,0.09 0.45,0.11 0.53,22 47,56 17,47 15,1.3 3.3,002080.sz,中材科技,9.45,11.57,0.30,31,1.7,002202.sz 300129.sz 002531.sz 601558.sh 300169.sz 300185.sz,金风科技 泰胜风能 天顺风能 华锐风电 天晟新材 通裕重工,5.90 5.81 18.70 6.12 6.97 4.66,1.55 5.64 15.43 2.34 4.65 2.64,0.23 0.25 0.51 0.39 0.40 0.55,0.07 0.25 0.90 0.00 0.25 0.21,0.12 0.34 1.12 0.10 0.32 0.27,26 35 37 32 36 23,83 24 21 -3400 28 22,48 17 17 59 22 18,1.2 1.4 2.3 1.8 2.1 1.2,002487.sz 000862.sz,大金重工 银星能源,10.43 7.07,-4.22 1.29,0.44 0.21,35 41,1.3 6.2,电池板块,000009.sz 000541.sz,中国宝安 佛山照明,9.49 6.84,-2.27 -0.73,0.25 0.30,38 23,3.9 2.4,000049.sz 600884.sh 000762.sz,德赛电池 杉杉股份 西藏矿业,35.39 11.24 12.86,2.08 2.27 3.04,0.87 0.37 0.11,1.05 0.40 0.07,1.45 0.54 0.21,41 30 178,34 28 180,24 21 63,15.4 1.6 3.3,600110.sh 000839.sz,中科英华 中信国安,3.61 6.53,0.00 1.71,-0.06 0.09,-61 70,2.1 1.8,000973.sz 600482.sh 002091.sz 002108.sz,佛塑科技 风帆股份 江苏国泰 沧州明珠,4.33 7.99 9.52 8.04,0.23 0.38 3.37 0.00,0.82 0.15 0.55 0.33,0.09 0.20 0.54 0.38,0.20 0.28 0.66 0.52,8 53 17 27,51 39 18 21,22 29 14 15,2.2 3.1 3.2 3.9,002125.sz 002139.sz,湘潭电化 拓邦股份,8.11 6.12,-0.73 0.16,0.36 0.41,38 19,3.1 2.7,002176.sz 002190.sz 002192.sz 002263.sz 300014.sz 300037.sz,江特电机 成飞集成 路翔股份 大东南 亿纬锂能 新宙邦,8.08 16.73 15.92 5.74 12.47 18.00,-1.34 3.21 0.89 2.87 4.61 -0.11,0.28 0.25 0.03 0.16 0.43 1.16,0.15 0.16 0.04 0.09 0.48 0.80,0.23 0.20 0.06 0.15 0.56 1.01,61 86 512 44 29 25,52 105 362 64 26 23,34 84 272 39 22 18,4.3 3.7 8.3 1.3 3.8 2.8,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,12,002389.sz 300068.sz 300073.sz 002407.sz 002411.sz 002460.sz 002466.sz 002580.sz 002594.sz 601311.sh 600478.sh 002684.sz,南洋科技 南都电源 当升科技 多氟多 九九久 赣锋锂业 天齐锂业 圣阳股份 比亚迪 骆驼股份 科力远 猛狮科技,13.16 14.54 9.34 16.64 11.17 21.48 37.50 13.72 25.43 11.52 23.06 40.80,6.99 4.30 6.26 -2.29 -5.90 -0.05 3.59 3.70 8.35 3.23 3.69 14.83,0.76 0.24 0.00 0.36 0.27 0.36 0.27 0.71 0.83 0.05 1.05,0.43 0.46 0.06 0.35 0.35 0.47 0.32 0.51 0.06 0.56 0.02 0.90,0.67 0.62 0.17 0.51 0.47 0.58 0.45 0.69 0.25 0.64 0.30 1.16,32 61 -2022 46 41 60 137 31 43 31 441 52,31 32 148 48 32 46 117 27 415 20 1267 45,20 23 56 33 24 37 84 20 103 18 76 35,4.1 1.7 1.8 2.6 3.4 4.5 5.6 2.1 2.8 3.6 6.9 9.0,资料来源：wind，信达证券研发中心,注：eps、pe 预测来自 wind 一致预期，pb 所用净资产为 2011 年报数据，股价为 2013 年 2 月 8 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,13,电力设备与新能源小组简介 范海波，cfa，有色/钢铁行业高级研究员。中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大 concordia 大学管理学（金融）硕士。现任信达证券研发中心有色金属、钢铁行 业高级研究员。曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，在加拿大学习工作 7 年，从事北美金融市场实证研究，多篇金融市场论文在包括 review of futures markets , journal of portfolio management ,journal of trading 等著名欧美期刊发表。 刘强，工程师，武汉大学理学学士，浙江大学金融学硕士，6 年电源行业工作经验。2012 年 2 月加盟信达证券研发中心，从事电力设备与新能源研究。能够准确把握行 业整体状况，客观地从实业和资本市场角度发掘投资机会。 新能源行业重点覆盖公司,公司及代码 佛塑科技,股票代码 000973,公司简称 东方电气,股票代码 600875,公司简称 精功科技,股票代码 002006,公司简称 亿晶光电,股票代码 600537,中利科技,002309,杉杉股份,600884,机构销售联系人,姓名 袁泉 张华 单丹 文襄琳 徐吉炉 刘晟,电话010-63081254021-63570071 021-63