投资银行业务解析——结构融资.pptx

投资银行业务解析结构融资,目 录 信托受益权直投及回购 股票交易结构化配资信托 票据、同业拆借证券化 股票质押信托 应收帐款信托 土地抵押信托 结构化资产管理 定向票据和中小企业私募债通道融资 资本金融资 并购贷款和并购债券 联合贷款融资,1,3,信托受益权直投及回购,监管依据,证监会证券公司客户资产管理业务管理办法 证券业协会证券公司定向资产管理业务实施细则 证券业协会证券公司集合资产管理业务实施细则 银监会信托公司单一资金信托计划管理办法,交易结构图-表内模式,计划委托人 （自持方）,定向资产 管理计划,单一资金 信托计划,融资方,委托,兑付,兑付,信托贷款,信托公司,管理人,受托人,证券公司,委托,兑付,计划委托人 （甲方）,过手机构 （乙方）,回购机构 （丙方）,转让 出资,到期回购,交易结构图-表外模式,交易对手,拆借,案例,某投融资平公司z台计划融资10亿元，综合成本9%，期限2年。银行a为主办行，但无法投放贷款，且无法在表内体现结构融资，通过表外结构融资实现。具体方案： 1、找一家银行b（甲方）作为委托人委托信托公司t设立单一资金信托，向公司z发放信托贷款，利率9%。 2、银行b将信托计划受益权转让给银行c（乙方），银行c通过货币市场拆入资金用于购买信托受益权。 3、银行a（丙方）与银行c（乙方）签订到期回购协议，承诺资产到期时由银行a回购信托受益权。 交易结果：甲方不持有资产，乙方持有一份由银行（丙方）担保的资产，丙方持有一份表外回购义务,田惠宇内部讲话：要求创造独特业务模式 总行要放权松绑 (2013-6-14) 对于新兴融资业务，不是做不做的问题，而是怎么做的问题。 我注意到，马行长几年前就开始讲利率市场化、金融脱媒的问题。银行怎么适应变化？新兴融资业务就是举措之一。对于入池资产、丙方业务或者乙加丙业务，我们需要做的就是加强风险管理。要有统一的授信，每个客户都要建立统一的客户视图。这是基础工作，如果还没搞起来的话要赶紧补课。 另外，包括保函等在内的表外业务潜力巨大。我听计划财务部讲，在调整预算的时候，中间业务收入要提高很困难。这一块没做起来，可不是就没有中间业务收入嘛！不干活，收入从哪儿来呢？利润也不是谈判谈出来的，是干出来的。,我们不能有这种观点：一件事我们开始不做，过了两年、三年监管叫停了，就证明我们当时是非常英明的，是有预见性的，是有前瞻性的，是有政策水平的，我们的风险管理能力是强的。这是谬论，极大的谬论！ 那过去这两三年，我们没赚的钱找谁要去？你来负责吗？在过去两三年中，我们的队伍没做这块业务，能力在削弱，市场感觉在下降，而同业的能力在提升，这个账找谁算去？,股票交易结构化配资信托,一、业务概述 股票市场已经进入历史低点，市场普遍预期向下空间有限，随着国内经济的逐步恢复，股票市场有望形成中期底部，并启动一轮新行情。在此市场环境下，很多股票投资者（包括个人和机构）均有放大杠杆率以提高收益的融资需求。 证券配资信托是通过对接银行理财产品，为客户提供一定比例资金用于投资股票市场。理财产品为优先级资金，收取固定回报，客户自有资金为次级资金，首先承担损失。通过该产品实现客户收益的放大。,一、业务条件 证券配资信托分为单一信托和伞形信托，单一信托是资金量较大客户独立对接银行理财产品的结构，伞形信托是资金量较小的客户以集合形式对接理财产品的结构。 单一信托：客户自有资金1000万以上 伞形信托：客户自有资金500万以上 必须为现金，不得为股票，不得来源于银行贷款和其他融资渠道。 单只股票投资金额不得超过资金总量的20%，不得投资于st、*st等劣质股票。,二、基本条款 投资范围 新股发行、股票定向增发、二级市场买卖 配资比例 可选 1:1，1:1.5，1:2 操作机制 客户自有资金和银行配资全部划入信托账户（或信托公司设立的合伙公司帐户），由客户负责投资操作，银行不参与决策。,风险控制机制 （1）整体股票市值下跌至预警线水平，则客户必须补充保证金，使市值恢复1。 （2）整体股票市值下跌至斩仓线水平，则由信托公司直接指令证券公司进行强行斩仓。斩仓后所得资金优先归还银行配资本息，剩余资金归还客户。,业务示意图（1:2配资，1年期）,优先级 67%,次级 33%,33%,67%,客户资金 3000万,多支股票，每支不超过资金总量的20%,证券公司股票池,银行配资 6000万,信托账户 （或合伙公司账户） 9000万,0.9，预警线，补充保证金,85%，强制斩仓,67%，银行资金保本点,资金来源,返还收益（固息）,三、各方收益分配,客户收益 整体股票投资收益扣除支付给银行和信托的利息及费用后，全部归客户所有,银行收益 银行：0.2%-0.3%手续费（年化），沉淀存款,信托收益 信托费（测算见后）,证券公司收益 大幅提升股票交易量,各方收益分配,四、客户成本,9%-12%（视市场利率、不同客户、不同结构、不同期限确） 包括： 理财产品收益 信托费 托管费 银行手续费,五、业务营销方法,直接寻找有炒股需求的客户 接洽证券公司大户部门进行联合推荐,寻找目标客户,客户出资：4000万 银行配资: 8000万 合作券商：财富证券 合作信托：华鑫信托 客户综合成本：10.50%（每年） 期 限： 1年 投资范围：沪深证券市场交易的a股股票 风险控制：警戒线0.9 ，平仓线0.85 信托费：0.5% 银行收益： （1）配资金额的3%，共计240万。 （2）阶段性沉淀存款最高1.2亿,案例1：单一客户证券结构化配资,客户出资：500万起（成立时计划募集1.2亿） 银行配资: 最高2倍、最低1.5倍（计划2亿） 合作券商：财富证券 合作信托：大连华信信托 客户综合成本：11% 期 限： 半年、1年 投资范围：沪深证券市场交易的a股股票 风险控制：警戒线0.9 ，平仓线0.85（1：2配比） 信托费：0.5% 银行收益： （1）配资金额的3.5%手续费，即420万 （2）阶段性沉淀同业存款，初期最高可达3.2亿，该平台可长期存续，金额有望逐步增长。,案例2：多客户伞型配资平台,票据、同业拆借证券化,产品说明：,客户向信托购买理财产品（由银行代销）； 信托将资金全部用于向银行购买银行已贴现未到期的银行承兑汇票； 票据资产由银行托收，银行在票据到期收到承兑银行兑付的款项后划付至信托专户。,信托,客户,银行,购买理财 兑付理财,购买票据 同业存放 票据质押 兑付票据,产品特性： 收益较高 目前收益率普遍在6%以上。具体根据当前票据市场环境及客户收益竞争度而定。 期限短 由于票据的本身特点，该理财产品一般最长不会超过六个月。 低风险 投资方向为银行持有的票据资产。 具体体现： 1、全部是银行承兑汇票。 2、全部是国有及股份制银行承兑。 3、票据真实性由银行负责。,产品营销： 两类资金： 1、增量客户； 2、存量客户的增量资金。 存量存款不得认购（理财到期沉淀存款除外），银行逐笔审查。 高资金量客户（1亿元以上），可洽谈单独量身定制理财产品。 客户储备： 1、理财到期客户； 2、有意向客户，但决策程序较慢，可提前启动决策程序，储备购买下期； 3、本期未足额认购客户，下期可优先认购。,案例 产品名称：“粤财信托新阳光票据投资集合信托计划 ”第59期 产品预计客户收益率：6.50%， 产品规模：9700万元 产品期限：63天（2011年12月02日至2012年02月03日） 起点金额：300万元起。 信托费：0.3% 中间业务收入：对公代销费1.00%，对公托管费0.30%。 分行预约期：即日起至2011年12月1日 客户签约划款期：2011年12月1日-2011年12月2日,股票质押信托,业务定义 银行通过发行理财产品募集资金，委托信托公司将理财资金投资于融资方(或出质人)持有股权作为质押的信托贷款项目，或投资于出让方持有的上市公司可流通股票受益权的项目。 股权定义 融资方(出质人)或出让方享有的，可质押的国内a股上市流通股权。,二、股票质押信托投资理财业务,融资期限 原则上不得超过两年（限售流通股解禁日不得超过信托项目到期日）。 融资方式 1、股权质押贷款模式：指信托公司直接将理财资金以贷款的形式发放给融资方使用，融资方以其合法拥有的股权为其贷款质押担保的融资方式。 2、股权收益权转让模式：指信托公司以理财资金购买融资方合法拥有股票的收益权，到期时融资方回购其出让的股票收益权，并以上述股票为其回购行为质押担保的融资方式。,二、股票质押信托投资理财业务,质押股票条件 1、股票必须为上市流通股或限售流通股（限售流通股解禁日不得超过理财产品到期日）； 2、股票发行企业业绩优良，且最近三年连续盈利（上市公司发生重大资产重组导致公司基本面出现显著变化的除外）； 3、流通股本规模适度、流动性较好，原则上质押股票市值/过去30个交易日日均成交额5； 4、股票的流通股本不少于2亿元或流通市值不少于8亿元； 5、前三个月内股票价格的波动幅度（最高价/最低价）不超过200%（上市公司发生重大资产重组导致公司基本面出现显著变化的除外）；,二、股票质押信托投资理财业务,禁止股票 1、可流通股股份过度集中的股票； 2、证券交易所停牌或除牌的股票； 3、证券交易所特别处理的股票； 4、创业板上市公司股票； 5、其他不符合银行质押条件的股票。,二、股票质押信托投资理财业务,融资方需提供材料 （1）近三年度和最近一期经审计的财务报表； （2）上一个会计年度的资产评估报告，企业基本运营情况； （3）企业营业执照和组织机构代码证复印件等资质证明文件； （4）融资方（出质人）或出让方有权机构出具的同意提供质押担保的有效决议； （5）信用主体各方就项目开展事项相关股东会（董事会）决议； （6） 银行企业授信审批要求提供的其他材料等。,二、股票质押信托投资理财业务,业务流程 (1)经营单位进行调查，提出申请； (2)分行公司业务管理部审核方案； (3)分行风险部审核； (4)分行对公主管行长审批、分行风险总监审批； (5)报总行审批。,案例,借款人：某平台公司 质押股票：某主板上市公司（借款人为其参股股东） 质押市值：3.9亿元 期限：2年 解禁日：起息后半年解禁 质押比例：30% 融资金额：1亿元 交易模式：信托投资于股权收益权，买断回购式 利率：10% 理财收益：7% 信托费：0.5% 银行收益：2.5%，即250万,应收账款信托,应收账款信托概念,企业应收帐款处置渠道 1、自行回收 2、打包卖给银行银行保理业务（有追索权、无追索权） 3、打包卖给其他机构 应收帐款保理业务的困惑 1、有追索权保理是一种融资模式，可以改善企业的现金流，但无法实现应收帐款出表，记为企业负债，和融资性现金流。 2、无追索权保理可以既可以改善企业现金流，也可以实现应收帐款出表，计入经营性现金流，起到整体改善报表的作用。但是无追保理的授信额度是十分有限的。,应收账款信托概念,应收帐款的出表需求催生了应收帐款信托业务发展。 应收帐款信托就是将企业应收帐款打包后整体卖给信托公司，信托公司通过银行理财渠道（对公和对私）将信托销售给理财型投资者募集资金。 应收帐款陆续到期时，现金流直接进入专用账户，进行封闭管理，到期一次性偿还投资者。 应收帐款的出让企业承担现金流的补充责任，即当回款不足时，企业补充差额部分。 投资者购买信托份额实现理财性收益。 企业与信托签订应收帐款转让协议，和现金流管理承诺书，通过转让协议，可以实现应收帐款出表操作。,应收帐款信托示意图,企业应收帐款资产,信托公司,投资者,出售 购买 回款,理财产品 购买 兑付,商业银行 交易安排人、账户管理人、理财销售渠道,应收账款信托优势,企业实现应收帐款出表操作，改善了财务报表，解决无追索权保理业务额度不足问题。 银行实现中间业务收入，和封闭应收帐款回款的存款资金沉淀。 为银行供应了资质较高的理财资产，实现理财销售收入，和带动零售和对公存款客户。 公司一次性出售应收帐款的资金可在银行进行部分沉淀。,案例：某企业产品融资租赁应收款信托,客户：某大型工程机械生产商 标的资产：销售产品过程中形成的租赁应收帐款 金额：10亿元 期限：1年 成本：与贷款基准利率持平 信托公司：五矿信托 模式：应收帐款整体出售给信托公司，客户承担现金流缺口补充责任。 现金流管理：公司开立专项账户，封闭管理应收帐款回款，回款周期为1个月。,案例：某企业产品融资租赁应收款信托,客户：某大型装备制造商 标的资产：销售产品过程中形成的租赁应收帐款 金额：10亿元 期限：1年 成本：与贷款基准利率持平 信托公司：五矿信托 模式：应收帐款整体出售给信托公司，客户承担现金流缺口补充责任。,案例：某企业产品融资租赁应收款信托（续）,现金流管理：公司开立专项账户，封闭管理应收帐款回款，回款周期为1个月。 客户利益：实现应收帐款出表，现金计入经营性现金流，不增加负债。 银行收益： 0.3%理财收益，300万元 0.3%托管费收入，200万元， 合计500万元中间业务手续费。 每月回流资金8000万，全封闭，1年之后累计10亿元，到期一次性兑付。 卖断资金10亿元阶段性沉淀约4亿元。,土地抵押信托,房地产行业融资的四段标准结构 购地 土地抵押信托 开发贷 按揭 购地之后、开发贷之前，土地兑现的标准操作模式,模式一,信托,投资者,房地产 项目公司,房地产集团,土地抵押,发行产品,认购,信托贷款,担保,模式二,信托,投资者,房地产 项目公司,房地产集团,土地抵押,发行产品,认购,购买贷款受益权,贷款受益权回购,委托贷款,案例：某公司土地抵押信托 融资人：某大型房地产集团下属房地产项目公司 金额：7.5亿 期限：2年 抵押品：位于某省会城市环城路附近一宗开发用地，已取得使用权证，评估价14亿元 担保：该集团信用保证担保加土地抵押 利率：11.5%（年息）,案例：某公司土地抵押信托 投资者收益：8.5% 信托费：0.5% 银行收益：2% 交易安排：土地抵押信托、开发贷、按揭整体合作，一揽子解决方案。,结构化资产管理,利用优先劣后的内部增级模式 与证券公司合作构建标准类投资组合 证券公司出资认购劣后级 银行通过发行理财产品认购优先级 设立劣后级资金补充机制和斩仓机制,业务示意图,优先级 80%,次级 20%,证券公司 20%,债券投资组合,证券公司 投资组合,银行配资 80%,小集合资管计划账户 9000万,90%，预警线，补充保证金,85%，强制斩仓,80%，银行资金保本点,资金来源,返还收益（固息）,证券公司出资作为劣后级， 银行出资作为优先级，通过理财产品募集 共同组建小集合资管计划，投资债券 设立警戒线与斩仓线 按照市值重估（mtom）计算，出发警戒线，由证券公司补入现金，增持劣后级 如触发斩仓线及强行斩仓 由托管银行作为估值代理人,案例：结构性债券投资组合 金额：10亿元 优先级：银行发行理财产品8亿，作为优先级认购小集合资管计划 劣后级：由证券公司出资2亿，作为劣后级认购小集合资管计划 期限：1年 警戒线：93% 斩仓线：87% 理财客户收益：7% 银行收益：1.5% 托管行收益：0.25%,定向票据和中小企业私募债 标准类通道融资,8号文后，银行理财产品对接信托贷款等非标类通道业务受到总量限制 构建标准类通道成为业务突破方向 标准类通道条件： （1）必须归类为银监会监管口径标准类，即在银行间市场和交易算市场上市交易 （2）发行效率高，准入门槛较低 （3）通道费用较低 定向票据和中小企业私募债恰好具备上述特征,信托,投资者,融资公司,发行债券,发行产品,认购,购买债券,由银行协助企业发行定向票据 或由证券公司协助企业发行中小企业私募债 由银行给予企业授信，通过同业市场拆入资金，对接投资上述债权 或由银行发行理财产品，募集资金投资于上述债券 投资一般通过一个信托账户完成,案例：中小企业私募债通道融资 融资方：某小型企业 金额：3亿元 期限：2年 利率：9% 通道工具：中小企业私募债 证券公司：具备中小企业私募债承销资格的券商 信托公司：具备设立债券投资组合信托计划的信托公司 银行直投收益：7.9% 证券公司承销费：0.8% 信托公司通道费：0.3%,资本金融资,企业投资项目的融资条件 资本金：20%-30% 债务资金：80%-70% 很多大型企业，债务资金来源较为丰富，但资本金来源有限 资本金两大来源： 自有资金：即销售商品及资产取得的资金 股权性投资：权益性资金,模式一,信托,投资者,融资公司,集团公司,发行产品,认购,股权投资,股权回购,模式二,信托,投资者,融资公司,集团公司,发行产品,认购,股权投资,回购lp份额,基金,gp,lp,模式一： 由信托公司组建股权投资信托 商业银行募集理财产品，投资于信托计划 信托公司向融资公司注入股本 融资公司的母公司于到期日回购信托持有股份,模式二、 由融资公司的母公司作为gp发起成立基金 由信托公司组建股权投资信托，作为lp认购基金份额 由商业银行发行理财产品，认购信托计划 基金募资后，向融资公司注入资本 母公司作为gp，在到期日回购lp基金份额，信托退出 或，由母公司到期后回购基金持有股权，基金退出，信托随之退出。,案例：某电力公司资本金融资 融资方：某大型电力集团子公司 金额：30亿 期限：3年 利率：8% 信托：具备组建股权投资信托资格的信托公司 模式：由信托组建股权投资信托，投资于融资方，由银行发行理财产品认购信托计划，由融资方母公司在到期日回购信托持有股份。 理财投资者收益：6.5%（按1年期错配发行） 信托费：0.3% 银行收益：1.2%,并购贷款和并购债券,近期，因经济下滑等众多因素，并购交易持续活跃 并购融资产生很大需求 最好的并购融资方式：并购贷款 或通过理财资金持有并购的股权信托 并购融资关键在于，必须提供给客户可以投资股权的资金，信贷方面，只有并购贷款符合条件。理财资金也可投资股权。 交易商协会已经推出并购用途债券，可以用于置换并购贷款，进一步降低并购成本。,模式一,被并购 企业,银行,资产,集团公司,股权抵押,并购贷款,支付对价,担保,收购资产,并购 企业,并购,支付对价,模式二,信托,投资者,被并购企业,发行产品,认购优先级,股权投资,并购企业,收购,认购次级,模式一、并购贷款