布局五大定增破发股.ppt

1 布局五大定增破发股 投资研究部 孙喜伟 2011.12 我们们推荐布局（按解禁时间时间 先后排序） n凌云股份（600480） 2011年12月13日 n江中药业药业 （600750） 2011年12月30日 n国统统股份（002205） 2012年1月11日 n众合机电电（000925） 2012年3月16日 n山鹰纸业鹰纸业 （600567） 2012年4月23日 2 布局有效的前提条件 n大盘盘在春节节前夕不持续续改写新低，至少保持在2250点的底 限位置。 n只有一个相对对活跃跃或振荡荡的市场场才有机会寻寻找个股机会， 单边单边 下跌的行情，定增破发题发题 材意义义不大。 3 n我们倾们倾 向于大盘盘不会呈现单边现单边 下跌之势势，并认为认为 布局 定增破发发股存在交易性机会。 n如果出现现破位后继续继续 快速大幅度下跌，反而不可怕了， 因为为下跌的持续续性必然因为为市值值的快速缩缩水而释释放风险风险 后有所收敛敛，同时时估值值的重新评评估也将会为为市场带场带 来新 生。 n但是下跌-反抽-再下跌，并且持续缩续缩 量，则则是我们们最 不愿看到的情况，届时时布局股只观观察，或试试探介入，不 做重仓仓参与。 n经济观经济观 察：影响大盘盘的因素中，外围围的欧洲债务给债务给 人 的感觉觉是一出话剧话剧 ，背后的导导演有什么想法未知，但是 市场对场对 于如果法国信用降级级，德国挺不住冲击击的预预期都 有了，还还能如何演绎恶绎恶 化呢？至于国内经济经济 ，至少目前 来看，长长篇大论论的不说说了，大家只感受一下消费费不低的 餐厅厅依旧需要排队队，大城市打车车也是需要长时间长时间 来等待 ，这这点迹象还还是说说明问题问题 的；另外最近看了一个数据， 奥迪生产产A8的工厂内卡苏苏姆每天产产量的60%出口中国， 经济经济 太差是承受不了的。 关于布局股的思路： n对对于从“业绩业绩 增长长、估值值修复、基金重仓仓、重组题组题 材和 政策预预期”等思路寻寻找个股的报报告已经经有不少，很多是值值 得我们们借鉴鉴参考的。本次布局我们们着眼于：参与定增的 股东东背景、公司提升股价的意愿和增发发上市时间时间 点来选选 择择个股。从报报告的参考有效性出发发，我们们没有罗罗列太多 品种，仅仅选仅仅选 取其中的5家，希望为为各位投资资人起到以 点带带面的启示作用 n附件2是所有定增破发发的公司，按解禁日截止到2012年 年底为为止的统计统计 ，黄色是除权权后未破发发的公司，红红色是 我们们推荐布局的5家。（该该表由高毓贇研究员员整理 ） 概念阐阐述： n定向增发发是上市公司向10名以内的特定投资资者进进行非公 开融资资行为为。 n主要参与者一般是机构投资资者，主要包括证证券公司、公 募基金公司、信托公司、保险险公司、私募基金公司等， 以及少数自然人。 n上市公司定向增发发目的一般为为：引入战战略投资资者、财务财务 重组组、股权权激励、整体上市、收购资产购资产 、项项目融资资等。 n根据上述概念，我们们不难难得出判断- n上市公司与购买购买 其定增股票的机构投资资者都是具有默契 的。 n我们认们认 同以下定律：资资本市场场是一个杀杀“生”不杀杀“熟”的 市场场。定增破发发的上市公司并不愿意让让参与定增的机构 出现现大幅度亏损损，上市公司和机构投资资者两方都会有强 烈的愿望让让股价能够够恢复到增发发价之上甚至超出，这这是 选择选择 定增破发发股的获获利基础础。 n定向增发发参与机构投资资者和境内自然人的锁锁定期都为为12 个月，大股东东和大股东东关联联方的锁锁定期通常为为36个月 。 n 我们选们选 取2006年以来已成功实实施定向增发发，且定向增发发 股份已经经可以自由流通的公司作为为研究对对象，共计计有368家 公司符合要求，其中有82家公司定向增发发股份的锁锁定期为为3 年或3年以上，其余的286家公司定向增发发股份的锁锁定期为为 1年左右，其具体分布见见下图图。从中还还可以看出锁锁定期为为1 年的个股年平均收益率要高于锁锁定期为为3年的个股。 （资料来源：Wind资讯 ，华泰证券研究所） n案例展示：以东东方雨虹（002271）为为例，2011年1月25 日中信证证券和广发发基金以35元定增价格分别别参与了500 万448万股，目前复权权价格在26元左右，两家机构在该该股 上的市值缩值缩 水都超过过4000万，幅度超过过25%；同时华时华 安 基金与联联化科技（002250），华华商系与深圳惠程（ 002168）也是股东东深套的著名案例。从东东方雨虹近期放 量的走势势看，参与其中的股东还东还 是有很强的自救意愿， 毕毕竟市场场普遍认为认为 其股价是受高铁铁概念的错杀错杀 ，并预预估 其未来三年的增长长前景良好 。 凌云股份 定增价15.5 现现价9.59 解禁日期2011-12-13 凌云股份 n公司11年PE也只有15倍 n股东结东结 构中王绍绍林参与多家公司定增，其中广汇汇股份、 三安光电电和敦煌种业业等股东结东结 构中都曾有过过此人的身影 。和铁铁岭新鑫铜业铜业 关系密切。 江中药业药业 ：定增价36 现现价28.68 解禁日期2011-12-30 n江中药业药业 ：2011年是经营经营 底部，未来值值得看好 n集团团改制后，恰逢原材料太子参价格飙飙升，公司盈利未 如市场预场预 期出现现明显显改观观。但随着太子参价格回落，我 们预们预 期公司盈利将大幅提升，太子参每下降10元/公斤， 公司EPS预计预计 将提高0.02元；公司对对健胃消食片和草珊 瑚含片出厂价格上调调10%和5%左右，对业绩对业绩 的贡贡献将在 明年体现现。 江中药业药业 n公司经过经过 品种和销销售策略的调调整后实现实现 盈亏平衡，参灵 草、消毒系列产产品及乳酸菌素片逐步推向市场场，保健品 将进进入盈利贡贡献期，预计预计 明年参灵草收入将大幅度提高 ，为为公司贡贡献利润润。 n预计预计 2011-2013年盈利预测预测 0.65/1.10/1.55元，公司经经 营营触底迹象明显显，如果太子参价格下滑较较快，公司明年 业绩业绩 有可能超过过我们预们预 期，同时时我们们看好公司在保健品 领领域的开拓及培育大品种的能力，是值值得投资资的好品种 。 国统统股份：定增价27 现现价17.81 解禁日期2011-1-11 国统统股份 n国内管业龙头业龙头 ，其主营产营产 品预应预应 力钢钢筒混凝土管（ PCCP）主要应应用于水利建设设。行业处业处 于景气上升周期 ，嘉实实基金和华华夏基金参与增发发价格高达27元，深度套 牢。 n既然公司基本面良好，大股东东有强烈自救意愿，那么股 价的上涨涨就将视视大环环境而择择机表现现，具备备爆发发潜力。 众合机电电：定增价18.6 现现价12.32 解禁日期2012-3-19 众合机电电 n主营营地铁铁信号系统统，脱硫工程以及单单晶硅。地铁铁2012 2013年将有大量站点开通，进进入通车车高峰期，地铁铁相关 增长长加速。脱硫受益十二五节节能环环保，单单晶硅受益节节能 灯与LED的推广。 n同时时其大股东东周厚娟亦有参与精工钢钢构、连连云港和中恒 集团团的增发发。 山鹰纸业鹰纸业 ：定增价4.8 现现价3.7 解禁日期2012-4-23 山鹰纸业鹰纸业 n增发发募集资资金用于生产产高档挂面箱板纸纸，可以替代进进口 产产品。一期项项目45万吨在2012年下半年投产产，二期亦将 在2013年通过过自筹资资金投产产，预计预计 投产产后公司可以增加 利润润2.1亿亿，产产能仅仅次于玖龙纸业龙纸业 和理文造纸纸。 n短期看，股价难难有突破，但我们们相信随着股价持续续下跌 ，而业绩预业绩预 期逐渐渐明朗，存在资产资产 重估，将有效吸引市 场资场资 金关注度。 山鹰纸业鹰纸业 n同时时参与该该股定增的大股东东除了