汽车行业：银十兑现_乘用车结构分化继续-2012-11-13.ppt

,行业研究报告, 汽车行业,2012 年 11 月 12 日,银十兑现，乘用车结构分化继续,核心观点:,推荐,维持评级,日系车推迟购买导致 10 月销量超预期。10 月汽车批发销量 160.6 万辆，环比下降 0.7%，同比增长 5.3%。1-10 月汽车销量 1570 万辆，同比 3.6%。乘用车销售 129.9 万辆，环比下降 1.3%， 同比增长 6.4%，销量超预期主要原因是钓鱼岛事件导致日系车 延后购买。 乘用车销量继续分化。德系环比增长最快，10 月销量环比增长 10.6%，同比增长超过 30%。美系、韩系、法系乘用车销量同比 增速均超过 20%。自主品牌市场份额达到年内月度高点 45.1%。 日系乘用车月度销量自 2009 年以来首次低于 10 万辆，市场占 有率首次跌破 10%。日系车 10 月在华销量总体跌幅超过了 9 月 份。广汽本田、东风本田、东风日产、广汽丰田、一汽丰田 10 月销量分别同比下降-50.1%、-58.1%、-59.1%、-73.8%、-71.8%。 10 月商用车市场需求有启稳的迹象，累计降幅延续收窄趋势。 10 月商用车销量 30.7 万辆，环比、同比增长 1.6%、1%。1-10 月，商用车销量 312.9 万辆，同比下降 8%，降幅比 1-10 月缩小 0.8 个百分点。 重卡市场环比略有增长，年内降幅预计 30%左右。10 月份重卡 销量 4.36 万辆，同比下降超过 23.4%，环比增长 1.9%。1-10 月重卡销量 53.6 万辆，同比下降 30%。全年重卡销量下滑幅度 预计保持在 30%左右。 10 月大客销量同比增长显著。10 月客车销量 3.34 万辆，同比 增长 1.4%，累计同比增长 4.76%。其中，大客销量同比增长 28.4%，中客、轻客均同比下滑。大客、中客、轻客累计销量分 别同比增长 11.9%、2%、3.7%。 10 月份是季节性销售旺季，随着日系车的减产，市场供给压力 和库存压力趋弱，汽车价格显现稳中有升态势，预计 11、12 月 份汽车价格将呈现继续回升态势。从 wind 价格指数来看，10 月汽车价格指数环比略有提高。10 月汽车价格指数当月环比 99.2，环比提高 0.17%；小轿车价格指数当月环比 100.05，环 比提高 0.13%。 投资建议：在经济增速企稳和年底购车的推动下，预计四季度 乘用车市场继续向好。短期内日系车市场份额下降局面难以改 变，德美韩和自主品牌继续受益日系车销量下滑。继续推荐受 益于结构优化，业绩增长稳定，pe/pb 估值偏低的上汽集团、 华域汽车、京威股份。 风险提示：汽车行业销量下滑超预期风险，价格继续下降风险。,分析师 杨华超 ：（8621）2025 2681 ： 执业证书编号：s0130512050003 王绪丽 ：（8621）20252643 ： 执业证书编号：s0130512090003 相对指数表现图 table_industrytrend 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究,,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业研究报告/汽车行业,目 录,一、日系车推迟购买导致 10 月销量超预期 1 （一）10 月汽车产销量均超 1500 万辆 .1,（二）汽车出口继续高增长 1,（三）前三季度重点企业营业收入增速略有回落 2,二、乘用车销量超预期，商用车累计降幅继续收窄 . 2 （一）10 月乘用车同比增速超过 6% 2,（二）自主品牌强势反弹，日系市场份额继续下降 4,（三）重卡市场环比略有增长，客车销量环比下降 5,三、西部地区汽车注册量增速居前. 9 四、经销商库存继续下降，价格指数稳中有升10 （一）经销商库存压力继续下降 10,（二）10 月汽车价格指数稳中有升 .10,五、短期内日系车颓势继续，继续看好结构性机会 11,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1,行业研究报告/汽车行业,一、日系车推迟购买导致 10 月销量超预期,（一）10 月汽车产销量均超 1500 万辆,10 月汽车产销 158.7 万辆和 160.6 万辆，环比下降 4.5%和 0.7%，同比增长 1.1%和 5.3%。 1-10 月汽车产销 1572 万辆和 1570 万辆，同比增长 4.6%和 3.6%，生产增速比 1-10 月下降 0.4 个百分点，销售增速比 1-10 月提高 0.2 个百分点。,从 10 月完成情况和增长速度来看，汽车销售情况要好于生产情况，行业企业对当前形势 保持了谨慎的态度。10 月汽车产量同比增速增速仅为 1.1%，低于前几个月的增速，主要是日 系车减产。销量同比增速超预期的主要原因是钓鱼岛事件导致日系车延后购买。我们预计在 经济继续回升和年底购买旺季的推动下，4 季度汽车继续向好，汽车市场总体上的持续增长趋 势没有改变。,图表 1：1992-2012.1-10 月汽车销量（万辆）及增速,资料来源：caam，中国银河证券研究部,（二）汽车出口继续高增长,中汽协整理的海关数据显示，今年前 10 月，中国累计进口各类汽车 90.09 万辆，同比增 长 23.6%。其中，轿车进口 36.21 万辆，同比增长 21.6%；越野车进口 35.33 万辆，同比增长 17.9%；小型客车进口 13.8 万辆，同比增长 28.3%。1-10 月，上述三大类汽车品种共进口 85.34 万辆，占汽车进口总量的 94.7%。,图表 2：汽车进口量及增速,资料来源：caam，中国银河证券研究部,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,行业研究报告/汽车行业,据中汽协会统计的汽车整车企业出口数据，10 月汽车出口比上月回落，但比上年同期保 持了较快的增长速度。10 月汽车企业出口为 8.67 万辆，环比下降 21.1%，同比增长 24.4%。 今年前 10 月，中国汽车出口为 87.14 万辆，同比增长 27.5%，全年有望突破 100 万辆。,图表 3：汽车出口量（万辆）及增速,资料来源：caam，中国银河证券研究部,（三）前三季度重点企业营业收入增速略有回落,据中汽协会统计 1-9 月汽车工业重点企业（集团）主要经济指标快报显示，17 家重点企 业（集团）工业总产值、营业收入比上年同期分别增长 6.2%和 5.4%，增速比 1-8 月分别回落 1 个百分点和 1.1 个百分点；实现利税总额比上年同期增长 9.5%，比 1-8 月回落 0.8 个百分点。 国家统计局 1-9 月全行业规模以上汽车工业企业数据，全行业工业总产值增速为 12.6%，增速 比前 8 个月降低了 0.2 个百分点。,按照地区划分，1-9 月我国东部、中部、西部和东北地区汽车工业总产值比重分别为： 53.4%、17%、14.8%和 14.8%，其中东北地区增速依然最快，为 20.6%；其次为西部地区、东部 地区和中部地区，分别为 15%、11.7%和 7.4%。,图表 4：重点汽车工业企业营业收入累计增速,资料来源：caam，中国银河证券研究部,二、乘用车销量超预期，商用车累计降幅继续收窄,（一）10 月乘用车同比增速超过 6%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,行业研究报告/汽车行业,10 月，乘用车产销比上月均有所下降，与上年同期相比呈现一定幅度的增长，其中销售 表现更为突出，增长超过 6%。1-10 月生产累计增速比 1-10 月下降 0.7 个百分点，销售累计 增速与 1-10 月基本持平。,10 月乘用车销售 129.9 万辆，环比下降 1.3%，同比增长 6.4%。环比看，基本型乘用车、 suv 低于上月水平，mpv 和交叉型乘用车有所增长；同比看，mpv 下降 7.1%，其余车型增长明 显。1-10 月，乘用车销量 1257 万辆，同比增长 6.9%。,从分车型看，与上月相比，基本型乘用车、suv 小幅下降，其它品种有所增长，其中交叉 型乘用车增速更快；与上年同期相比， mpv 呈一定下降，其它品种各有增长，suv 增速居前。,图表 5：乘用车销量（万辆）及增速（左）;乘用车细分车型销量增速（右）,资料来源：caam，中国银河证券研究部,图表 6：基本型（左上）、mpv（右上）、suv（左下）、交叉型乘用车销量（右下）（万辆）,资料来源：caam，中国银河证券研究部,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,4,行业研究报告/汽车行业 乘用车分企业来看，上海大众、长安汽车、吉利汽车销量环比增速居前，分别环比增长 16.28%、13.6%、9.3%。一汽大众累计销量同比增长 28.8%，上海通用、上海大众销量分别同 比增长 12.1%、12.6%。北京现代、悦达起亚销量分别同比增长 10.8%、10.7%。自主品牌中， 长城汽车累计销量同比增长 35.3%，增速第一。长安、吉利累计销量增长 3.5%、11.7%。 受钓鱼岛事件影响，日系车商在华销量集体下滑。以丰田、日产和本田三大车企为首， 日系车 10 月在华销量总体跌幅超过了 9 月份。东风日产、广汽本田、东风本田、广汽丰田、 一汽丰田 10 月销量分别同比下降-59.12%、-50.15%、-58.07%、-73.81%、-71.83%。 图表 7：乘用车主要企业销量（辆）,企业名称 上海大众汽车有限公司 一汽-大众汽车有限公司 上海通用汽车有限公司 上汽通用五菱汽车股份有限公司 北京现代汽车有限公司 重庆长安汽车股份有限公司 浙江吉利控股集团有限公司 长城汽车股份有限公司 长安福特马自达汽车有限公司 东风悦达起亚汽车有限公司 奇瑞汽车股份有限公司 神龙汽车有限公司 比亚迪汽车有限责任公司 东风汽车公司 东风日产乘用车公司 金杯汽车股份有限公司 广汽本田汽车有限公司 *一汽丰田销售公司 东风本田汽车有限公司 广汽丰田汽车有限公司,10 月 131556 124797 118309 118044 80598 58244 48777 46555 45891 45005 42869 42505 40581 31941 29035 21685 15009 13567 9106 7490,1-10 月 1080768 1098443 1116712 1104324 676746 468457 382472 381592 384502 378338 445980 355233 344439 311541 663640 183027 261944 422981 232163 210199,环比% 16.28 6.51 -5.10 7.93 -4.26 13.58 9.30 -0.43 -2.97 3.42 -10.59 -0.52 1.19 15.98 -34.89 3.70 -7.28 -54.88 -48.67 -62.71,同比% 31.04 32.58 15.16 11.33 36.57 58.75 21.92 43.14 27.80 9.75 -23.43 26.86 26.13 -2.05 -59.12 21.94 -50.15 -71.83 -58.07 -73.81,同比累计% 12.58 28.77 12.07 10.50 10.80 3.53 11.74 35.33 13.78 10.73 -13.79 9.17 -3.94 -0.78 0.87 7.70 -5.57 2.69 13.91 -5.35,料来源：caam，中国银河证券研究部 （二）自主品牌强势反弹，日系市场份额继续下降 10 月自主品牌乘用车市场份额达到年内月度高点。10 月，自主品牌乘用车销售 58.56 万 辆，比上月增长 4.2%，同比增长 17.5%，占乘用车销售总量的 45.1%，占有率为今年以来的最 高值，比上月提高 2.4 个百分点，同比提高 4.3 个百分点。1-10 月，自主品牌乘用车销售 515.78 万辆，同比增长 4.1%，低于乘用车总体增长速度 2.8 个百分点。占乘用车销售总量的 41%，同 比下降 1.1 个百分点，降幅进一步收窄。 图表 8：自主品牌乘用车市场份额 10 月环比提高 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,行业研究报告/汽车行业 资料来源：caam，中国银河证券研究部 日系乘用车销量下降仍然非常显著，月度销量自 2009 年以来首次低于 10 万辆，市场占 有率首次跌破 10%。本月日系车共销售 9.89 万辆，环比下降 38.22%，同比下降 59.41%，占乘 用车销售总量的 7.61%，占有率比上月下降 4.55 个百分点，同比下降 12.34 个百分点。 德系、美系、韩系和法系乘用车分别销售 28.07 万辆、16.29 万辆、12.56 万辆和 4.25 万辆，分别占乘用车销售总量的 21.61%、12.54%、9.67%和 3.27%；与上月相比，德系乘用车 市场占有率提升较明显，法系微增，美系和韩系小幅下降。 图表 9：10 月日系乘用车市场份额大幅下降 资料来源：caam，中国银河证券研究部 （三）重卡市场环比略有增长，客车销量环比下降 10 月商用车市场需求有启稳的迹象，销量累计降幅延续了收窄趋势。10 月商用车销量 30.7 万辆，环比、同比增长 1.6%、1%。1-10 月，商用车销量 312.9 万辆，同比下降 8%，降幅比 1-10 月缩小 0.8 个百分点。 图表 10：商用车分车型销量（辆）,企业名称 重卡 中卡 轻卡 微卡 大客,10 月 43640 26251 158031 39310 5985,1-10 月累计 535928 227022 1519680 437342 60991,环比增长% 1.93 16.45 5.39 -7.31 2.10,同比增长% -23.41 3.48 7.80 12.79 23.71,同比累计增长% -30.34 -5.41 -4.43 8.09 8.29,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,行业研究报告/汽车行业,中客 轻客 商用车,6550 27282 307049,70927 277737 3129627,-17.42 -10.92 1.63,-16.58 -0.99 0.99,-0.75 3.38 -7.97,资料来源：caam，中国银河证券研究部 重卡市场 10 月份共计销售 4.36 万辆，同比下降 23.4%，环比增长 1.9%。1-10 月重卡销 量 53.6 万辆，同比下降 30%。全年重卡销量下滑幅度预计保持在 30%左右。其中，东风、重 汽和一汽累计销量分别同比下降 30.5%、28%、35.7%；第二集团军情况也没有好转，福田和陕 汽累计销量分别同比同比下降 23.1%与 18.4%。第三梯队中，江淮、北奔、上汽依维柯红岩、 华菱、大运累计销量分别同比下降 33.63%、37.99%、51.24%、45.21%、38.26%。 图表 11：重卡月度销量（万辆） 资料来源：caam，中国银河证券研究部 图表 12: 主要企业重卡销量（辆）,企业名称 东风汽车公司 中国重型汽车集团公司 中国第一汽车集团公司 北汽福田汽车股份有限公司 陕西汽车集团有限责任公司 安徽江淮汽车股份有限公司 包头北奔重型汽车有限公司 上汽依维柯红岩商用车有限公司 安徽华菱汽车有限公司 成都大运汽车集团有限公司,10 月 8558 6190 8333 6582 5548 2179 1624 1190 1104 578,1-10 月累计 162046 127516 138641 93597 86467 33266 34012 27729 23338 10991,环比增长% -1.82 -10.38 13.25 -5.21 15.75 -2.81 34.77 3.12 5.44 13.78,同比增长% -26.21 -25.12 -37.16 -11.37 5.52 264.38 -61.89 5.97 -2.99 -48.35,同比累计增长% -30.48 -28.02 -35.71 -23.17 -18.40 -33.63 -37.99 -51.24 -45.21 -38.26,资料来源：caam，中国银河证券研究部 10 月轻卡销量 14.8 万辆，同比增长 9.8%，累计销量 142.7 万辆，同比下降 4.2%。从主 要轻卡企业销量来看，1-10 月累计销量增速居前的是南汽集团、河北中兴、长城汽车、江铃 控股、江淮汽车。东风汽车、金杯汽车、福田汽车轻卡销量均同比下降。 图表 13：轻卡月度下来（万辆）走势 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,7,行业研究报告/汽车行业 资料来源：caam，中国银河证券研究部 图表 14：主要企业轻卡销量（辆）,企业名称 北汽福田汽车股份有限公司 安徽江淮汽车股份有限公司 长城汽车股份有限公司 金杯汽车股份有限公司 江铃控股有限公司 东风汽车公司 南京汽车集团有限公司 山东凯马汽车制造有限公司 河北中兴汽车制造有限公司 重庆力帆汽车有限公司,10 月 30571 15736 11191 13684 10129 10723 7440 5911 4803 12121,1-10 月累计 322741 176170 111349 109415 108066 107678 75438 54130 47972 40658,环比增长% 2.74 -9.25 14.22 -3.25 -1.86 28.40 -13.06 -1.38 10.67 114.53,同比增长% 3.60 9.44 16.31 -24.35 24.02 -12.71 26.40 61.68 24.69 127.03,同比累计增长% -5.83 6.97 10.68 -13.75 9.24 -16.27 26.96 -7.33 18.77 8.71,资料来源：caam，中国银河证券研究部 10 月大客销量同比增长显著。10 月客车销量 3.34 万辆，环比下降 10.8%，同比增长 1.4%， 累计销量同比增长 4.76%。其中，10 月大客销量同比增长 28.4%，中客、轻客均同比下滑。大 客、中客、轻客累计销量分别同比增长 11.9%、2%、3.7%。 10 月宇通客车销量 3321 辆，同比增长 6.1%，十一长假因素形成的季节性规律导致 10 月 销量环比下降 12.6%，销量整体符合预期。累计销量增速 18.5%，销量增速继续超越行业。 图表 15：大中客（左）、轻客（右）月度销量（万辆） 资料来源：caam，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,行业研究报告/汽车行业 图表 16：主要企业大客销量（辆）,企业名称 郑州宇通集团有限责任公司 金龙联合汽车工业（苏州）有限公司 厦门金龙联合汽车工业有限公司 厦门金龙旅行车有限公司 安徽安凯汽车股份有限公司 丹东黄海汽车有限责任公司 金华青年汽车制造有限公司 中通客车控股股份有限公司 上海申沃客车有限公司 北汽福田汽车股份有限公司,10 月 1506 752 572 156 682 544 225 270 312 218,1-10 月累计 14992 7897 7396 3833 2809 2735 2051 2747 1985 1583,环比增长% -1.12 -8.29 91.95 -55.93 7.91 107.63 -16.36 103.01 21.40 28.24,同比增长% 11.89 31.93 15.56 -56.55 98.83 381.42 7.14 -19.64 64.21 111.65,同比累计增长% 18.54 4.88 -5.54 -8.11 25.13 1.79 16.53 -14.74 17.58 42.39,资料来源：caam，中国银河证券研究部 图表 17：主要企业中客销量（辆）,企业名称 郑州宇通集团有限责任公司 金龙联合汽车工业（苏州）有限公司 厦门金龙联合汽车工业有限公司 安徽安凯汽车股份有限公司 *一汽丰田销售公司 厦门金龙旅行车有限公司 东风汽车公司 中通客车控股股份有限公司 河南少林汽车股份有限公司 扬州亚星客车股份有限公司,10 月 1645 527 351 281 360 231 314 129 295 106,1-10 月累计 17828 6430 5141 3880 3759 2425 2416 2397 2068 1619,环比增长% -10.01 -29.92 -8.59 -51.80 -8.16 -32.06 22.18 -50.00 34.09 -39.43,同比增长% 0.55 -4.53 -20.41 -6.64 -53.13 11.06 51.69 -34.18 -26.07 -8.62,同比累计增长% 2.90 -10.84 26.84 110.18 -46.70 -12.68 59.68 41.92 22.80 15.73,资料来源：caam，中国银河证券研究部 图表 18：主要企业轻客销量（辆）,企业名称 金杯汽车股份有限公司 江铃控股有限公司 南京汽车集团有限公司 北汽福田汽车股份有限公司 厦门金龙旅行车有限公司 厦门金龙联合汽车工业有限公司 上海汽车商用车有限公司 金龙联合汽车工业（苏州）有限公司 东风汽车公司,10 月 8716 4948 3017 1506 414 1237 713 437 359,1-10 月累计 80032 44097 33426 16118 11898 10728 5651 4810 3647,环比增长% -8.18 8.37 -3.30 -4.20 -80.31 -10.49 -14.10 -18.77 -11.58,同比增长% 4.33 10.84 10.80 -28.59 -65.79 -29.31 68.96 79.84 0.84,同比累计增长% 4.67 -6.41 -2.91 -15.58 3.67 16.82 308.90 47.95 24.73,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,9,行业研究报告/汽车行业,东南(福建)汽车工业有限公司,356,3587,9.88,56.83,-0.72,资料来源：caam，中国银河证券研究部 三、西部地区汽车注册量增速居前 10 月，汽车注册量 136.5 万辆，同比下降 0.5%，环比增长 11.9%；累计注册量 1101 万辆， 同比增长 17.1%。 图表 19：2011-2012.8 汽车注册量走势（万辆） 资料来源：ceic，中国银河证券研究部 注册量增速居前的省市主要集中在西部地区，东部地区增速放缓。10 月，注册量同比增 速最高的省份分别是西藏、陕西、云南、青海、四川、辽宁、山西、江西、甘肃、河南，环比 增幅最高的是福建、上海、江西、天津、北京、西藏等。1-10 月注册量累计增速居前位的省 市以西部地区为主，分别是陕西、重庆、西藏、青海、广西等省市。 图表 20: 10 月份汽车注册量同比增速、环比增速居前的省市 资料来源：ceic，中国银河证券研究部 图表 21：1-10 月汽车注册量增速及市场份额居前的省市 资料来源：ceic，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,10,行业研究报告/汽车行业,四、经销商库存继续下降，价格指数稳中有升,（一）经销商库存压力继续下降,中国汽车流通协会对外发布 2012 年 9 月份“汽车经销商库存调查结果”。调查显示，汽车 经销商库存连续 3 月下降，9 月份综合库存系数微降至 1.50，处在 1.5 警戒线的临界点；与 8 月份相比，自主品牌库存系数下降明显，合资品牌也呈现微幅下降，进口品牌的库存系数则大 幅上升。而日系车大量减产也带来供给减少，有利于缓和经销商库存压力。,图表 22：经销商库存指数,资料来源：cada，中国银河证券研究部,（二）10 月汽车价格指数稳中有升,10 月份是季节性销售旺季，随着日系车的减产，市场供给压力和库存压力趋弱，汽车价 格显现稳中有升态势，预计 11、12 月份汽车价格将呈现继续回升态势。从 wind 价格指数来 看，10 月汽车价格指数环比略有提高。10 月汽车价格指数当月环比 99.2，环比提高 0.17%； 小轿车价格指数当月环比 100.05，环比提高 0.13%。,图表 23：汽车价格指数走势;小轿车价格指数走势,资料来源：wind，中国银河证券研究部,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,11,行业研究报告/汽车行业 五、短期内日系车颓势继续，继续看好结构性机会 在经济增速企稳和年底购车的推动下，预计四季度乘用车市场继续向好。短期内日系车 市场份额下降局面难以改变，德美韩和自主品牌继续受益日系车销量下滑。继续推荐受益于 结构优化，业绩增长稳定，pe/pb 估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。 风险提示：汽车行业销量下滑超预期风险，汽车价格继续下降风险。 图表 24：汽车行业 pe 走势,乘用车 20 15 10 5 0 资料来源：wind，中国银河证券研究部 图表 25：主要上市公司盈利预测与评级,商用车,汽车零部件,证券代码,证券简称,2012/11/9,eps,pe,pb,总市值,收盘价,2011a,2012e,（亿元),600104.sh,上汽集团,13.53,1.83,6.76,1.46,1491.76,601633.sh 600418.sh 601238.sh 000800.sz 000927.sz 000625.sz 600805.sh 000550.sz 000951.sz 600166.sh 600066.sh 000868.sz 600686.sh 600741.sh 000338.sz 000581.sz 600660.sh,长城汽车 江淮汽车 广汽集团 一汽轿车 一汽夏利 长安汽车 悦达投资 江铃汽车 中国重汽 福田汽车 宇通客车 安凯客车 金龙汽车 华域汽车 潍柴动力 威孚高科 福耀玻璃,18.91 5.36 5.06 6.25 4.39 5.47 10.26 15.08 9.90 5.75 21.29 4.39 6.23 8.98 20.33 27.77 7.09,1.13 0.48 0.69 0.13 0.07 0.21 1.33 2.17 0.86 0.55 1.75 0.28 0.59 1.16 3.36 2.12 0.76,1.7 0.4 0.44 0.3 0.15 0.23 1.3 1.92 0.1 1.2 2.07 0.16 0.44 1.3 1.3 1.41 0.8,11.12 13.40 11.50 20.83 29.27 23.78 7.89 7.85 99.00 4.79 10.29 27.44 14.16 6.91 15.64 19.70 8.86,3.44 1.21 1.19 1.22 1.91 1.73 2.40 1.78 1.11 1.83 4.50 2.44 1.43 1.40 1.77 3.73 2.28,575.32 69.08 379.00 101.72 70.03 255.06 72.75 130.17 41.52 161.56 150.16 30.91 27.57 231.97 406.46 188.87 142.01,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,12,行业研究报告/汽车行业,000887.sz 002595.sz 002662.sz 300258.sz 002454.sz 601799.sh 600699.sh 600335.sh,中鼎股份 豪迈科技 京威股份 精锻科技 松芝股份 星宇股份 均胜电子 国机汽车,8.97 20.66 7.74 14.45 8.05 9.80 8.63 9.69,0.5 1.06 1.03 0.86 0.74 0.7 0.39 0.88,0.55 1.06 0.6 0.78 0.66 0.75 0.4 0.65,16.31 19.49 12.90 18.53 12.20 13.07 21.58 14.91,3.86 2.10 5.62 2.42 1.36 1.33 5.98 2.18,53.44 41.32 46.44 21.68 25.12 23.48 33.83 54.26,资料来源：wind，中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,13,行业研究报告/汽车行业,插 图 目 录,图表 1：1992-2012.1-10 月汽车销量（万辆）及增速 . 1 图表 2：汽车进口量及增速 1 图表 3：汽车出口量（万辆）及增速 2 图表 4：重点汽车工业企业营业收入累计增速 2 图表 5：乘用车销量（万辆）及增速（左）;乘用车细分车型销量增速（右） . 3 图表 6：基本型（左上）、mpv（右上）、suv（左下）、交叉型乘用车销量（右下）（万辆） . 3 图表 7：乘用车主要企业销量（辆） 4 图表 9：10 月日系乘用车市场份额大幅下降 . 5 图表 10：商用车分车型销量（辆） 5 图表 11：重卡月度销量（万辆） 6 图表 12: 主要企业重卡销量（辆） 6 图表 14：主要企业轻卡销量（辆） 7 图表 15：大中客（左）、轻客（右）月度销量（万辆） 7 图表 16：主要企业大客销量（辆） 8 图表 17：主要企业中客销量（辆） 8 图表 18：主要企业轻客销量（辆） 8 图表 19：2011-2012.8 汽车注册量走势（万辆） . 9 图表 20: 10 月份汽车注册量同比增速、环比增速居前的省市 . 9 图表 21：1-10 月汽车注册量增速及市场份额居前的省市 . 9 图表 22：经销商库存指数 10 图表 23：汽车价格指数走势;小轿车价格指数走势 . 10 图表 24：汽车行业 pe 走势 11 图表 25：主要上市公司盈利预测与评级 11,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/汽车行业,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,杨华超，王绪丽，汽车行业证券分析师。本人