通信行业深度报告：WIFI推动“四网协同”稳步发展-2012-11-02.ppt

wifi 推动“四网协同”稳步发展,通信行业深度报告,2012 年 10 月 31 日,胡育杰,通信行业 分析师,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,相关研究,50,10,证券研究报告,wifi 推动“四网协同”稳步发展,行业研究专题报告 通信行业,通信行业深度报告 本期内容提要:,2012 年 10 月 31 日,看好,中性,看淡,胡育杰 行业分析师 执业编号：s1500511100001, 国内宽带网速与世界差距明显，发展 wifi 刻不容缓。随着用户需求的增长和网络技术设备 的升级，全球宽带接入速率持续增长；相比之下，中国在网速和网络安全方面的状况不甚乐,联系电话：+86 10 63081265,观。,上次评级：看好，2012.10.29 通信行业相对沪深 300 表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只）,邮 箱： 烽火通信(600498)：享受景气周期的龙 头企业,2011.11 北斗星通（002151）：北斗导航系统进 入试运行服务阶段,2012.2 通信设备(082002):技术升级引领通信 行业进入新发展周期,2012.2 ipv6：技术升级将引领行业局部实现突 破 2012.2, wifi 促进四网融合。中国移动正在推广“2g+3g+4g+wlan”解决方案，wlan 与运营商大力推 动的 3g、4g 等业务并不存在冲突，而是一种互补。所以，wifi 的设备厂商应该考虑的是如 何与 3g、4g 技术相互促进和融合，创造更佳的网络环境。 三大运营商积极展开 wifi 布局。三大运营商在今年均加大了对于 wifi 热点的建设和网络布 局。中国移动今年将加大 wifi 热点建设，新增 140 万个热点。加上现有的 238 万个，到年 底将形成 378 万个热点。 从长期来看，该技术做为运营商采用技术中非常重要的组成部分，将得到运营商越来越多的 重视。从通信行业发展的整体情况来看，我国通信行业发展 wifi 非常必要，需要将 3g 通信 的高传输速率和 wifi 的广覆盖特性结合，这样能够极大地发挥各自通信技术的优势。 大力发展 wifi，拉动相关产业发展。wifi 的高速发展，将促进产业内设备和技术需求的增,总市值（亿元） 流通市值（亿元） 信达覆盖家（只）,2111.8 1452.7,长，带动产业链发展和完善，将为运营商和设备厂商提供巨大的利润空间。给予行业“看好” 评级。 建议关注公司：三元达,覆盖流通市值（亿元）,1109.2,eps(元),pe,评级,2012e,2013e,2014e,2012e,2013e,2014e,资料来源：信达证券研发中心,三元达,0.34,0.44,0.63,19,15,10,无评级,资料来源：wind，信达证券研发中心预测 股价截止至 2012 年 10 月 30 日 信达证券股份有限公司 cinda securities co.,ltd 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,1,图,3,2,图,4,4,图,4,5,图,5,6,图,6,目 录 投资聚焦 . 宽带网速与世界差距明显，发展 wifi 刻不容缓 wifi 发展技术路径，促进四网融合 . 政策支持发展 wifi，三大运营商将加大投入 . 国内大力发展 wifi,拉动相关产业发展 ,图 目 录 1：2011 年全球家庭 wifi 普及率 2：2006-2012 年中国 wifi 服务增长速度和增长率 . 3：语音和数据流量分析 . 4：高效 wifi 分流图 5：四网融合发展战略 .,图 图 图 图 图,6：四网融合业务分类 . 7: 四网融合业务流程 . 8：四网融合技术流程 . 9：2012 年 5 月三大运营商 wifi 热点数 10：2012 上半年三大运营商 3g 用户份额比较 .,6 7 8 9 9,表 目 录 表 1：2012 年第二季度世界平均连网速度 . 2 表 2：2012 年第二季度亚洲国家平均连网速度 . 2 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,1,投资聚焦,随着用户体验需求的提高和技术设备的发展，全球 wifi 普及率高速增长，韩国、英国、德国等国家渗透率领先，均达到 70% 以上。中国目前 wifi 普及率仍低于世界平均水平，有巨大的发展潜力和市场空间。,有别于大众的认识,虽然目前中国 wifi 普及率和连网速度均低于世界平均水平，但与中国巨大的人口基数和强烈的网络需求相比，这个覆盖率和 渗透率显然离市场饱和还相差甚远。因此，中国的 wifi 市场仍存在着巨大的发展潜力，市场有待开发。,投资逻辑,从长期来看，该技术做为运营商采用技术中非常重要的组成部分，将得到运营商越来越多的重视。从国外运营商经验来看， wifi 在无线网络中，在部分区域发挥着甚至比 3g 更为重要的作用，因此该项技术在国外很多国家得到了很好的发展。从通信 行业发展的整体情况来看，我国通信行业发展 wifi 非常必要，需要将 3g 通信的高传输速率和 wifi 的广覆盖特性结合，这样 能够极大地发挥各自通信技术的优势。,风险因素,目前中国 wifi 仍处于试点阶段，如何实现更大范围推广和与其他网络的融合，在技术和实践方面仍存在挑战。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,2,宽带网速与世界差距明显，无线宽带普及率较低 随着用户需求的增长和网络技术设备的升级，全球宽带连网速度持续增长，而相比之下，中国在网速和网络安全方面的 状况不甚乐观。 如表 1、表 2 所示，今年第二季度，全球平均连网速度达到 3.0mbps。其中韩国仍以 14.2mbps 的平均连网速度排名全球 第一。日本以 10.7mbps 排名第二，中国香港则以 8.9mbps 排名第三。而中国仅以 1.5mbps 的平均连网速度排名第 97 位，与 上季度相比下降了 0.5%。 2012 年第一季度，中国以 4.4%的宽带用户增长率成为全球增长最快的国家。中国拥有世界上最大的宽带市场，宽带用户 总数高达 1.379 亿。高速的用户增长数据表明宽带在中国有着巨大的消费需求和市场空间。但根据以上数据，在中国宽带用 户快速增长的同时，用户体验程度却仍然与世界平均水平相去甚远，亟待提高。,表 1：2012 年第二季度世界平均连网速度 资料来源：akamai 2012 年第二季度互联网现状报告, 信达证券研发中心整理,表 2：2012 年第二季度亚洲国家平均连网速度 资料来源：akamai 2012 年第二季度互联网现状报告, 信达证券研发中心整理,近期相关数据显示，韩国已经成为世界首个无线宽带网络普及率达到 100%的国家，可以看出中国的 wifi 普及率与全球领 先水平差距较大。而位列韩国之后的主要国家包括北欧四国以及美日两个经济大国，其中瑞典普及率 98%、芬兰普及率 87.8%、 日本普及率 82.4%、丹麦普及率 81.5%、挪威普及率 77.9%、美国普及率 76.1%，而中国同期的普及率仅为 21%，与世界其他领 先国家的差距巨大。 wifi 在全球得到广泛应用，其数据分流效应在全球显现。截至 2011 年年底，全球共有 4.39 亿个家庭安装了 wifi 网络， 相当于家庭总数的 25%。据 infonetics research 预测，到 2016 年全球 wifi 家庭网络总数将接近 8 亿，普及率增至 42%，电 信级 wifi 市场将会保持 86%的复合年增长率，市场规模将达到 21 亿美元。根据图 1 显示，截止 2011 年底，韩国的家庭 wifi 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,3,网络普及率最高，达到了 80.3%，而英国、德国、法国也都在 70%以上，中国仅为 21.8%。中国目前仅在广东、上海等大城市 进行试点，这些地区 wifi 发展较为迅速，但是其他地区的应用仍有待开发。与中国巨大的人口基数和强烈的网络需求相比， 这个覆盖率和渗透率显然离市场饱和还相差甚远。中国的 wifi 市场正处于客户需求激增的阶段， 同时 wifi 设备供应商在中 国市场具有极大的发展潜力和利润空间。,图 1：2011 年全球家庭 wifi 普及率,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,如图 2，目前我国 wifi 服务市场规模逐年呈增长趋势。从 2006-2011 年，我国 wifi 服务市场规模从 3 亿元增长到 80 亿,元。但增长速度逐年放缓，从 2007 年的 233.3%下降到 2011 年的 27.9%。,图 2：2006-2012 年中国 wifi 服务增长速度和增长率,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,4,wifi 分流作用显著，将促进“四网融合”快速发展,图 3 显示，近十年来数据业务流量的快速增长，增速明显超过语音业务、因此，wifi 已经成为移动互联网流量分流的主 要候选方案。利用 wifi 进行移动网络流量分流的方案，已经在运营商网络中开始部署。国内某运营商 2011 年的一次季度统 计显示，其用户数据流量有接近 40%从 wifi 进入核心网。从全球范围来看，新的智能移动终端中，有 60%是在 wifi 覆盖的范 围内使用移动互联网业务的。,图 3：语音和数据流量分析,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,众所周知，wifi 热点能够提供高速接入，802.11n 通过 mimo 技术，已能够达到 300m 的理论速率，相对于 3g，甚至 lte 技术，这都是极具吸引力的；另一方面，相对于移动网络, wlan 的建网成本非常低；最后，在充分利用现有传输和 ip 资源的 基础上，wlan 的建设对于现有网络架构影响非常小。,尽管目前 wifi 对网络流量的分流作用还没有统计数据进行支撑，但 wifi 分流效果正在显现，其具体比例主要取决于运 营商的 wifi 发展策略以及当地智能终端普及率。数据显示，at&t 的 iphone 终端 20%流量通过其 wifi 热点分流，60%的流量 则通过用户家中的自有 wifi ap 分流；另外，根据 kt 的统计，2010 年时 kt 就已有 67%的无线数据流量通过 wifi 分流，目前 每月分流的数据流量约为 2500tb。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,5,图 4：高效 wifi 分流图,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,中国移动正在推广“2g+3g+4g+wlan”四网融合解决方案，wlan 与运营商大力推动的 3g、4g 等业务并不存在冲突，而是 一种互补。所以，wifi 的设备厂商应该考虑的是如何与 3g、4g 技术相互促进，相互融合，创造更好的网络环境。,图 5：四网融合发展战略,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,6,图 6：四网融合业务分类,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,图 7：四网融合业务流程,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,7,图 8：四网融合技术流程,资料来源：c114, 信达证券研发中心整理,政策支持发展 wifi，三大运营商将加大投入,工信部政策支持 wifi 的试点和应用。工业和信息化部相关负责人指出，wlan 是固定宽带接入的重要补充和辅助手段。宽 带普及提速工程不仅以实现固定宽带速率提升为主要目标，也提出了扩大公共热点区域无线局域网覆盖规模的目标。在宽带 普及提速工程政策下，电信运营商今年以来在 wlan 热点建设方面投入了更多资源，并在 wifi 免费试用推广上采取了多种措 施，以吸引更多的用户将数据业务转移到热点和室内的 wifi 网络上。这对于 wifi 的运营商和设备厂商来说，无疑是个政策 性的利好消息。,三大运营商在今年均加大了对于 wifi 热点的建设和网络布局。中国移动将在今年进一步加大 wifi 热点建设力度，新增 140 万个热点，加上现有的 238 万个，到年底将形成 378 万个热点。截止 2012 年 5 月，中国联通 wifi 热点数超过 4 万个，2012 年计划新增 2 万个。中国电信计划今年新增热点 30 万个，预计到 2012 年底，热点数量将增加到 90 万个。由于运营商 wifi 热点建设正在进行中，热点覆盖的区域大多为主要商圈，其余区域覆盖程度还有待提高。,中国移动和中国联通均于去年推出免费 wifi 体验业务，以推动 wifi 用户需求增长。2011 年，除了移动的神州行标准卡 客户之外，其他所有移动品牌的客户每月可以享受 20 小时的免费 wifi 上网。联通拥有目前技术最成熟、网速最快的 wcdma,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,8,制式 3g 网络，为了缓解 3g 网络的压力，联通也推出了 wifi 热点免费体验活动。联通付费手机用户可在联通全国 wlan 公共 热点覆盖区域，不限时、不限流量地免费使用 wlan。电信没有推出针对所有用户的免费 wifi 体验业务，但据北京电信介绍， 电信提供了所有在首都机场的免费 wifi 上网业务。 从图 9 中可以看出，中国移动的 wifi 热点数量在三大运营商中占绝对优势，占比达到 88%。如图 10 所示，中国移动的 3g 用户渗透率并不占优势，与联通、电信形成了三足鼎立的局面。中国移动要切实提升 3g 用户的效益，需要从基础的网络着 手，wifi 是最好的切入点。中国移动的数据显示， wifi 能够有效的分流因智能手机迅速增长带来的数据流量压力。,图 9：2012 年 5 月三大运营商 wifi 热点数,图 10：2012 上半年三大运营商 3g 用户份额比较,32.78%,29.04%,38.18%,中国移动,中国电信,中国联通,资料来源：wind, 信达证券研发中心整理,资料来源：wind, 信达证券研发中心整理,国内将大力发展 wifi，拉动相关产业发展 总的来说，目前中国在无线网络普及率、3g 覆盖率、td-lte 推广、wifi 热点和用户体验方面，均与发达国家存在较大 差距，国内的巨大网络需求无法得到满足。所以，wifi 的开发和推广在国内有着巨大的消费市场，也为中国追赶世界先进通 信技术水平提供了难得的机遇。 一方面，用户对网上视频观看、下载时宽带接入速率的更高要求，以及对无线网络流畅度、方便性不断提升的需求，极大 地促进了市场对于通信设备的需求，刺激了通信厂商的大量投产和产品开发。例如，在 wlan 建设方面，今年 1 月，中国移动 启动 2012 年 wlan 产品的集中采购工作，规模达到 129 万台 ap 设备。业内人士预计，再加上各省公司的补充招标，今年中国 移动的 wlan 设备投建规模可能达到 200 万台，而去年的总规模大约为 100 万台，同比接近翻番。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,9,从长期来看，该技术做为运营商采用技术中非常重要的组成部分，将得到运营商越来越多的重视。从国外运营商经验来 看，wifi 在无线网络中，在部分区域发挥着甚至比 3g 更为重要的作用，因此该项技术在国外很多国家得到了很好的发展。 从通信行业发展的整体情况来看，我国通信行业发展 wifi 非常必要，需要将 3g 通信的高传输速率和 wifi 的广覆盖特性结合， 这样能够极大地发挥各自通信技术的优势。,另一方面， wifi 的应用范围正在逐步扩大，已经渗透到生活的各个方面。从传统网络设备、到智能手机、平板电脑、智 能电视和汽车，wifi 正在一步步地被嵌入到厂商的新设备和新产品中，这也拉动了 wifi 设备市场的增长。市场研究机构 abi 预测，到 2014 年，wifi 消费电子产品出货量将超过 50 亿部。,wifi 的高速发展，将促进产业内设备和技术需求的增长，带动产业链完善和发展，将为运营商和设备厂商提供巨大的利 润空间。从设备厂商来说，国内生产 wifi 设备的厂商集中度较为集中，三元达做为国内 wifi 设备主要厂商，技术研发能力 和生产能力较强。从通信设备集成角度来说，国内越来越多主流通信设备厂商开始进入该领域，将其做为通信系统集成的一 部分，因此这些企业也具有较强的竞争力。从总体来说，给予行业“看好”评级。,建议关注公司：三元达,三网融合和 3g 建设为无线网络优化行业带来增量需求。2012 年将是三网融合全面试点推广的一年,运营商将进一步加强 3g 网络覆盖建设投资,这将支撑无线网络优化行业良好的发展前景。未来 2-3 年内将是 wlan 建设持续繁荣的时期，为行业 带来新的机遇。,公司是国内领先的无线网络优化覆盖设备供应商和服务提供商。公司主要从事 2g 和 3g 移动通讯、数字电视等无线网络,优化覆盖设备的研发、生产、销售及服务，并且提供专业的无线网络优化覆盖系统集成和专业维护。,行业集中度加强，公司具备一定的竞争优势。随着运营商集采，市场份额集中于少数大型厂商。与竞争对手相比，公司,具备渠道与服务优势，研发与工程技术优势，和丰富的产品线优势。,公司盈利能力有望提升。预计公司 2012、2013、2014 年 eps 分别为 0.34 元、0.44 元和 0.63 元，对应 pe 分别为 19 倍、,15 倍和 10 倍，对应 pb 为 2.0 倍、2.0 倍、1.7 倍。对公司无评级。,风险提示：公司面临运营商客户高度集中带来的市场风险。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,10,公司财务数据,2011,2012e,2013e,2014e,营业收入(百万元) 增长率 yoy % 归属母公司净利润(百万元) 增长率 yoy% 净资产收益率 roe% 基准股本(百万股） 每股收益 eps(元) 市场一致预期 eps(元) 市盈率 p/e(倍) 市净率 p/b(倍),717.45 44.51% 64.17 22.04% 7.59% 180 0.36 - - -,1,014.23 41.37% 92.03 43.42% 11.26% 270 0.34 0.31 19 2.0,1,384.91 36.55% 118.92 29.21% 14.28% 270 0.44 0.40 15 2.0,1,824.33 31.73% 170.50 43.38% 17.44% 270 0.63 0.52 10 1.7,资料来源：wind，信达证券研发中心预测 股价截止至 2012 年 10 月 30 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,11,分析师简介 胡育杰，通信行业高级研究员。武汉大学博士。现任职信达证券研究发展中心通信行业首席研究员。曾任职于信息产业部电信研究院，从事通信行业宏观产业研究、政策研究、技术研究 等，为信息产业部和其他相关机构提供了大量行业数据和多份高质量研究报告。曾任职宏源证券研究所，从事通信行业研究。 通信行业重点覆盖公司,公司及代码 中国联通 烽火通信 光迅科技 华星创业,股票代码 600050 600498 002281 300025,公司简称 中兴通讯 亨通光电 辉煌科技 世纪鼎利,股票代码 000063 600487 002296 300050,公司简称 中创信测 合众思壮 北斗星通 三元达,股票代码 600485 002383 002151 002417,公司简称 天音控股 新海宜 武汉凡谷 中国卫星,股票代码 000829 002089 002194 600118,机构销售联系人,姓名 袁泉 张华 文襄琳 单丹,电话010-63081254010-63081079,手机1369130408618611990152,邮箱 ,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,12,分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的 所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众 发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本 为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投 资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的