财务管理第五次作业.doc

1、W公司正在考虑购买一个新的价值为920 000元的基于计算机的订单系统。按税法规定， 这个设备将在5年内按照直线折旧法无残值折旧。在5年末的时候， 该设备的市场价值为90 000元。应用该系统后每年可节省税前320 000元的订单处理成本，而且，该设备可以一次性节省 120 000元的运营成本。W公司适用的所得税税率为25%，项目资本成本为8%。要求：（1）计算该项目每年的税后现金净流量；年折旧：920 000/5=184 000项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年固定资产投资-920 000节省的运营成本120 000-120 000不是减掉的意思 ， 第五年项目结束，营运资本退出，不再具有节约性质，从现金流量角度考虑要作为现金流出节省税前订单处理成本320 000320 000320 000320 000320 000节省税后订单处理成本320 000*（1-25%）=240 000240 00024 00024 00024 000折旧抵税收入184 000*25%=46 00046 00046 00046 00046 000设备税后残值90 000*（1-25%）=67 500现金流量-800 000286 000286 000286 000286 000233 500（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否可行。NPV=-800 000+286 000*(P/A,8%,4)+233 500*(P/F,8%,5) =-800 000+286 000*3.312+233 500*0.681 =-800 000+947 232+159 013.5 =306 245.52、大宇公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的所得税率为25%。（2）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。（3）销售部门预计，每台定价4万元，销量年可以达到10 000台；销量不会逐年上升，但价格可以每年提高3%。生产部门预计，变动制造成本每台3.2万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年3 500万元，每年增加1%。新业务将在2009年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。（4）需要添置一台生产设备，预计其购置成本为5 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2008年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2012年底该项设备的市场价值预计为850万元。（5）生产所需的厂房可以用8 000万元购买，在2008年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%，4年后该厂房的市场价值预计为6000万元。（6）生产该产品需要的营运资本预计为销售额的10%.假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。要求：计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期。（结果填在下面表格）1.项目的初始投资额：设备投资5000万元厂房投资8000万元营运资本成本;4*10 000*10%=4 000万元初始投资总额：5000+8000+4000=17 000万元2.设备的年折旧：5000*（1-5%）/5=950万元厂房的年折旧：8000*（1-5%）/20=380万元第四年末设备的账面价值：5000-950*4=1200万元第四年末厂房的账面价值：8000-380*4=6480万元 3.第四年末处置设备引起的税后现金净流量的变化：850+（1200-850）*25%=937.5万元6000+（6480-6000）*25%=6120万元年度01234设备厂房投资5000+8000=13 000收入40 00040 000+40 000*3%=41 2004243643709.08税后收入30 00030 90031 82732 781.81变动成本32 00032 64033 292.833 958.656固定成本（不含折旧）3 5003 5353 570.353 606.0 535付现成本35 50036 17536863.1537564.7095税后付现成本26 62527 131.2527 647.362528 173.532 125 折旧13301330=950+38013301330折旧抵税332.5332.5332.5332.5营业现金流量-13 0003707.54101.254512.13754940.777875该年需要的营运资本4 0004 1204 243.64 370.908营运资本投资4 000120123.6127.308收回的营运资本4 370.908营业现金净流量-17 0003587.53977.654384.82959311.685875处置固定资产现金净流量937.5+6120=7057.5项目现金净流量-17 0003587.53977.654384.829516 369.185875折现系数10.90910.82640.75130.6830项目净现金流量现值-17 0003261.3963287.129963294.32240311180.