证券投资学第4讲公司财务分析.pptxVIP

第4章 公司财务分析 财务报表分析 第一节 如何阅读财务报表 n 连续的披露财务信息与相关信息 n数量信息以货币的形式反映公司所涉及的各种经济活 动的历史信息。 n非数量信息对公司会计信息重大变化的说明 n其后事项信息一些不确定的事项直接影响以后财务报 表对未来收益计价的影响，这类信息提供必要的说 明。 n关联业务的信息如联营企业跨地区多元化经营，上市 公司也应公布这些信息数据。 n其他关联信息发行、上市交易过程中，披露股票持股 情况，公司发展情况，股本结构变动，资金投向等信 息 财务状 况分析 法 差额分析法-绝对分析法，通过数据的差额分析上市公司财 务状况和经营成果 比率分析法-同期的相关数据用比率分析评价公司经营活 动,把历史与现实状况加以比较的重要分析方法。 比较分析法-趋势分析法，对财务报表中的数据按不同时期 ，不同的公司相比较，与标准化的距离相比较来确定公司发展 的趋势。 会计准则 经理人的影响 维护经理层个人利益 满足在资本市场上的 筹资条件 满足借款条款规定改 的需要 预测的偏差 出现会计数据与经济现实偏差的因素 第二节 财务报表分析 n一、基本报表 n二、财务比率分析 n三、基于资产负债表的资产管理分析（ROE 杜邦三项分解） n四、基于损益表的经营效益分析 n五、基于现金流量表的现金流分析 表1 资产负债表 单位：元 资产 一、流动资产 货币资金 150533 230064 短期投资 2299 61752 应收票据 8293 13729 应收帐款 11951 19971 存货 24606 55482 待摊费用 223 202 流动资产合计255333 433489 负债及所有者权益 一、流动负债 短期借款 61500 19150 应付票据 784 1333 应付帐款 14828 27335 应交税金 3143 46409 流动负债合计 17415 163366 二长期投资 长期股权投资 240830 326320 长期债权投资 长期投资合计 240830 326320 三固定资产 固定资产原值 259914 379020 减:累计折旧 114922 180268 固定资产净值 131118 183950 固定资产合计 148130 236848 四无形资产和 其他资产资产合计 5216 8775 资产总计 649482 1005432 二、长期负债 长期借款 28332 22817 长期应付款 817 406 长期负债合计 26078 25838 三、股东权益 实收股本 140000 252000 资本公积 202842 491581 盈余公积 40487 60436 其中：公益金 170072 24573 未分配利润 65050 8951 股东权益合计 448379 812995 负债和股东 权益总计 649482 1005432 表2 损益表和利润分配表 单位：元 一、主营业务收入 249343 370523 减：主营业务成本 155022 274274 主营业务税金及附加 1105 713 二、主营业务利润 93216 95536 加：其他业务利润 1527 6452 减:营业费用 4323 4693 管理费用 42075 47282 财务费用 3305 4071 三、营业利润 45040 35942 加：投资收益 19895 48943 营业外收入 663 2133 减：营业外支出 8660 1488 四、利润总额 59743 85530 减：所得税 10845 6804 五、净利润 49160 78722 加：年初未分配利润 28272 65050 盈余公积金转入 -3071 六、可供分配利润 77432 140701 减：提取法定盈余公积金 4801 7501 提取法定公益金 4801 7501 七、可供股东分配利润 66606 121724 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 1556 4973 应付普通股股利 37800 转作股本的普通股利 70000 八、未分配利润 65050 8951 表3 现金流量表 单位：元 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 430255 收到增值税销项税款 91 收到其它与经营活动有关现金 11628 现金收入小计 441974 购买商品、接受劳务支付的现金 260798 支付给职工以及为职工支付的现金 47660 支付各项税款 38687 支付的其它与经营活动有关的现金 22135 现金支出小计 369280 经营活动产生的现金净额 72694 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 305447 分得股利或利润所收到的现金 25329 取得债券利息收入所收到的现金 2937 处置固定资产而收回的现金净额 70512 现金收入小计 404225 购建固定资产所支付的现金 50511 权益性投资所支付的现金 331406 债权性投资所支付的现金 72600 现金支出小计 454517 投资活动产生的现金流量 -50292 三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 158708 发行债券所收到的现金 11260 借款所收到的现金 518486 现金流入小计 688454 偿还债务所支付的现金 579947 分配股利或利润所支付的现金 51325 偿付利息所支付的现金 9884 现金流出小计 641156 筹资活动产生的现金流量净额 47298 四、现金及现金等价物净增加额 69531 二、财务比率分析 （一）偿债能力分析 流动资产 1、流动比率= （倍） 流动负债 速动资产=流动资产-存货 2、速动比率= （倍 ） 流动负债 现金余额 3、现金比率= （倍） 流动资产 解释 流动比率反映短期偿债能力，每元流动负债究竟有几元流 动资产来抵偿，不同行业指标差异大。流动比率过低，资 金周转会发生困难，短期偿债能力就差。反之过高则资金 的使用效率不高。国际上一般以2表示，流动资产至少有 50%可以等于流动负债。营运资金=流动资产-流动负债 速动比率，该指标比流动比率更能说明企业短期资金运用 的状况，指标高说明企业在短期内支付能力强，变现能力 强。 现金比率=现金及等价物/流动资产，表明资金的流动性强 弱。或：现金对流动负债的比率=现金及等价物/流动负 债。 433489 1、 流动比率= = 2.65倍 163366 433489-55482 2 、速动比率= =2.31倍 163366 230064 3 、现金比率= = 0.53倍 433489 利息及所得税前收益 4、利息倍数= （倍） 利息费用 经营性净现金流量 5、现金债务比= (倍） （全部债务） 总负债 经营性净现金流量 6、现金流动债务比= (倍) (短期债务） 流动负债 利息保障倍数度量偿付借款利息的能力， 利息费用包括本期发生的全部应付利息。 现金债务比 现金流动债务比 85530+4071 4 、利息倍数= =22.01倍 4071 即（净利润+财务费用）/财务费用 72694 5、 现金债务比= =0.38倍 191489 即经营活动产生的现金净额/总负债 72694 6、 现金流动债务比= =0.44倍 163366 即经营活动产生的现金净额/流动负债 主营业务收入 7、 应收账款周转率= (次) 应收账款平均余额 即应收账款的年初和年末的均值。 365 应收账款周转天数= (天) 应收账款周转率 应收账款周转率 (次)，即年度内应收账款 转为现金的平均次数，表明应收账款流动的 速度。应收账款周转率高，平均收账期越短 ，应收账款的收回速度越快。 370523 7、应收账款周转率= (11951+19972)/2 = 23.21次 365 应收账款周转天数= = 15.73天 23.21 （二）资本结构分析 股东权益 1、股东权益比率= 100% 资产总额 负债总额 2、负债比率= 100% 资产总额 负债总额 3、债务股权比率= 100% 股东权益 812995 1、股东权益比率= 100%= 80.86% 1005432 191489 2、负债比率 = 100% = 19.05% 1005432 191489 3、债务股权比率= 100% = 23.55% 812995 长 期负债 4、 长期负债比率= 100% 固定 资产 股东权益 5、 股东权益固定资产比率= 100% 固定资产 负债总额 6、 有形资产净债务率= 100% 股 东权益-无形资产净额 有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比有 形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的 有形资产净值。 25838 4、长期负债比率= 100% =10.91% 236848 812995 5、股东权益固定资产比率= 100% =343.26% 236848 191489 6、有形资产净债务率= 100% =23.69% 812995-4640 （三）经营效率分析 主营业务收 入 1、 存货周转率= (次) 平均存货 365 存货周转天数= (天) 存货周转率 主营业务收入 2、 流动资产周转率= (次) 平均流动资产 370523 1、存货周转率= =9.25次 (24606+55482)/2 365 存货周转天数= =39.46天 9.25 370523 2、流动资产周转率= =1.08次 (255333+433489)/2 主营 业务收入 3、 固定资产周转率= (次) 固定 资产均值 主营业 务收入 4、 总资产周转率= (次) 总资 产均值 主 营业务收入 5、 股东权益周转率= (次) 股东 权益均值 370523 3、固定资产周转率= =1.93次 (148103+236848)/2 370523 4、总资产周转率= =0.45次 (649483+1005432)/2 370523 5、股东权益周转率= =0.59次 (448379+812995)/2 （四）盈利能力分析 主营业务收入-主营 业务成本 1、毛利率= 100% 主 营业务收入 净利润 2、主营业务净利率= 100% 主营业务收入 370523 274274 1、毛利率= 100%=25.98% 370523 78722 2、主营业务净利率= 100% =21.25% 370523 净利润 3、 资产收益率= 100% 平均资产总额 净利润 4、 净资产收益率= 100% 净资产 78722 3、资产收益率= 100% (649482+1005432)/2 =9.51% 78722 4、净资产收益率= 100%=9.68% 812995 注：企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额， 在数量上等于企业全部资产减去全部负债后的余额。属于所有 者权益。 （五）投资收益分析 净利润 1、每股净收益= (元/股) 年末普通股股数 每股股利 2、股利支付率= 100% 每股净收益 每股股利 3、股票获利率= 100% 每股市价 每股市价 4、本利比= (倍) 每股股利 78722 1、每股净收益= =0.31元/股 252000 0.15 2、股利支付率= 100% =48.39% 0.31 0.15 3、股票获利率= 100% = 1.90% 7.90 7.90 4、本利比= =52.67倍 0.15 每股市价 5、市盈率= (倍) 每股收益 每股收益 6、投资收益率= 100% 每股市价 股东权益 7、每股净值= (元/股) 年末普通股股数 每股市价 8、市净率= (倍) 每股净值 7.90 5、市盈率= =25倍 0.31 0.31 6、投资收益率= 100%=3.92% 7.90 812995 7、每股净值 = =3.23元/股 252000 7.90 8、市净率= =2.45倍 3.23 获取现金能力分析 经营性现 金净流量 1、主营业务现金比率= 100% 主营 业务收入 经 营性现金净流量 2、全部资产现金回收率= 100% 资产总额 经营 性现金净流量 3、每股经营现金净流量= (元/股) 普通股股数 经营性现金净流量 4、现金股息经营现金净流量= (倍) 现金股息 72694 1、主营业务现金比率= 100%=0.20% 370523 72694 2、全部资产现金回收率= 100%=7.23% 1005432 72694 3、每股经营现金净流量= =0.29元/股 252000 72694 4、现金股息经营现金净流量= = 484626.67倍 0.15 财务报表分析需注意的要点 1、使用的报表数据要准确可靠 2、财务比例分析的数据是历史的，当用于 预测未来时，应根据实际情况进行调整 3、报表数据是静态的，进行财务分析时应 结合宏观经济形势、行业特点、季节性 因数等作客观现实的分析 三、基于资产负债表的资产管理分析 资产收益情况：杜邦三项分解 净资产收益率 ROE Return On Equity 净资产收益率=销售利润率总资产周转率财务杠杆 例题 n课本p190例题6-1 n根据案例提供的数据计算。 n课本计算题P210 四、基于损益表的经营效益分析 n1判别损益表虚假数据可能科目 n2损益表虚假数据的可能迹象 n2.1与销售额增加相关的应收账款的大幅增加 n2.2公司的报表利润与由经营产生的现金流量之 间的比例变化 n2.3因处置长期资产而产生的巨大利润 n债务重组 将应收账款转为长期股权投资 n向关联方出售长期股权投资 n改变长期股权投资计价方法 n2.4 中期报表与年报表的收益相差甚大 n2.5关联交易带来的利润增加 n关联方关系：在企业财务和经营决策中，如果一方有能 力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重 大影响，即被视为关联方，如果两方或多方同受一方控 制，也视为关联方 n具体手段： n a 出售劳务活动：转让研究开发成果等，很难找到公允价格 n b 让关联方分担某些费用 n2.6. 利用会计政策、会计估计的选择与变更进 行利润调整 n选择是否使用某一会计政策 n对折旧要素估计变更 n变更销售商品成本的计价方法 n2.7. 利用其他应收账款科目回避费用的提取 n2.8 利用推迟费用确认入账的时间降低本期费 用 n2.9 利用其他非常性收入增加利润总额 n争取地方政府补贴收入 n利用营业外收入 n 3“恢复”不真实会计数据 五、基于现金流量表的现金流分析 n现金流量信息的作用 n有助于评价企业形成现金和现金等价物的能力 n消除对相同交易和事项采用不同会计处理的影 响，提高不同企业业绩报告的可比性 n现金流量的构成与分类 n现金流量：是指在一定会计期间内流入和流出 企业的现金和现金等价物 n现金：库存现金，银行存款，其他货币资金 n现金等价物：3个月内到期的投资 n分类 n经营活动产生的CF：创造收益的主营业务形 成的现金