川大国际经济学教案第四章国际货币体系.ppt

第四章 国际货币体系： 过去、现在与未来 第一节 国际货币体系 与金本位制 Date1 一、基本概念一、基本概念 1 1、国际货币体系、国际货币体系 （1）必须确定某种形式的国际储备货币 ； （2）必须有相应的汇率制度安排 ； （3）必须有国际收支的调节方式 2 2、国际货币体系的分类、国际货币体系的分类 按汇率决定方式分：固定汇率制度和浮按汇率决定方式分：固定汇率制度和浮 动汇率制度动汇率制度 按国际储备形式分：金本位制、纯信用按国际储备形式分：金本位制、纯信用 货币本位制、金汇兑本位制货币本位制、金汇兑本位制 3 3、优秀国际货币体系的标准、优秀国际货币体系的标准 Date2 二、金本位制和两次大战之间的经验二、金本位制和两次大战之间的经验 1 1、金本位制、金本位制( (Gold standardGold standard） 2 2、特点：特点：（1）所有参加国的货币均以 一定数量的黄金定值。本国货币当局随时 准备以本国货币固定的价格买卖黄金； （2）黄金能够自由进口和出口； （3）本国的货币供应量受本国黄金储备的制 约，黄金流入则货币供应增加，黄金流出 则货币供应下降。 (4 (4）汇率固定）汇率固定 （5) 5) 铸币平价决定汇率铸币平价决定汇率 (6(6）价格铸币流动机制对汇率进行调整）价格铸币流动机制对汇率进行调整 （陶西格（陶西格TaussingTaussing的观点）的观点） 英镑是唯一的国际货币英镑是唯一的国际货币 Date3 3 3、两次大战之间的经验、两次大战之间的经验 （1)1919-19251)1919-1925 (2 (2）1925192519301930 （3 3）1931193119451945 l美国在一战结束后不久便率先恢复了黄金的 自由兑换，英国于1925年恢复了金本位，法 国于1928年恢复了金本位，但是此时的国际 金本位制度，与战前的已大不相同。黄金的 地位比过去大大削弱，实际上只有美国实行 的是完整的金本位制，英法两国实行的是金 块本位制，而其它主要国家实行的是金汇兑 本位制。并且金本位制的国际收支自动调节 机能也受到极大限制，。 Date4 l金本位的崩溃 1914一战爆发 l黄金禁运，纸币停止兑换黄金 l严重的通胀，货币黄金可兑换性被禁止 l19151922，世界黄金生产下降了1/3 战后初期 l1922年，经济与金融会议 l金块本位制与金汇兑本位制 1929年世界经济危机；1931年国际金融危 机 l抵御危机袭击 l1931年，英国放弃金本位制 l英镑集团、美元集团、法郎集团 经验总结经验总结 Date5 三、三、对国际金本位制度的评价对国际金本位制度的评价 从理论上说，国际金本位制度是完美的。 局限性： 1、黄金的供应量取决于采金技术和黄金矿 藏，在长期难以与普通商品的增长永远 保持适当稳定的比率； 2、金本位制度平稳的国际收支调节机制是 以各国政府对经济的自由放任，或者干 预的目标是以维持对外均衡为前提。 3、金本位时期的价格波动与世界黄金产量 波动直接相关 Date6 第二节 布雷顿森林体系 金汇兑本位制（金汇兑本位制（1947194719711971） 1 1、国际货币基金组织、国际货币基金组织 IMFIMF （international monetary fund ) international monetary fund ) 2 2、布雷顿森林体系布雷顿森林体系 ( (Bretton Bretton Woods system) Woods system) 3 3、IMF IMF 的作用的作用 Date7 l布雷顿森林会议 l1944年7月，44个同盟国家的300多位代 表出席在美国新罕布什尔州（New Hampshire）布雷顿森林市（Bretton Woods）召开的国际金融会议，商讨重 建国际货币秩序。在这次会议上产生的 国际货币制度因此被称为布雷顿森林体 系。 Date8 l布雷顿森林体系的主要内容： 建立一个永久性的国际金融机构，即 IMF，旨在促进国际货币合作 规定了以美元作为主要的国际储备货 币，实行美元黄金本位制，美元直 接与黄金挂钩，其他国家与美元挂钩 IMF向国际收支赤字国提供短期资金 融通以协助其解决国际收支困难 逐步废除外汇管制 制定了稀缺货币条款 Date9 布雷顿森林的运作体系布雷顿森林的运作体系 1 1、允许汇率变动、允许汇率变动 2 2、不贬值的后果、不贬值的后果 3 3、美元与黄金兑换的恢复，工业化国家、美元与黄金兑换的恢复，工业化国家 货币可兑换性恢复货币可兑换性恢复 4 4、GABGAB和和EUEU的成立的成立 5 5、在各种汇率制度下宏观经济的表现、在各种汇率制度下宏观经济的表现 见见1717 Date10 布雷顿森林体系的简要历程布雷顿森林体系的简要历程 lIMF协定于1947年正式生效，布雷顿森林 体系开始运行 ； l从1948至1952年 ，美国开始了著名的 马歇尔援助计划； l1948年西欧国家建立了“欧洲经济经济 合作 组织组织 ”来管理援助资资金，这这个组织组织 后来 发发展成为为“经济经济 合作与发发展组织组织 ”（ OECD）； l1959年1月，主要西欧国家取消外汇汇管制 ，货币货币 开始实现实现 与美元的自由兑换兑换 。 Date11 l在整个60年代，美国持续的国际收支逆 差使美元兑换黄金的基础不断削弱 ； l1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金 。美元与黄金的官方平价兑换一终止， 实际上等于废除了布雷顿森林协定； l1973年3月，布雷顿森林体系彻底崩溃 。 Date12 布雷顿森林体系崩溃的内在原因布雷顿森林体系崩溃的内在原因 “特里芬难题”（Triffen Dilemma） （ 1 1）美国耶鲁大学教授美国耶鲁大学教授RobertRobert Triffin Triffin 1961 1961年出年出 版黄金与美元危机自由兑换的未来版黄金与美元危机自由兑换的未来 内容：内容：如果美国满足美元储备需求的增长 ，制度不可避免地要崩溃，如果拒绝满 足美元储备需求的增长，世界经济将陷 入通货紧缩 特里芬计划与实施特里芬计划与实施 美元特权的美元特权的 原因分析原因分析 Date13 布雷顿森林体系的瓦解布雷顿森林体系的瓦解 l19451950，美元缺乏时期，美国成为世界的 中央银行 l1958年后，美国国际收支持续恶化，国际储备 问题由美元短缺失衡转为美元过剩失衡 黄金总库解散 黄金的“双重价格制度” 美国的新经济政策 73年普遍浮动汇率制实行 l特里芬难题 l国际收支的失衡难以依靠市场力量自发调节 l汇率调整僵化加重国际收支调整的困难 l容易丧失国内经济目标 Date14 对布雷顿森林体系的评价对布雷顿森林体系的评价 l布雷顿森林体系是国际货币合作的产物，它消 除了战前资本主义国家之间混乱的国际货币秩 序，为世界经济增长创造了有利的条件。另外 ，布雷顿森林体系的固定汇率制度为国际贸易 和国际投资提供了极大的便利 。 l在国际清偿力的提供方面，它本身存在着特里 芬难题所描述的固有的不稳定性。在实际运行 过程中，由于运行规则得不到遵守，所以国际 间始终没有形成正常的国际收支调节和资本流 动的秩序。 Date15 从从IMFIMF借款借款 （1 1）特别提款权）特别提款权 SDRSDR s s Special Drawing RightsSpecial Drawing Rights (2) (2)黄金份额黄金份额 Gold Gold tranche tranche (3)(3)信用份额信用份额 Credit Credit tranchetranche (4)(4)净国际货币基金组织头寸净国际货币基金组织头寸 net IMF positionnet IMF position 储备头寸储备头寸 特别提款权其他可兑换货币特别提款权其他可兑换货币 该国的该国的IMFIMF的国际储备总额的国际储备总额 Date16 美国、英国在不同汇率制度宏观经济的表现美国、英国在不同汇率制度宏观经济的表现 人均收入的年均增长速度人均收入的年均增长速度 通货膨胀率通货膨胀率 失业失业 率率 金本位时期金本位时期 英国英国187018701913 1.0 1913 1.0 0.7 4.30.7 4.3 美国美国187918791913 1.4 0.1 6.81913 1.4 0.1 6.8 两次大战时期两次大战时期 英国英国191919191938 0.6 1938 0.6 4.6 13.34.6 13.3 美国美国191919191940 1.6 1940 1.6 2.5 11.32.5 11.3 固定汇率时期固定汇率时期 英国英国194619461972 1.7 3.5 1.91972 1.7 3.5 1.9 美国美国194619461972 2.2 1.4 4.6 1972 2.2 1.4 4.6 浮动汇率时期浮动汇率时期 英国英国197319731992 2.0 9.8 7.91992 2.0 9.8 7.9 美国美国197319731992 1.6 6.3 7.11992 1.6 6.3 7.1 Date17 第三节第三节 国际货币体系：现在与未来国际货币体系：现在与未来 一、现行体系的运作方式一、现行体系的运作方式 有管理浮动汇率制（有管理浮动汇率制（managed floating managed floating exchange rate system)exchange rate system) 干预外汇市场、逆市而为的政策干预外汇市场、逆市而为的政策 脏肮浮动（脏肮浮动（dirty floating)dirty floating) 19731973年实行，年实行，19761976年牙买加协议确认、年牙买加协议确认、 19781978年开始生效年开始生效 牙买加协议牙买加协议( (Jamaica Accords)Jamaica Accords) Date18 牙买加协议的主要内容 浮动汇率合法化。 黄金非货币化。 提高SDR的国际储备地位，修订SDR的 有关条款，以使SDR逐步取代黄金和美 元而成为国际货币制度的主要储备资产 。 扩大对发展中国家的资金融通。 增加会员国的基金份额。 Date19 牙买加协议后国际货币制度的运行特征牙买加协议后国际货币制度的运行特征 1、多元化的国际储备体系 o美元仍是主导货币 、最主要的国际支付 手段、最主要的国际价值贮藏手段。 o欧洲单一货币欧元今后将是美元强有力 的竞争对手 o关于SDR的作用 o黄金的国际储备地位 Date20 2、多种形式的汇率制度安排 3、多样化的国际收支调节方式 o 总需求调节 o 汇率机制调节 o 对商品贸易和资本流动实施控制 l对当前国际货币制度的评价 Date21 1993 1993年年IMFIMF成员国的汇率安排成员国的汇率安排 实施汇率方式实施汇率方式 国际数目国际数目 盯住目标盯住目标 美元美元 20 20 法郎法郎 14 14 卢布卢布 5 5 其他货币其他货币 7 7 SDRSDR S S 4 4 一揽子货币一揽子货币 26 26 实行钉住汇率国际合计实行钉住汇率国际合计 76 76 相对于某一货币着有限浮动相对于某一货币着有限浮动 4 4 共同浮动共同浮动 9 9 根据指标人为调整根据指标人为调整 4 4 管理浮动管理浮动 27 27 自由浮动自由浮动 52 52 具有某种程度弹性国际合计具有某种程度弹性国际合计 96 96 总计总计 172 172 Date22 国际储备：国际储备：19931993年末（单位：年末（单位：1010亿美元 亿美元 及及SDRSDR S S ) ) 美元美元 SDRsSDRs 外汇外汇 970 706 970 706 SDRSDRS S 21 15 21 15 IMFIMF头寸头寸 45 33 45 33 除黄金外的总额除黄金外的总额 1036 754 1036 754 以官价计算的黄金以官价计算的黄金 44 32 44 32 包括黄金在内的总额包括黄金在内的总额 1080 786 1080 786 Date23 二、国际货币基金组织当前的运作二、国际货币基金组织当前的运作 1 1、成员国的基金份额增长、成员国的基金份额增长 2 2、IMFIMF放松贷款限制放松贷款限制 3 3、创立新的信贷工具、创立新的信贷工具 a a、中期基金贷款中期基金贷款 EFFEFF b b、结构调整贷款结构调整贷款 SAFSAF c c、结构调整增强贷款结构调整增强贷款 ESAFESAF d d、应急性融资贷款应急性融资贷款 CCFF CCFF e e、缓冲库存贷款缓冲库存贷款 BSFFBSFF f f、石油贷款石油贷款 OFOF 4 4、对发展在国际的支持和苛刻的条件要求对发展在国际的支持和苛刻的条件要求 Date24 三、现行汇率协议的问题三、现行汇率协议的问题 1 1、问题、问题 汇率波动与不平衡汇率波动与不平衡 外国持有外国持有“ “过剩美元过剩美元” ” 美元化问题美元化问题 2 2、改革现行汇率体系的方案、改革现行汇率体系的方案 a a、williamson williamson 建立汇率目标区建立汇率目标区 b b、Mckinnon Mckinnon 美美 、日、德货币间的汇率固定、日、德货币间的汇率固定 在均衡水平，进行密切的货币政策在均衡水平，进行密切的货币政策 协作协作 C C、Tobin&Tobin&Dorabusch Dorabusch 通过资本市场控制国际通过资本市场控制国际 “ “游资游资” ” D D、Cooper Cooper 加强国际经济合作和政策协作加强国际经济合作和政策协作 Date25 四、区域性的货币 l区域性的货币一体化是指在一定地区内的有 关国家和地区在货币金融领域中实行协调与 结合，形成一个统一体，组成货币联盟。 l它包括三个基本特征： l汇率的统一，即成员国之间实行固定的汇率 制度； l货币的统一，即发行单一货币； l货币管理机构和货币政策的统一，即建立一 个中央货币机关，由这个机关保存各成员国 的国际储备，发行共同货币以及决定货币联 盟的政策等。 l区域性货币一体化是国际货币体系改革的重 要内容和组成部分。 Date26 欧洲货币体系的建立 o1950年欧洲支付同盟成立 o1957年3月，法国、西德、意大利、荷 兰、比利时和卢森堡六国在意大利首都 罗马签订了“罗马条约” o1969年12月在海牙举行的欧共体首脑会 议决定筹建欧洲经济与货币联盟 o1978年 12月5日欧共体各国首脑在布鲁 塞尔达成协议，1979年3月13日欧洲货 币体系协议正式实施 （European Monetary System, 简称EMS） Date27 欧洲货币体系的主要内容 o创设欧洲货币单位（European Currency Unit，简称ECU） o稳定汇率机制（Exchange Rate Mechanism，简称ERM ） o 建立欧洲货币基金（European Monetary Fund, 简称EMF） Date28 马斯特里赫特条约（Maastricht Treaty） 1991年12月9月和