毕业论文--可转让贷款期权.docx

可转让贷款期权 一、产品名称及释义 可转让贷款期权，是一种固定面额、固定期限、可以转让的贷款期权凭证。可转让贷款期权的意义，就我国目前的信贷市场而言，大体呈现出如下趋势：大型企业可以很容易的贷到资金，但是其本身并不需求这样的资金；中小企业对资金的需求度较高，企业的上升空间也很大，但是因为其经营规模所限，无法贷到这样的资金；民间的热钱很多，但是没有意向或者不愿意去对中小企业进行放贷。综上，我们建议由意向对贷款进行保值的企业以及对贷款有较大需求的寻贷者尝试本产品。二、产品创新背景1694年，英国政府为了同高利贷作斗争，以维护新生的资产阶级发展工业和商业的需要，决定成立一家股份制银行英格兰银行，并规定英格兰银行向工商企业发放低利率（利率为5%-6%）贷款，支持工商业的发展。英格兰银行是历史上第一家股份制银行，也是现代银行也产生的象征。现代商业银行有一项重要的功能：信用中介，它是指商业银行通过负债业务，把社会上的各种闲散货币资金集中到银行，通过资产业务，把它投向需要资金的各部门，充当有闲置资金者和资金短缺者之间的中介人，实现资金的融通。商业银行在发挥这一信用中介功能时，充当了买卖“资本商品使用权”的商人角色。一方面商业银行通过支付利息吸收存款，介入资金；另一方面商业银行又通过贷放货币资本收取利息。这种收入与支出之间的差额便形成商业银行利润。（一）贷款的定义和种类贷款的定义：银行贷款是商业银行作为贷款人按照一定的贷款原则和政策，以还本付息为条件，将一定数量的货币资金提供给借款人使用的一种借贷行为。贷款的种类：1 按贷款的期限划分：商业银行贷款按期限划分可分为活期贷款、定期贷款和透支三类。2 按贷款的保障条件划分：按银行的保障条件来分类，银行贷款可分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。3 按贷款的用途划分：我国通常有两种分类方法：一是按照贷款的具体用途来划分，一般分为流动资金贷款和固定资金贷款。二是按照贷款对象的部门来划分，分为工业贷款，商业贷款，农业贷款，科技贷款和消费贷款。4 按贷款的偿还方式划分：银行贷款按照其偿还方式来划分，可以分为一次性偿还和分期偿还两种方式。5 按贷款的质量或风险程度划分：按照贷款的质量划分，银行贷款可以分为正常贷款、关注贷款、次级贷款、可疑贷款、和损失贷款等五类。（二）贷款价格的构成：1 贷款利率：指一定时期客户向贷款人支付的贷款利息与贷款本金之比率。2 贷款承诺费：指银行对已经承诺贷给顾客而顾客又没有使用的那部分资金收取的费用。3 补偿余额：补偿余额是应银行的要求，借款人保持在银行一定数量的活期存款和低利率定期存款。4 隐含价格：指贷款定价中的一些非货币内容。（三）贷款利率的近几年数据：按照一般的价格理论，影响贷款价格的主要因素是信贷资金的供求状况。然而。由于信贷资金是一种特殊商品，其价格的决定因素就更加复杂。银行制定贷款价格是一般考虑的因素是资金成本；贷款风险程度；贷款费用；借款人信用及与银行的关系；银行信贷的目标收益率；贷款供求状况。下表列出了从1997年至2011年的一些贷款利率，从图形可以看出我国的贷款利率水平自1999年到2011年总体稳定，有小幅度调整。三、产品开发的必要性分析期权就是客观选择权。由于选择的结果，持有的期权因风险的暴露可能带来两种结果：不利的结果和有利的结果。将风险全部抹去意味着不仅避免了坏的结果也避免了有益的结果。期权恰好是一种能对不利的变动提供保护却从有利的变动中获利的金融工程工具。金融衍生品市场是当前国际公认的最具活力、不断创新和最有前途的市场。世界各主要国家也都把发展衍生品市场作为金融发展战略中的重要组成部分。我国要根据消费者及投资者的需求为他们提供更多的金融产品。现在总体上看来.我国的金融产品品种还很少.在我国加入WTO之后.国内金融业面临着巨大的遇与挑战.目前国内金融市场的状况与WTO的要求相距甚远.我国在衍生金融产新、品种结构、规模都与现代金融市场有较大的差距.因此.对金融衍生产品的研究将对我国发展金融衍生品市场以便适应金融市场日益全球化的趋势.具有非常积极的指导作用。期权产品开发创新的必要性如下：（一）期权是风险管理的的必要工具。由于期权的价格与标的资产的市场价格密切相关.所以它可以控制和转移现货市场的风险水平.这是期权的基本功能所在。另外.由于期权具有很强的杠杆作用.因此.投资者可以通过一定的价格将自己不愿意承担的风险转移给那些对特定风险有深入研究的令家或者是那些追求风险收益的投资者.从而可以有效地实现风险在不同投资者之间的重新分配。再者.期权所具有的套期保值功能还可以使投资者放心地参与金融资产的交易。（二）期权是进行投机和套利的必要方式。期权的盈利主要是由于期权的执行价格与市场价格的不一致而带来的收益.这种独特的盈利功能是吸引众多投资者的一大原因。期权投资的特点在于其杠杆效应.即它可以以较小的代价来获取高额报酬的机会。此外.对于投资者来说.他们还可以使用复杂的期权操作策略和投资组合策略.将投资和投机二者有效地结合起来.实现转移风险和获取收益的双重目标。（三）期权是金融市场发展的必要工具。金融市场日新月异.在市场繁荣的背后隐藏着巨大的金融风险。面对日新月异的金融市场.。现有的期权品种远远不够.如何根据投资者的需求和风险管理的需要设计出新型期权是期权定价工作中一个非常重要的问题。对于金融期权定价模型的研究也有待于进一步深入。尽管到目前为止.期权定价模型很多.但是大部分都存在不足。很多模型都只停留在理论层面上.真正像B-S那样能够实际应用的并不多。因此.如何构造出既与实际非常接近又便于处理.能够真正走入金融市场的定价模型也是数理金融工作者所面临的一大挑战期权思想现在已经进一步延伸应用到现实的经济生活中。这也是其具有长久生命力所在。期权是作为一种避险工具诞生的。持有者通过付出一定成本获得在今后一定时间处置某项财产的权利。期权无处不在.特别是在投资和经营领域.人们目前的决策总会影响末来的选择和收益。在现实的经济生活中存在着许多隐蔽的期权.因此.期权理论有着广阔的应用前景。研究期权理论具有非常大的应用价值。四、产品设计方案我们小组的产品设计名称为：可转让贷款期权，它是由银行发行的具有一定面额和到期日的贷款期权，期权在到期前可以转让。产品的目标客户是具有资金需求的企业，事业单位和非银行金融机构等。 可转让贷款期权的功能主要有两点。一是，当客户买入一份产品后，就可以依据合同的条约在到期日获得利率事先约定的贷款，这可以使企业在当期锁定未来的资金成本，降低由于贷款利率波动所带来的财务风险，使企业可以更加稳健的运作。二是，在企业买入期权后若发生可预期的资金需求减少或者获得的低利率资金增加，比如企业签订了一份代工合同，为其他企业生产产品并收取代工费，则本企业的产量就会减小，预期资金需求就会降低。可转让贷款期权可能不会发挥作用，这时企业可以将其转让并获得一笔收益，使企业可以灵活调度资金，发挥减少企业由于一些原因而产生的资金闲置，降低资金成本的功能。企业向银行申请贷款需要经过一系列的审查而往往具有一定的时滞，而通过担保公司贷款，所贷款项大多不能足额获得。使得企业急需资金时贷款并不能按时按量到达，可转让贷款期权是在现时签订的未来履约的贷款合同，可以很好的按时解决企业未来的资金需求。企业的盈利会在很大程度上受制于资金成本也就是利率的约束，当企业买入一份贷款期权后就可以锁定资金成本，降低利率波动给企业带来的风险。（一）可转让贷款期权的期权费：下面以20007年发行的2007,12,31到期的期限为一年资金为一万元的可转让贷款期权 为例，来说明期权贴水是如何计算的：2006年的一年期存款利率为2.52%。根据预测， 2007年的一年期贷款利率为7.43%。假设期权价格变动单位为0.05%，从7.43%向下浮动。执行价格为7.38%的期权贴水为C(K,T) = e r T（F0，TK）= e 0.0252（10000*7.43%10000*7.38%） =0.98*5=4.9执行价格为7.33%的期权贴水为C(K,T) = e r T（F0，TK）= e 0.0252（10000*7.43%10000*7.33%） =0.98*10=9.82007年发行的2007,12,31到期的期限为一年，资金为一万元的可转让贷款期权的贴水按执行价不同计算如下可转让贷款期权贴水（元）可转让贷款期权 执行价：7.38% 4.9可转让贷款期权 执行价：7.33%9.8可转让贷款期权 执行价：7.28%14.7可转让贷款期权 执行价：7.23%19.6可转让贷款期权 执行价：7.18%24.5可转让贷款期权 执行价：7.13%29.4可转让贷款期权 执行价：7.08%34.3可转让贷款期权 执行价：7.03%39.2可转让贷款期权 执行价：6.98%44.1期权执行价(利率)期权贴水（元）(二) 产品设计思路 可转让贷款期权合约明细表标的资产银行发行的一定面额贷款交易时间每天9:0011:30 13:3015:00合约月份（期权）三个月，六个月，一年，一年半，两年合约月份（贷款）三个月，六个月，一年，一年半，两年，三年最小变动单位0.05%（贷款利率）到期日合约到期的前一日和合约到期日执行方式欧式期权具有固定到期日，到期日过后不再通知保证金标的资产的10%期权执行处置到期日的执行通知将在执行后的到五个工作日交割标的贷款资金客户若想买入可转让贷款期权，可以以担保的方式向银行申请，首先填写申请表，然后出具企事业单位证明和担保资产的有效证明，所需申请材料都具备后，工作人员会将材料提交到银行贷款信用审核部，会有专门的工作人员进行审核。审核会需要一定的时间，审核通过银行将会告知企业签订期权合同，审核不通过银行会告知企事业单位原因。企事业单位填写申请，提供所需证明材料银行贷款信用部根据企业的申请材料进行审核审核通过，通知企业签订合同审核不通过，告知企事业单位原因（三）产品的转让经中国人民银行批准，经营证券交易业务的金融机构可以办理可转让贷款期权的转让业务。非金融机构和城乡居民个人不得办理可转让贷款期权的转让业务。可转让贷款期权的转让，采取自营买卖和代理买卖两种交易方式。自营买卖的价格不得低于设定的价格下限，交易价格由交易机构自定，并公开挂牌；代理买卖的价格根据委托人的要求确定，并公开挂牌。在市场上买入可转让贷款期权需要同转让人协商，征得转让人的同意，未经转让人同意所买入的期权无效。可转让贷款期权采用背书方式转让，最多转让四次，背书应当连续。背书应当连续是指第一背书人是证券记载的贷款人；前一次背书的被背书人是后一次背书的背书人；最后的证券持有人是最后一次背书的被背书人，依次前后衔接。背书栏不敷背书的，可以加附粘单，粘单上的第一记载人，应当在证券和粘单的粘接处签章。每一次转让须有背书人（卖方）、被背书人（买方）以及交易机构的签字（章）方可生效。可转让贷款期权的转让为全额交易。企业、事业单位持有的可转让贷款期权，只能在经营证券业务的金融机构办理转让。转让后的可转让贷款期权持有人在证券到期支取遭到拒付时，可以凭银行开出的拒付证明通过交易机构对背书人行使追索权。银行在开出拒付证明时须载明原因，不得无理拒付。五、可行性分析 从2001年12月11日中国正式加入WTO以来已有十一年了，我国金融行业已经取消以前所有对外资银行所有权、经营和设立形式，包括对分支机构和许可证发放进行限制的非审慎性措施。银行业间的竞争日趋白热化， 商业银行若要求生存，求发展，必须在信贷市场上不断扩大其市场份额，发行可转让贷款期权可以为银行赢得更多有贷款需求和贷款实力的企业，为商业银行开拓出更大市场份额。可转让贷款期权可以成为商业银行与私募“联姻”的通道通过贷款期权这种变通方式，商业银行与私募股权基金可以展开合作，规避商业银行法关于，银行不能向非银行金融机构和其他企业进行股权投资的规定，变相实现获取股权溢价收益。这种贷款方式的一般做法是：由银行提议与私募机构合作组建财团，为借款客户提供服务。而在与客户签订贷款期权协议时，银行与客户约定可用相应比例的股权期权来作为贷款期权的偿还，但是银行不持有股权期权，而是由私募机构出面持有，在行权期内行权后，银行并不持有股权。客户成功实现IPO后，私募机构抛售股权，银行与私募机构按之前约定的比例分享客户上市后的股权溢价收益。这成为资本市场与间接融资市场的有效结合模式，一方面银行有机会分享一级市场的收益，另一方面中小企业除了获得贷款之外，还可以得到PE的股权投资，是一种多赢的选择。综上所述，可转让贷款期权可以使商业银行有效地扩大市场份额，并且可以较为可观的分享一级市场的收益，具有很强的可行性。六、效益分析 与一般企业的管理目标一致，商业银行的管理目标也是使其财富最大化，并且任何金融产品的设计，都是为了通过新产品的开发使其获得更大的收益。因此，对于一个创新金融产品的设计过程，分析研究其为商业银行所带来的经济效益具有重要的意义。商业银行传统业务已进入一定的衰减期，直接融资的比例不断提高使内地银行业愈加深切地感受到了银行脱媒的挤压，同时，存贷款利息差收入作为传统的银行主要收入来源，受市场需求、利率政策、法定准备金率、同行竞争等因素制约，利差收入增长空间有限甚至变得难以维系。而商业银行通过各类表外业务可以获得大量的手续费和佣金收入，于是表外业务逐渐成为各家银行的必争之地。可转让贷款期权作为这样的一种商业银行表外业务的创新产品，将会为商业银行的经营业绩带来积极地正面影响：（一）对银行收益的影响商业银行通过可转让贷款期权产品获得一定的期权费、手续费、佣金等收益，在削弱利息收入波动给银行收益带来的不稳定影响的同时形成了新的收入来源。我们以甲企业为例：甲企业在20007年买入2007,12,31到期的期限为一年资金为一万元的执行价格为7.38%的可转让贷款期权，根据预测， 2007年的一年期贷款利率为7.43%则甲企业需支付期权费为C(K,T) = e r T（F0，TK）=0.98*5=4.9手续费为贷款金额的5，最高不超过500元，甲企业支付手续费为50元。则商业银行通过发行期限为一年资金为一万元的执行价格为7.38%的可转让贷款期权产品可以获得54.9元的期权费和手续费收入。（二）对银行信用扩张、创造资金来源的影响相比普通贷款，可转让贷款期权主要特点是流通性和融资功能，具体表现在：1、转让贷款期权具有自由流通的能力，可以自由转让流通，有活跃的二级市场。2、可转让贷款期权面额固定，便于流通。3、可转让贷款期权具有套期保值功能，资金需求者可通过市场买卖而锁定贷款利率，获得比较确定的贷款利率和期限。其创新优势可以为商业银行更好的吸引客户群，此外，我们产品的客户群体主要倾向于进行贷款融资而非贷款消费，因此，这样的客户群会有相对较好的盈利能力和较强的获利需求，如果再配合其他营销手段及产品的销售，可以极大地提高商业银行的收益。（三）降低了银行的经营成本一方面可转让贷款期权属表外业务产品的创新，不需上缴法定存款准备金，降低了银行规避管制的成本；另一方面，可转让贷款期权也降低了银行的融资成本，其出售的贷款事先由专业的评估机构进行评估、有多样的担保方式作为贷款保证，且售出银行一般具有较高的信用等级，这就在降低了贷款风险的同时能更好的吸引客户，这样的资金无疑具有较低的融资成本。（四）增强了银行资产流动性可转让贷款期权产品不可以提前赎回，但可以转让，这就使得客户在判断市场形势变化时，通过转让贷款期权将风险转移，同时可以重新选择更为有利产品进行买入，并且由于其面额固定，更加便于流通，极大地增强了银行资产的流动性。（五）改善了银行收益风险的组合银行利用可转让贷款期权产品不可提前赎回但可以转让的性质，进行成本和收益的锁定，进行套期保值。利用可转让贷款期权可以更好的在一定的风险控制下进行投机，追逐高的收益，提高了银行资产盈利能力。七、风险及其管理 （一）风险 可转让贷款期权分为两部分，一部分是贷款，另一部分是期权。因此，其风险的构成也分为两部分贷款的风险和期权的风险。 1、贷款的风险贷款风险通常是对贷款人而言的。从贷款人角度来考察，贷款风险是指贷款人在经营贷款业务过程中面临的各种损失发生的可能性。贷款风险是可以度量的，贷款风险具有可测性，可以通过综合考察一些因素，在贷款发放之前或之后，测算出贷款本息按期收回的概率。所谓贷款风险度就是指衡量贷款风险程度大小的尺度，贷款风险度是一个可以测算出来的具体的量化指标，它通常大于零小于1，贷款风险度越大，说明贷款本息按期收回的可能性越小，反之，贷款风险度越小，说明贷款本息按期收回的可能性越大。根据国际惯例按照风险程度将贷款划分为五种不同的档次：（1）正常（2）关注（3）次级（4）可疑（5）损失。后三种为不良贷款，其主要的表现形式有以下几种。 （1）、不能正常还贷不能还贷指商业银行在贷款款项拨出后，在采取所有可能的法律措施和一切必要的法律程序之后其本息仍然无法收回或只能收回极少的一部分。不能还贷款大多是因关系贷款或政府性指令拨款或工作人员违规放款造成的，是最严重的不良贷款，往往是银行款项拨出时就注定呆帐的贷款，应坚决予以杜决。 （2）、抵押不能变现抵押不能变现即抵押权的不能实现，是指抵押财产所担保的债权已届清偿期而债务人未履行债务时，由于抵押物的损坏、严重缺失，债务人的违法行为至使抵押物被收缴或征用，抵押设定无效或被撤销等原因，导致抵押权无法行使。 （3）、质押不能实现质押不能实现是指债权已届清偿期而未获清偿，因质押物的损坏，灭失或已返还质物人致使债权人无法行使质权或质权的消灭。主要原因为：(1)质押无效(2)贷款合同与质押合同生效，质物未交付，但贷款款项拔出，但质款未生效(3)质物已返还（因不占有质物导致质权消灭）(4)质物的损坏，灭失(5)质物被盗窃。 (4)、保证虚置保证是由债务人以外的第三人向债权人承诺，当债务人不履行债务时，由其代为履行或承担连带责任的担保方式。保证虚置则是因为保证人资格不适格，使保证不成立，或保证人无能力即没有充分的财产保证当债务人未履行债务时来代为履行等因素，使保证流于形式。 保证的设立应具有法定形式及要件，但由于保证对债权人来说是一种请求权，债权人不能对债务人的财产行使直接的支配权，保证设定时，保证人虽然有足够的偿还能力。但等到保证责任落实时，由于债务人和保证人的财产均已减少以致不足以清偿债务，使保证变为形式，形同虚设。 (5)、担保无效担保是指法律规定的或当事人约定的确保债的履行，保障债权利益的实现的一种法律制度或法律措施。担保无效是指因担保人的主体资格不适格或担保内容的违法等原因，使担保失去法律效力或被有权权力机关撤销。 担保通过对债权的实现提供有效的保障，从而成为保障交易安全，转移交易风险的方法，和制度，担保使债权实现获得双重保障，把债务不清偿的风险转移给第三人，但若第三人主体不适格，无能力担保以及担保的行为内容违法，担保也就失去了原有的效力，这是商业银行审查担保人资格，权利能力和经济能力的地方，以及内容也应合意更应合法。 2、期权的风险在对期权价格的影响因素进行定性分析的基础上，通过期权风险指标，在假定其他影响因素不变的情况下，可以量化单一因素对期权价格的动态影响。期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma、theta、vega、rho等。对于期权交易者来说，了解这些指标，更容易掌握期权价格的变动，有助于衡量和管理部位风险。 Delta值：衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度 Gamma：衡量标的资产价格变动时，期权Delta值的变化幅度 Theta：衡量随着时间的消逝，期权价格的变化幅度 Vega：衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度 Rho：衡量利率变动时，期权价格的变化幅度 （二）.管理 1、贷款的风险管理由于贷款人面临的贷款风险种类较大，每一种贷款风险都有可能有多种管理办法，贷款风险管理因而很复杂。单就贷款的信用风险而言，就需要贷款人和借款双方共同努力，贷款人只有在贷款有把握收回时才贷，借款人只有在将来能偿还贷款时才借。下面仅从贷款人角度，阐述贷款信用风险的回避、分散、转嫁、控制和补偿策略。 （1）贷款风险的回避策略回避就是不予贷款。回避不能一概而论，因为贷款是银行运用资金的主要途径，也是银行利润的主要来源，不贷款的银行是不存在的。对贷款人来说，切实可行而且不得不进行的回避是指对风险较大的借款申请人不予贷款，通俗他说就是不该贷的不贷。为此，贷款人必须对借款申请人进行信用分析，根据信用分析的结果来决定是否回避，换句话说，信用分析是回避的前提，只有在信用分析基础上进行的回避才不致于是盲目的，才是必要的。 （2）贷款风险的分散策略分散策略是贷款人管理贷款信用风险的一种常用而且有效的策略。贷款分散化分散了贷款风险，最终能达到降低贷款风险的目的。贷款越分散，根据概论中独立事件的乘法法则，所有贷款同时成为呆帐的概率就越小，而且贷款越分散，每一笔贷款的金额就越小，即使某一笔贷款成为呆帐，对贷款人冲击不大，相反，如果贷款非常集中，某一笔大额贷款的损失都有可能使贷款人倒闭。 （3）、贷款风险的转嫁策略贷款风险的转嫁策略是指贷款人以某种特定的方式将贷款信用风险转嫁给他人承担的一种策略。风险转嫁策略在风险管理中运用得相当广泛，它包括保险转嫁和非保险转嫁两种方式。 1）贷款风险的保险转嫁策略贷款人通过直接或间接投保的方式，将贷款风险转嫁给承保人承担，这种通过保险公司开办贷款保险转嫁风险的方式对贷款人来说是非常有效的。但所有贷款都由保险公司进行保险是不现实的，一是因为保险公司没有全面承保贷款风险的能力，二是因为银行从来都是而且应该是贷款风险的管理者和保险者。但是这并不等于说贷款风险的保险转嫁就不可能。 从国内外实践来看，贷款风险的保险转嫁途径有两条；一是对有些贷款的风险可由借款人或贷款人以向保险人投保的方式转嫁给保险人，如出口信贷大都有出口信用保险机构提供的出口信用保险作支持，国际信贷中的国家风险特别是其中的政治风险也可以由保险人承保；二是借款人将其在生产经营过程中面临的各种可保风险都向保险公司投保，从而使贷款人面临的贷款风险间接地转嫁给保险公司，因为贷款风险是借款人面临的风险转嫁而来的。贷款人可以要求借款人投保，或以投保作为先决条件，特别是借款人的财产（包括抵押财产和非抵押财产）更应在保险公司投保财产保险。 2）贷款风险的非保险转嫁策略贷款风险的非保险转嫁主要是将贷款风险转嫁给除保险人之外的第三人，通常是指贷款人以保证贷款的方式发放贷款。所谓保证贷款，是指按中华人民共和国担保法规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还贷款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而发放的贷款。保证贷款的回收多了保证人这一道安全保障，而且保证人通常都是信用较好的单位或个人，所以保证贷款的安全性比信用贷款要高。但由于保证人通常是以其信誉为借款人提供保证的，当借款人不能履行债务时，一旦保证人也不能或不愿履行保证责任，对贷款人来说等于是贷款风险没有转嫁出去，所以保证贷款的安全性较抵押贷款和质押贷款要低。 这些年来，保证贷款（过去我们通常将保证贷款称为担保贷款或信用担保贷款）在我国银行贷款中所占的比重越来越高，但保证贷款的安全性并不很高，保证贷款存在很多问题，如草率保证，“人情保证”，“连环保证”；保证人无代偿债务能力或有代偿债务能力而不愿履行保证义务，甚至连三岁娃娃也成了保证人，等等。所以，需要花大力气提高保证贷款的有效性和安全性。 （4）贷款风险的控制策略贷款风险的控制策略是指贷款人在贷前、贷时和贷后采取相应措施，防止或减少贷款信用风险损失的策略。从这个意义上说，风险控制包括了风险分散和风险转嫁。除了风险分散和风险转嫁之外，贷款信用风险的控制还有其他许多措施，其中主要有以下几种： 1）建立健全审贷分离制度，提高贷款决策水平 2）推广抵押贷款和质押贷款，提高抵押贷款和质押贷款的有效性和安全性 3）加强贷后检查工作，积极清收不良贷款 （5）贷款风险的补偿策略对贷款人来说，贷款信用风险只可能减少，不可能消除，贷款人必须承担一定的风险损失。所谓风险补偿，就是指贷款人以自身的财力来承担未来可能发生的保险损失的一种策略。风险补偿有两种方式：一种是自担风险，即贷款人在风险损失发生时，将损失直接摊入成本或冲减资本金；另一种是自保风险，即贷款人根据对一定时期风险损失的测算，通过建立贷款呆帐准备金以补偿贷款呆帐损失。 2、期权的风险管理 由于期权的风险被量化成了单一因素对期权价格的影响，因此，消除此类影响一般运用适当的投资组合来抵消该因素对期权价格的影响。 对于Delta值带来的影响一般多选择期货工具进行对冲。其优点在于期货的流动性较好，并且兼具交易成本低的有点。 因为Theta值带来的影响是期权价值关于时间的偏导数，是一个既定的数值，因此无需对冲。 Gamma是Delta关于标的资产价值的偏导数，因此一般情况下是为零的，不需要对冲。如果要改变投资组合的Gamma，则必须使用价格与标的资产价格呈非线性关系的工具，例如期权。 Vega是期权价值对标的资产波动率的偏导数，同Gamma一样，一般情况下是零，如果要改变的话，需要运用例如期权这样Vega值不为零的工具。 Rho值是一个和利率挂钩的变量，表示利率每改变1%，期权价格的变化幅度。 综上所述，套期保值者应当运用上述指标来评估其证券组合的风险。如果风险是可以接受的，或者对自己有利的，就不去调整；如果风险对自己不利且是不可以接受的，则进行调整。附 录 （一）可转让贷款期权的调查表本次调查旨在统计目前金融市场上对贷款的需求程度，我们将严格保证您的个人信息安全。以下是调查问卷，谢谢您的配合！调查目的：调研可转让贷款期权的市场需求调查对象：从事金融行业工作及对期权有所了解的人调查方法：问卷调查调查问题：1.现在金融市场上什么样的融资渠道能够较好的满足您的资金需求？（ ） A，银行贷款 B，发行股票或债券 C，其他渠道 2.您能够接受的融资成本是多少？（ ）A，8%以内 B，8%-20% C，20%以上3.您了解银行贷款的运作模式吗？（ ）A，非常了解 B，了解一部分 C，完全不了解4.如果您是企业的财务主管，您认为通过贷款来融资的最主要的缺点是什么？（ ）A，贷款程序过于复杂，导致贷款的时滞 B，贷款期限短，长期借款很难获得 C，其他缺点5.您认为未来贷款利率波动大吗？（ ），波动幅度大，波动幅度不大，属于正常范围内的波动6.假设