简体)股票期货期权的应用.ppt

股票期貨期權的應用 香港交易所 衍生產品市場 2001年8月 1股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 股票期貨期權講座 簡介 股票期貨期權概念 買賣股票期貨期權的優點 如何運用股票期貨期權達到投資目的? 適用的股票期貨期權策略 交易所買賣的股票期貨期權特色 應用期貨期權風險及應注意的事項 答問時間 附錄 - 香港交易所可買賣的股票期貨和期權 2股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 簡介 股票期貨已於1995年3月開始買賣 股票期權已於1995年9月開始買賣 股票期貨期權產品發展： 2001年8月6日 股票期權交易由期權交易系統(TOPS)遷移至 電子交易系統(HKATS)進行買賣(即跟其他衍生產品 在同一平台買賣) 2001年8月27日 股票期貨合約乘數改變為跟隨正股每手股數 相同 交易所增加可買賣股票期貨期權合約 3股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 股票期貨期權概念(1) 股票期貨股票期貨 一個具約束力的買賣協 議 註明於將來一既定日期 以既定價格(期貨合約價 ) 買入(長倉)/賣出(短倉) 既定的股票數量 股票期權股票期權 一個有期限的權利之買賣協 議 註明既定日期或以前(到期日 ) 以既定價格(行使價) 買入(認購)/賣出(認沽) 既定的股票數量 4股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 股票期貨期權概念(2) 股票期貨股票期貨 買家: 買入(長倉)股票期貨 沽家: 賣出(短倉)股票期貨 股票期權股票期權 買家:買入 認購-擁有購買股票權利 認沽-擁有沽出股票權利 沽家:賣出 認購-在買家行使期權時,有 責任沽出股票 認沽-在買家行使期權時,有 責任買入股票 5股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 股票期貨期權概念(3) 股票期貨股票期貨 買賣兩方必須付按金 l在到期前未平倉合約 會按每日市價計算按 金戶口的盈虧 l如按金戶口結餘跌低 於維持按金水平,投資 者會被要求補倉 股票期權股票期權 買家須支付期權金購買期權 賣家收到期權金同時須付按 金 到期日或以前: 買家可賣出或行使期權,亦 可讓期權到期作廢 賣家可買入期權平倉或在 買家要求下履行責任 6股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 期 貨 盈 利 與 風 險 分 佈 長倉長倉短倉短倉 買家買家 賣家賣家 盈/虧 到期日 股價價 盈/虧 到期日 股價價 7股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 期 權 盈 利 與 風 險 分 佈 認購認購認沽認沽 買家買家 賣家賣家 賣家賣家 買家買家 盈/虧 盈/虧 到期日 股價價 盈/虧 到期日 股價價 盈/虧 到期日 股價價 到期日 股價價 8股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 買賣股票期貨期權的優點(1) 適用配合正股的投資 對沖正股及其他衍生工具合約 捕捉個別股票表現的投資機會 靈活性高,升市,跌市,波動市和牛皮市(期 權) 皆適用 方便沽空 運用沽空股票期貨或認購期權,又或購買認沽 期權,可捕捉股價下跌帶來的收益 9股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 更有效管理資金, 具成本效益 -買賣期貨或沽空期權需付按金 -購買期權需支付期權金 增加市場流通量和連貫性 提供海外投資者低貨幣風險投資 莊家制度 -增加市場流通量和效率 同一電子交易系統買賣(HKATS) 買賣股票期貨期權的優點(2) 10股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 結算所風險管理工具結算所風險管理工具 為每合約風險對手 確保合約履行 參與者質素 每日按金市價計值 持倉數量限制 儲備基金 買賣股票期貨期權的優點(3) 結算所保證 11股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 以和黃正股80, 1張和黃期貨合約值$80,000和 1張等價和黃期 權5單邊計： * 不少於交易價值的0.25%, 最低佣金為$50 *行使期權須支付釐印費(跟股票買賣時所付的相同) 低交易成本 - 交易成本比較 股票期貨 股票期權 最低經紀佣金: $20 0.25%* 交易所費用: $3.5 $5.0 證監會徵費: $1.0 無 賠償基金徵費: $0.5 無 釐印費: 無 無* 共: $25 0.25%+$5 投資金額的交易費用 $25$55 買賣股票期貨期權的優點(4) 12股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 槓桿效應 匯豐股票期貨-長倉 回報($) 假設客戶支付按金為正股的20% 買賣股票期貨期權的優點(5) +11%-11% +55% -55% 13股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 匯豐股票期權-認購長倉 回報($) 假設客戶支付$3期權金買入認購 +6.45% +200% 槓桿效應 (續) 14股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 如何運用股票期貨期權達到投資目的? * 投資策略 * 對沖策略 * 增加收入策略(期權) * 槓桿作用 * 套戥策略 15股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 升市 方向性買賣 對沖策略 增加收入(期權) 止蝕策略 跌市 股票期貨期權投資策略 牛皮市 16股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 方向性買賣-牛市策略(1) 看好市況: 預期目標的股票會在一、兩個月內上升 遲一些有足夠的資金買入股票 現在手頭上有足夠的資金可支付按金/期權金 可行策略可行策略: : 1.買入目標的股票期貨 2.買入目標的股票認購期權 3.沽出目標的股票認沽期權 17股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略(1):買入目標的股票期貨 *例:7月初,匯豐正股價為$91 買入7月匯豐期貨$91.25 * 好處: 支付按金 投資成本低 具槓桿作用 方向性買賣-牛市策略(2) 18股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 如果期貨價升高過買入價,投資者可沽出股票期貨賺 取累積的盈利,或等待合約到期折算盈虧。 如果期貨價跌低過買入價，投資者會有損失 如果其累積虧損使到按金戶口結餘跌低過維持按 金水平以下,投資者會被要求支付額外的按金 又或在合約到期前沽出股票期貨折算盈虧，可止 蝕離埸。 19股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略(2):買入目標的股票認購期權 * 例:7月初, 恆生正股價為$82.25, 買入7月85恆生認購期權,支付期權金$1.46 * 好處:投資成本低 具槓桿作用 風險有限 方向性買賣-牛市策略(3) 20股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 如果正股價升高過行使價,投資者可沽出股票期權 獲利,或行使期權以$85買入股票(實際買入股票成 本為$86.46=$85 +$1.46),賺取市價和$86.46之間差 價 如果正股價跌低過行使價，讓合約到期最大的損失 在於所付期權金,但投資者亦能以低過行使價的市 價買入正股 21股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略(3):沽出目標的股票認沽期權 * 例:7月初, 和黃股價為$75.5, 沽出8月75和黃認沽期權,收到期權金$2.02 * 好處: 收到的期權金可作額外的收入 如果認沽期權被行使,鎖定價格購買股票 方向性買賣-牛市策略(4) 22股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 如果正股價升高過行使價,認沽期權到期無效,投 資者賺取期權金 如果正股價跌低過行使價，認沽期權被行使,投 資者會以行使價買入正股，實際買入成本將會是 $72.98=$75-$2.02 23股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 方向性買賣-熊市策略(1) 看淡市況: 預期目標的股票會在一、兩個月內下跌 沽空須要借入股票,成本可能會很高 現在手頭上有足夠的資金可支付按金/期權金 可行策略: 1.沽出目標的股票期貨 2.買入目標的股票認沽期權 3.沽出目標的股票認購期權 24股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略(1):沽出目標的股票期貨 * 例:7月初, 匯豐正股價為$89.25, 沽出7月匯豐期貨$89.34 * 好處: 按金投資成本低 具槓桿作用 沽空方便 方向性買賣-熊市策略(2) 25股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 如果股票期貨價升高過沽出價,投資者會有損失。 如果其累積虧損使到按金戶口結餘跌低過維持按 金水平以下,投資者會被要求支付額外的按金 又或在合約到期前平倉折算盈虧 如果股票期貨價價跌低過沽出價，投資者可買入股 票期貨賺取其積累的差價,或等待合約到期折算盈虧 26股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略(2):買入目標的股票認沽期權 * 例:7月初,恆生正股價為$82.25, 買入7月恆生80認沽期權,支付期權金$4.5 * 好處: 投資成本低 具槓桿作用 風險有限 方向性買賣-熊市策略(3) 27股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 如果正股價升高過行使價,讓認沽期權合約到期最大 的損失在於所付出的期權金。 如果正股價跌低過行使價，投資者可 沽出其成為價內的認沽期權 或行使期權賺以$80沽出股票,(實際沽出價為 $75.5=$80-$4.5 28股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略(3):沽出目標的股票認購期權 * 例:7月初,和黃股價為$75.5, 沽出8月80和黃認購期權,收到期權金$1.08, 同時支付按金 * 好處: 收到的期權金可作額外的收入 如果認購期權被行使,能鎖定沽出股價 方向性買賣-熊市策略(4) 29股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 如果正股升高過行使價, 沽出的認購期權被行使,投資者能以行使價沽出 正股，實際沽出價將會是$81.08=$80+$1.08 又或投資者可買回相同合約,平倉離場,減少損失 如果正股價跌低過行使價，認購期權到期無效,投 資者賺取期權金 30股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 期貨期貨期權的對沖策略期權的對沖策略 對沖股價下跌風險 持有股票，透過沽空期貨合約或買入認沽期 權合約以抵銷市價下跌對所持股票所造成的 影響。 對沖股價上升風險 打算在將來某個日子買入股票，透過買入股 票或買入認購期權合約以固定將來買入股票 時的價格。 31股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 對沖策略(1) 情況: 打算遲些買入目標的股票, 但是恐怕在買入股票 之前,股價突然上升,錯過入市機會 可行策略: 1.買入目標的股票期貨, 鎖定買入價 2.買入目標的股票認購期權, 鎖定買入價 32股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 對沖策略(2) 對沖股價上升帶來價格風險 * 例:7月初中信泰富股價為$23.2,現未有足夠資金買 入正股, 遲一、兩個月會有額外的資金購買股票, 買入8月中信泰富期貨$23.35 * 好處及分析: - 如果正股價上升, 以期貨價格鎖定買入價 - 如果正股價下跌, 股票期貨的損失會被較佳的市 場買入價抵銷,鎖定買入目標的股票價值 可行策略可行策略( (1):買入目標的股票期貨，鎖定買入價 33股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 對沖股價上升帶來價格風險 * 例:7月初中電股價為$32.6,現未有足夠資金買入正股 遲一、兩個月會有額外的資金購買股票 買入7月32認購期權,付期權金$0.88 * 好處及分析: -風險有限 -如果正股價上升, 鎖定買入價(行使價) -如果正股價下跌, 可以選擇以較低的市價買入股票 可行策略可行策略(2(2):買入目標的股票認購期權,鎖定買入價 對沖策略(3) 34股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 對沖策略(4) 情況: 希望長期持有正股,可賺取其紅利或股息,但恐怕短期 股價有下跌風險 或打算沽出目標的股票, 但是現在股票未到手,恐怕 錯過出市機會 可行策略: 1.沽出目標的股票期貨,鎖定沽出價 2.買入目標的股票認沽期權,鎖定沽出價 35股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 對沖策略(5) 對沖股價下跌帶來價格風險 * 例:7月初港燈股價為$30.10, 希望長期持有正股,可賺取其紅利或股息 沽出7月港燈期貨$30.05 * 好處及分析: -如果正股價下跌, 以期貨價鎖定股票沽出價 -如果正股價上升, 股票期貨的損失會被較高 的市價沽出價所抵銷 可行策略可行策略(1(1):沽出目標的股票期貨, 鎖定沽出價 36股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 對沖策略(6) 買入股票認沽期權 * 例:7月初新地股價為$72, 將會收到股票,希望鎖定價位在現水平 買入7月新地70認沽期權,付期權金$1.46 * 好處及分析: -風險有限 -如果正股價下跌, 鎖定沽出價(行使價) -如果正股價上升, 可以選擇以較高的市價沽出股票 可行策略可行策略(2(2):買入目標的股票認沽期權,鎖定沽出價 37股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 增加收入策略(1) 情況: 預期市況牛皮,股價不會有很大的波動 希望能在持有股票或現金中獲得額外的利潤 可行策略: 1. 沽出的認購期權 (風險:成為價內後被行使,要沽出股票) 2. 沽出的認沽期權 (風險:成為價內後被行使,要購入股票) 38股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 牛皮看淡市牛皮看淡市 * 例: 7月初,長實股價為$82.5,持有正股 沽出7月長實85認購期權,收到期權金$1.16 * 好處及分析: -在牛皮市中,收到期權金作為額外的收入 -如果正股價下跌低過$85,認購期權會到期無效作廢 -如果正股價上升高過$85,認購被行使後要沽出股票 ,實際沽出股價為$86.16=$85+$1.16 增加收入策略(2) 可行策略可行策略(1):(1):沽出的認購期權 39股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 牛皮看好市牛皮看好市 * 例:恆生股價為$82.25,持有資金,預算亦可買入股 票 沽出7月80認沽期權,收到期權金$0.76 * 好處及分析: -在牛皮市中,收到期權金作為額外的收入 -如果正股價上升高過$80,認沽會到期無效作廢 -如果正股價下跌低過$80,認沽期權被行使後要買 入股票,實際買入價為$79.24=$80-$0.76 增加收入策略(3) 可行策略可行策略(2):(2):沽出的認沽期權 40股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 止蝕策略(1) 情況情況: : 打算對沖已沽出的期權可能帶來的風險 可行策略可行策略: : 1.買入目標的股票期貨,對沖已沽出未備兌的認購期權 2.沽出目標的股票期貨,對沖已沽出的認沽期權 41股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略可行策略( (1):買入目標的股票期貨,對沖已沽出未 備兌的認購期權 例: 已沽出7月75和黃認購期權。 7月初和黃股價上升近行使價, 恐怕認購期權成為價內 買入7月和黃期貨$75對沖 止蝕策略(2) 42股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 未備兌沽空認購期權可能帶來的風險是在被行使情 況下,必須以市價買入股票,同時以較市價低的行使價 沽出股票 如果正股價上升,沽出的認購期權成為價內, 股票期 貨的利潤能彌補已沽出的認購期權可能帶來的損失 如果正股價下跌低過: 1.沽出的認購期權行使價格,賺取期權金 2.期貨買入價,投資者可沽出期貨平倉,減少其股價後 來持續下跌,期貨長倉在價格下跌時,帶來可能的風險 43股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 可行策略可行策略( (2):沽出目標的股票期貨,對沖已沽出的 認沽期權 * 例:已沽出7月70新地認沽期權。 7月初新地股價下跌近行使價,恐怕認沽期權成為 價內,沽出7月70新地期貨對沖 止蝕策略(3) 44股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 分析: 沽出認沽可能帶來的風險是在被行使情況下,必 要以較市價高的行使價買入股票後,及其後股價 持續下跌 如果正股價下跌,沽出的認沽期權成為價內,股 票期貨的利潤能彌補已沽出的認沽期權可能的 損失 如果正股價上升高過: 1.沽出的認沽期權行使價,賺取期權金 2.期貨沽出價,投資可買回期貨平倉,減少其股價 後來持續上升,期貨短倉在價格上升時,帶來可 能的風險 45股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 交易所買賣的股票期貨和股票期權特色(1) 股票期貨股票期貨 2002年4月1日前： 每張合約單計邊* 港幣$20(非即日平倉) 港幣$12(即日平倉) 2002年4月1日及以後: 商議 股票期權股票期權 2002年4月1日前： 不少於交易價值的0.25% 最低經紀佣金為港幣$50 2002年4月1日及以後: 商議 經紀佣金經紀佣金 * *此適用於此適用於1616隻指定的股票期貨隻指定的股票期貨, ,其餘股票期貨最低的其餘股票期貨最低的經紀佣金為商議 46股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 交易所買賣的股票期貨和股票期權特色(2) 股票期貨股票期貨 合約價值: 合約價格 X 每手股數 交易費及徵費*: 港幣$5.0 股票期權股票期權 合約價值: 期權金價格 X 每手股數 交易費及徵費: 類一:港幣$5.0 類二:港幣$1.0 *合約單邊計包括交易費用、證監會徵費及賠償基金徵費 47股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 股票期貨股票期貨 結算價格: 在最後交易日,以每5 分鐘現貨最好的買賣 中間價計算出來的平 均數 結算方式: 現金結算 股票期權股票期權 結算價格: (不適用) 結算方式: 實物交收 交易所買賣的股票期貨和股票期權特色(3) 48股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 交易所買賣的股票期貨和股票期權特色(4) 股票期貨股票期貨 結算日: 最後交易日之後一 個工作日 股票期權股票期權 結算日: T+1(須支付的期權金) T+2(行使期權股票轉讓) 行使方式: 在最後交易日下午5:30分 或之前,主動向經紀提出 49股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 交易所買賣的股票期貨和股票期權特色(5) 合約月份 現月、其後兩個月及之後兩個季月 交易時段(香港時間) 上午10:00至中午12:30 下午2:30至4:00 最後交易日(到期日) 合約月份最後一個工作日之前的第一工作日 共同合約月份、交易時段及最後交易日共同合約月份、交易時段及最後交易日 50股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 股票期貨股票期貨 按金要求 如按金戶口結餘跌 過維持按金水平以 下,投資必須存入額 外的現金使按金戶 口到達基本按金水 平 股票期權股票期權 影響期權金的因素 留意市況和影響期 權金的因素變化,選 擇合適持倉,合約的 到期日和行使價格 作期權投資 應用期貨和期權風險 51股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 假如按金戶口的結 存下降至維持按金 水平以下時，投資 者必須存入額外的 現金，令按金戶口 的結存回復至基本 按金水平 基本 按金 維持按金 按金要求按金要求 若客戶未能在指定時間內完成補倉要求,經紀 有權按市價在市場斬倉,損失由客戶負責 應用期貨和期權風險 52股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 應用期貨和期權風險 股票期貨股票期貨 按金形式買賣 雖可提供投資者靈 活的資金管理,但是 亦要注意資金的流 動性,確保能應付按 金追收 股票期權股票期權 買家行使期權時需要: 認購-有足夠資金買入股票 認沽-有足夠股票賣出股票 沽家需要: 認購-有足夠股票賣出股票 認沽-有足夠資金買入股票 53股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 槓桿效應的風險 匯豐股票期貨-長倉 回報($) +11%-11% 假設客戶支付按金為正股的20% -55% +55% 54股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 槓桿效應的風險 匯豐股票期權-認購短倉 回報($) 客戶支付按金開戶買賣 +6.45% -200% 55股票配资软件外 汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！ 應用期貨和期權應注意的事項 合約月份 -要配合市況預期發生時間 -跟正股不同,期貨/期權逾期無效 槓桿作用 -期貨投資者和期權沽家所付的按金