经济性评价方法-2.ppt

第四节 经济性评价方法 备选方案的类型： 1、互斥型：排他性，只选其一； 2、独立型：独立性，可同时选择； 3、混合型：方案间独立和互斥的关系共存。 工程技术人员 高层决策人员 层混型 1 1 一、互斥型方案的经济评价 （一） 互斥方案的评价原则可比原则 1、消耗费用的可比性 2、价格指标的可比性 3、计算时间的可比性 2 2 （二） 互斥方案的评价步骤 1、绝对经济效果检验 评价各方案自身的经济效果 例如：T、NPV (NAV )、IRR 等 2、相对经济效果检验 比较各方案经济效果 增量分析法 例如：T、NPV、 PC(AC)、 IRR 筛选方案筛选方案 优选方案优选方案 3 3 1 1、增量净现值、增量净现值 若NPV0，说明增量投资有效，投资大的B方案经 济效果好; 若NPV0，投资小的A方案经济效果好。 （三） 生命周期相同的互斥方案的评价 4 4 例：现拟建一化学剂厂，有现拟建一化学剂厂，有A A、B B、C C三个备选方案，有关三个备选方案，有关 资料如表所示，若资金利用率为资料如表所示，若资金利用率为12%12%，试选择最优方案。，试选择最优方案。 方案初始投资年收益年经营费寿命 A2001004210 B3001305210 C4001505810 解：NPVB-A=-100+(78-58)(P/A,12%,10)=13(万元) NPVB-A0， 淘汰A，选择B。 NPVC-B=-100+(92-78)(P/A,12%,10)=-12.9(万元) NPVC-B0， 淘汰C，选择B， 最终选择B方案。 NPV 127.7 140.7 127.8 5 5 2、最小费用法 例：某项目有三个互斥方案x、Y、z均能满足同 样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所 示（单位：万元）。当i0为15时，试选优。 解：解：PCPC X X =70+13(P/A,15%,10)=70+13(P/A,15%,10)=135.2135.2( (万元）万元） PCPC Y Y =100+10(P/A,15%,10)=100+10(P/A,15%,10)=150.2150.2( (万元）万元） PCPC Z Z =110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5)(P/F,15%,5)=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5)(P/F,15%,5) = =140.1140.1( (万元）万元） PCPC X X 0，选B (3)用增量内部收益率来选择方案： -10+2(P/A, IRR,10)=0, IRR=15%12%,选B NPVIRR（%） 12.826 14.123 1.315 8 8 NPV O i 15% IRRA26% IRRB23% 12% NPVB NPVA 9 9 例： 某公司为了增加生产量，计划进行设备投资， 有三个互斥的方案，各方案的投资及现金流量 如表所示，基准收益率为10，试选优。 1010 小结 C1、NPV NPV最大准则 C NAV NAV最大准则 C2、特例：PC(或AC)最小准则 C3、在进行多方案比选时，IRR最大准则只在IRR i0前提下成立，即当IRRi0时用NPV最大与 IRR最大准则来比选方案的结论是一致的。 C因此，在进行多方案比选时，用IRR最大准则是 不可靠的，应该用IRR进行比选。 1111 CIRR评价互斥方案的步骤 (1) 计算各方案自身的内部收益率，从中选取 IRRi0的所有方案。筛选 (2) 将所选出的方案，按初始投资由小到大的顺序 排列。 排序 (3) 通过比较依次来计算两方案的IRR，若 IRRi0 ，则选择投资大的方案，否则选择投资 小的方案，将选出的方案与后一个方案再进行比 较。 比较 (4) 重复(3)，直到选出最优方案为止。 选优 1212 例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表 所示，基准收益率i010，试比选方案。 （四） 生命周期不同的互斥方案的评价 1313 1、最小公倍法 NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6) +-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6) (P/F,10%,6) +-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6) (P/F,10%,12) =7.37(万元） 10 3 1.5 0 1 2 5 6 10 3 1.5 7 8 1112 10 3 1.5 13 14 17 18 X方案： 1414 15 4 2 0 1 2 8 9 15 4 2 10 11 17 18 NPVY=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9) +-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)(P/F,10%,9) =12.65(万元） NPVYNPVX 选择Y方案。 Y方案： 1515 2、年值法 NAVX=-10+3(P/A,10%,6) +1.5(P/F,10%,6)(A/P,10%,6) =0.9(万元） NAVY=-15+4(P/A,10%,9) +2(P/F,10%,9)(A/P,10%,9) =1.54(万元） NAVYNAVX 选择Y方案。 1616 3、研究期法 研究期的选择： l生命周期长者； l生命周期短者； l合适的生命周期。 1717 小结：互斥方案选优的比较原则 1、现金流量的差额评价原则；增量分析 2、比较基准原则；i0 3、环比原则； 4、时间可比原则。 1818 二、独立型方案的经济评价 （一）资金无限制时 方案的采用与否，只取决于方案自身的经 济性，多个独立方案与单一方案的评价方 法是相同的。 只需进行绝对经济效果检验。 1919 解：1)用NPV评价 NPVA0；NPVB0 ； NPVC0 ； NPVD12%；IRRB12%； IRRC12% ； IRRD NPVY NPVX0 应选择Z方案。 （2）当X、Y、Z独立时， X、Y、Z独立，且NPVX0, NPVY0, NPVZ0 X、Y、Z都可选择。 2525 （3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案， 利用互斥型方案的选择原则进行选择。 方案组合投资额NPV X1000369.8 Y3000424.5 Z4000566 X+Y4000794.3 X+Z5000935.8 Y+Z7000（超额） X+Y+Z8000（超额） 当资金控制在6000元时，根据净现值最大原则， 应选择X+Z。 2626 (1)计算各方案的IRR，由大到小排序并绘图； (2)标注资金限制和利率限制； (3)选择IRRi0且资金条件允许的方案组合。 双向排序均衡法的步骤 2、双向排序均衡法 2727 例1：A、B、C三个独立方案，寿命期为一年，i0=10% ，资金限额为5000元，用双向排序均衡法如何选择 ？ 方案投资额（元）年净收益（元）IRR(%) A2000270035 B3000375025 C5000580016 解：用双向排序均衡法求解：在5000元投资限额内 ，应选A、B。 注：注：该例中资金约束条件该例中资金约束条件不分割不分割某一投资方案。某一投资方案。 2828 例2：有六个独立项目，寿命均为6年，i0=10%，在 以下两种情况下，如何选择方案？ 项目初始投资年净收益IRR（） A601820 B5511.9 8 C4515.225 D8021.716 E7528.330 F701712 (1)1)若资金预算为若资金预算为250250万元；万元； (2)(2)若资金预算为若资金预算为300300万元。万元。 E、C、A、F E、C、A、D 2929 例3:四个独立方案，i015%，Imax=29000元。 方案投资寿命年净收益 A1000062870 B1500092815 C800052680 D2100039500 NAV 228 -529 293 302 IRR(%) 18 12 20 17 解：解：(1) (1)独立方案互斥化法 CD (2)(2)双向排序均衡法 CA A+C18000- A+D31000- C+D29000- A+C+D39000- 521 - 595 - 3030 例4:六个一年期独立方案，i015%，Imax=400元。 方案投资年净收益 A1002870 B1002930 C4002680 D3009500 E2002600 F2002540 NPV 23.5 21.6 59.8 42.0 24.2 18.5 IRR(%) 30 28 21 20 18 15 解：解：(1) (1)独立方案互斥化法ABE (2)(2)双向排序均衡法 ABE 3131 1、两种方法结论不一定一致； 2、独立方案互斥法能保证给出最优方案，双 向排序均衡法不能保证给出最优方案； 3、采用双向排序均衡法时， （1）当资金约束条件不分割某一投资方案时 ，与独立方案互斥法结果一致（例4）； （2）当资金约束条件分割某一投资方案时， 与独立方案互斥法结果不一致（例3）。 小 结 3232 练习：有六个项目，寿命周期相同，基准收益率i0=15% ，试选择项目。各项目的数据资料如下： 项目投资 (万元) IRR (%) IRR(%) ABCDEF A B C D E F 10 15 20 25 30 35 21 15 18 16 19 20 - 9 20 17 21 12 - - 23 19 21 18 - - - 14 18 20 - - - - 20 15 - - - - - 17 - - - - - - （1 1）若）若A A、B B、C C、D D、E E、F F互斥；互斥； （2 2）若）若A A、B B、C C、D D、E E、F F独立，且资金没有限制；独立，且资金没有限制； （3 3）若）若A A、B B、C C、D D、E E、F F独立，且资金限额为独立，且资金限额为110110万元。万元。 3333 解: (1)当A、B、C、D、E、F互斥时， 由于六个方案的IRR都大于或等于15%，所 以都通过了绝对经济效果检验。 相对经济效果比较的过程如下： IRR（B-A）=9%15%,所以选择C； IRR（D-C）=14%15%,所以选择E； IRR（F-E）=17%15%,所以选择F。 所以，最终选择F。 3434 （2）当A、B、C、D、E、F独立，且资金 没有限制时， 由于六个方案的IRR都大于或等于15%，所 以六个方案都通过了绝对经济效果检验， 因此，选择A、B、C、D、E、F六个方案。 （3）若A、B、C、D、E、F独立，且资金 限额为110万元时， 利用双向排序均衡法可得，应选的方案是： A、F、E、C、B。 3535 三、混合型方案的经济评价 双向排序均衡法 例：某公司资料见下表。三个部门之间是独立的，但每个部 门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为10年，i010。 3636 试问,在以下情况下，应如何选择方案？ (1)资金供应没有限制； (2)资金限制在500万元之内； (3)假如资金供应渠道不同，其资金成本有差别现 在有三种来源分别是：甲供应方式的资金成本为 10最多可供应300万元；乙方式的资金成本为 12，最多也可供应300万元；丙方式的资金成本 为15，最多也可供应300万元； (4)当Y部门的投资方案是与安全有关的设备更新， 不管效益如何Y部门必须优先投资(资金供应同 (3)。 3737 解：用内部收益率指标来分析。 (1) 资金供应无限制 IRR/% 24 20 - 12 9.1 50 5 13.1 3838 (2) 存在资金限制 X2+Z3(X部门投资200万元，Z部门投资300万元， Y部门不投资)。 3