内部长期投资(财务管理学,人大第四版).ppt

第8章内部长期投资 第1节固定资产投资概述 第2节投资项目的决策基础现金流量 第3节投资决策的基本方法 第4节投资决策指标的应用 第5节风险性投资决策分析 第1节固定资产投资概述 固定资产的概念与种类 固定资产投资的分类 固定资产投资的特点 固定资产投资管理的程序 固定资产投资管理的程序 投资项目的提出 项目备选方案的设计 各备选方案现金流量的测算 各备选方案的评价 确定折现率 计算决策评价指标 比较确定最优投资方案 第2节投资项目的决策基础现金流量 一、投资决策为什么使用现金流量，而不 是利润 二、现金流量的构成 三、现金流量的测算 现金流量的不确定性 时间价值的影响，如车位的例子 一、投资决策为什么使用现金流量 使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项 目的影响 使用现金流量比利润更具有客观性 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性 充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障 二、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 一个关于车位的例子 购买车位，50年使用权，一次付款90000元 。另每年交管理费600元，年底支付。 租车位，每年租金3600元，每年年底支付 。 假定50年中预计无风险收益率为年利率3% 。 问题：购买车位，还是租车位？ 车位案例的决策 购买车位现金流量总额： 90000+60050=120000元 购买车位现金流量的现值： 90000+60025.73=105438 元 租车位现金流量总额： 360050=180000元 租车位现金流量的现值： 360025.73=92628元 第3节投资决策的基本方法 一、非贴现现金流量法 二、贴现现金流量法 一、非贴现现金流量法 投资回收期（PP） 含义 计算方法 每年的NCF相等情况 各项的NCF不等情况 平均报酬率（ARR） 非贴现现金流量指标的优缺点 二、贴现现金流量法 净现值（NPV） 内部报酬率（IRR） 获利指数（PI） 净现值 净现值的含义 净现值的公式 折现率如何确定 净现值的优缺点 内部报酬率 内部报酬率的含义 内部报酬率的公式 内部报酬率的优缺点 获利指数 获利指数的含义 获利指数的公式 获利指数的优缺点 投资决策指标的比较 各种指标在投资决策中应用的变化趋势 各种投资决策指标的比较 何时使用非贴现指标 贴现指标的比较 资本限量决策与资本无限量决策 独立项目与互斥项目 净现值与内部报酬率的比较 多数情况二者得出的结论相同，但有时会 产生差异，产生差异的情况有两种。 关于NPV与IRR的一个例子 现有两个互相排斥的投资机会供选择 A：现在你给我100元，下课时我还给你150元。 B：现在你给我1000元，下课时还给你1100元。 你选择哪一投资机会？ 产生差异的原因分析 指标 年度 D项目 E项目 初始投资 0 110000 10000 营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050 NPV 6100 1726 IRR 17.28% 24.03% PI 1.06 1.17 资本成本 14% 14% 净现值与内部报酬率比较的案例 40 30 20 10 6.1 16.59 IRRE=24 1.726 5 10 15 20 25 30 贴现率(%) 14 IRRD=17.28 -10 净现值（千元 ） 净现值与内部报酬率的比较 第4节投资决策指标的应用 固定资产更新决策的案例分析 资本限量决策的案例分析 投资开发时机决策的案例分析 投资期决策的案例分析 年均净现值法应用的案例分析 独立的投资项目决策的案例分析 新产品开发的投资决策案例分析 第5节风险性投资决策分析 一、按风险调整贴现率法 二、按风险调整现金流量法 三、投资决策中的选择权 一、按风险调整贴现率法 用资本资产定价模型来调整贴现率 按投资项目的风险等级来调整贴现率 用风险报酬率模型来调整贴现率 二、按风险调整现金流量法 1按风险调整现金流量法的含义 2确定当量法 约当系数d 3概率法 不同风险等级的约当系数 标准离差率约当系数 0.000.07 0.080. 15 0.160.23 0.240.32 0.330.