《财务管理》课程教学课件第九章证券管理(17P).ppt

第九章 证券管理 债券管理 股票投资 1第九章 证券管理 第一节 债券管理 债券及债券投资概述 债券及债券投资的含义 债券 债券面值 债券票面利率 债券到期日 债券投资 2第九章 证券管理 债券分类 按发行主体分类 分为：政府债券、金融债券和公司债券 按期限长短分类 分为：短期债券、中期债券和长期债券 按利率是否固定分类 分为：固定利率债券和浮动利率债券 按是否记名分类 分为：记名债券和无记名债券 按是否上市流通分类 分为：上市债券和非上市债券 按已发行的时间分类 分为：新上市的债券和已流通在外的债券 3第九章 证券管理 债券投资的收益评价 债券价值的计算 （91） 式中：v债券价值； i每年利息； m到期本金； i折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要 求的最低收益率； n债券到期前的年数。 4第九章 证券管理 例91wm公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000 元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利 息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价 为940元，应否购买该债券。 v=50（p/a，6%，5）+1000（p/f，6%，5） =504.2124+10000.7473 =210.62+747.30 =957.92(元) 由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是 合算的。它可获得大于5%的收益。 5第九章 证券管理 债券到期收益率的计算 计算到期收益率的方法是求解含有折现率的 方程，即： 现金流入=现金流出 购进价格=每年利息年金现值系数+面值复利现值系数 v=i（p/a，i，n）+m（p/f，i，n）（ 92） 式中：v债券价格； i每年的利息； m面值； n到期年数； i折现率。 6第九章 证券管理 用简便算法求得到期收益率近似结果： r= 式中：i每年的利息； m每年归还的本金； p买价； n年数。 7第九章 证券管理 债券投资风险 违约风险 债券的利率风险 购买力风险 变现力风险 再投资风险 8第九章 证券管理 第二节 股票投资 股票投资的含义 股票及股票投资 股票投资 股票价值 股票价格 股利 股票的预期报酬率 d1 p0 p1p0 p0 r= （94） 9第九章 证券管理 股票价值的计算 股票估价的基本模式 （95） 式中： dt第t年的预期股利 rs折现率即投资者要求的收益率 n股票的持有年限 10第九章 证券管理 零成长股票的价值 p0= (9-9) 固定成长股票的价值 (rsg) (9-11) 固定成长股的预期收益率为： （912） 11第九章 证券管理 非固定成长股票 例97某投资者持有h公司的股票，他的投资最低报酬率为 7%。预计h公司未来3年股利将高速增长，成长率为10%。在此以 后转为正常的增长，增长率为6%。公司最近支付的股利是2元。 现计算该公司股票内在价值： 首先，计算非正常增长期的股利价值（表91）。 其次，计算第三年底的普通股内在价值。 p3 = = = =282.17(元) pv （p） =282.17(p/f,7%,3)=282.170.816=230.25(元) 最后，计算股票目前的内在价值。p=6.342+230.25236.25（元 ） d4 rsg d3(1+g) rsg 2.6621.06 0.070.06 12第九章 证券管理 市盈率分析 用市盈率估计股价高低 股票价格=该股票市盈率该股票每股收益 股票价值=行业平均市盈率该股票每股收益 用市盈率估计股票风险 13第九章 证券管理 股票投资风险分析 证券组合定性分析 证券组合定量分析 风险分散理论 风险分散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其 收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是 这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风 险。 贝他系数分析 贝他系数可用直线回归方程求得： y=+x+（913） 式中：y证券收益率； x市场平均收益率； 与y轴的交点； 回归线的斜率； 随机因素产生的剩余收益。 14第九章 证券管理 资本资产定价模式 资本资产定价模型是一种描述风险与期望收益率之间关系的 模型。即： rirf（rmrf） i （符号同第二章）（9-14） 投资组合的预期报酬率是个别证券的加权平均的报酬率： r=w1r1+w2r2+wxrx 式中： rx个别证券预期报酬率； wx个别证券在投资组合中投资价值比重； 15第九章 证券管理 名义利率与实际利率的概念与 联系。 债券到期收益率如何确