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文档简介

第二章 投资风险、投资组合及投 资者选择 一、回报及其构成 n注意： 应该是先谈风险再论回报 n1、回报的构成 n经常性收益与资本增值 n正常利润与经济利润 n2、总回报率与净回报率 n 单利回报率与复利回报率 n3、投资的机会成本 n4、通胀率与利率 二、风险的度量与分类 n1、回报率的标准差 n 依市场和金融资产的性质而定 n2、风险承受能力 n 依投资者特性和财富多少而定 n。 n 3、风险的分类 n（1）单个资产的风险与组合资产的风险 n （2）系统性风险与非系统性风险：区别：前者不可分 散，后者可以分散。 n 系统性风险：市场风险，利率风险，购买力风险，政 策风险。 n 非系统性风险：违约风险，经营风险，财务风险，流 动性风险。 n （3）资产组合的风险分散化效应（图） n 注意：不可分散不等于不可回避。事实上，当引入 衍生产品后，可以 n对冲（hedging), 也可以保险 三、投资效应函数 n1、效用函数 n2、投资效用函数 n3、投资效用函数的一般特性 四、投资者风险偏好 1、投资者的类型（假定） 风险爱好型， 风险厌恶型， 风险中性型 2、不同类型投资者的效用函数特征 边际效用递增 边际效用递减 边际效用不变 五、无差异曲线 n1、定义： n 在收益-标准差平面上效用函数等于定值 的曲线簇。 n不同的投资者有不同的无差异曲线 n2、特性 n3、用途 六、Markowitz Model n理性投资：在期望收益和风险承担之间取得平 衡 n基本假定： n1、 一项证券投资的不确定性收益的概率服从 正态分布。 n2、 证券收益之间具有相关性 n3、 证券投资者都遵守主宰原则 dominace rule n4、 投资者都是风险的厌恶者 n5、 交易成本为零 （1927-） 主要概念： n1、组合投资与风险分散 2、可行投资集（机会集）与有效投资集 3、投资者收益最大化或风险最小 化 （可含时间变量） 模型： n 七、两基金分离定理 n理性投资：选取适当的投资组合，使得 投资者在此种组合下的投资效应函数最 大化 n定理：理性的投资可以由两步构成： n 第一步，在可行集中选有效集（第一
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