能源化工专题：收储利好消化_沪胶上下两难-2012-11-30.ppt

北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题 北京中期期货研究院,期货分析师：,张向军,期货从业资格：f0209303,收储利好消化 沪胶上下两难,tel： email： tel： email： 地址：,（010）8588 1109 （010）8588 1101 北京朝阳区东三环北路 38 号院泰康金融大厦 22 层,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,第一部分：市场回顾 10 月沪胶走势先抑后扬，月初受国际原油价格大跌的拖累，主力 1305 合约最低下探 至临近 23000 元时才止跌，后来在收储传闻的刺激下逐渐回升，但未能突破 25000 元技术 压力。收储利好和现货消费低迷及库存偏高形成僵局，近期沪胶上下两难。此外，宏观面 美国财政悬崖、中国刺激政策等方面还存在不确定性，而且地缘政治因素对原油价格的影 响相当突出，间接也会波及胶价。 表 1：国内外天然橡胶品种 11 月交易统计情况（截止 11 月 26 日）,合约 沪胶 1305 （元/吨） 日胶指数 （日元/公斤）,开盘 24615 254.6,最高 24970 261.3,最低 23320 240.2,收盘 24230 258.0,涨跌 -370 +5.0,涨跌幅 -1.5% +2.0%,资料来源：文华财经、北京中期 图 1-1：沪胶 1305 合约走势图 资料来源：文华财经,第二部分 发达国家汽车销量大多下降,需求低迷影响天胶价格,一、天胶消费或小幅增长,主产国寻求稳定胶价的方法,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,2012、2013 年全球橡胶消费将持续增长 国际橡胶研究组织（irsg）最新预测，2012 年全球橡胶消费总量将达到 2660 万吨，2013 年有望 达到 2760 万吨。其中，全球合成橡胶需求量 2012 年预计将增长 2.7%,升至 1540 万吨，2013 年将进一 步增长至 1590 万吨；全球天然橡胶需求量 2012 年将增加 2.5%,升至 1120 万吨，2013 年进一步增长至 1170 万吨。 anrpc 预计主要产胶国 2012 年天然橡胶产量增加 anrpc 报告称，2012 年越南产量将增加 15 万吨至 95.5 万吨；马来西亚产量将为 95 万吨；印尼增 加 23 万吨至 326 万吨；印度超过 90 万吨，增加约 3 万吨；中国产量将逼近 80 万吨。预计今年四季度， anrpc 成员国天胶产量将下降。 泰国称已召集印尼和马来西亚开会，寻求稳定橡胶价格方法 据曼谷 11 月 15 日消息，全球最大的橡胶生产国和出口国-泰国当日称，该国已经召集印尼和马 来西亚开会，商讨稳定橡胶价格的方法。印尼和马来西亚分别是全球第二大和第三大橡胶生产国。 泰国农业部副部长 yuthapong charassathien 称：“会议将于 12 月 11-12 日在普吉岛举行。” 这三个国家 8 月同意限制出口以支撑橡胶价格，但目前取得的效果微乎其微。 越南 2012 年天然橡胶产量料超越马来西亚 据新加坡 11 月 9 日消息，天然橡胶生产国协会（anrpc）公布的数据显示，越南 2012 天然橡胶产 量料超过马来西亚。数据显示，越南 2012 天然橡胶产量预计为 95.5 万吨，较上年增加 17.6%，高于该 国之前预估的 93 万吨。 马来西亚今年橡胶产量预计为 95 万吨，较该协会上个月预估少 100 万吨，并低于 2011 年产量 99.6 万吨。anrpc 并未解释马来西亚向下修正产量的原因，但可能因 8 月三国橡胶理事会泰国、 印尼和马来西亚同意削减出口和产量以支撑天然橡胶价格。这三个国家的橡胶产量占全球产量的 70%。 二、汽车行业衰退将长期拖累橡胶价格 汽车行业衰退 亚洲丁二烯价格持续下跌 自 9 月末开始，丁二烯价格已下跌不止 200 美元/吨，主要原因是供过于求及下游需求的低迷。10 月 26 日，丁二烯价格在 1750-1800 美元/吨 cfr 东北亚，相比上周下跌了 60-90 美元/吨。有贸易商表,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,示，丁二烯厂商现在存在库存压力，而且市场的需求也很弱。买家们要求将货物推迟至 12 月底发货， 价格现在也已经跌至 1700 美元以下。持货商们因库存压力被迫降低出售来吸引买家。 而且随着未来两个月欧洲、中东和巴西的货源陆续到港，价格压力会进一步加深。有厂商表示，目 前丁二烯的价格还留有下跌的空间，供过于求的状况仍将持续。 中国和印度地区汽车销售低迷、产量削减打压了对亚洲市场合成橡胶的需求。德国的卡车制造商 man 宣布暂停慕尼黑和萨尔茨吉特的两条装配线，为时四周。 美国的福特和大众、法国的雪铁龙宣布自 2014 年起关闭比利时、不列颠、德国和法国的工厂。 西班牙 10 月份汽车销量同比下跌 21.7% 据西班牙汽车工业协会 anfac 统计的数据显示，2012 年 10 月份西班牙的汽车销量同比下跌 21.7%。 10 月份西班牙汽车销量为 44.873 辆，同比下滑 21.7%，去年同期销量为 57.278 辆。 2012 年前 10 个月西班牙市场新车累计销量为 600.237 辆，同比下跌 11,9%，去年同期为 681.199 辆。 法、德、意大利等国 10 月份汽车销量同比下降 据统计，法国 10 月家用新车销量为 162335 辆，较上年同比减少 7.8%。110 月累计销量为 1593844 辆，同比减少 13.3%。 根据德国汽车制造商协会 vdik 发布的数据，今年 10 月份德国乘用车新车销量为 259,529 辆，较去 年同期的 258,253 辆微增 0.49%，前 10 个月新车销量累计达到 2,618,327 辆，较去年同期的 2,659,989 辆下跌 1.57%。 意大利 10 月新车注册量为 116875 辆，较上年同比减少 12.39%。110 月累计销量为 1207860 辆， 同比减少 19.72%。 三、国内天胶生产及进口状况 中国 10 月份进口合成橡胶 125,339 吨 海关总署 11 月 10 日公布，中国 10 月份进口合成橡胶 125,339 吨，9 月份进口合成橡胶 121,589 吨。 1-10 月累计进口量为 1,197,196 吨；去年同期为 1,191,494 吨，同比增加 0.5%。,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,中国 10 月天然胶进口量同比减少 22.7% 中国海关总署公布，中国 10 月份进口天然橡胶 170,000 吨，环比减少 19%，同比减少 22.7%。 今年前 10 个月，天然橡胶进口量同比增长 5.6%，至 175 万吨。 图 2-1 国内橡胶生产及进口形势 来源：wind 资讯 北京中期整理 11 月中旬青岛保税区橡胶库存超过 28 万吨 截至到 11 月 16 日，青岛保税区橡胶总库存较 10 月 31 日增加 0.9 万吨至 28.03 万吨。其中，天然 橡胶增加 0.63 万吨至 18.68 万吨；合成胶减少 0.08 万吨至 4.57 万吨；复合胶增加 0.35 万吨至 4.78 万吨。,国家收储橡胶传闻不断,市场表现信心不足,橡胶收储时间据传：从今年 10 月开始到明年 5 月份。数量不限，由农垦自己现在按月报计划，报 多少收多少。价格按当月现货月期货加权平均价加 200-300，也可以选择一次性 24600 交。 关于收储进度仍无官方消息，从近期胶价走势来看市场信心不足。 今年 10 月国内轮胎产量增幅处于近年低水平 中国国家统计局 12 日公布，中国 10 月份轮胎产量较上年同期增长 1.2%，至 7,767 万条。今年 1-10 月轮胎产量总计 7.2932 亿条，同比增长 3.6%。,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,尽管轮胎产量的绝对值处于历史高位，但月度增幅则处于 2010 年以来的低水平。这样，橡胶刚性 需求依然不少，但增量相当有限。 图 2-2 近年国内轮胎月度产量情况 来源：卓创资讯 轮胎行业酝酿建共同稳定基金增强对天胶定价权 为帮助企业规避橡胶成本大起大落的风险，橡胶行业正在“抱团取暖”。相关人士从中国橡胶工业协 会获悉，大型轮胎企业酝酿建立共同稳定基金，旨在增强对天然橡胶的定价权。 近年来，中国已经成为世界第一大橡胶消费国和进口国，2011 年进口天然橡胶 210 万吨，进口复合 橡胶 85.41 万吨，天然橡胶消费达 320 万吨。由于不具备价格话语权，国内轮胎企业只能被动接受天然 橡胶价格的暴涨暴跌，这使轮胎企业苦不堪言。 据介绍，天然橡胶成本占轮胎生产成本的 40%以上，橡胶价格的巨幅波动使轮胎企业在成本控制方 面难度大大增加。而轮胎企业向下游的价格传导机制不畅，在胶价暴涨时，轮胎价格难以上涨，企业无 法承受成本压力，亏损面剧增；胶价下跌时，轮胎价格也不易稳定，极易引起市场混乱无序，企业效益 难以控制。,表 2,0,0,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,对此，协会一直与轮胎企业探讨解决办法。目前，杭州中策已提出建立橡胶稳定基金的初步实施方 案。 协会认为，稳定基金的方案应该是可行的。“如果能实施，企业就可以掌握市场主动权，实现健康 发展。”据介绍，协会将选择适当时机对该方案进行专门研讨。 前三季车企销量完成率多低于 75% 在今年已过的前三季度中，我国 25 家主要的乘用车企业中，仅有少数企业销量达到其年初时制定 目标的 75%，而其他绝大多数企业销量完成率均低于 75%。 数据显示，10 月汽车产销整体表现平稳，当月汽车产销分别为 158.70 万辆和 160.60 万辆，环比 分别下降 4.5%和 0.7%，同比分别增长 1.1%和 5.3%。1 月10 月汽车产销分别为 1572.01 万辆和 1570.07 万辆，同比分别增长 4.6%和 3.6%，生产增速比 1 月9 月下降 0.4 个百分点，销售增速比 1 月9 月提高 0.2 个百分点。,第三部分,国内天然橡胶现货市场报价 11 月 26 日国内橡胶市场人民币价格统计,类别,市场,品种,市场价格（元/吨）,涨跌（元/吨）,国营 scrwf,云南高端 24100,scr10#,国营 20800，民营 20600-20800,-50,华北 国内现货 华东 华南 芒街市场,rss3# svr3l str20#复合 smr20#复合 国营 scrwf scr10# rss3# svr3l 国营 scrwf svr3l svr3l,不含税 22700，17 税 24200 17 税 22700 - - 海南低端 23400 高端 24100-24400 国营 20700-20800 17 税 24200-24300 17 税 22500-22700 - 不含税 21200-21300 不含税 17500-17600,0 0 - - 0 -50 0 -100 - 0,数据来源：卓创资讯,0,0,0,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 表 3,11 月 26 日外盘进口橡胶报价统计,能源化工专题,类别 外盘价格,产地 泰国 马来西亚 印尼 越南 泰国,品种 rss3# str20# rss3#复合 str20#复合 smr20# smr20#复合 sir20# svr3l svr10# rss3# str20# rss3#复合,市场价格（美元/吨） 3040-3050 2950-2960 3040-3050 2940-2950 2940-2950 2940 2820-2840 国营 2850-2860，民营 2810-2820 国营 2780 现货 3020-3050，船货 3020 现货 2890-2900 -,涨跌（美元/吨） -20 -10 -30 -20 -20 -20 -15 +10 0 -,str20#复合,船货 2920,青岛保税区,马来西亚 印尼 越南,smr20# smr20#复合 sir20# sir20#复合 svr3l svr10#,现货 2900，船货 2900-2920 现货 2910-2920，船货 2910-2920 船货 2820-2840 - - -,-10 0 - - - -,数据来源：卓创资讯 图 3-1 中国天然橡胶与合成橡胶价格走势对比 资料来源：卓创资讯 北京中期整理 由于合成橡胶产能相对偏高及原油疲软的影响，近来天然橡胶与合成橡胶的价差扩大，尽管还算不 上很悬殊，但对于天胶价格走势可能会产生一定压力。,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,图 3-2 上海天胶期货走势与现货报价对比 资料来源：卓创资讯 北京中期整理 近来沪胶期货价格持续较现货价格升水，这种情况自 2011 年初以来很少见。问题是，依靠期货价 格领涨所造成的反弹行情能否持续多久？下图显示，尽管沪胶近期仅小幅上涨，但期货库存却显著增加， 看来期货价格升水导致现货资源向期市涌入。如果库存继续增长，那么对沪胶反弹走势或许会有不利影 响。 图 3-3 上海天胶期货走势与库存对比 资料来源：卓创资讯 北京中期整理,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies,能源化工专题,图 3-4 国内外泰国 3#烟胶价格对比 资料来源：卓创资讯 北京中期整理 尽管泰国、印尼、马来西亚等国宣称要联手托市制止胶价走弱，但从外盘报价来看与国内进口胶销 售价格差距不很大，还没有出现惜售的迹象。这样，胶价反弹高度可能较为有限。 第四部分：后市展望 本月初以来橡胶收储题材对沪胶起到止跌回升的指引作用，但保税区库存处于历史高位令胶价承 压，近期沪胶走势上下两难，区间震荡行情是主流。 此外，泰国、印尼、马来西亚等天然橡胶主产国仍在寻找稳定胶价的措施，一旦采取共同行动，对 市场会有利好影响，不过力度有待观察。从近期题材的影响力上来看，国际宏观形势及国内经济政策最 值得关注，收储及托市的行为居于相对次要的位置。 所以，近期在操作上继续保持短线区间交易思路较为适宜，主力 ru1305 合约于 23000 元附近可能 存在支持，而 25000 元以上则有压力。,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 图 4-1：沪胶走势图 资料来源：文华财经 北京中期整理,能源化工专题,：,北京中期期货研究院 bjcifco institute of studies 北京中期期货有限公司,,能源化工专题,总部地址： 北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层,邮编 ：,100026,总机 ：85881188,全国客服热线（tel）：400-880-2277,电话/传真（fax）64630965,客服中心 电话交易部 电话金融事业部 电话交易服务中心 电话市场部 电话期货研究院 电话金融投资部 电话机构业务部 电话金融产品部 电话业务发展部 电话工业品部 电话金融街营业部 ,上海营业部,,地址： 北京市西城区金融街 百盛写字楼 7 层 7019 室 邮编： 100031 电话：地址： 上海市浦东新区浦电路 500 号期货大厦 2501 室 邮编： 200122 电话：天津营业部,,保定营业部,地址： 天津市和平区西康路 35 号康岳大厦 302 室 邮编： 300051 电话：地址： 河北省保定市时代路 56 号 国贸大厦 10 层 1011-1012 室 邮编： 071000 电话：大连代表处,唐山营业部,,地址： 大连市沙河口区会展路 129 号 大连期货大厦 20 层 2012 室 邮编： 116023 电话：地址： 唐山市高新区建设北路 152 号 东方大厦 c 座 815 室 邮编： 063000 电话：3100328,青岛营业部,,邯郸营业部,地址： 青岛市香港中路 61 号 阳