经常项目的跨期分析.ppt

经常账户的跨期分析 主线 理论推动：卢卡斯批判 卢卡斯批判是卢卡斯提出的一种认为传统政策分析没有 充分考虑到政策变动对人们预期影响的观点。 现实推动：现实世界的经常账户失衡 两次石油危机引起经常账户失衡增加，同时引起对借贷者 债务可持续性的担忧以及对发展中国家债务水平的评估。 而如何调整经常账户以应对外来冲击这一固有的跨期问题 是传统货币模型和凯恩斯模型都未能解决的。 由此，经常账户跨期分析方法应运而生！ 背景介绍 概念界定 经常账户经常账户跨期分析跨期分析 经常账户 第一种解释 经常账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主 要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支， 即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。 第二种解释 指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡 表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让 三个项目。 经常账户和资本账户与金融账户相对，这一部分所以被看成是一种 更加合理的资金流动。 跨期分析 跨期分析：在一个大的时间维度上的分 析 跨时比较优势，跨时消费偏好和跨期贸 易条件 经常账户的跨期分析 定义：从微观的视角，将典型代理人的效用最大化问题决策模 型引入宏观经济的研究中，把经常账户余额看作一国消费者跨期 消费决策的结果，分析经常账户余额和外国资产净额对一国居民 消费和投资的影响，关注于效用最大化问题中的跨期预算约束和 横截条件，从效用最大化和社会福利的角度分析内部和外部均衡 和外部均衡时的经常账户水平。 特点：经常账户的跨期分析方法是吸收理论的扩展，它承认私人储蓄和投资决 定，有时甚至是政府的决定，都会前瞻性地考虑到对未来生产率、政府支出需求 、实际利率等的预期，它同时还考虑到相对价格的宏观决定以及当期和未来价格 对储蓄和投资的影响 将经常账户收支状况看成是具 有前瞻性预期的居民对其储蓄 与消费进行动态调整的结果。 是吸收理论和弹性理论的一个 结合，同时也体现了理性预期 学派的思想 是一个分析视角，而不是一个 固定模型 发展历程 萌芽阶段: Bardhan(1967)、Hamada(1969) 和Bruno(1970)在贸易与增长的研究 中已经有明确的前提 流行阶段： 20世纪80年代初由Buiter (1981)、Sachs(1981)、Svesson和 Razin(1983)提出，并经Obstfeld和Rogof（1996）发展和完善以来 ，已经成为经常项目研究领域的主流分析框架。 THE INTERTEMPORAL APPROACH TO THE CURRENT ACCOUNT（Obstfeld，Rogof，1996） 发展历程 第一代跨期模型 一国经常账户的盈余等于期望的未来产出减少的现值 减去投资和政府购买即净产出。以Campbells 为代表 的第一代跨时贸易研究者比较重视产出和收入的波动 对经常账户余额的影响。 第二代跨期模型 更重视跨期贸易条件即实际利率、实际汇率、商品相 对价格对经常账户余额的影响，以 Dornbusch 和 Obstfeld 为代表。 国内研究 (赵文军，于津平，2008) 在跨时最优消费理论模型的基础上分析 了中国资本存量、实际资本使用成本、居民财富、政府支出等变 量对贸易顺差的长期和短期影响 许雄奇、张宗益、康季军(2006)用我国1978-2003年的时间序列数 据分析得出财政赤字、GDP对贸易差额具有Granger影响，财政赤 字增加导致贸易顺差增加，GDP的增加导致贸易顺差减少，利率 、汇率对贸易差额无Granger影响。 张建清、李洁、张天顶(2007)运用52个国家和地区1980-2004年的 面板数据固定效应模型和SUR方法分析得出政府财政收支、相对 劳动生产率、消费率、资本形成率对经常项目收支差额影响显著 ，而金融深化、贸易开放度和汇率的影响则不显著。 对中国贸易失衡的实证检验，我国学者 主要是借鉴国外的做法，主要是运用宏 观经济的跨期方法利用中国的数据加以 检验。 前提假设 永久性收入假说和生命周期理论 永久性收入假说 人们的消费行为主要取决于永久性收入，而不是偶 然所得的“暂时性收入”，其在政策上的含义为： 只有没有预期到的影响未来收入的政策变化才能影 响消费。 生命周期理论 消费者是理性的，能以合理的方式使用自己的收 入，进行消费; 消费者行为的唯一目标是实现效用最大化。这样 ，理性的消费者将根据效用最大化的原则使用一 生的收入，安排一生的消费与储蓄，使一生中的 收入等于消费。 影响 经常账户的跨期理论分析提供了可用来思考外部平衡 、外部可持续性以及均衡实际汇率等问题的概念 性框架。提供开放经济中相关经济政策的福利分析。 跨期分析方法使得研究者们的注意力从经常账户自动 调整机制和动态稳定性转向了跨期预算约束以及 最大化的横截性条件 经典模型 Ut是跨期效用现值 E表示期望 Cs表示在S期的消费 u表示单期效用函数 主观贴现因子，越大表示消费者越有耐心 B表示净国外资产 Y，C，I，G分别表示产出，消费，投资，政府支出 经常项目跨期分析方法该 方法虽然也要利用“经常 项目=储蓄-投资”这一宏 观恒等式，但是式中的储 蓄和投资都是由微观经济 主体最优