汽车行业跟踪周报-2012-09-03.ppt

,增 持,维持,行业研究 证券研究报告 行业跟踪报告,拍卖价格的走低是基于全国食,汽车行业,2012 年 9 月 3 日,汽车行业跟踪周报：上半年车企获政府补贴超 13 亿,汽车行业高级分析师：赵晨曦 sac 执业证书编号：s0850511010023 汽车行业：冯梓钦 sac 执业证书编号： s0850511040003 联系人：陈鹏辉 1.主要观点 本周投资建议：基于对 2012 年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一 汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；受日本地震影响，2011 年天津英泰的利润基数较低，建议关注一 汽富维；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。 表 1 重点上市公司盈利预测、估值及评级（收盘日期:2012 年 8 月 31 日）,股票名称 一汽富维 一汽夏利 一汽轿车 宇通客车 精锻科技,2011 2.02 0.06 0.13 1.75 0.57,eps(元) 2012e 2.19 0.07 0.2 2.05 0.79,2013e 2.61 0.09 0.23 2.31 1.04,2011 7.74 127.33 41.54 13.26 21.49,pe 2012 7.14 109.14 27.00 11.32 15.51,2013 5.99 84.89 23.48 10.05 11.78,pb 1.25 3.28 1.05 4.68 2.05,上期 买入 增持 增持 买入 增持,投资评级 本期 买入 增持 增持 买入 增持,资料来源：相关公司 2011 年年报，海通证券研究所 上汽车板块普跌。乘用车板块下跌 3.97%，商用载客车板块下跌 3.95%，汽车零部件板块下跌 3.25%，商用载货车板块 下跌 1.33%，汽车服务板块下跌 0.72%。 上周重点公告：1）江铃汽车：2012 h1 实现营业收入 87.22 亿元，同比下降 5.52%；归属上市公司股东净利润 8.41 亿 元，同比下降 22.01%，实现 eps0.97 元。2）上汽集团：2012 h1 实现营业收入 2355.61 亿元，同比增长 10.13%，实 现归属母公司净利润 107.84 亿元，同比增长 5.08%，实现 eps0.98 元。3）潍柴动力：2012 h1 实现营业收入 270.60 亿元，同比下降 26.12%，实现归属母公司净利润 18.97 亿元，同比下降 45.82%，实现 eps1.14 元。 上周重点行业信息： 1）上半年车企获政府补贴超 13 亿。国内 11 家以制造乘用车为主的上市企业，合计享受政府补贴 高达 13.13 亿元。吉利汽车（补贴 6.34 亿元）、比亚迪(补贴 2.2 亿元)、上汽集团(补贴 1.43 亿元)和长安汽车(补贴 1 亿 元)，其他车企也享受了政府上千万元的补贴。2）青年购买世爵近 30%股份。世爵汽车与浙江青年汽车集团签署合作备 忘录，青年汽车投资 1000 万欧元购买世爵 29.9% 股份。同时，青年汽车将再出资 2500 万欧元与世爵汽车成立 spykerp2pb.v 合资公司，青年汽车占股 75%。 海外市场普跌。通用汽车跌 0.80%，福特汽车跌 1.58%，大众汽车跌 0.77%，宝马汽车跌 3.64%，丰田汽车跌 4.33%， 日产汽车跌 4.58%，现代汽车跌 1.43%，起亚汽车跌 3.14%。 风险提示：1）竞争激烈导致的降价风险；2）国内外经济复苏速度或不达预期；3）原材料价格上涨的风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,汽车服务,汽车零部件,建筑装饰,机械设备,交运设备,商业贸易,乘用车,商用载货车,采掘,黑色金属,交通运输,信息设备,纺织服装,信息服务,轻工制造,农林牧渔,沪深300,综合,商用载客车,化工,金融服务,建筑建材,公用事业,家用电器,电子元器件,房地产,食品饮料,有色金属,医药生物,餐饮旅游,有色金属,食品饮料,建筑装饰,农林牧渔,采掘,纺织服装,医药生物,乘用车,汽车服务,综合,机械设备,黑色金属,交运设备,汽车零部件,商业贸易,建筑建材,信息设备,化工,餐饮旅游,沪深300,交通运输,公用事业,轻工制造,信息服务,房地产,商用载货车,电子元器件,金融服务,商用载客车,家用电器,2,行业跟踪报告汽车行业,2.汽车板块行情,上周（8 月 27 日-8 月 31 日）汽车板块普跌，其中：乘用车板块下跌 3.97%，商用载客车板块下跌 3.95%，汽车零部件 板块下跌 3.25%，商用载货车板块下跌 1.33%，汽车服务板块下跌 0.72%。,图 1 上周 a 股各板块涨跌幅（%）（2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）,0,-1,-2,-3,-4,-5,-6,-7,-8,资料来源：wind，海通证券研究所,截止 2012 年 8 月 31 日，a 股汽车板块 2012 年以来的涨跌幅分别为：商用载客车板块下跌 5.01%，汽车零部件板块下 跌 17.17%，乘用车板块下跌 13.17%，汽车服务板块下跌 17.77%，商用载货车板块下跌 12.76%，沪深 300 指数下跌,6.01%，汽车板块除商用载客车板块外均跑输大盘。,图 2 2012 年至今 a 股各板块涨跌幅（%）（截止 2012 年 8 月 31 日）,10,5,0,-5,-10,-15,-20,资料来源：wind，海通证券研究所,上周（8 月 27 日-8 月 31 日）重点汽车股平均跌幅 3.66%，弱于沪深 300 指数 3.11%的跌幅；重点汽车股平均换手率,3.98%。,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,行业跟踪报告汽车行业 表 2 重点汽车股上周表现（2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）,名称 上汽集团 一汽富维 宇通客车 华域汽车 长城汽车 一汽轿车 长安汽车 精锻科技 福田汽车 江铃汽车 威孚高科 金龙汽车 双林股份 金固股份 宁波华翔 亚夏汽车 潍柴动力 日上集团 江淮汽车 中鼎股份 悦达投资 中国重汽 庞大集团 兴民钢圈,代码 600104.sh 600742.sh 600066.sh 600741.sh 601633.sh 000800.sz 000625.sz 300258.sz 600166.sh 000550.sz 000581.sz 600686.sh 300100.sz 002488.sz 002048.sz 002607.sz 000338.sz 002593.sz 600418.sh 000887.sz 600805.sh 000951.sz 601258.sh 002355.sz 平均,截止日收盘价(元) 11.35 15.64 23.21 8.35 14.39 7.64 4.79 12.25 6.16 14.56 25.58 5.17 10.89 8.02 6.44 8.11 17.10 7.94 4.41 9.04 8.50 9.54 5.28 10.85,周涨跌幅(%) -4.06 -4.69 0.83 -3.13 -4.77 -12.18 -3.23 -5.33 2.16 -3.13 -5.26 -3.54 -3.88 -10.69 -0.77 -8.05 -5.79 -1.37 -4.75 6.48 -3.85 -3.64 -3.65 -1.63 -3.66,2012 年累计涨幅（%） -17.86 -21.07 9.87 -6.88 22.55 -13.67 27.75 -10.26 7.94 -24.08 -27.91 -24.89 -13.29 -0.18 -9.56 -41.97 -34.58 -27.67 -24.17 -19.86 -29.94 -21.48 -13.76 2.48 -13.02,换手率(%) 0.59 3.96 1.21 0.69 7.89 1.90 1.18 8.33 7.22 1.33 3.29 2.28 5.16 10.46 2.15 7.99 3.89 5.71 2.39 6.47 5.04 0.88 1.92 3.66 3.98,资料来源：wind，海通证券研究所 3.上周重点公司公告 表 3 上周重点公司公告 （2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）,股票代码 601799 002555 002602 600704 601238 000500,公司简称 星宇车灯 顺荣股份 世纪华通 物产中大 广汽集团 江铃汽车,公告时间 8 月 27 日 8 月 27 日 8 月 27 日 8 月 28 日 8 月 28 日 8 月 28 日,公告内容 2012 h1实现营业收入6.34亿元，同比增长17.96%；归属于上市公司股东的净利润8180.35万元，同比增 长17.47%；实现eps0.34元。 2012 h1实现营业收入1.56亿元，同比下降10.34%；归属于上市公司股东的净利润785.72万元，同比下降 74.42%。实现eps0.06元。 2012 h1实现营业收入4.67亿元，同比下降10.73%；归属上市公司股东净利润6363.75万元，同比下降 29.13%，实现eps0.24元。 2012 h1营业实现收入190.30亿元，同比增长8.85%；归属上市公司股东净利润2.63亿元，同比下降 20.48%，实现eps 0.40元。 2012 h1实现营业收入54.82亿元，同比增长5.67%；归属于母公司所有者净利润为14.81亿元，同比下降 15.15%。实现eps0.24元。 2012 h1实现营业收入87.22亿元，同比下降5.52%；归属上市公司股东净利润8.41亿元，同比下降22.01%， 实现eps0.97元。,与福特汽车、马自达，合资成立的长安福特马自达拟定了存续分立重组计划：在重庆的存续公司长安福特 汽车有限公司，将主要承担长安福特马自达中与福特相关的业务，包括福特品牌汽车的开发、制造、销售,000625,长安汽车,8 月 28 日,和服务；在南京新设立的长安马自达汽车有限公司，将主要承担长安福特马自达中与马自达相关的业务，,包括马自达品牌汽车的开发、制造、销售和服务。分立重组完成后，公司在长安福特汽车有限公司和长安 马自达汽车有限公司各持有50%股权。,000927 002594 002595,一汽夏利 比亚迪 豪迈科技,8 月 28 日 8 月 28 日 8 月 28 日,2012 h1实现营业收入40.46亿元，同比下降25.87%，归属于母公司股东的净利润9025万元，同比增长 96.05%。实现eps0.06元。 2012 h1营业收入225.82亿元，同比增长0.17%；归属于上市公司股东净利润1626.90万元，同比下降 94.09%。实现eps0.01元。 公司股东济南凯特空调设备自2012年8月16日至2012年8月24日，通过深圳证券交易所大宗交易平台累计,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,行业跟踪报告汽车行业 减持豪迈科技股份270万股，占公司总股本的1.35%，成交均价为17.0元/股。济南凯特原持有本公司股 份1258.08万股，占本公司总股本的6.29%。,601258 000581 000800 000952 002590 600104 000625 002048,庞大集团 威孚高科 一汽轿车 中国重汽 万安科技 上汽集团 长安汽车 宁波华翔,8 月 29 日 8 月 29 日 8 月 29 日 8 月 29 日 8 月 29 日 8 月 30 日 8 月 30 日 8 月 30 日,2012 h1实现营业收入287.80亿元，同比增长7.49%，归属于母公司所有者的净利润2.33亿元，同比下降 42.28%。实现eps 0.09元。 2012 h1营业收入26.23亿元，同比下降19.98%，投资收益1.6亿元，同比下降45.5%，归属于上市公司股 东净利润4.46亿元，同比下降30.77%。eps0.69元。 2012 h1实现营业收入124.01亿元，同比减少35.01%；归属于上市公司股东净利润-6142.22 万元，同比 减少107.64%。 2012 h1实现营业收入105.92亿元，同比下降34.19%，归属于母公司股东的净利润3930.05万元，同比下 降87.02%。实现eps0.09元。 2012 h1实现营业收入5.01亿元，同比增长2.11%；归属于母公司所有者净利润951.97万元，同比减少 75.44%。实现eps0.08元。 2012 h1实现营业收入2355.61亿元，同比增长10.13%，实现归属母公司净利润107.84亿元，同比增长 5.08%，实现eps0.98元。 2012 h1实现营业收入140.44亿元，同比下降3.39%，实现归属母公司净利润5.70亿元，同比下降45.19%， 实现eps0.12元。 2012 h1实现营业收入24.32亿元，同比增长36.47%，实现净利润1.31亿元，同比下降31.55%，实现 eps0.24元。,“低摩擦节能环保内燃机气缸套项目”和“新型节能环保发动机气缸套项目”将分别获得800万元和1960万元,002448,中原内配,8 月 30 日,中央补助资金。在收到上述政府补助款后确认为递延收益，并自其投入资产达到预定使用状态起，在资产,使用寿命内平均分配，分期计入各期损益。,600081 600166 000338,东风科技 福田汽车 潍柴动力,8 月 31 日 8 月 31 日 8 月 31 日,2012 h1实现营业收入13.74亿元，同比增长14.39%，实现归属母公司净利润7304.30万元，同比增长 15.48%，实现eps0.23元。 2012 h1实现营业收入262.44亿元，同比下降14.73%，实现归属母公司净利润18.35亿元，同比增长 159.94%，实现eps0.87元。 2012 h1实现营业收入270.60亿元，同比下降26.12%，实现归属母公司净利润18.97亿元，同比下降 45.82%，实现eps1.14元。,资料来源：海通证券研究所根据相关公司公告整理 4.行业信息跟踪 淘汰黄标车，广东省要求各市制定限行方案（资料来源：广州日报）。广东省政府下发广东省十二五主要污染物总量减 排实施方案的通知，要求全省各地级以上市均应制定“黄标车”限行方案，珠江三角洲地区加强统筹协调，逐步形成连片 限行“黄标车”的空间格局。到 2015 年全省基本淘汰 2005 年以前注册的运营“黄标车”、珠江三角洲地区力争淘汰全部“黄 标车”。新购或申请跨地级以上市迁入的或者从省外申请迁入本省的机动车，必须符合迁入地正在执行的国家阶段机动车 污染物排放标准。从 2013 年 1 月 1 日起，全省实施国家第四阶段重型柴油车排放标准。鼓励使用 lng（液化天然气）公 交车，逐步淘汰 lpg（液化石油气）公交车。 上半年车企获政府补贴超 13 亿（资料来源：证券日报）。国内 11 家以制造乘用车为主的上市企业，合计享受政府补贴 高达 13.13 亿元。吉利汽车虽然上半年净利润高达 10.2 亿元，但来自政府补贴收入就高达 6.34 亿元。此外，享受政府补 贴过亿元的车企还有比亚迪(补贴 2.2 亿元)、上汽集团(补贴 1.43 亿元)和长安汽车(补贴 1 亿元)，其他车企也享受了政府 上千万元的补贴。 青年购买世爵近 30%股份（资料来源：京华时报）。荷兰汽车生产商世爵发布消息，荷兰当地时间 8 月 27 日，世爵汽车 与浙江青年汽车集团签署合作备忘录，青年汽车投资 1000 万欧元购买世爵 29.9% 股份。同时，青年汽车将再出资 2500 万欧元与世爵汽车成立 spykerp2pb.v 合资公司，青年汽车占股 75%。另一家合资公司是双方成立的世爵凤凰公司，在 此公司，青年计划以凤凰平台技术入股，青年汽车占股 80%。 spykerp2pb.v 合资公司将生产 spykerd8 超级 suv 车型， 该合资公司可使用世爵的商标。世爵凤凰公司则是基于青年之前收购的萨博凤凰平台技术，双方继续开发新的技术。 奇瑞重回单一品牌（资料来源：每日经济新闻）。奇瑞股份有限公司未来将只保留奇瑞品牌，瑞麒、威麟两个品牌将逐步 停用；微面、皮卡等商用车所属的开瑞品牌业务，将和奇瑞造船等非汽车业务一起划进奇瑞控股。在这一系列变动之后， 奇瑞的“大调整”推进到了品牌层面。根据最新的品牌发展战略，奇瑞将收缩现有多品牌架构。调整后，奇瑞作为乘用车品 牌将会得到保留，开瑞品牌则注重于微客领域。 斯巴鲁年底公布在华收权计划（资料来源：第一财经日报）。继宝马、雷诺、捷豹路虎等进口车品牌对国内总代理经销商 完成收权后，记者日前从接近斯巴鲁的人士处独家获悉，公司将效仿其他进口车品牌在中国成立销售公司，主要统管斯巴 鲁在中国市场的进口车业务，年底或将公布收权计划。斯巴鲁（中国）投资公司企划部相关负责人表示目前还没有确切的 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,行业跟踪报告汽车行业 消息。目前，庞大集团拥有斯巴鲁北方八省份（北京、天津、辽宁、河北、山东、河南、陕西和山西）独家总经销权。截 至 2011 年年底，集团建有 123 家网络，标准 4s 店 109 家，而且庞大集团下属的斯巴鲁经销店超过 90%都是自己投建， 不是加盟店。 西南车市特征：讲究性价比，增长潜力巨大（资料来源：腾讯汽车）相较于全国，西南地区虽然经济增速相对全国要快， 但由于 gdp 总量的相对低位，使得整个西南地区仍落后东部发达地区。而正是经济的相对落后，使得具备性价比优势的 自主品牌在这一区域的市场份额要相对全国水平略高，而同样在合资品牌中有性价比优势的韩系品牌市场份额也同样高于 全国水平。经济的相对落后及西南地区消费者相较于其它区域消费者更加注重于舒适与休闲的生活特征，使得以舒适、省 油著称的日系品牌和以品质、省油著称的欧系品牌在西南区域市场的份额也高于全国水平，而油耗相对表现较弱的美系品 牌在这一地区的市场份额则明显低于全国水平。,图 3 2012h1 西南五省各系车市份额（%）,图 4 2012 年初至今福特汽车（f.us）股价走势（美元）,自主,日系,欧系,美系,韩系,自主,日系,欧系,美系,韩系,100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0,100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0,贵州,四川,西藏,云南,重庆,西 南地区,全 国市场,资料来源：bloomberg，海通证券研究所,资料来源：bloomberg，海通证券研究所,从今年上半年，西南地区和全国销量最大的前十大车型对比来看，位列西南地区销量前十的车型中， 有两款为 suv 车型 （其中性价比高的自主 suv 位列销量首位，在合资品牌 suv 产品中售价相对较低的 suv 位列销量第十），五款 a 级轿 车和三款 a0 级轿 车；而位列全国销量前十的车型中，有一款为 suv 车型（主流价位合资品牌 suv），六款 a 级轿车、 两款 a 为级轿车和一款 b 级轿车。由上述对比，我们可以清晰的看到，由于西南地区多山陵的地理特征，造就了 suv 产 品的热销，而同时由于经济的相对落后，又使得热销的 suv 产品均高相对较高性价比产品，前十车型主要为 a 级及以下 级别轿车产品，档次明显落后于全国水平。 表 4 2012h1 西南地区和全国销量前十的车型对比,销量排行 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10,名称 哈弗 h6 朗逸 polo 赛欧 塞纳 凯越 捷达 科鲁兹 宝来 逍客,西南地区 车型分类 suv a 级 a0 级 a0 级 a0 级 a 级 a 级 a 级 a 级 suv,销量（万辆） 1.3 1.3 1.3 1.2 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0,名称 凯越 赛欧 捷达 科鲁兹 帕萨特 宝来 朗逸 瑞纳 悦动 途观,全国 车型分类 a 级 a0 级 a 级 a 级 b 级 a 级 a 级 a0 级 a 级 suv,销量（万辆） 14.7 13.8 11.8 11.8 11.6 11.1 10.8 9.9 9.8 9.5,资料来源：wind，海通证券研究所 5.本周全球主要车企股价走势 上周（2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）海外市场普跌，其中：通用汽车跌 0.80%，福特汽车跌 1.58%，大众汽 车跌 0.77%，宝马汽车跌 3.64%，丰田汽车跌 4.33%，日产汽车跌 4.58%，现代汽车跌 1.43%，起亚汽车跌 3.14%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,行业跟踪报告汽车行业,图 5 2012 年初至今通用汽车（gm.us）股价走势（美元） 30 25,图 6 2012 年初至今福特汽车（f.us）股价走势（美元） 14 12,10 20 8 15 6 10 4,5 0,2 0,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,资料来源：bloomberg，海通证券研究所 图 7 2012 年初至今大众汽车（vow.gr）股价走势（欧元） 160 140 120 100 80 60 40 20 0,资料来源：bloomberg，海通证券研究所 图 8 2012 年初至今宝马汽车（bmw.gr）股价走势（欧元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,资料来源：bloomberg，海通证券研究所 图 9 2012 年初至今丰田汽车（7203.jp）股价走势（日元） 4000 3500,资料来源：wind，海通证券研究所 图 10 2012 年初至今日产汽车（7201.jp）股价走势（日元） 1000 900,800 3000 700,2500 2000 1500,600 500 400,300 1000 200,500 0,100 0,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,资料来源：bloomberg，海通证券研究所 图 11 2012 年初至今现代汽车（005380.ks）股价走势（韩元） 300000,资料来源：bloomberg，海通证券研究所 图 12 2012 年初至今起亚汽车（000270.ks）股价走势（韩元） 90000,80000 250000 70000,200000,60000,50000 150000 40000,100000,30000,20000 50000 10000,0,0,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,jan-12,feb-12,mar-12,apr-12,may-12,jun-12,jul-12,aug-12,资料来源：bloomberg，海通证券研究所,资料来源：bloomberg，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,7,买入,增持,中性,减持,卖出,2.,中性,行业跟踪报告汽车行业 信息披露 分析师声明 赵晨曦：汽车行业 冯梓钦：汽车行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点， 结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：上海汽车（600104.sh）、长安汽车(000625.sz)、中国重汽(000951.sz)、潍柴动力(000338.sz)、江铃汽车 (000550.sz)、一汽轿车(000800.sz)、威孚高科(000