CFO财务报表解释12.ppt

CFO财务报表解释 第十二讲：比率分析 重庆大学经济与工商管理学院 复旦大学工商管理博士后流动站 黄新建 博士 H13678468468 *1黄新建博士 主要内容 财务报表分析概述财务报表分析概述 比率分析指标比率分析指标 比率分析的局限性比率分析的局限性 Date2黄新建博士 一、财务报表分析概述 Date3黄新建博士 1、会计报表分析方法 因素分析法和比较分析法。 因素分析：依据分析指标和影响因素的关系 ，从数量上确定各因素对指标的影响。 Date4黄新建博士 比较分析法 v和谁比？ 与本企业历史比，也称“趋势分析”； 与同行比，也称“横向分析”； 与计划比，也称“差异分析”。 v比什么？ 会计要素的总量 主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势 ，看其增长潜力；与同业比，看企业的相对规模和 竞争地位。 结构百分比。 结构百分比=（部分/总体）100% 财务比率 Date5黄新建博士 运用比较分析法的分析框架 企业财务状况评价指标 与计划目标比较与过去业绩比较与行业水平比较 企业优势/劣势分析 Date6黄新建博士 2、会计报表分析的评价标准 v经验标准 v历史标准 v行业标准 v预算标准 Date7黄新建博士 经验标准 经验标准：指的是依据大量且长期的实践经 验而形成的标准(适当)的财务比率值。 经验标准=平均水平”吗？ 不一定！只有那些既有上限又有下限的财务 比率,才可能建立起适当的经验比率。 经验标准的优点：相对稳定、客观。 经验标准的不足：并非“广泛”适用（受行业 限制）、随时间推移而变化。 Date8黄新建博士 历史标准 v历史标准：本企业过去某一时期该指标 的实际值。 v历史标准的选择：最好水平、正常水平 、多年平均水平。 v历史标准的好处：可靠/客观，可比性强 。 v历史标准的不足：保守、适用范围窄、 要求外部环境稳定。 Date9黄新建博士 行业标准 v行业标准：平均水平/先进水平。 v优点： 可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争 的需要）； 也可用于判断企业的发展趋势。 v问题： 同“行业”内的公司一定是十分可比？ 多元化经营带来的困难。 Date10黄新建博士 预算标准 v预算标准：指实行预算管理的企业所制定的 预算指标。 v优点：符合战略及目标管理的要求；对于新 建企业和垄断性企业尤其适用。 v不足：外部分析通常无法利用；预算的主观 性/未必可靠。 Date11黄新建博士 二、盈利能力分析 Date12黄新建博士 1、运用资本报酬率(ROCE) ROCE=正常活动息税前利润/运用资本 运用资本：固定资产+净流动资产 或者：总资产-流动负债 ROCE要求大于中期贷款利率 我国很多时候用“净利润” 正常活动息税前利润：可控性概念的应用 Date13黄新建博士 2、股东权益报酬率(ROSC) 股东权益报酬率=正常活动税前利润/股本和公积 也可以用净利润 在中国一般用净利润 股本和公积：净资产 Date14黄新建博士 3、总资产报酬率 总资产报酬率=经营利润/固定资产+流动资产 总资产：一般不包括长期投资，是经营总资产的概念 也是：经营资产利润率 经营利润：也可以用净利润 意义： 反映企业投入生产经营的资产的获利水平； 将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业 资金配置是否合理。 Date15黄新建博士 总资产净利润率 v总资产净利润率=净利润/年均总资产 v意义：可以反映财务杠杆及所得税对最终的 资产获利水平的影响。 Date16黄新建博士 普通股权益利润率 v普通股权益利润率=（净利润-优先股股利）/ 平均普通股权益 v意义：反映企业为普通股股东赚取利润的能 力。 Date17黄新建博士 毛利率 v毛利率=毛利/销售净额 其中：毛利 = 销售净额 销货成本 v意义：销货成本通常是企业最大的费用要 素；毛利是利润形成的基础。 v导致毛利率下降的原因主要有： 因竞争而降低售价； 购货成本或生产成本上升； 产品结构发生变化毛利率高产品的比重 下降； 严重的存货损失 Date18黄新建博士 营业（经营）利润率 v营业利润率经营利润/销售净额 其中：经营利润是指正常生产经营业务所带来 的、未扣除利息及所得税前的利润。（通常 用扣除利息，即利润表上的“营业利润”数 据） v意义：借以恰当地分析企业经营过程的获利 水平，避免为企业财务杠杆程度、投资损益 和/或非常项目所影响。 Date19黄新建博士 息税前总资产利润率 v息税前总资产利润率=息税前利润/年平均总 资产 包括投资收益，但不包括非常项目。 v意义：反映全部资产的获利水平经营获 利与投资获利。 Date20黄新建博士 总资产净利润率 v总资产净利润率=净利润/年均总资产 v意义：可以反映财务杠杆及所得税对最终的 资产获利水平的影响。 Date21黄新建博士 普通股权益利润率 v普通股权益利润率=（净利润-优先股股利）/ 平均普通股权益 v意义：反映企业为普通股股东赚取利润的能 力。 Date22黄新建博士 4、ROSC或者ROA分解 Date23黄新建博士 销售净利润率 销售净利润率=净利润/销售净额 净利润：书上用息税前利润 净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但 通常不包括非常项目。 将该比率与营业利润率进行比较，可反映利息 、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。特 别应注意，如果有大量的权益（投资）收益，该 比率会受到严重影响。正因如此，权益收益也可 考虑予以排除。 Date24黄新建博士 资产周转率 资产周转率=销售收入/平均资产总额 影响资产周转率的因素 非常利得和损失； 非持续经营的影响； 比率的意义：反映企业资产的运用效率，亦 即资产产生销售收入的能力。 如果有大量的“投资”，则指标就会受到歪 曲(被低估)。 Date25黄新建博士 ROA=净利润/总资产=(净利润/销售收入)*(销售 收入/总资产)=销售净利润率*资产周转率 ROSC息税前利润/运用资本=(息税前利润/销 售收入)*(销售收入/运用资本)=销售利润率*资产 周转率 ROE=净利润/净资产=(净利润/总资产)*(总资产/ 净资产)=ROA*权益乘数=销售净利率*资产周转 率*权益乘数 Date26黄新建博士 A.净资产收益率分解图（DuPont 图） Date27黄新建博士 B.分解净资产收益率 净资产收益率 可分解为 = 销售利润率资产周转率权益 乘数 Date28黄新建博士 C.分解销售利润率 分解销售利润率 ， 可以进行一系列 的企业经营损 益分析 1 计算销售产品的毛利率，分析 企业是否具有产品成本的竞争 优势。 2 计算成本利润率，分析企业是 否具有产品创利能力。 3 计算期间费用占收入比重，分 析企业费用对盈利的影响程度 4 计算营业利润占利润总额的比 重，分析企业主营业务利润对 利润的贡献程度 5 计算费用与成本比例与结构， 分析企业耗费构成 Date29黄新建博士 D.分析资产投资效率水平: 分析资产周转率 分解资产周转率 ， 可以进行一系列 的企业资产营 运效率分析 1 计算总资产周转率，分析企业资产创造 营业收入的能力，可以看出资产的总 体营运效率。 2 计算流动资产及非流动资产的周转率， 分析两块资产各自的营运效率。 3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收 帐款的规模控制能力和变现能力。 4 计算存货周转率，分析分析企业对存货 的规模控制能力和销售转化能力。 5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程 度 Date30黄新建博士 三、资产运用能力分析 Date31黄新建博士 流动资产周转率 v流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 平均流动资产=(期初流动资产+期末流动资产)/2 v流动资产周转快，会节约流动资产，等于扩 大资产投入、增强企业盈利能力 Date32黄新建博士 固定资产周转率 v 固定资产周转率=销售收入/年均固定资 产净值 v这一比率的意义在于：反映企业固定资 产利用效率。 Date33黄新建博士 总资产周转率 v总资产周转率=销售收入/平均资产总额 v影响资产周转率的因素 非常利得和损失； 非持续经营的影响； v比率的意义：反映企业资产的运用效率，亦 即资产产生销售收入的能力。 v如果有大量的“投资”，则指标就会受到歪 曲(被低估)。 Date34黄新建博士 经营活动流动性分析 资产周转率 资产周转率=销售收入/平均资产=0.71* 资产周转天数=360/资产周转率=510（天） 反映企业全部资产的运用效率，资产管理的任何一个 环节均影响其高低 相似的指标有：固定资产周转率、流动资产周转 率 Date35黄新建博士 应收账款周转率分析 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款=3.07 应收账款周转天数(收款期)=360/应收账款周转率=117 天 应收账款周转天数越长越好/越短越好？ 应收账款周转率解释：应收账款周转率和收款期 反映企业的收款力度、客户付款信用和客户是否 发生财务困难 Date36黄新建博士 存货周转率分析 存货周转率=销货成本/平均存货=1.72 存货周转天数=360/存货周转率*=212天 存货周转天数越长越好/越短越好？ 营业周期=存货周转天数+收款期329天 应收账款周转天数=117存货周转天数=212 营业周期=329 Date37黄新建博士 应付账款周转率分析 为什么会产生应付账款？* 应付账款周转率=(销货成本-期初存货+期末存货)/平均 应付账款=5.79 应付账款周转天数=360/应付账款周转率*=62天 应付账款周转天数越长越好/越短越好？* 和应收账款相比可以发现资金供需 科龙(46-36)VS海尔(30-40) Date38黄新建博士 应收账款周转天数=117存货周转天数=212 营业周期=329 应付账款周转天数=62短款期=267 营业周期=329 Date39黄新建博士 四、资本结构和偿债能力分析 资本结构 负债率 杠杆比率 优先支出资本 杠杆的含义 杠杆水平与偿付能力 负债权益比 利息保障倍数 现金流量比率 Date40黄新建博士 1、资产负债率 资产负债率=(债务总额/资产总额 )100%=38.2% 产权比率：债务总额 / 股东权益=0.63 中国IPO和SEO的重要指标！ Date41黄新建博士 资产负债率 Date42黄新建博士 2、杠杠比率 优先支出资本：优先股、长期负债 资本结构：所有者权益：长期负债 Date43黄新建博士 3、利息保障倍数/已获利息倍数 利息保障倍数=息税前利润/利息费用 如果偿付利息费用方面有良好信用表现， 很可能永不需要偿还债务本金；或意味着 当债务到期时，有能力重新筹集到资金。 Date44黄新建博士 4、其他长期偿债能力比率 流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大 。 长期债务与长期资本之比，长期资本包括长期负债 、优先股及普通股股东权益。比率值越高，风险越 大。 固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大。 现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越 小。 Date45黄新建博士 5、短期偿债能力 流动比率