神马实业评级报告.doc

神马实业股份有限公司2015年度企业信用评级报告评级结果受评主体主体信用等级评级展望风险限额神马实业股份有限公司AAAAAA28.3亿评级观点中国神马实业有限责任公司主要从事煤炭采选、煤焦化工、煤盐化工和尼龙化工等产业。评级结果反映了煤炭行业整合有利于公司长远发展,公司生产规模大、产业链较为完善,煤炭资源储量丰富、煤炭品种齐全以及尼龙化工行业地位突出等优势.同时也反映了煤化工行业仍处于恢复阶段、尼龙行业市场竞争激烈等不利因素。预计未来1到2年里随着煤炭、煤化工和尼龙等产业的发展该公司销售收入将稳定增长。大公国际对该公司的评级展望为稳定。总体来看，公司整体偿债能力较强.主要优势国家加大煤炭行业整合力度提高行业集中度公司将长期从资源整合和政策支持中获益中平能化由原平顶山煤业集团有限责任公司,以下简称“平煤集团”和原中国神马集团有限责任公司.(以下简称“神马集团”)合并而成整体实力得到增强.资产规模和经营规模得到扩大,较为完善的产业链有利于提高抵抗风险的能力.公司煤盐资源储量丰富、煤炭品种齐全,通过跨省收购和整合的方式该公司煤炭资源储量进一步提高公司煤炭、煤化工和尼龙生产规模较大.距中南和华东等经济发达区域距离较近对位芳纶等新产品市场前景良好,有利于公司未来盈利能力的增强。风险关注政策性风险：国家支持尼龙行业的发展，公司不存在政策性风险。行业风险：尼龙66行业竞争日趋激烈，不断有新的竞争者加入。业务模式风险:公司采取以销定产的业务模式，根据市场需求组织生产，可灵活地调整产品结构。但由于公司内外环境的复杂性及多变性和客户需求的独特性，公司销售预测仍存在不符合市场实际情况的风险，进而对公司生产销售产生不利影响。经营风险:随着公司经营规模不断扩张，对公司管理模式和生产运行机制提出了更高要求，如果不能进行及时调整以适应上述变化，公司将存在一定的经营风险。环保风险:公司在生产过程中会产生一些有害物质，对周围环境造成一定的危害。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，人们的环保意识逐渐增强，国家环保政策日益完善，环境污染治理标准日趋提高，公司将面临更大的压力。汇率风险:公司部分产品销往国际市场，汇率波动影响公司出口额和资金结算成本。利率风险:公司目前融资主要依靠银行借款，利率波动直接影响融资成本。技术风险:公司技术路线工艺成熟，产品开发经验丰富，但技术发展如果不能满足市场的需求，将对公司发展产生不利影响。产品价格风险:公司产品为完全竞争性产品，产品价格受市场需求的波动而变动，影响公司产品销售和盈利水平。原材料价格及供应风险:尼龙66主要原材料己二腈价格受市场供求变化而波动，生产技术被少数几家公司所掌握，存在原材料供应商集中风险。单一客户依赖风险:公司近年来向第一大客户的销售收入占总销售收入比例在10%左右，不存在单一客户依赖风险。核心技术人员变动风险:核心技术人员为公司技术进步、产品性能提升、新产品开发做出了重大贡献。目前公司效益不佳，随着公司所处行业竞争的加剧，不排除因各种原因导致公司核心技术人员发生变动的风险，进而给公司未来生产经营带来不利影响。风险应对建议应对措施：1.适时进入尼龙6行业，丰富产业结构，提高产品质量，充分发挥公司独特的产业链优势、资源优势和品牌优势。 2.保持与客户密切的联系，了解其需求，认真收集和整理市场信息， 科学判断、合理预测，寻求产品结构的最佳组合3.及时调整公司组织结构和管控模式，与国际一流公司对标。 4.进一步完善排污控污制度，加大环保投入，采用技术改造及引进先 进技术等措施，不断更新改造环保设施，防止污染环境的意外事件发生。 5.加强对外汇市场信息的收集与分析，及时掌握外汇市场动态，适时 调整结算货币及结算方式，努力增加内销比重。 6.加快资金周转，减少资金占用。 7.紧跟市场需求开发产品，提高新产品研发决策的科学性。 8.努力降低生产成本，多生产高附加值、高技术含量的产品，减少常 规品种的生产量，丰富产品结构。 9.进一步降低己二腈单耗，加强与主要供应商的战略合作力度，保证 原材料持续稳定供应。 10.完善核心技术人员绩效考核和激励机制，为核心技术人员提供更加富有竞争性的薪酬，提高核心技术人员满意度和忠诚度。一、客户基本情况（一）基本情况表客户基本情况表客户名称神马实业股份有限公司详细地址河南省平顶山市建设路63号组织机构代码600810是否通过工商年检是成立时间1993注册资本4.42亿法人代表王良联系方属行业化工业评级部划分行业主要经营范围帘子布、工业用布、化学纤维及制品的制造、加工、销售;帘子布原辅材料、纺织机械的经销审计事务所审计意见外部评级结论及其在他金融机构信用记录AAA级不良社会信用记录无企业提供主要财务状况（单位:万元）2011年 12月2010年12月2009年12月2008年12月总资产85.4亿76.4亿66.5亿63.9亿所有者权益总额27.1亿27.3亿27.3亿27.3亿主营业务收入153亿125亿61.7亿45.4亿（二）企业历史沿革神马实业股份有限公司(以下简称本公司或公司)是由原中国神马集团有限责任公司（原中国神马帘子布(集团)公司、以下简称“原神马集团”）独家发起，以其第一期工程兴建的生产线为主体组建的股份有限公司。本公司于 1993 年 6 月开始筹建，6月26日在河南省工商行政管理局办理了筹建登记，注册号为筹字010 号，经中国证监会批准于 1993年11 月3 日募集发行国有法人股 16500 万股、流通股 5500万股，1993年12 月16日在河南省工商行政管理局正式注册登记成立。本公司首次发行之股票于 1994 年1月6日在上海证券交易所上市交易。 之后，于1994年8月实施“10 股送 2 股”增资，1997年7月实施“10 配 3”、1998年12月实施“10 配 5”两次配股增资，2001年7月实施资本公积“10 股转增1股”增资。上述增资完成后，公司总股本为56628万股。2006年 4 月7日，本公司实施了定向回购方案，原神马集团以其所持有的本公司12400万股国有法人股抵偿其对本公司的占用资金及利息 74524 万元。回购股份于该日注销，公司总股本由 56628 万股变更为 44228 万股，原神马集团持有的国有法人股由 42471万股变更为30071 万股。2006 年4 月17日，本公司实施股权分置改革方案，原神马集团向方案实施股权登记日（2006年4月13日）登记在册的流通股股东每10股支付4.7股股票对价，共向流通股股东支付6653.79万股。股改方案实施后，原神马集团持有的股份由30071万股变更为有限售条件的流通股23417.21万股，流通股股东持有的股份由14157万股变更为20810.79万股，本公司总股本仍为 44228 万股。2009年10月31日，中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“中国平煤神马集团”）吸收合并原神马集团，成为本公司的控股股东。（三）股东及关联企业情况1.主要股东情况目前公司股权结构如下：序号股东名称股权比例（%）出资额（万元）出资形式实到资金（万元）主营业务备注1中国平煤神马能源化工集团有限责任公司49.28%217,936,408股本化工业2华夏股份有限公司-华商大盘量化精选灵活配置混合型证券投资基金1.94%8,578,804股本基金3广发证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户0.92%4,052,077股本证券4宏源证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户0.68%3,004,367股本证券5华泰证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户0.55%2,448,308股本证券合计-53.37%236019964-大股东背景：中国平煤神马集团注册资本185亿元，居2010年中国企业500强第75位。集团已形成了“45”的产业体系，即煤炭采选，尼龙化工，煤焦化工，煤盐化工四大核心产业和煤电，现代物流，高新技术，建工建材，机电装备5个辅助产业。集团已拥有尼龙66盐及中间体，切片，工业丝，帘子布，安全气囊丝，地毯丝等完整的尼龙化工产业链条，品牌和技术优势明显。2011年第一季度集团实现净利润11698万元。(四)组织结构和管理层1法定代表人及实际控制人情况实际控制人情况姓 名王良性别男民 族汉 年 龄52国 籍中国出生年月1963年家庭住址河南省邮政编码身份证号码政治面目不明学 历本科学位本科职称 董事长现任职务 董事长联系电-mail信用记录个人征信工商税务民事刑事案件良好良好无良好2高级管理人员情况序号姓名年龄现任职务学历主要工作经历个人信用记录近三年有无较大经营或投资失误1王良52董事长本科历任平顶山尼龙66盐厂生产准备处处长、神马集团尼龙66盐公司总调度室主任良好无2万善福52董事工商管理硕士历任平顶山矿务局土木建筑工程处技术员、主管技术员副主任良好无3巩国顺54董事研究生历任神马集团外贸科科长、总经济师、副总经理良好无4张电子53董事硕士研究生历任平顶山市煤焦油项目筹建处科长、神马集团开发处处长良好无5郑晓广50董事硕士研究生历任神马集团教育中心职工中专教务主任、神马集团教育中心办公室主任良好无3组织结构图二、评级分析（一）经营环境1.行业分析1）核心竞争力分析：报告期内，公司根据客户需求，共开发新产品76种，试制样布17种，客户认可率达100%；经过工艺计算、测量、论证，把尼龙66盐液浓度由50%提升到52%，年直接节能效益160万元；进行了纺丝油剂、间苯二酚、聚合添加剂、胶乳等原材料开发试验，取得较大进展；完成浸胶1#、4#线外观监视系统的试运行和白坯布毛丝检测仪开发试验，浸胶布实现自动在线检测，填补了国内同行业技术空白；获得发明专利1项，河南省科技进步二等奖1项，平顶山市科技进步特等奖及河南省工信厅科技成果二等奖1项，公司核心竞争力得到进一步提升。当前全球帘子布行业竞争日趋激烈，许多生产企业都纷纷在海外设立生产基地。2）发展趋势：积极布局全球市场，除生产尼龙帘子布外，也在积极生产其它类型的帘子布，如涤纶、钢丝帘线等，生产国际化和产品多元化成为整体趋势。当前全球尼龙66行业格局主要呈现以下几个特点：一是行业集中度较高，尼龙66中间体及下游产品主要集中在少数几家大型跨国公司手中。二是尼龙66主要原料己二腈生产技术被少数几家公司所掌握。三是产能分布不平衡，目前尼龙66及其中间体产能主要集中在欧美地区，而在当前全球经济增长最快的亚洲产能却严重不足，亚洲特别是中国成为全球己二腈、己二胺、尼龙66盐和切片的净输入地区。中国正成为各大跨国公司下一步尼龙66发展关注的重点地区。四是随着新兴国家汽车工业的快速发展以及汽车向节能环保型发展，尼龙66工程塑料和尼龙66安全气囊丝具有高速增长性及广阔市场前景，工程塑料和气囊丝成为近年来尼龙66行业的主要投资方向。本公司是全球规模最大的尼龙66工业丝及帘子布生产厂家，占据了全球近30%、国内近90%的市场份额。2.政策分析1）08年12月河南省国资委以其所持全部神马集团(持有公司52.95%股份)53.03%股权，平顶山煤业(集团)公司65.81%股权作为出资，注册成立中国平煤神马集团，注册资本116.55亿元。成立后中国平煤神马集团将尽快对神马集团，平煤集团现有产业格局进行梳理整合，制定中国平煤神马集团产业发展规划，着力构建“54”产业新格局，即煤炭采选，煤化工，盐化工，尼龙化工，电力5大支柱产业群和现代物流，高新技术，建工建材，机电装备4个辅助产业群。2）09年11月1日，中国商务部发布终裁公告，决定从2日起对进口自美国，欧盟，韩国的己二酸产品征收5%到35.4%不等的反倾销税，期限为五年。裁定的出台一方面利于中国国内己二酸产业的发展，同时国内企业的利益得到了保护，另一方面将进一步扩大国产己二酸(AA)的市场份额。(公司持有河南神马尼龙化工有限责任公司49%股权，该公司主要生产和经营尼龙66盐及深加工苯系列产品，环己烷，己二胺，己二酸，色母粒及相关化工原料等，2010年实现营业收入41.69亿元，营业利润2.02亿元。)（二）经营与管理1.收入构成经营范围：主营帘子布、工业用布、化学纤维及制品的制造、加工、销售；帘子布原辅材料、纺织机械的经销；经营自产产品及相关技术的进出口业务；房屋租赁：苯、粗苯、重质苯、环己烷、己二胺、硝酸、氢气、液氨、液氮、环己稀的采购和销售。公司主导产品帘子布及工业丝市场占有率达到30以上，其中尼龙66浸胶帘子布与工业丝广泛应用于轮胎制造、传送带及军工产品领域；还进军了氯碱化工行业。该公司夯实安全根基,实现稳定运行加强安全教育,尤其是加大对新建项目、关键岗位、重要岗位“应知应会基础知识”的培训力度,将培训结果纳入月度安全考核;加大安全警示教育力度,事故防范能力进一步提升。全面加强设备、工艺、操作、应急演练等方面的安全基础管理工作,确保了生产运行各环节始终处于良好状态。其中尼龙66切片，工业丝，帘子布在主营业务收入中占比最高。2.市场地位公司主导产品帘子布及工业丝市场占有率达到30以上3.销售情况公司已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购买方；公司既没有保留与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够可靠地计量；相关的经济利益很可能流入企业；相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认商品营业收入实现。本公司的主要产品分为化纤织造类、尼龙切片类等，一般的收入确认时点为：向客户发货并开具发票后确认收入。其中： 化纤织造类产品分为内贸产品和出口产品：内贸产品基本上是客户自提，自客户从公司仓库提货后开具发票并确认收入；出口产品在货物已发出，并于报关出口之日开具发票并确认收入。 尼龙切片类产品。分为内贸产品和出口产品：a) 内贸产品，发货方式分为客户自提和本公司负责送货，相应的收入确认时点为：A. 自提货物，自客户从公司仓库提货后，由公司开具发票并确认收入；B.本公司负责送货的部分产品，自客户接收产品后，由公司开具发票并确认收入。b) 出口产品：出口产品在货物已发出，并于报关出口之日开具发票并确认收入。本公司按照从购货方已收或应收的合同或协议价款确定销售商品收入金额，但已收或应收的合同或协议价款不公允的除外。合同或协议价款的收取采用递延方式，实质上具有融资性质的，按照应收的合同或协议价款的公允价值确定销售商品收入金额。应收的合同或协议价款与其公允价值之间的差额，在合同或协议期间内采用实际利率法进行摊销，计入当期损益。4.生产与技术 公司控股99.81%的子公司河南神马氯碱发展有限责任公司主要产品为烧碱和PVC树脂， 所属行业为氯碱化工行业，其主要产品之一烧碱广泛应用于纺织工业，轻工业，冶金工业，化学工业和石油化学工业等部门，其主要产品之二聚氯乙烯树脂(PVC)是五大热塑性合成树脂之一。该公司2010年实现营业收入53.09亿元，目前产能已跃居河南省第一位，在全国位居前十位，规模优势十分突出，同时，该公司拥有得天独厚的盐，煤，电等资源优势及地域，技术，管理等优势，具备大力发展循环经济，拉长产业链条的现实条件。公司全年生产PVC树脂25.59万吨，同比增长16.85%，生产烧碱30.93万吨，同比增长53.57%。5.未来发展规划发展规划：1）及时统筹产供销,充分发挥产能根据主导产品的市场需求差异,充分利用每天的生产经营例会,统筹协调产供销方面的各种问题,科学安排组织生产,降低了生产运营成本,提升了市场竞争力。在主导产品市场形势不断恶化的情况下,实施“保订单、保市场、保客户、保资金、保运营”的营销策略,千方百计稳定主导产品的产销规模。2）、推进精益化管理,降低成本费用将精益理念贯穿到采购、生产、物流等各个领域,从产量、质量、安全、工艺、新产品研发、设备技改等方面入手,全面推进精益化管理。3）、加强成本管理,全力降本增效强化“过紧日子”思想,将成本管理从生产耗费环节向前向后延伸,扩展到工艺优化、装置开停车、原材料优化、人力分配、考核激励等各个环节,实施全系统、全过程成本控制,主导产品的加工成本明显下降。4）、加强质量管理,提升质量水平牢固树立“质量就是生命”的意识,强化质量和工艺管理,加强质量改进和质量攻关,不断提高产品质量。5）、统筹安排,项目建设进展顺利公司东厂区“退城进园”搬迁升级改造项目进展顺利,控股子公司神马博列麦(平顶山)气囊丝制造有限公司填平补齐项目顺利投产（三）财务分析1.财务分析基础分析师应就企业提供的财务报表结合财务报表识别系统各勾稽关系初步分析其可能存在的问题，在此基础上，对重大科目进行实地复核，根据核实科目更真实数据编制财务报表，并说明相关科目调整的理由及与差异，如企业拒绝提供真实的账本或者企业不配合查账，则对企业提供的财务报表进行分析并阐述对此报表分析的原因。建议这方面的分析应包含但不限于以下方面： 企业所提供的财务报表是否完整；财务报表是否经过审计，审计机构及结论；主要会计政策及变更；企业所提供的财务报表存在的问题；公司自本报告期末至少 12 个月内具备持续经营能力，无影响持续经营能力的重大事项。查账所核实的科目；财务报表各科目调整理由；财务报表编制与企业提供的财务报表差别；商誉的处理等。2.盈利能力2011年以来，公司营业收入保持增长，毛利率上升。2012年利润总额下降，2013年上升。2013年公司投资收益为1.72亿，同比增加1.49亿；公司营业利润为0.28亿，由正转负。利润总额2.6亿，同比增加1.59亿，主要由投资收益及营业外收入增加。净资产收益率为-1.73%利润表2013/12/312012/12/312011/12/31营业收入(元)174亿171亿153亿营业成本(元)169亿167亿147亿销售费用(元)1.11亿1.09亿9355万财务费用(元)1.90亿3.08亿2.14亿管理费用(元)2.96亿3.29亿3.13亿资产减值损失(元)-611万30.0万3397万投资收益(元)9115万-2902万1.15亿营业利润(元)7755万-3.53亿5516万利润总额(元)8724万-3.40亿6026万所得税(元)4666万-1309万5186万归属母公司所有者净利润(元)3094万-3.22亿2496万总体来看，2013年公司营业收入保持增长，未来1到2年，伴随着化工等板块扩张，预计公司收入规模将保持增长。3.资产质量资产构成：投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。该投资性房地产能够单独计量和出售。包括：已出租的土地使用权；持有并准备增值后转让的土地使用权；已出租的建筑物。流动资产：在流动资产的分析中，要着重分析公司的存货应收账款和其它应收账款。对于应收账款，应考虑公司的信用政策和应收账款的结构合理性，应特别关注回收期限和回收可能性；对于其他应收款，需要考察公司的信用管理状况，关注有无大股东和关联企业占款，有无抽逃企业资金的问题；对于存货的质量，要考察其存放时间的长短及流动性，以及价格是否稳定，是否存在变质损耗的风险，是否投保等。长期资产：在长期资产的分析中，首先考虑固定资产23.1亿，考察固定资产价值未高估，本公司采用年限平均法计提折旧。固定资产自达到预定可使用状态时开始计提折旧，终止确认时或划分为持有待售非流动资产时停止计提折旧。在不考虑减值准备的情况下，按固定资产类别、预计使用寿命和预计残值，本公司确定各类固定资产的年折旧率如下： 固定资产类别 折旧方法 预计使用寿命（年） 预计净残值率（%） 年折旧率（%） 房屋及建筑物 年限平均法 10-50 1-10 1.80-9.90 机器设备 年限平均法 5-30 1-10 3.00-19.80 运输设备 年限平均法 6-12 1-10 7.50-16.50 电子设备及其他 年限平均法 4-10 1-10 9.00-24.75 其中，已计提减值准备的固定资产，还应扣除已计提的固定资产减值准备累计金额计算确定折旧率。长期股权投资14.9亿，核算方法准确，尼龙化工公司注册资123231万元，是国内最大的尼龙66盐生产商，投建的20万吨尼龙66盐成套项目于2010年11月已试车成功，全部达产后年产能将提升至30万吨，2011年1-4月实现净利润11824万元。工程塑料公司注册资本19177万元，是国内最大的尼龙66树脂生产商，目前已具备15万吨原生切片及2.5万吨的改性产品的年生产能力，2011年1-4月实现净利润3026万元。材料加工公司注册资本350万元，已有年加工尼龙66废丝3000吨，各种包装袋5000万条，纸管500万支，中高档纸箱50万个的生产能力，2011年1-4月实现净利润108万元。化纤织造公司注册资本500万元，化纤帆布2010年产量达3440吨，2011年1-4月实现净利润-11.34万元。所以该公司所投资项目的质量很好。无形资产为1.74亿是按规定计提了摊销，其实际价值与账面价值没有较大差别。无形资产按照成本进行初始计量，并于取得无形资产时分析判断其使用寿命。使用寿命为有限的，自无形资产可供使用时起，采用能反映与该资产有关的经济利益的预期实现方式的摊销方法，在预计使用年限内摊销；无法可靠确定预期实现方式的，采用直线法摊销；使用寿命不确定的无形资产，不作摊销。使用寿命有限的无形资产摊销方法如下： 类别 预计使用寿命 摊销方法 土地使用权 40-50 年 年限平均法 专利权 10-20 年 年限平均法 非专利技术 10-20 年 年限平均法 应用软件 5年 年限平均法资产流动性：一般认为，流动比率为0.77速动比率为0.64，较高，说明该公司流动资产质量良好，流动负债偿债压力较小，经营活动现金流对短期债务覆盖程度较高等，企业能够满足短期流动资金周转的需要。资产运营效率：应收账款周转天数14.07天；存货周转天数14.13天。综合判断：对公司资产规模及其质量进行综合判断。对于一些重大项目要加以特别说明，譬如资产的租赁情况抵押和质押情况等。4.负债结构负债程度：参考行业总体情况，评价企业的负债程度。近三年总体债务规模，及其变动规律分析。长期借款： 利率 期末余额 期初余额 贷款单位 借款起始日 借款终止日 币种 （%） 外币金额 本币金额 外币金额 本币金额 平顶山市 2004/12/22 人民币 4,900,000.00 5,880,000.00 财政局 国家开发 银行河南 2013/7/12 2021/7/11 人民币 浮动 325,000,000.00 325,000,000.00 省分行 合 计 329,900,000.00 330,880,000.00截止 2014 年 12 月 31 日，期末已经背书给他方但尚未到期的银行承兑票据金额 1,091,774,706.19 元、商业承兑汇票金额 308,407,698.48 元；期末已经质押未到期的银行承兑汇票 54,336,464.81 元,全部用于申请短期借款，质押给了交通银行河南省分行，质押合同编号为：p1310034015.现金流量企业的偿债能力最终取决于未来现金流状况。现金流按照现金的来源及使用可以划分为经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。首先应统计企业近一年货币资金每月经营性流入，关注企业经营现金流稳定性和现金流可监测性，并分析其稳定性是否为正常性波动（包含季节性波动、政策因素影响等）。经营性现金流：2013年经营性净现金流为负，-67.1亿，未来公司面临一定的资源整合压力，和一定的对外融资压力。投资性现金流：2013年为-35.06亿，持续为负，主要因为公司保持一定投资规模。筹资性现金流：97.94亿，同比变化很大，主要是2013年该公司债务规模增加。利息保障倍数：EBIT利息保障倍数，2011到2013年依次为：1.38,0.88,0.99.现金流量表补充资料 补充资料 本期金额 上期金额 1将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润 86,095,746.50 40,584,557.22 加：资产减值准备 1,858,704.81 -6,112,381.65 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 195,530,732.10 244,619,023.35 无形资产摊销 4,497,952.66 4,465,735.46 长期待摊费用摊销 171,528.99 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收 -128,916.63 530,381.81 益以“”号填列）固定资产报废损失（收益以“”号填列） 329,155.05 公允价值变动损失（收益以“”号填列） 财务费用（收益以“”号填列） 228,025,961.32 242,225,578.82 投资损失（收益以“”号填列） -91,024,648.73 -91,147,979.86 递延所得税资产减少（增加以“”号填列） 5,360,050.91 43,783,271.31 递延所得税负债增加（减少以“”号填列） 存货的减少（增加以“”号填列） -114,817,562.29 -311,424,037.77 经营性应收项目的减少（增加以“”号填列） -7,373,229.82 75,041,182.20 经营性应付项目的增加（减少以“”号填列） 1,051,205,492.70 -102,477,994.32 其他 经营活动产生的现金流量净额 1,359,230,283.53 140,588,020.61 2不涉及现金收支的重大投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 3现金及现金等价物净变动情况： 现金的期末余额 492,526,647.43 581,178,643.14 减：现金的期初余额 581,178,643.14 441,709,514.14 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额 -88,651,995.71 139,469,129.006.结论该公司总体盈利能力可以，销售收入稳定。三、信用等级（一）评级打分卡类别说明客户使用的评级打分卡类别，并提供选取该类打分卡的理由。（二）信用等级1.根据打分卡确定初始信用等级（1）打分卡评分需要说明的问题（2）根据打分卡得出的信用等级得出的信用等级确定客户初始信用等级。2调整因素及最终信用等级2014年日常关联交易预计金额为297,960万元，实际发生金额为339,185万元，超出预计范围，未及时对超出部分履行董事会、股东大会审议决策程序。不符合上市公司信息披露管理办法第四十八条规定。评级结果反映了煤炭行业整合有利于公司长远发展,公司生产规模大、产业链较为完善,煤炭资源储量丰富、煤炭品种齐全以及尼龙化工行业地位突出等优势.同时也反映了煤化工行业仍处于恢复阶段、尼龙行业市场竞争激烈等不利因素。预计未来1到2年里随着煤炭、煤化工和尼龙等产业的发展该公司销售收入将稳定增长。大公国际对该公司的评级展望为稳定。3.评级展望预计未来1到2年，伴随经济形势逐渐平稳，高信化工等产品产能扩大，贸易板块规模扩张，公司规模将保持增长。综合分析，该公司评级展望维持稳定四、风险限额1.风险限额 风险限额的测算是基于以下假设条件：（1）持续经营。包括两层含义，一是企业在可以预见的一段时期内，可以形成一定的经营性收入，二是企业主体资产的现行市价大于负债（资可抵债），以上二个含义同时状态同时存在，则就认为主体具有持续经营能力。（2）限额的设定本质上仅仅考虑客户目前自身的资产和盈利等因素，不考虑抵押、担保等外部信用支持。2.限额测算限额计算步骤方法一：有效净现金流入法（1） 利用财务数据计算企业的有效净现金流入。有效净现金流入（上年度）=货币资金+应收票据+个人存款-所有借款（2）根据企业的信用等级确定其净现金流系数，利用该净现金流系数确定企业的有效现金流风险限额。有效现金流风险限额=有效现金流入*净现金流系数限额计算步骤方法二：有效净资产法（1） 利用财务数据计算企业的有效净资产。有效净资产核定参见财务风险识别系统的有效净资产计算表，原理是将主要的资产负债表各项目按照有效价值逐项进行合理的折算，核定最终的有效净资产价值。（2）根据企业的信用等级确定其净资产系数，利用该净资产系数确定企业的初步风险限额。有效净资产初步风险限额=有效净资产*净资产系数（3）按照行业平均资产负债率控制，对于资产负债率高出行业平均采用折算系数控制风险限额，确定最终风险限额。折算系数=1-（企业资产负债率-行业平均资产负债率）有效净资产最终风险限额=【1-（企业资产负债率-行业平均资产负债率）】*净资产风险限额两种风险限额计算以有效现金流计算结果为准，有效净资产风险限额计算作为参考。3.测算结论经过对公司经营风险、财务风险的综合分析，客户信用等级为 AAA级，在企业持续经营而具备长期还款能力的情况下，该客户风险限额为2830万元。在风险限额的基础上，可根据自风险偏好、资本配置等业务管理规定确定最终的授信额度。附件1神马实业股份有限公司主要财务数据 资产负债表2013/12/312012/12/312011/12/31资产:货币资金(元)10.3亿13.9亿8.61亿应收账款(元)6.39亿5.51亿7.11亿其它应收款(元)1116万1.25亿1.23亿存货(元)6.76亿6.28亿4.40亿流动资产合计(元)32.9亿35.7亿29.6亿长期股权投资(元)14.0亿12.3亿12.7亿累计折旧(元)2.45亿3.15亿3.74亿固定资产(元)23.8亿37.6亿38.5亿无形资产(元)1.56亿2.04亿1.87亿资产总计(元)75.9亿95.7亿85.4亿负债:应付账款(元)2.82亿11.1亿13.3亿预收账款(元)7147万2.05亿2.54亿存货跌价准备(元)-75.0万162万流动负债合计(元)45.6亿70.2亿53.7亿长期负债合计(元)4.53亿2.10亿4.61亿负债合计(元)50.1亿72.3亿58.3亿权益:实收资本(或股本)(元)4.42亿4.42亿4.42亿资本公积金(元)19.4亿18.3亿18.3亿盈余公积金(元)2.38亿2.33亿2.33亿股东权益合计(元)25.8亿23.4亿27.1亿流动比率0.720.510.55利润表2013/12/312012/12/312011/12/31营业收入(元)174亿171亿153亿营业成本(元)169亿167亿147亿销售费用(元)1.11亿1.09亿9355万财务费用(元)1.90亿3.08亿2.14亿管理费用(元)2.96亿3.29亿3.13亿资产减值损失(元)-611万30.0万3397万投资收益(元)9115万-2902万1.15亿营业利润(元)7755万-3.53亿5516万利润总额(元)8724万-3.40亿6026万所得税(元)4666万-1309万5186万归属母公司所有者净利润(元)3094万-3.22亿2496万现金流量表2013/12/312012/12/312011/12/31经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元)56.0亿85.5亿67.1亿收到的税费返还(元)1.21亿1.34亿1.12亿收到其他与经营活动有关的现金(元)4.56亿3.34亿4294万经营活动现金流入小计(元)61.8亿90.1亿68.7亿购买商品、接受劳务支付的现金(元)48.8亿83.8亿57.0亿支付给职工以及为职工支付的现金(元)5.09亿5.45亿5.56亿支付的各项税费(元)7796万1.35亿2.09亿支付其他与经营活动有关的现金(元)5.64亿1.04亿1.63亿经营活动现金流出小计(元)60.4亿91.7亿66.3亿经营活动产生的现金流量净额(元)1.41亿-1.52亿2.41亿投资:取得投资收益所收到的现金(元)-14.5万16.6万处置固定资产、无形资产和其他长期.109万210万-投资活动现金流入小计(元)209万1.27亿1608万购建固定资产、无形资产和其他长期.3.47亿2.33亿3.30亿处置固定资产、无形资产和其他长期.109万210万-投资支付的现金(元)2.26亿65.0万-投资活动现金流出小计(元)6.04亿5.34亿3.39亿投资活动产生的现金流量净额(元)-6.02亿-4.08亿-3.23亿筹资:吸收投资收到的现金(元)-取得借款收到的现金(元)36.8亿28.9亿13.9亿筹资活动现金流入小计(元)43.8亿33.0亿16.7亿偿还债务支付的现金(元)29.3亿17.6亿9